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他成功晚，五十歲才在建築業冒出頭，因此身段軟、不擺架子，同業都喜歡與他合作。

他不爭第一、不賺最多，結果變成「超市一哥」，連中國信託都主動找上門建置刷卡系統。

他從不與人爭利，卻往往成為最後收拾戰場的大贏家，他是元利機構董事長林敏雄。

撰文‧ 梁任瑋

「今天下午將舉行徐重仁先生出任全聯福利中心總裁記者會」，一月六日早晨八點鐘，零售線的記者都收到這封簡訊，全聯福利中心傳來的訊息，不僅來得又快又急，也劃破台灣零售業沉寂已久的寧靜。

沉穩 從小建商到掌握北市最大建案六十四歲的林敏雄雙頰圓潤，笑起來臉上總像鼓起兩座山丘，讓人感覺相當親切。這位如今事業版圖橫跨建設、銀行與流通業三大領域的企業大亨，相較於與他同期出道的建商遠雄集團董事長趙藤雄、冠德建設董事長馬玉山，成名的時間其實最晚，但也因為如今這份得來不易的成功，讓他為人更低調謙虛。

過了五十歲事業才開始上軌道的林敏雄，三十歲以前，只是一位從房地產業水電起家的小建商，但畢業於台北商專夜間部的他，卻總是有辦法在有限的資源下勉強擠出微利，「雖然一個建案只有八戶、十戶，但只要有合理利潤就接。」這個賺錢之道，與後來四十八歲接手經營全聯社的經營模式，頗有神似之處，林敏雄擅長在微薄利潤下，創造出一片天地。

此後，默默耕耘，實力還不強大的元利建設，選擇在桃園、新北市一帶推案，每個案子賺個一到二成利潤，賺錢雖不多，但林敏雄不亂投資，推案也不走投機偏鋒。一九九八年，林敏雄決定接手當時虧損連連的全聯社，「沒有人看好，甚至同業都等著看我笑話。」尤其相較營建業動輒三、五成的毛利相比，全聯當時的毛利率不到五％，林敏雄每次提及當年慘淡經營的階段，都苦笑不已。

但林敏雄充分發揮營建業者對店鋪的敏感度，全聯開店往往都能選擇人潮聚集的巷弄、地下室，租金也只有大馬路邊一樓店面的一半，甚至更低，反而小兵立大功，充分發揮效益。

因此當二○○○年前後，台灣房地產經歷最慘痛的谷底，許多建商因為過度投資，慘遭滅頂，但元利建設因為財務槓桿不高，逃過這波風暴，全身而退。

終於，在○三年嚴重急性呼吸道症候群（ＳＡＲＳ）過後，全台房地產景氣最低迷之際，林敏雄決定「危機入市」，投入一級戰區｜｜台北市。他選擇在精華區推案的模式與其他人大不相同，當其他建商猛推預售案時，他反而逆勢採取「先建後售」的方式推案，讓實力不斷壯大，「北市最大的案子都在他手裡。」不過，真正讓元利打響知名度的，是○四年台北市中山區龍江路「圓頂世紀館」，以巨大圓頂式建築獨特的「圓頂古典風」，讓元利名譟一時，高大的羅馬列柱、仿博物館的柱頭，不僅讓國內建築業掀起一股都會華麗城堡風，也培養一群元利的忠實粉絲群，元利的案子推到哪，就有固定三成比率是賣給已購客戶介紹的客戶。

在台北市建築業，元利建設並不屬於密集獵地型的建商，反而是靠著長期養地，卡位精華地段，因此每當與地主簽約的消息曝光，總是在市場造成轟動。目前台北市五大「名地」都在元利機構旗下，包括敦化南路二段遠企旁千坪空地、信義聯勤豪宅案、文山區國發院萬坪土地、和平東路豪宅案、天母東路和華固合作的「天鑄」案。

風格 與中國信託、徐重仁共創三贏認識林敏雄的人，都喜歡用「阿敏仔」來稱呼他，這麼親切的綽號，反映在他不喜歡與人爭的個性，可說是恰如其分。他一見到朋友，總是拉起對方的手、拍拍對方的肩聊起天來，不但立刻拉近彼此的距離，連建築同業都喜歡與他合作。

