📖 ZKIZ Archives

機場24小時

來源: http://www.infzm.com/content/122614

機場既龐大又精密，在大多數人眼中，還有些神秘。每個機場周圍，都會有那麽一批熱衷於拍飛機的“發燒友”。（南方周末記者 馮飛/圖）

（本文首發於2017年1月26日《南方周末》）

尖利的警鈴聲刺穿夜空，霸道地持續了好一會兒。千米之外正待起飛的那架波音737，似乎都為之抖了一抖。

迷彩服們在消防滑桿上打個圈兒，輕盈落地，鉆進攤在架子上的消防服，扣上頭盔，跳進十幾輛碩大的消防車。警燈此起彼伏閃爍，映紅一大片黑夜，警笛爭先恐後地協作出一曲瘋狂的大合奏。

2017年1月13日淩晨0點，廣州白雲機場春運的第一天，由這場消防演習開始。

消防員從睡夢中驚醒，到把車開進機場大門，最多60秒，最少40秒。3分鐘，消防員必須能夠到達機場跑道的任意位置——機場消防營救的最佳時間，是5分鐘之內。

接下來的40天，可能是他們一年中最嚴陣以待的40天。這個春運，白雲機場計劃起降航班4.92萬架次，迎來送往680.2萬人。整個中國民航在這40天里起降航班52萬架次，運送5830萬人次，比2016年春運增加了10%。更多的運載量，意味著更密集的飛機出入港。在白雲機場，每一架飛機出港或入港的時間，只有30秒－45秒。

機場是個令人迷惑的地方。龐大而複雜，但隨時進行著看不見的精密運算；鋼結構冷冷冰冰，肚子里卻都是離別與重聚的憂傷、歡喜。

英國作家阿蘭·德波頓曾在倫敦希思羅機場駐場七天，寫了本小冊子《機場里的小旅行》。他在那本書中說：“與其花費那麽多心思娛樂旅客，機場實在應該多讓他們了解自己的旅程是多少才智與勞動所促成的結果。”

00：00 火警：最好不要派上用場

沒人願意在機場看到消防隊。

為飛機滅火有一套詳細的規範，消防司機應當把車停在什麽位置，飛機的前中後艙和機翼、發動機各自如何救援，皆有講究。不過，這番講究真正用上的機會極少。

每天一次日常演習，每周兩次小型出車演習，每月一次大型演習。消防隊的日常就是訓練、演習與理論學習。偶爾需要出動，多數情況是遇上起落架故障、飛機啟動失敗，不算大事。大的行動，主要集中在機場周邊乃至廣州市區的建築失火。

機場消防第四大隊副隊長鄒文2003年到白雲機場工作。此後十三年里，他和同事們惟一真正為機場滅火，是2013年的航站樓商鋪起火。商鋪在焊接廣告時不慎飄落火星，釀成了一次小事故，沒有人員傷亡。

鄒文的前輩們曾在老白雲機場為1990年的“10·2空難”滅火，立了一等功。空難因劫機而起，造成128位乘客遇難。當年空難遺留的一臺發動機、一只輪胎和左起落架殘骸，今天還保存在白雲機場東面的一個飛機博物館中。

03：00 貨運：飛來的地鐵列車

假如不出意外，白雲機場所有的國內航班都將在淩晨0點前起飛，夜班的國際航班，也將在其後兩小時內陸續起飛。喧鬧的航站樓，此時終於清靜，然而機場跑道與指揮中心並不能因此得閑。淩晨三點後的機場，是貨運飛機的天下。

距離機場航站樓三公里的貨運中心，從夜晚九點到淩晨四點，是一天中最繁忙的時段。幾十輛叉車穿梭往複，將裝滿貨物的集裝板歸放到指定位置。三四名裝貨師傅一組，再將集裝板上的貨物裝進登機用的集裝器。看似沒有技術含量，其實需要豐富的經驗，才能將寬體飛機“下窄上寬”的空間利用到極致。

舊白雲機場的貨運中心接過一宗大件——從德國飛來的廣州地鐵一號線列車。因為通車日期已定，海運來不及，幾列進口機車用了當時最大的貨運飛機空運到廣州。

特貨室檢查員程人瑞在這份工作上長了不少見識。貨運中心曾接收了幾頭運往長隆野生動物園的羊駝，同事們一聽學名面面相覷，搜完圖片恍然大悟：原來是“草泥馬”。送往長隆的還有獅子、老虎，它們從頭到尾被嚴謹地關在集裝箱里，當天到，當天走。

