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大額存單利率率先上行 大行上浮至基準1.45倍

第一財經記者從一位城商行人士處獲悉，近期，大行、股份行和城商行、農商行的大額存單利率上限上調，已分別由之前的1.4倍、1.42倍、1.45倍上調到1.5倍、1.52倍及1.55倍。

第一財經記者進一步了解到，建設銀行、農業銀行最新發行的大額存單發行利率均達到基準利率的1.45倍，超出了此前1.4倍的上限。

中國人民銀行行長易綱近日在博鰲亞洲論壇上表示，未來要做的市場改革是存貸款利率和貨幣市場利率這兩個軌道的利率逐漸統一。機構人士認為，取消基準利率並采用市場基準利率是大方向，放開大額存單利率浮動上限，是利率市場化推進的一部分。

大額存單利率上行

記者從多家銀行獲悉，大額存單利率近期明顯上行，上浮比率已超出此前央行規定的上限。

第一財經記者從浦發銀行上海某支行處獲悉，該行本周發行的三年期大額存單利率已達3.99%，較基準利率上浮45%，而此前的大額存單利率上限為基準利率1.4倍。

四大行中，建設銀行大額存單利率已經先行上調，該行4月14日發行的一年期個人大額存單產品利率為2.175%，較基準利率上浮45%。

農業銀行遼寧分行4月16日起，一年期個人大額存單利率也調整至基準利率1.45倍。

多位業內人士對第一財經記者表示，近期結構性存款大熱或是大額存單利率上行的誘因之一。據介紹，大額存單是銀行面向低風險偏好客戶攬儲的一個重要方式，但自主定價能力弱於結構性存款。

第一財經記者根據央行數據統計，結構性存款在2018年前兩個月累計增加14074.32億元，超過此前11個月的累計增量。截至今年2月底，結構性存款總存量達到8.4萬億元。

興業研究分析師梁世超對記者表示，結構性存款的發展助推了利率市場化，也在一定程度上培養了銀行對存款的自主定價能力。但和傳統的執行法定利率的存款相比，目前結構性存款存量仍然很小，在銀行負債占比較低。

除了大額存單利率上限上調，接受記者采訪的多位銀行人士表示，近期各行感受到利率市場化進程的加快，不僅體現在大額存單利率上限調整，也表現為定期存貸款與衍生品的掛鉤。

一位國有大行北京分行人士對記者透露，該行擬推行基於存款和理財的利率互換產品，以一年期定期存款為例，將客戶存款利率上浮至1.92%，客戶敘做與浮動利率（DEPO）的掛鉤利率互換後，客戶收取的利率即為一年期DEPO+0.32%。

利率市場化改革推進

近期，易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會分論壇上表示，中國正繼續推進利率市場化改革。目前中國仍存在利率“雙軌制”，存貸款方面仍有基準利率，而貨幣市場利率完全由市場決定。目前商業銀行存貸款利率可根據基準利率上浮和下浮，根據商業銀行自身情況來決定真正的存貸款利率。

“其實最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一，這就是我們要做的市場改革。”易綱稱。

梁世超對記者表示，近期市場上也傳聞存款利率上限將取消，從大方向看，取消基準利率並采用市場化的基準利率是改革方向。

梁世超稱，存款定價上限若放松，商業銀行短期內爭奪存款、大幅上調存款利率的概率不高。目前存款定價上限若松綁將有助於彌合“貨幣市場-存款”利差和“貸款-存款”利差，有助於加速存款回表進程。

天風證券孫彬彬則認為，大額存單往往是存款利率市場化的最開始階段。如果大額存單利率上行，將推進“表內利率市場化”，對整個金融市場與資管行業格局都將帶來深遠影響。

他進一步分析道，近10年來，伴隨著銀行理財規模的快速發展，表外利率已經具備市場化特征。然而，銀行理財作為資管產品的一種形式普遍具有剛性兌付的特征，並不符合“資產管理”的本源含義。並且由於以資管產品的形式存在，事實上規避了存貸款業務的金融監管。