但也因不喜歡與人爭，往往成為最後收拾戰場的贏家。這次全聯首次開放刷卡，林敏雄就是利用中國信託與國泰世華銀行的競爭，意外與中國信託談到極好的條件；但林敏雄沒讓中國信託吃虧，因為這次請到徐重仁加入，外界因此更看好全聯未來成長性，如此一來，將共創中國信託、全聯與徐重仁三贏局面。林敏雄的老友就說，「這就是阿敏仔的做生意風格。」真正讓元利建設大展身手，獲利最豐的是○五年在當時台北縣新板特區推出總銷金額一二五億元的「國家世紀館」、「画世紀」兩案，打著「台北市的品質、台北縣的房價」口號，吸引不少台北客「移民」到板橋，迅速銷售一空，這一系列推案，又讓元利機構底盤更加穩固。

○九年，他接手近十年的全聯已展店超過五百家，每年帶進超過五百億元的穩定現金流量，荷包滿滿的林敏雄心頭更篤定，成為房地產推案的有力後盾。

一○年全球金融海嘯過後，台北市建商又開始瘋狂高價買地推案，歷經這一波房地產多頭的林敏雄，雖然口袋裡也累積不少實力，但他卻沒有被景氣復甦給沖昏了頭，他反而沉住氣、耐著性子，將資源投入台北市兩塊重要基地「信義聯勤」、「金山南路案」，開始動工興建豪宅，讓財務槓桿降到最低。

「我希望以高品質取勝，讓客戶眼見為憑，認同我賣的房價有這個價值。」林敏雄坦言，這五、六年房價漲了三倍，連他也看不懂市場，所以他寧願先找國際最好的建築師，把房子蓋完再賣。例如，「光是養地就養了五年」的信義聯勤案，林敏雄找來英國建築師Richard Rogers設計樓高三十八層的摩天豪宅，由於造價不菲，市場預估每坪至少要賣三百萬元，預計一五年完工時，可望創下台北市豪宅天價新紀錄。

元利機構是典型家族型企業，旗下各事業體由林敏雄手足或姻親主持，接手全聯後，最早由林敏雄五弟蔡慶祥掌理，但九年前蔡慶祥因感冒併發症去世，林敏雄才跳到第一線參與經營。

霸氣 敢在關鍵時刻放手一搏元利建設目前由林敏雄妹婿蔡建生擔任董事長，但林敏雄還是握有決策權。這幾年，林敏雄慢慢放手讓第二代接班，出身貧寒的他，相信凡事都必須一步一腳印建立基礎，因此，當長子林弘斌八年前自國外留學回國後，林敏雄就要求兒子從全聯行銷部最低階專員做起，直到一年多前才升協理。

已幫全聯做了八年廣告企畫的奧美廣告群事業總監龔大中說，林敏雄很授權，他的口頭禪是「做廣告你們是專業，你們決定就好」，雖然有時也會說「我感覺怪怪的」、「這個廣告歐巴桑咁看有？」最後還是尊重奧美廣告的提案。

林敏雄經營事業有傳統建商的霸氣，讓他敢在關鍵時刻放手一搏；另一方面，他也有台灣人「念舊情」感性的一面。林敏雄人生最大的兩個傷痛，是胞弟與愛女分別在六年之內相繼過世，那段時間，一向樂觀開朗的林敏雄意志頗為消沉，並且深刻感受世間的無常。據了解，也就在那個時候，他看透了財富對他宛如過眼雲煙，默默在心中發願，要將全聯大部分的股權分別捐給以弟弟與女兒名字成立的基金會，讓更多需要幫助的人得到援助。

林敏雄：

徐總考驗我很久，我們是真正交心！

延攬「流通教父」徐重仁到全聯福利中心的林敏雄，2014年１月７日獨家接受《今周刊》專訪時表示，經營全聯不是為了賺錢，他未來甚至要捐出大部分全聯的股權給基金會，把流通事業當作公共財，善盡社會責任。以下是專訪紀要：問：如何說服徐重仁點頭答應擔任全聯總裁？

答：從徐總前年退休開始，我就開口邀請；事實上，也有規模比全聯更大的集團找過他，但我不只是口頭說服他，是用「十足的誠意感動他」，我們交心很久了。

當然，徐總也不能砸他流通業教父的招牌，他考驗我很久，看看全聯是不是有發展，所以，點頭之前，他已與全聯的幹部談過了。最後答應來全聯，相信他是經過思考，不是一句話或一點時間就決定的。

