📖 ZKIZ Archives

PPI持續回落上下遊企業有喜有憂，CPI溫和回升

在連續兩個月低於1%之後，居民消費價格指數(CPI)同比漲幅在4月份重新回到了1%之上。工業生產者出廠價格指數(PPI)漲幅繼續回落，主動補庫存周期接近尾聲，PPI連續回落對於上下遊企業的影響也不相同。

國家統計局10日發布的數據顯示，4月份CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.2%；PPI環比下降0.4%，同比上漲6.4%。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清撰文分析，未來隨著CPI的平穩回升以及PPI的快速回落，CPI與PPI的“剪刀差”將逐步收斂，兩者之間的收斂是之前各自走勢大幅偏離合理水平的回落。預計未來PPI同比將進一步大幅下滑。

從同比看，4月份CPI上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，但比一季度平均漲幅低0.2個百分點。非食品價格同比上漲2.4%，影響CPI上漲約1.90個百分點。據測算，在4月份1.2%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素和新漲價因素均為0.6個百分點。4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴大0.1個百分點，保持基本平穩態勢。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示, 從環比看，CPI上漲主要是受非食品價格上漲的影響。非食品價格環比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個百分點。受清明節和勞動節假期影響，4月份飛機票、賓館住宿和旅行社價格環比分別上漲6.4%、3.3%和1.7%，上述三項合計影響CPI上漲約0.05個百分點。

鄧海清認為，從CPI食品細項去看，盡管部分食品分項價格環比仍處於負值水平，但是4月各食品分項價格環比均較3月出現明顯回升，表明食品價格的降速得到一定的減緩。隨著未來食品價格的進一步走穩，再疊加去年高基數因素的逐漸消退，未來有可能出現食品環比正增長的情況，將進一步帶動CPI同比的溫和回升。

交通銀行首席經濟學家連平在媒體上表示，雖然年中5、6月份翹尾因素會有所反彈，CPI同比漲幅仍有走高可能，但全年來看，在總需求並未大幅回暖、貨幣政策轉向穩健中性的背景下，預計下半年隨著翹尾及新漲價因素的回調又會重新回落。

4月份PPI環比漲幅由升轉降，是去年7月份以來的首次下降。其中，生產資料價格下降0.6%，生活資料價格下降0.1%。從主要行業看，價格有升有降。價格上升的有非金屬礦物制品業、有色金屬礦采選業、紡織業等，煤炭開采和洗選業則由降轉升，上漲0.3%；價格由升轉降的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、黑色金屬礦采選業、化學原料和化學制品制造業，分別下降3.1%、2.6%和1.3%；價格降幅擴大的有石油和天然氣開采業、石油加工業，分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴大4.1和0.3個百分點。

從同比看，4月份PPI上漲6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點，而上月漲幅為回落0.2個百分點。在調查的40個工業大類行業中，34個行業產品價格同比上漲，比上月增加1個。其中，石油和天然氣開采業價格上漲43.0%，煤炭開采和洗選業價格上漲40.4%，石油加工業價格上漲27.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲22.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲15.8%，化學原料和化學制品制造業價格上漲9.2%。上述六大行業合計影響PPI同比上漲約4.9個百分點，占總漲幅的76.6%。

西南證券分析師楊業偉撰文分析，PPI的回落主要與需求放緩和高基數有關。隨著需求走弱，工業品價格環比將延續下跌趨勢，同時疊加去年高基數因素，PPI同比增速將在未來幾個月持續收窄。從目前的數據來看，通脹短期無需擔憂，工業品價格下跌顯示周期開始下行，企業利潤收縮可能是未來幾個月的趨勢。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊告訴第一財經記者，去年以來PPI的大幅跳升，很大程度上是因為供給側改革的去產能以及環保趨嚴導致上遊相關行業的供給端失去彈性，因此在需求出現小幅改善的時候就會導致價格出現大幅飆升。伴隨著供需結構調整在2季度逐步調整到位， 特別是需求端開始走弱，PPI會持續回落。

國家統計局此前公布的制造業采購經理人指數(PMI)也顯示，進入二季度，企業景氣度明顯回落。4月制造業PMI結束連續三個月的回升，落至去年10月水平。

萬博研究院新供給經濟學研究中心主任劉哲接受第一財經記者采訪時表示，主動補庫存周期接近尾聲，由於目前上下遊價格傳導機制不順暢，PPI連續回落對於上下遊企業的影響也不相同。一方面會帶來企業經營效益壓力增加，尤其是上遊企業的營收和利潤率降低、企業訂單回落。另一方面，部分下遊加工和零售行業，尤其是競爭壓力較大、終端提價困難的企業，其價格傳導壓力減弱，或將從中受益。

開始扶持音樂人 吃過虧的今日頭條在原創內容上下足了功夫

i黑馬 2017-05-09 18:37

i黑馬訊 5月9日消息 近日，今日頭條與北京迷笛音樂學校正式達成戰略合作，宣布共同打造“2017迷笛校園計劃”，該計劃包括推出高校音樂社團評級和舉辦迷笛校園樂隊大賽。

今日頭條把高校音樂社團分成了三類等級，依據這些社團在頭條號發布的音樂視頻累計閱讀量。迷笛根據等級為認證的社團提供全套音樂教材、樂器、音樂節演出機會、校園票務代理的資格。同時，今日頭條將對這些參與的校園社團進行頭條號自媒體運營培訓。

迷笛校園樂隊大賽將在5月上旬啟動，分為華東、華中、華南、東北、華北、西部6大賽區，海選只在今日頭條線上進行，全國總決賽將在北京舉行，前3強將會有迷笛的專業經紀公司進行包裝簽約。

作為一所音樂培訓學校，迷笛看中的是頭條在移動端的海量用戶和基於精準推薦算法的內容分發能力，可以為從迷笛走出來的音樂人找到潛在的音樂消費者，幫助他們完成音樂作品冷啟動傳播，並得到有價值的曝光和推廣。