2010年廣州亞運會，白雲機場貨運中心曾經迎來成批的馬術比賽用馬。

所有馬匹裝進遮擋了兩側視線的集裝箱里——將馬匹視線集中在一處，有助於馬匹鎮定。集裝箱中要放好草料，以便陪同人員餵食。在配載上，公馬一般要放在母馬前面。“為了防止公馬在運輸中產生一些比較激動的情緒。”胖嘟嘟的程人瑞眼珠轉了轉，這樣解釋。

04：30 安檢：你還想帶什麽上飛機？

很難相信，清晨是機場安檢最擁擠的時刻。

早晨06：05，白雲機場的第一架飛機起飛，前往重慶。此後兩三個小時，是航班出港頻次最高的時段。飛機和疲於奔命的上班族一樣，一天不上崗就沒有錢賺。航空公司樂於讓它們一大早起飛。從淩晨4：30開始，早班機乘客就在安檢口前排起了長隊。

安檢員們用懷疑的目光審視每一個讓金屬探測門“嗶”了一聲的旅客。因為他們實在是什麽人都遇到過。高雁雁在崗位上查出過已死的毒蛇，旅客想把它帶回家給父母泡酒；一個小女孩兒袖子里藏了只活蹦亂跳的倉鼠，那是她的“寶貝”。因為會引起恐慌，這些動物及屍體都不能帶上飛機，留給它們的命運是“自棄”。

人們知道超過容量的充電寶不能帶上飛機，卻很難記得住那個數字是100瓦/小時；人們以為仿真槍沒有傷害性，卻不知有人曾拿著玩具槍成功劫機。榴蓮太臭，豆瓣醬水分太高，橡皮蛇太像真蛇，普通人哪里看得出這些事物潛藏的危險，難免要在安檢口怒發沖冠。

安檢大隊梁隊長目光銳利。她幹這行十幾年，見過不少攜帶毒品的。有回她從一位乘客的鞋底查出了一把水果刀。乘客什麽行李都沒帶，移交公安盤問後，從他外套中翻出三封遺書：一封給單位，一封給妻子，一封給父母。男子身患絕癥，意圖報複社會，臨時起意劫機。

05：20 配載：籃球運動員請報備

乘客接受安檢時，他們的托運行李，已沿著傳送帶，來到一個巨大的地下空間。在迪拜機場，這個空間已全自動化管理；大多數機場，依然需要人工輔助。

托運行李一旦貼上條碼，重量、體積信息便傳輸給航空公司。飛機起飛前一小時，數據會送到配載平衡中心。

配載中心需要根據機載貨物的重量、體積等數據，合理調配它們在貨艙的擺放位置，以保證飛機的平衡數據處在安全範圍內。完美的配載不光保證著起降安全，還能節約燃油。2000年之前，這些工作都由手工繪制完成。現在，一切都成了令外行費解的數字。

配載平衡工作實際上從乘客們手機選座時就開始了。選座系統向來會鎖定飛機前排和後排的部分位置，直到已開放位置被全部選滿。有時候，航空公司為了避免飛機頭輕腳重，會為幸運的經濟艙旅客升艙。但這並不意味著胖子就更容易獲得升艙機會。

配載中心會按照每位成人75kg的重量進行計算。如果出現較多數量的超重旅客，航空公司需要及時通知配載中心。2010年亞運會時，籃球運動員專機、亞殘運會的輪椅乘客，就在配載中心特殊報備。2008年地震救災時，有許多輕泡材質的貨物需要運輸，又要靠裝載沙袋來調整重心。一切配載要在起飛前10分鐘完成。機長不拿到最後的配載平衡單，絕不能起飛。

春節期間，廣州白雲機場貨運中心的貨物量增加了近30%。（劉子哲/圖）

10：00 航空餐：既然經過層層試吃

阿蘭·德波頓在他那本關於機場的小冊子里說：“探究機上餐點的制作過程，遠比享用這些餐點來得令人愉快。”這話放之四海而皆準。

在進入漢莎航空餐制作中心的冷庫前，南方周末記者被要求換上幹凈的藍色訪客服，戴口罩，以及一頂能夠包裹住所有頭發的透明帽子。

廚師長熊朝暉制作了一份土耳其航空頭等艙的冷葷盤。一份鷹嘴豆泥，三片剔骨雞胸肉，一塊黃瓜卷，一小份沙拉，一小勺酸奶（伴著奇怪的胡椒粉），每用一種食材，就要換一雙新的一次性手套，擺盤完成時，她至少換了14雙。對那位高貴的頭等艙乘客來說，這只是他航程中將要享用的五道餐點之一。