問：你最欣賞徐總哪一點？

答：他做事非常徹底，又有愛心，從以前他還在統一超商，我就很欽佩他。為了延攬他，去年我們很密集在一起，包括去年４月我跟著「台灣美化協會」一同前往日本德島掃廁所，看到他的朋友都是認真社會公益的企業主，尤其是日本大老闆親自捲起袖子帶頭打掃廁所，整隻手伸進去馬桶，不論工廠、公共空間都是一塵不染，我看了很感動。

問：除了延攬徐重仁，你還讓他入股全聯，比率為何？

答：把全聯交給他，我很放心，他和我的默契很好，我們彼此心靈契合，對於很多事情的理念相同，過去我經營全聯福利中心都是充分授權專業經理人管理，給徐總的股權多少，就等我將來退到第二線，自然就會公布了。

問：你希望徐重仁達成什麼目標？獲利多少？

答：以他的規格與高度，我們不需要定目標。全聯現在在消費者心中建立實在、最便宜的形象，錢真的是一點一滴所累積，所以全聯要肩負更多平抑物價的社會責任，這是我的使命。

因為我們賣的日用品是所有人都要用的，只要全聯不漲物價，相信其他通路也不敢漲價。

將來我退休之後，我會把大部分的全聯股權捐給全聯慶祥基金會，透過基金會去幫助社會上更多弱勢。

林敏雄事業版圖橫跨 房地產、流通業、金融業負責人 資本額 2013年預估營業額 附註元利建設 蔡建生 28.8 億元 250 億元（推案量） 林敏雄獨資全聯實業 林敏雄 30 億元 700億元 林敏雄獨資華泰商業銀行 林博義 67.07億元 約８億元（獲利）林敏雄控股37.49%

林敏雄

出生：1950年

現職：全聯實業董事長、華泰商業銀行常務董事、元利建設董事、翔鼎、東裕投資董事長經歷：台北企銀辦事員、元利建設董事長、華泰銀董事長

學歷：台北商專夜間部

身價：保守估計200億元

郭富城剛出道在香港日夜顛倒地拍戲，卻意外在台灣以三十秒的機車廣告暴紅。

一九九九年他面臨事業低潮，被視為難以翻生的鹹魚；而今，郭富城不僅是連兩屆金馬獎的影帝，主演的電影更屢刷新票房紀錄。

峰迴路轉的人生，他如何度過一次又一次的低潮？

撰文‧蔡曜蓮

每逢農曆新年，總有幾個名字會在華人世界掀起一陣風雲，二○一四甲午馬年的頭幾天，最風光的名字就是郭富城。

他所主演的電影《西遊記之大鬧天宮》，在中國選在大年初一上映，單日票房開出人民幣一．二二億元(約新台幣六億元)的佳績，創下中國電影史上五大票房紀錄：上映首日最高、單日最高、華語影史上破億(人民幣)速度最快影片、第一部只花一天就破人民幣億元的華語片、大年初一華語片最高票房。

精準地說，郭富城不能算是這部電影的「第一男主角」，畢竟西遊記故事裡最搶眼的角色是孫悟空，而郭富城飾演的則是牛魔王；但在這部商業本位的賀歲片裡，他卻也能把牛魔王的性格特質深度揣摩，「牠害怕輸，所以就算只有一絲希望也奮不顧身。」郭富城簡單詮釋了自己對於這個角色的定位，接著又說：「我自己就不一樣了，我……可以輸。」話題由此開始，今年四十九歲的郭富城，進入演藝圈三十年了，他說，「人生本來就有許多高低起伏，很多事情不如想像的那麼美。」在許多台灣五、六年級生的印象中，郭富城是靠一部機車廣告在台灣一夕暴紅，隨即平步青雲躋身香港天王之列；但其實，他所經歷的遠比外界所見更加迭宕波折，關於輸贏之間的自處之道，郭富城有最深刻的體悟。

打從出身，他就不在「贏者圈」的範圍內。

出身中下階層

一家七口擠十一坪 中學畢業就得擔家計郭富城兒時住在香港筲箕灣的明華大廈，明華大廈的開發者是「香港房屋協會」，該會屬於「非營利機構」，成立目的是「協助需要房屋的香港市民……，致力提供可負擔的房屋。」簡單地說，這裡住著一群「需要幫助的香港人」。

「我住的那一棟有九層樓，一個樓層大概就有三十幾戶，我們家大約只有四百平方呎(約十一坪)，一家七口住在那裡，一進門，你就能看到所有的家當了。」郭富城回憶，童年時的鄰居多屬中下階層；相較之下，自家已算「中產階級」，父親靠著爺爺傳下來的小銀樓維生，勉強供養自己和四個兄姊。

