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美聯儲關註的又一信號：工資開始加速增長

來源: http://wallstreetcn.com/node/210707

美國10月非農報告再次應證了美國就業市場近期不同尋常的現象：失業率再次下降，但工資增速並未加速增長。債市隨之大漲。畢竟，如果工資增長停滯，通脹不太可能會加速，而美聯儲也不太可能開始收緊貨幣政策。

這可以解釋為何國債收益率仍然低迷。但是，事情真是這麽簡單麽？

全球宏觀經濟研究公司High Frequency Economics首席美國經濟學家Jim O’Sullivan指出：

引人註目的平均時薪確實有待增長，但它是眾多勞工成本數據之中的例外。更全面的個人收入數據顯示，美國時薪同比增長了3%以上，盡管非農報告給出的平均時薪（總工資/工作小時數）僅增長了 2%。 包括工作小時數增長2%在內，個人總工資收入增長超過了5%。按每小時算，衡量單位勞工成本之一的補償金也增長了3%。雇用成本增長相對平淡，但是也在過去兩個季度出現加速。

稅收收入數據進一步表明，工資增長並未如廣泛預期地那樣停滯。公司員工的收稅以5%-6%的步伐增長，與個人收入報告顯示的超過5%的個人總工資增長相一致。難怪財政赤字出現了大幅下滑。

更全面的收入衡量指標表現的格外強勁，可能反映出的是包括獎金在內的可變補償金的增加。相對於基本工資而言，這部分收入對通脹的威脅要少些。即便如此，非農報告仍然低估了就業市場收緊對成本上升帶來的壓力和刺激消費者支出的能力。工資加速的部分原因可能反映在了上升的員工離職率上；辭職率幾乎重回金融危機前的水平。跳槽通常是加薪的主要機會。

當然， 這些都不意味著在失業率還有5.8%的情況下，勞工成本和通脹會上升，或者即將上升；也不是說，在生產率上升之後，3%的時薪增速就與美聯儲2%的通脹目標不一致了。但是，上述這些更全面的收入數據釋放了這樣一個信號：至少美國勞動力市場閑置在減少，並趨向於致使工資出現持續上升的壓力。

此外，通脹和工資是滯後性指標，而失業率正在快速下降。去年失業率還是7.2%；在勞動力參與率沒有下降的情況下，過去一年失業率下降了1.4%，為過去三十年來最大的降幅。與此同時，就業增長以兩倍於適工年齡人群增長的增速增長。

大部分美聯儲官員都表示，與其過早，他們寧願過晚收緊貨幣政策。盡管在我們看來有一點極端，他們一直在暗示，希望避免“重犯1937年的錯誤”。但是，鑒於現在貨幣政策是如此地寬松，在開始收緊貨幣政策後，美聯儲也很可能會在比“相當長的時間”更長的時間里，將寬松環境維持的足以促使經濟呈現上行趨勢。與此同時，未來幾年，固定收益市場將繼續基於美聯儲會最小程度地收緊貨幣政策來定價。

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10月數據回暖 房地產市場真的開始反彈了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/210727

最新數據似乎表明，管理層密集松綁樓市的舉措已經迅速起了作用。

昨天統計局公布的數據顯示，10月銷售同比跌幅由上月的10.3%收窄至1.6%，新開工面積由上月的同比微跌0.2%轉為大漲43%，經季節調整後，銷售、新開工、施工、土地購置和投資也都環比改善，且勢頭略微加快。

而在此之前，管理層曾密集出臺了諸多樓市松綁政策。9月30日，央行和銀監會放松了首套房的認定標準，采用三折首付、七折利率優惠。10月住建部、財政部和央行又聯手降低公積金貸款門檻，還有報道提到，央行也對銀行放開了開發貸的限制。

