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向下炒 證監任你搞！ 呂志華

1 : GS(14)@2011-01-15 13:08:24

2010-1-14 CM

呂志華：資深經濟評論員、確思傳信財經顧問有限公司董事總經理。

電郵：[email protected]



股票市場雖然有監管機構監管，但有金錢的地方，永遠就有罪惡發生，道高怎及魔高？過去證監會一直嚴密監視股市中不尋常異動的股隻，可惜經常只查上升股分，不查下跌股分，令到不少心術不正的大股東，想出了一個賺小股東錢的方法，就是——向下炒。



甚麼叫做向下炒？簡單來說，就是不斷把股價推低圖利。一般投資者都以為，只有股價上升，才可以賺錢；其實，股價下跌，同樣可以獲利，而且賺得更多更快，原理就和沽空差不多，而且下跌永遠較上升為快，所以更容易令一班無良大股東發達。

向下炒的慣常做法，是一幫人裏應外合，又或是大股東持股量極低，卻又穩控董事局的股分。他們透過批股，得到一批平價股票，然後造低自己股隻的股價。又或是宣布大比例合股，例如十股合一股、一百股合一股，令股價在合股後大跌。合股後再來一招大折讓供股，通常供股價都會較市價折讓七至八成。大折讓供股的消息一出，令股價跌上加跌，而大股東早前沽出的股票，又或是持股量極低而又控制董事局人士，就可以順利在低位大量買入或補回自己的股票了。

有不少垃圾公司賣殼之後，由於街外股分流通量太大，新股東想把貨源歸邊，當然不會在市場吸納，這只會愈買愈貴，便宜了街外小股東，於是想出了這下賤的方法，就是透過向下炒，以最便宜的價錢，收回大量的股票，成為大股東。

大折讓供股不利小股東

表面看來，大家按比例以同樣價格供股，供股似乎對大小股東都很公平，事實卻非如此。一般散戶面對大折讓供股，都會處於進退兩難的局面。倘若不供，不但股權被攤薄，而且股票成本價也較其他供股者為高。但若供股，小股東就要繼續把大量的金錢，掉入這無底的深淵裏，而且有些公司十分無良，年年供股，甚至一年供幾次股，令到小股東跟無可跟，結果大量極廉價股票落入大股東或與大股東一夥的人手上。

正常來說，我們投資，只會預留一筆金額，投資在一隻股票身上。沒有人會預計，投資在一隻股票身上，要更多的金錢跟尾。哪有人會用十萬元投資一隻股票時，會預留一百萬元準備去供股的？

大股東看準了投資者此一弱點，不斷以極低價大比例供股，目的就是令投資者無法長期拿出錢來擔沙填海，於是不但可攤薄小股東股權，還可以令自己得到極低價股票。

倘若小股東願意供股，那就更加好了。因為所有錢放在上市公司的賬戶之中，而能夠簽署提款單動用這筆錢的，就只有董事局幾個人，於是這些錢就任由大股東或大股東控制的董事局挪用，結果這些錢並不是為公司賺錢，而是無厘頭輸掉或花光。

爛蘋果變成金蘋果

大股東怎樣圈走供股得來的錢？最常用的方法，是購買一些物非所值的資產，又或者是難以衡量其價值之資產。例如買入一些礦山、所謂的天然資源等。結果，上市公司裝入了不良資產，而大股東和其一幫人就一起瓜分利益，把爛蘋果變成金蘋果出售了。

縱然供股得來的錢，僅存放在公司賬戶內不動用，亦對大股東有百利而無一害。因為大股東日後賣殼，公司的負債和現金，都會計算在殼價之內，公司現金愈多，其殼價就會愈高。

大凌集團為甚麼會長期停牌？原因是該公司過去經常要小股東大量供股集資，集資金額超過八億元，但公司長年虧蝕，期內現金水平一直顯著萎縮，引起證監會懷疑，而勒令停牌調查。