排行老么的郭富城，童年印象除了「擁擠」，就是爸爸每天最早上工、最晚回家的身影。「我不是天生的歌手或演員，很早之前我就知道，要在這個行業成功，就必須比別人更努力。這個認知，絕對和父親的工作態度有關。」郭富城說。

中學時代，郭富城也曾打工賺錢，聖若瑟書院畢業後，他順從父親的意願，到香港頗具規模的景福金行實習，為接班「家族事業」預做準備。一切看來就像走在尋常的人生軌道上，直到十九歲那年，他因為一次「不認輸」而輸掉工作，卻又為他贏來了人生最重要的轉捩點。

那一年，郭富城受邀到一條遊輪上的Pub為朋友慶生，年輕氣盛的郭富城，一時興起與舞池裡的一位舞棍比拚踢腿，奮力一踢，四周頓時喝采聲起；但他沒有風光太久，因為大腿嚴重拉傷，有一陣子，這位當今的「舞台王者」幾乎寸步難行，甚至因為連續請假太久，而被景福金行辭退。

尬舞一戰成名

錄取電視台舞蹈員 伴舞六年靠廣告暴紅不過，當時一同跳舞的朋友，看他腿踢得凌厲，偷偷替他報名香港無線電視台的舞蹈員訓練班。三千多名應試者中挑選三十名，甫失業的郭富城抓到了「百分之一」的機率，自此走進星海浮沉的生涯。

一九八四年出道，有整整六年時間，他一直在二、三線演員間徘徊，也兼作「一場五百港幣」的伴舞工作，常常拍戲到凌晨三點，洗個澡，正好趕五點早班。對於當時的生活，郭富城曾經這樣描述：「進家門前總是會猶豫再三，該不該開門呢？家裡很小，一點點聲音都會吵醒爸媽……。我想幫家裡買棟大點的房子，但存摺數字卻始終沒有增加，夢想還是好遠好遠……。」訪談間，我們問郭富城「怕不怕窮？」他眼神灼灼、回答鏗鏘有力，「我不怕窮，我怕不努力。」也許就是意志夠堅定，戲棚下站久了，舞台就來了。

九○年一支台灣光陽機車的廣告，短短三十秒的影片，一個潑水鏡頭，讓郭富城贏得過去六年從未受到過的矚目。然而，真正讓郭富城下定決心抓住機會的，卻是一樁令他心碎的悲劇。

也是在九○年，家中和他感情最好的二哥郭富根，因為自家銀樓遭搶，在追逐搶匪的過程中彈身亡；郭富城自此決定扛起家計，不放棄任何一個賺錢的機會。九四年，他買下第一棟樓給家人住，「一開始，媽媽怎麼也不願意搬過去，我最後告訴媽媽，現在這個小房子是給需要幫助的人住的，我們已經有點能力了，應該把房子讓給別人啊！」

事業瀕臨崩潰

演出機會大減 被諷「演藝事業將死」原本打理銀樓生意的哥哥意外離開，九五年，父親也因肺氣腫過世，郭富城頓時成了一大家子的經濟支柱，更是卯足全力衝刺事業，不僅穩坐四大天王，更三度獲選「最受歡迎男歌手」。然而到了一九九九年，他的演藝事業急轉直下，一方面是因為自己企圖轉型，刻意減少出片頻率；另一方面，也正好遇到香港電影由盛而衰的轉折點，唱片、電影，雙雙落空。

「一開始，我想就當成是給自己放個大假，但我也絕對沒有想到，這個假，一放就是六年。」在○五、○六年分別以電影《三岔口》、《父子》連拿兩屆金馬獎影帝、創金馬史上第一次影帝連莊紀錄之前，郭富城其實已經歷了長達六年的事業低潮，曝光量驟減，難得的媒體報導也多半是些難聽字眼。

「這段時間，什麼刻薄的說法都有，說我的演藝事業就要死掉，要和郭富城說再見等。」甚至，因為低潮時間實在太久，郭富城還一度被戲稱為「低谷王」。怎麼熬過來的？在這部分，不能不提到郭富城的經紀人，「小美」梁美薇。

一九八四年，梁美薇在歌唱節目擔任實習助理，當時就認識了初出茅廬的郭富城，她曾表示，「我一眼就認定他有潛力，於是建議他學唱歌。」兩年之後，畢業於香港樹仁大學新聞系的小美成為著名的填詞人，曾與羅文、張國榮等知名歌手合作，也曾一個月為三十首曲子填詞；收入豐厚之外，成名時間也比郭富城更早。

