基本面更佳 中行落後值博
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GS(14)@2016-12-29 08:09:57【明報專訊】北水重臨，獨愛建行（0939）。昨日上海港股通十大成交，建行居於榜首，淨買入金額31億元，遠遠拋離位居第二的工行（1398）1.5億元的買入金額。其股價扶搖直上，昨日升5%，連續兩個交易日累計升8%，市帳率、股息率、A股和H股的溢價都與其他大行拉開差距（見表）。分析指，北水歷來愛建行，不過，從現實基本面上考慮，落後的中行（3988）反而更加值得追入。
建行AH股溢價收窄
經歷連續兩日大升之後，建行今年預測股息率跌至5.5%，而其他三間大行的股息率均超過6%。今年預測市帳率方面，建行0.84倍，農行（1288）和工行分別為0.72倍及0.76倍，中行（3988）最為廉宜，僅0.67倍。A股和H股的差價方面，建行幾乎拉平，昨日H股僅比A股落後1.8%，農行和工行分別落後8.7%和6.9%，中行的H股落後最多，差價達11.2%。
星展唯高達中國及香港市場策略師李灝澐表示，比較四大行近月成交便可發現，北水成交最多的就是建行，他相信建行的資產質量較佳是因素之一。第三季建行不良貸款率1.56%，按季度改善0.07百分點，勝工行和農行。另一方面，建行是首家在香港上市的國有四大行，也是唯一一家主體部分股份在香港上市的大行。李灝澐認為，這也是建行更為受到北水青睞的原因。
李灝澐表示，現階段他更看好股價相對落後的中行。隨着美國進入加息周期，中行的海外業務將會受惠，另一方面，中行的海外業務較多，人民幣下跌對其業務影響較小。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8440&issue=20161229
焯焯有餘：現時入市值博率低
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GS(14)@2017-01-12 08:07:26上周人民幣兌美元滙價曾轉強至6.78，但這短暫升勢很快便完結，人民幣滙價在周一早上曾一度回落至6.91，反映人民幣貶值預期仍然揮之不去，筆者相信今年人民幣兌美元滙價有頗大機會跌至7.3至7.5，持有人民幣資產與投資者應該盡早減磅，以避免更大的投資損失。港股的走勢較預期強，尤其騰訊（700）已從上月的低位179.6元反彈超過10%，加上中移動（941）在近幾個交易天也持續轉強。令恒指升幅明顯，然而，在人民幣滙價下挫和環球經濟仍受制於聯儲局將會多次加息和地緣政治因素，港股處於23000點水平已是相對高位，現時入市掃貨的值博率是十分低，因此，讀者應該靜候大市出現單日轉向形態才入市沽空，直至恒指有明顯回調才入貨吧！如果今年睇好港股要小心，除了以上利淡因素，不少財經分析員，也睇好後市，尤其是設下的目標是相當高，在此情況下，大家要特別留意，因為大戶最終的表現與普遍的財經分析員的預測有頗大差別，所以筆者寧願在相對高位做淡！估中的機會較高。財經分析員未必是燈，但大戶和基構投資者均是武藝高強人士，他們又怎會讓跟着財經分析員做決定的散戶贏錢呢？因此，筆者仍然認為今年大市都是難有顯著升勢。關焯照經濟學家本欄逢周四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170112/19893776
周顯﹕值博率由機會成本決定
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GS(14)@2017-01-13 08:07:49【明報專訊】星期二，上政治課，下課後，學生乘機問我股票問題，其中一個問我對於恒寶企業（1367）的看法，這自然是由於我在日前曾經寫過這股票，而我寫這股票的原因，是它剛剛賣殼給大孖沙黎亮，而黎亮擁有過的股票有極亮麗的爆升往績，因而引來無窮遐想。
這股票在賣殼後，急升了3倍，但在星期一和星期二兩天，卻急跌了21%，因而同學們才有此問。查實這股票在12月22日宣布過配售20%新股，作價2.05元，但在星期二那天，卻取消了配股，相信是因為這消息，導致股價下跌。