此事證監處理十分恰當，可阻止大股東欺凌小股東，但香港股市並非只有一間公司這樣做，為甚麼證監對那些大折讓供股、經常集資又向下炒的上市公司視而不見，不採取同樣行動？

受害者挺身而出

有股壇長毛早前大發謬論，說公司股分拆細，對小股東不利，其實此人說的是反話。股分拆細一般都會刺激股價上升，有利小股東套現；拆細一定會令股價大跌，而無良大股東就利用股價大跌再多踩一腳，以超低價供股。騙不了小股東的錢，也可以大幅攤薄小股東權益，總之小股東怎樣選擇，都肯定吃虧。難道股壇長毛看不到這現象嗎？

香港股市垃圾股分大比例大折讓供股已蔚然成風，公司賺不了錢，大股東就想盡方法，在小股東的荷包裏掏錢。證監若不正視問題，後果不堪設想。我華哥在此呼籲，所有曾經被大折讓供股搵過笨的小股東和我聯絡，不要畏縮，希望能夠集合眾人力量，向證監會反映，保障小投資者權益！

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2 : GS(14)@2011-01-15 13:08:41

你自己隻8250之前有無做過先...

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3 : victorwong9258(2035)@2011-01-15 14:01:48

8250在2009年5合1,2010年10合1, 股價5年來跌了96%, 但自2004至今沒有供過股, 並沒有像宏安系、永義系等股市強盜頻密地供股向小股東抽水搶錢。算是較有良心的垃圾股。
香港證監都是廢柴, 一直任由這些股市強盜魚肉小股民。
若證監把供股限制每3年不超過一次, 供股的上限不可超過市值的10%，否則要證監嚴格審批, 看他們敢不敢向下炒。炒得越低向小股東搶得的錢就越小。

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4 : GS(14)@2011-01-15 14:50:04

你的提議:

他在2008年已退出公司，其後東西應和他無關。

第1點，因為限制公司融資能力會有問題，要在小股東可以在供股後同容許向公司無限搜證，然後要把相同的資料放在披露易，如果發現根本可以用其他方法集資時，可以提出告訴，隨時反對集資，會好一點。

第2點，因為供股的可玩數字遊戲，根本沒有用。

總的來說，應該是使小股東可能有機制反抗供股更有效

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5 : kanili(1193)@2011-01-15 15:23:30

中國置業投資（736）係五月先折讓19%配5億股 ，其後股價不斷下跌，而係下跌過程中，六月再折讓4.88%配售5億股 ，股東亦開始減持。韓衛係七月減持2000萬股 ，八月再分別減持1.126億 、1330萬 及7410萬股 。而同時，係八月折讓2.56%再配售2.8億股 。九月繼續配股，拆讓約9.68%配售3.6億股 。最終係九日十日宣佈股份五十合一。係五月購入該股，到十一月十三日為止，以收市價計算，損失約為96%。

呢隻應算2010年向下炒經典~

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6 : GS(14)@2011-01-15 15:53:13

隻股被人搞傷左啦

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7 : GS(14)@2011-01-17 21:52:05

7樓提及

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水清則無魚,而當局係魚夫之一.你估佢地唔知咩?

知都無法

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8 : victorwong9258(2035)@2011-01-30 01:39:25

736 攤出來盤賬已經非常肉酸, 盈利連續5年都見紅, 是擺明貨賤價賤的垃圾股, 買股前衹要花幾分鐘時間看看盤賬就可發現, 不應有不切實際的期望。有別於1222之類的老千股做盤好靚嘅數引你入局。

http://www.aastocks.com/tc/Stock ... Type=5&symbol=00736

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9 : GS(14)@2011-01-30 10:04:10