近日，安信證券首席分析師高善文在報告中提到，房地產銷售短期恢複的趨勢可能已經確立，牛市的第二級火箭已經點火。

果真如此嗎？

瑞銀首席經濟學家汪濤撰文稱，在利好政策的推動下，10月的房地產數據確實有所改善。但房地產建設基本面並未轉變。未來房地產前景依然看跌。

汪濤稱，統計局數據所顯示的銷售改善與搜房監測的41 個城市成交量10 月份同比、環比回升的情況相符。考慮到此前限購、限貸政策相繼放寬，這一改善並不讓人意外。

但值得註意的是，11 月第一周搜房41個城市周成交量增長勢頭又有所減弱，顯示銷售好轉的基礎可能尚不牢固。

對此，汪濤還提出了三點理由：

首先，去年10月新開工基數異常低：同比增速由上月的41%大幅滑坡至-3.4%，隨後又在11 月大幅反彈至58.6%，而季調後去年10 月環比大跌。近年來統計局新開工數據質量疑點較多、屢現大起大落，即便是季調後的環比增速也無法完全剔除基數波動的幹擾、難以準確反映內在勢頭。

其次，雖然近期銷售有所改善，開發商對後市普遍仍持謹慎態度，以消化庫存為優先、而不急於購地和開工新項目。如萬科之類的大型開發商，對明年的新開工計劃均較為謹慎。我們認為前期庫存高企和銷售前景的不確定性未來仍會抑制開發商的新開工意願。

最後，沒有證據表明保障房在10月突然發力。截至今年9月，本年度保障房建設目標已基本完成。我們認為地方政府並無動力將來年的開工提前至現在。

汪濤總結稱，房地產建設活動的基本面並未轉變。朝前看，11、12 月同比基數較高，新開工可能會重現同比下跌。瑞銀維持2015 年房地產新開工進一步下跌10%的預測。

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阿里螞蟻金服為什麽開始讓人顫抖了？

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1114/147726.html

i黑馬：10月底以來的半個月，阿里在金融領域“小動作”不斷，比如旗下的恒生電子要做互聯網金融了、馬雲和蘋果CEO數次秘會，然後是三天前，馬雲又開始聊支付寶上市的事兒了。綜合以上時間，《浙商雜誌》刊文稱，阿里要掀起金融海嘯了，以下為原文：

文| 徐俏俏
點評| 汪煒浙 
 
各位親，阿里螞蟻金服的金融海嘯已經開始了，你有沒有感覺到？
 
螞蟻金服幾乎創造了一條完美的金融產業鏈——通過阿里小貸提供貸款業務，通過支付寶提供支付結算業務，通過資產證券化實現融資，此外還涉及擔保、保險、基金等；隨著10月初浙江網商銀行的獲批，可使其更便利地從事貸款、支付結算等業務，主要的突破在於能通過存款、同業負債等方式加杠桿、增規模。
 
如今，螞蟻金服正分別在P2P、國際化以及資本市場有條不紊地“布局”：創建浙江三潭金融信息服務股份公司，攜手蘋果公司，馬雲正面回應“支付寶上市”消息。
 
前有阿里巴巴這個影響力巨大的電子商務生態圈的屏障，未來，在中國金融市場的叢林中，螞蟻撼動大樹的能力毋庸置疑。浙商雜誌全媒體邀請專家告訴你，阿里螞蟻金服開始讓人類顫抖的三個理由。
 
顫抖理由之一
 
借道恒生電子進軍P2P
 
就在以阿里巴巴為首的電商為“雙十一”激戰正酣時，馬雲旗下的恒生電子也開始正式發力互聯網金融。
 
11月10日晚，恒生電子發布公告稱，公司擬與中國投融資擔保有限公司、浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司、寧波雲漢投資管理合夥企業（有限合夥）、北京盈豐時代投資管理中心（有限合夥）等四家投資方共同發起設立“浙江三潭金融信息服務股份公司”。
 
公告顯示，三潭金融初始註冊資本為5000萬元，中投保、螞蟻金服、恒生電子、雲漢投資、盈豐時代各認購股份占總股本的比例為31%、25%、21.75%、14.5%、7.75%。三潭金融經營範圍為互聯網金融產品的信息服務、金融資產交易服務及其他服務等。
 
