善用群眾智慧 尋找入市機會 黃國英
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GS(14)@2014-10-09 17:31:52http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=37013
股市有所謂反向操作，前設是群眾共識錯誤居多。但同時亦有「群眾的智慧」一說，如「百萬富翁現象」：電視節目「百萬富翁」中，現場觀眾提供的答案，高達九成正確，在所有答案中命中率最高；相反，參賽者自行致電的專家朋友，表現遜色得多。很多事項上，大至預測選舉結果，小至靠肉眼估計一個玻璃罐內有幾多粒豆，群眾意見的平均數，每每優於群體中的個體，甚至專家。
可是一到金融市場，此說法便不成立。股市名言謂：牛市總是沿着憂慮之牆爬升。不論大市、板塊、個股，剛開始升勢時市場共識總是看淡；最理想的時機，則是群眾半信半疑，公說公有理、婆說婆有理時。到了諸般看好的理由成為常識，無人敢稍作質疑，往往便盛極而衰。似乎群眾智慧，在此忽然失靈。
在百萬富翁遊戲中，問現場觀眾得到正確答案機會高達九成，可見群眾智慧很值得參考。
其實箇中分別不難理解，首先群眾共識所以有用，全靠大家答案不一致。《群眾的智慧》一書的作者索羅維基，提供了一個不錯的架構，來分辨群眾的平均決策是否有效：當中獨立性是最重要一環，因為可以保障個別錯誤之間，互不關聯性，不會有系統地同步指向某一方向，從而出現集體謬誤；同時眾多獨立個體，更有可能發掘新資訊，而非人所共知的舊聞，才會有所謂的集體智慧。
不過相較於特行獨立，投資者多認為從眾相對舒適。人們慣於假設別人所做的事都是正確，特別是環境不明朗時，最易跟隨他人行動。從眾在原始環境具進化優勢，起碼感覺危險時跟大隊逃走，就算只是虛驚，長遠計保命的機會較大。這種傾向已深植基因，不隨時保持警覺，極難戒除。當多數人的決定互相依賴，便會退化成趨同思維。巴頓將軍的名言：大家用同一方式思考，就等於沒有人在思考。
金融市場與其他範疇的另一分別，是參與者的看法，會直接影響出現的結果。當大家競猜罐中的豆有多少，該數量是固定的，不受大家的共識影響；資產價格的走向，則受「競猜者」真金白銀下注直接推動。陳進郎在「股市大贏家」中，有個不錯的說法：股票與一般貨品不同，不可靠口碑行事。因為當別人推介一輛汽車，買輛新的是一模一樣；但隨股票的口碑累積，價格同步上揚，亦即「質素」已比早前下降，不可視為一樣。
換言之，資產的回報，來自原先未被說服的潛在投資者漸漸相信、魚貫入場，漸將價格推高。這就說明了為甚麼公說公有理，婆說婆有理時反而最好，因為可由質疑改為相信者尚大有人在。總括而言，如果當下的環境，仍然是陰晴不定，這段時間還未需要太擔心，走勢應該還會依循原有軌迹繼續下去；相反，若然發現某一觀點已廣為接受，所有人都不肯聽取其他可能性，趨勢反轉的機會便已大大提高。
善用槓桿 增加回報分散風險 黃國英
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GS(14)@2015-03-04 09:38:52http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=40916
投資時使用槓桿，向來被視為不智的冒險。但近年低息低回報的環境持續，很多機構投資者已着力研究，如何與槓桿化敵為友，增加回報之餘，風險非但不等量增加，還要相對下降。
傳統的資產配置決定，相當一板一眼：例如最簡單的股、債組合，進取者全部買股；保守者全部買債，各得其所，搞掂。但當中有兩個問題：一是波動性太高；一是回報不足。雖然過去一年債券大升，但長線以兩、三年為限，股票的回報還是較高，不過其波幅也更大。有道是大可分散投資，不持全股組合那麼極端，加入一些債券，股跌時債可能反升，便可降低風險。問題是這種分散並非平時增加風險/回報類似的個股那一種；加入風險/回報均較低的資產，會令原先組合的風險/回報同時下降。如此一來，投資者便跌入兩難之中。