買少D，輸少D

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毅行出哲學： Not Quite向下爬

1 : GS(14)@2012-03-24 16:53:48

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16182861

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傳媒股唔是投資好對象 3D數碼恐一路向下

1 : GS(14)@2012-09-21 00:08:51

傳媒股唔是投資好對象
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120920/18020370
《一路向西》作為「高登第一甜故」，電影未開拍已經廣受注目，料有機會繼《3D肉蒲團之極樂寶鑑》後，成為另一部賣座影片。3D數碼於《一路向西》上映前夕的昨日，股價上漲15.8%至2.2仙，成交增至769萬元，似乎有投資者憧憬電影賣座而買入該股。
《肉蒲團》未助虧轉盈
3D數碼於今年3月12日的公告指《一路向西》預計投資額600萬元，遠低於《3D肉蒲團》逾3000萬元成本。事實上，《3D肉蒲團》去年4月上映亦甚為賣座，累積票房達到約4100萬元。公司主席蕭定一曾向傳媒透露，加上外埠，該電影預計賺2000萬元，亦曾表示3D數碼將可於2011年扭虧為盈。
不過，中國3D數碼於2011年6月底止全年業績便「原形畢露」，其製作《3D肉蒲團》的公司新益國際，全年營業額4214萬元，與電影票房相符，但竟錄虧損707萬元，業績內全沒披露細分成本項目。至於3D數碼全年則蝕3866萬元，而截至2011年下半年，公司亦持續虧損962萬元，換言之，3D數碼從來沒有轉盈過。
本報記者曾致電3D數碼，詢問今次《一路向西》會計處理手法會否相同，但截稿前未有回覆。假若以相同入賬手法，3D數碼的盈利表現未許樂觀。
電影賣座　股東冇著數
至於電影能否帶動股價表現，相信同樣令投資者失望。《3D肉蒲團》於2011年4月14日上畫，上映前截至3月25日為止的一週，股價曾勁升1.6倍，但於上畫後，股價已幾乎打回原形。至於正式上映當日開始，股價就一路向下，兩週內便已經急瀉5成，無論票房如何賣座，股價亦無半點利好。
電影賣座股東冇份享受成果，並非3D數碼獨有。另一間有投資電影的上市公司太陽國際（8029），旗下太陽娛樂集團今年只有由任達華及吳鎮宇等主演的《熱愛島》上映，票房排名從未晉身十大。對於近期曾奪三週本港票房冠軍的《低俗喜劇》，公司執董李志成向本報記者表示：「《低俗喜劇》係太陽娛樂文化嘅，同我哋上市公司全冇關係。我地以前（娛樂業務）叫太陽娛樂，家《低俗喜劇》嗰個叫太陽娛樂文化，（太陽娛樂文化）係主席私人投資。」可見票房慘淡的電影，上市公司便有份，賣座電影就沒有上市公司的份兒。
主業不濟　電影股仍喪炒
．中國3D數碼（8078）今年3月公佈開拍《一路向西》，隨即宣佈派紅股，除權日炒高，然後洗倉
．意馬（585）動畫電影《阿童木》09年票房慘敗，翌年引梁伯韜入股，股價曾經4日瘋狂炒高6倍
．比高（8220）09年引周星馳入股，2010年初股價曾炒高兩倍，至今卻未有電影推出

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2 : GS(14)@2012-09-21 00:09:33

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120920/18020372


電影股欠盈利基礎，因此變為以財技將股價舞高弄低，體現上市公司價值。以中國3D數碼（8078）為例，該股過去一年進行過合股、配股及派發紅股。該公司於3月12日公佈取得《一路向西》的電影版權，股價翌日急升24%至0.108元，然後公司再於3月30日建議發行紅股，於除權日5月24日開始一連兩日炒高近八成至0.143元，其後6月8日紅股正式買賣之前，便開始洗倉，股價一度跌至2仙樓下。
另一經典例子莫過於意馬國際（585），該公司早年斥3億元投資動畫電影《阿童木》。電影於09年10月23日上映前，8月中至9月中期間股價炒起，升幅近倍，然後高位逐步派發。結果《阿童木》上畫於北美票房表現慘淡，拖累股價於上畫後的首個交易日勁挫37%，其後兩月進一步下跌六成，神話徹底幻滅。
意馬滑鐵盧成經典