爆升股調整三成屬正常
當時我這樣回答同學們：「一口氣升了幾倍，沒停過的股票，調整三成（按：它的股價最多跌了三成，收市時才稍為回順），也是很正常的走勢。」
至於問到它的走勢，我的回答是：「正常來看，目標價是5元，但股價已升了不少，究竟有沒有值博率，就要自己去衡量了。」回家之後，忽然發現，原來自己少講了一句話，就是：「買這股票的原因，是因為黎亮的名字，而不是為了2.04元配股，因此，配股取消，並不影響到它的基本因素。」所以特別在本欄寫出來，希望學生們可以看到。
本文寫於周三晚上，其實，周三此股已反彈了十多個巴仙，究竟在這個價位，有沒有值博率，那又要牽涉到另一個問題。
有沒有值博率，其實並不由絕對數值決定，而是由機會成本決定。理論上，只要超過51%，就有值博率，但如果你有很多很好的投資機會，可能要70%以上的值博率才會去買。像我，如果手頭有好多現金，55%機會率已經去博，如果已經好高孖展，沒九成都不會落注！
[周顯 投資二三事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1598&issue=20170113
八十後投機客：值博率偏低
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GS(14)@2017-10-09 03:49:48牛市中，不少人可以乘着趨勢，水漲船高，要追求回報並不是難，難的是要跑贏大市和懂得急流湧退。要做到攻守兼備，便要在持貨比重上作出調整，何時進攻，何時防守全在於值博率的計算，微觀的值博率的計算可以由股份的止蝕和目標作計算，而宏觀的值博率，則可由市場上股份的強弱比例計算。這次不妨以恒指成份股在不同時段的MACD周期作比較，分析成份股的強弱分佈，再計算強弱比例。關於筆者對MACD的基本理解可見於本報專欄的〈MACD周期性分析恒指〉，我會把MACD分成4個周期作分析：
A. MACD線高於signal線而MACD線低於0線以下。
B. MACD線高於signal線而MACD線高於0線以上。
C. MACD線低於signal線而MACD線高於0線以上。
D. MACD線低於signal線而MACD線低於0線以下。*Signal線為MACD的EMA（9）而每個周期反映的強度亦有所不同：
A.股份在下跌周期中，而MACD轉強反映股份在反彈期間，是偏弱訊號。
B.股份在上升周期中，而MACD高於signal反映股份上升趨勢有力延續，是強勢的訊號。
C.股份在上升周期中，而MACD轉弱反映股份在調整期間，是偏強訊號。
D.股份在下跌周期中，而MACD低於signal反映股份下跌趨勢有力延續，是弱勢的訊號。而時段的比較，可參考2017年9月5日恒指由MACD周期B轉為周期C，即由升勢轉為調整，當日恒指收報27741.35，而執筆之日2017年9月22日，恒指同樣由MACD周期B轉為周期C，收報27880.53，指數比9月5日更高。比較此2天，結果可見於表，參考表中恒指成份股的MACD周期分佈，會發現B周期的恒指成分股由9月5日的27隻大大減少到15隻，即是強勢的股份數量減少，而當中更有不少如17、144等都接近C周期的尾聲，很有機會轉入C周期。而踏入C周期和A周期的股份數量都有明顯增加，可見即使恒指點數上是較高，但事實上成份股的強勢是有所減弱，所以此次恒指由B周期轉為C周期，是更為弱勢。同時，由於強勢股的數量亦相對減少，強弱比例變差，所以要買中好股的難度亦增加了，所以安全起見，應該開始減少進攻，增加防守，減輕一下倉位，除非市場重新破頂，或有其他轉強訊號才考慮增加進攻部署，如果恒指轉入周期D便更為弱勢，到時更要防守，希望不會不幸言中。恒指成份股MACD周期的分佈周期 21/9/2017 5/9/2017
A 6 3
B 15 27
C 18 10
D 11 10灝昇
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170924/20162432
知己知彼：雷蛇比美圖更值博