今日頭條為優秀音樂人提供的最大扶持就在於能夠幫助他們找到喜愛音樂的潛在粉絲。同時，通過根據視頻播放量等數據按照一定比例將廣告收入分給他們。

搶占產業鏈上遊

短視頻已經是今日頭條當下最重要的戰略方向。

此前，今日頭條已經有百位獨立音樂人入駐並認證，他們會在頭條發布自己的新聞和視頻。張信哲、李玉剛、劉若英、範瑋琪、張震嶽、任賢齊等知名歌手把頭條作為MV首發平臺，其中李玉剛的MV《剛好遇見你》獲得了354萬的播放量。

而在3月10日，今日頭條宣布與芒果TV正式達成戰略合作，芒果TV將開放旗下所有綜藝節目的短視頻內容，通過入駐頭條號的形式對節目內容進行分發。

現在的今日頭條已經今非昔比。與當年在新聞資訊領域頻頻被起訴不同，現在的今日頭條已經財大氣粗，去年的營收已經突破了百億人民幣。在2016年的創作者大會上，今日頭條創始人兼CEO 張一鳴宣布，將拿出 10 億元人民幣補貼短視頻創作。

今日頭條在短視頻領域的發力點直接放在了產業鏈上遊。對於頭條而言，內容始終是流量的基礎，無論是早年的新聞資訊，還是現在的短視頻，目的都是把用戶留在頭條。但作為渠道分發平臺，頭條並沒有內容生產能力，外部的內容生產者成了頭條發展的源泉。

早年，今日頭條在起家的新聞資訊上與內容生產者頻頻起沖突，也是在扶持自媒體後，頭條在內容上的尷尬才得以緩解。如今布局短視頻，掌握上遊的內容生產者就成了頭條做大做強短視頻必須要走的一步。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

“一帶一路”需金融支持 金融機構要在產融結合上下功夫

“今後應切實推進金融創新，創新國際化的融資模式，深化金融領域的合作，打造多層次的金融平臺，建立服務‘一帶一路’建設的長期、穩定、可持續、風險可控的金融保障體系。”

全國人大常委會原副委員長蔣正華15日在首屆“一帶一路”產業金融高級國際研討會上作出上述表述。

在沿線國家繳稅

研討會上，多位專家闡述了中國與“一帶一路”沿線國家在產能合作方面的豐碩成果。

全國政協副主席陳元在致辭中指出，中國同20個國家簽署了產能合作協議，同“一帶一路”沿線17個國家共同建設了46個境外合作區，中國企業對沿線國家和地區投資達500多億美元，一系列重大項目落地開花，帶動了相關國家經濟發展，創造了大量就業機會。

蔣正華表示，通過開展國際產能合作，中國向“一帶一路”沿線國家輸出優勢產能、先進產能、綠色產能，這既符合世界經濟發展的規律和趨勢，也有利於有關國家分享中國發展帶來的新契機。

具體來說，產能合作的成果體現在產能合作增長速度快，合作方式多樣，境外經貿合作區建設初具規模等三個方面。

2016年中國企業對沿線國家直接投資達145億美元，比2014年增長20%。中國企業在沿線國家新簽對外承包工程合同1260億美元，比2015年增長了36%。一批重大的標誌性項目建成投產或者開工建設。

產能合作方式方面，在基礎設施領域從最初的設備供貨到目前的設計和采購。此外，還有公司合營、並購、租賃、融資等各種形式。蔣正華建議，在承包工程方面要積極探索開展工程承包+融資、工程承包+融資+運行等合作方式。

作為推進國際產能，尤其是裝備制造業合作的重要平臺，經貿合作區已經成為促進中國與東道國經貿合作的重要載體。截至2016年底，中國企業上繳給沿線東道國的稅費10.7億美元，為當地創造了17.7萬個就業崗位。

產能合作離不開金融支持

“一帶一路”的建設離不開資金的支持。

蔣正華表示，要加強金融合作，構建開放性的金融與商業性的金融相結合的投融資體系，並將這一體系置於優先地位。

“中國與‘一帶一路’沿線國家及有關國際金融機構開展了多種形式的商業金融業務合作。特別是2015年11月人民幣被IMF(國際貨幣基金組織)納入特別提款權SDR貨幣籃子以後，人民幣國際化程度不斷地提升，人民幣的穩定性使得其日益成為有效的投資貨幣，給‘一帶一路’建設提供了有力條件。”蔣正華說。

在陳元看來，中國推進“一帶一路”建設表面上看以投資貿易為主要內容，實質上關鍵因素在於金融的支持。他表示，沒有高效的資金融通和金融服務一切都是空談。

產融合作是產業鏈內部產業和金融有機結合和深入融合的過程。陳元表示，面對“一帶一路”的融資需求，金融機構要在產融結合上下功夫，從產業和金融的結合看，產業產能合作離不開金融支持，金融將在“一帶一路”建設中為企業保駕護航。

陳元同時強調，產融合作過程中需要加強大企業和小企業、央企和民企之間的協作。

“央企具有品牌優勢和資源整合優勢，在自身走出去同時，承擔著帶動整個優勢產業鏈走向國際的責任。民營企業在國際產能合作中是市場開拓、服務外包、境外合作、園區和全產業鏈聯盟建設的重要參與者，中國政府已經建立了亞投行、絲路基金等服務‘一帶一路’的金融平臺。”陳元說。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。

如需獲得授權請聯系第一財經版權部：021-22002972或021-22002335;dujuan @yicai.com。

劉強東再送福利！京東高端幼兒園曝光可帶娃上下班；媒體大亨黎瑞剛傳出婚訊；《絕地求生》銷量破1800萬...