若投資組合加入如石油等商品，必然增加組合的波動性，可加入槓桿以平衡風險。
動用適當的槓桿，便可打破上述的兩難局面。首先要找出自己認為風險回報比率最理想的資產類別比例，然後動用現金加槓桿去買這個組合。目標是將回報推至全股組合的水平，但因為已分散風險，即使槓桿後，整體波動性還是會比全股組合優勝。
又例如想在組合中同時納入股、債、商品，如果各三分一注碼，基本上組合回報會被商品「騎劫」，勝負完全視其升跌；怕風險只買少少5%、10%錢，則只是搵自己來玩。若然加入適量槓桿，便可以兩全其美：原本注碼三分一買商品，三分二加槓桿買債、股，那樣商品好景是可提供「騎劫」式回報；失利而股、債盛行時，股、債的注碼又大到足以抵銷商品的損失有餘。
想明白了，槓桿亦非那麼可怕，只是一種要小心處理的利器。要小心的有幾方面：第一是槓桿水平。如決定用兩倍槓桿，買入分散後的組合，大概尚可接受。但如果認為某種策略、組合往績風險很低，動用數以十倍槓桿的工具來買，則出事的機會大增。
第二是選用的資產，應該集中用流通性高的類別和工具。動用槓桿操作的死亡漩渦，就是資產下跌卻全無承接，提供融資的一方又落雨收遮，提高保證金、甚至不再提供融資，令跌勢更加火上加油。所以最好只考慮出入容易，廣為投資者接受的資產，才好用槓桿操作，有對沖渠道則更佳。
第三是要設定離場機制。資產之間的互動隨時有可能改變，例如金融海嘯時，有一段短時間是所有資產均同時下跌。由於組合有動用槓桿，單單咬緊牙關，是不能解決問題。應該設定不同的離場點，當組合成員同步出現損失時，依次降低槓桿縮注，直至情況穩定為止，才逐步加回。
雖然槓桿操作有其成本，而且運用上更費神，但可以提升回報之餘，將整體風險更為分散，可算是除笨有精。有意精進操作的長線投資者，可以從這個方向思考。
善用槓桿 增加回報分散風險 黃國英
1 :
GS(14)@2015-03-11 15:37:45http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=40916
善用槓桿 增加回報分散風險
投資時使用槓桿，向來被視為不智的冒險。但近年低息低回報的環境持續，很多機構投資者已着力研究，如何與槓桿化敵為友，增加回報之餘，風險非但不等量增加，還要相對下降。
傳統的資產配置決定，相當一板一眼：例如最簡單的股、債組合，進取者全部買股；保守者全部買債，各得其所，搞掂。但當中有兩個問題：一是波動性太高；一是回報不足。雖然過去一年債券大升，但長線以兩、三年為限，股票的回報還是較高，不過其波幅也更大。有道是大可分散投資，不持全股組合那麼極端，加入一些債券，股跌時債可能反升，便可降低風險。問題是這種分散並非平時增加風險/回報類似的個股那一種；加入風險/回報均較低的資產，會令原先組合的風險/回報同時下降。如此一來，投資者便跌入兩難之中。
若投資組合加入如石油等商品，必然增加組合的波動性，可加入槓桿以平衡風險。
動用適當的槓桿，便可打破上述的兩難局面。首先要找出自己認為風險回報比率最理想的資產類別比例，然後動用現金加槓桿去買這個組合。目標是將回報推至全股組合的水平，但因為已分散風險，即使槓桿後，整體波動性還是會比全股組合優勝。
又例如想在組合中同時納入股、債、商品，如果各三分一注碼，基本上組合回報會被商品「騎劫」，勝負完全視其升跌；怕風險只買少少5%、10%錢，則只是搵自己來玩。若然加入適量槓桿，便可以兩全其美：原本注碼三分一買商品，三分二加槓桿買債、股，那樣商品好景是可提供「騎劫」式回報；失利而股、債盛行時，股、債的注碼又大到足以抵銷商品的損失有餘。