經濟艙的餐食樸實得多，不過依然遵循航空公司嚴格的規定：一份芝士必須是15克，兩片肉擺放的切口必須一致，制作室溫必須控制在18度以下，制作好的餐食必須在24小時內送上飛機。每款航空餐在大批量生產前，都要經過航空公司層層級級的反複試吃，直至他們完全滿意。另一方面，這也讓每一個吃過航空餐的人不由得疑惑：這些試吃的人，味蕾和我們究竟有著多大的差異？

聽到“航空餐難吃”這個問題，熊朝暉洪亮地答了聲：“不公平！”“飛機在高空中飛行時，客人的味覺情況本身就比較差，這時候他來品嘗一道美食，口感上會有偏差。”這位廚師長說。

14：30 急診：旅客沒付錢就走了

1月13日，航站樓內的急診中心一上午只來了十位旅客，多半來拿些常用藥。往後40天，這里恐怕很難這麽清閑。往年春運期間，急診中心的救助量會比平時增長30％～50%。

遇到癥狀明顯、不宜登機的客人，值班醫生會極力建議改簽，而乘客們多半會置之不理。最終被勸住，並且真在去醫院途中發病的案例，也常有。

下午2：45，值班的王晶醫生接到一通塔臺電話。“醫務室出診，104機位，3點整落地，航班號958，埃航，旅客情況不明。”她停止了與南方周末記者的“閑聊”，拖起門邊的醫療箱，一路小跑上了航站樓門口的急救車。

這樣的塔臺呼叫幾乎每天都有，少則兩三單，多則八九單。航班飛行中發生狀況，機組通知塔臺，塔臺聯系急救中心。有時候飛機剛剛起飛，旅客出現狀況，飛機不得不返航。接到塔臺電話後，醫務室必須在4分鐘內出車，10分鐘內進入機場，如果是近機位，15分鐘內必須到達，遠機位則是20分鐘。

104機位不算太遠，王醫生還有足夠的時間。“旅客情況不明，這其實不符合規範。”坐在急救車里，她說，理論上，機組應該盡可能地描述患者狀況，以便作出判斷。在某些國際大型機場，塔臺指揮中心甚至就會配備一兩位醫務人員，在電臺通訊里通過口述，指導機組人員對患者進行基礎的醫療處理。

高空飛行造成的缺氧、顛簸、情緒變化，使突發癥較地面略為高發。急救車上裝載著吸引器、氧氣機，足以處理常見的突發癥，但並不能避免死亡。王晶醫生在白雲機場工作五年，見過為數不多的幾樁猝死事件，多發生在30歲～50歲的中年人。

埃及航空航班上的那位外籍旅客三十多歲，被初診為心肌梗死，但他拒絕前往醫院做進一步檢查，在15：50離開了急救中心。離開時沒有支付費用——這種情況時有發生，大部分人並不知道，機場急診也是要收費的。

16：00 驅鳥：前方有危險，我已快陣亡

下午三點到五點，機場跑道再次迎來出入港的小高峰。

每一個小高峰到來，機場地勤人員就要連軸轉兩小時。一架飛機降落後，地勤至少需要出動十幾輛車：引導車、客梯車、擺渡車、行李傳送車、垃圾車、汙水車、清水車、加油車、電源車、氣源車。熊朝暉廚師長負責的航空餐，此時也要用食品車送達。

飛機起降頻次越高，整個機場越緊張。鳥害防治部，也許是最緊張的那批人之一。

鳥類是機場的大敵，為了人類的飛行安全，機場布下天羅地網。最外層的圍界是鐵絲網，擋人也擋鳥。一旦接近，它就尖聲響起，刺得人一哆嗦。往里一層，是低矮的草坪，草種經過試驗、比對，是最不適宜昆蟲活動的草類——從食物鏈上杜絕鳥類。

草坪上豎著幾個稻草人，不分晝夜地張著雙臂。在它們旁邊，是幾張大網，往往還粘著幾只不幸的小鳥，形狀慘然。負責驅鳥的人見了，會把它們帶往機場外放生。驅鳥要講究技巧，否則鳥兒驚慌失措沖進機場，問題更大。

草坪與圍界之間，巡邏車來回活動，偶爾對著空中發出一聲低沈的悶響，連人類也想離它遠點，這叫“車載雷鳴彈”。巡邏車上更有一種全世界通用的低技術含量設備，從倫理上講頗為殘忍，那是各種鳥的慘叫錄音，警告飛來的同類：“不要靠近，前方有危險，我已快陣亡。”