靜靜 2017-11-01 08:09

【黑馬高調早報】第838期

文 | 靜靜

一

頭條：劉強東的福利

1、劉強東又一承諾兌現，京東高端國際幼兒園首曝光

10月31日，劉強東為京東員工送上雙十一前的第二份大禮：京東幼兒園！京東幼兒園是由京東集團和Etonkids合作創辦的國際幼兒園，總面積2600平米。據介紹，京東幼兒園將於2018年開園，京東員工子女享受福利折扣價格。

他曾表示，他說“所有學校兩年內建成並開始招生，集團兄弟們的子女教育問題解決了一大半，下一個目標是全球最好的國際學校和醫院。”

2、第一份大禮：推動人大附中、小學、幼兒園新校落戶亦莊

10月30日，在京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東的強力引薦和推動下，人民大學附屬小學、附屬中學以及幼兒園集體落戶亦莊，所有的學校兩年內建成並開始招生。

3、中國“帶娃公司”大盤點

其實，圍繞著員工子女，為員工提供福利並不是京東的首創。早在2011年，滬江在公司內部特辟出近200 M²的區域作為寶寶房，堪稱“最早帶娃上班的互聯網公司之一”。

滬江之外，2016年，攜程開設了職工親子中心，實行“朝九晚六”的全日制幼托，讓孩子可以和父母同步“上下班”；

除了上述公司，除了這三家，中國還有這些企業或機構也創建了“職工親子工作室”：上海盈達空調設備股份有限公司、上海鷹峰電子科技股份有限公司、上海出入境檢驗檢疫局、上海人本集團有限公司、上海柴油機股份有限公司。呃，怎麽大部分都在上海啊？？？

@小可愛阿拉磊：馬雲：亦莊是你的天下了

@早發paper早畢業：現在國內的有遠見的大老板已經開始用福利和待遇來爭取挽留人才了；只有那些自己蠢、以為別人也蠢的老板才會用情懷忽悠員工。

@政教處主任真是像容嬤嬤：是不是以後還有，小學，中學，大學，大學畢業直接分配工作

@CHNRAlexander：走了國企大廠的老路，但形式是老的，但是資本是不同的

@iMaydayer：那個懷孕被辭職的女高管就這樣被忘記了

@AM--G：現在是私企向國企轉變，國企向私企轉變

@桂天宇：“有錢做好事，沒錢做好人”。京東的員工再也不擔心孩子找不到好學校了。因為京東給員工子女建了好學校。給東哥點贊

二

國內資訊

4、阿里再陷抄襲風波：飛豬在線簽證功能被指剽竊創意

10月30日，一家名為熊貓旅行的創業公司發文稱，飛豬“在線簽證中心”功能中的“多國簽證辦理流程在線化”、“OCR識別極速填表”、“在線自拍簽證照”、“進度跟蹤”、“一鍵上門取件”等與其一模一樣，且在線拍照模塊的引導、設置上無限趨近。

昨天，阿里巴巴集團副總裁、飛豬總裁李少華在阿里內網回應稱，這是自有技術，1年前就立項了。對方是碰瓷，“這個鍋，飛豬肯定不背，我們該幹什麽幹什麽！ ”據悉，在近3個月時間里，阿里抄襲事件已曝出4起。

@同徽石軍：增長到一定程度企業發展減速，以恒定速度考核KPI，企業無邊界員工無底線。

@蘇葉子的魚：阿里巴巴與四十大盜

@乜都唔識無知少年：Jackma：讓天下沒有難做的生意。“不好意思，我就叫天下”

5、因樂視網IPO財務造假發審委多人被帶走，最終名單超過10人

10月31日，因樂視網IPO財務造假，參與其IPO的多名發審委委員被采取強制措施。消息人士稱，最終名單超過10人。其中第一屆創業板發審委委員、亞太集團會計師事務所副主任會計謝忠平，以及北京天圓會計師事務所副總經理孫小波，大華會計師事務所董事、執行合夥人韓建旻都包含其中。

6、新反不正當競爭法呼之欲出 網店“刷單”或重罰200萬

10月31日上午，《反不正當競爭法（修訂草案）》三審稿已提請全國人大常委會第三十次會議審議。這是反不正當競爭法施行近24年來的首次大修。此次三審稿草案表述，違反規定的“刷單”行為，將處二十萬元以上一百萬元一下罰款；情節嚴重的，處一百萬元以上二百萬元以下罰款，可以吊銷營業執照。

7、22家基金集體下調樂視網估值：最大折價52%至7.34元

據不完全統計，自中郵基金和嘉實基金10月27日起調整樂視網的估值後，長盛、財通、長安、申萬菱信、國泰、華安、富國、易方達、鵬華、國海富蘭克林、廣發、工銀瑞信、華夏、國投瑞銀、招商、泰達宏利、景順長城、天弘、大成、諾安等20家公募基金公司跟進發布公告，自10月30日起調整樂視網估值。其中，華安基金下調幅度最大，將樂視網估值下調至7.34元，較樂視網停牌前的價格（除權後）下調了52.12%。

8、阿里巴巴CEO張勇：雙11是在共同目標下發生的共振

日前，2017天貓雙11全球狂歡節啟動儀式在上海舉行。阿里巴巴集團CEO張勇在演講中表示：今年的雙11是在共同目標下發生的共振，是商業力量在大數據驅動下完成的協作。在張勇看來，今年的雙11成為了阿里整個產業體系的大展示，線上與線下，國內與海外，城市與農村，張勇表示，希望在大數據和互聯網的驅動下，爆發出雙11的更大創新。

9、三只松鼠IPO恢複審核 上半年凈利潤超去年

10月31日晚間，證監會網站披露的信息顯示，知名食品電商“三只松鼠”已更新預披露招股書，或意味著公司IPO申請已從“中止審查”，恢複到正常審核。

據悉，此前公司因簽字律師離職而主動中止審查，更新後的預披露招股書顯示，兩位經辦律師中有一人發生變更。更新的財務數據顯示，三只松鼠業績增速加快，2017年上半年凈利潤2.41億元，已超過去年全年2.37億元的凈利潤；上半年營業收入為28.94億元。

10、格力電器前三季度凈利潤154.61億元

10月31日，格力電器對外發布三季度財務報告。數據顯示，公司前三季實現營收1108.75億元，同比增長34.51%；凈利154.61億元，同比增長37.68%；每股收益2.57元；每股收益為2.57元。其中，格力電器三季度營收為417億元，報告期內比上年同期增長25.40%；歸屬上市公司股東的凈利潤為60億元，同比增長24.48%。

11、瓜子二手車直賣網升級為車好多集團，完成近6億美元B輪融資

10月31日，二手車平臺瓜子二手車直賣網宣布，對現有業務進行整合，公司將升級為車好多集團，車好多作為母公司，全資持有瓜子二手車直賣網、毛豆新車網兩個獨立品牌，集團將實行瓜子二手車和毛豆新車網雙品牌運作。同時，車好多集團宣布已經完成總額近6億美元的B輪融資，包含今年6月，瓜子二手車宣布獲得的超4億美元B輪融資；以及10月份車好多獲得的超過1.8億美元的B+輪融資。新晉投資方為DST Global、今日資本和中銀投資，紅杉資本、H Capital等老股東追加投資。