業內分析人士表示，“對於恒生電子來說，可以利用其它股東的優勢，擴充互聯網金融業務，而對於螞蟻金服來說，以前它更多的是依托於互聯網的一個渠道、一個支付手段，以及一個銷售產品的平臺，而現在正慢慢從互聯網金融產業鏈下遊向上遊布局，可以更多地參與一些產品的設計。目前，螞蟻金服旗下品牌包括支付寶、支付寶錢包、余額寶、螞蟻小貸及籌備中的網商銀行。10月16日，阿里小微金融服務集團才正式更名為螞蟻金融服務集團。
 
“為應對互聯網金融帶來的行業變革，公司積極轉型，布局由HOMS、上海聚源（上海恒生聚源數據服務有限公司）、數米基金網組成的2.0業務。”行業分析師指出，恒生電子致力於將原有的軟件提供模式變為金融雲平臺以期對接C 端用戶參與交易，2.0 業務2C 端的流量導入成為關鍵。
 
浙江融信的關聯方阿里巴巴具有龐大的2C 端用戶基礎，隨著並購（馬雲控股的“浙江融信”32.99 億元收購恒生電子20.62%的股份）後整合的逐步加深，阿里C 端客戶優勢將為聚源、數米基金提供流量，雲平臺行業領先優勢可以幫助HOMS 等雲業務迅速發展。
 
而如今，這種“導入”似乎正要發生。
 
專家點評：
 
從三潭金融目前的構架思路看，實際上是在創建P2P平臺，這一板塊將是對螞蟻金服的一個強有力補充，也是未來阿里在互聯網金融平臺運作重要環節。
 
目前國內整個P2P行業發展快、形態多，但良莠不齊，缺乏真正的龍頭平臺，需要有實力有基礎的機構參與。
 
從參與的幾家公司分析：螞蟻金服的優勢在於對大數據的理解和處理強大能力；恒生電子在交易軟件方面基礎紮實。我相信三潭相對能做得更好。
 
顫抖理由之二
 
借道蘋果Apple Pay讓支付更全球化
 
10月底的一周時間里，連續兩次碰面，從寒暄到深聊，阿里巴巴董事會主席馬雲和蘋果CEO庫克領導的中美IT雙雄有意在移動支付領域展開合作。在美國南加州同時出席會議時，馬雲和庫克均透露，有望繼續就支付寶和Apple Pay(蘋果支付)的合作展開細節性探討。
 
業內人士表示：“ApplePay可能以支付寶為合作夥伴，將蘋果手機中的支付技術與支付寶打通，從而使中國蘋果手機用戶能夠通過支付寶使用ApplePay的功能。”簡單地講，蘋果iPhone 6擁有NFC和指紋識別等最先進的移動支付技術和終端條件，但欠缺軟件服務(蘋果沒有在華從業資質)，因此可以與支付寶分工合作。
 
而另有業內人士分析稱，支付寶實際上已經成為僅次於Visa和萬事達的世界第三大卡組織，ApplePay即便不能與支付寶展開深度合作，也能接入支付寶，作為單純的用戶充值渠道也是個不錯的合作。
 
一些人士認為，阿里巴巴與蘋果之間的類似合作將會在中國市場產生非常強大的力量，在中國在線購物市場，阿里巴巴控制了約80%的份額。數據顯示，2013年，中國在線購物市場規模大約為3020億美元。實際上，阿里巴巴的支付寶業務已經處理了中國市場上大量的在線交易。與此同時，阿里巴巴還在努力拓展實體店的支付業務，包括從商店到餐館、出租車和電影院等。
 
行業分析師表示，與蘋果在支付領域展開合作，可能會推動阿里巴巴在此領域更進一步。這種合作關系將有利於iPhone用戶只需在手機上點擊幾下就可以利用支付寶賬戶來為商品付款。
 
