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東方電氣（1072）訪問要點 ：去年新增核電訂單 30億

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1372

東方電氣（1072）訪問要點 ：去年新增核電訂單 30億
作者：侯捷

14 年 1-9 月份業績概覽
14 年 1-9 月份營業收入同比下降 6.3%至 285 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤約 11 億元，同比下降 42.3%，基本每股收益為 0.54 元。期內總資產同比增加 9.4%至 851 億元，經營現金流 9.4 億元，同比增加 50%。前三季度新增訂單為 255 億元， 同比下降 9.6%。整體毛利率同比下降 3.9 個百分點至 15.3%。 14 年火電和風電實現產品銷售收入的價格同比下降幅度較大，例如鍋爐價格下降 約40-50%，火電的電機20%下降。水電業務毛利率下降（同比下降約7.7%至14.8%） 主要由於產品結構不同造成，季度間出現差異是正常的。整體而言，風電和火電 的價格在逐步回升，下跌已經停止。  

掌握自主知識產權的核電設備國產化率需要達到標準
我們目前聽到的關於核電設備的國產化率至少要達到 85%，這主要是針對“華龍 一號”提出來的---根據國家能源局在複函中要求，充分利用我國目前的核電裝備 制造業體系，支持關鍵設備、零部件和材料的國產化工作，壓力容器、蒸汽發生 器、主泵、數字化儀控系統、堆內構件、控制棒驅動機構以及常規島等關鍵設備， 泵、閥等零部件，690U 型管、核級電纜、焊材等關鍵材料的國產化比例不能低於 85%。或者也可以這樣解釋，就是在建造一個核電機組的總成本里，國產化成本 占比不得少於 85%（包括材料、土建、設備等）。  

核電設備招標需要提前至少一年
核電出口的招標流程還沒有確定。在國內一般是在 FCD（第一罐混凝土澆註日期） 一年以前開始招標重點設備，而國內一個核電機組的建造周期一般控制在 60 個月 內左右。主設備的質保為 3 年左右。像這種大鍛件和鑄件在我國主要由一重、二 重和上重供應，而海外供應商有兩家，分別來自法國和日本兩家公司。由於國家 鼓勵使用國內的大鍛件和鑄件，所以公司原則上是購買國產的產品。

核電出口不得急於求成
公司認為核電市場競爭是國與國的競爭，我國核電出口的優勢在於：1）資金比較 充裕 2）政府積極主動推銷核電出口 3）核電設備的制造能力很強且富余，其產品 通過了投運的測試，能夠證明質量是可靠和安全的。而西方國家幾十年的在裝備 制造業並沒有去大力發展，所以借助我國在裝備制造業的優勢，實現了制造成本 的優勢。弱點是：自主知識產權方面還比較弱，盡管 CAP1400 和“華龍一號”具 有自主知識產權，例如“華龍一號”在研發過程中強調了擁有自主知識產權的重 要性，通過各項專利認證，防止以後出現專利方面的糾紛。但是另一方面，我國 境內還沒有任何“華龍一號”或者 CAP1400 核電技術運營的示範項目，缺少運營 數據來證明我國三代核電“華龍一號”的安全可靠性，這對於出口核電是不利的。 所以公司認為，核電出口還需要一段時間的培育過程，在短期內不會有太大的突 破。  

三代核電的建造成本和優勢還難以驗證
核電的建造成本和堆型的類型相關，例如 AP1000，西方國家計劃是要控制在 3000 美金/千瓦以下，但目前實際情況是 EPR 和 AP1000 現在都在嚴重拖期，說明這樣的預算並不準。反觀二代+技術，平均成本在 2000 多美金/千瓦左右，百萬千瓦核 電機組整體造價大約為 120 億元人民幣。由於目前還沒有任何一臺三代核電機組 投運，所以其實際成本目前還無法得到驗證。 目前在國際市場上，韓國和俄羅斯的設備競爭力比較強，特別是福島核事故以後， 俄羅斯在國際市場拿的訂單很多（俄羅斯也是自己開發的技術）。而 AP1000 是一 個最新的技術，從研發到運行需要一個過程，可能是之前大家太過於樂觀，導致 目前出現的一些問題。就現階段而言，AP1000 技術的優勢從成本、國產化率、可 靠性方面，還需要去驗證。  

未來主流核電技術仍不清晰，AP1000 被給予厚望
自從三代核電時期開始，我國第一個引進的就是來自美國西屋（Westinghouse）研 發設計的 AP1000（AP1000 核電技術是目前唯一一項通過美國核管理委員會最終 設計批準的第三代核電技術，有被譽為目前全球核電市場中最安全、最先進的商 業核電技術）。全球首臺 AP1000 核電機組於 2009 年 4 月 19 日在浙江三門正式開 工建設，由於受各種原因（福島核事故影響、關鍵設備供應延誤、施工設計延誤 等），進度一度受阻，原計劃在 2013 年並網發電，目前預計要推遲到 2016 年才能 建成並網。另外還有一個 AP1000 示範項目的 2 個核電機組在山東海陽，目前也 處於建造中。  

之後我國在消化、吸收、全面掌握我國引進的第三代先進核電 AP1000 非能動技 術的基礎上也自主研發了具有自主知識產權的 CAP1400 三代核電技術，其示範項 目定在山東榮成石島灣，目前該項目還在研發過程中，還沒有得到批準建造。  

EPR 是由法國阿海琺設計研發的第三代核電設計，由中國廣東核電集團公司於 2007 年年底引進，目前兩臺 175 萬千瓦機組 EPR 核電一期項目正在廣東臺山核電 站建設過程中，而二期建設開工目前還沒有定論。  

除此以上三個堆型以外，我國還自主研發的三代核電“華龍一號”，其容量較小一 些，在 108 萬千瓦-120 萬千瓦之間，示範項目落地於廣西防城港的 3、4 號機組和 福建福清 5、6 號機組。這個由中廣核和中核聯合研發的“華龍一號”在技術上已 經通過設計認可（今年 8 月，“華龍一號”通過了國家能源局、國家核安全局牽頭 組織的權威評審），但上述的四臺機組的示範項目還沒有得到正式批準建設許可。

至於未來以上哪個核電技術會成為我國的最主流的技術，從國家引導層面來看， 是把 AP1000 放在最重要的位置，是國家未來發展的重點和主流機型。但是同時 也需要考慮市場的態度，所以未來核電技術花落誰家現在仍很難斷定。  

核電收入隨著生產進度來逐步確認
核電屬於建造周期比較長的產品，所以公司是按照建造合同金額來逐步確認收入。 一般當生產成本達到 40%以上就開始進入銷售，按照百分比，生產多少就計入多 少收入。一般設備合同簽訂以後，大約三個月之內預付款就到了。核電設備生產 周期需要根據業主的實際建造周期來安排公司自己的排產情況，但一般情況下， 主設備基本上在 2 到 3 年左右實現銷售收入的確認。需要註意的是，核電設備銷 售收入的確認和 FCD 沒有太大關系，主要是根據制造進度來確認收入，而業主則 根據進度情況出資。但也有例外，例如海陽 3、4 號機組一直沒有開工或者內陸完 全停工的核電站，那麽銷售收入就會受到影響。

最新核電項目招標情況 目前二代+的設備制造已經接近尾聲，二代+的設備開始進入大量的安裝調試階段。 回顧 2014 年，共有 5 臺機組投入商運，分別為紅沿河 2 號機組、陽江的 1 號機組、 福建寧德的 2 號機組、福清 1 號機組和方家山 1 號機組。而 2015 年預計將有 7 臺 機組投入商運，分別為方家山 2 號機組、福清 2 號機組以及中廣核旗下的遼寧紅 沿河 3 號、4 號機組、寧德 3 號機組、陽江 2 號機組和防城港 1 號機組。2015 年 將會成為是中國歷史上核電機組投運最多的一年。 AP1000 機組建設受阻以後，目前沒有新的 AP1000 項目在招標。估計沿海有些項 目會有些機會，具體哪些還不能確定。  