12、小米之家瘋狂布局：本周7店同開

近日，小米之家官方微博宣布，本周小米之家7店同開！它們分別是紹興、銀川、中山、天津、連雲港、十堰、東營等。對此，小米網副總裁張劍慧表示，在小米旗艦店來臨之前，我們準備一口氣再開7家小米之家熱熱身。之前雷軍就曾透露小米之家今年的目標是全國至少開200家，現在小米周周都有新店開業，按照這個速度，年底完成任務毫無壓力。

13、媒體大亨黎瑞剛傳婚訊，迎娶被投資公司創始人

近日，著名投資人黎瑞剛傳出婚訊，另一位是一家電視制作公司創始人楊媛草。黎瑞剛系華人文化產業投資基金及華人文化控股集團的創始人兼董事長，在國內投資了多個涉及文化、內容、媒體領域的項目。2014年6月，據虎嗅網公開報道顯示，黎瑞剛領銜的華人文化基金（CMC）將投資IPCN，這家公司曾將《中國達人秀》《中國好聲音》《舞林爭霸》等節目模式的版權引進中國。而IPCN的創始人正是楊媛草。

三

國際資訊

14、《絕地求生》銷量達1800萬 中國玩家高達600萬

Steam數據統計網給出了關於《絕地求生》的最新一組數據。《絕地求生》目前的銷量已經達到了1800萬（考慮誤差在內）。其中，來自中國的活躍玩家數量已經達到了600萬！而位居第二、三名的分別是美國和韓國玩家，其中美國玩家活躍數量低於150萬。韓國玩家活躍數量接近100萬。

@馮克雷：一個人玩四排，兩個掛，一個賣掛，結果被穿墻千里眼，飛毛腿掛一個人滅隊

@不不不不不換了：被外掛殺到思考人生

@寂靜天空的blog：吃不了，河蟹了笑cry

15、三星電子分離CEO和董事長角色，CFO將任董事長

10月31日報道，據外媒報道，三星電子公司周二宣布對其領導層進行改組，除了首席執行官兼副董事長權五鉉月初宣布辭職外，另外兩名聯席CEO尹富根和申宗鈞都表示辭職，以便為新領導人讓路。此外，三星首席財務官李尚勛也宣布卸任。不過，李尚勛辭職後被董事會成員推薦為董事會主席，並於明年3月接替權五鉉的職位。此外三星還表示，將繼續維持目前的三人聯席CEO管理架構。

16、SpaceX今年第16次發射，並且成功回收火箭

據美國太空網報道，美國東部時間10月30日下午3點34分，美國太空探索技術公司SpaceX的一枚兩級獵鷹9號火箭從美國宇航局下屬肯尼迪航天中心發射升空，將韓國通信衛星Koreasat-5A送入預定軌道。發射後大約8.5分鐘，獵鷹9號火箭的第一級降落在SpaceX的無人船Of Course I Still Love You上，當時它駐紮在離佛羅里達海岸幾百公里的大西洋上。這是SpaceX今年第16次發射，今年發射次數已經比該公司2015年和2016年的總和還多。

17、谷歌回應歐盟反壟斷罰款：歐盟誤導事實

日前，據外媒報道，谷歌強烈反對歐盟最近對其開出的24.2億歐元天價反壟斷罰款，稱歐盟誤導了事實，並沒有足夠的證據表明其作為搜索巨頭的行為傷害了對手。歐盟自6月下旬做出決定，指責谷歌濫用其主導搜索引擎的權力，對競爭對手購物網站進行區別排名。除罰款外，歐盟還要求谷歌對其在歐洲的搜索結果進行改革。

18、軟銀聯手亞馬遜等  建設太平洋海底電纜

10月31日，據國外媒體報道，日本軟銀集團將聯手亞馬遜、Facebook等多家公司，建設全長1.4萬公里的太平洋海底電纜，連接北美和亞洲。據悉，Jupiter海底電纜將會同現有的基礎設施相連，從而連接亞洲和美國的主要城市，建立安全可靠的國際網絡。

今日思想

我的投資方法論是鎖定賽道；找到頂尖、匹配的創業者；只關註具有社會價值和大資本價值的項目；不在意投資輪次，只關註增長倍數；多做基礎研究，預測風口，提前布局；最後是耐住寂寞，這一點最難，也最重要。

——  獵鷹創投李圓峰

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

公募去哪兒（三）丨調研揭秘：上下遊調研是新動向，大巴車數量也能看市場熱度

每經記者 黃小聰  每經編輯 肖鴻月

從調研的數據來看，大型基金公司往往能做到較為全面的覆蓋，這當然與其人力、物力等綜合因素的優勢分不開。不過《每日經濟新聞》記者也了解到，其實也不是每次調研，上市公司都會表示歡迎；而有的時候，上市公司反倒會主動跑到基金公司來路演。

此外，一份調研記錄，或許只是調研次數、行業、上市公司名字的呈現，但如果具體到某個研究員或基金經理，可能他們又都有著自己獨特的“秘方”。

那麽，你知道在一次調研中，他們看到的都是什麽樣的信息嗎？僅僅只是調研記錄上呈現出來的內容嗎？

機構調研並不總受歡迎

據《每日經濟新聞》記者了解，基金公司對上市公司進行調研，除了自己主動聯系上市公司之外，其實有很大一部分是通過券商研究員進行安排，也就是先由“賣方”研究員去對接。對於券商來說，公募就是他們的客戶。

一位券商研究員向記者表示，“公募要調研，一般會先把需求發過來，我們再去聯系上市公司然後安排調研；還有一種情況是，我們這段時間如果安排了去某幾家上市公司進行調研，會把這個信息發出去，他們看到了，如果有興趣，也會來聯系我們，然後一塊去。”

不過，也並不是所有上市公司都很歡迎機構前往調研，“我聯系一家上市公司好幾次了，到現在都沒有安排，可能也是這家公司比較牛吧。”上述研究員如此感慨道。

“一般來說，對股價有需求的上市公司，會相對積極一些，還會主動上門進行路演；而如果短期內沒有需求的上市公司，或者正在籌劃員工持股之類的安排，可能就不太希望股價過快上漲，那麽對於你去調研也就不會太熱情。”該研究員補充道。