也有分析人士指出，阿里巴巴與蘋果合作之後，也將可以充分利用Apple Pay的優勢，獲取實體店的支付信息。
 
值得關註的是阿里巴巴集團董事局執行副主席蔡崇信日前接受媒體采訪時表示，阿里巴巴對於與eBay旗下PayPal的合作持開放態度。
 
蔡崇信說：“如果你看看我們成長為中國最大網絡支付公司的足跡，再研究一下PayPal在國際市場的強大地位——不只是美國，還包括其他國家——就會發現我們之前存在一些互補。”
 
蔡崇信還預計，當中國消費者無法使用支付寶時，蘋果的支付系統也可以起到幫助。
 
專家點評：
 
隨著紐約上市，國際化是阿里巴巴重要戰略之一，據阿里巴巴發布的統計數據，“雙十一”開始1小時左右，就有來自全世界170多個國家和地區的消費者參與購物，其中，通過移動平臺購物的消費者數量占到了一半。
 
支付寶與移動端支付系統ApplePay和PC端支付系統PayPal兩者的合作，從商業角度看可執行性均很強。詳細的技術銜接，定價共識，很多東西都可以通過談判解決。螞蟻金服與網商體系相連，支付平臺走向國際化是必然趨勢。
 
顫抖理由之三
 
上市預期讓支付寶成難以複制樣本
 
11月11日午間，在杭州西溪阿里總部的“雙十一指揮中心”外間錄制的一期特別節目中，阿里巴巴集團創始人馬雲談到了備受關註的支付寶上市的事情。
 
“我倒是沒有想過什麽，但應該來講，支付寶一定會上市，小微金服（現螞蟻金服）上市的主要目的不是為了錢，而是讓更多參與者能夠分享。也很遺憾阿里巴巴沒有辦法在A股上市，各種原因。我希望支付寶有這個機會，所以大家都在共同地努力，讓參與者共同分享。”馬雲說。
 
馬雲很坦率地談及支付寶國內上市問題，並且，他再次提及2010年間的私自轉移支付寶股權一事，“15年來我最艱難的一個決定就是：把支付寶變成內資。我承擔了一個董事長、CEO、創始人應該要承擔的責任。今天還不能講具體的細節，相信有一天真相出來的時候，大家會覺得中國人也有世界的胸懷，也有世界的眼光。”
 
中國在線交易約半由支付寶完成，令阿里巴巴處於有利地位，可以監督個人信用記錄，並在中國快速增長的互聯網金融市場中監測資本流動情況。在此方面，傳統的國有銀行無法與之抗衡。
 
相比淘寶及天貓，阿里巴巴旗下支付寶等金融業務更難被其他公司複制。
 
專家點評：
 
螞蟻金服上市不是現在馬雲主要思考的事情，我相信他現在也不會太著急於什麽時候上市。有人認為在阿里現有體系當中，阿里巴巴雖然是主體，但只能算是傳統板塊，未來螞蟻金服將成為發展亮點，其上市時的市值或將超過阿里巴巴。因此螞蟻金服需要更多的時間“養大”。
 
 
怎麽養？螞蟻金服最大的優勢和競爭力在於建立金融基礎設施和大數據體系，未來的發展重點在於夯實基礎，這中間包括如何對企業進行有效的信用描述。螞蟻金服大數據目前相對還是比較封閉的，未來需要在體系內培養大數據應用能力，把對中小企業的理解能力移植到其他體系，從體系內的網商服務提升到全社會服務，成為一個開放的平臺。
 
至於大家關註的在國外還是國內上市，我個人認為不一定強求在中國上市。
 
螞蟻金服在國內上市沒有任何法律約束，但關鍵要看A股是不是好的平臺，首當其沖的就是IPO通道堵塞問題。阿里巴巴上市前期我也在美國，大家對阿里巴巴這家企業崇拜得不得了，但反觀國內，社會輿論以及資本市場環境相對缺乏正能量。所以也要關註國內資本市場對螞蟻金服的估值是否合理的問題。
 