誠實看待挫折

每天看電影磨演技 抱回兩座金馬獎「城仔走紅後請我當經紀人，別人說我吃了大虧，我看不是，反而像是一種知遇之恩的回報。」一九九三年，小美工作室成立，梁美薇正式成為郭富城的經紀人；風光幾年之後，隨著郭富城事業低潮，小美工作室也幾度傳出財務危機。梁美薇事後證實，自己的確曾自掏腰包為郭富城的唱片宣傳，最危急的時候，也是靠先前填詞的版稅苦撐經營。

除了經紀人小美無聲卻強力的支持之外，「還好，我性格里面最強的一部分就是堅持。」郭富城說，當時雖然想在電影上有所表現，但幾乎沒有人送上劇本讓他挑選，「我乾脆自己看電影，有很長一段時間，我強迫自己每天至少看一部電影，慢慢揣摩演技。」「從一個高峰到另一個高峰，中間會有低谷，你不可能一下子飛過去，能做的，就是在谷底堅持繼續走下去。」在連得兩座金馬獎之後，郭富城也曾表示，「如果是五年前的我，不可能會有這樣的表現。」關於郭富城的堅持與自我要求，《西遊記之大鬧天宮》導演鄭保瑞也能印證，「他身上好像有用不完的精力，從來沒有聽他喊過累；甚至每天拍戲結束，又冷又累，大家都坐保母車回飯店，郭富城還堅持『跑』回去！」事實上，本片另一知名演員周潤發也曾提到，「不管什麼時候收工，郭富城至少都要跑步一個小時，他還說，是跑步治好了他的肝炎。」郭富城得過肝炎？此事難以證實，但他的確長期捐助「世代無肝炎基金會」，甚至因此在○三年獲選香港十大傑出青年。

人生的輸贏怎麼算？一個絕對不屬於「贏者圈」的孩子；一個意外輸掉第一份工作的年輕人；一個苦熬六年、受盡冷潮熱諷的「低谷王」，這樣的郭富城，當然要有「可以輸」的豁達。他可以輸，但也誠實看待人生中每一次的挫敗，回頭來看，他其實從來沒有真正認輸過，每一次的低谷，他都默默地準備著下一次的絢爛爆發。

「可以輸，但不能認輸。」郭富城的精彩三十年，說的大概就是這樣的故事吧！

郭富城

出生：1965年

現職：歌手、演員

成績：

香港樂壇四大天王之一

1997、1998及2000年度「十大勁歌金曲頒獎典禮」獲頒「最受歡迎男歌手」2005、2006年分別以電影《三岔口》、《父子》拿下金馬獎最佳男演員

在谷底更堅持

從一個高峰到另一個高峰，中間會有低谷，你不可能一下子飛過去，能做的，就是在谷底堅持繼續走下去。

這是對於要開創新局、還得穩住舊事業的領導人，極具參考價值的行事曆。

去年，第一太平戴維斯董事長朱幸兒行事曆最大的改變，是將原本百分百投注在商辦大樓部門（簡稱商辦）時間降到四成，將六成放在國內豪宅的新部門。

商辦曾助她成名，二○○七年她以五十億元成交明基大樓，創商辦仲介最高佣金紀錄，「商辦仲介天后」名聲不脛而走。其後，帶著第一太平戴維斯穩居國內商辦買賣仲介前兩名。

但是，二○一二年十一月金管會規定壽險業買樓報酬率必須高於二．八七五％；壽險業透過仲介買不動產，從當年四百四十三億元縮水為去年的三十七億元，剩不到十分之一。

「前年誰來看，這都是家會倒的公司，」朱幸兒說。外界預期營收八成靠壽險業的第一戴維斯，整體營收至少縮水七成。

讓人意外的是，即便去年商辦營收下滑四成，但是豪宅營收衝上三成，成為支撐公司的第二隻腳，讓整體營收最後只下滑一成。原來在去年初，朱幸兒已立刻切入國內豪宅市場，把六成時間撥至此。

反之，花在商辦時間由一○○％降低到四○％；她放手六○％到七○％的商辦客人交給資深主管去跑，只參加四成商辦會議。

新、舊兼顧對管理行事曆的挑戰在於，接新棒子時，舊棒子不能掉。

兩步驟讓主管升級，贏在第一時間

降低花在商辦事業的時間，朱幸兒透過兩步驟讓主管能力由一．○升級為二．○，由被動接受指令到自動自發。

第一步，藉由隨堂抽考讓主管更主動搜尋資訊。例如在會議前她問：倫敦的不動產買家多是誰？哪件案子的成交價多少？來測試主管對市場的瞭解度，第一次答不上來，第二次就會好好準備。