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GS(14)@2017-10-22 17:45:02無論是國內外，還是香港，近年最吃香的職業是科技專才，打着創科旗號的公司如雨後春筍般冒起。不少科技公司，就算年年蝕錢，亦不乏投資者爭住科水，股市方面，蝕錢上市繼續cap水的大有人在，前有美圖（1357），最新有遊戲設備公司Razer（雷蛇），計劃在港交所掛牌。講到蝕錢上市，Tesla係最佳例子，2003年成立，2010年美國納斯達克上市。個朵就夠晒響，雖未至於一街都係，香港街頭亦不難見佢嘅身影。不過你或者唔知，Tesla上市至今未有一年係賺錢嘅，雖然銷售額增長強勁，但收入嘅升幅永遠追唔上研發、銷售及行政等開支嘅升幅。點解仲有人肯投資或者買股票？投資嘅嘢，唔係睇現正，係睇未來。因為大家都睇好電動車未來發展，將是各科技巨頭必爭之地，身為行業領先者嘅Tesla被視為優質潛力股。香港呢邊，同樣蝕錢上市嘅美圖同即將上市嘅雷蛇前景又如何？筆者認為，雷蛇絕對比美圖值博，更有升值潛力。首先睇吓兩間公司分別點賺錢，用戶億億聲嘅美圖係靠賣美圖手機賺錢；雷蛇定位是電子遊戲周邊設備，特別專注於近年興起嘅電競行業。《蘋果日報》有記者今年3月份曾直擊美圖手機專門店，門面冷清，新機銷情慘淡。就算你話佢主要做線上銷售，香港咁多大陸人，出街冇幾何見到有人用美圖手機。而雷蛇就唔同講法，新興電競業發展迅速，除課金外，越來越多人注重遊戲設備嘅質素，願意使錢提升遊戲體驗。工欲善其事，必先利其器，筆者身邊亦有朋友願意花幾千至萬元去買更專業嘅滑鼠、鍵盤、耳機等。《英雄聯盟》、《絕地求生（PUBG）》、《Dota》等熱門線上遊戲，玩家人數遍佈全球，雷蛇面向嘅係全球嘅遊戲玩家，就算以上遊戲沒落，亦會有新的遊戲出現，周邊的市場同樣會受帶動。風吹知
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171020/20188840
盧志威：美股VIX偏低 期權值博
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GS(14)@2017-11-04 15:33:12【明報專訊】Under Armour前晚大幅調低2017年度的盈利預測，主因是第三季度有8500萬美元的集團重組撇帳，預計全年調整後每股純利18美仙至20美仙，遠低於此前預測的37美仙至40美仙。
其實今次股價暴跌是有遠因，早前有投行提出Under Armour在美國青少年心中的品牌認受性下滑，由於有八成銷售來自北美，這個消息是很大的警號，雖然收入只放緩5%，但如果趨勢持續，公司可能由盈轉虧，影響財政健全，所以已有評級機構因為這份驚嚇的業績而下調Under Armour的債券評級，就算公司博中Stephen Curry成為冠軍，看來亦返魂乏術。
可不博方向 買齊Call Put
今次美股業績期，可謂大生大死。大型科網股普遍向好，除了百度因為核心收入低於預期，加上第四季的收入指引不佳，發展人工智能又在燒錢階段，拖累股價急跌，其他科網股都不錯。
其實今次業績期，期權市場的引伸波幅似乎偏低，以Under Armour為例，一晚股價可以急跌兩成多，事前的期權市場都是反映約8%，就算不博方向，買齊Call Put都不是一個壞的策略。
這種現象可能是大家習慣的低VIX，只要業績輕微偏離預測，股價便會大幅波動，對於投機者來說，這種波動是有利的，只要善用工具，配合較佳的值博率，反而容易處理。
知名對冲基金經理David Einhorn認為部分科網股是泡沫，長期來說，美股的估值一定是高，但以目前的勢頭，有部分是借勢挾淡倉，對於這位大亨來說一定很難捱。
（筆者客戶持有Under Armour衍生工具）
烏托邦資產管理合伙人
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0428&issue=20171102
趣BLOG BLOG：最落後，最值博？
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GS(14)@2017-11-05 15:54:16■今年暫升22%的港交所，可慢牛式追落後，追回大市約三成升幅，股價最少見236元。
