何國良﹕民辦教育估值高 來年多「黑波」
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GS(14)@2017-12-18 03:34:56【明報專訊】踏入本年最後一個月，要來個完美收官好像不太容易。在大家都喜氣洋洋，要來個全年12個月、每個月都是升市的完美一年，12月初市場就來個反轉，讓一眾投資客失望。不少人都會問點解，分析員也重申基本面看不出有什麼變化。似乎有兩點大家可以多加注意，首先，有時就如筆者常言，很多時候市場一段時候的漲幅，只是透支了後市的一些升幅，2015年上半年的A股行情就是一個經典示範；所以，當大家萬眾一心去衝破30000點這個關口而去找人找數後，也許我們因此把原有12月的升幅透支了。另外，愈接近年尾，資金因經過了市場全年的走勢後，投資者根據最新的發展都會在年尾結算之前重新調配旗下資金，因而年尾亦常因資金調配而出現的大成交（有投資團隊的同仁提醒我，11月底那一段，很多市場的成交都是很高），而且這個原因驅動的交易大多是對股價不敏感（price insensitive）。這亦解釋了市場中有人問，為什麼有人會在這股價水平賣出股票了。
跌市因透支12月升幅
上周，也有幸與大學同班同學一聚，言談間發覺大家聊得特別起勁的兩個話題，都離不開孩子的教育和大家的健康保養。怪不得，教育和醫藥這兩個板塊總能給投資者帶來不錯的回報。明年又如何呢？
先從教育行業說起，以前亦為讀者介紹過，現時教育相關的上市公司分成3類板塊，分別是民辦學校，專業進修培訓和K-12（Kindergarten to Grade 12）學童課外補習課程。
由於看到整體人口老化的趨勢，自2015年尾，內地政府改變了一孩政策，實施普遍二孩政策。我們隨即在2016年看到出生率有所提升，2016年的出生人口達到1768萬，比2015年的1655萬增加了6.8%，這個升幅在國內是多年未見的，有分析師預測，這情况會在2017至2020年繼續出現，在這個高峰期，每年的出生人口有機會接近2000萬人關口。如果這個假設是合理的話，按照現時的人口結構來看，適齡的學童（3至18歲）就會由2016年的2.25億人，逐年上升至高峰的2.58億人。而且，按人均花費來看，未來中國家庭在教育上的開支亦會以每年8%的速度增長，這複合的增長，市場這一塊餅將會在未來十多年逐步壯大，這亦是支撐整個教育行業板塊的一個主要宏觀因素。
內地人口激增 教育開支增速勢加快
從微觀而言，今年以來，以K-12這學童課外補習課程這個子行業表現最好，這有賴於本年收入的高增長。從來年增長而言，雖然學童課外補習課程子行業仍有吸引的增長，但由於這些股票的估值都已經有50倍甚至100倍市盈率的水平，反映市場對這類股票的高預期。因此，如果以增長潛力相對估值而言，民辦學校這個子板塊可能是來年有較多黑波的一個袋！
沛達投資管理有限公司
[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2660&issue=20171211
券商：中央來年調控信貸力度增
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GS(14)@2017-12-26 13:49:08【明報專訊】本周三結束的中央經濟工作會議要求，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。券商普遍認為，這意味未來一年中央在信貸增長方面會管得更嚴。麥格理報告指未來數月信貸增長壓力會加大。摩根大通預料，人行明年會透過公開市場操作，引導市場息率再上調0.2厘，若經濟增長較預期強勁或通脹上升，更有機會加息，以縮窄基準利率與市場利率之間的差距。
房地產方面，中經會強調加快發展租購並舉的住房制度，發展住房租賃市場特別是長期租賃，但未有提到房產稅。麥格理表示，出租房的數量不多，難以阻止一二線城市樓價上升。但麥格理指所有住房按估值徵收的房產稅始終會是個風險，之前財政部長肖捷接受《人民日報》訪問時表明要推進房產稅立法，麥格理指或會在2019至2020年落實。摩通認為，房地產是未來最大的不確定因素，中經會表明要「保護租賃利益相關方合法權益，支持專業化、機構化住房租賃企業發展」，這與過去10多年倚賴私人出售市場提供房屋供應完全不同。
麥格理：進房產稅立法或2019年落實
中經會之前一直受壓的內房股昨天反彈，融創（1918）升6.6%，報29.3元；恒大（3333）亦升3.2%，報24.4元。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0137&issue=20171222
內地財金部門來年主力防風險
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GS(14)@2018-01-07 16:24:30【本報訊】新華社昨日發表文章，為金融管理部門未來新一年「劃重點」，重點指出要打好防範化解重大風險攻堅戰，主要防控金融風險。文章指出，較早前中央經濟工作會議提出，要防控金融風險。閉幕後，「一行三會」已陸續召開會議，向下傳達中央經濟工作會議精神。下一步工作是防範化解風險、深化改革開放。新華社認為，防範化解風險，短期治理固然重要，但關鍵還在於通過深化改革開放、建立長效制度來防患於未然。人民銀行表示，認真履行國務院金融穩定發展委員會辦公室職責，完善體制機制，守住不發生系統性金融風險的底線。銀行、證券、保險等部門既強調依靠和尊重更高層面的監管協調機制、形成合力，也從各自領域特點出發作出安排。中銀監提出深入整治銀行業市場亂象，強調「全系統真正形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍」。同時要求加強薄弱環節監管制度建設，做好區域性股權市場、非法證券期貨交易等領域的風險防控工作。中保監在提出整治保險市場亂象的同時，提示要穩妥處置少數保險公司暴露的風險點，謹防發生「處置風險的風險」。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171225/20254652
茅台來年加價18% 股價飆8%
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GS(14)@2018-01-08 01:32:04【本報訊】A股股王茅台昨發盈喜公告，預計今年收入按年升50%，利潤按年升58%，並宣佈明年起上調茅台酒價格，平均上調幅度約18%。公告發出後，之前曾被新華社發文打壓的茅台股價大升8.2%，收報718.69元（人民幣．下同），成交86億元，創歷史新高，市值亦再度衝破9,000億元，達9,028億元。在茅台帶動下，A股昨造好，滬綜指收市升0.6%，報3296點；深成指則升0.6%，報10974點；滬深兩市成交4,243億元。目前茅台主打產品「53度飛天茅台」出廠價為每瓶819元，之前五年未加價；建議零售價則為1,299元，但市面通常炒到約1,500元。茅台今年曾多次表示不會加價，官網曾發文稱「要守住紅線，維持零售價每瓶1,300元以內合理區間」。加價消息昨公佈後，茅台董事長袁仁國在年度經銷大會呼籲經銷商不要推高茅台酒市場價格，要讓消費者真正喝起來。他強調，茅台酒是用來「喝」和「儲存」，要理智對待價格，不是用來炒的。
新華社上月籲股民勿盲炒
茅台是A股股王，今年股價已累升118%，在今年11月16日，市值首突破9,000億元之際，新華社罕有發出措詞嚴厲文章，呼籲股民勿盲炒，質疑有機構年底前炒高茅台以粉飾櫥窗，「必然導致不可承受之痛。」茅台晚間在上交所亦發出通告唱淡股價，指過高的目標股價及估值均不代表公司態度，請投資者理性投資。上交所亦公開譴責唱好茅台的券商。在官方連番唱淡下，茅台股價及後大跌15%，跌穿620元，同時並拖累A股持續下跌，但昨日已大部份收復失地，距11月16日的歷史高位719元，相差不足1元。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171229/20258539
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