公司新增核電訂單
預計公司 14 年全年核電新增合同金額超過 30 億元，其中核島設備 10 億元左右， 包括一些 AP1000 和 CAP1400 三代核電技術的主設備訂單。去年公司也第一次進 入核電站服務市場，中標了江蘇田灣核電站的改造項目（主要針對核電的汽輪機 改造）。 公司目前在手核電訂單總共 360 億元左右，其中常規島 200 億，核島主設備 160 億元。未來核電的排產還是比較滿的，預計 15 和 16 年核電收入保持上升趨勢。 去年公司和中核、中廣核和國核技在開拓海外市場做了大量的工作，例如和中核 在關於小堆方面簽了排他性的協議，未來中核的小堆將由東方電氣承制；另外還 和中廣核關於羅馬尼亞和英國的項目進行了深度的合作；還有和中核在巴西項目 進行很好的合作，希望今明兩年會有些突破。   

核電建造成本拆分
下面都是根據二代+情況而言：在造價 120 億元人民幣的百萬千瓦機組中，涉及到 設備的（廠房，土建）占比約 50%，然後涉及到主設備（例如 TG 包、蒸汽發生 器和穩壓器等）的接近 40 億元左右。也就是說，如果一臺 120 億元的核電機組造 價里面，如果公司把全部能夠能生產的都拿下，大約接近 40 億元。一般而言，常 規島設備（發電機、汽輪機、汽水分離再熱器等）總價值 10 多億元，剩下的 30 億元都是核島設備（壓力容器，蒸發器，穩壓器，主泵，堆內構件，安註箱，驅 動機構等），又以蒸汽發生器的價值最高。三代核電的成本構成會有些差異，具體 還需要等待有實際三代核電機組建成並網才能計算。  

全覆蓋二代+和三代核島主設備
公司表示核島設備和堆型沒有太大關系，公司在核島設備制造方面，除了主管道 和閥門以外，其他核島設備都能參與制造。例如二代+所有的核島主設備都能自主 制造。三代核電技術里面，包括 EPR、AP1000、CAP1400 和華龍一號，公司基本 都能覆蓋所有核島主設備的制造，並且也獲取了設備訂單。公司去年在堆內構件 （在武漢生產）和控制板驅動機構（德陽事業部）得到突破的發展，並已有產出。 目前公司在積極爭取這一塊設備的市場份額。 公司認為在目前 AP1000 核電技術時期下，主設備市場供應商呈現三分天下的格 局。但在我國大力推行核電國產化自主知識產權大背景下，公司認為自己更具優 勢，希望在新一輪的三代核電發展過程中把握機會，提高市場占有率。  

核島設備毛利率比較穩定
按照過往經驗來看，核島毛利率穩定在 30%左右。常規島毛利率會根據產品結構、 產量和產品成熟度等情況，出現些波動，但一般穩定在 12%左右。預計未來核島的毛利率能夠保持相對的穩定，而常規島若在市場價格不變和產量提高情況下， 可能會有所上升。另外自從福島核事故以後，國家加強了監管，提高了門檻，新 競爭者要進入核電制造領域非常不容易，預計未來競爭對手格局會比較穩定，因 此核電整體毛利率能維持穩定。   

其他業務情況
火電產品價格這兩年下降很大，部分產品下降 40%多。但從去年下半年而言，火 電價格開始企穩，沒有看到繼續下探的跡象。因此 14 年-15 年火電毛利率都會是 在下降的趨勢，但預計 16 年會有所穩定。另外從火電 14-15 年的產出安排來看， 15 年火電收入還會有所下降。 風電今年有複蘇的跡象，去年成立風電事業部，整合了風電的資源。今年的風電 產量、新增訂單和銷售收入比去年都有所增加，排名也從第 9 名升到第 7 名。風 電價格雖然出現回升，但就公司而言，由於還有一些成本需要消化，加上原來風 電的機組訂單實現的毛利率較低，所以並沒有看到風電毛利率的提升。 整體而言，15 年生產經營依然壓力較大，火電的下降導致收入和盈利減少至少在 15 年無法彌補。 目前在手訂單中海外項目占比 18%，比計劃 25-30%的目標略少。目前南美，中東， 東南亞市場都有項目推進，如果未來“一路一帶”政策能夠從資金量或者稅收方 面帶來保證，這對於海外項目推進有直接利好和幫助，因為目前公司在海外雖然 是有很多項目在推進，但是局限於當地部門資金不足，而受到影響。

（來自第一上海金融）

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東方證券擬登陸上交所 融資100億人民幣

來源: http://wallstreetcn.com/node/214763

東方證券（600958）計劃通過首次公開募股(IPO)籌資100億人民幣，有望成為逾三年來中國市場上規模最大的IPO。

東方證券3月3日在上海證交所發布招股說明書稱，計劃發行不超過10億股股票，發行後總股本不超過52.82億股，發行所得將用於擴大理財、融資融券、投資銀行等業務。

說明書顯示，東方證券計劃通過本次IPO籌資約100億元人民幣。根據彭博匯總的數據顯示，這將是2011年9月中國電建上市融資135億元人民幣以來中國規模最大的IPO交易。

說明書還顯示，網上申購日為2015年3月11日。光大證券擔任本次IPO的主承銷商。

此次發行采用網下投資者詢價配售和網上向持有上海市場非限售A股股份市值的社會公眾投資者定價發行相結合的方式進行，全部為新股，不進行老股轉讓。其中，網下初始發行7億股，占此次發行總量的70%；網上發行數量為本次最終發行總量減去網下最終發行數量。

東方證券預計2015年一季度凈利潤將較2014年同期增長80%-140%。

東方證券以及子公司業務範圍涵蓋證券經紀、證券自營、投資銀行、資產管理、期貨經紀、融資融券、直接投資、另類投資等業務，並通過全資子公司東方金融（香港）拓展境外證券及期貨等業務。此次募集資金總額在扣除發行費用後，全部用於補充公司資本金，補充公司營運資金，以擴大業務規模，優化業務結構，提高公司的市場競爭力和抗風險能力。

招股說明書還顯示，國有申能（集團）有限公司持有東方證券38%的股份，為其最大股東。

2012年，東方證券與花旗在華組建了合資投行東方花旗證券。花旗持有東方花旗證券33%的股份。

此外值得註意的是，近段時間以來，國信證券、申萬宏源等券商股上市前後，都使得參股券商股的上市公司，二級市場股價大幅走高。

而東方證券的前十大股東中，除了申能集團外，還包括浦東金橋、上海建工、長城信息等多家上市公司。其中，浦東金橋持有1.66億股，持股比例為3.88％；長城信息持有1.43億股，持股比例為3.34％；上海建工持有1.335億股，持股比例為3.12％。

上海九百、百聯股份兩家上市公司也持有部分股份，分別持有1709.6877萬股、1139.7918萬股； 持股比例分別為0.8％、0.53％。

20150302201014124

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東方紅第3次上市記

待寫。

資料來源
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/23075
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/21896
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/22114
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2000/1113/LTN20001113031_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2001/0918/LTN20010918034_C.doc
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2004/0325/LTN20040325023_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2007/0305/LTN20070305050_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2015/0311/GLN20150311066_C.pdf
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達欣第二代自立門戶 獲文華東方、萬豪酒店指名 斷開富爸爸 長佳拚出資優成績單

2015-04-06  TWM
為業主省下一億元的「價值工程」實力，讓六星級的文華東方酒店、即將開幕的萬豪酒店都指名；甫掛牌上櫃的長佳機電雖是中型公司，卻有穩定的獲利能力。達欣工程第二代王才翔，能否憑藉長佳自立自強，外界等著看。