孫彬彬認為，與市場化的表外利率不同，放開大額存單或存款的利率浮動上限，代表的是以表內利率浮動為代表的利率市場化。

A股持續震蕩上行，海南板塊午後強勢崛起

周二滬深兩市股指延續昨日強勢繼續上攻，金融股盤中表現穩健，上證50指數盤中沖擊年線壓力位，並一度漲近2%。深圳市場上，由於概念股紛紛回調，創業板指表現平平，指數在1840-1860點之間維持窄幅震蕩。相比之下，深成指及中小板指表現較強，中小板指盤中突破年線壓力位，一度漲至7300點上方。截至全天收盤，滬深兩市股指全線飄紅，市場成交量較昨日小幅放量。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,161.5點,上漲24.85點，漲幅0.79%，成交額1,890億元；深證成指收報10,707.8點,上漲81.29點，漲幅0.76%，成交額2,547億元；創業板指收報1,856.87點,上漲4.53點，漲幅0.24%，成交額854億元。資金方面，央行今日不開展公開市場操作。因今日沒有逆回購到期，故當日實現零投放零回籠。

盤面上，海南板塊、空鐵WiFi概念、賽馬概念、酒店餐飲以及寧德時代概念漲幅居前。跌幅榜上，集成電路、生物制品、邊緣計算、草甘膦以及醫藥電商板塊領跌。

熱點板塊：

海南省政府發布關於促進建築業持續健康發展的實施意見，受此影響，海南板塊午後加速上攻，板塊漲停漲幅領先。截至全天收盤，羅牛山、大東海A漲停，海峽股份漲逾7%，鈞達股份、雙成藥業漲逾6%，海南高速、海南瑞澤漲逾5%。

深圳國資改革概念周二繼續走強，截至全天收盤，沙河股份漲停，深天地A漲逾5%，深深寶A、廣聚能源、特力A漲逾4%。消息面上，深圳市國資委近日召開市屬國資國企混合所有制改革全面啟動暨專題培訓工作會，市國資委主任彭海斌出席會議並作重要動員講話，市國資委副主任胡國斌作工作部署。據悉，深圳市屬國資混改的目標是商業類企業全面推動混改。

跌幅榜上，集成電路、生物制品、邊緣計算、草甘膦以及醫藥電商板塊領跌。

個股監控：

消息面：

1、財政部發布關於對營業賬簿減免印花稅的通知，為減輕企業負擔，鼓勵投資創業，自2018年5月1日起，對按萬分之五稅率貼花的資金賬簿減半征收印花稅，對按件貼花五元的其他賬簿免征印花稅。

2、海南省人民政府辦公廳發布關於促進建築業持續健康發展的實施意見提出，有條件的地區要以政府投資項目和省、市重點項目為切入點，在城市棚戶區改造、美麗鄉村建設和農村危房改造，以及城市道路橋梁、地下綜合管廊、軌道交通等市政基礎設施工程中，廣泛進行裝配式建造項目試點。到2020年，力爭實現全省建築業總產值年均增速8%左右。

機構觀點：

方正證券認為，短線大盤還有反彈，但若量能不能有效釋放，則反彈的空間將有限。操作上，輕指數、重個股，逢低關註“芯”片概念、人工智能、生物醫藥及底部成長股，回避前期漲幅過高的個股。

網信證券指出，受量能缺乏有效釋放制約，股指或有震蕩反複，板塊出現分化可能性也加大，短線以高拋低吸為主，可逐步兌現短線獲利籌碼，連續拉高的品種繼續堅持反向操作思路。行業上關註券商、MSCI 預期、黃金、醫療器械、軍工、新零售以及國產替代概念股，註意規避海外出口占營收比重較大相關上市公司以及解禁減持等個股回調風險。

美債收益率升至7年新高，中國國債收益率也有所上行

美國時間5月15日，美國十年期國債收益率一度升至3.089%，創下2011年以來新高。在美債收益率快速上漲後，中國國債收益率也有所上行。

記者了解到，美債收益率上漲的背後，是超出市場預期的消費數據。美國商務部周二發布數據，美國4月零售銷售環比增長0.3%，連續兩個月上漲，前值由0.6%修正為0.8%。數據發布後，美債收益率直線拉升。

事實上，自年初以來，美債收益率就一直呈現連續而迅速的上漲態勢，十年期美債收益率從2.4%一線連續攀升，累計漲幅已超過60個基點。

瑞銀資管固定收益基金經理樓超對第一財經記者表示，這一段時間來美債利率上行是由多重因素導致的。第一，從2015年加息周期以來，美國經濟的基本面一直表現的非常穩健；第二，美聯儲加息的態度也是非常堅定的。記者註意到，芝加哥期貨交易所FedWatch工具顯示，美聯儲6月加息20個基點的概率已經高達95%。