草坪上還安置著身型敦實的燃氣炮，每隔15分鐘響一次，一次響三聲；一組十幾個的聲波驅鳥方陣，持續發射危險信號。仍有英勇的鳥，最終沖進跑道。一只兩只，不會對飛機產生實質影響，但遇上鳥群，就另當別論，嚴重時要暫停起降，先行趕鳥。

機場驅鳥的有效高度在100米之內，只能確保飛機起降平安。再高些，飛出機場控制區域，就只能拜托薩利機長了（一架全美航空的飛機撞上鳥群，發動機失效，這位技術高超的機長迫降在哈德遜河，保住了155人的生命）。

19：00 保潔：除了衛生，還負責撿手機

平安度過下午的繁忙時段，機場迎來了傍晚。客機映著晚霞，乘客們總會不由自主地掏出手機，再得意地將攝影作品發到朋友圈。很多人就這樣把手機擱在了洗手間。一天過去，到晚上七八點，運氣好的清潔工，或許已經撿了三四部手機甚至兩三個錢包。

李雙在白雲機場做了十幾年保潔，對拾金不昧波瀾不驚。2007年，在機場海關，她撿到一個塑料袋，里面有六七個手機，這對當時的李雙而言是一大筆錢——她在幾年後才擁有了自己的第一部手機。公司給她的獎勵是35元人民幣。

當然，李雙的主業畢竟是保潔。一輛機場清潔車上，至少裝著三種抹布：白色擦玻璃，藍色擦垃圾桶，黃色擦設備灰塵。還有七八種清潔水：全能水、地板水、除膠水、鋼板油……

某種程度上，李雙也算見證了中國旅客的變化：以前的機場大廳，隨處可見黑色的口香糖痕跡，現在大廳里已經少見了，大廳門外還是一樣。

20：00 膠囊旅館，還是機場座椅

一位當紅小鮮肉結束了在廣州的一場商業活動，將要乘坐20：00左右的航班飛回北京。

粉絲聞風而動，早已在頭等艙安檢口前有秩序地站成一團。冷靜、克制、不喧嘩，少數人低調地戴著口罩。

安檢口的疏導人員看著他們，滿臉同情：“其實明星多數時候會從樓下的貴賓室直接離開，不會從這里登機。”職業屬性讓他們對待明星比大部分人更平靜，並在心中暗自作出比較：“有些女明星恨不得後面跟十個保鏢，反而一些老牌的港臺藝人會比較平易近人，比如吳奇隆和成龍。”

更多的是普通人的聚散離別。爸爸將要離去，抱起小女孩又放下，反複多次，終於下定決心排隊。情人們吻了又吻，揮手道別，轉而又糾纏在一起。機場實在開放又私密，甚至兩個女孩子抑或兩個男孩子的公開親吻，都不會引來多少目光。

晚間起飛的高峰段再次來臨。一些乘客等待第二天的早班機，要在機場冰冷的座椅上蜷縮一晚。盡管機場新開了一家膠囊旅館，但一小時30元的價格，並非所有人都舍得。

21：00，航站樓三公里外的貨運中心又將迎來新一輪的繁忙裝卸。如果不晚點，0點之前，國內航班將全部起飛。航站樓里的大型洗地機將開始工作，洗掉這一整天的風塵僕僕。

樸槿惠彈劾案最終庭審定於24日 有望3月初宣判

2月16日，據韓聯社報道，韓國憲法法院16日進行總統彈劾案第14次庭審，代院長李貞美宣布最後一次庭審將於本月24日進行，要求控辯雙方23日前提交立場材料。

樸槿惠方面對該日程安排提出異議，稱最後一次庭審前應給與充分時間核查證據，23日提交立場材料、24日庭審的做法不符合慣例。主審法官姜日源表示，控辯雙方可將對該日程安排的意見寫入立場材料中，憲法法院會再作討論。

有觀測認為，即便最後一次庭審的日期發生變化，也不會被拖得太遲，憲法法院很有可能在代院長李貞美任期結束的3月13日前做出宣判。

反不正當競爭法24年首次大修 增加針對互聯網行業條款

22日據中國之聲《央廣新聞》報道，十二屆全國人大常委會第26次會議今天上午在北京舉行。會上，反不正當競爭法修訂草案首次提請會議審議。這也是反不正當競爭法施行近24年來的首次修訂。