惟意馬股價於不足一年內便靠財技翻生，該公司2010年2月引入梁伯韜聯同鍾楚義為新投資者後，即宣佈10合1後1供4股，於4月9日供股除權便喪炒貨源歸邊，四個交易日累積爆升六倍，由電影股的經典，演變成為炒財技的另一經典。


http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120920/18020373


雖然本港電影近年多次揚威海外，但上市公司沾手電影業務，往往凶多吉少，強如有票房賣座保證的周星馳，借殼入股比高集團（8220）至今逾3年，與當初傳出入股之前比較，股價仍下跌了28%，似乎周星馳於電影行業施展的魔法，未能為上市公司帶來價值。
最近文化中國（1060）宣佈與周星馳合作拍片，於7年內投資5部「星爺」有份參與的電影；前者並出資3800萬元人民幣，認購由周星馳導演、編劇及監製的新片《除魔傳奇》30%股權，不過，以電影股的往績來看，比高以至文化中國的前景，仍未值得樂觀。
華誼不跌已成奇葩

另一隻近年觸目的電影股，可謂A股華誼兄弟，該股於09年10月30日首日掛牌，股價勁升150%，至19.669元（人民幣．下同）（計及上市後兩次派發紅股的影響），其後股價波幅一直不大，接近3年時間內，僅於13元至22.5元之間徘徊，以前收市價16.84元計算，其首日收市至今下跌了14.4%，但仍顯著跑贏內地滬深300指數同期31.5%跌幅。雖然股價沒起色，但已算是電影股之中的奇葩。

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3 : wfleoli(7692)@2012-09-21 20:50:34

單靠電影製作為經營模式的公司是好有問題的，現金流不穩定，除非好似美國荷裡活的公司咁，可以批量生產。但香港電影公司沒這個能力，華誼兄弟相對比較穩定。

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4 : GS(14)@2012-09-22 11:03:41

3樓提及

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單靠電影製作為經營模式的公司是好有問題的，現金流不穩定，除非好似美國荷裡活的公司咁，可以批量生產。但香港電影公司沒這個能力，華誼兄弟相對比較穩定。

極依賴人的生意也不值這麼高的PE... 如果他只做戲院或者可以考慮下

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證監年查30宗「向下炒」 少檢控

1 : GS(14)@2015-06-18 12:15:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150618/news/eb_eba1.htm

【明報專訊】近年不少上市公司趁市旺集資，其中一批細價股更先進行股份合併，再「大折讓、大比例」供股集資，甚至大削股本後才進行供股，觸發股價插水。立法會議員昨日就這種俗稱「向下炒」的現象提問，財經事務及庫務局局長陳家強昨日透過書面回應，直言證監會每年均會就25至30宗供股後出現股價波動作出查訊，惟絕大部分最終都因為沒有可以符合舉證標準的證據支持下，不了了之。

明報記者 陳偉燊

近年不少二、三線上市公司以供股方式取得資金，都採取先合併股份，再進行大批例供股集資。當中如創業板公司譽滿國際(8212)便是一例，其先進行20股合併1股，繼而每股合併股份供30股，集資2.26億元，折算供股比例為1股供1.5股。由該股在3月份宣布合股及供股至昨日止，股價大跌38.5%可見一斑。

中國3D合股後股價跌8.7％

即使現時合股後，多行一步進行削減股本，繼而供股的做法已經少見，但是個別案例如中國3D(8078)為了滿足足夠面值進行集資的法定要求，單單進行合股及削股本後，股價亦跌足8.7%。其他如錦興(0275)、藍鼎國際(0582)及譽滿國際，在公布合股兼供股消息後，股價不約而同較宣布前大插31.3至38.5%不等。

聯交所上市委會﹕難全面收緊

陳家強在回應立法會議員李慧查詢時稱，聯交所會在發現濫用供股及合股的個案作個別處理，並且將可能違反證券法的個案轉介相關執法機構。過去幾年，證監會年均就約25至30宗提出供股或公開要約前後的股價波動作查訊，該等個案亦涉及供股前的內幕交易或非法沽空，只是在欠缺舉證標準的證據而不再跟進。