兩周前寫過題為〈一幅圖睇牛市幾時完〉的文章，大意是牛市幾時完，要盯緊後市拆息走勢，一日港息仍低過美息半厘以上，代表資金未撤走，港股仍有得炒。上周受到新股閱文（772）凍結逾5,000億元資金因素，一個月HIBOR高見0.8厘，同期LIBOR（美息）則徘徊1.242水平，兩者息差縮減至0.442厘。是否意味牛市玩完，我會等這輪新股熱潮過後，HIBOR會否回落及港美息差能否重上半厘始作判斷，現時不用杞人憂天，沽貨走人。恒指年內累積上升30%，最後兩個月策略部署，除了可繼續玩新股抽獎遊戲，不妨留意兩類落後股票，隨時食埋尾糊。第一隻是港交所（388）。踏入第四季，港股成交明顯激活，今年頭三季每日平均成交為814億元，較去年全年664億元多23%，惟第四季至今，日均交投已達955億元，較首三季多17%，有七個交易日成交超過千億元。隨着季內多隻焦點新股（閱文、雷蛇及易鑫）上市，市場氣氛只高不低，千億成交新常態下，今年暫升22%的港交所，可慢牛式追落後，追回大市約三成升幅，股價最少見236元。
油價現突破訊號
另一類可留意股份是油股。50隻藍籌中，今年暫以中石油（857）跌7%差絕藍籌，中石化（386）及中海油（883）年內分別升4%及12%，齊齊跑輸大市。博最落後板塊，原因是油價出現突破訊號。紐期及布蘭特期油昨晚齊漲逾2%，升見逾兩年以來新高，投資者持有紐約汽油期貨和期權淨好倉增加10,983手合約，至逾八萬手，看好情緒為三年來最高。理論上，油價升，油股跟漲的機率越高，反之亦然。三隻油股中，與國際油價敏感度最高的，不是中海油，而是中石油。綜合過去十年紐約期油數據，與中石油的相關系數為0.69（數字介乎正1與負1；越接近1，兩者同步關聯度越高），期油與中海油及中石化的相關系數，分別是0.57及0.08。數據與上周「三桶油」的表現相當吻合，中石油及中海油上周分別升6%及7.5%，中石化升幅不足2%。因此，信油價轉勢向上，只博中石油及中海油已足夠。雖則非證監持牌人士，股榮利申一下持有港交所及中海油股份。時代改變，十年前在專欄唱好股份，尤其是細價股，的確可能「做到嘢」，但現今寫好，難免被質疑有出貨動機，跌多過升比比皆是。前輩講過，「好既股票唔講都識飛，衰既股票吹極都係死」。因此，與其齋吹，股榮倒不如用數據去解釋，大家可作參考。延伸閱讀：一幅圖睇牛市幾時完
http://bit.ly/2ytTqMw股榮
http://fb.com/stockwing1
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171105/20205010
盧志威﹕高通獲提價洽購 60美元值博
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GS(14)@2017-11-12 16:47:38【明報專訊】博通（Broadcom，AVGO）開價1000億美元收購高通（Qualcomm，QCOM），令後者的股價從近50美元附近急升至近65美元，此次收購作價是60美元現金，外加股權，如果成事將是半導體產業有史以來最高金額收購案。
近期環球併購此起彼落，長實（1113）以「天價」賣出中環中心，作價亦不外乎400多億元，對比這些半導體公司的市值，實在是小巫見大巫，甚至長實的市值，在這單交易中亦似九牛一毛。
高通近年股價低迷，是因為與蘋果（AAPL）交惡，失去這個大客，令公司元氣大傷，反而造就機會予博通乘虛而入，不過對於高通的董事局來說，這個價錢未必收貨，市場傳聞指今次已經是兩家公司第二次接觸，由於賣方反應冷淡，故買方才公開報價，看來如果想要成事，博通可能需要加價。
失蘋果大客 博通乘虛而入
至於Intel（INTC）及AMD（AMD）也有新聞，兩者將會共同開發手提電腦晶片市場，期望跟Nvidia（NVDA）一較高下，長遠來說，似乎半導體也達到臨界點，再有大型收購合併活動，也毫不出奇，可以繼續留意。
半導體達臨界點 料有大型併購
