保障投資者協會：限攤薄25%無阻「向下炒」
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GS(14)@2017-11-26 14:32:43【明報專訊】港交所（0388）就杜絕市場「向下炒」發出諮詢文件，其中，有關建議禁止令累計價值攤薄達25%或以上供股最受市場爭議。保障投資者協會昨日就諮詢文件作出回應，主席呂志華表明，該會支持及同意文件其他部分，惟反對攤薄25%這一點，認為就算通過新例也無法杜絕「向下炒」。該諮詢將在本周五（24日）完結。
提3項反建議 令莊家「冇肉食」
呂志華向港交所提出反建議，包括限制供股後12個月後才可合股；供股價相比宣布供股日前10個交易日的平均價，最多折讓25%；以及供股集資額最多可達宣布供股日前10個交易日的平均市值30%。
呂志華認為，「向下炒」分為三個必經階段，首先股價大幅下跌，然後大比例合股，最後大折讓供股，港交所的建議只針對最後供股階段，最多只影響莊家極輕微損失，但如果能從時間成本、供股價格及集資額上作出限制，便能令莊家「冇肉食」，可有效杜絕「向下炒」問題，他希望港交所能參考該會意見。
工會倡設冷淡對待名單
同場亦有證券及期貨從業員工會回應諮詢，會長陳勇華表示，該會原則上同意文件建議，但認為從「披露」角度看，可以設立「冷淡對待名單」標記涉嫌「向下炒」的公司，讓小股東防範，而不要採取一刀切的停牌措施，因停止交易等於令小股東血本無歸。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9233&issue=20171121
Webb﹕港交所阻「向下炒」欠深入
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GS(14)@2017-11-26 14:55:40【明報專訊】證監會連番出手「拆網」的同時，港交所就市場「向下炒」問題提出諮詢，於昨日截止。編製「謎網50」的獨立股評人David Webb於網誌發文表示，支持文件內大部分建議，但認為很多建議未夠深入。
倡限淨現金水平高公司發股集資
其中，對於文件建議將禁止攤薄效應達25%或以上的集資活動，David Webb雖然支持，但認為沒考慮到公司流動資產水平，因為一間資金充裕的公司不應該存在集資需要。因此他提議應該限制淨現金對淨有形資產超出50%水平的公司發行股份集資，以避免有「現金空殼公司（Cash Shell）」通過供股去攤薄原有股東權益。
他又表示，港交所未對一般性授權配售進行修訂建議，本港規定只需要半數股東同意就可進行多達20%的配售，建議可根據英國標準，即需要四分之三股東同意才能進行。此外上市公司可能會濫用向員工發行股權的機制，建議加入至少1年後才能行使股權的限制；而發行股權計劃應得到獨立股東的批准才可進行；同時，公司不應以超過10%的折讓去進行公開招股，因大幅折讓會對股東構成影響。
張華峰：應從行政手段監管
金融服務界立法會議員張華峰亦就諮詢文件表示，港交所提出的大方向正確，但25%限制似乎未能有效阻止向下炒。他指出，以去年為例，有6、7家上市公司會違反新限制，可見難以阻止「向下炒」；但如果過度收緊限制，則擔心會影響企業正常集資，因此他建議港交所可加強行政手段去監管「向下炒」，例如要求企業仔細交代集資用途，闡述集資後對公司業務和財務的正面影響，對短期內多次集資的行為增加監督等等，同時透過酌情權，對確實需要集資的企業給予豁免寬限，以維護香港市場的融資功能。
至於除牌方面，張華峰認為可分開兩種情况處理，一類為違規公司，停牌期限最多半年至一年；另一類為公司有正當業務，但可能只因一時財困等情况而需要停牌，對這類公司可給予年半至兩年期限，讓其重組或尋找白武士。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8001&issue=20171125
消費貢獻遜預期 美上季GDP向下調整
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GS(14)@2017-12-26 13:49:11【明報專訊】由於消費支出對經濟增長的貢獻比原先預期少，美國第三季GDP終值，按季折合成年率增長3.2%，較前值下調0.1個百分點，但仍是2015年首季以來最高的增長。此增幅較次季的3.1%增長有所加快，也是2014年以來美國首次連續兩季的GDP增長維持在3%以上，高於美國總統特朗普承諾的3%增幅，預期第四季的增長要維持在3%左右的水平，才能確保全年GDP增長達到3%。上季消費者支出終值為增加2.2%，前值為增加2.3%。市場預期，稅改可為美國經濟帶來溫和的刺激作用。道指早段升約100點。
日央行圖淡化加息猜測
此外，日本央行行長黑田東彥昨淡化外界近期對日本或提前加息的猜測，指日本通脹率仍較2%的目標存在距離，由於央行的國債收益率控制措施與物價目標相關，只要通脹動力沒有變化，就將繼續維持當前的貨幣政策；倘通脹動力受到衝擊，央行還可能進一步放鬆政策。但他不排除在通脹接近2%的目標前加息。日圓昨日兌每美元徘徊113。