他更進一步披露，證監會曾於2012年11月和2013年7月，建議考慮上市公司代售不參與供股者的供股權，並將得益回饋股東，甚至取消公開發售方式供股。

不過聯交所上市委員會認為，濫用個案只是個別例子，若全面收緊則恐削弱較公平的集資方式而作罷。

譚紹興﹕應取消豁免包銷商全購

不過，投資者學會主席譚紹興認為，就算證監會提出前述建議，對阻嚇股價「向下炒」用途不大，反而可以考慮在供股包銷商方面手，例如可以考慮在包銷商承購未獲足額供股後觸發全面收購觸發點時，索性取消給予包銷商豁免全購，以至限制過於低價供股，甚至需要上市公司在供股前，證明本身出現財政困難才准予同時合股及供股，才可以對症下藥。

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2 : GS(14)@2015-06-18 12:17:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150618/news/eb_eba2.htm
專家籲散戶勿存僥倖心態
2015年6月18日

【明報專訊】現時上市公司進行供股的方式選擇較多，不過並非每種方式均對小股東有利，對於這種「向下炒」的遊戲，有證券界更直言，散戶明知有二、三線股有機會供股集資「抽水」時仍去參與「接火棒」買賣，抱僥倖心態以為自己可以脫險，建議投資者需要了解市場操作，知所防範。

據現行做法，在上市公司供股時，需設有包銷服務。基於這個原則，市面上除傳統賦予股東供股權，去選擇供股與否外，亦演變出公開發售供股，即只容許現股東參與，將放棄供股權利者的供股權轉由包銷商承購。

明知或被抽水也接火棒

若供股比例較大，供股價又偏低，很多時此舉會令投資者放棄供股，最終令股票貨源落入包銷商及大戶。過往亦有上市公司以分階段供股形式集資，甚至如豐控股(0005)在2009年進行每12股供5股時般，引進歐洲及英國最新處理供股的做法，即由上市公司代股民出售放棄的供股權，將得益撥歸股民。但是礙於上市公司要承擔大量買賣手續費，非一般二、三線股可以承擔。

由於市場內較少如新世界發展(0017)在過去10年進行3次供股般，每次都提供供股權買賣，亦較少出現控的歐式供股方法，因此股民在參與那些供股集資機會較高的股份，宜提高警覺。匯盈證券董事謝明光更不諱言，上市公司除了合股及供股「向下炒」之外，尚有其他做法，因此最重要還是加強投資者教育，並且減少參與該等二、三線股買賣為妙。

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老樓周記：樓市回氣並非向下

1 : GS(14)@2017-02-18 00:50:36

踏入雞年後一手好似慢了下來，發展商並不急於推盤，沒有大戰氣氛之餘也欠缺焦點項目。有發展商指，似有乾塘莫氣的現象；老樓反指是大戰風暴前的平靜，沒有不妥，鑑於市區多個大盤醞釀開波，換樓客將接力上車客市場，那時才可以見真章。無可否認，由去年第四季到今月頭，新盤一個接一個，而且大部份為細戶，銀碼在1,000萬元或以下，基本上吸納了不少上車客，一時間來不及新補充。同時發展商採取分批擠牙膏式出售，拖長來賣，因此未見到大戰氣氛也是可以理解。加上適逢兩個大假期，去年衝咗成大半年，根本未停過，吊頸都要唞吓氣。睇番過去多個新盤中，投資者的確少咗許多。由爸爸名抑或子女名買樓只屬有限度，用咗一次就冇，故投資者要待發展商們開始全數回贈稅款的時候，才重點出擊。有人話，買錯樓盤的話，便浪費了全數回贈的機會，只等待一個大盤大規模出擊。長實（1113）元朗意花園雖有類同方案，但位置偏遠及投資價值低，未可吸引博偷雞的投資者。況且市區盤將於第二季開快車，鐵路盤又多選擇，醒目投資者亦不會看那個樓盤，只看水位和回贈呢類着數，可以見到的是，樓市只是暫時回氣，並非埋伏了調整的開始。劉兆昌資深地產傳媒人
http://www.HKLau.com本欄逢周五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170217/19930532