她解釋：「業務能發揮的不是能力有多少，而是比腦袋有多少。」商辦交涉對象都是「董總」字輩，如果不能對話，門票都拿不到。

現在員工甚至成立臉書分享不動產新聞，以因應抽考。資訊用活了，能讓顧客從沒需求到有需求，例如，香港人喜歡誠品眾所皆知，但他們第一個跟誠品提案去香港設點仲介，化被動為主動贏得案子。

第二步，先給問題而非先給答案。部屬意見跟她不同，只要不危及公司利益，她多選擇先妥協。她解釋，「我不妥協，他就不敢講話，」達不到訓練主管的目的。

她讓九成商辦案子e-mail 必須副本給她，以掌握進度，「其中有八成我都不用回，看過知道進度便可。」其他兩成像是客戶、上級長官信件，或資深主管裁示意見，因可能造成重大損失，她會利用交通時間或晚餐後回覆。

每天至少留二○％空白時間給緊急事情，如客訴或部屬的問題請教，讓她成功複製更多超業，補上自己在商辦減少的時間。

台灣大學管理學院教授劉順仁認為，成熟企業要老幹長新枝，必須「借力」組織既有資源，才能創造相對競爭優勢。

若能讓商辦業務幫忙豪宅開發物件，就不用從零開始。只是，豪宅成交金額、佣金都低，怎麼讓他們願意支援？朱幸兒著力在提升同仁對新業務的期望值與效用。

像是今年第一季主管會議，她第一件就公佈豪宅部門的月營收已超越商辦部門，提高報酬期望。

慢慢的，商辦業務發現豪宅市場的成長性，只要在案子成交時多問大老闆有沒有想賣或買豪宅，就有機會一魚兩吃。現在，一五％的豪宅物件由商辦開發。

一年間將花在商辦時間大砍六成，並非沒有代價，她也曾掉過一千多萬元營收的商辦案子，相當於成交一棟十五億元商辦大樓的佣金收入。

「我可以選擇五五分，不要降這麼多，我有信心商辦還是可以再成長一○％。」但這是取捨，犧牲舊事業一○％的成長，換來新事業營收，兩隻腳走更穩。今年，她看好豪宅業有四倍成長空間，把新舊部門時間分配比例變成八：二。

她的經驗顯示，懂得在新舊部門取捨、放權，才是新舊棒子不漏接的秘訣。

五十歲的國泰金控，力圖拓展中國市場，並代表台灣金融業打「亞洲盃」，在第二代接班上則由長子蔡宗翰出線。作風活潑的蔡宗翰，為集團換上年輕化標識、廣告和團隊，但前景仍有不少挑戰。

台灣最大民營金控、台股金融股王、壽險業龍頭，這是你熟知的國泰金控。《今週刊》公佈第十一屆「兩岸三地一千大企業」調查，國泰金控蟬聯台灣金融業第一，並不令人意外。

但是，當規模最大的「工農中建」（工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行），市值較去年普遍下滑，在一千大調查排名第六十一的國泰金控，卻在七十二家進榜金融同業中，名列市值成長率第九。今年三月中旬，國泰金控還確定辦理現金增資，籌措五百億元資金，被市場解讀為下半年發動購併、打「亞洲盃」的暖身操。這，是你所不知道的國泰金控。

在中國攻城掠地、在台灣改頭換面，從國泰金控種種動作看來，這些數字可能只是國泰金控轉變的第一步。

國泰金控真的變了。變局有二，首先，是事變。經營多年的中國市場，從人壽、產險到銀行事業，揮軍西進的腳步，全數搶得頭香，被譽為「登陸三冠王」，經營版圖大舉擴張。

搶灘速度超前

上海子行若獲准 將成為同業首例集團之中，銀行搶灘速度超前。今年三月底，金管會通過國泰世華銀行申請上海子行案，若中國銀監會核准，順利放行，國泰世華銀行將會把上海分行、閔行支行合併成子行，又是國內同業首例。