撰文‧鄧?寧

近五年來，國際飯店品牌大張旗鼓進駐台北，其中，從興建到裝修歷時逾九年的文華東方酒店，以及總投資額達兩百億元（含飯店、住宅與國際會議中心）的萬豪酒店，這兩家指標型大飯店的機電工程，都是長佳機電所承包，這家三月中才剛以二十六元掛牌的上櫃新兵，其實有著老靈魂。

創立迄今已二十二年的長佳，前身是國內大型營造廠達欣工程的子公司，主要承包達欣的相關機電工程。達欣創辦人之一王人達在政商界人脈廣闊，從他二○一○年嫁女兒時，鴻海郭台銘、聯電曹興誠、富邦蔡明忠、台塑三娘李寶珠與三女王瑞瑜、民進黨前主席謝長廷等紛紛到場就可窺知一二。

策略 雞蛋不放同一個籃子長佳長期拜達欣之賜，承攬不少機電工程，自然也累積相當的機電技術與業務力。一一年，在達欣工程董監改選前夕，王人達將自己與家人的大多數持股都轉讓予兩個弟弟王人正（達欣董事長）與王人治；自己與小兒子王才翔則將長佳切割自立門戶，不再隸屬於達欣旗下。

王人達、王才翔帶領長佳的獨立之路後，分別擔任長佳董事長、副董事長，實際經營則由王才翔負責。王才翔說，長佳做了許多努力，包括導入歐美先進國家流行已久的BIM技術（3D模擬資訊），以及加重「價值工程」（控制成本、提高功能），在在都為了證明長佳的能力，投標時不須再倚賴達欣，也能闖出自己的路。

與國內其他機電工程廠商相比，長佳資本額僅三億元，走小而美路線，但獲利能力卻可與大型同業比肩，甚至超越同業。攤開財務報表，一一年到一三年，長佳連續三年的每股盈餘皆穩定維持在三元之上，不受景氣波動影響。

技術 價值工程幫客戶省錢總經理黃添春指出，「不將雞蛋放在同一個籃子裡」的分散風險原則與多元化策略，是長佳能穩定獲利的關鍵因素。

不像同業漢唐、聖暉、同開多集中業務在無塵室設備，擎邦則以石化、化工廠為主，長佳卻是廠辦、商辦大樓、公共工程到住宅無役不與，究其原因，黃添春說：「廠辦工程利潤確實較高，但○八年金融海嘯時，許多廠房都停建，同業沒有案子，只能大幅裁員，加上近幾年競爭激烈，廠辦利潤不斷下滑，所以我們會積極投標各類型建案以累積經驗。」為廣闢案源，長佳首度承包台大動物實驗所大樓與義大醫美中心等醫院性質的機電工程，因毛利較低、不到十位數，以至於影響一四年每股盈餘下滑至二?二四元，但與同業相較，仍名列前茅。

多年累積下來，長佳的實績已涵蓋企業總部、百貨商場、捷運站、隧道、無塵室、機房、住宅與醫院等，目前則以商辦大樓為主力，占其營收比重超過五成，其中觀光飯店更是長佳的拿手好戲。

開泰豐國際（文華東方酒店之業主）協理趙俊騰表示，因工程期長，設計師不斷改圖，管線時常要重布，「但長佳幫我們做的價值工程，光是高壓變電站的採購，就足足省了一億多元。」黃添春表示，頂級酒店對水、電的標準十分嚴格，文華東方要求每個房間的水龍頭，在五秒鐘內就要流出熱水，所以長佳特別從美國進口兩台兩千瓩的鍋爐，「設備材料通常會占掉工程款項的七、八成，所以採購能力也是我們的決勝因素。」最後，文華東方光是機電的投資規模逾十一億元，是近年來難得一見的高規格。

有了六星級酒店加持，由西華飯店旗下宜華國際所投資的萬豪酒店旋即找上門來。宜華國際總工程師陳振洲回憶，工程剛發包時，有十二家廠商前來投標，「幾乎台北市所有大型機電廠商都來了，長佳帶著做文華東方的同一組團隊，最後以『最有利標』決標。」所謂最有利標，其實就是價值工程的展現，講求為業主省下成本，但不減損其功能。長佳副總經理吳陽明解釋，飯店比起其他建案，設計變更較頻繁，「不管是房間、廚房或大廳的細部，都是等到興建時才開始設計，而且會不停變更，此時埋在牆內的水、電、消防、通風等需求都要能夠配合。」「設計是平面的，施工是立體的，要顧及前後、左右、上下，以預留管線，這不容易。」陳振洲說，今年七月萬豪酒店率先開幕的大宴會廳，音響、燈光、舞台、廚房等管線交錯，裝修十分複雜，因此將追加工程又交給長佳負責，估計長佳承包的規模將突破八億元。

接班 上櫃之後才是挑戰三十六歲就力倡走自己的路、追求獨立的王才翔，同時也身兼達欣籃球隊領隊，長期跟著父親王人達熟悉籃協生態，加上看好台灣運動產業的經營潛力，特別讓長佳跨足經營運動場館，一二年即取得中和、板橋國民運動中心的營運權，「這是我個人興趣，但也能為公司提供穩定的現金流，預計今年營收占比就能拉高到一成。」從工程到籃球，王才翔都有乃父之風，也確實克紹箕裘、繼承衣缽，但他說：「我希望以後人家不會叫我『王人達的兒子』，而是看到王人達時，稱他是『王才翔的爸爸』。」這位三十六歲的王家第二代，能不能憑藉長佳機電自立自強？掛牌上櫃跨出成功的第一步，但後續表現才是真正的考驗。

長佳機電

成?立：1993年

資本額：3億元

業?務：商辦大樓、公共工程、住宅大樓、廠房及其他機電工程承攬經營者：董事長王人達、副董事長王才翔業?績：2014年營收11.24億元、獲利6972萬元、EPS2.24元

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達進東方照明(0515): 博一博，單車就變摩托，博唔成，就單車就變爛車

昨晚接近8點，公司發佈公告稱，現時大股東兼前主席陳靖被禁止處置上市公司及其私人的資產，以及發現其在董事局未授權之下，已簽訂擔保合同，借取超過1.08億人民幣之金額，另需在21日內還款3,905萬人民幣，否則會進行法律程序。因為以上原因，公司早於4月24日停牌，並延遲刊發業績，為使會計師能更新以上資料，以編制年報，故年報將延遲發出。另外，大股東陳靖已被停止於公司的所有職務，直至另行通知。

從以上的資料，現任主席陳靖的財務出現了一定的問題，那為何會出問題呢，我們一路看看公司的資料吧。

2013年8月，公司召回擔任首席財務總監的郭東暉轉任首席營運總監，並把原財務高級經理陳昌智升任首席財務總監，可見公司內部有一定問題。

2013年10月，附屬公司遭追討款項之呈請，並要求呈請無效。

2014年6月，前大股東楊凱山接獲第三方的要約，欲購入其所有權益。

2014年7月，陳靖接手楊凱山29%股份，作價1.785億，餘股份由楊凱山於市場向獨立第三方減持。陳靖成為這公司大股東。楊凱山需確保公司或然負債不多於7,000萬，如負債多於7,000萬，但在1億以下，需向陳靖補償差額之29%，如超過1億，在以上金額以外，則在1億以上差額需全額補償公司。數日後，楊凱山以高於市價，和陳靖收購價配售其持有的29%以上之股份。相信該批股份由暗手持有。