獨家點評專家：汪煒浙江大學金融研究院執行院長

降息週期開始？ 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102v6q8.html

     晚飯後，央行突然宣布不對稱降息。

     外盤立即有了反應，就像剛剛見到美女脫衣服的瞬間，鼻血亂飛，帳篷支起。倫銅直接向上，黃金突破1200，美元重新彪上88，人民幣下滑。

     黃金和美元同漲的情況，在非避險狀態下還是不多見的。

     這意味著市場認為中國重新開始流動性泛濫周期，而黃金過去的暴漲和房地產一樣都有人民幣泛濫的影子。 

     可惜會錯了意，美女還沒回頭，回頭一看是如花！滬銅上竄後，立即嚇得萎了，靠一幫哥們撐著，反正他們玩的很牛，銅早就成了騷包。

      我曾經分析認為央行改變基礎貨幣投放方式，大概率不會通過降息的方式來做調控。

      騷瑞，俺錯了。

      結構化降息的內涵卻令人汗毛凜凜，以我淺薄的銀行知識，我也看得出來，壓低儲蓄利率25個基點，同時壓低貸款40個基點，意味著銀行信貸收益縮窄；同時，上調利率浮動到1.2%，意味著如果我是銀行，立即會上浮利率到最高。

      為何？爭奪存款也。

      降息措施能夠引導資本去房地產嗎？不能，銀行為何要放給按揭貸款？能夠引導資本去實體經濟嗎？不能，銀行要放貸，賬面上顯示的是根本沒有充足的良好信貸資質標的。能夠引導資本去股市和國債嗎？

      這倒是要想一想的。

      實際上，融十條造成了銀行資本緊張，當日即造成銀行間交易推遲，無法出清。存準和存貸比在這筆納入的資金項目變更後，引發了更大的銀行資金緊張。降息只是理論上降低了債務成本，卻無法引導資金均衡。

      晚間立即傳來寧波銀行和南京銀行上浮利率到最高1.2%的幅度，立即打消了存款利率下調的空間。

      何解？

      存款在周一開始的流失，將會給中小商業銀行帶來巨大沖擊。疊加融十條的影響，恐怕一些銀行要抹脖子了。

      所以，我不明白坊間經濟學家們擊節叫好的邏輯在哪里？

      當然，大型企業和大型銀行這下可以玩二人轉了，利率下調了，成本降低了；中小銀行又要淪為大銀行，甚至大企業的打工仔了。

      而大型銀行的收益下降，又會通過拆借和各種理財玩法進入銀間市場和影子市場，謀求利差。

      但對於政策面核心的主張，還希望資本回到股市、國債市場，並降低債務成本。

      因此也意味著一次結構性降息是完全無用的，必須展開降息周期才行。

      而這個風險也意味著，人民幣貶值的周期預期開始，與美元息差進入收窄預期，資本外流預期開始。

   

德銀：越來越多的人開始意識到央行放水是窮途末路

來源: http://wallstreetcn.com/node/211054

德意誌銀行策略師 Jim Reid周五表示，盡管在全球範圍來看，幾乎沒有央行能夠抵禦QE的“誘惑”，但是越來越多人開始意識到，央行的放水其實是窮途末路。

Reid稱：

周四我參加了多個會議，最大的感受是，市場第一次開始真正討論“直升飛機式”的寬松已經窮途末路。雖然我們在2013年就開始研究這個話題，但是大多數投資者此前並未意識到問題的嚴重性。或許對於央行來說，全球性的寬松無法避免。而且在增長乏力的情況下，放水這種簡單的操作方式也很難停止(更不要說逆轉寬松，轉為緊縮了)。日本政府本周延遲消費稅上調就是一個最好的例子。我們認為，日本已經邁出了貨幣化的第一步。雖然市場的反饋不會是一朝一夕。但是我相信，既然越來越多人談及這個話題，那麽市場對於QE的思考可能會越加深刻。

當然，中國央行可能不這麽看 ....

