監管者？抹黑者？
分眾傳媒、奇虎360、恆大地產、新東方……最近兩年，中國概念股在美國、香港資本市場頻頻被國外做空機構做空，有的股價大跌，有的被迫退市。時至今日，調查公司和對沖基金針對中國民營企業的做空潮仍未有歇息的跡象。如何讓資本市場變得更加乾淨？如何讓股票價格變得更為合理？如何監管做空機構並使其發揮積極作用？經濟觀察報邀請幾位嘉賓共同討論這一熱點話題
反擊變質的做空
周鴻禕
平心而論，起初我對做空機構的行為還是能理解的。因為，首先，做空是海外資本市場上合理合法的機制，有利於股票的價格反映企業的基本面；其次，近幾年確實有一些中國公司通過買殼在美國上市，在財務上有作假行為，欺騙投資人和股東。
做空這些欺詐公司能夠幫助清除害群之馬，本應受到行業歡迎。不過，從做空機構的最近幾次行動來看，做空行為變得越來越偏離了正軌。一些做空機構被之前的幾個勝利沖昏了頭腦。隨著買殼上市、財務造假的中概股數量越來越少，能留給這些做空機構的機會也不多了，於是將目標鎖定在健康的中概股上，譬如分眾傳媒、新東方和奇虎360。
360如何反擊香櫞
在我看來，香櫞從去年底開始做空360，一直到現在，都未曾獲得任何好處。現在它看起來有些急紅了眼，進入一種非理智的狀態。
去年11月，香櫞第一次做空360。它首先在美國發佈報告，一個小時後，北京時間晚上十點多，我們將瀏覽器、網址導航、財務、法務、公關等部門的主管都叫回公司組織開會。
事實上，剛聽到被做空時，我們甚感意外，因為360一直都是個健康成長的公司。因為從VC開始投資起，360就不斷接受過VC們對公司的調查，每年也有知名的會計師事務所來審計。
我們仔細看了香櫞的報告，發現報告中很多問題都很幼稚，它對奇虎360的模式知之甚少，幾乎不懂互聯網行業。例如，報告說世界上最好的生意一定不能跟免費掛鉤，但是Google就是典型的免費互聯網模式。360的商業模式比較特殊，在美國根本找不到對應物，很多美國投資人一時難以理解，香櫞就利用這種誤解來做空360。
譬如，去年我們第三季財報中，網頁遊戲收入為970萬美元，付費遊戲用戶數為8.7萬。香櫞曾質疑我們的ARPU(平均每用戶收入值)過高，認為無論是在中國還是美國，每個付費用戶平均每月貢獻收入53美元都是不可能的，並聲稱即使是像網易、暢遊、盛大這樣的遊戲公司也做不到。
其實，這只能說明香櫞對於網頁遊戲和傳統MMORPG(大型多人在線角色扮演遊戲)的區分根本不瞭解。一般情況下，網頁遊戲產生的ARPU值比傳統MMORPG高很多。而且，公司平台上的網頁遊戲ARPU值一直穩定在380元人民幣左右水平，與中國網頁遊戲行業ARPU平均水平一致。今年，幾家網頁公司的CEO們都站出來，把數據展示給香櫞看，表明360的網頁遊戲ARPU值確實符合行業水平，這時候香櫞才停止潑污水。
香櫞還曾經質疑過360網址導航的收入。它認為hao.360.cn首頁每個鏈接價格為每月22.5萬人民幣，這個數字太荒唐了。京東、樂淘、噹噹網都是360的客戶，他們負責人出現幫助澄清，再一次證明香櫞真的是不懂中國互聯網。
雖然香櫞質疑360沒有道理，但對它提出的問題，我們逐一詳細地進行了書面解答。我們提出歡迎香櫞來中國與360進行面對面地溝通和交流，以幫助它更好地理解360的模式。隨後，我們組織了電話會議，針對香櫞的質疑與360的投資商進行了一一解釋，很快贏回了他們的肯定與支持。
正因為做事負責、積極回應、態度誠懇，所以香櫞第一份報告對股價的影響不大，當天股價下跌不到十個點。後來，香櫞又再三發佈報告質疑360，同樣我們對它的質疑一一作答。由於有良好的業績，使得香櫞第三次發佈質疑時，我們股價不降反漲。我認為，對於惡意做空者，最大的懲罰就是企業專心做好業務，讓股價漲得更高，讓做空者撲空。譬如，360最近一次遭遇香櫞做空後，股價從14塊多一路走高到20塊以上。
有媒體這樣評價說，360給美國金融機構一個非常響亮的中國互聯網公司形象。
反擊做空者的幾個要點
中國公司要擁有自我保護意識，才能更好地應對突如其來的做空，使得做空機構「做空不成反撲空」。
360很成功地讓香櫞撲了個空。但我認為一些做空機構「為做空而做空」，應該引起中國公司的普遍重視。
如果被做空，企業應該是第一時間做出反應，針對做空者的質疑進行詳細的解釋。千萬不能相信「清者自清」，因為三人成虎，眾口鑠金，如果不回應就意味著默認了。
然而，見招拆招固然重要，但是企業實力才是對做空者最有力的還擊資本。因此，對待做空者，首先自身不能作假，財務清白，這是基礎；其次，要有良好的業績支撐，這是反擊做空的有力武器；再次，保持良好的投資人關係，這樣才能保持股價不受波動。
與投資者建立長期的、積極的溝通關係，在這方面中國公司往往忽視。中國不少創業公司，在美國上市後，就減少了會見投資人的次數。其實，公司上市後，更應該積極踴躍地去見投資人，讓投資人更多瞭解你公司的經營現狀和近況。因為投資人的資本有限，卻面對著很多不同行業，面對著眾多可供選擇的公司，面對成百上千隻股票。在選擇範圍甚廣的情況下，他更瞭解誰，對誰的成長性更加認可，才會傾向去選擇誰。我們每次季報發佈後，我們兩個CFO都會在美國路演，加強與投資人的溝通。
換句話說，長線投資者才決定著公司股價的成長性和穩定性。如果公司股票能夠被很多長線投資者持有，他們看好你的未來，企業的股價就會非常堅實。要達到這種狀態，第一要靠長期的業績表現，第二要靠與投資者積極溝通。
與此同時，對待不懷好意的做空者中國企業應當團結起來，中國公司聯合起來應對的情況也讓人感到欣慰，前段時間創新工場CEO李開複寫了質疑香櫞做空中概股的檄文，並牽頭聯名60多位國內高管、投資者在公開信上籤名，指責香櫞以那些守法的公司為目標，利用美國讀者沒有辦法去核實真假的情況，偽造信息，撰寫厚顏無恥的造謠報告。
我也在此次聯名公開信上籤了自己的名字。的確，對於日漸變質、失去本義的做空者，我們在做好自己業務的同時，積極回應的態度也很重要，對於不懂中國互聯網，不懂中國模式，心懷鬼胎的做空，我們有權利反對和拒絕。
我所瞭解的做空真相
熊卿
華寶國際控股有限公司起步於上世紀90年代初期，從香精香料產品的貿易、銷售，逐步發展成為中國最大的香精香料生產商。公司自2006年香港上市以來，受益於中國宏觀經濟的快速增長，在消費升級加速、行業改革以及公司併購戰略等正面因素驅動下，業績保持高速增長。營業收入從2005—2006財年的7.79億港元增長至2011—2012財年的33.11億港元，複合增長率達到27%；淨利潤從2.83億港元增長至17.5億港元，增長超過6倍，攤薄每股收益也增長超5倍；上市以來累計宣佈及派發股息超過26億港元，充分體現了公司對股東現金回報的注重。
華寶「躺著中槍」
不知是因為華寶的低調，還是因為公司近年來的迅速擴張，華寶竟然「躺著也中槍」。2011年10月，做空機構在建立完空頭倉位後，通過各種途徑發佈做空言論，使得公司股價非理性下跌；到次年4月，做空機構再度發佈報告，提出多項質疑，公司為了爭取時間以有力還擊，不得不宣佈停牌。
應該說，華寶一直都是一個健康成長的公司，從上市開始，每年都接受全球知名會計事務所的審計，並向全球投資人路演，在自己發展的同時也從未忘記回贈股東。