2014年8月，陳靖最後一筆收購資金之限期延至9月。最後並無知會之下，延至10月中，剩餘需支付予楊凱山之股份交易金額才完全支付，交易方才完成。

2014年9月，陳靖即任主席。根凱山及郭東暉航任。

2014年10月，在陳靖付清所有股權款項之時，公司立刻配售8,845萬股，每股1元，配售代理為齊魯國際。相信目的為暗手，提高陳靖的股權，並降低成本。

可以看到，陳靖在以上交易中估計已控制約44%之股權，再加上可能有些關連人士持有低5%之股份，可謂已控制公司。但在之前的資料看出，陳靖的資金流看來有點緊張，所以需延遲支付部分代價，後來又需投入資金，所以或許挺而走險，就做出未經授權借款之事情，所以未來之事情在查清後，業務可能會遭受更大的麻煩，但距離概念股的目標就更近了，股價也許會有劇烈的波動吧。


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東方電氣（1072）訪問要點：前期低價訂單致毛利率大幅下降

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-8 11:54 編輯

東方電氣（1072）訪問要點：前期低價訂單致毛利率大幅下降
作者：魯衡軍
事件：

我們於2015年4月30日參加了東方電氣(1072.HK)一季度業績電話會議，就公司管理層就公司近期經營狀況與投資者做了溝通交流。

我們的觀點:

東方電氣（1072.HK）是我國最大的發電設備制造企業之一，主要從事水力發電機組、燃煤發電機、燃氣發電機、核電汽輪發電機和交直流電機及控制裝臵的生產及銷售。

2015年1季度，公司營收下降7%，凈利潤大幅下降73%，綜合毛利率同比下降7個百分點。綜合毛利率下降主要是高效清潔板塊的毛利率大幅下降，因當前生產的訂單都是2012年底和2013年簽訂的合同，當時火電等產品訂單價格比較低。盡管今年一季度生產量完成1,089萬千瓦，較去年同期為910萬千瓦有所增加，但增量不增收。公司認為2015-2016年都是東方電氣比較困難的時期，2017年開始會逐漸好轉。

國家實施的“一帶一路”戰略，有望對公司帶來正面的推動作用；公司的核電產品具有較強的競爭優勢，亦有望隨著國內核電重啟而受益，但在業績上能有體現所需的周期較長；風電產品是公司的增長亮點，但板塊的收入規模與總收入比太小。

公司最新公告

2015年1季度業績：東方電氣（1072.HK）4月29日發布公告，2015年1季度，公司實現營業收入76.86億元，同比下降6.95%；綜合毛利率從去年15.72%下降到11.5%，下降幅度較大，主要是高效清潔能源產品前兩年承接訂單價格最低；歸屬股東凈利潤1.08億元，同比下降72.86%，主要是受毛利率大幅度下降所致；每股收益為0.05元，同比下降76.19%。

會議要點如下：

1、今年一季度板塊營收情況？
一季度營業收入，清潔高效板塊51.24億，新能源板塊是4.96億，水能及環保是6.45億，工程及服務是13.63億。

2、今年一季度產品毛利率下降的原因？
按照板塊的劃分，清潔高效板塊今年一季度的毛利率是9.46%，新能源板塊的毛利率是16.95%，水能及環保是18.64%，工程及服務是13.84%。今年一季度毛利率下降比較多，主要是高效清潔能源板塊下降較多，其他板塊產差不多，有的還有提升。

下降比較多的火電業務毛利率下降7%，主要原因是價格的問題，今年一季度生產的是價格最低時接的訂單，如鍋爐價格下降40%多，汽機和電機下降20-30%。今年是比較困難的時期，火電如果全年的毛利率在9%多一點是不正常的，但是想達到之前綜合毛利率達到20%以上，壓力也很大。

常規島毛利率下降了7.83個百分點，主要是收入的問題。去年同期常規島收入4.58億，今年只有0.99億，固定成本不變，收入減少則毛利率下降。

今年燃機毛利率下降是因為去年一季度收入高，燃氣輪機去年有特殊情況，37%的毛利率是不正常的，像到火電15-20%之間算比較正常的。

3、2015年一季度的新增訂單情況？
今年1季度簽訂生效訂單110億元，同比略有下降，其中高效清潔40%，新能源7%，水能及環保30%，工程服務21%，在手總訂單為1,240億。

110億訂單金額中，其中火電設備44億，核電常規島和燃機沒有招標，風電設備是6.7億，核電核島1億，水電設備32億多，環保設備一個億，電站工程5億，電站服務7億，其他配套等有10個億，其中海外項目39億。

一季度新增總訂單相對平穩，略有下滑。水電和出口突然增加了一大塊，由於去年年底至今年初，有一個出口海外的委內瑞拉的項目在一季度生效訂單金額比較大，所以水電和出口項目中顯得突出。從訂單的形勢看，市場競爭依然嚴峻。火電訂單仍然是平穩的發展趨勢。有一些水電訂單在逐漸的落實當中，在一季度訂單中還沒有體現出來，簽署生效後再體現。

4、預期2015—2016年收入變動趨勢？
2015、2016年的收入估計會下降，但是不會下降很多。2015、2016年是比較困難的時期，2015年是“十二五”的收官之年，2016年是“十三五”的開局之年，收官和開局對我們的壓力都很大，因為這兩年產品訂單是市場競爭最激烈時候承接的訂單，從2017年公司會進入良好發展時期。

5、海外“一帶一路”對公司的發展機遇？
關於“一帶一路”，公司產品過往在海外市場銷售非常好，在印度、印尼、巴基斯坦這些國家，我們的設備超過其基本裝機容量的10%。這幾年以印度為例，印度的需求大幅度下滑，新上的項目不是很多，印尼也是。所以過去兩三年中，我們加大了新市場的開發力度。由於歷史的原因，我們過去所做的項目，除了南美市場，全在“一帶一路”區域，我們加大了中亞、東歐、非洲包括南美的開發力度，這一塊有往上走的趨勢。估計今年下半年形勢會有比較大的改變，現在開始往上面走，這是整體的情況。

6、一季度拿到的訂單，在水能和環保有增長快的趨勢，出口比較也比較快原因？
一季度新增總訂單相對平穩，有所下滑，水電和出口突然增加比較多，主要是因為去年年底和今年年初，有一個出口海外的委內瑞拉的項目，一季度分銷訂單金額比較大，所以在水電和出口項目中顯得突出。

從總訂單的形式看，競爭依然嚴峻，以火電為例，發展趨勢仍然比較平穩，還有我們一些項目在跟蹤，同時，有一些水電在逐漸的落實當中，在一季度訂單中還沒有體現出來，在以後簽署生效後會體現。

7、核島主設備國內三家廠商的市場占有率？
按主要設備分，中低壓容器東方電氣占17%，上海占18%，哈爾濱站65%；蒸汽發生器我們在手訂單有60個，東方電氣的市場份額是44%，上海占40.5%，哈爾濱占15.5%；主控設備東方電氣市場份額是43%，上海電氣4%，哈爾濱電氣占53%，哈爾濱電氣的主要是三代的，但產品還沒有出來。

8、核電重啟後，公司在核電產品的市場訂單情況？
三月份國務院重啟了核電審批，先在紅沿河5、6號機組，很快也會把華龍1號重啟，華龍1號是我國具有自主知識產權的核電機組，華龍1號首先在福清5、6號用，接著會在防城港的3、4號上啟用。福清5、6號的汽輪發動機組是東方電氣承擔的，具有自主知識產權的，蒸汽發生器全是東方電氣提供的，我們的市場占一半。第二個是防城港的3、4號蒸汽發生器是東方電氣承擔的，即華龍1號的兩個項目的蒸汽發生器都是東方電氣承擔的，防城港3-4號的主控是東方電氣下屬子公司承擔的。

已經啟動的有紅沿河5、6號，福清5、6號，防城港的還沒有啟動，接著還可能會啟動田灣5、6號，甚至寧德5、6號。寧德5、6號的機型很有可能是華龍1號，估計今年實現招標。當前正在招標的福建漳州的AP1000機組，河北滄州的機組也有可能在今年招標，國務院啟動核電是個好消息。