除了佈局上海，集團也規畫在今年年中開設青島分行，同時申請成立深圳分行。國泰金控董事暨國泰世華銀行董事長陳祖培表示：「上海分行是主攻長江三角洲經濟區，青島分行是搶攻渤海灣經濟區；設立深圳分行，則是看好該地台商聚集，且是南部經濟金融重鎮，並要打下珠江三角洲市場。」在中國聚焦市場、重點突破，不只讓國泰世華銀行設點進度超前，獲利也繳出漂亮成績單。根據金管會統計，國泰世華銀行上海分行自登陸以來，一直穩坐國銀大陸分行的獲利王寶座，去年獲利突破新台幣二．五六億元，今年一、二月稅前淨利已達一．○五億元，也是唯一短短兩個月內，獲利就突破億元的國銀。

除了銀行之外，大陸國泰產險已在十八個城市設立二十個經營據點，去年九月，又在北京開設國開泰富基金管理公司，跨足資產管理事業。

至於大陸國泰人壽，雖然握有全中國三十一個營銷據點，但由於持股五○％的大股東｜｜東方航空無意經營，確定出售全數股權給上海陸家嘴金融發展有限公司，目前帳面上仍呈現虧損。國泰人壽發言人林昭廷指出，若過程順利，預估今年下半年可完成股權轉移。屆時，國泰金控在中國的銀行、保險、資產管理三大引擎，將同步啟動。

利率緩步回升 台、美利差放大

有利改善匯損

美國聯準會主席葉倫推動ＱＥ（量化寬鬆）減碼的政策，不僅牽動全球的利率走勢，還可能成為對國泰金控而言，最有利的東風。

麥格理證券分析師許世德在研究報告中指出，過去幾年，國泰金控較少採用避險措施，因此承受較多匯損；然而當美國結束ＱＥ、利率緩步回升後，台灣和美國的利差放大，匯損情況將可改善。

另一方面，國泰金控仍維持業務員為主的經營模式，和同業廣泛利用銀行通路銷售保單的方法迥異；許世德認為，公司業務員能銷售較多長天期、可為壽險公司創造實質獲利的保單，也因此，接下來國泰金控的投資價值可能正要浮現。

事變，人也變。要讓國泰金控這頭大象跳起舞來，被寄予深切期望的，是下一代掌門、國泰金控董事長蔡宏圖長子蔡宗翰。

○九年進入國壽的蔡宗翰，從協理做起，一開始負責專案投資及財務部門業務，後來又升為副總經理，陸續掌管集團法務、不動產投資及放款業務。這個人事佈局，讓國泰金控接班大計正式底定。

二○一一年初，國泰金控人事大地震，除了蔡宏圖的愛將李長庚接下國泰金控總經理，更令人矚目的是，蔡宗翰也接掌不動產及企業形象等業務範圍，轉型的企圖，顯而易見。

蔡宗翰大破大立 轉型企圖強

讓市場耳目一新

對國泰金控來說，個性謙遜、作風極為低調的蔡宗翰，不僅是名義上的太子，更身兼軍師和指揮官。

例如，去年八月，蔡宗翰率領團隊，搶下九十萬張好市多（COSTCO）聯名卡發行權，就是他最成功的戰役。好市多聯名卡一直是中信銀最引以為傲的生意之一，也被銀行界視為一大「肥肉」，蔡宗翰正面擊倒台灣信用卡最大發卡銀行，是他在銀行業務的漂亮一仗。

同樣由蔡宗翰領軍的國壽不動產部門，近年來頻頻獵地、買樓，從買下太子汽車土城廠辦、太子敦南總部、三商宏遠大樓、桃園航空城地上權，到近來的瑞芳永聯物流園區，今年甚至砸下四億英鎊（折合新台幣約兩百億元）在英國倫敦買下不動產，出手也毫不遲疑。

出乎眾人意料的是，今年二月，國泰金控處分高雄市不動產，進帳十億元，在不動產界及壽險業丟下震撼彈。因為他打破爺爺蔡萬霖五十年以來、不動產「只租不賣」家訓，只為了活化資產，凸顯蔡宗翰的經營理念，較以往的國泰金控更加靈活。

新面孔不止蔡宗翰一人，近年來，國泰金控陸續延攬幾位出身外資圈的「金童玉女」進入團隊，包括現任發言人李偉正、投資長程淑芬等，已然成為管理集團的中生代主力。

除此之外，去年六月國泰金控董事異動，更令市場跌破眼鏡。原任國泰金控副總、監察院前院長錢復女婿孫至德退出董事會，新增國泰投信董事長張錫及兩席外部董事｜｜中國前政協委員郭炎、招商銀行信用卡中心前總經理仲躋偉。此舉意味著，國泰金控積極換上年輕臉孔，更再次凸顯紮根中國的決心。