想明白了，槓桿亦非那麼可怕，只是一種要小心處理的利器。要小心的有幾方面：第一是槓桿水平。如決定用兩倍槓桿，買入分散後的組合，大概尚可接受。但如果認為某種策略、組合往績風險很低，動用數以十倍槓桿的工具來買，則出事的機會大增。
第二是選用的資產，應該集中用流通性高的類別和工具。動用槓桿操作的死亡漩渦，就是資產下跌卻全無承接，提供融資的一方又落雨收遮，提高保證金、甚至不再提供融資，令跌勢更加火上加油。所以最好只考慮出入容易，廣為投資者接受的資產，才好用槓桿操作，有對沖渠道則更佳。
第三是要設定離場機制。資產之間的互動隨時有可能改變，例如金融海嘯時，有一段短時間是所有資產均同時下跌。由於組合有動用槓桿，單單咬緊牙關，是不能解決問題。應該設定不同的離場點，當組合成員同步出現損失時，依次降低槓桿縮注，直至情況穩定為止，才逐步加回。
雖然槓桿操作有其成本，而且運用上更費神，但可以提升回報之餘，將整體風險更為分散，可算是除笨有精。有意精進操作的長線投資者，可以從這個方向思考。
善用利是錢理財投資
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GS(14)@2016-02-09 03:34:17【財經專題】【本報訊】年輕月光族越來越多，家長不妨藉農曆新年子女
與蔡密會宋贈橘子望善用人才
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GS(14)@2016-03-11 00:51:08距離5.20總統就任不到2個月，台灣準總統暨民進黨主席蔡英文昨開始「在野政黨領袖拜會之旅」，首個拜會的是親民黨主席宋楚瑜，雙方閉門談了90分鐘。會後，蔡指出沒談到人事，但以後會常見面；宋則盼蔡不要用人窄化並送上一箱橘子（圖），表達台未來在蔡領導下的新局面，「這裏面一定有橘！」
未談「大聯合內閣」
雙方昨選了較中立的第三地點，在台北「長榮桂冠酒店」會談。民進黨派出前秘書長林錫耀、副秘書長洪耀福及劉建忻、新聞輿情部主任黃重諺；親民黨則是秘書長秦金生、副秘書長馬傑明、文宣部主任黃珊珊以及宋的秘書魏志中。兩人會後召開記者會，表示就教育體系、司法制度、年金改革、國家改革、兩岸問題交換意見。被問及蔡是否會組「大聯合內閣」，啟用不同政黨人才等，蔡說「（這次）沒有談到人事，但共通點是，我們以後會常常見面」。兩人其後互贈禮物，蔡英文挑了阿里山茶葉；宋楚瑜選了雲林、嘉義產的橘子，並帶兩份資料：第一份機密文件，是他父親在1949年從大陸帶到台灣的資料，若未來要維護台灣自由與發展，這段歷史必須讓所有人永遠懷念；第二份資料，是宋母替他珍藏的筆記，希望與蔡分享過往，有助處理兩岸未來發展。蔡被問到是否有安排與馬英九會面？她說，馬總統要出訪，等他回來再安排時間。台灣《蘋果日報》/風傳媒
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160310/19523596
楊書健﹕善用規劃 擴展商舖空間
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GS(14)@2016-07-11 23:34:30【明報專訊】香港地產成本高昂，除了指住宅之外，各類商業物業亦然。商場租金長期居高不下，令創業以及中小企的經營更困難，減少了工作崗位的數目，亦降低了社會的多元發展。增加商業土地供應，必會與其他土地用途競爭，實非容易。但是近年不少例子，都反過來利用租金居高企的條件，配合大型計劃，一方面促進計劃的發展，另一方面亦提供更多的商舖空間。