在美債收益率創下7年新高後，中國國債收益率也有所上行，國債期貨早盤明顯走軟。10年期債主力合約T1806跌0.19%，5年期債主力合約TF1806跌0.16%。銀行間現券收益率攀升，10年期國開活躍券180205收益率上行3.49bp報4.57%，10年期國債活躍券170008收益率上行2bp報3.73%。

伴隨著美債收益率的持續拉升，今年以來，中美利差也正在不斷縮窄。以十年期國債為例，中美利差已經從年初的140個基點收窄至目前的66個基點。回顧歷史，樓超告訴記者，中美十年期平均利差在100-120個基點左右，中美利差的收窄對中國債市的上漲存在一定的制約。

樓超分析，年初以來中國國債收益率整體有所下行，一方面是由於長端利率在年初體現出了較高的配置價值，另一方面，流動性轉暖、貿易戰因素和基本面的預期帶來了債市反彈。

在他看來，中國利率債市場年內趨勢性的牛市行情很難出現，預計年內仍將呈現區間震蕩的態勢，中國十年期國債收益率中樞將保持在3.7%的水平。

增量資金現入場跡象，A股短期或維持小幅震蕩上行

國務院常務會議：積極財政政策要更加積極 穩健的貨幣政策要松緊適度

國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議，部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展。財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。一是積極財政政策要更加積極。二是穩健的貨幣政策要松緊適度。三是加快國家融資擔保基金出資到位，努力實現每年新增支持15萬家（次）小微企業和1400億元貸款目標。四是堅決出清“僵屍企業”，減少無效資金占用。

方星海：抓緊恢複股指期貨常態化交易：7月23日，中國期貨業協會主辦的期貨公司高管人員培訓班在北京舉行，中國證監會副主席方星海出席開班儀式並講話。方星海表示，下一步將抓緊恢複股指期貨常態化交易，滿足境內外投資者股票市場風險管理需求，研究推出金融期貨期權，豐富國債期貨品種，繼續推動商業銀行參與國債期貨交易等工作。

六部門合力促債轉股擴量提質 鼓勵優質企業發布意向信息：近日，國家發改委、證監會等六部門發布《關於做好市場化債轉股意向企業信息填報展示相關工作的通知》，鼓勵發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業通過報送平臺發布意向信息，嚴禁“僵屍企業”、失信企業和不符合國家產業政策的企業發布市場化債轉股意向信息。

人社部：養老金中央調劑三季度啟動資金繳撥：人社部新聞發言人盧愛紅表示，目前正會同有關部門制定養老保險中央調劑的具體實施辦法，將於近期出臺實施，確保三季度啟動資金繳拔工作。

50家房企拿地近1.1萬億元：房地產行業正進入快速洗牌期，規模成為企業生存發展的關鍵訴求。投資拿地，已經成為房企面向未來的戰略性能力。截至7月23日，據中原地產研究中心統計數據顯示，僅從“招拍掛”市場的權益拿地金額看，50家房企合計拿地金額高達10940億元。其中，19家房企拿地均超過200億元。
 

1、工信部頒發第一批移動轉售業務許可 相關公司迎來機遇

7月23日，工信部正式頒發了第一批移動轉售業務的經營許可，蘇州蝸牛數字科技、遠特（北京）通信等15家企業獲準經營在全國轉售中國聯通的移動分撥移動業務。手持正式牌照的虛擬運營商將開辟移動轉售運營新局面。隨著第一批牌照的正式頒發，相關虛擬運營商有望迎來重大發展機遇。

相關個股：愛施德、二六三

2、高端SoC測試產能大缺漲價 產業鏈公司受益明顯

據媒體報道，受零組件供貨吃緊沖擊，包括愛德萬、泰瑞達的高端系統單芯片測試機臺交期拉長到近6個月時間，導致高端SoC測試產能在第三季出現供不應求，每小時測試價格已喊漲約1成。下半年進入智能手機芯片備貨旺季，物聯網及汽車電子應用推陳出新，也帶動更先進制程芯片下半年進入量產。業內認為，采用先進制程芯片放量，而相應檢測產能短缺，使得每小時測試價格調漲概率大增，相關產業鏈公司受益明顯。