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港交所辣招遏供股「向下炒」 攤薄比例限25% 小股東不跟供可獲補償

1 : GS(14)@2017-09-25 04:15:27

【明報專訊】針對近年盛行大折讓、大比例供股「向下炒」，導致投資者損手爛腳。港交所（0388）正式推出諮詢，建議針對具高度攤薄效應的集資活動，禁止攤薄比例達25%或以上的供股、公開招股及特定授權配售，有細價股專家認為，諮詢同時建議為不參與供股小股東提供補償更「狠辣」，有助減少投資者損失。

明報記者 方楚茵

今次港交所的諮詢文件就將「高度價格攤薄效應界線定為25%」，舉例說，只要供股價折讓超過三成，發行比例達5倍，攤薄比例已達25%的界線；不過，攤薄限制是僅針對單一供股交易，抑或12個月內累計供股交易，諮詢階段仍未敲定。文件諮詢期將於2017年11月24日結束。

若以25%為限，不少細價股以往的供股活動均跌入「禁區」，如今年4月有線（1097）公布3供5，公開發售33.53億股，每股供股價0.21元，當時折讓高65.57%，攤薄比例接近41%；至於早前被令停牌的隆成（1225），2015年遭獨立股評人David Webb炮轟的供股交易，攤薄比例更超五成（見表）。

細價股專家﹕踩中禁區多為莊家股

對於今次港交所出手，細價股專家梁杰文直言，規管門檻可能「10單（供股）有兩、三單中」，但要踩中25%比例的禁區，相信多是莊家股才會發生。而且規定並非「一刀切」式禁止，遇上特殊情况如上市公司出現財政困難等或可豁免，否則若供股屬拯救方案的一部分，可能令「現有散戶的一線生機亦沒埋」。

非一刀切禁止 財困公司或可豁免

但梁杰文提到，建議方案已提供對小股東有利的「包底」方案，包括「建議所有公開招股須得到小股東批准」﹔以及若控股或主要股東擔任包銷商時，需設立「強制補償安排」，一旦小股東拒絕或忘記供股，包銷商須先以市價將該部分股份出售予獨立投資者，扣除發行價後獲利將會分發予未有認購的股東，即使股權被攤薄，亦可藉此減輕損失。

大股東包銷 日後或需獨立股東批准

此外，港交所亦建議廢除適用於關連人士包銷及分包銷優先認購要約的關連交易豁免，即意味往後控股或主要股東擔任包銷商將需要獲得獨立股東的批准，令小股東更有「牙力」。

立法會金融服務界議員張華峰表示，認為港交所禁止連年供股集資，卻無業績成效的上市公司「向下炒」的建議方向是合適和正確的，理論上可加強保障小投資者利益。但建議新增發新股活動要取得小投資者同意的做法，原則上恐怕有違自由市場原則，甚至影響海外投資者信心，要避免扼殺企業的正常商業運作。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0962&issue=20170923

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聯交所倡禁「向下炒」集資

1 : GS(14)@2017-10-09 03:47:05

■聯交所稱年底至明年將陸續就檢討企業管治守則、規管借殼上市諮詢市場。



【本報訊】聯交所連推四招嚴管踩界行為！昨日正式發出諮詢，建議禁止12個月內單次或累計攤薄25%以上、欠商業理據的供股、配股等「向下炒」集資活動，另建議為長期停牌公司設定時除牌限期，最短為連續停牌12個月即除牌。兩份諮詢均至11月24日截止。聯交所上市主管戴林瀚預告，年底至明年將陸續就檢討企業管治守則、規管借殼上市諮詢市場。一般而言，若小股東不供股，可放售其供股權，但公開招股中，不供股者無法出售供股權，意味只能坐看股權被攤薄。聯交所建議，若供股、公開招股（Open offers）、配售等集資活動，單次或12個月累計後會令股價攤薄25%以上，擬全面禁止，此限制包括透過特別授權進行的供股。若屬公開招股，則須由少數股東批准。7月底中國農產品（149）建議股份5合1、再1供7，連同可換股票據，共集資最多16.6億元。當時供股價較停牌前收市價折讓62.6%，發行供股股份相當於擴大後股本87.5%。該股披露上市科擔心不跟供者會被大幅攤薄股權，供股條款亦未能證明公平合理，供股最終被叫停。