西九文化區就是一個例子。藝術發展，除了硬件外，軟件亦很重要。尤其在亞太區的藝術風氣仍未追上歐美，必須支援藝術，發展人才和觀眾。因此西九文化區成立時，政府就預留資金，以備長期支援軟件發展。在今天硬件尚在建設，西九管理局已開辦不少活動，促進本地和外國業者交流。近一兩年，更有不少公眾活動，讓公眾參與藝術活動，逐步建立顧客群。這些活動都需要官方資金支援。如要達至目標，更需在硬件落成後，仍然持續舉辦，以收長期成效。
西九餐飲零售區 租金支援藝術發展
西九文化區的規劃，一共有超過900萬方呎的總樓面。其中約68萬方呎將建成「零售、餐飲、消閒」設施，歸西九文化區管理局擁有。68萬方呎，每年租金約為6億至10億元，可以長期支援該區的藝術發展。商業租金的長期升幅，往往跟通脹率掛鈎，因而作為專項支援的資金來源，非常適合，可幫助管理局對冲通脹蠶食購買力的難題。世界各地的基金會、大學基金以及退休基金等，大部亦有房地產策略，投資收租物業，以支持基金的運營目的。
迪士尼小鎮部分租予第三方 增收入
另外的例子則是香港迪士尼。世界上其餘5個迪士尼樂園，皆有發展迪士尼小鎮（Downtown Disney），在樂園旁建有購物大街，提供角色相關產品、餐飲、以及音樂劇表演。這些商店及服務，部分由迪士尼自營，但因空間較樂園內大，提供的商品種類較多，能顧及比較冷門的角色。音樂劇亦能另外收費，形成類似小型百老匯的音樂群。小鎮的其餘部分則租予第三方，但迪士尼會要求第三方融入迪士尼小鎮，盡量提供與迪士尼相關的產品。例如樂高在加州的專門店，就以各迪士尼人物為主要產品。
十餘年前，香港決定建迪士尼的規劃已有迪士尼小鎮。當日預留地段就是現有港鐵站以北，停車場及巴士站一帶。迪士尼小鎮坐落樂園外面，一般免費入場。因為小鎮仍維持迪士尼特色，可吸引遊客停留，增度假區整體吸引力。不少旅遊書，甚至認為到美國樂園的遊客，可多預留一天以造訪小鎮，令園區酒店的總入住天數，進一步提升。旅客在小鎮內的消費，以及第三方商戶的租金，亦能增加度假區的總收入。
當然，這類例子牽涉大型規劃，數量有限，難以大量複製。但正因為數量有限，這類商舖更有發展特色的潛力，令整體零售巿場供應更多元，巿民及遊客的選擇更多。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1759&issue=20160711
情侶宜善用「拍拖卡」優惠
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GS(14)@2016-08-16 04:52:45■情侶拍拖時可多留意商戶的優惠推廣，不一定「死慳死抵」。 資料圖片
【個人理財】問愛戀易學難精，尤其拍拖消費高昂，理財更是情侶必須惡補的一環。理財專家建議，情侶應善用聯名戶口儲蓄及投資，拍拖消費則可留意信用卡優惠，以賺戲飛、去小旅行為目標。
留意商戶買一送一推廣
拍拖節目不外乎睇戲、食飯，美國萬利理財亞太區總裁張佩儀坦言，即使要儲錢，此等消費亦在所難免。「以前有位男朋友好慳家，成日同我返屋企食飯慳錢，但女仔一定唔鍾意，想出去過二人世界」。她建議，情侶與其「死慳」，倒不如留意商戶買一送一及生日優惠等推廣，又或睇戲只睇早場，已能「慳番唔少」。「信用卡達人」小斯就指，現時不少信用卡均提供睇戲折扣，比如美國運通白金卡逢周四、五睇戲可買一送一，是「拍拖卡」首選。他又建議，情侶若目標賺飛行里數一齊旅行，平日則可一人負責食飯簽賬，一人負責簽海外消費簽賬，務求加快儲里數的速度。「好似滙豐Visa Signature卡，每張都只可以揀一個簽賬類別有6倍獎賞，但如果一人負責揀一個類別簽，就變相兩個類別都有6倍積分」。情侶若有共同目標賺里數或儲錢，一齊合作往往更有效率。張佩儀亦笑言，由於男女投資觀大不同，一起理財反而能達到「對沖」效果。「曾有情侶客戶開聯名戶口投資，男方屬進取型，鍾情炒股務求回報翻倍；但女方則屬依賴型，最緊要穩陣。最終佢哋一半投資股票基金，一半投資債券基金，雖然今年環球投資市場波動，男方投資有虧損，但戶口仍然有賺，全因女方的基金回報拉上補下」。