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央行降息槍響 深廣開始搶房？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211089

上周五中國央行自2012年7月以來首次公布降息，各金融機構人民幣貸款和存款基準利率次日正式下調。在9月央行推出首套房優惠政策後，降息又吸引一些購房者利用房貸“打折”的機會入場。廣州與深圳上周末樓盤均合計吸引數千看房者，重現搶房熱潮端倪。

上周五中國央行出乎市場意料宣布，自本月22日上周六起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率：金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。此次一年期存款的降息幅度比同期貸款的少0.15個百分點，這種不對稱降息更有利於廣大企業和個人貸款者，提高他們的入市積極性，而銀行的存貸利差則被壓縮。

上周六當天，深圳三個新開盤項目總計1500套新房入市，看房者超過5000人，銷量過千套。界面報道稱，被深度套牢的中海地產項目——深圳龍華新區的中海錦城當天只有370套房出售，卻有1600多組客戶到場搶房，開盤首日即成功銷罄解套，還以高出周邊樓盤約三成的價格，刷新龍華區樓市新紀錄。中海地產方面透露，其開盤均價為每平方米3.25萬元，當天銷售額超過10億。

同在上周六，廣州共有9個項目加推，共吸引5000名購房者到場。在廣州南沙，粵港澳自貿區可能獲批的利好預期也帶動了樓市。富力天海灣推出95-140平米的海景房，最低每平方米9500元，均價每平方米1.15萬元，吸引了數百名購房者，當天售出近9成。

市場人士認為，此次降息對現在困難重重的房地產業無疑是重大利好。從心理層面講，本次降息力度空前，對於購房者來說，疊加之前的取消限購、限貸政策影響，購房者很可能再次恐慌入市。

北青網報道援引中原地產首席分析師張大偉的觀點稱，此次降息使樓市在心理和實際上兩重獲益。

以20年100萬元貸款為例，如果按照基準利率計算，購房者在降息後可以每月減少月供234元，20年可以減少4萬多元的利息支出。此外，今後首套房的利率折扣將明顯增加。預計一線城市9折將成為主流，甚至有出現8.5折或者8折的可能性。

不過，整理以上圖表的解放網報道提到，專家預計，未來一手與二手房的價格可能要“區別對待”。由於二手住宅價格對於市場形勢及預期較為敏感，不排除未來這類房價伴隨著成交回暖可能緩慢上漲，但在新房市場，因整體庫存壓力依然較大，短期內尚不具備漲價動力。

住建部政策研究中心原副主任王玨林上周五指出，降息會使開發商資金鏈緩和，使部分剛需入市，會穩住房價，但考慮到北京等一線城市還沒有退出限購政策，加之樓市低迷態勢已持續相當時間，預計本輪降息並不會像以往刺激房價大漲。

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忍受寂寞，從底部開始堅守 Dean_丁丁

來源: http://xueqiu.com/2129489320/33340290

 
市場趨勢的轉變，不是一天完成的。大幅的收益，必須從底部開始堅守。

但是作為一個明智的股市投資者，操作大趨勢的，操作大行情的，丁丁的經驗，這是必須養成的心態：

1.  發現一個好的板塊以及個股，得在市場沒有得到大幅認可時，但是同時明顯存在一些保底因素（比如類似板塊大漲，行業需求發生向好變化，行業供給因幾年的熊市已初步收縮, 股價已經跌至非常低的底部），這時就要勇敢介入，堅定持有。這樣的大趨勢，不要操作波段。

2.  當一個板塊過度炒作，人們都已經是兩眼發紅，隨時進場接盤，進行炒作。炒作終將結束，有理性的人都知道；但不可預測的是，泡沫會何時結束；另外，此板塊或個股，過去2-3年甚至5年都是漲的。所以很多人都覺得今天進，過兩天賣，不會是那個承接最後一棒的人。但是，往往那些經驗不足不舍得止損，或者心態太貪想繼續翻幾倍的人，最後都從短線炒成長線，成為在高位站崗的人。