相關個股：全誌科技、合力泰、潤欣科技

3、疫苗事件持續發酵 RFID溯源概念受關註

業內表示，疫苗事件持續發酵，行業改革迫在眉睫，疫苗檢測、追溯等疫苗安全保障相關產業受關註。疫苗事件或會加速RFID在疫苗上的應用。據機構預測，未來RFID行業將呈指數級成長。

相關個股：思創醫惠

4、磷礦石價格繼續上調 國內產量縮減導致供應偏緊

受貨源供應偏緊影響，近期磷礦石價格繼續上調，近一年累計漲幅近20%。統計顯示，今年1-6月國內磷礦石產量累計約5300萬噸，較去年同期7600萬噸產量下降30%。隨著長江流域環境汙染治理持續加強，磷礦石環保整治持續開展，今年國內磷礦石產量或首次低於1億噸。機構預計，下半年在磷肥秋季備肥和出口增長帶動下，國內磷礦石將保持緊平衡，中期將進入上漲周期。

相關個股：興發集團、雲天化

5、通用電氣將在年內退出照明業務：美國通用電氣(GE)宣布將在2018年年內退出祖業照明業務。在醫療器械和運輸等7個主要業務中，將分拆和銷售4個，將業務集中於電力、航空和再生能源3個部門。通用電氣將告別過去的綜合經營模式，作為“Simple GE”輕裝上陣。

6、中國鐵塔香港IPO或募資680億港元：中國鐵塔在香港首次公開招股進行路演，此次的招股價為每股1.26-1.58港元，共發行431億股股票，集資金額約為680億港元。

7、京東方尋求為蘋果供應OLED手機屏幕：京東方科技集團正尋求為蘋果供應先進的有機發光二極管(OLED)智能手機屏幕。如果成功，京東方將不僅以一款具有技術挑戰性的產品證明其制造能力，而且還意味著在追趕韓國和日本的先進顯示屏制造技術方面取得一大勝利。

8、谷歌母公司Alphabet第二財季EPS盈利4.54美元：谷歌母公司Alphabet第二財季EPS盈利4.54美元；第二財季稀釋後、剔除罰款的EPS盈利11.75美元，市場預期盈利9.59美元。第二財季不含流量獲取成本的營收262.4億美元，市場預期255.5億美元。第二財季GAAP營收326.57億美元，2017年同期260.10億美元。

中原證券指出，周一兩市成交量較前日開始顯著放大，顯示增量資金已有逐步進場做多的跡象。預計未來兩市成交量仍需有一個逐步放大的過程，才能有效支撐未來反彈行情走的更遠。預計滬指短線繼續小幅震蕩上揚的可能性較大，創業板市場短線跟隨主板小幅上揚的可能性較大。操作上，建議投資者短線謹暫關註銀行、房地產、券商以及軟件服務等行
業的投資機會，中線建議繼續關註部分績優二線藍籌的投資機會。
 
源達投顧認為，短期市場已經處於底部區域且國內方面政策向好，但外圍市場的影響仍未消弭，市場信心恢複還需要一定的時間，因此仍有行情反複的可能。行情出現調整，亦非壞事，正是補加倉位的好時機。操作上，鑒於市場仍存在不確定性，近期被反複炒作的科技股，在之前市場下跌行情中經受住了考驗，在之後的行情中或將繼續保持相對強勢。建議繼續關註績優成長股。

歐股全線收跌：富時泛歐績優300指數收跌0.20%報1507.69點；德國DAX指數收跌0.11%報12547.75點；英國富時100指數收跌0.29%報7656.40點；法國CAC40指數收跌0.37%報5378.25點。

美股收盤漲跌不一 金融板塊領漲：道指收跌0.06%報25044點，納指收漲0.28%報7842點，標普500指數收漲0.18%報2807點。金融板塊領漲，美國銀行和富國銀行股價收漲逾2%。投資者聚焦美國科技巨頭的財報，微軟、Facebook股價創歷史新高。