擬設除牌期限

另一諮詢則處理加快除牌程序。今年內聯交所已先後要求5間業務太少、不足以維持上市的公司除牌，連同現有56間長期停牌公司，聯交所建議設持續停牌時限後即除牌。方案分別為主板公司停牌12、18或24個月；創業板公司停牌6或12個月。至於不適合上市的公司，冀設立新的除牌程序，刊發除牌通知後，公司有一段指定時間補救，或於適當情況下，即時將公司除牌。2012至2016年間因財困、業務資產不足而停牌的公司，有19間成功復牌，但有18間停牌期超過36個月，遠超現行《第17項應用指引》所預期的18個月。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170923/20161742

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魑魅魍魎：打擊向下炒　根本唔夠嚴

1 : GS(14)@2017-10-09 03:49:47

財技股多年來讓香港股民又愛又恨，愛的是股價爆發力，恨的是莊家往往玩死人，但港交所（388）剛剛發表的兩份諮詢文件，收緊幕後人士以財技損害小股東的技倆。今次港交所其中一份文件，嚴打擊向下炒，建議禁止所有令累計價值攤薄效應達25%或以上的公司供股、公開招股，以及特定授權配售活動。要了解港交所出招的原因，就要先知道玩財技的人在做甚麼。所有向下炒的股票都有特點，就是其股本不斷增加（不計合股削股本），而股票幕後人士即使在股價不斷下跌情況下仍賺錢，手法涉及財技和法律灰色地帶。財技股大多不設沽空，所以散戶從財技股賺錢方法，只能低買高賣，但股票的幕後人卻能在不沽空的情況下從股價下跌中賺錢，背後掌控的武器就是股票印刷機。股票印刷機大致發揮兩個作用：第一是給幕後人士在較低位回補股票，幕後人士在高位沽出股票後，只要開動股票印刷機，即能在低位配股給自己補回已沽出的股票。第二是公司以供股或配股印股票集資，集資後錢進了上市公司，然後有心人便會再用千百種方法把錢「偷」出來，例如購買大股東的垃圾資產。話說回來，本欄認為港交所今次這個25%界線，對於擅長以配股和供股財技損害小股東利益的莊家，仍過於寬鬆。諮詢文件內價值攤薄效應算式：「發行股數/擴大後股數×折讓比率」，以極端「配股」財技例子為例：發行20%成股份+折讓20%。價值攤薄效應0.2/1.2×0.2=3.3%。至於25%對於「供股」財技也未見嚴謹，以一供二、折讓兩成為例：2/3×0.2=13.3%，距離25%界線仍遠，但足以令散戶被玩死。而港交所今次擬定的25%界線，即是容許「一供五+折讓三成」、「一供一+折讓五成」、「一供二+折讓四成」等等。如果我是要「吸水」的莊家，未來也會無懼繼續向下炒，而因為攤薄效應越接近25%界線就越着數，所以會傾向選擇供股多於配股，本欄也估計未來細價股供股例子會漸漸增加。持有老千股的你，是時候把它們沽清了。



十一少
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來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170924/20162562

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周顯﹕打擊向下炒 散戶更易賺錢

1 : GS(14)@2017-10-29 22:22:59

【明報專訊】日前，有一個莊家同我說：「近來我的股票都向下炒了，在新時代，要改變business model，隻隻向上炒。」

我好奇問：「點解呢？」

他說：「因為證監管住，唔畀我哋印得太多股票，這令到股票的成本增加，如果不向上炒，炒到飛天先至掟落嚟，根本無法收回成本。」

什麼？印股票不是不用成本的嗎？其實，印股票的確不用成本，不過經營上市公司要成本，個個都要出糧，經營一門生意也要成本，經營蝕本生意，成本更加高……如果股票像以前一樣，可以一供十，股價折讓九成，那就梗係唔使本啦，可是現時證監會嚴禁濫印股票，如果每家上市公司每年的印刷股票數目有上限，那麼，股票便是有了成本。