在三代核電機組市場上，公司與哈爾濱電氣、上海電氣競爭，公司能占到三分之一的市場份額。關於裝機容量，今年有八臺新增機組運行，大部分是東方電氣的訂單，除了陽江2號和昌江1號外，都是我們東方電氣提供的核電產品。目前為止已經投運了三個，一個是陽江2號、寧德3號，紅沿河3號，加上上半年還投了紅沿河的4號，防城港的1號，方家山2號，福清的2號，昌江1號，總共8個，除了陽江2號和昌江1號外，其他全是我們提供的。在已經運營的有13個二代+的機組中，其中也有11臺機組是我們東方電氣的核島和常規島設備，所有設備都達到了設計要求，質量非常好。

9、按照排產計劃，今明兩年核島、常規島的產品收入情況？
去年核電常規島收入10億元，核島14億，2015年常規島的收入估計有所下降，核島會有所上升，加起來持平，大約30億左右，明年收入將會上升。

10、巴基斯坦5個核電機組項目進展情況？
五個核電機組是這樣的，K1、K2已經開始在做了，K2、K3卡拉奇的機組主要是上海和哈爾濱在做，另外三個Z5，M1，M2最近簽訂的。中核集團領導更換後，希望東方電氣參巴基斯坦核電站更多的工作，估計在今年年底Z5項目進入招標期，我們會在里面拿到相當的合同。同時中核集團在阿根廷簽了三個合同，我們已經跟中核集團簽訂排他性協議。

11、火電產品訂單價格趨勢？
關於火電價格，今年產品價格是比較低的，火電的生產周期是一年半都兩年是正常的，今年生產的就是去年前年訂單，13年和12年底的，整體的額價格比較低。今年一季度火電設備價格回升的比較好。但生產要完成以前的訂單，所以銷售收入15、16都是比較低谷的時期。

12、在新簽訂火電訂單的時候，付款條件有沒有變化？
火電付款情況沒有什麽變化，大體是1：8：1的，應收賬款中更多的是後面的8和1,前面的10%收到後才算訂單，後面的啟動款和投料款問題也都不大，更多是30%的完工款和10%的質保金比較麻煩，資金緊張的時候會出現拖延，回款比較慢，國內的項目都是國家企業，欠錢不賴賬，有錢付就快些，沒錢付就慢些。

13、海外市場的付款方式與之前相比有什麽區別？
海外市場付款方式采用通用的辦法，付款方式上沒有變化。海外競爭激烈，也有公司采取報低價的辦法，通過幾年的實踐以後，原來進入海外市場的公司這幾年也受到了些損失，因此現在公司越來越抵制低價拿單了，價格是市場競爭的結果。

14、第三代核電技術，AP1000和華能一號，公司參與度會不會有所不同？
AP1000主要是西歐引進的技術，在AP1000開始的時候，東方電氣參與度不是很高，在AP1000後續項目上，我們的份額逐步增加，已經和哈爾濱、上海占的比例差不多。華龍一號，東方的參與度很高，比AP1000的參與度高很多，這是我們國家自主知識產權，華龍一號的汽輪機是東方電氣自主研發的，主控是我們東方電氣提供的，蒸汽發生器無論是廣核用的還是中核用的都是我們提供的，只有我們一家公司，在自主知識產權方面在國內走在前面。AP1400汽輪發動機組全是我們東方電氣提供的，蒸汽發生器則提供了一半。（來源於興證香港）

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复星国际(HK:00656)东方的“伯克希尔·哈撒维” 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/44001176
导读：
某日一则消息悄悄投入头等舱群中却引来群中众大佬的轩然大波—复星国际拟以每股20港元的价格向控股股东复星控股配售4.65亿股。所得款项净额将用作一般公司资金用途，包括保险业并购。并且据外媒报道企业巨头马云、马化腾也参与了此次配股。
群中某大佬表示：100W干了复星的轮子
立马有大佬回应：复星的轮子可以干
企业巨头、群里大佬的态度让小编对复星产生浓厚的兴趣，复星到底有怎样的魔力？
通过小编的调查，中信证券、第一上海对复星利好总结起来就是：低成本并购保险，低负债成本，保险资金收益率大幅上升，享杠杆收益。


复星是“保险+投资”双轮驱动的投资集团复星成立于1992年，2007年在香港上市。公司在综合金融和产业运营两大领域形成了投资能力，资金来源曾经以资本金、负债、基金为主，直至2007年以投资永安财险为标志，涉足保险领域，找到稳定低成本负债。此后一发不可收拾，2012年成立合资公司复星保德信人寿和鼎睿再保险，2014年收购葡萄牙保险、美国MIG，入股Ironshore。


保险资产占比大幅上升，同时保险资金收益率大幅上升截至2014年底，复星集团总资产为3248.3亿元，同比增长77.4%，其中保险业务总资产1130.8亿元，占比34.8%；归属于母公司股东净资产494.1亿元，同比增长24.7%，其中保险业务净资产160.6亿元，占比21.2%；2014年净利润68.5亿元，同比增长24.2%，其中保险业务净利润11.49亿元，占比16.8%。2015年公司计划斥资24亿美元收购位于美国、欧洲和亚洲的5家保险公司。（来源中信证券）
代表未来复星国际融资端的保险板块在2014年表现亮眼，资金收益率大幅提升。
海外部分：1、在仅仅8个月的时间里，复星葡萄牙保险的资产配置就到了一个阶段性理想的效果，股权/不动产投资占比分别达到了10.4%/8.2%，带来的总投资收益率和综合投资收益率分别达到5.5%/8.4%,已经接近2014年国内资本市场股债双牛格局下险资收益率水平（分别为6.2%/9.2%)。而由于葡萄牙保单实际成本远低于国内，因此保险资金创造的回报率差（调整后投入资本回报率－调整后加权平均资本成本）显著高于国内。运营上，复星葡萄牙保险净保费收入达到41.85亿欧元，同比增长15.2%，除葡萄本土外的国际业务也在拓展中，除安哥拉、佛得角外，莫桑比克的新公司也在筹建。同时顺势利用欧洲宽松，开出低利率新单，资金成本下降显著。2、鼎睿再保险2014年保费收入2.88亿美元，同比增长1.2倍，技术综合成本率92.2%，可投资资产达到7.82亿美元，综合投资收益率维持在6.6%的较高水平。
国内部分:1、永安财险净利润的达到6.36亿人民币，同比增长6.35倍，综合成本率从2013年的106.7%下降到99.1%，承保实现盈利，而综合投资收益率达到12.59%，显著高于行业平均并大幅领先上市产险公司。2、复星保德信人寿可投资资产达到4.83亿人民币，同比升46.8%，综合投资收益率达到8.7%。



全球低利率的环境下，给复星带来良好的并购良机2010年以来，欧美日市场利率持续下行。尤其2014年年初以来，欧洲利率加速下行，进入零利率阶段，目前10年期国债收益率仅为0.27%，低于日本的0.40%。美国市场利率下跌幅度相对较小，目前10年期国债收益率为1.94%。虽然中国市场利率也在下行，但目前10年期国债收益率为3.60%，显著高于欧美日。

在低利率阶段，尤其是零利率环境下，保险公司大类资产配置陷入困境。由于资产端收益率下行速度快于负债成本下行速度，导致利差大幅收窄，保险公司估值普遍下行。从全球市值500强保险公司的静态PB来看，目前有146家公司估值低于1倍PB，有138家估值位于1-1.5倍PB，低于1.5倍PB的公司占比高达56.8%。
保险公司估值的普遍下行，给复星带来良好的并购良机
2014年5月，复星以10.38欧亿元（1倍PB）完成了对葡萄牙当地市场占有率近30%的龙头企业葡萄牙保险（包括Fidelidade、Multicare及Cares等三家保险公司）80%的股权收购，并于2015年初又增持Fidelidade的股权至84.986%。
2014年12月，公司与美国MIG就收购订立合并协议，以购买价为每股8.65美元，总计交易额约4.33亿美元，收购MIG100%权益。MIG为一家专注细分市场的专业财险及保险管理服务公司。
2015年初，公司以每股16.62美元的价格完成收购美国Ironshore全部流通普通股份之20%（基于完全稀释），总价4.67亿美元。Ironshore是专注于特种险的全球性保险公司，拥有一个全球性的运营平台，业务覆盖百慕大、美国、英国，是劳合社成员，具有国际业务运作能力。
据媒体报道以及公司在2014年报业绩发布会表示：2015年计划再斥资24亿美元收购位于美国、欧洲和亚洲的5家保险公司。