日本央行昨維持寬鬆貨幣政策不變，將短期存款利率維持在負0.1厘，並將10年期日本國債孳息率目標，維持在零水平附近，買債規模亦維持不變。央行又維持經濟評估不變，稱經濟正溫和擴張。黑田表示，目前的孳息率曲線是合適的，日本央行也會綜合考慮經濟、物價和金融市場情况，對孳息率目標加以評估。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2212&issue=20171222
A股向下 內銀內房逆市升
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GS(14)@2018-01-08 00:33:45【本報訊】內地聖誕節如常開市，A股錄一周最大跌幅。滬綜指連續兩日在3300關得而復失，昨早段雖然一度見3312點近兩周即時高位，但收市倒跌0.5%或16點，報3280點；中小股跌幅更大，深成指一度跌1.1%，收市報11005點，跌88點或0.8%；創業板更一度挫1.5%，收市仍跌23點或1.3%，報1755點，兩日累挫1.9%。滬深兩市成交只有3,812億元人民幣。昨日內銀及內房A股普遍造好，工行A及建行A股分別逆市升1.4%及2.4%，保利A及萬科A亦分別升3.6%及1.7%，金地集團更飆6.3%，另外，本周內地或召開中央農村工作會議，多個農業股漲停。不過科技及資源類板塊昨普遍走弱。人行昨未有公開市場的回購操作，本周共有2,900億元人民幣逆回購到期，其中昨日到期1,200億元人民幣，據此計算昨日淨回籠資金1,200億元人民幣。另外，日股昨微升0.16%，台股則跌0.14%。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171226/20255681
專家論勢：美股短線見底 中長線向下修正
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GS(14)@2018-02-25 03:16:59美聯儲周三晚公佈1月份會議紀錄，對經濟及通脹前景的信心均有所增強，措詞不但暗示即將在3月份加息，而且亦增加了年內合共加息至少3次的可能。相對上，利率期貨市場在會議紀錄公佈後，仍預期年內合共只加息接近但少於3次。標普500指數在1月16日創下的歷史收市高位2872，下跌至2月8日收市的2581，跌幅剛好是10%，與VIX相關的停損活動某程度上誇大了美股盤中的修正幅度。當前股市投資者提出最普遍的問題是：是次修正是否已經完結？年內股市會否再創新高？主流媒體有不少評論均指出，傳統的股市修正大多會出現「兩次觸底」後才會完結，因此認為美股短期內有再次下試2月初低位的可能。主流媒體的氣氛轉淡，反映早前過度樂觀的投資情緒已有所修正，對市場回復健康發展有正面幫助。另外，近日數據顯示，上周增持股份的以機構投資者為多，減持的則以零售投資者為主──這同樣是利好的信號。從較短線的角度以及綜合以上幾點來看，美股及全球股市短期內進一步大跌的風險已有所減退，標指期貨若不再跌破此波的盤中低點2530、並且不收低於此波的收市低點2593，那麼美股料將轉為「橫行整固後再試高位」的格局。港股相關的參考水平為此波的盤中低點29129以及收市低點29459。此波股市修正除了因投資者情緒過度樂觀之外，另有兩大導火線包括債息上升及波動率上升。儘管美股在上周五已收復了此波下跌的一半失地，但美債長息卻持續於高位徘徊，十年期息率在2月5日觸及盤中低點2.65%後，自2月6日以來均在2.75%之上靠穩，並且有逐步逼近3%心理關口之勢（債息突破2.65%是早前刺激美股下跌的一大原因）。此外，美股VIX早前升見兩年半高點50.30後，近日雖已回落至20點附近，但較去年平均水平仍高出一倍。再者，美滙指數早前跌見三年低位近88點後，近日回升但卻仍沒法大幅遠離90點上方。美國減稅及增撥開支也許有助提升短期經濟及通脹表現（這某程度上是利好股市），但同時亦增加了債務及財赤前景的憂慮，此等憂慮暫時集中反映在美滙走低、以及美債息率走高（後者是利淡股市主因）。年內通脹、就業及財政措施等因素將限制聯儲局放慢退市步伐的空間，而美國財政部增加發債金額則會限制長息回落的空間。在這前提下，筆者續預期年內金融市場的波動率將難以回落至去年的平均水平，股市短線見底回升，年中前後或許仍有再試高位的可能，惟隨後在央行退市及債息續升的壓力下料會出現另一波更大型的向下修正。十年期息率須待股市出現較大型的修正後才會顯著回落，其間美滙將維持反覆偏軟之勢。潘國光富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180223/20312355
李聲揚﹕不投資 向下流