但蔡宗翰真正讓業界對國泰金控耳目一新的作法，是結合人壽、醫院、建設等集團資源，佈局健康管理、飯店事業的多角化經營。除了插旗高級坐月子中心業務，還自創國泰商旅飯店品牌，目前旗下已經有兩大精品旅館：「Hotel Cozzi和逸」、「慕軒Madison」。

從為業務員團隊換血，到打破家規、活化資產，大破大立的蔡宗翰，與父親蔡宏圖謹慎小心的作風截然不同。

外界從觀察到漸漸肯定，也凸顯國泰金控這塊五十年的老招牌，已經重新擦亮。未來，蔡宗翰最大的挑戰是，如何讓獲利引擎不熄火，帶領國泰金控這頭巨象，繼續穩健前進。

國泰金控

成立：2001年

負責人：蔡宏圖（右）

主要業務：壽險、消費金融、企業金融、不動產投資

國泰金控

1000大企業市值排名：

61名

今年市值成長：

26％

股東權益報酬率：

10.9％

撰文‧張舒婷

小時候，最開心是放假的日子，跟爸爸到他工作的舊式食用油店鋪流連。在街上跑跑跳跳時，看着大桶的食用油運到鋪中，爸爸負責分類，好的賣貴一些，次的賣便宜一點，不食得的賣作工業用。所以從小就聽過南順（411）和合興（47）這兩間公司的名字。刀嘜業務利潤微薄？

南順擁有食用油品牌「刀嘜」，8月底公布2014年6月全年業績，營業額上升14％至41億港元（下同），當中87％來自食品製造及分銷，包括食用油，而來自香港及澳門的營業額只有18％，其餘的是來自內地，香港並不是南順的主要收入來源地。南順的毛利由去年16％升至今年17％，溢利率卻仍只得3％，原因是銷售及分銷費用上升21％，佔營業額約9％。數字反映食品或食用油的利潤微薄，在追逐微薄利潤當中，質素會否在不覺間被犧牲？

獅球嘜是私人持有

而曾擁有號稱「香港唯一食用油提煉廠房」的合興，現在已沒有從事食用油業務。大家熟悉的食用油品牌「獅球嘜」和廠房，現在是合興的主要股東兼主席洪克協家族私人持有。時鐘轉到2011年12月，合興公布從洪氏家族收購包括「吉野家」的內地連鎖快餐業務，收購價35億元，以合興發行可換股證券支付。當日收購連鎖快餐業務的市盈率近26倍，但收購的資產卻少於3億元。收購完成的2012年3月，可換股證券公平值飆升至50億元。一年後，合興再公布將食用油業務，以4億元現金代價，出售給洪氏家族。而出售食用油業務完成，合興將派發2.8億元特別股息，當中2.1億元股息是支付給洪氏家族。換言之，洪氏家族收購食用油業務的淨現金支出只是1.9億元，而當日合興食用油業務的資產淨值卻達4.7億元。2013年的五年財務概要顯示，合興已終止業務，包括出售了的食用油業務，在2011年前的數年都錄得盈利，由900萬元至2,000萬元不等。巧合地，到出售業務前就開始錄得虧損。而合興在出售食用油業務中，也錄得4,600萬元的虧損。

合興快餐業務收購後轉差

在合興收購快餐業務前，此洪氏家族持有的快餐業務營業額和溢利都年年增長，營業額增長在2010及2011年都保持30％或以上，溢利率也有8％或以上。在完成收購的2012年，營業額也有20％增長，溢利率也保持7％。可是，到了收購完成後的2013年，營業額增長卻只剩7％，溢利率亦急降至只剩3％。合興上月底公布今年中期業績，對比去年同期，營業額只上升6％，溢利率再下降至1.7％。營業額增長放緩，管理層是否要考慮節流？但合興銷售及分銷費用卻不斷上升，2012年是佔營業額43％，今年中期業績已佔50％；同時，一般行政費用也大幅飆升，2012年佔營業額7％，今年中期業績已佔10％。反觀南順，行政費用只佔營業額的4％。合興的情況反映合興管理層的經營有待改善？還是當年洪氏家族私人經營太優秀？那麼，洪氏家族現在私人持有的食用油業務，表現又是怎樣呢？爸爸最近說起離開那工作數十年舊式店鋪的原因，是不願依從新僱主的指示，在油中加入色粉，他說食品也是良心事業！

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講 talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。