健康的財務比率並不意味著虛假的財務報表。回顧做空報告中對公司毛利率的質疑，報告中採用食品飲料行業的公司作為可比對象，指出華寶的毛利率大幅高於本行業同類公司，得出公司財務造假的結論。首先，作為專業的調查機構，在可比對象的選取上顯得非常不專業，只是採用囫圇吞棗式地拿一家公司的整體毛利率，而非對應細分業務的毛利率做比較；其次，對公司主營業務領域香精香料行業的經營運作缺少相應理解，該行業因屬技術密集型的行業，以及客戶粘性強的渠道壁壘，具有高毛利的特徵。總之，缺乏客觀準確的根據而做出想當然的武斷結論，已經是犯了投資中的大忌。但做空者正是利用中小投資者缺乏專業投資技能的天然劣勢，造成恐慌拋售，坐收漁利。
做空的背後
關於資本市場對公司股票的沽空行為，需對這個市場的遊戲規則有比較深刻的認識。國際上對沖基金等投資機構會採用各種投資策略，包括股票多空、事件驅動策略等，獲得收益。做空產業鏈涉及多個環節，對沖基金、研究調查公司、律師事務所均參與其中，這是一條充滿巨額利益的賺錢產業鏈。而發佈做空報告的研究調查公司，只是鏈條上的傳媒平台。
通過華寶國際在2011年9月至10月的股價走勢和沽空交易佔比數據觀察，能很好地解釋這一遊戲規則。我們從港交所披露的成交數據發現，從10月初開始，對華寶國際沽空的力量激增，較平常的沽空佔成交比數據高2至3倍，股價隨之下跌，而至10月19日，對沖基金發佈做空言論，市場空單激增，當日空單絕對金額創歷史新高，達1.17億港元。做空機構移花接木，趁機平倉了結獲利。總結來說，對沖基金先行建立空頭頭寸，隨後對沖基金的「發言人」或研究調查公司正式通過各種渠道發佈做空言論或報告，股價受影響非理性下跌，對沖基金利用市場的恐慌完成平倉動作。至此，真金白銀便落入做空產業鏈中，鏈條各環節「坐地分贓」，只剩下損失慘重的普通投資者。
做「空」的背後是巨大利益的驅使。創新工場創始人李開復最近在微博中指出，很多美國投資者並不懂中國，而所謂「打假者」勾結某些金融機構過去曾多次憑藉以假打假賺錢。做空公司雖然曾有過很高的準確率，但其現在已經淪為一個「每打必有錯」的公司，甚至為了經濟利益變成「每打必有假」的公司。他們的錯誤絕不是做空和打假本身，而是它報告中的錯誤連篇和「作假打假」這種方式。新加坡的獨立研究公司GoldpebbleResearch也指出美國的香櫞、渾水等做空機構的明顯錯誤表明其無知。
回擊做空機構
2011年，公司股價亦受歐債危機影響，跟隨恆生指數同步下跌，在跌至價值區域6港元附近後，公司大股東基於對公司未來業務和戰略方向的信心，於9月增持近2500萬股，耗資超過1億港元，而同時公司董事與高管均有增持；10月，公司股價在做空機構發佈做空言論之後繼續非理性下跌，至4.4港元附近，公司高管再度增持；12月，公司邀請機構投資者和投行分析師對公司多處生產基地和在建工程進行實地調研，更好地展示公司的業務發展前景和戰略規劃。公司股價隨即開始大幅回升，最高漲幅達到80%，股價回升至6港元以上，對做空者發起了有力的反擊。
2012年4月，又有做空機構發佈報告，提出多項質疑。而此時公司股價因前期漲幅巨大，跟隨恆生指數下跌後處於較為疲弱的階段，股價在發報告前連續幾個交易日下跌超過18%，屬典型的做空手法。發佈報告後，公司主動申請停牌，並聯合會計事務所展開調查核對公司財務信息；5月，在股票停牌6個交易日後，公司針對做空報告中提出的所有質疑，發佈詳盡澄清公告，從財務、業務、投融資等角度全面回擊該報告的依據及結論無法自圓其說，並擬通過回購股票、提高現金分紅、公開商業敏感資料予股東查閱等措施來提振信心。
2012年6月，公司發佈年報，擬派末期股息2.81億港元，比去年同期增加近12%；全年包括特別股息共計現金分紅6.91億港元，比去年同期大幅增加44%，體現了公司紮實的現金流和提高股東價值回報的決心；7月，公司大股東再度增持；8月，股東大會通過6億港元的股票回購議案，股票回購計劃正式開展。截至9月底，公司回購股票近1600萬股，耗資超過6000萬港元。
公司一系列的措施有力回擊了做空者的無端指控，股價快速回升，脫離下跌趨勢，為投資者及股東挽回了部分損失，但依然沒有回到做空前的估值水平。
我們的困惑
目前雖然股價已回升至4港元以上，但從公司近10年來的商業戰略執行能力來看，該價值依然被嚴重低估，與公司未來的商業計劃嚴重不符。但因為缺乏行之有效的方案令市值恢復到合理的價值區間，股東的損失難以估計。對於公司股價在毫無根據的做空攻擊中受到無法彌補的損失，公司也感到非常困惑。
困惑於證券期貨監管機構對做空機構的監管缺失，導致優質企業也遭遇做空危機。既然做空是資本市場的遊戲規則，那對遊戲的各方參與者都應有相應的規則，形成平衡的力量，而非目前公司一旦被做空，投資者因缺少監管制度層面的信心，對公司敬而遠之。因此在「信心就是黃金」的年代，監管機構的作為將會很大程度上幫助投資者建立正當的信心。
困惑於投訴無門。普通投資者因信息不對稱，缺乏對做空機構言論的甄別能力，造成重大不可挽回損失。但我們看到的僅僅是有公司面對投資者的集體訴訟，卻沒有做空機構或者媒體因發佈不實言論而遭受監管機構調查或者集體訴訟。「多」、「空」本是市場的一對孿生兄弟，作為市場博弈的兩股力量，決定著公司股價的走勢。信息的基本作用就是消除人們對事物的不確定性，同樣，信息具有無序性，在資本市場，對公司信息的解讀會使多空雙方對公司股價形成自己的投資判斷。而對信息的準確解讀，降低信息的無序性，都需要上市公司積極全面地與投資者溝通。因此在改善監管規則的同時，我們同樣需要有面向投資者的窗口或者媒體平台，使公司治理和信息的透明度得到大幅度提升，同時，我們也希望能看到更多的媒體正面客觀地看待以及評價市場信息，幫助投資者更好地理解公司業務。
沉著應對中概股做空潮
新望
中國上市公司進入國際資本市場，必須尊重國際遊戲規則。但在美國監管體系下，做空機構往往有空子可鑽，通過市場瞬間的恐慌，就可以達到做空獲利的目的。中國企業要想通過法律程序討回公道是非常難的，這要耗費很長時間，而在這樣長的時間裡，企業的商譽已受到極大破壞。
因此，應當清醒認識到，歐美國家普遍經濟低迷，所有投行在正面投資上都虧錢，做空成為重要的賺錢手段，中概股已成為他們的獵殺目標，反擊做空者需未雨綢繆積極應對，中美監管機構應當加強合作，中概股公司也可以考慮集體抗爭。
監督者已經異化為逐利者
美國的社會體系以誠信為基礎，其上市門檻相對較低，審查也不如國內嚴格，但對不誠信行為的處罰非常嚴厲，一旦企業造假被發現，往往身敗名裂。事實上，賣空機制的存在有其積極作用，它讓資本市場變得更加乾淨，也讓股價變得更為合理。但種種跡象表明，受巨額利潤誘惑，許多做空者已從上市公司天然的監督者，變異成不擇手段的逐利者。
成熟資本市場都有做空機制。當對沖基金認定某個上市公司存在股價暴跌的誘因，且該誘因被自己獨家掌握，便採用融券的手法，向共同基金等融券機構「借」來該公司的高價股票「砸」出，待股價下跌後，再在低位將所「砸」股數買回，補還融券的股數，其中由高到低的倒差價，便是做空的利潤所在。
美國、加拿大資本市場是槓桿交易十分發達的金融市場，具備完善、成熟的做空機制。正如巴菲特所言，對沖基金沽空的原則，就是「假定目標就是壞人」，而要「坐實」這個「壞人」，則需要拿到上市公司的真實數據，尤其是負面信息，於是便出現了專門的沽空調查公司。通常，調查公司先找到一些可能在財務上存在問題的上市公司，做空者在高位做空，然後調查公司發佈負面研究報告，律師事務所緊隨其後對其進行起訴，造成投資者對該股票的恐慌，導致該股股價暴跌，做空者從中獲利。一般情況下，研究報告本身就盈利，但最大的盈利來自於對沖基金、律師事務所、投資人的合作分成。