油價周一小幅收跌：WTI 9月原油期貨收跌0.37美元，跌幅0.54%，報67.89美元/桶，8月合約7月20日收盤報70.46美元/桶，上周跌0.8%。布倫特9月原油期貨收跌0.01美元，跌幅0.01%，報73.06美元/桶，延續上周跌約3%的遭遇。

受累於美元走強，期金徘徊於一年最低位附近：COMEX 8月黃金期貨收跌5.50美元，跌幅大約0.5%，報1225.60美元/盎司，7月19日以1224.00美元/盎司錄得主力合約約一年收盤最低位。

財經日歷

08:30 日本7月制造業PMI初值
15:00 法國7月Markit制造業PMI初值
15:30 德國7月Markit制造業PMI初值
16:00 歐元區7月Markit制造業PMI初值
18:00 英國7月CBI工業訂單差值
21:00 美國5月FHFA房價指數環比
21:45 美國7月Markit制造業PMI初值

責編：俞晟麒

全球增長前景轉弱抑制亞洲貨幣上行空間

鑒於全球增長前景轉弱，我們下調了在地區戰術資產配置（TAA）中亞太貨幣對美元的升值幅度預測。此外，我們將地區TAA中做空美元/新加坡元的頭寸轉換為做空新臺幣/新加坡元。做空新臺幣/新加坡元頭寸不僅有正息差，而且在貿易摩擦的情景下可望有出色表現。

過去一個月以來，貿易摩擦使亞太區貨幣受到一定影響。自美國在6月中旬宣布對首批中國商品加征關稅以來，亞太貨幣對美元平均下跌了2.5%左右。人民幣也受到了一定的影響，6月份對美元下跌3.2%，創下自1994年1月以來最大的單月跌幅。年初迄今，亞太貨幣對美元貶值約3.9%。經常賬戶為逆差的貨幣（印度盧比、印尼盾、菲律賓比索、澳元、紐元等）今年以來的平均跌幅更是深達5.8%，而國際收支平衡強健的貨幣（新元、韓元、新臺幣、馬來西亞林吉特、泰銖等）跌勢較輕，平均下跌2.7%左右。

鑒於全球增長前景轉弱，我們下調了亞太貨幣的升值預期。此外，短期內人民幣匯率走低一定程度上影響亞太貨幣走勢，因其在亞洲貨幣貿易加權匯率中占有相當大的比重。

鑒於亞太區經濟的出口依賴性強，全球增長前景是亞太貨幣的一個關鍵驅動因素。在當前全球貿易局勢日益緊張的大環境下，我行經濟學家已大幅下調對美國、中國以及亞洲各經濟體的增長預測。具體而言，目前我們預期美國2018和2019年經濟增速分別為2.9%和2.8%（此前預測分別為3%和3.2%）。我們對中國今明兩年的經濟增長預測分別為6.5%和6.2%（此前預測分別為6.6%和6.4%）。我們對東南亞經濟體的增長預期下調幅度更是達到0.5至1個百分點，因這些出口導向型經濟體對美國與中國經濟增長極為敏感。

我們也相應下調對全球貨幣緊縮的預期。預計美聯儲在2018年還會加息一次（之前預測還會加息兩次），2019年將加息三次（與此前預測相同）。對於東南亞經濟體，我們不再預期未來12至18個月內新加坡、泰國和馬來西亞將收緊貨幣政策。在美國加息的情況下，印尼和菲律賓等外貿依存度較低的亞洲國家為吸引外資，仍有可能加息。

人民幣貶值預期進一步削弱了亞洲貨幣的上升空間。近期人民幣下挫令市場擔憂此舉或是中國應對貿易戰的一個手段，雖然我們認為並非如此，但認為美元/人民幣升至7.0會是一個關鍵點位。在人民幣走軟的背景下，考慮到人民幣在亞洲貨幣貿易加權匯率指數中占有很大比重，亞洲其他央行可能不願本幣升值，以維持相對於中國的出口競爭力。

我們在地區戰術資產配置中，將原先的做空美元/新元的頭寸轉換為做空新臺幣/新元。持續的貿易緊張局勢以及強韌的美國經濟數據令美元/新元的下行空間受到抑制，我們因此結束了做空美元/新元頭寸，轉換為做空新臺幣/新元。做空新臺幣/新元的頭寸有望獲益，此外該頭寸還可獲得約1.5%的年化正息差。