低成本并购：降低企业负债成本，财务杠杆提升2014年公司通过债务融资平均成本为5.61%。而葡萄牙保险现有业务平均负债成本3.0%，新业务平均负债成本2.44%。随着保险资产占比上升，公司调整后加权平均资本成本（WACC）同比下降1.1个百分点。利差益（ROIC-WACC）由2013年的1.60%上升0.6个百分点至2014年的2.20%，利差益上升主要原因是负债成本下降。
保险板块资产的提升带来的企业财务杠杆的提升
截至2014年底，复星保险板块资产1130.9亿元，负债为970.2亿元，净资产160.6亿元。财务杠杆（总资产/净资产）7.04倍。其中葡萄牙保险投资资产为123.4亿欧元，净资产为14.7亿欧元，资产杠杆（投资资产/净资产）为8.4倍。由于保险资产占比上升，公司整体的财务杠杆（总资产/净资产）从2013年的2.99倍上升至4.29倍。
基于此我们不妨做个假设：假设公司2015-2017年每年投入160亿元、200亿元、240亿元并购保险公司，收购价按1倍PB、7倍财务杠杆，对应保险资产1126亿元、1408亿元、1690
亿元。预计公司2015-2017年保险板块资产年增长率分别为117.4%、72.5%、54.1%，占公司总资产的比重分别为51.3%、62.3%、69.7%。假设保险资产回报率5.1%，准备金成本3.0%，预计2015-2017年保险板块净利润增速分别为150.1%、86.7%、60.8%，占公司净利润比重分别为27.8%、40.0%、50.1%。

风险提示跨国界、跨币种、跨行业投资的风险。通过收购海外保险公司来降低负债成本的商业模型，本质上是国际利率套利。其中涉及汇率风险和周期逆转风险。由于公司投资领域涉及5大板块，投资团队400多人，存在管理风险和投资风险。
投资回报率下行风险。保险总投资收益率5.1%背后的假设是：权益回报15%、基础设施回报6%、固定收益3%。

盈利预测与投资评级复星国际是“中国动力嫁接全球资源”的首创者，开资产管理和保险投资之先河。公司通过并购海外保险公司，可以获得负债成本下降和财务杠杆提升的叠加收益，改变现有商业模型，更好地发挥投资优势。预计公司2015-2017年归属于母公司股东净利润分别为83.0亿元107.5亿元、138.1亿元，分别同比增长21.1%、29.4%、28.5%，对应公司ROE分别为14.5%、16.0%、17.3%。由于公司业务模型在未来3年预计将发生较大变化，我们采用2016年作为估值基准。参照香港上市保险股2016年平均PB为1.84倍，给予公司一年内目标价17.9元人民币/股，折合22.6港币/股。给予“买入”评级
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兆馳借力東方明珠海爾切入終端 互聯網電視醞釀變局

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4634253.html

兆馳借力東方明珠海爾切入終端 互聯網電視醞釀變局

一財網 王珍 2015-06-18 22:31:00

在顧偉看來，互聯網電視行業將重新洗牌。他認為，之前一些互聯網公司與傳統彩電廠合作，由於雙方都要爭奪用戶的主導權，所以很難真正深入合作。而東方明珠、兆馳均從B2B領域切入B2C的終端，加上優勢互補、資本聯姻，雙方可以真誠合作、用戶共享。

互聯網電視的江湖不只有口水仗，還有真槍實彈的比拼。國內最大的彩電代工廠兆馳股份(002429.SZ)正打算從幕後走到前臺，它還邀來了兩大合夥人——國內最大的互聯網電視集成播控平臺運營商東方明珠(600637.SH，由“百視通”更名而來)，以及白色家電巨頭青島海爾(600690.SH)。

據兆馳股份6月18日晚公告，東方明珠、青島海爾將參與認購兆馳股份的非公開發行的股票。其中，東方明珠和母公司SMG(“上海文廣集團”)一共出資33億元，占增發後兆馳總股本的14.06%;青島海爾出資3.7億元，占增發後兆馳總股本的1.58%。值得關註的是，此次增發完成後，東方明珠、SMG、青島海爾將依次成為兆馳股份的第二、第三和第五大股東。

兆馳股份、東方明珠、青島海爾三方“聯姻”，劍指互聯網電視終端。兆馳股份將與東方明珠聯手推出自有品牌的互聯網電視，並借助青島海爾在國內完善的銷售渠道、配送和售後服務網絡，迅速提升銷量，擺脫以往單純代工的角色，東方明珠則借此完善互聯網電視生態圈。

一拍即合

兆馳股份與東方明珠、青島海爾的資本結盟，可以說是一拍即合。兆馳股份與東方明珠三周內敲定戰略合作;而兆馳股份與青島海爾“確定關系”，也就在一周之內。

各自清晰的戰略目標、明顯的互補優勢，成為這場“閃婚”背後的推動力。兆馳股份董事長顧偉在接受《第一財經日報》記者獨家專訪時表示，兆馳有硬件規模制造和成本控制優勢，將“由消費類電子制造向互聯網電視聯合運營”轉型。

“東方明珠是國內最大的互聯網電視運營商，有豐富的內容和運營經驗、超強的資金實力，”顧偉說，正由有線電視、IPTV運營商向互聯網電視運營商轉型。“2015年5月底，我們在東方明珠OTT機頂盒的招標里中標，談到向互聯網電視轉型，雙方很投機，一拍即合。”

而青島海爾2015年不斷推進智能家居戰略落地，它有完善的線上線下銷售渠道和服務網絡，也很看重互聯網電視的入口。顧偉透露，此前兆馳替海爾旗下的統帥電視做ODM代工，雙方合作過程中，海爾獲悉兆馳增發融資、做互聯網電視，幾天之內就確定也要加入進來。

通過三方“硬件+內容+渠道”的合作模式，兆馳計劃三年內發展1000萬互聯網電視月活躍用戶，並參與互聯網電視的內容運營、收益分成，通過為活躍用戶提供增值服務，獲得除硬件之外的、長期穩定的收益。

為了這個目標，兆馳這次增發募集的36.7億元，將投向三個項目：一是智能電視的硬件平臺;二是搭建包括視頻、遊戲、醫療、教育、電商等在內的內容雲平臺，戰略合作夥伴東方明珠是國內七家互聯網電視牌照方之一，其母公司上海文廣集團擁有強大的電視制作能力，旗下風行網聚合了大量視頻點播內容，兆馳未來還將自建或收購視頻內容網絡雲平臺，並引入專業運營團隊;三是搭建全渠道覆蓋的自有品牌銷售平臺，除了借助海爾每年銷售數百萬臺液晶電視的線上線下渠道，還將建設自有的互聯網品牌和網上商城。

“硬件由兆馳生產、銷售，互聯網電視內容服務平臺由兆馳、東方明珠共同運營，用戶資源雙方共享”。一位東方明珠的內部人士對合作也充滿期待，“這次通過參與兆馳定增並簽訂戰略合作協議，東方明珠正式開啟了互聯網電視B2C戰略，形成B2B和B2C兩個戰場的雙線布局，合作各方將共同打造集內容、渠道、平臺、終端和應用服務於一體的互聯網電視生態圈。”