因為調查公司的身份具有一定的隱蔽性，他們往往以公益性研究為幌子，實際上卻是天量資本交易掠食戰中的「馬前卒」。調查公司先唱空，對沖基金隨後下單，兩家機構邊唱邊做。報告發佈的時機也很講究。為對抗空頭，大股東會出手回購股票，拉升股價。但掠食者選準上市公司的靜默期，使其失去反抗能力。其實，做空者的手法很簡單也很老套。他們所利用的是資本市場上的時間差、空間差，以及人們的偏見和恐慌心理。
上市公司要回應做空者的質疑，需要數據，同時也需要時間，而做空者要的只是短短幾天的「時間差」而已。做空者如果選擇了上市公司的窗口期發佈報告，時間差就更加充裕。他們都是在短時間內填倉獲利，移向下一個目標，而此時上市公司已經受到傷害。
在一些西方投資者眼裡，中國公司凡是利潤高的企業，必然與壟斷和尋租有關，而非自主創新、經營效率所致，污水公司正是利用這一點，編造故事——沒有核心技術、虛假現金流、與銀行職員的關係說不清楚……做空者所要做的就是將這些偏見激活並放大。
資本市場盤根錯節。銀行、供應商、股東，一般都奉行穩健原則，對負面信息，寧信其有，不信其無，這就是資本市場謠言的魅力。資本市場的信息錯誤和誤導性的猜測都會導致一系列連鎖反應。資本市場有其脆弱性和情緒化的一面，這也是資本市場信息獨有的敏感性，這些注定了短期內做空者往往能得手。
監管漏洞值得反思
由於多數投資者的知識缺陷、信息缺陷，資本市場最容易出現跟風、隨大流的羊群效應。空頭常常會「借力打力」，刻意營造市場恐慌情緒，讓投資者和市場來幫自己砸盤，空頭在不出大本錢的情況下坐收漁利。做空中概股的空頭們宣稱這是一場共贏的遊戲。但誰是輸家呢？全社會財富蒸發，除了中國民營企業和不明真相的中小股民外，共同基金、養老金、政府的機構等也都是受損者。
抱怨污水「無情」、「卑劣」、「偏執狂」都沒用，找到制度漏洞，健全監管體系才最為迫切。據我們瞭解，美國、加拿大迫於中小股民壓力，已經開始調查污水公司操縱股價的行為，並著手考慮系統性解決方案。在美國，「言論自由」受《憲法》第一修正案保護，很難通過法律手段制裁做空者，加之調查公司尚未形成行業標準和規則，那些污水公司帶有強烈的賭博心態，做空槓桿率極高，潛藏著巨大金融風險。《格拉斯-斯蒂格爾法案》以及金融危機之後的《多德-弗蘭克法案》，均沒有涉及調查公司，也沒有對空頭之間的自營交易、關聯交易做出限制。
調查公司因為其巨大的社會影響力，必須秉持公正的第三方立場，承擔相應的社會責任，監管機構對其連鎖反應和系統性風險必須有所預見，加強監管。有暴利而無監管，游擊作戰，所到之處，均無制衡，這不是監管當局所願看到的局面。
遏製做空潮要有整體性解決方案
中概股的表現嚴重脫離了中國經濟的基本面，這肯定不會長期持續下去。沒有對中國民營經濟的切身感受和較為長期的觀察，所謂的調查報告都只是隔靴搔癢。做空者如果繼續沿用老一套，他們的虧損將是注定的。
中國民營企業到美國、加拿大、中國香港上市，系統成本極高，然而這個過程並沒有創造價值。中國民營企業一般都是創業者的企業，他們必須與公司同存亡。而西方企業的上市公司老總大多是職業經理人，他們不必為公司拚命，也沒有長遠打算，裁掉一個CEO卻要付出一大筆錢，這是中外企業很大的不同之處。諾獎得主、芝加哥大學弗裡德曼教授對中國經濟有著深刻觀察和瞭解，他在回憶錄中坦陳，許多問題他自己也不知道答案。中國濟濟總量大，經濟形態複雜。那些學習西方財務邏輯出身的觀察者、調查者又有多少瞭解中國民營企業的商業模式？
當然，話說回來，對西方人而言，理解中國經濟並不是一件簡單的事情。在全球資本市場不景氣的大環境下，做空中國概念股已成為國外機構的主要逐利手段之一。由於在美國監管體系下，做空機構有空子可鑽，而一般通過法律途徑解決起來非常耗費時間，做空機構通過市場的某一個時段製造恐慌就可以達到暴利的目的。因此，建議中國在美上市企業，要提前做好保護措施，在必要時聯合起來整體反擊做空機構。
我個人對中國概念股要破解做空機構的困局有四點建議：其一，中美應當在國家層面上加強對國際游資的金融監管和跨境監管合作，聯手遏制惡意做空者，保護投資人利益；其二，隨著人民幣國際化以及金融開放進程的加快，國內監管部門應當加強預見性研究，完善制度，防備股災；其三，媒體應當增加污水公司的曝光度，向大眾和散戶揭示做空產業鏈背後的真相，提高免疫力，最大限度地降低跟風和恐慌效應；其四，打鐵還靠自身硬，反擊做空者最好的辦法就是恢復真相，以更大的透明度應對一切不實之詞。上市公司應當建立資本市場危機處理機制，尤其企業第一負責人要在第一時間、第一現場面向公眾，直接溝通。
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喺呢個社會，每有老鋪結業，都會引起唔少回響。好似歌賦街間牛記，本來交緊四萬幾蚊租，一加就加到十二萬，店主麥炳權不滿業主大咬，業主又話佢無特色，雙方唔再續約，做埋今個月二十一號就拜拜，引來唔少食客幫襯。呢個鋪本來係工廈大王楊耀松持有，自佢○三年過身後，就將遺產交咗俾三個仔，牛記老闆打「情」字牌話 ：「想當年佢老豆楊耀松未死，都嚟呢度食飯！」暗諷現業主無情。 工廈大王嘅大仔楊國佳，抵唔住頸向小宗提反擊，佢話老父指明將呢個鋪交由細佬楊國樑打理，佢無份，唔方便講嘢，只係鄭重澄清一句：「楊老先生從未於該店座位食牛腩。」近來歌賦街不斷發展，隔鄰開晒新式日本拉麵店、對面又有agnès b. café，楊國佳坦言牛記無甚特色，真係「影衰業主 ﹗」點解咁講嘅？據知楊國佳伯父楊耀熾都做地產，後人仲做得唔錯，好似謝斐道嗰幢楊耀熾商業大廈，做埋酒吧、Café集中地，收入唔錯。為咗喺家庭聚會時唔失禮，楊國佳講到明要打理好祖業，以示管理實力。所以話，有錢佬都有同輩壓力！ 大國崛起 雖然內地三線城市啲廁所，仍然只得一條坑，但小宗認為大國已開始崛起。何解？上海車站呢個公廁，張貼咗多張指示，以圖畫教育公民。要蹲、要坐、定要企，大便定小便，揀好位置先至好去，睇吓幾乾淨！圖中嘅英文，仲要係無串錯字o架！ 柏文BB發育完全睇 半年減咗八十磅，瘦到面都凹咗嘅孫柏文呢排好紅，仲被封做柏文BB。聽到呢個名，真係少啲心血都唔得。佢自己都話：「連我阿媽都無叫過我BB，一直係叫我肥仔。」其實睇番孫柏文啲BB相，的確曾經可愛過、仲瘦過。小學時候，佢最鍾意抱住「馬仔」影相，佢話：「我老豆一直想養隻馬，養唔到咪養狗，阿媽話咁不如叫隻狗做『馬仔』。」「馬仔」死時，孫柏文抱住馬仔，哭得死去活來，眼淚成身都係，這種少男情懷，佢可謂無變過。變嘅，只係身形，因為到咗大學，BB已經開始肥到走樣。 Give me a book：睇書學知彼 最近中港照相﹙1123﹚主席孫大倫Dennis，向小宗介紹咗本書，叫《當論語遇上算盤》。本書係明治時期，日本人澀澤榮一所寫，講點運用孔子嘅哲學喺商界「搵銀」，「日本人做嘢咁仔細，皆因崇尚儒家哲學，包括『義』同『信』，唔會下巴輕輕，偷工減料，做事肯堅持，所以唔少企業都可以傳承下去！」Dennis話作者係日本企業教父，事關係佢創立「株式會社」呢種日本現代企業制度，好鬼猛料。讀書了解日本人生意之道，知己知彼，難怪Dennis間中港照相可以獨家代理富士攝影器材產品近半個世紀。英皇「樓神」張炳強亦認同知己知彼嘅重要性，佢睇嘅係《Shattered Sword: The Untold Story of the Battle of Midway》。