第1，就是05年的股市，08年底的股市，12年的創業板，14年年中的主板。
第2,  就是07年的主板，10年的創業板中小板，14年高達百倍估值的大批次新股和炒高的題材股。

所以心態上，有兩件事很難，：
A.  買入底部已經基本確認，但是市場可能還不感興趣的股票。這時的股票，根本不想看；心情是猶豫的，孤獨的；長期的低迷走勢讓人很低落；甚至是被拒絕的，被批評的。
B.  賣出正在大漲的高泡沫股票。心情是舍不得的，還在幻想大漲的；被罵傻瓜的；賣出後上漲甚至大漲，還有買回來的沖動。

有兩件事，很容易（丁丁也曾幾次遭遇，再也不犯類似錯誤）：
C. 就是追入正在上漲的股票。心情是喜悅的，亢奮的。按捺不住的。買了或許立刻漲，自信心大增。
D. 買入大漲後的股票被套牢。死馬當活馬，去幹別的事；幻想馬兒複活，回到高位。心情是有僥幸的，無奈的。什麽都不幹是容易的，換股則要去研究要下決心。

困難的事，少有人做得到，所以股市獲大利的是少數人。
容易的事，多數人做得到，所以註定多數人是股市的”韭菜“。


李佛摩爾曾說：
1、我的經驗是，如果我不是在接近某個趨勢的開始點才進場交易，我就絕不會從這個趨勢中獲取多少利潤。
2.   當我看見一個危險信號的時候，我不跟它爭執，我躲開！幾天以後，如果一切看起來還不錯，我就再回來。這樣，我會省去很多麻煩，也會省很多錢。



請大家評說目前的股市狀態。@方舟88 @今日話題。

油價崩盤：通脹將步入“0”時代 降息只是開始？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211312

OPEC維持產能的決定讓油價在今天再度遭遇重挫。中金認為油價大幅下跌意味著通脹壓力的下行，從邊際上增加了貨幣政策放松的空間。中金維持明年年底前兩次降息、四次降準的預測。

中金表示，油價對國內通脹影響有微觀和宏觀兩個渠道。從微觀渠道看，油價通過投入產出關系向下遊行業傳導，並通過替代效應向其他價格傳導，但是對互補品帶來反向影響。由於油價對下遊行業傳導和替代效應大於對互補品的影響，因此油價下跌的微觀傳導給通脹帶來下行壓力。此外，由於中國食品占 CPI 權重較高，油價對農產品的傳導更為重要。

而在宏觀角度來看，油價下跌的收入效應會減輕通縮壓力。而經常賬戶順差增加則帶來匯率升值壓力，並且經常賬戶順差增加對國內流動性具有擴張效應。因此，為了避免國際油價大幅下跌對中國的沖擊影響，貨幣政策放松空間或將放大。

綜合來看，中金認為過去兩年國內產出缺口不斷擴大（圖表5），10 月份工業增加值增速再度回落（圖表 6），內需疲弱疊加國際油價下跌因素會加大通脹下行壓力，甚至帶來通縮風險。貨幣政策應發揮更大的作用，從而應對國際油價大幅下降的沖擊。總體上，油價大幅下跌從邊際上增加了貨幣政策放松的空間。中金維持明年年底前兩次降息、四次降準的預測。

無獨有偶，海通盡管未對油價影響做出具體分析，但是海通則認為，通脹在各種因素影響下，或將步入“0”時代，降息周期才剛剛開始。

海通表示，經濟低位企穩，而通脹低迷，通縮已成為正式威脅。中國10 月 CPI 仍處低位，食品價格整體漲幅有限，內需低迷制約核心 CPI 上行，15 年CPI 或將步入“0”時代。海通預測 14 年 CPI 增長 2%，預測 15 年 CPI 增 1.5%，其中部分月份 CPI 或以 0 打頭。預測 15 年 GDP 增速降至 7%，CPI 降至 1.5%。而通脹過低或將成為貨幣政策的主要焦點，因而 11 月的存貸款利率下調預示降息周期或只是剛剛開始。