此外，除了對上市公司的調研，對上市公司上下遊的調研，也是調研的重要環節。這也可能是在調研記錄中，所看不到的另一面。在這方面，能為公募基金提供信息的也不只是券商，還包括一些中介機構。

“走訪實地，只是調研的一個側面。從資本市場上下遊來調研，也是近兩年的一個變化。有些投研不僅僅是和二級市場打交道，也要了解一級市場、產業資本的動向。比如，阿里巴巴和騰訊對於線下消費龍頭的爭奪，如果沒有在VC端的信息資源，很難把握到資本關註的動向。所以，他們的人脈和能力圈也在不斷擴大。這是一個挺大的變化。”一位公募基金人士說道。

從調研大巴數量看市場熱度

再具體到調研中，研究員或基金經理一般是如何獲取到自己想要的信息呢？

在一位公募基金經理看來，“調研有兩個層面，一個是發現哪個產業會有機會，關註產業的時候，如果大的產業有機會，把這個產業里不錯的公司都跑一圈；還有一個就是，哪怕這個行業沒機會，但我也會去看看，有可能從下遊公司在做的一些事情看到行業性的機會。也就是，在市場落後的時候，反過來去做一些行業的研究，很有可能會發現其實我們原來已經落後。簡單來說，一個是驗證機會，一個是尋找機會。”

另外，他還補充道，“我不太喜歡參加熱門股的聯合調研，覺得沒有意義，只是去觀察一個情緒而已。聯合調研的話，一般是去找賣點，當這家公司很熱的時候，我就去看看情緒，找一個時間賣掉。當每一輪行情，包括個股到達一個高點時，它的股價跟調研人數是完全正相關。”

“在我做研究員的階段，當時在2008年底、2009年初，我們去的一家上市公司沒有人去；但後來股價到了最高點的時候，出現了一次調研，開了三輛大巴。你會發現，一個比一個樂觀，就要考慮情緒是不是到了一定程度。所以，經常說有‘大巴行情’。”上述公募基金經理向《每日經濟新聞》記者分享道。

還有值得關註的是，一旦上市公司對於股價有需求的時候，除了上述提到的會主動上門路演，還會經常碰到特別會講故事的老板。

“所以得經常出去跑，才能辨別哪個是講故事，哪個是真幹。我調研也不是只聽他講。投產業的話，我會去它的上下遊，都去了解。第一，了解這個公司說的是不是真的；第二，了解這個人口碑怎麽樣，如果在忽悠你，而你又不是跟他一條線的，那可能最後就是他們的一個工具而已。所以，有時候為了一家上市公司，得跑好多趟，包括上下遊，還有一些行業專家，跳出證券市場來評價。”上述公募基金經理說道。

一季度風電發電量同比增近四成，風電行業上下遊業績向好

作為清潔能源的重要組成部分，風力發電的發電量占全國發電量的比重正在逐步增加。隨著全國棄風電量和棄風率“雙降”，風電行業業績整體向好。

國家能源局統計，今年一季度，全國新增風電並網容量394萬千瓦。到2018年3月底，全國累計風電並網容量達到1.68億千瓦。1-3月，全國風電發電量979億千瓦時，同比增長39%；全國平均風電利用小時數592小時，同比增加124小時。1-3月，全國棄風電量91億千瓦時，同比減少44億千瓦時；全國平均棄風率8.5%，棄風率同比下降8個百分點。全國棄風電量和棄風率“雙降”。

“今年是風電行業拐點，下遊電站內部收益率提升，行業投資積極性在提高。”華創電新電力行業分析師王秀強對第一財經記者表示。

風電行業業績整體向好

受益於新增長，從風電行業上市公司一季度業績表現來看，行業整體利潤增厚。

第一財經記者梳理風電行業28家上市公司的一季報，在一季度盈利的風電上市企業中，有三家凈利超過10億人民幣，分別為龍源電力（00916.HK）、華能國際（600011.SH）、國電電力（600795.SH），歸母凈利潤為別為19億、12.19億和12.03億元人民幣，同比增幅分別為67.04%、86.96%、17.56%。

僅有川潤股份（002272.SZ）、大連重工（002204.SZ）、*ST銳電（002202.SZ）三家凈利為負，虧損額分別為0.05億、0.68億、0.78億元人民幣。

25家在2018年第一季度盈利的風電上市企業中，金風科技、上海電氣、東方電氣等風電設備制造商也取得了不錯的表現。

作為中國第一大風機制造商，金風科技（002202.SZ）一季度實現營業收入38.59億元，同比增長7.7%；凈利潤為2.4億元，同比增長32.72%。

金風科技在一季報中指出，報告期內的業績增長主要歸功於風電場運營利潤增加，得益於西北地區限電情況得到改善以及南方新增項目陸續投運，一季度，金風科技運營風電場的利用小時同比增長31.7%至590小時。

此外，截至2018年3月31日，金風科技在手外部訂單持續刷新歷史最高紀錄，合計16.8GW。其中，已簽合同的待執行訂單充足，同比增加31.8%，首次超過10GW。

基於對上半年公司業務量實現增長的信心，金風科技預計，上半年可實現凈利潤為11.33億-16.99億元，同比增長50%以內。

在報告期內，上海電氣（601727.SH）營業收入同比增長20.04%至184.2億元；凈利潤同比增長22.55%至6.57億元，截至3月末，上海電氣在手風電設備訂單159.9億元，較報告期初增長5.41%。

另一家以發電設備為主營業務的上市公司，東方電氣（600875.SH）的營業收入位5.94億元，同比增長18.05%，凈利潤為2.14億元，同比增長39.65%。

昔日的風電領軍企業，*ST銳電（601558.SH）則不那麽樂觀。

*ST銳電表示，由於施工所在地季節性影響風機吊裝，本期風機銷售收入受到影響。今年一季度，*ST銳電營業收入較去年同期增長157.78%，至1576萬元；凈利潤為虧損7778萬元，同比減虧46.85%。

下遊風電運營商盈利情況更優

通過梳理，單從凈利潤情況來看，凈利潤排名靠前的風電概念上市公司的主營業務多為風力發電、風場運營管理等。從事風力設備制造企業聚集於表格的中下遊，這意味著上遊風電機組或配件制造商的利潤略遜於下遊風電運營商。