本書係講第二次世界大戰，日本偷襲美國中途島嘅一場著名戰役。佢話呢場戰爭好有啟發性：「日本部署好偷襲中途島，點知美軍收集到情報，知道晒佢嘅部署，成功反擊日本。」佢話做生意都一樣，收集情報好重要。「唔好覺得自己弱小就一定唔夠人『鍊』，知己知彼嘅話一樣贏到！」 本週車牌 格外開恩？銀行條例規定，要用BANK呢隻字為招牌，必定要先請准攞命陳（即係金管局總裁）。呢架波子何以咁威用得呢四個字母做車牌。車主丁元中，做開科技公司，莫非佢同攞命陳有親？ 金牙大狀講嘢 黑社會做特首「禮義廉」葉國謙話特首先決條件係愛國愛港，並非其他原因，而係鄧小平話過要咁。按呢個邏輯，最有資格選特首者，可能係黑社會。鄧小平有冇講過律師、醫生、以至測量師「愛國愛港」，冇正式記錄；但總舵主肯定講過「黑社會也有愛國的」，故此黑社會又豈不比其他界別更有資格選特首？明乎此，大家則又應該知道舊年特首選舉，何以有流浮山小桃園之會矣。不過，總舵主更加講過，「中央政府對香港問題的發言，我說的是正式的」。其餘趙紫陽、姬鵬飛、許家屯、外交部長及主管中英談判的發言人，亦都算數。「除此之外，所有其他的發言都無效，都不是正式的。」故此即使貴為人大副委員長耿飆及中共駐聯合國代表黃華，佢哋有關香港嘅發言都係「胡說八道」。總舵主、趙總理、姬主任已矣，而許家屯又去咗羅省休息度假，但咁唔等於話喬曉陽、王光亞、梁愛詩、譚惠珠、葉國謙之流就可以胡說八道噃。總舵主幾時話過佢哋可以講嘢？ | ||||||
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當Line夾帶著你通訊錄中的親朋好友快速崛起時，它數度挑明要擊倒的社交巨擘︱︱臉書（Facebook），卻祭出了一場更大膽的實驗：一支超級應用程式（App）：Facebook Home。 四月四日，當全世界都以為臉書要推出自家手機時，創辦人馬克．佐伯格（Mark Zuckerberg）卻端出了另一道武器，「我們呈現給你的是Facebook Home。」 不推硬體，佐伯格的野心卻比人們預測的更大。「一款手機賣了幾百萬支，也只是我們用戶數的一％、二％。」看準Android的開放性，急著搶占行動裝置的臉書走了另一條更快的路：臉書要將每支下載Home的Android手機，都變成臉書手機。 「這看似一場實驗，但它將攻下你的手機首頁！」顧問機構Ovum首席分析師道森（Jan Dawson）形容。 把手機首頁變臉書介面……即使在休眠狀態，隨時都能按讚 裝上了Home，手機中所有的App都成了次要，無論傳簡訊、收發E-mail、甚至玩遊戲，一旦臉書好友發訊過來，都直接顯示在畫面上，不用轉換App，直接就能回覆。換句話說，過去收到通知，你還能選擇是否點開，現在臉書訊息大過一切，沒有App能擋住它的現身。 甚至，手機首頁也被攻占。本來顯示著日期、天氣的手機桌面，被臉書介面取代，就連手機在休眠狀態，螢幕仍會自動更新朋友的照片、狀態，只要點兩下，隨時都能按讚。 「我們相信手機是最好的社交工具，是為人而存在。」佐伯格說。於是臉書從此不再是手機上的一支App，而是手機存在的目的。 「這是臉書行動策略的基石，」《華爾街日報》（The Wall Street Journal）指出，當大眾認定了行動發展決定了臉書成長與否，此舉幾乎扮演著成敗關鍵。Google本來靠著地圖、YouTube在App應用的領先地位，都可能因為Home，讓使用者改變使用介面的先後次序，而被逆轉 。 這關鍵一步，是臉書從上市後就背負的壓力，也是臉書的痛。 把桌機用戶變行動會員……廣告營收翻倍，仍差Google一大截 臉書雖已有六億五千萬行動會員，去年第四季行動廣告營收也近乎翻倍成長、超過三億美元（約合新台幣九十億元），但根據市場研究機構eMarketer預測，二○一三年臉書會拿下十億美元的行動廣告收入，比起同樣靠著廣告營收的Google，卻只占其四分之一左右。 手機介面小，除廣告版面有限，臉書最擅長的「朋友推薦」廣告也難以顯現，讓臉書在行動市場一直吃不開。當其含金量遲遲拉不上來的同時，全球行動用戶卻快速增加，二○一二年行動裝置出貨量已是桌機兩倍，二○一三年可能是臉書的最後機會。 面對這場硬戰，Google的Android平台已搶下全球六八％用戶，蘋果也靠著封閉、完整的軟硬整合大發行動財。相比之下，臉書的下一步卻不明朗，至今股價仍無法突破去年五月上市時的紀錄。 這場仗，臉書不能輸，一旦消費者手機被其他App綁住，如Line，大家會習慣把社交朋友圈讓它管理。社群的影響力一旦崩解，就會呈現負向循環，因為當你的朋友都離開，你自然也沒有繼續使用的必要。 把解方擺在行動裝置上……三大隱憂將左右使用者下載動力 如今，臉書的解方看來浮現。好玩的是，臉書的這一道秘方，卻是由仿造對手而生。英國《金融時報》（Financial Times）形容，Home的操作介面概念有如蘋果，平台式概念又來自於Android，不同的是，臉書號召的力量，來自於十億名用戶間的互動，社交力量有多大，直接決定臉書這一場仗的表現。 「是聰明的一步，它可能是這個棘手問題最快解方！」英國《衛報》（The Guardian）認為，臉書現已占有行動裝置使用者四分之一的時間。只要更多人願意在手機上下載Home這個程式，使用者使用臉書的次數將從每日十五次提升至上百次，「廣告收入的激升可能由此而來！」研究機構Forrester Research分析師高文說。 臉書現在雖有解方，但三大隱憂仍未除。 第一，廣告干擾。廣告訊息被視為干擾的反彈越來越大，Home的未來也將踏上廣告之途，如何不讓手機操作介面都成了廣告版面，甚至如何不讓不斷跳出的臉書訊息，被視為使用者的干擾，都將是衝突點。 第二，隱私問題。不論是被賣給廣告商的個人資料，或者是其他隱私暴露，已是臉書會員數成長的障礙。如今Home的出現等於是更強化了臉書對手機個資的掌控，影響力遠超過任何一支App。 最後，臉書認為人與人間的社交需求，將抵過以上兩點擔憂，最終扮演讓使用者下載Home的動力。 只是，目前使用者對「情感因素」的需求，看來已被Line、WhatsApp等軟體滿足。《華爾街日報》指出，此類通訊軟體侵蝕了臉書最大資產：人脈網絡。特別是Line、Kakao等日韓廠商，更挾著此股力量，發展成自我平台，如今，Line在日本用戶數已超過臉書，而WhatsApp也傳出可能將被Google以十億美元收購，臉書的根本正在動搖。 面對「七分熟力量」當道，「未來分享的對象的確將越來越小眾，」佐伯格也坦言，「現在正是重新定義的時刻，」Home的推出不只是要在Google和蘋果間殺出一條血路，而是這位二十九歲的執行長，帶領十億用戶在新時代中卡位的一步。至於成功與否，還有待你我為其定論了。 | ||||||
時尚轉換力
ZARA、UNIQLO、H&M定位於快時尚，但它們都強調，從不創造時尚，而是通過對零售市場中消費者需求的理解，以最快速的反應緊跟時尚。
這種根據潮流和市場間的差異，進行調整的過程依賴於高密度的信息。ZARA、UNIQLO、H&M都在IT信息系統方面有著巨大的投資。
ZARA、UNIQLO、H&M都將自身的業務範圍參與至生產環節，因為一直以來，服裝零售業的風險來自庫存，而庫存的風險來自對時尚的把握。ZARA、UNIQLO、H&M都注重通過市場分析，儘可能降低市場預判失誤和庫存風險，然而，這也可能降低其生產響應速度。因為，從備料到生產，依然存在一個需要準備的過程。