現行《反不正當競爭法》從1993年12月1號開始施行，共5章33條。修訂草案共35條。主要有以下幾個方面的修改：

第一，對哪些屬於不正當競爭行為進行了準確界定。

草案明確，經營者在市場交易中，應當遵循自願、平等、公平、誠實信用的原則，遵守公認的商業道德。如果經營者違反這些規定，以不正當手段從事市場交易，損害其他經營者的合法權益，擾亂競爭秩序，則構成不正當競爭。同時，草案還增加了兜底認定條款，對於嚴重破壞競爭秩序、確需查處的市場交易行為，由國務院工商行政管理部門提出應當認定為不正當競爭行為的意見，報國務院決定。這就為查處未來可能出現的不正當競爭行為提供了法律依據。

第二，針對實踐中一些突出問題，草案補充、完善了應該禁止的不正當競爭行為規定。

比如，商業賄賂方面，除交易相對方以外，草案還規定經營者也不得賄賂可能影響交易的第三方。同時，除非有證據證明屬員工個人行為外，經營者的員工利用賄賂為經營者謀取交易機會或者競爭優勢的，應當認定為經營者的行為。另外加強了對商業秘密的保護。增加商業秘密權利人的員工以及前員工侵犯商業秘密的情形，還增加了國家機關工作人員，律師、註冊會計師等專業人員對其履職過程中知悉的商業秘密也負有保密義務。增加了互聯網不正當競爭行為的條款。這部分內容在此前修訂的過程中備受關註。

草案規定，經營者不得利用技術手段在互聯網領域從事影響用戶選擇、幹擾其他經營者正常經營。比如，未經同意，在其他經營者合法提供的網絡產品或者服務中插入鏈接，強制進行目標跳轉。實際上，該種行為屬於典型的流量劫持。

又比如，誤導、欺騙、強迫用戶修改、關閉、卸載他人合法提供的網絡產品或者服務。在2010年騰訊訴搜狗不正當競爭案例中，搜狗拼音輸入法軟件通過彈出窗口方式，誘導用戶在“修複”輸入法時刪除QQ拼音輸入法在語言欄上的快捷方式，就屬於不正當競爭行為。此外還包括幹擾或者破壞他人合法提供的網絡產品或者服務的正常運行;惡意對其他經營者合法提供的網絡產品或服務實施不兼容等等。

另外，反不正當競爭法修訂草案中還有幾處修改，首先理順了與其他相關法律制度的關系，刪除了反壟斷法、招標投標法等法律中已有的相關規定。同時，為了與商標法相一致，增加規定，將他人註冊商標、未註冊的馳名商標作為企業名稱中的字號使用，誤導公眾的，也屬於不正當競爭。

其次，完善法律責任的有關規定，包括明確民事賠償責任優先的原則，加大了行政處罰的力度，增加了對違法行為人的信用懲戒。

按照預訂日程，常委會將在本周五分組審議反不正當競爭法修訂草案，對草案提出修改和完善的建議。

24 Feb 2017 - [投資課程] 中小型上市公司年報精讀班(2017年3月31日及4月7日)

24 Feb 17 - 惠理集團(0806) 17年 估值

使用筆者多年來使用的計算方法，惠理集團（0806）去年估值是9.60元至10.53元，「最佳買入位」是6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 6.58元
▪　　P/A比率18.0%， 11.84元

惠理集團（0806）去年最低位發生在2月，當時股價是6.00元。 去年市況浮浮沉沉，惠理最高位是8.81元，不要說「最佳沽出位」，連P/A平均比率15%的9.60元也達不到。 港股去年在驚濤駭浪中走過，高低波幅達6000點，全年有波幅，無升幅，也是影響惠理股價表現的原因之一。

惠理集團(0806) 16年 估值 如果使用近年P/A平均比率15%、16%計算，估值是9.60元至10.53元。 今年「最佳買入位」的6.58元附近，而「最佳沽出位」是11.84元附近。 ▪　　P/A比率10.0%， 6.58元 ▪　　P/A比率15.0%， 9.60元 ▪　　P/A比率16.0%， 10.53元 ▪　　P/A比率17.0%， 11.19元 ▪　　P/A比率18.0%， 11.84元 ■　 23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值

自上市以來，惠理的股價一直在0.1至0.25倍P/A之間上落。 2008年最低是10%，近年是在10%和18%游走。 2015年最高一見18.1元，P/A比率是24%。

如果使用2016年12月底 AUM 的132億美元計算，現價7.98元的P/A比率是低於15%-16%的8.34元和8.90元。 如果使用筆者多年來使用的說法，惠理集團（0806）今年「最佳買入位」的5.56元附近，而「最佳沽出位」是10.00元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 5.56元
▪　　P/A比率15.0%， 8.34元
▪　　P/A比率16.0%， 8.90元
▪　　P/A比率17.0%， 9.45元
▪　　P/A比率18.0%， 10.00元