主營業務為風電、光伏發電投資運營的新天綠色能源（00956.HK）一季度營業收入30.69億元人民幣，同比增長60%;凈利潤為6.19億元，同比增長76%。

對於業績改善，該公司在一季報中指出，風電場運營容量和運營效率提升，導致風電業務增幅超預期，發電量增加的主要原因是風資源良好以及新增裝機產能的釋放。2018年一季度風電平均利用小時數達到808小時，同比提升了156小時。棄風率為6.98%，同比下降了1.7個百分點。

“風電是周期行業，下遊運營去年開始大幅改善，發電利用小時數提升，棄風率大幅下降。”王秀強對第一財經表示。

但隨著一季度風電運營商盈利顯著改善，產業鏈景氣度也有從下遊向上遊蔓延的趨勢。

川財證券研報指出，從年報及一季報數據可以看出，棄風率下降對運營商盈利影響較大，預計隨著產業鏈景氣度由下遊向上遊延續，整機及零部件企業將充分受益於新增裝機增長，隨著鋼材價格企穩、整機降價幅度趨緩以及裝機情況改善，2018 年產業鏈景氣度將由下遊向上遊延續。

伴隨國家清潔低碳能源戰略的逐步落地，風電主體地位上升，並網消納難題正在破解，業內觀點認為，今年我國風電行業呈向好態勢，將步入二次增長階段。

長江證券研報指出，國家能源局此前發布《可再生能源配額制考核辦法》（征求意見稿），配額制的第一核心便是促進可再生能源消納，解決當前的限電問題，並重點提到了風電的問題。

除此之外，市場也體現出向龍頭公司集聚的趨勢。

2017年，我國前五大整機制造商（金風科技、遠景能源、國電聯合動力、明陽智慧能源、上海電氣）的新增裝機容量合集達11.5GW，占總新增裝機容量的64%。

“從歷年新增裝機分布看，前五大風機制造商市占比不斷提升，憑借成本優勢、融資、運維服務等綜合能源服務拓展，龍頭公司市占率預期繼續提高，風電設備領域二次洗牌也將在風電成長過程中出現，屆時龍頭公司優勢將愈加明顯。”有市場分析人士記者表示。

光伏行業進入微利時代，上下遊企業盈利分化

上半年,我國光伏行業各項環節均實現正向增長，新增光伏裝機同比持平，分布式新增規模首次超越集中式，在政策影響下，行業正向提質增效方向發展。

7月26日中國光伏協會在北京組織召開“光伏行業2018年上半年發展回顧與下半年形勢展望”研討會，中國光伏行業協會副理事長兼秘書長王勃華對於目前我國光伏產業發展情況作出了回顧與展望。

從重規模到提質量

據中國光伏行業協會統計，1-6月，國內多晶矽產量14.3萬噸，同比增加20％以上；矽片產量50GW，同比增長28.2％；電池片產量39GW，同比增長21.9%：組件產量42GW，同比增長20％，各項環節均實現正向增長。

上半年，國內新增光伏裝機量約24GW，同比持平，分布式裝機約12GW，同比增長逾70%，新增規模首次超越集中式。對於後市的預期，王勃華表示，從以年為時間刻度分析，國內市場依然不小。他預計，2018年新增光伏裝機預計35GW或以上。

6月1日，國家發展改革委、財政部、國家能源局聯合發布《關於2018年光伏發電有關事項的通知》（下稱“531”新政），對控制光伏新建規模、降低補貼強度等方面作出安排。

 “531”新政下發後，近期光伏行業產能利用率下降，部分企業停產甚至破產。按照目前發展態勢測算，2018年矽片、電池、組件環節平均產能利用率有可能下滑至66.5％、57.8％和47.6％，下半年行業產能利用率有可能更低。

據了解，不少僅聚焦於國內市場的中小型光伏制造企業將面臨停產、乃至破產的窘境，已經有多家企業陸續接到客戶暫停訂單通知而宣布停工成削減產能，無論大企或與中小企業均未能幸免。

對此，行業協會認為，從高質量發展角度分析，國內光伏產業亟待從追求視模和速度向質量和效益轉變，制造業要朝數字化、網絡化、智能化發展；系統集成要創新驅動，朝應用多樣化發展，電站要探索隔墻售電等模式。

“在光伏裝機已達150GW的新階段上，我們行業的發展應從重規模轉到提質增效上。要發揮太陽能無處不在的優勢，大力發展就近開發，就近利用，推動清潔能源消納，堅持質量第一。”國家能源局新能源司熊敏峰處長表示，下一步能源局將繼續在領跑基地開發，光伏扶貧，平價上網示範，分布式市場化交易等方面發力，推動光伏行業健康發展。

行業進入“微利時代”

“行業競爭日益激烈，在補貼不降的情況下，行業已經進入微利時代。”王勃華表示：“下半年企業盈利形勢更加嚴峻，一方面市場急劇下滑倒逼終端產品價格快速下滑，另一方面對於多晶矽企業，受環保政策等影響成本持續增加，下遊對於高品質矽料需求越來越大，對於組件企業，玻璃等原材料的價格仍在上漲。”

根據中國光伏協會的統計數據，2017年有11家光伏企業凈利潤出現下滑，2018年又有11家企業凈利較2017年出現下滑，尤其是組件企業，凈利率已經降至1%以下，部分企業甚至出現虧損。

在第一財經梳理的已經發布2018年業中期預告的19家光伏行業上市公司中，有8家企業預計凈利潤出現不同程度的下滑，凈利潤總額約為26.4億元～32.2億元。

第一財經梳理，數據來源：上市公司業績預告

而受“531”新政影響，光伏行業上下遊企業的盈利狀況也出現了一定的分化，組件企業收入銳減，下遊光伏電站運營商業績表現則受到較小的影響。

從事生產、銷售大規格高效晶體矽太陽能電池業務的向日葵（300111.SZ）指出，國內光伏產品需求減少，使公司的銷售收入銳減，銷售價格大幅度下降，毛利率水平低，導致營業利潤減少。