大家幾乎相同的做法是：在生產小批量約束下，對新潮流最敏感的款式採用垂直一體化生產。把潮流敏感部分外包給市場就近的供應商。更多對價格敏感而不是對潮流敏感的基本款式，外包給亞洲供應商。自有工廠按照服裝類型實行高度自動化和專業化，並且集中在生產過程中資本密集型環節，如樣式設計、剪裁、加工和檢驗等。
ZARA、UNIQLO、H&M不是時尚創造者，但卻成為最有魅力的時尚吸引者。對消費者擁有很強的吸引力說明它們的產品是新穎的，創造了一種稀缺感和引人注意的氣氛。新穎來自產品迅速更新，每週都有新品到店，而每家門店又都有不同的新品。稀缺感也促進了小批量採購、稀疏的展示架、對單個商品在店內銷售時間不超過規定期限的限制和一定程度的故意短缺。
ZARA、UNIQLO、H&M在橫向一體化和縱向一體化的基礎上，創新而成的一種新商業模式，實現多個產業價值鏈的對接。
價值一體化
廠商價值一體化核心是結盟渠道資源;最突出代表就是娃哈哈提出並實踐的聯銷體的渠道模式。
娃哈哈的聯銷體是其核心競爭力。
聯銷體基本構架為：總部—各省區分公司—特約一級批發商—特約二級批發商—二級批發商—三級批發商—零售終端。
與集團直接發展業務關係的為一級經銷商，目前有1000多個。做娃哈哈的一級批發商，必須先給娃哈哈打進年銷售額10%的預付款，業務發生後，每月須分兩次補足，娃哈哈支付銀行利息。
同時，規定銷貨指標，年終返利，完不成任務者動態淘汰。這一做法在業內獨此一家，有的經銷商感覺這一做法多少有點強勢品牌的霸氣，但這一做法降低了娃哈哈的經營風險，銷貨人員無須在討債上費心費力。
缺乏資金實力、市場開拓能力差的經銷商難以進入娃哈哈聯銷體，娃哈哈得以與優秀的經銷商打交道並將其套牢。這樣可促使經銷商快速分銷，回籠資金，此外，還可將經銷商做其他品牌的資金無形中調配到娃哈哈品牌上來，同時其他企業又無法模仿這一做法。這是聯銷體的威力所在。
成為「超值狂」
安迪格魯夫說：「只有偏執狂才能生存」。我們的經驗是「只有超值狂才能發展。」
永豐棧牙醫診所地處台中市，他們提倡的原則是看牙可以很快樂。診所努力以細心、耐心及關懷滿足患者真正需求。呂曉鳴醫師就曾說過：「看牙醫一定是痛苦的嗎?我與我的創業夥伴想開一個讓每一個人快樂、滿足的牙醫診所。」
在永豐棧牙醫診所進門有一個大約30坪寬敞舒適的等待區，大廳播放著輕柔的音樂，看牙前可以坐在沙發上，啜飲一杯香濃的咖啡放鬆心情。
真正進行看診，可以感受到硬件設施的完善貼心：在寬暢明亮的看診間，一律設有空氣清淨機。如果是第一次來看診的患者，醫生都會拍下口腔牙齒的全景X光片，並免費洗牙上氟;如果是一家人來看診，則會安排到供全家一起看牙的特別室。
軟件方面：患者漱口完畢，女助理會及時體貼的替患者拭乾嘴角;患者進行拔牙或開刀，當天晚上必定會接到醫生或女助理打來的電話，關心瞭解患者治療後的情況。
永豐棧牙診所位於商業大樓的6樓，開業就吸引多家媒體競相報導，也吸引了台灣其他區域的患者前來治療。診所定位準確，先進的設備，在加上提供給每一位患者感動的服務，帶給患者超值的體驗，在競爭激烈的市場中賺的盆滿缽溢。
等待，成為一種愉悅
海底撈憑藉它的極致化服務征服了一大批火鍋愛好者。不少顧客將自己在海底撈享受的服務經歷和心情發表在網上，使的海底撈受到更多人關注，並親身來體會海底撈。
等待，本是一個痛苦的過程，但在海底撈卻是一種愉悅。幾乎在每家的海底撈大廳可以看到這樣的場景：在人聲鼎沸的等位區，手持排位號碼的顧客一邊可以通過屏幕關注自己的號碼排位情況，一邊可以享受著免費的零食、水果、飲料，當然也可以到餐廳上網區瀏覽網頁，還可以去享受免費的美甲和擦皮鞋服務，如果人多還會有撲克牌、跳棋等桌面遊戲供大家選擇。
細緻
待客人坐下，圍裙、熱毛巾、熱茶水已經一一奉送到眼前;頭髮長的女士會得到皮筋和髮夾;戴眼鏡的客人則會得到擦鏡布;哪怕飲料只喝了一口也會馬上來添滿;每隔15分鐘，就會有服務員主動更換你面前的熱毛巾;如果帶有小孩子，小朋友會得的到玩具，還會有工作人員陪著玩耍;手機放在桌面，工作人員會細心的用小塑料袋裝好，以防油膩;在衛生間準備了牙膏、牙刷，甚至護膚品，就連洗手的時候也會有工作人員幫著擠洗手液;過生日的客人，還會意外得到一些小禮物;如果點的菜過多，工作人員也會善意的提示，還會建議點半份。
貼心又貼身
有這樣一個故事，兩位客人到海底撈用餐，在等菜的時候客人口說了句特愛吃對面×××菜館裡的宮保雞丁，十幾分鐘後，海底撈的服務員就把宮保雞丁端上來了，是聽到客人聊天內容後特意去客人說的那家餐館打包回來的，並且免費的送給客人吃。
在海底撈很多顧客有過這樣的類似的經歷，在海底撈用餐完畢後，服務員會馬上送上口香糖;當顧客特別喜歡店裡的某樣免費食物，服務員會在顧客臨走時打包一份讓其帶走;如果是海底撈外賣，當服務員來回收用具時，不但會將垃圾帶走，還會幫著將廚房清理乾淨，這就是海底撈所貫徹的讓顧客花便宜的錢買到星級服務。這樣貼心又貼身的服務，吸引了顧客一次又一次光臨。
獎賞性強化
在平台上，獎賞性強化已經成為一種重要的成癮機制，滲入商業活動的各個角落之中。不斷進行獎賞性強化，是成癮模式競爭中的非常重要的策略。
在騰訊的平台上，QQ農場偷菜遊戲，就是通過密集的獎賞性強化把客戶牢牢的黏在上面。QQ農場偷菜遊戲簡單、快樂、有趣且老少皆宜。大家白天偷，晚上偷，甚至深夜凌晨還在偷。兒子幫老媽偷菜以表孝心，情侶之間互相幫忙偷菜以表真心……一時間網絡上偷菜成風，QQ農場立刻就成了億萬網友們的樂土。
有報導稱，QQ農場遊戲出現後，偷菜一度成為眾多網友一天中最重要的生活要素之一。有的網友一直記著好友們農作物的成熟時間，甚至為此設置鬧鐘，以便準時偷菜;有的網友冒著網號被查封的危險使用外掛自動偷菜，使得他們的好友盯著自己農作物成熟時間，一秒都不遲疑地進行收菜;有的人出了意外事故，在趕往醫院途中都不忘用手機登陸QQ號碼偷菜;有的網友說，夏天到植物園玩，看到植物園裡那麼多的花草樹木就不由自主地想起了自己的QQ農場;還有的人為了農場升級，與好友互相種草防蟲，鋤草殺蟲，更有甚者申請了多個QQ號碼，專門給自己的農場種草放蟲，再鋤草殺蟲升級，有種玫瑰花給女朋友送999朵玫瑰後加深感情的，有通過偷菜群找到自己女朋友的，有因偷菜耽誤工作被老闆炒了魷魚……總之，這種遊戲帶來的情感性獎賞讓大家玩偷菜遊戲樂此不疲。
短短的時間內，QQ農場就成了網絡遊戲中的佼佼者，很快就擁有了數以億計的粉絲。
來自中國商務部：
當地時間6月4日，歐盟委員會公佈對中國光伏產品反傾銷調查初裁結果，決定從6月6日至8月6日對涉案中國光伏產品徵收11.8%的臨時反傾銷稅。
商務部新聞發言人沈丹陽今天就此發表談話指出，中國政府和產業對通過對話磋商解決問題表現了極大誠意，做出了巨大努力。歐方仍執意對中國輸歐光伏產品採取不公正的徵稅措施，中方表示堅決反對。
中方同時注意到，歐方裁定的臨時反傾銷稅率從此前建議的47.6%降低到目前的11.8%。我們希望歐方進一步拿出誠意，展現靈活性，通過磋商找到雙方都能接受的解決方案。
沈丹陽強調，中國高度重視中歐戰略合作夥伴關係。經貿關係是中歐關係的重要基礎，中方不願意看到光伏產業貿易摩擦影響中歐關係大局。我們已經做好充分準備，希望歐方與中方儘早開始價格承諾談判，維護中歐經貿合作大局。
沈丹陽同時表示，中國政府已啟動對歐盟葡萄酒反傾銷和反補貼調查程序。