管理資產總值 AUM (億港元)	P/A比率	同比市值(億港元)	同比股價 (港元)
132億美元 = 1030億港元	10.0%	103.0億元	5.56元
132億美元 = 1030億港元	12.5%	128.8億元	6.95元
132億美元 = 1030億港元	15.0%	154.5億元	8.34元
132億美元 = 1030億港元	17.5%	180.3億元	9.73元
132億美元 = 2030億港元	20.0%	206.0億元	11.12元

當然，市場通常在旺市的時候，使用過於樂觀的預期 AUM。 相反，市況差的時候說，又會使用過於悲觀的預期 AUM。

■　 23 Jan 16 - 惠理集團(0806) 16年 估值
■　 21 Jul 15 - 惠理集團(0806) 15年 估值
■　 15 Feb 14 - 惠理集團(0806) 14年 估值
■　 02 Apr 13 - 惠理集團(0806) 13年 估值
■　 12 Mar 11 - 惠理集團 (0806) 全年業績
■　 22 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 於中國成立合資股權基金管理公司
■　 10 Jan 11 - 惠理集團 (0806) 估值

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

惠理集團（0806）

惠理集團（0806）於1993年成立，是一家獨立的價值型資產管理公司，業務集中於大中華地區及亞太地區。2007年11月22日于香港聯合交易所主板上巿，是第一間在香港上市的資產管理公司。

惠理集團（0806）在2010年10月以5.68港元配股，表明公司在內地的業務拓展有望取得突破，因其90%的配股所得，將用於拓展內地業務、用作新基金的種子資本等。

主席謝清海於2015年5月以每股16.34元，配售9,800萬股。 減持後，謝清海持股由30.23%減持至25%。






惠理集團（0806）中期業績

惠理集團（0806）2016年8月公布截至2016年6月底止中期業績，純利501.7萬元，按年跌98.87%，主要由於表現費收入總額減少，及財資業務錄得按市值入帳虧損；每股盈利0.3仙；不派中期息。

期內，營業額7.3億元，按年跌21.11%。

今年上半年投資市場波動，該公司期內錄得贖回淨額13億美元，去年同期錄得強勁的認購淨額32億美元。截至今年六月底，該公司管理資產總值133億美元，較去年底減少14.7%。




管理資產（Asset Under Management，AUM）

惠理集團（00806）2015年底，管理資產總值約156億美元，按年增21%。 至於2015年認購淨額為40億美元，當中認購總額及贖回總額分別為118億美元及78億美元。

按策略劃分， 惠理的絕對回報偏持長倉基金繼續佔集團基金的大部份（88%），緊隨其後是固定收入基金（7%），當中大中華高收益債券基金則佔最大份額。 就基金類別而言，獲香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）認可的基金（即香港的認可基金）仍佔集團管理資產最大比例(80%)。

▪　　2011年12月， 72億美元。
▪　　2012年06月， 72億美元。
▪　　2012年12月， 85億美元。
▪　　2013年06月， 86億美元。
▪　　2013年12月， 105億美元。
▪　　2014年06月， 101億美元*
▪　　2014年12月， 129億美元。
▪　　2015年06月， 178億美元。
▪　　2015年12月， 156億美元。
▪　　2016年06月， 133億美元。
▪　　2016年12月， 132億美元。
▪　　2017年01月， 140億美元。




惠理集團(0806) 17年 估值

惠理集團（0806）管理的資產總值（Asset Under Management，AUM）在2016年12月底為132億美元。 市場通常使用 Price-to-AUM ratio 來跟 惠理集團（0806）估值。

惠理集團（0806）的股價和估值與市況及市場氣氛成正比。 股價多年來的P/A比率最低是10%，近年最高是18%左右。 自上市以來，惠理的股價一直在10%至25%倍P/A之間上落，去年最高為24%左右。

▪　　2008年，P/A比率10% - 25%
▪　　2009年，P/A比率10% - 18%
▪　　2010年，P/A比率14% - 21%
▪　　2012年，P/A比率10% - 18%
▪　　2013年，股價高低位為3.82元至6.10元，P/A比率10.0%至16.0%。
▪　　2014年，股價高低位為4.40元至6.99元，P/A比率9.4%至15.0%。
▪　　2015年，股價高低位為5.85元至18.10元，P/A比率10.5%至24.0%。
▪　　2016年，股價高低位為6.00元至8.81元，P/A比率9.1%至13.4%。