她續指，情侶理財最緊要目標為本，但以買樓為目標可能太長遠，拍拖階段可先定立3至5年計劃儲錢。「以建立20萬元結婚基金為例，兩個人每月可合共儲8,000元投資，若基金一年回報有5%，4,800元已夠兩人去一趟澳門旅行」。若希望投資組合的流動性高，則可以月供股票形式買高息股，比如四大行內銀股，貪其估值偏低兼可長揸收息。中大商學院助理院長李兆波指，情侶不論開立聯名戶口抑或各有各儲，最緊要建立適合大家的儲蓄習慣。「好似去旅行嘅頻率，去咩價位餐廳，最緊要大家拎出嚟傾，過程大家未必同意，但起碼一齊建立儲蓄概念」。記者：陳洛嘉
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160815/19736591
盧志威﹕善用期權對冲美股
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GS(14)@2016-09-15 08:08:03【明報專訊】買賣美股的好處，是期權市場十分發達，幾乎所有的股票和ETF，都能使用期權操作，投資品種遠多於香港，而且標普500指數成份股的期權，其買賣差價遠低於香港藍籌股，且莊家開價積極，市場深度充足，故此如有意深研期權，應該以美股為主戰場，港股為次。
美市場成熟 比港股更適合炒期權
由於環球債券市場動盪，歐、美、日國債的長息正在上升，甚至連銀行同業拆息也在緩緩上升，這些都顯示市場資金緊拙。由於過去一年日子算是平靜，如果市場由低波幅，突然轉至高波幅，很客易被殺至措手不及，轉用期權長倉操作，就可以將風險限制在期權金，達至控制損失的目標。
長倉方面，仍然以科技股為目標，始終未來一段時間，經濟體系整體不會增長，而大型科技企業，仍然可通過併購及填平其他行業的護城河取得增長，所以可候低買Call。
買VIX Call 博引伸波幅升
淡倉對冲方面，進取一點的做法是買入VIX的Call，以博在市况轉淡之時，引伸波幅的需求大升。
另一策略是等待反彈後，買入跟QE相關度高的股票，例如房託、必需消費品、公用股這三大板塊，過去多年受惠QE長升長有，現在情况逆轉，反過來會成為做淡對象，所以亦可買些11月到期的認沽期權，作為對冲之用，因為即使聯儲局維持息口不變，如果市場認為長息過低，這三個板塊之後仍然會再跌，所以可分段操作。
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8532&issue=20160915
吳婉奇：臨近退休 善用時間配置資產
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GS(14)@2016-10-14 06:30:59【明報專訊】孔先生下月正式踏入62歲，距離他預期的退休年齡65歲尚有3年。太太今年60歲，自婚後便當上家庭主婦，孔先生是家中經濟支柱。面對辛苦工作多年才累積得來的資產，他不知由何處着手處理退休後的資產安排，於是來信尋求筆者意見。
孔先生與太太育有兩兒，大兒子今年30歲，已成家立室；小兒子今年26歲，剛海外學成歸來，現與夫婦二人同住。由於大兒子家庭經濟負擔較大，小兒子才剛投身社會，所以在經濟上暫時只能照顧自己，孔先生亦明言不需他們給予生活費，估計屆時退休只會動用自己資產生活。現時孔先生於一中小企擔任工程部顧問，每月收入大概6萬元。
保守投資 退休後難維持現有生活質素
現有資產方面，孔先生有兩個物業單位，已完成按揭，其中一個為收租物業，每月租金收入為1.1萬元，扣除生活支出約3.1萬後，每月盈餘約有4萬元。另外，他的銀行存款、股票及基金、強積金等現值約310萬。