美股在業績期將完，大部分個股的波幅相信將趨於平淡，其後的一大動向，相信將會由收購合併潮去驅動，Sprint（S）跟 T-Mobile（TMUS）雖然以失敗告終，不過主要原因是孫正義要求在董事局有更大的話事權，而非價錢問題，所以可視作個別案例。如上文提過的幾家公司，博通有最大機會向高通提價收購，有興趣的朋友可以留意，如股價回落至60美元附近，相信值得一博。
烏托邦資產管理合伙人
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9078&issue=20171109
盧志威：美必需品食品股較房託值博
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GS(14)@2017-11-19 14:47:37【明報專訊】日經指數自從經過上周大幅波動後，似乎見頂回落，連帶歐股也在慢慢回落，暫時缺乏氣勢，目前新興市場除了中國股市以外，這幾個月如巴西、墨西哥見頂回落的幅度最大，故除了中美兩大國能維持強勢外，其餘都已經轉弱。由於連升多月，出現調整實屬正常，說是大見頂就太誇張，可能只是跌一跌，然後又再向上，而如果調整完畢，可能又會是買入機會。
無懼電商 食品股反彈
近期必需品、食品、房託股在美國最強勢，部分原因是業績期過後，投資者發現電子商貿即使入侵食品業，也殺不死食品股，雖然增長不會太勁，平均也是中單位數的增長，但由於股價下跌甚多，所以呈現慢慢反彈的迹象，某些甚至突破52周高位，如果大盤風險不高，隨時能一飛冲天。
房託的走勢則較奇怪，明明美國12月鐵定加息，中國的10年期債息已升至4厘水平，環球長息也走高，但美國房託股完全不理，跟食品股的邏輯一樣，亦應該是股價超前反映電子商貿的負面影響，反而反彈。
利率信息不明確 選股看盈利
由於板塊輪動剛剛起步，未知這次是否再炒加息後，聯儲局又再腳軟，所以難以定奪趨勢可持續多久，如果二選一，必需品及食品會較值博，原因是宏觀對其影響較小，不用太考慮利息變化的因素，就連聯儲局主席耶倫近期也承認，局方近年言論太多，信息發布不明確，與其再估利率變化，倒不如簡單的看盈利增長。
烏托邦資產管理合伙人
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8667&issue=20171116
投資學堂：短期調整最值博股
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GS(14)@2017-12-18 04:39:13近日騰訊（700）持續是市場的焦點，尤其是自365元低位急速反彈，重上410元高位，身邊的好友便經常問筆者何時可買貨？筆者翻查中國結算公司的資料，察覺一個有趣現象，就是在騰訊急跌期間（11月28日至12月6日），深圳的投資者透過深港通沽出150多萬股騰訊，同期剛巧有上海的投資者透過滬港通買入150多萬股騰訊。而這現象可解釋為一：深圳的投資者睇淡沽貨，而上海的投資者睇好趁低吸納。至於另一個解釋為：上海大媽與深圳大媽心有靈犀，巧合地各自買賣150多萬股。結論是切勿輕視國內資金的部署，大媽炒股的造詣不容忽視！綜觀騰訊過往下跌模式，筆者會以20天線作觀察，若短期未能升破20天線402元之上，則股王仍未擺脫短期調整。除了騰訊外，筆者最想趁低吸納的便是恒基地產（012）。早前市場以為是四叔沽貨，促使其股價急跌，最後發覺是煤氣（003）因為明年會計制度的更改，需要沽售恒地。在過去多年，四叔不下500次，以真金白銀在市場吸納恒地，動用資金達200多億元，平均價約40餘元。這親身以真金白銀吸納的行動，較不少外資大行的買入建議更加有效。所以若短期調整，最值博當然是跟四叔的平均入貨價，買恒地作長線持有，同時明年業績公佈時，頗大機會再10股送1。譚紹興財經評論員
mailto:
[email protected]本欄逢周五刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171215/20245442
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