根據向日葵發布的業績預告，上半年預計虧損1.15億-1.2億元，凈利縮水最為嚴重，據悉，該公司年產多晶矽片1.6億元、電池片1.8億片、光伏組件600MW。

主營太陽能電池片、電池組件等光伏產品的研發、生產和銷售的東方日升（300118.SZ），預計上半年的凈利潤為1.1億元～1.6億元，同比下滑41.49%～59.77%。東方日升表示，光伏產品銷售價格下降，主要光伏產品毛利下降，營業利潤相應減少。

國家能源局的數據顯示，今年上半年，光伏裝機和發電量屢創新高的同時，總體棄光率、棄光電量實現雙降。全國光伏發電量823.9億千瓦時，同比增長達59%；全國棄光率3.6%，同比下降3.2個百分點，棄光電量30.4億千瓦，同比下降7.1億千瓦時。

受益於光伏發電總量的增長，下遊電站運營商業績明顯改善。太陽能（000591.SZ）預計，上半年凈利潤實現4.3億-4.7億元，同比增長9.41%-19.59% 。同樣實現凈利潤正向增長的愛康科技（002610.SZ）和易事特（002623.SZ）均表示，光伏發電總量及收入有所增長，是業績增長的原因之一。

責編：陳姍姍

中資並購足球俱樂部退潮 體育產業鏈上下遊文章可做

兩年前拿著歐洲強隊調研資料頻繁輾轉中英兩國的JASSON，目前已不兜售歐洲足球俱樂部。“歐洲足球俱樂部的項目已暫停一段時間，國內買家不太好找。”

原因有兩點：一是中國發改委制定的《境外投資敏感行業目錄（2018年版）》，體育俱樂部等行業在列；二是，中資控股球隊在今年夏天遭遇一連串問題。

7月11日，因為3200萬歐元的資金無法到位並及時還給埃利奧特基金，中資控股的AC米蘭俱樂部老板易主；一周後，被寄予厚望的徐根寶經營3年的洛爾卡因為內外問題重重，退出西乙B聯賽；7月20日，維拉官網宣布，NSWE公司為維拉註入大筆資金，成為球隊最大股東，而夏建統會成為聯合主席，並留在董事會，中資在這家俱樂部兩個多賽季的經營告一段落。

“我們對歐洲球隊的考察一年前已停滯。管理難題我們之前有預料，但這波退潮來得還是比較快。”與JASSON有過多次接洽的某集團執行董事在接受第一財經記者采訪時表示。

收購潮如何退去

該執行董事第一次與JASSON接洽是在2016年年初，當時正是中資收購海外足球俱樂部的高峰時期。

全球化智庫統計的數據顯示，中國企業對外直接投資金額連續10年增長。2016年中國境內投資者共對全球164個國家和地區的7961家境外企業進行了非金融類直接投資，其中文化、體育、娛樂業的投資占比達到了5%。

第一財經記者梳理公開資料發現，如果算上贊助商，到2016年，中國資本投資境外足球產業的公開項目已近20個，投資總額約百億元人民幣。

到今年夏天，除了上述三家中資俱樂部出現問題外。今年2月，大連萬達集團將所持馬德里競技俱樂部17%的股份賣給了以色列富翁Idan Ofer的量子太平洋集團；中資控股的帕爾馬近期也出現了問題，7月23日，意大利足協官方宣布，因球員在升級關鍵戰中有涉嫌操縱比賽的行為，帕爾馬新賽季將扣除5分，而涉事球員卡拉約被禁賽2年，隨後帕爾馬官方發布聲明，表示將提起上訴。

第一財經記者發現，目前已公開的易主或者存在問題的中資控股俱樂部占到了境外足球並購項目的一半。

“從浩浩蕩蕩的收購到中資退潮不過兩年時間。其實，收購本身不是什麽難事,難的是收購之後。尤其是企業文化不同的問題怎麽解決，比如董事會職責尤為重要,中國投資者的話語權究竟如何、對高管的選拔與監督等都值得關註。”JASSON表示。

業界分析認為，近些年中國資本投資海外足球產業的項目中,有成功的案例,但更多的是失敗案例,或者與預想中有很大差距。

“我也走訪了很多收購海外民營企業的老板。大致有幾種模式，一種模式就是收購以後必須控制，必須換人，老板要沖到前面來；還有一種老板無為而治，什麽也不管。”25日，英超南安普頓足球俱樂部的最大股東高繼勝在Leaders（領袖）體育商業峰會上表示。

無論是哪一種模式，中資想擁有一點話語權的談判過程都是非常艱難的。

一家中方控股的投資者曾向第一財經記者表示，他們之所以全資收購，主要是因為想擁有話語權，能夠讓中國人真正了解到國外俱樂部整體運行的真實情況並獲得經驗。“但每家俱樂部都有自己的核心商業秘密，即便你是控股方，也未必能夠全部知道。而且歐洲俱樂部對俱樂部本身的品牌保護還是很強烈，即便你是大股東，不認可你的管理就是不認可。我們曾想輸送一個中國的助理教練都歷經多次談判、多次協商才能達成。”

高繼勝認為，了解雙方文化是需要時間的，但相互尊重，相互妥協努力協調也很重要；老板必須要尊重球員、球迷、管理層的創造性發現。

第一財經記者了解到，目前仍有歐洲足球俱樂部轉讓股權，但中資企業的興趣已降溫許多。

上述執行董事表示：“我所接觸的投資者多還是熱愛足球運動，並很想借助收購和管理過程能夠學習到歐洲的經驗，從而影響中國足球運動的發展，但多還是事與願違。諸多原因中有管理經驗不足，也有專業水準問題，比如財務管理、對沖基金對決等。”

圍繞產業鏈上下遊做文章

如此複雜環境下， JASSON最終放棄並購項目業務，開始圍繞體育產業鏈上下遊做文章，比如轉播權、經紀等業務。

今年上半年，就有中國私募股權投資公司簽署了收購西班牙影音轉播制作公司Imagina 53.5%股份的協議。Imagina擁有西班牙甲級足球聯賽的轉播權。

公開資料顯示，Imagina在2016年營收達到15.36億歐元，目前價值估計為19億歐元。其子公司Mediapro主要負責體育板塊，擁有西班牙足球甲級聯賽、歐洲冠軍聯賽及國際籃球聯合會在西班牙的電視轉播權。