孔先生希望於65歲退休，與太太享受人生。以現時香港平均壽命計算（男性81歲、女性87歲），他希望退休資金可持續使用24年，屆時太太將達87歲。如果經濟許可，孔先生希望不用變賣物業，留待身故後送給兩兒。二人希望退休時仍能維持現有生活質素，可動用部分資產作旅遊，預期每月支出約4萬元。
孔太投資態度較保守，曾批評孔先生股票投資過多，擔心萬一股災重臨，資產會泡湯。所以希望孔先生將所有資產套現至銀行活期（物業除外）。只是以現况計算，撇除物業，現時可動用的退休資產有限（約310萬元）。
退休前這三年內，每月孔先生會再投放盈餘約4萬至銀行活期及強積金供款約3000元至股票基金，以每年預期回報率（銀行活期0%、強積金股票基金4%、香港股票8%）計算，三年後退休資產僅達約530萬元。
假設孔先生屆時將以上資產全數套現，以每年通脹預期2.1%計算，如果需持續使用24年，每月平均只可動用約1.3萬元；加上每月租金收入大概1.1萬元，孔先生夫婦二人可動用的每月支出只有2.4萬元。
將資產分短中長三期 分散風險
要提高退休後的預期收入，適當地投資是必須的，時間是分散風險的理想工具。筆者建議孔先生可考慮將退休資產分為三部分：第一部分為短期資金（5年內），由於短時間內需要提取，適宜以銀行活期為主。假設每月從中動用約2.9萬元（連同預期租金1.1萬元，合共4萬元），第一部分需撥備約185萬元；第二部分為中期資金（5至10年期），可考慮投資於債券、債券基金、萬用壽險等對抗通脹，以亞洲債券為例，過去10年每年回報約6.6%，第二部分需撥備約130萬元；第三部分為長期資金（10年期以上），可考慮投資於股票、股票基金等高潛在回報投資工具，利用時間降低投資風險，以亞洲高收益股票為例，過去10年每年回報約9.1%，第三部分需撥備165萬元。根據以上法則投資，三個階段共需480萬元，即運用九成退休資產便可達到退休目標，餘下一成資金則可備用。
■理財信箱 歡迎來信
讀者如有理財問題，歡迎來信詢問。
來函：寄香港柴灣嘉業街18 號明報工業中心A 座15 樓經濟版編輯收
傳真：2558 3964
電郵：
[email protected]
■ 來信請列明家庭或個人收入、開支、資產、欠債、理財目標及可承受風險。
康宏理財服務有限公司聯席董事
[吳婉奇 理財信箱]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3687&issue=20161014
【情迷紙膠帶】善用少女味膠紙 家居大改造
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GS(14)@2016-10-24 04:21:47別再只買不撕了，動手做裝飾其實沒想像中難。Petit Joie紙膠帶每卷$18
圓點、碎花、條子、動物、插圖、幾何，看到有圖案的漂亮膠紙，忍不住買完又買，如墮無底深潭，但買完都係得個擺字。看到網上有人用膠紙，把家居裝飾得很有style，都想動手做。手作達人Zoe示範用日本品牌Petit Joie的和紙膠紙為家品裝飾，家居秒速狂吹少女風！
紙膠帶的最佳伴侶是玻璃樽，簡單黏兩三圈就夠靚。Zoe提議可以剪些大小不一的三角形隨意貼在樽身上方，更顯特別。拼貼同色系但不同圖案的膠紙，可以為木箱變身。「大家可試試不用一整條的長膠紙，用幾款做拼貼，效果更佳。」凳面夠大可以拼圖案，Zoe提醒如有膠紙駁口，可用長條膠紙遮蓋，比較美觀。
黏玻璃樽是新手最易掌握的。
達人Zoe本月22及23號將於誠品開工作坊，教手作立體花賀卡。
想搵膠紙裝飾靈感，誠品現正舉行紙膠帶博覽，場內有八家小屋，由日本、韓國及台灣膠紙品牌粉飾，很多細節都值得參考。用上時裝主題的mast
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