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牛市掃描：散戶開始湧入A股

來源: http://wallstreetcn.com/node/211339

在散戶們的簇擁下，中國股市本周迎來了四年多來最“牛”的一周。

今天，上證綜指收盤再創三年新高，大漲1.99%，報2682.92點；本周漲7.9%，創2010年以來最大周漲幅。深證成指收盤上漲1.57%，報8999.80點。兩市今日共成交7105億元，再創歷史新高。自今年6月底以來，上證綜指已經上漲了近33%。

據《華爾街日報》，精品投行Chanson Capital執行總監Shen Meng表示：“如今，房地產價格，黃金價格，債券和理財產品的收益率都在下跌，人們除了購買股票別無選擇。股市上漲，最終反映出的是中國人投資選擇的匱乏。”

根據中國結算統計數據，11月17日至21日休眠賬戶為4216.37萬戶，較上一周減少2萬戶。11月17日至21日，新增股票賬戶23.4萬戶，其 中，新增A股開戶數23.4萬戶，新增B股開戶數498戶。雖然新增A股開戶數比前一周24.3萬戶小幅回落，但這已是連續第六周突破20萬戶。

近日，中國政府對股市的提振措施也不斷推出。上周五，中國央行意外實施不對稱降息，震驚市場。滬港通的開通也為外國投資者打開了進入大陸股市的渠道。

不過，《華爾街日報》指出，散戶投資者之所以願意從其他領域“轉戰”股市，根本原因在於其他投資品的回報率正在下降。

據萬得資訊，中國銀行業理財產品的回報率已經從今年一月份6.2%的峰值回落到5.4%。這些理財產品是中國影子銀行重要的資金來源。但中國政府打壓令影子銀行今年以來的規模萎縮了不少。而且隨著剛兌的預期被逐漸打破，理財產品也不再像原來一樣受到歡迎。

而號稱“屌絲理財神器”余額寶的收益率也從年初的6.8%下降至4%，今年三季度，余額寶出現了資金凈流出，其管理資產的規模從5741.6億縮水至5349億。

《華爾街日報》援引中原證券高級分析師張剛的評論稱：“銀行理財、余額寶等‘無風險’產品收益率的下降是中國股市走高的重要基礎。”

此外，房地產的持續低迷、黃金的來回波動也讓國內投資者失去了兩個重要的投資渠道。

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五年新低就是底？ 高盛認為鐵礦石下跌才開始

來源: http://wallstreetcn.com/node/211354

中國需求放緩和供應過剩致使鐵礦石價格本月大跌近10%。

英國金屬導報(Metal Bulletin)整理的數據顯示，出口至青島港的、62%品位的鐵礦石價格本周四跌至68.49美元/噸，創2009年6月以來新低，致使該商品月度跌幅達到10.4%。不過，本周五鐵礦石價格有所回升，上漲1.9%至71.32美元。

由於淡水河谷、力托、必和必拓等礦業巨頭寄希望於通過增加產出抵消價格下跌帶來的影響，同時迫使世界範圍內的高成本供應商倒閉，鐵礦石價格年內已暴跌47%。

與此同時，因為房地產市場冷卻和投資增速放緩，鐵礦石最大需求國——中國的經濟今年可能迎來1990年以來增長最緩慢的一年。

高盛分析師Christian Lelong 和 Amber Cai wrote周五在給彭博社的一封電子郵件中寫道：

我們相信（鐵礦石價格）明顯地出現了下行風險。

自2013年3月以來，高盛就維持著2015年鐵礦石平均價格85美元/噸的預期未變。截止當前，今年鐵礦石平均價格為99.73美元。

該投行表示，此次維持鐵礦石平均價格預期不變部分是由於中國近期經濟數據的不確定性。

兩位分析師在報告中寫道：

市場動態轉向供過於求這一影響因素的時間比我們預期的要早。鐵礦石價格下跌才剛剛按下“快進鍵”。

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