禁濫印股票 不向上炒難回本

這幾年，我在本欄不止一次呼籲證監會限制大折讓、大比例供股，以及關連交易，一來因為這正是莊家巧取豪奪小股東利益的根源，二來，我最重要收入，正是來自炒股票，如果莊家無法濫印股票，基本上，我炒細價股差不多贏了九成，為了自己利益，當然搏命去講啦！

有人可能會問：「阿周顯，你不是同好多莊家好friend的嗎？你怎會倒他們的米呢？」

我會回答：「股票是你死我活的世界，我都日日被莊家棟啦！我是食物鏈的中層，和莊家也有很多利益矛盾，向下炒就是其中的一環。其實，無論採用什麼制度，炒藍籌股或炒垃圾股，散戶都是輸錢收場。所以，把股市搞得正規化，我們反而贏得更多。我從來只是反對那些自相矛盾，以為用來監管，效果適得其反的政策啫！」

[周顯 投資二三事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7074&issue=20171023

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摸魚手札：DQ上市公司比向下炒傷害更大

1 : GS(14)@2017-10-30 00:55:26

上市公司DQ潮一浪接一浪，主板和創業板公司都無一倖免，金利通（8256）便是最近的例子。細看被DQ的通告，都發現DQ理由是一式一樣，就是業務、資產不足夠營運，然後聯交所按照相關的規例，進入除牌的第一階段。如果復牌建議不合聯交所心水，那公司就要除牌了，投資者所有利益都完蛋了。參考所有被DQ公司的股價走勢，凡一收到聯交所除牌通知，公司股價單日即大跌，部份更跌近七成以上，好似被擲核彈一樣，股價一下就炸落十八層地獄。聯交所以正義之名，去除質素差一點的上市公司，又有保障投資者等說法，動機雖然看似合理，但當投資者見到股價大跌七成，可能佢哋會想，到底聯交所保障了甚麼利益？要不是聯交所強制除牌，投資者至少不會單日輸大錢呢。不小心買中向下炒的股份，最多分幾年輸七成，但聯交所一個通告壓下來，單日就即輸七成，超額完成向下炒的傷害力。若論傷亡程度，聯交所的做法比向下炒更快損害投資者利益。聯交所雖獨掌大權，但香港金融市場是公開、公平的，有其核心價值所在。就算要DQ股票，起碼要有一個說法吧？至少告訴投資者一個客觀標準，例如業務要萎縮到甚麼程度，才要被人除牌。問題在於，所有被DQ的股份都沒有一個客觀理由。這個客觀標準不一定是以營業額總量去量度，也可以是一個比率。好像上市規則第14章的「須予公佈的交易」，要公佈的交易規模都有一個客觀標準，例如「特定」比率只要超過「若干」百分比，就被定義成「某類」交易，要按相關規則去向公眾公佈。上市規則第14章是以維護投資者利益為依歸，既然「須予公佈的交易」都有客觀標準，為甚麼上市規則第13.24條的「不足夠業務營運」卻沒有客觀標準呢？聯交所的做法，跟鄺其志當年的「仙股風暴」有異曲同工之妙。一份要仙股除牌的諮詢文件都可以造成天翻地覆，民間遊行、政客出動，社會怨聲載道。今次聯交所DQ上市公司，只是把當年的仙股風暴斬件處理而已。聯交所動機雖好，但好心做了壞事。奧地利學派著名經濟學家和政治哲學家F.A Hayek曾說過：「通往地獄之路是由善意所鋪成。」聯交所想港股變成清泉，背後卻扼殺了投資者得益。今次投資者輸錢輸到落地獄之路，是由善意出手的監管機構－－港交所造成的。渾水專業投資者、上市公司執行董事、90後
http://fb.com/muddydirtywater




來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171029/20198060

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