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撰文‧李洵穎 電子業互告侵權的案例屢見不鮮，從蘋果告三星，或是宏達電、蘋果間的專利訴訟，都是近年來受矚目的例子。不過，就在八月中，一家台灣生醫器材公司雃博槓上了比自己規模大三十倍的大廠瑞思邁(ResMed)，引起市場注意。 雃博，一年營收規模不過新台幣十多億元的氣墊床及呼吸治療器公司，三年前積極主打「APEX」自有品牌，去年才進軍美國市場，沒想到第一役就遇上專利訴訟，被澳洲業者、美國那斯達克掛牌公司ResMed控告侵害七項專利權。 ResMed是全球睡眠治療大廠之一，一年營業額也同樣是十多億元，只不過幣別是美元。 雃博總經理李永川說，當初接獲被告通知時很錯愕，第一個念頭是：「怎麼會是我？」「雖然（雃博）規模不大，但對方會來告，顯然我們對它（ResMed）也是個威脅。」ResMed不但以巨人姿態控告雃博，甚至請來的律師更是蘋果控告宏達電的專利訴訟團隊，要一次擊垮雃博的意圖明顯。 另闢戰場 新戰線節省時間與金錢 李永川到處尋求科技業朋友提供經驗，結果得到的建議多數都是「乾脆付權利金」、「退出美國市場」等消極作法。但他不甘心就此妥協，便向世博科技顧問公司執行長周延鵬請益。周延鵬是李永川多年鄰居，「他就住在我家樓上，」也是鴻海集團的前法務長，專利經驗豐富。在周延鵬主導下，雃博和ResMed專利訴訟攻防就此展開。 周延鵬對他說：「在國際專利訴訟戰場有兩個原則，第一、你被告，代表你是somebody；第二、被告了，就一定要告回去，否則就只能乖乖地付一輩子權利金。」在周延鵬指點下，李永川決定與ResMed正面對決。 而其對決的戰略，則是「在不利的戰場速戰速決，另闢具有優勢的新戰場」。首先，雃博與ResMed的專利訴訟開端起於今年三月底，照以往案例，這樣的訴訟至少必須走十四到十六個月，雃博決定，在這條戰線上快速脫離戰場，向美國國際貿易委員會（ＩＴＣ）承諾不進口侵權產品至美國，以獲取ＩＴＣ同意終止調查，讓ResMed白忙一場。 另一方面，雃博則積極另開一條主動攻擊的新戰線。八月中旬，雃博反提ResMed六項專利無效，並向美國專利商標局（USPTO）提出「多方複審（ＩＰＲ）」申請，化被動為主動。 「簡單的說，就是我們把戰線從ＩＴＣ轉到ＩＰＲ。」如果在ＩＰＲ這個戰場獲得勝利，那麼，ResMed的專利權不存在，自然也就沒有所謂的「侵權」問題，雃博可以自由進入美國市場。因為已有長期蒐證，雃博對ResMed的六項專利無效性很有把握，更重要的是，ＩＰＲ這個戰場，對於「小蝦米」格外有利。 首先，按照過去廠商間專利訴訟實務統計，當專利權利人向美國聯邦法院控告國外廠商侵權並要求ＩＴＣ調查時，ＩＴＣ最終多半會主張專利有效，也就是通常對提告廠商較為有利。而這次雃博所採用的ＩＰＲ程序，是第三方用於挑戰現行專利權有效性的程序，第三方只要能夠向美國專利商標局提出專利無效的證明，美國專利商標局接受的機率不低。 其次，以訴訟時間來說，走ＩＴＣ程序平均耗時十四至十六個月，而ＩＰＲ約一年就可確定專利是否無效。更重要的是，以訴訟成本來說，ＩＰＲ平均介於五十萬到八十萬美元，如果是打ＩＴＣ的專利權官司，費用可能高出五倍以上。 新法上路 已有十件專利確認無效 周延鵬表示，這一條有利於「小蝦米」的專利權訴訟戰新工具，來自於去年九月生效的美國ＡＩＡ法案新條款：「任何人都可以質疑發明人的發明而提出審查要求」，自新法上路以來，至今已有十件左右的專利確認無效。台灣先前曾有台積電循新制度提出專利無效案件，目前仍在進行中；雃博這次一口氣提出六項專利無效案件，以數字來說，算是台廠最大動作。 除了提供台廠在面對侵權指控時的有利工具之外，世博國際商業法律一處總監吳俊英表示，美國ＡＩＡ新制上路，也讓台廠能夠在「事前」即做好防範誤踩專利權地雷的準備。 他表示，以往廠商開發新產品時，遇到「已被申請專利但卻存在模糊空間」的技術時，往往只能冒險一試，被動等著被告之後再打官司，提出反駁證明；如今，因為「任何人都可以隨時挑戰專利權」，所以只要研究周全，就能在事前即以較低成本的方式，主動提出專利無效，拆除既有廠商或專利地痞的專利地雷。 當然，雃博與ResMed的專利權大戰尚未結束，雃博能否扳倒大鯨魚仍在未定之天；但無論如何，對於長期苦惱於專利權地雷的國內科技業者來說，這條省時省錢的新戰線，的確值得投注心力，好好鑽研一番。 雃博、ResMed營業狀況比較項目 雃博 ResMed 成立時間 1990年 1989年產品項目 醫療用褥瘡氣墊床組62.38% 呼吸治療產品 23.24% 福祉器材10.33% 醫療電子產品2.55% 其他 1.5% 呼吸器面罩45% 呼吸器（Flow Generators）55% 一年營業額（新台幣） 18億元 400億元銷售地區 歐洲48.63% 美洲29.44% 亞洲及其他21.93% 美國56% 歐洲33% 亞太11% 透過ITC和IPR程序主張美國專利無效的比較 項目 ITC IPR 主管機構 美國國際貿易委員會 美國專利商標局所需時程 約14個月到16個月 約12個月訴訟費用 數百萬美元 數10萬美元申請人 專利權人 專利權人以外的任何人 | ||||||
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撰文‧李洵穎 電子業互告侵權的案例屢見不鮮，從蘋果告三星，或是宏達電、蘋果間的專利訴訟，都是近年來受矚目的例子。不過，就在八月中，一家台灣生醫器材公司雃博槓上了比自己規模大三十倍的大廠瑞思邁(ResMed)，引起市場注意。 雃博，一年營收規模不過新台幣十多億元的氣墊床及呼吸治療器公司，三年前積極主打「APEX」自有品牌，去年才進軍美國市場，沒想到第一役就遇上專利訴訟，被澳洲業者、美國那斯達克掛牌公司ResMed控告侵害七項專利權。 ResMed是全球睡眠治療大廠之一，一年營業額也同樣是十多億元，只不過幣別是美元。 雃博總經理李永川說，當初接獲被告通知時很錯愕，第一個念頭是：「怎麼會是我？」「雖然（雃博）規模不大，但對方會來告，顯然我們對它（ResMed）也是個威脅。」ResMed不但以巨人姿態控告雃博，甚至請來的律師更是蘋果控告宏達電的專利訴訟團隊，要一次擊垮雃博的意圖明顯。 另闢戰場 新戰線節省時間與金錢 李永川到處尋求科技業朋友提供經驗，結果得到的建議多數都是「乾脆付權利金」、「退出美國市場」等消極作法。但他不甘心就此妥協，便向世博科技顧問公司執行長周延鵬請益。周延鵬是李永川多年鄰居，「他就住在我家樓上，」也是鴻海集團的前法務長，專利經驗豐富。在周延鵬主導下，雃博和ResMed專利訴訟攻防就此展開。 周延鵬對他說：「在國際專利訴訟戰場有兩個原則，第一、你被告，代表你是somebody；第二、被告了，就一定要告回去，否則就只能乖乖地付一輩子權利金。」在周延鵬指點下，李永川決定與ResMed正面對決。 而其對決的戰略，則是「在不利的戰場速戰速決，另闢具有優勢的新戰場」。首先，雃博與ResMed的專利訴訟開端起於今年三月底，照以往案例，這樣的訴訟至少必須走十四到十六個月，雃博決定，在這條戰線上快速脫離戰場，向美國國際貿易委員會（ＩＴＣ）承諾不進口侵權產品至美國，以獲取ＩＴＣ同意終止調查，讓ResMed白忙一場。 另一方面，雃博則積極另開一條主動攻擊的新戰線。