如果使用近年P/A平均比率15%、16%計算，估值是8.34元至8.90元。 今年「最佳買入位」的5.56元附近，而「最佳沽出位」是10.00元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 5.56元
▪　　P/A比率15.0%， 8.34元
▪　　P/A比率16.0%， 8.90元
▪　　P/A比率17.0%， 9.45元
▪　　P/A比率18.0%， 10.00元

管理資產總值 AUM (億港元)	P/A比率	同比市值(億港元)	同比股價 (港元)
132億美元 = 1030億港元	10.0%	103.0億元	5.56元
132億美元 = 1030億港元	12.5%	128.8億元	6.95元
132億美元 = 1030億港元	15.0%	154.5億元	8.34元
132億美元 = 1030億港元	17.5%	180.3億元	9.73元
132億美元 = 2030億港元	20.0%	206.0億元	11.12元

短評

惠理集團（0806）去年平均的 AUM 相比2015年底的AUM 低15%左右，是2016年股價低迷的原因之一。 2016年重大事故一浪接一浪，英國脫歐公投、美國大選及美息上調是全球焦點，港股在驚濤駭浪中走過，高低波幅達6000點，全年有波幅，無升幅，也是原因之一。

恒生指數今年1月至今上升了一成，市況良好，惠理（0806）1月AUM 上升6%至140億美元，帶動股價上升28%。

如果使用2016年12月底 AUM 132億美元的計算，現價7.98元佻P/A比率是14%左右。 如果使用筆者多年來使用的說法，惠理集團（0806）現價是「最佳買入位」是5.56元附近，而「最佳沽出位」是10.0元附近。
▪　　P/A比率10.0%， 5.56元
▪　　P/A比率14.0%， 7.78元
▪　　P/A比率16.0%， 8.90元
▪　　P/A比率17.0%， 9.45元
▪　　P/A比率18.0%， 10.00元

惠理集團（0806）在今年的表現會如何？ 年年都是那一句： 由於沒有水晶球，筆者不知道。 筆者只知道，股價在P/A比率10%買入的值博率高，而高於多年平均數才買入，值博率會相隨股價上升而減低。

恒生指數目前市帳率大約為1.27倍，市盈率13.1倍，息率3.4厘。 去年恒生指數市賬率曾經跌穿1倍，價值投資者會認為是買入的時間，同時「專家」在那個時候會評論是估值陷阱，亞洲金融風暴恒生指數低點的市帳率為0.93倍，低處未見低。 「中國經濟正走向硬着陸，中國經濟大幅放緩，將會拖累全球，整體市況是向下的。 目前拋售浪潮中，股價仍未確定見底，投資者不宜過於進取。 Risk Off！ Risk Off！」。 成為卓越的投資者，投資者需要認識估值的同時，也需遠離噪音！






股價走勢

1年圖：




3年圖：







權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者並沒持有 惠理集團（0806）。


參考:

1. 惠理集團 806 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0829/LTN20160829300_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0324/LTN20160324270_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0813/LTN20150813396_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0312/LTN20150312382_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0826/LTN20140826006_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0813/LTN20140813271_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826016_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0813/LTN20130813342_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313272_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0225/LTN20130225347_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0125/LTN20130125214_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0120/LTN20120120413_C.pdf

2. 用市帳率測港股底部
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E3%80%90%E8%82%A1%E5%A3%87%E8%A1%9D%E9%8B%92%E8%BB%8A%E3%80%91%E7%94%A8%E5%B8%82%E5%B8%B3%E7%8E%87%E6%B8%AC%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%BA%95%E9%83%A8%EF%BC%88%E5%91%A8%E6%B2%96%EF%BC%89-000455209.html

3. 市帳率17年低 慎墮估值陷阱
http://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20160122/s00004/1453398767942

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

南昌“2·25”火災事故已控制涉事人員24人

南昌市委、市政府26日召開新聞發布會，通報紅谷灘新區白金匯海航酒店“2·25”重大火災事故處置的最新情況。據通報，火災原因初步認定為工人違規焊割，24名相關責任人員已被公安部門控制，善後處理工作正在積極有序進行中。

這起於2月25日早上發生的火災事故截至目前已累計致死亡10人，其中3人為賓館旅客，其余7人為裝修工人。經調查，起火建築為高層公共建築，由裙樓和A、B兩座塔樓組成。其中裙樓一層局部為酒店大堂，1-2層為唱天下KTV。此次火災事故的起火層為唱天下KTV的施工改造工地。

火災原因初步認定為工人違規焊割。目前，唱天下KTV股東、KTV拆除項目承包人、切割班組、打墻班組及KTV看門人員共24人已被公安部門控制，正開展調查。另拆除業務中間轉包人萬某某，KTV股東另8人正在追捕之中。