(作者系瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師）

責編：林潔琛

上行趨勢未變 油價60美元穩 分析：短線或挾上 投資者勿估頂

1 : GS(14)@2018-01-15 02:15:54

【明報專訊】港股甫踏入2018年便創下逾10年新高，除了早前沉寂的內房股跑出，去年表現相對落後的油股同樣做好，其中一個原因為油價顯著上升。上周受伊朗政局動盪影響，導致市場擔憂當地原油出口情况，加上美國能源資訊局（EIA）早前公布，原油庫減幅高於預期，刺激油價一度升至3年高位。不過，有專家表示，在未有進一步利好消息刺激下，油價難上每桶80美元高位，但短期仍有可能抽升，或可見65美元。

EIA公布前一周原油庫少減了740萬桶，高於市場預期的570萬桶，刺激油價上行。上周五紐約和布蘭特2月期油，同樣創下3年高位，直至昨天油價受壓於美國原油產量急增，最近一周原油日產量增至978萬桶，以及成品油需求回落，拖累上述兩款期油價格下跌，但仍企穩在每桶60美元以上水平。永豐金融研究部主管涂國彬認為，油價上行趨勢未有改變，料調整空間可能有限，油價短線60美元有承接。

減產協議執行率提高

伊朗反政府示威已持續多日，造成多人傷亡；作為世界第三大產油國，市場擔心會否影響原油供應。加拿大皇家資本市場（RBC Capital Markets）分析師認為，事件對伊朗原油供應沒有即時危險，除非煉油廠員工罷工，但沒有迹象顯示這會發生。此外，據路透調查顯示，石油輸出國組織（OPEC）上月的減產協議執行率提高，由11月的125%升至128%，因委內瑞拉產量進一步下降，海灣石油出口國加大減產力度。自油組去年1月達成減產協議後，阿聯酋產量首次低於協議目標下，加入沙特阿拉伯和科威特的行列。

iBEST FINANCE高級副總裁盧楚仁表示，目前未見再有利好消息刺激油價上升，亦未見求過於供情况，料難上每桶80美元高位，或可見63至65美元水平；但由於全球使用新能源的趨勢，料長遠原油和石油將被淘汰。

盧楚仁：待破59元關後追沽

盧楚仁又料沙特和俄羅斯，未必讓美國在高油價時增產坐享其成，減產協議可能於年內提早結束。他料油價短期仍可能再挾上，但建議投資者勿估頂，要視乎市場心理關口水平，可待破59元關口後追沽。

標普全球普氏（S&P Global Platts）首席分析師Chris Midgley預計，新石油項目直至2020年後才出現，在2019至2021年短期內市場將步入供應緊張階段，並依賴美國頁岩油填補空缺；而且世界銀行停止石油和天然氣上游公司融資，或重大影響相關新項目。他稱即使今年在美國頁岩油帶動下，全球原油市場將出現供過於求，但庫存量下跌將支持現貨溢價（Backwardation），即現貨價格高於期貨價格，以名義價格相對強勁。他認為投資者今年需留意中國產品出口配額，墨西哥煉油廠復蘇，土耳其及越南初創新煉油廠投入產出。

目前本港不少證券行都有提供期油產品，例如據輝立證券資料顯示，該行提供4款原油期貨，包括紐約和布倫特期油，以及這兩種期油的迷你版，分別在於迷你版合約大小分別為500桶及100桶，由於交投活躍，買賣差價可低至1美仙。雖然期油合約1張普遍為1000桶，再乘以期油價格，表面上入場費較高；但投資者只需給予一般數千美元的按金便可入場，槓桿約8至15倍，並需留意有補倉風險，損失或不只限於本金。

買期油ETF 轉倉或致虧損

除了期油，現時市場上亦有期油輪和期油ETF等投資產品，法巴資料顯示期油輪入場費一般數千元，槓桿6至15倍，適合不願承受補倉風險的投資者。至於期油ETF主要透過投資原油期貨合約，以追蹤指定原油期貨指數運作，可投資長期或短期合約；但投資者需留意轉倉風險等，即出售現有的即將到期合約後，換入到期日較後合約，只是一旦後者金額較高，意味可能導致虧損，即負轉倉收益 （Negative Roll Yield）。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1643&issue=20180109

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