其實，優酷土豆、愛奇藝、小米等網絡視頻商和互聯網公司也向兆馳“拋繡球”，為什麽兆馳還是選擇東方明珠呢?顧偉坦言，東方明珠方面有互聯網電視牌照和豐富優秀的內容，且資金實力雄厚，這次一下子斥資33億入股兆馳14.06%，雙方將實現真正的深度合作。

轉型

2015年50歲的顧偉，頭發有點花白，但說話幹脆、行事利落。在彩電行業摸爬滾打20年，使他對行業趨勢變化的感知很敏銳。

“ODM代工業將來會碰到瓶頸，未來所有電視都是互聯網電視，既然認清這個趨勢，為什麽不放手一搏呢?”顧偉告訴記者，他在2014年年底想清楚了這點，“開竅了”。

他的自信，緣於兆馳與一般代工廠不同：兆馳有自己的設計、研發能力，而且成本控制力很強。顧偉說：“我們是ODM，客戶直接從兆馳開發的產品中挑選型號。”結果是，兆馳股份2014年營業收入71億元，凈利潤6.66億元，凈利潤率高達9.38%。

“在成本控制上，我們采取兩大策略。”顧偉曾說，一是對內標準化，如目前所有電視只有大中小三塊解碼板，標準化可以帶來大的采購量，一次采購50萬元跟采購10萬元的成本是不一樣的;二是采購的標準化，可以加快開發速度，縮短推出產品的時間。

即便如此，ODM代工業仍然面臨挑戰。兆馳在公告中坦言，公司及下遊傳統家電行業客戶均受到互聯網發展所帶來的巨大沖擊：部分企業放棄通過電視機銷售實現盈利的模式，轉為通過提供內容、增值服務以實現盈利;部分互聯網電視品牌直接與用戶對接，快速響應用戶需求，這些使傳統電視制造企業的總體市場份額出現下滑。

中國宏觀經濟的大環境，也迫使東南沿海的代工企業轉型。總部位於深圳的兆馳，眼看著當地人工成本不斷上漲，已在江西設立了一個LED封裝的工業園，但仍需未雨綢繆。兆馳在深圳龍崗的新工業園計劃2015年下半年全面投入使用，將大量采用自動化的生產設備。

2015年一季度，兆馳的營收和凈利潤同比有所下滑。顧偉解釋說，主要是因為生產逐步搬遷到新工業園，有一個磨合過程。他自信地說，一旦搬遷到新工業園，兆馳將節省30%的人員，而且年產能提升至1400萬臺電視和1500萬臺機頂盒，“三年內將實現工業4.0”。

與工業4.0同樣重要的是，兆馳商業模式的轉變。顧偉透露，電視ODM代工業務未來可能剝離獨立運作，當然仍將由兆馳控股;兆馳的主業將逐漸轉變為互聯網電視及運營。

變局

互聯網電視2015年不斷升溫，不再是傳統彩電廠的獨角戲，網絡視頻商、互聯網巨頭、廣電運營商、牌照商、代工廠、寬帶商都紛紛涉足，也想來分一杯羹。

在顧偉看來，互聯網電視行業將重新洗牌。他認為，之前一些互聯網公司與傳統彩電廠合作，由於雙方都要爭奪用戶的主導權，所以很難真正深入合作。而東方明珠、兆馳均從B2B領域切入B2C的終端，加上優勢互補、資本聯姻，雙方可以真誠合作、用戶共享。

“而相比於其他一些封閉的競爭者，我們這種通過各自優勢和強力資本紐帶形成的三合一模式，勝算更大。”顧偉自信地說，而且各自因此而獲得的新增利潤都是低成本的。

不過，像富士康這樣的代工巨頭，之前嘗試做自主品牌的電視機，最後也不了了之。顧偉說，兆馳的做法不同，不會自己一捅到底，將通過開放合作，來實現從後臺到前臺的轉型。

IHS Display Search中國區研究總監張兵認為，牌照商和代工廠聯手切入終端，品牌和渠道將是難點。對此，顧偉回應說，兆馳這次還引入青島海爾的戰略投資，就是看中海爾龐大的線上線下融合的渠道體系;“高性價比的產品、豐富的內容，將有助於自主品牌的提升”。

“小米機頂盒和電視機，花了三年累計銷量才650萬臺，兆馳三年1000萬的目標可能會有壓力。”中怡康黑電研究中心總經理彭顯東分析說。而顧偉表示，三年內實現月活躍用戶1000萬的目標，不只通過電視機，還可以通過機頂盒實現，將來合作三方參與的這個互聯網電視運營平臺系統還可以置入海爾渠道分銷的其他電視機內。

融合網的總編輯吳純勇認為，東方明珠此前已經控股或參股了廣電網絡(陜西)、東方有線、新疆有線、太原有線等五地的有線電視廣電運營商。與兆馳合作，東方明珠可以對接已有的廣電渠道，獲得互聯網電視入口，搶先實現“DVB+OTT”(直播+點播)的模式。

編輯：於百程

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文藝界反腐第一刀：東方演藝集團董事長顧欣接受調查

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4643322.html

文藝界反腐第一刀：東方演藝集團董事長顧欣接受調查

一財網 陳漢辭 2015-07-09 18:10:00

在“文藝界反腐成為焦點話題”近半年後，今日，中央紀委監察部網站消息顯示，中國東方演藝集團有限公司董事長、總經理顧欣，因涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受調查。

該來的總會來的。

在“文藝界反腐成為焦點話題”近半年後，今日，中央紀委監察部網站消息顯示，中國東方演藝集團有限公司董事長、總經理顧欣，因涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受調查。

這被文藝業界稱為“反腐第一刀”。

官網資料顯示，顧欣是著名男高音歌唱家，目前任全國政協委員、民盟中央常委、民盟江蘇省副主委、中國音樂家協會副主席。2011年曾被評為2010年中國經濟年度人物。

而東方演藝集團有限公司是2009年11月轉企改制成立的國有獨資大型文化企業集團，也是全國文化體制改革試點單位，連續兩年蟬聯“中國文化企業三十強”稱號，2012年榮獲全國文化體制改革工作先進單位稱號。其前身是國內最負盛名的中國歌舞團和東方歌舞團，在相當一個時期，這兩大歌曲團幾乎代表了我國音樂舞蹈藝術的最高成就，不僅演出眾多，而且還代表中國出訪過五大洲七十多個國家和地區，甚至在新中國的外交戰線上，曾發揮了“文化使節”的獨特作用。

目前，中國東方演藝集團已經形成了以東方歌舞團、中國歌舞團、東方民樂團、東方流行樂團、音樂劇團等五個藝術表演團體和舞美公司、演出公司、經紀人公司、出版影視公司等四個子公司為主體的集團化、規模化的經營體系;擁有一大批具有深厚藝術造詣、在國內外有著巨大影響力的藝術家，如著名歌唱家王昆、李谷一、劉秉義，著名作曲家谷建芬、王佑貴，著名舞蹈家莫德格瑪、阿依吐拉、陳維亞，著名歌唱家成方圓、牟炫甫、郭蓉、崔京浩、張燕……

“轉企改制以來，演藝集團公司始終探索著演藝產業做大做強的最佳途徑。”為國內諸多演藝集團改制發展戰略規劃提供法律金融等業務服務的鄭律師告訴《第一財經日報》記者。

中國東方演藝集團也不例外，在體制改革中抓住“演藝產業化、產業立體化”這根主線，全力培育中國東方演藝集團新的經濟增長點和核心競爭力。

2010年1月起，顧欣開始任中國東方演藝集團董事長、總經理。

有媒體形容，顧欣上任後都雷厲風行：按現代企業架構重組資源，打破人事和工資體制，破除“鐵飯碗”，推行多勞多得、能上能下。

轉企改制的中國東方演藝集團經營收入突破億元大關，首次榮膺“中國文化企業三十強”稱號，顧欣也被提名2010 “CCTV中國經濟年度人物”。

在體制改革發展的過程中，中國東方演藝集團也嘗試與社會資本結合，培育新的文化業態經營實體的一大成果。

2011年7月20日，中國東方演藝集團和江蘇熔盛投資集團合資成立了東方熔盛文化藝術股份有限公司，該公司註冊資本1億元，旨在打造演藝創作與演出、演藝活動舉辦、歌舞影視傳媒、品牌廣告代理、藝術品交易等演藝傳媒產業鏈業務。