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GS(14)@2018-03-19 04:32:06【明報專訊】周末到東南亞公幹，在閘口等上機時，發現人龍分成3條。本人在facebook上載題為「三岔口」的照片，並附上註解：左邊是頭等艙商務艙及鑽石金銀會員，是昨天的我；中間是綠色會員，即現在的我；右邊是其他經濟艙無色會員，將來的我。
本人由銀色被燉至綠色甚至無色，主要因為荷包乾硬化，也因為幫襯其他公司，以及航空公司提高會員門檻，本身討論價值不大。但讀者猜一猜，到底3條人龍，各自長度如何？
走下坡總比迎難而上容易
揭曉答案：右邊平民百姓最多人，不意外；但左邊頭等商務鑽石金銀會員一樣人山人海；倒是本人的綠色會員隊伍，小貓幾隻。3條隊就是兩頭闊中間窄的一個M型，令本人想起讀畢大前研一的《M型社會》已有10年，我還在中間隊伍，準備向下流。
當然坐飛機外遊的窮極有限，坐私人飛機的超級富豪也不用排在左邊隊，所以三岔口未必完全反映現實。但見微知著，看到中間隊伍只得幾個人，不用專家也猜到此等「中產」定必被消失。
向上流還是向下流？走下坡總比迎難而上容易。不少中產像鴨子划水，表面輕鬆，水下拼了老命，只是為保持原狀。
談中產消失中產下流，相信讀者會有共鳴。問題是，何謂中產？曾和別人討論一百幾十次，從無一個標準可以令眾人信服。本人以往讀壞書，堅持用原始定義：上班族就是中產──因為上班族正是未窮困到要政府接濟，但亦未富裕到可以不用上班。這定義固然被眾人恥笑，在香港，階級分野，其實並不看收入，而是看資產。
資產財富增長 大幅跑贏沒投資
股票好還是買樓好還是黃金才好，眾說紛紜，爭辯到世界完結仍未拗完。但相當肯定的是，買股買樓甚至買金，都總比什麼不做更好。過去幾十年，資產階級財富增長大幅跑贏沒有投資的。怕風險不去投資，換來就是平平穩穩地必輸無疑。保住綠色會籍不難，大不了一年去多幾次日本看漩渦。但要保住不向下流，投資已不需要討論「應不應該做」，而是去討論「怎樣做」。
[李聲揚 股巿非常道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4863&issue=20180313
施永青：樓市調整不是一年半載 視乎中美貿易戰 交投向下機會大於上升
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GS(14)@2018-11-23 09:37:18https://www.mpfinance.com/fin/da ... 3118&issue=20181123
【明報專訊】近月樓市似現轉角之勢，財政司長陳茂波日前表示，若樓市確定進入下行周期，轉勢後會考慮放寬按揭成數。曾於2008年金融海嘯時形容樓市進入冰河時期的中原集團主席兼總裁施永青昨日表示，本地樓市不是一年半載可完成調整，最快需要兩年至三年，但本港樓價下跌幅度不會很大，按正常情况料下跌兩成至三成。
明報記者 謝穎怡
施永青過去亦曾多次對樓市作預測，如2008年10月金融海嘯時曾表示，樓市將進入冰河時期，其後樓市的確明顯回落，但為期約一年，至2009年下半年起樓市開始反彈。近年隨著樓市回升，施永青亦一直睇好後市，今年初亦預期，全年樓價或升8%至10%，惟其間會有波幅上落。近月市場觀望氣氛濃厚，除一手新盤收票及銷售放慢外，二手市場更屢現低價成交，施永青昨日出席一公開活動時表示，香港樓市升勢已維持頗長時間，現時大環境轉差，但本地樓市沒有大泡沫，亦未見過度借貸，而內地經濟有下行壓力，亦為香港帶來不穩定因素，已於交投量上反映。
嘉華溫偉明料明年初樓價重拾升勢
他續稱，二手交投量較高位下跌五至六成，與今年初相比亦下跌三成至四成，交投少令業主難套現，故要減價離場，令樓價由高位回落約5%，個別單位下跌逾一成。他認為，香港樓價開始調整，調整過程中或會因中美摩擦緩和而平靜，屆時交投或會略為上升，惟整體拾級而下的機會大於一步一步上升。至於本地樓價何時才會轉勢回升，他稱，要視乎內地經濟在美國施壓下，能否找出經濟新亮點。
有個別發展商認為，樓市向下行的空間有限，嘉華國際營業及市場策劃總經理（香港地產） 溫偉明指出，現時市况與1997年時不同，當時買家有財政困難，發展商要調整價錢去迎合市場，而現時新盤價錢調整只屬個別發展商的財務壓力，另現時市場氣氛轉淡，二手交投放慢是由於按揭成數及稅務問題影響買家入市，故他歡迎政府放寬按揭成數，同時希望市場不存在太多人為因素。他預計中美貿易戰明朗化的情况下，明年初樓價有機會重拾升勢。
莊太量：樓市調整一至兩個月
香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量認為，樓市很少出現連續3年下跌的情况，3年內起伏甚多，調整速度亦不會如此緩慢。他續稱，現時租金、經濟數據及失業率等未見下跌，另本港旅客數字有反彈，上述各項因素顯示本港經濟基調正常，因此預計樓市只會調整一個月至兩個月，調整幅度介乎一成至一成半不等，料明年初會重返旺市氣氛。
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