八月中旬，雃博反提ResMed六項專利無效，並向美國專利商標局（USPTO）提出「多方複審（ＩＰＲ）」申請，化被動為主動。 「簡單的說，就是我們把戰線從ＩＴＣ轉到ＩＰＲ。」如果在ＩＰＲ這個戰場獲得勝利，那麼，ResMed的專利權不存在，自然也就沒有所謂的「侵權」問題，雃博可以自由進入美國市場。因為已有長期蒐證，雃博對ResMed的六項專利無效性很有把握，更重要的是，ＩＰＲ這個戰場，對於「小蝦米」格外有利。 首先，按照過去廠商間專利訴訟實務統計，當專利權利人向美國聯邦法院控告國外廠商侵權並要求ＩＴＣ調查時，ＩＴＣ最終多半會主張專利有效，也就是通常對提告廠商較為有利。而這次雃博所採用的ＩＰＲ程序，是第三方用於挑戰現行專利權有效性的程序，第三方只要能夠向美國專利商標局提出專利無效的證明，美國專利商標局接受的機率不低。 其次，以訴訟時間來說，走ＩＴＣ程序平均耗時十四至十六個月，而ＩＰＲ約一年就可確定專利是否無效。更重要的是，以訴訟成本來說，ＩＰＲ平均介於五十萬到八十萬美元，如果是打ＩＴＣ的專利權官司，費用可能高出五倍以上。 新法上路 已有十件專利確認無效 周延鵬表示，這一條有利於「小蝦米」的專利權訴訟戰新工具，來自於去年九月生效的美國ＡＩＡ法案新條款：「任何人都可以質疑發明人的發明而提出審查要求」，自新法上路以來，至今已有十件左右的專利確認無效。台灣先前曾有台積電循新制度提出專利無效案件，目前仍在進行中；雃博這次一口氣提出六項專利無效案件，以數字來說，算是台廠最大動作。 除了提供台廠在面對侵權指控時的有利工具之外，世博國際商業法律一處總監吳俊英表示，美國ＡＩＡ新制上路，也讓台廠能夠在「事前」即做好防範誤踩專利權地雷的準備。 他表示，以往廠商開發新產品時，遇到「已被申請專利但卻存在模糊空間」的技術時，往往只能冒險一試，被動等著被告之後再打官司，提出反駁證明；如今，因為「任何人都可以隨時挑戰專利權」，所以只要研究周全，就能在事前即以較低成本的方式，主動提出專利無效，拆除既有廠商或專利地痞的專利地雷。 當然，雃博與ResMed的專利權大戰尚未結束，雃博能否扳倒大鯨魚仍在未定之天；但無論如何，對於長期苦惱於專利權地雷的國內科技業者來說，這條省時省錢的新戰線，的確值得投注心力，好好鑽研一番。 雃博、ResMed營業狀況比較項目 雃博 ResMed 成立時間 1990年 1989年產品項目 醫療用褥瘡氣墊床組62.38% 呼吸治療產品 23.24% 福祉器材10.33% 醫療電子產品2.55% 其他 1.5% 呼吸器面罩45% 呼吸器（Flow Generators）55% 一年營業額（新台幣） 18億元 400億元銷售地區 歐洲48.63% 美洲29.44% 亞洲及其他21.93% 美國56% 歐洲33% 亞太11% 透過ITC和IPR程序主張美國專利無效的比較 項目 ITC IPR 主管機構 美國國際貿易委員會 美國專利商標局所需時程 約14個月到16個月 約12個月訴訟費用 數百萬美元 數10萬美元申請人 專利權人 專利權人以外的任何人 | ||||||
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九月九日，不只政壇一片肅殺，一開盤，台灣股市也充滿詭譎的氣氛。 加權指數小紅開出，但近來受政策激勵、王金平力挺的投資新寵生技股，卻全面慘綠。其中以製藥、新藥族群跌勢最重，盤中一度多達有八檔生技股遭打入跌停板，生達、智擎、醣聯更是跌停鎖死。 「人兩腳、錢四腳」，資本市場的反應，已經預告這場總統府全面對槓立法院的政爭，其效應及強度，將超越以往。外界雖然對立法院觀感不佳，但國會畢竟是把守國家資源分配的總關卡，又是各方利益的角力場，戰略位置不可謂不高，加上這次戰爭由總統親自發動，兩個台灣權力最大機關，進行一場前所未有的權力傾軋，影響層面更深，千萬不能小看。 不論未來劇情將如何發展，基本上，可以用兩個假設情境觀察。 如果王金平退位??藍綠互鬥加劇，恐是立院災難開端 假設一、王金平自動退位，立院龍頭換人做。 依王金平以往不願正面衝突的個性，及週二之前的發展，立法院龍頭換人，似乎是比較可能的狀況。立法院長最重要的職能之一，就是扮演「協調各方勢力的角色」，現在王金平若真的從院長的位子下來，誰會登上「立院龍頭寶座」？將直接影響下會期眾多法案進行的順利程度。 下會期立院除將審查中央政府一○三年度總預算外，藍營突然撤掉核四公投，準備全力處理爭議度很高的服貿協議、年金改革甚至都更法修正草案，日前行政院長江宜樺已喊出：「我們已經做好立院沒有王金平的準備。」 誰能接替王金平的位子？副院長洪秀柱是目前接任院長的熱門人選，但對於洪秀柱，不論藍綠委員私下都表示：「相當憂心。」 過去立法院靠王金平的長袖善舞，各方勢力尚能和平相處，但以洪秀柱過去在立院衝動的性格，是否能有調和立院龍蛇雜處勢力的能力？面對在野黨杯葛議事時，以洪強硬的個性，會不會動用警察權？這些都是藍綠立委「對新會期不樂觀」所在。 台中市建築開發公會理事長魏嘉銘認為，若王金平下台，立法院長換人，衝擊將擴大，不只牽動立院各委員會生態，更將導致國民黨黨內結構重新調整，原訂九月中旬開議之後進入審查的奢侈稅修法，恐也將遭延宕，此不確定因素必然增添房地產業者近期在購地、推案上的觀望態度。 民進黨立委蔡煌瑯甚至鐵口直斷：一旦洪秀柱接任院長，那「恐怕會是立院災難的開始！」 到時，院長動用警察權，把強行占據主席台的反對黨抬出去的戲碼，可能時常上演。特別是爭議性較強的法案，如服貿協議，在野黨一定會擴大政爭訴求，甚至將戰場由立院延伸到街頭。 加上，明年底將進行直轄市長的七合一大選，為了爭取能見度，政治人物的動作一定會更大，藍營人士擔心，「到時候如果大家都在街頭上見」，這時候公民社會的力量，恐怕也會繼洪仲丘事件後，再度集結起來採取街頭抗爭，藍營立委廖正井說：「這樣做付出的社會成本恐怕不小。」 如果王金平反擊??倒閣恐成立，江揆成最尷尬的人 假設二、王金平透過黨內申訴五十天期限，以時間換取空間，負嵎頑抗。 如果王金平拒不交出立院龍頭寶座，那麼，國民黨勢必立刻分裂為擁馬派及擁王派，屆時，與總統馬英九站同一陣營的江宜樺，將成為處境最艱難的人。一方面必須協調立法院，通過行政院推出的法案；一方面又要貫徹老闆馬英九的意志，江宜樺將陷入兩面拉扯的尷尬狀態，而他的第一個試煉，就是下一會期的施政報告。 在野黨一定會趁著政爭，加大干擾施政報告的強度，以往擔任護衛角色的國民黨立委，也因為兩派分裂，輕則袖手旁觀，重則離營倒戈，就算有些委員，最後選擇死守國民黨，那守土的代價，一定會比以往慘烈，江宜樺上台進行施政報告的距離，將會顯得遙遠而漫長。 甚至可能在新會期一開張不久，在野黨立委就會乘勢給閣揆江宜樺一個下馬威，不排除針對江揆提出「不信任案」。到時若在野黨或是王金平的勢力，可以策動到十個國民黨立委，四十七席在野黨的立委加上十席國民黨，剛剛好取得國會一百一十二席的過半數，到時在野黨發動的倒閣案就可能會成立。 不僅江宜樺上不了台，倒閣的結果就是總統必須換掉江宜樺提名新的行政院長，不管「倒閣案會不會成……但下會期的立院絕對會是個火藥庫！」立委李桐豪表示。 不論未來政爭狀況如何，從歷史經驗看，幾次層峰之間的廟堂權力搶奪，都對投資信心產生相當的影響。 從兩次政爭看台股這次沒國際利空，短線不會重挫 從短線的股票市場來看，過去二十五年來，一九九○年的二月政爭，甚至興票案，都曾經讓台股面臨政治危機衝擊，之後如二○○四年三一九槍擊案及二○○六年紅衫軍倒扁運動等，都曾讓股市劇烈波動。 