“中資對全球大型賽事IP的收購並不是從今年開始，萬達對盈方的收購就是賽事版權、轉播權為主，收購傳媒集團，還是可以學習體育媒體產業的技術和經驗。” JASSON認為。

此外，“體育經紀”也成為中資企業掘金之地。

比如，當代明誠(600136)2016年以8.2億元收購雙刃劍體育，當時，雙刃劍已與歐洲體育經紀公司MBS建立合作；貴人鳥(603555.SH)自2015年開始通過子公司貴人鳥香港多次投資西班牙足球經紀公司BOY，目前已占後者43.95%股份。

“成熟的體育產業必須建設成熟的體育競技體系，中國的體育經紀也將進入專業化和數字化時代。”體育產業天使投資人易非稱。

Forbes數據顯示，從事體育經紀業務的前10大公司中，最大的CAA 2017年持有的合同總價值為84.5億美元，其簽約運動員數量為436人，人均合同價值接近2000萬美元。

據易凱資本估算，2016年中國體育明星經紀市場規模為10億元。中泰證券預測，2025年中國體育經紀業市場規模有望達2500億元。

隨著體育競技市場成熟，中國體育經紀業務也將走上職業化，而在上升的過程中，通過收購海外經紀公司能彌補國內經紀專業短板，成為搶占先機的企業的一條“捷徑”。

責編：楊誌

單個藝人單劇片酬不超5000萬，影視上下遊聯手打擊藝人高片酬

在政府相關部門及行業公司的聯合推動下，限制明星高片酬行動終於落地。

8月11日，，愛奇藝、優酷、騰訊視頻三家視頻網站聯合正午陽光、華策影視、檸萌影業、慈文傳媒、耀客傳媒、新麗傳媒六大制片公司發出《關於抑制不合理片酬，抵制行業不正風氣的聯合聲明》（下稱《聲明》），共同抵制藝人“天價”片酬現象，共同抵制偷逃稅、“陰陽合同”等違法行為。聲明對明星片酬給出了具體的限定價格，藝人單集片酬（含稅）最高不得超過100萬元人民幣，總片酬（含稅）不得超過5000萬元人民幣。北大文化產業研究院副院長陳少峰向第一財經表示：“要把明星片酬降下來並非易事，所以需要多方聯手下決心去做這件事，希望這次能夠正在把明星片酬問題解決。”

根據此次《聲明》，抑制不合理片酬主要是落實五部門聯合印發的《通知》精神，即要求加強對影視行業天價片酬、“陰陽合同”、偷逃稅等問題的治理，控制不合理片酬，推進依法納稅，促進影視業健康發展。同時也是出於推動影視產業繁榮發展的需要。

《聲明》中具體舉措有兩方面，第一，共同抵制藝人“天價”片酬現象，倡導成本用於制作，投入服務品質，演員戲比天大的行業風氣。三大視頻網站及六大制片公司即日起嚴格執行有關部門提出的關於每部影視劇、網絡視聽節目全部演員、嘉賓總片酬不得超過制作總成本40%，主要演員片酬不得超過總片酬的70%。九家聯合聲明方采購或制作的所有影視劇中單集片酬（含稅）最高不得超過100萬元人民幣，總片酬（含稅）不得超過5000萬元人民幣。第二，共同抵制偷逃漏稅、“陰陽合同”等違法行為。九家企業還將協同建立黑名單機制，杜絕上述違法行為。

事實上，去年多部門就已經聯合針對明星高片酬發聲，三大視頻網站也多次發聲要抵制明星高片酬現象。而此次是真正將抑制明星藝人高片酬落到具體方案上的一次公開聲明，參與發聲方包含了目前娛樂產業最有影響力之一的渠道方（三大視頻網站）及制作方，很顯然，這目前最大規模的一次將明星藝人限薪令落地的舉措，也說明了娛樂產業上下遊苦明星高片酬久矣。

以渠道方為例，整個視頻網站行業已經連續十多年全行業虧損，最主要的原因就是內容成本居高不下，而內容成本背後最大的成本支出要數明星片酬了。作為唯一一家詳細披露過內容成本的在線視頻平臺，愛奇藝今年第二季度的內容成本高達47億，比第一季度的39億有所增長，與2017年第一季度25億的內容成本相比，幾乎翻倍。

騰訊視頻版權合作部總經理韓誌傑就曾向第一財經記者表示，就在數年前，當時最大的劇《甄嬛傳》一集售價大概也就30萬，同級別的劇僅在三四年後價格漲了10倍，頂級的劇漲了30倍。這背後很大的原因是成本上漲，而演員成本上漲首當其沖。

瑞銀證券董事、分析師劉智景向第一財經表示，明星高片酬背後是我國影視產業發展不夠完善，需要過度依賴明星這樣的單一要素，隨著影視劇產業的不斷發展，對明星單一要素的依賴也有望下降。

那麽，這次行動能否真正抑制明星高片酬？陳少峰向記者表示：“這次聲明固然起到了一個推動明星片酬下降的作用，但還要看能否推動整個行業上下遊一起加入其中，形成一股強大的趨勢，才能夠真正把明星片酬降下來，畢竟明星片酬達到今天如此高的底部也是市場化因素導致的結果，雖然被扭曲了，但要制約藝人高薪酬也並非易事，肯定會有出高價的公司來找頭部的明星藝人。因此，要從根本上解決問題還需要影視劇行業勤修內功，把講故事等能力做好，並打造更多新人，就像當年海巖小說能夠捧紅很多明星一樣，就有戲了。”

韓誌傑表示，雖然目前明星片酬上漲很大程度上還是龐大的市場需求和一線明星稀缺導致的，這給上遊內容制作產業提出一個要求，需要大膽起用新人，承擔起為行業培養新人的責任，而不是一味為了避免風險，大把燒錢任用一線明星。此外，觀眾也需要提高審美水平，不能一味追求一線明星的影視作品，而要對作品本身的藝術品位有一定鑒賞度。

責編：邊長勇

tag要上下都看得到

3樓提及

---

佢果d tag 係yahoo 個api, 佢係根據最個回帖ge 內容搵, 除左yahoo 無人咁做, 貼入面亦都無tag 可以咁做

9樓提及

---

我覺得好唔好睇, 個個貼都重覆同一樣野