“該公司曾想力爭在3年內上市，但後來也無果。”鄭律師表示。

2012年，東方演藝集團進行了全新布局調整，成立了東方愛之旅聲樂藝術團，籌建股份制的東方交響樂團及東方舞蹈團。

2013年，中國東方演藝集團進一步深化改革，整合各類優質資源，註冊成立混合所有制實體——東方歌舞團有限公司，形成了包括東方文化創意公司、東方院線演出公司、藝術培訓學校、東方舞蹈團、東方交響樂團等多家子公司和業務板塊在內的集團化、規模化經營體系。

用當時的一種說法是，“在全體幹部和演職員工共同努力下，中國東方演藝集團已經‘下活’了這盤產業發展的‘大棋’。”

對於改革的體驗，顧欣曾表示，“本性溫和善良，不喜歡得罪或傷害別人，但改革的事業註定要有取舍和決斷，制定一個新制度總有人會不滿意，總有少數人利益受損，改革者只有心里裝著多數人的利益，才能真正理性。”

但也有商界人士認為，顧欣很執著，這種執著所表現出來的卻是一種橫掃千軍所向披靡的統帥霸氣，更是一種理性不讓感性的強勢侵占。

當然，對於“正在接受調查”的商界領袖而言，這種“執著”又會有怎樣的理解，還需相關部門的進一步披露。

編輯：李秀中

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德政壇巨星隕落：東西德統一幕後推手、“東方政策”設計師巴爾辭世

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4675333.html

德政壇巨星隕落：東西德統一幕後推手、“東方政策”設計師巴爾辭世

一財網 馮迪凡 2015-08-21 21:30:00

東西德統一的幕後關鍵推手、“勃蘭特背後的男人”、一手設計了“東方政策”的德國社民黨元老埃貢·巴爾（Egon Bahr）於當地時間8月20日，因心肌梗塞與世長辭，終年93歲

德國政壇上又一位巨星，隕落了。

東西德統一的幕後關鍵推手、“勃蘭特背後的男人”、一手設計了“東方政策”的德國社民黨元老埃貢·巴爾（Egon Bahr）於當地時間8月20日，因心肌梗塞與世長辭，終年93歲。

自1969年以來，巴爾對東西德統一以及德國同東歐的和解做出巨大貢獻。在93歲高齡的最後一段歲月里，他還在為和平做出持續努力：就在上個月他還訪問了莫斯科，同前蘇聯領導人戈爾巴一起公開呼籲德國和俄羅斯之間實現關系緩和。

“他一直都是老派的德國民族主義者。”美國前國務卿基辛格曾這樣評價巴爾，“在我看來，沒有比他擁有更好分析能力的政治家了。”

東方政策出臺

1945年第二次世界大戰結束後，東西德分裂，而柏林成為冷戰前線。但彼時的巴爾從未對於其國家可以恢複統一失去信心。

他認為，緩和或者甚至結束德國分裂的最好辦法是通過對共同利益的耐心談判，而不是依靠壓制型力量。他將此策略稱為“東方政策”(Ostpolitik)，旨在與西德當時所有的共產主義鄰居實現關系正常化。

巴爾的政治仕途同西德總理勃蘭特(Brandt)緊密相連，在德國被稱為是“勃蘭特背後的男人”。勃蘭特成為西德總理後，他將巴爾任命為他的首席幕僚長，巴爾也成為了勃蘭特最信任的一員。

巴爾堅信，東西德統一的關鍵在於同蘇聯的和平談判，而這需要一步一步的實現，因而巴爾也提出了“以接近求變化”（Wandel durch Annäherung）的理念。

正逢勃蘭特時期，社民黨和自民黨組成的聯合政府希望打破此前西德在阿登納執政時期向西方“一邊倒”的外交政策，希望對以往僵硬的東方政策做大幅調整，通過同蘇聯和東歐國家簽訂一系列條約，進而擴大聯邦德國外交活動空間。

巴爾作為勃蘭特的首席談判專家，主持了一系列重要的條約簽署，在其中就包括德蘇1970年8月簽署的《互不侵犯條約》，同波蘭簽訂《華沙條約》以及美、蘇、英、法四國簽訂四大國柏林協定等等。

(1971黑海船上,前排是蘇聯黨主席勃列日涅夫指出向岸邊，旁邊是來訪的西德總理勃蘭特，後面看鏡頭的是巴爾)

巴爾也因此獲得了“東方政策的設計師”的美譽，並為東西德在1972年實現關系正常化打下夯實基礎。

在德國總理施密特(Helmut Schmidt)時期，巴爾正式入閣，作為聯邦經濟與合作部部長繼續發揮其政治力量，最終在上個世紀九十年代末期淡出德國政壇。

不過德國的保守派和民主派對於“東方政策”的評價依然呈現分裂狀態。即便在巴爾去世之後，德國社民黨黨魁加布里爾(Sigmar Gabriel)稱巴爾為“德國統一的設計師，一位致力於為和平而生的政治家”。

與此同時，德國總理默克爾，代表基民盟發表聲明，僅僅羅列了巴爾生前的政治頭銜，並稱“作為一個在他時代留下印記的政客，他一定會青史留名的”。

一個堅定的德國國家主義者

1945年，在第三帝國崩潰之後，巴爾成為了《柏林日報》的記者。在隨後的一系列新聞工作中，他的自由主義思想逐漸呈現，然而他又是一位強烈的民族主義者：“只要德國還分裂著，我們就不是一個國家。”在看到柏林墻的建立之後，他絕望地說道，“如果我們不幫助自己，那麽沒有人能幫我們。”

隨後的巴爾進入政界並成為西柏林市長勃蘭特的新聞發言人，新聞稿起草者和首席政治顧問。而巴爾的“以接近求變化”思想也開始影響勃蘭特。

不過。這一政策在最初受到彼時執政的基民盟的強烈批評，不過令人感到諷刺的是，也正是在上個世紀80年代科爾政府時期，基民盟終於接受了東方政策並最終達成了東方政策的目標。

在遭受批評的情況下，巴爾和勃蘭特還是進行了實用主義模式的小型實驗，第一步是通過協議，允許120萬西柏林人去探訪他們在東柏林的親戚。在大獲成功之後，巴爾開始尋求同蘇聯進行更大範圍的談判，而勃蘭特也在1969年成功競選成為西德總理。

在隨後的近20年歲月中，巴爾一直在為東西德統一進行各種基礎性談判，不過對於柏林墻的轟然倒塌，他還是有點意外。

在回憶錄中他承認，他從來沒想到柏林墻能在科爾(基民盟)的任內倒塌，並完成了兩德統一。

不過作為一位貫穿始終的民族主義者，巴爾所熱情希望的另一個願景卻落空了：統一的德國還是加入了北大西洋公約組織(NATO)。雖然巴爾反對中立主義，但是他對於德國在安全方面同美國產生千絲萬縷的聯系感到憂慮。

作為歐洲戰後老派政治精英和知識精英，巴爾始終希望歐洲可以形成一個自己的“泛歐洲安全體系，”然而他的這個願望，卻還遠遠不能實現，歐洲的黃金時代在上個世紀七十年代結束，政治強人紛紛雕落，而下一個歐洲的黃金時代，卻還不知何時才能到來。

編輯：潘寅茹

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