但禮正投顧總經理毛仁傑認為，過去幾次政爭都與「選總統」有關，涉及的是兩岸或政策路線的不同，但現在的九月政爭充其量僅是「茶壺內的風暴」，並沒有擴散開來，如果國際間沒有重大利空出現，股市並不容易在短期間內出現重挫。 就算資本市場可以自我調整，股市短線的修正終究會回歸到基本面，但重要法案無法通過，影響所及就是實質的經濟成長力及未來的投資信心。 根據主計總處統計，超額儲蓄率在二○○九年達到一○．五％，創下二十年來新高，近兩年也都維持在九．九七％以及九．六％相對高點。超額儲蓄率太高意味投資機會減少，社會上普遍對於未來缺乏信心，在社會對於未來投資信心跌到谷底之際，又來一個政爭紛擾，全國商業總會理事長張平沼就憂心的說「希望政治上的紛擾趕緊落幕，企業投資才會安心」。 但台灣連鎖加盟促進協會理事長許湘鋐表示，馬王政爭短期內若無法平息，首當其衝的，就是服貿協議的審查進度，其導致的結果是，陸企服務業進入台灣的市場會延後。加上十月可能來臨的油電雙漲壓力，對原本就脆弱的台灣投資信心，傷害可能就會加劇。 當「沒有王金平」的立院正式來臨，不只國會新會期可能面對政治新局，國、民兩黨黨內也正在上演勢力重組，當高層權力鬥爭刀光劍影進行時，影響你我荷包的政經效應，也悄悄的才要開始！ 【延伸閱讀】馬王政爭，立法院議事恐空轉！——立法院下會期重要議案 服貿協議主要波及產業：電子商務、金融爭議及影響：受影響的內需產業獲得緩衝，但電子商務、金融等則進度受拖延 明年度及國營事業預算案主要波及產業：營造、水泥、鋼鐵等基礎原料產業爭議及影響：政府支出，影響公共投資、刺激景氣措施 都更條例修正案主要波及產業：營建業爭議及影響：牽動全台灣申請中的900多件都更案 年金改革主要波及產業：所有人的退休金爭議及影響：年金財務壓力若未及時紓解，國家負債持續飆高，將導致國家破產 電價調整主要波及產業：各行各業爭議及影響：受衝擊最大的內需服務型產業獲得緩衝 奢侈稅修法主要波及產業：營建業爭議及影響：目前奢侈稅衍生的炒地風將無法避免 自由貿易港區事業營運管理辦法主要波及產業：航空航運產業爭議及影響：關務將無法大幅簡化，六港一空將無法如期上路 生技新藥產發條例修法主要波及產業：生技業爭議及影響：第2類醫材將無法適用生技新藥產發條例優惠 整理：張瀞文 | ||||||
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呢頭騰訊嘅馬化騰高調接受部分傳媒訪問，話股價升到四百蚊只係一個數字，嗰頭佢老友馬雲仲未上到市，相當頭痕。阿里巴巴上市呢壇嘢，搞到一鑊粥，港交所固之然失去咗嚿千億肥豬肉，馬雲亦跌咗眼鏡，轉手啟動美國上市程序。本週日，馬雲突來港現身灣仔萬麗海景酒店，出席私人活動。小宗上前同佢傾談，佢全程笑笑口而不語。今次來港，佢有個目的，就係搵人傾吓點反擊。何解？唔服氣囉！ 據接近馬雲的消息人士話，馬雲認為外間對佢提出嘅合夥人制度有誤解，強調絕非以小控大，而是想保留阿里巴巴的獨有文化，「馬雲構思嘅合夥人制度，唔係想推舉董事局內所有董事，而係想推舉九個董事中嘅四個，並非想全控董事局。其中CEO一定要由合夥人選出，維持公司文化。」現時阿里巴巴的合夥人，由二十多個老臣子組成，有啲入職前只係做過bellboy等工作，但俾馬雲提拔而上位，足見阿里巴巴獨特嘅文化咁話。馬雲仲同友人講：「幾方人爭拗嘅，根本唔到point！」呢個方案，馬雲同港交所口頭講，form都未遞，就被人猛烈攻擊；佢向美國招手，對方即時「歡迎歡迎」！估值仲高啲，一定過千億美金，點揀唔使講啦！不過馬雲仍抱一絲希望，佢對香港點都有情意結。一來方便大陸同胞買股；二來美國要求好高透明度，內地有啲嘢，始終唔方便公開啩。馬雲準備嘅反擊，包括想開一個「聽證會」，邀請李小加等人出席；兩個咁「牛」嘅人辯論，實激戰連場。 貪大紫荊夠墜手 寶哥哥之東亞破肥龍產，連帶揭露四間金融機構夾埋借咗成七千萬俾佢（其中六千萬來自東亞），條數一啲都唔細。不過，佢借落嘅錢其實遠超此數。除咗東亞、渣打、創興及新地旗下的忠誠財務，佢仲同成二十幾間金融機構借錢。只不過啲數冇上述呢四間咁大，啲人未得閒或者費事請律師去追而已。橫豎都追唔番，請律師去追，你估貪律師費平乎？啤梨張都話有檔生意呀，肥龍乜都冇，竟然又會有二十幾間機構借錢俾佢。呢個窿冇任何抵押，佢靠乜咁有把炮呢？批窿之時，啲賓架又諗緊乜呢，又？唔知純屬巧合抑或咩嘢，批咗個窿冇耐，煲呔就俾咗個大紫荊過寶哥哥啦。契媽老早已經幫寶哥哥封蛇，以級數計，唔使講爵士都馨香過大紫荊多多聲，咁蛇大衞仲要個大紫荊做乜呢？唔通世間上冇功能遞減呢一回事？唔會o架。 國慶「送大禮」 本週二《明報》網站朝早一則報導，令好多人開心咗兩粒鐘，以為阿爺十一送大禮。事緣《明報》網站八點十分發放有關三任特首出席十一升旗儀式嘅消息，文末赫然出現「特首稍後將辭職」。報導隨即喺網上瘋傳，好多人心諗：「唔通梁振英大徹大悟，想俾香港人一條生路？」《明報》網站相隔近兩小時後，即係十點零四分靜靜雞為呢則報導作出修正，將「辭職」改為「致職」，錯完再錯；兩分鐘後再發出更正啟事同道歉聲明，將「辭職」改為「致辭」，聲明形容文章早前版本「出現重大錯誤」。小宗向《明報》友好查詢，佢哋話可能係早班同事一時手民之誤，唔係要同梁振英過唔去，但有人話：「大家心聲啫，十一希望嘛！」梁振英辭職變番致辭，有人喺明報網站留言：「明報，你實在太殘忍，令香港人空歡喜一場！」 Give me a break新盤試用「新牌仔」 家陣啲新樓，喺新界大西北嘅都要過萬蚊一呎，想買家俾得心悅誠服，用料當然要有番咁上下，唔可以再攞啲豐澤牌同美的空調來奉客吧！是故近年好多樓盤都用德國牌子，例如有Miele、Gaggenau、Poggenpohl、Siemens等，貪德國啲鋼水好噃。嫌太熟口熟面，發展商最近亦好積極發掘「新嘢」，好似來自中歐斯洛文尼亞（Slovenija）的Gorenje，就好多發展商都buy，新地、恒基、嘉里、新世界都有用佢哋嘅出品，賣緊嘅元朗盤溱柏，都隨樓附送佢哋嘅抽油煙機。唔講唔知，原來呢個牌子有約六十年歷史，响歐洲係設計頒獎禮常客，德國Red Dot Design Award、Plus X Award等都見佢身影。佢哋愛玩創意，其中有aqua-clean蒸氣清潔功能嘅焗爐，可用蒸氣溶解油脂；而負離子乾衣機則可抗敏感。另外將蒸氣同焗爐二合一嘅蒸爐，遲吓亦會有新盤用到。除咗中歐貨，新盤仲有用皇室貨，有三百幾年歷史的De Dietrich，原來係首個被法國皇室認可的御用商業品牌，近年亦成為咗新盤常客，天賦海灣、現崇山、上林、壹環等都用佢。咦，連市建局有份嘅壹環都用，唔怪之得市建局俾人話華而不實啦！ 金牙大狀講嘢無人駕駛減車費 港鐵司機開緊車剪指甲，有片為證，全城嘩然。片中見埋個樣，位司機仁兄被迫自首。查實個司機坐正喺車頭，有乜事，佢首當其衝，咁點解佢仲咁散漫？佢並非唔怕死，只不過由第一日起，地鐵列車已經可以不經人手全自動操作，故此啲司機至咁老定。列車不經人手全自動操作並非乜嘢新鮮事物。大家喺機場坐火車仔，幾時見過車頭有司機？先前波音公司更公布改裝F16戰鬥機，再唔使用飛機師。美國亦已有部分州開始俾無人駕駛嘅汽車通街行走。於此可見，地鐵老早就可以慳番一大筆司機人工。班尊貴的議員唔叫地鐵追上科技潮流無人駕駛，製造減價空間，反而要地鐵加強監督司機，莫非咁就叫為民發聲？ | ||||||