這次火災過火面積約為1500平方米，共疏散群眾260余人。截至目前，還有9名傷者住院救治，其中3人病情危重。

事故發生後，江西省高度重視，省、市有關部門先後組織人員一線指導，調度撲火救援工作，並要求不惜一切代價搶救傷員;堅決查明事故原因，厘清責任，依法依規，嚴肅查處。25日，南昌市政府召開全市安全生產緊急工作會，要求在全市範圍內開展“拉網式”安全隱患大排查、大整頓。

最高法對婚姻法24條補充規定：虛假及非法債務不受保護

據最高人民法院官網消息，最高人民法院28日公布《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國婚姻法〉若幹問題的解釋(二)的補充規定》，針對司法實踐中出現的涉及夫妻共同債務的新問題和新情況，強調虛假債務、非法債務不受法律保護。

根據這份補充規定，《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國婚姻法〉若幹問題的解釋(二)》第二十四條新增兩款，分別規定：夫妻一方與第三人串通，虛構債務，第三人主張權利的，人民法院不予支持；夫妻一方在從事賭博、吸毒等違法犯罪活動中所負債務，第三人主張權利的，人民法院不予支持。

法〔2017〕48號

最高人民法院

關於依法妥善審理涉及夫妻債務案件有關問題的通知
 

各省、自治區、直轄市高級人民法院，解放軍軍事法院，新疆維吾爾自治區高級人民法院生產建設兵團分院：

家事審判工作是人民法院審判工作的重要內容。在家事審判工作中，正確處理夫妻債務，事關夫妻雙方和債權人合法權益的保護，事關婚姻家庭穩定和市場交易安全的維護，事關和諧健康誠信經濟社會建設的推進。為此，最高人民法院審判委員會第1710次會議討論通過《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國婚姻法〉若幹問題的解釋(二)的補充規定》，對該司法解釋第二十四條增加規定了第二款和第三款。2017年2月28日，最高人民法院公布了修正的《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國婚姻法〉若幹問題的解釋(二)》。為依法妥善審理好夫妻債務案件，現將有關問題通知如下：

一、堅持法治和德治相結合原則。在處理夫妻債務案件時，除應當依照婚姻法等法律和司法解釋的規定，保護夫妻雙方和債權人的合法權益，還應當結合社會主義道德價值理念，增強法律和司法解釋適用的社會效果，以達到真正化解矛盾糾紛、維護婚姻家庭穩定、促進交易安全、推動經濟社會和諧健康發展的目的。

二、保障未具名舉債夫妻一方的訴訟權利。在審理以夫妻一方名義舉債的案件中，原則上應當傳喚夫妻雙方本人和案件其他當事人本人到庭;需要證人出庭作證的，除法定事由外，應當通知證人出庭作證。在庭審中，應當按照《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國民事訴訟法〉的解釋》的規定，要求有關當事人和證人簽署保證書，以保證當事人陳述和證人證言的真實性。未具名舉債一方不能提供證據，但能夠提供證據線索的，人民法院應當根據當事人的申請進行調查取證;對偽造、隱藏、毀滅證據的要依法予以懲處。未經審判程序，不得要求未舉債的夫妻一方承擔民事責任。

三、審查夫妻債務是否真實發生。債權人主張夫妻一方所負債務為夫妻共同債務的，應當結合案件的具體情況，按照《最高人民法院關於審理民間借貸案件適用法律若幹問題的規定》第十六條第二款、第十九條規定，結合當事人之間關系及其到庭情況、借貸金額、債權憑證、款項交付、當事人的經濟能力、當地或者當事人之間的交易方式、交易習慣、當事人財產變動情況以及當事人陳述、證人證言等事實和因素，綜合判斷債務是否發生。防止違反法律和司法解釋規定，僅憑借條、借據等債權憑證就認定存在債務的簡單做法。

在當事人舉證基礎上，要註意依職權查明舉債一方作出有悖常理的自認的真實性。對夫妻一方主動申請人民法院出具民事調解書的，應當結合案件基礎事實重點審查調解協議是否損害夫妻另一方的合法權益。對人民調解協議司法確認案件，應當按照《最高人民法院關於適用〈中華人民共和國民事訴訟法〉的解釋》要求，註重審查基礎法律關系的真實性。

四、區分合法債務和非法債務，對非法債務不予保護。在案件審理中，對夫妻一方在從事賭博、吸毒等違法犯罪活動中所負的債務，不予法律保護;對債權人知道或者應當知道夫妻一方舉債用於賭博、吸毒等違法犯罪活動而向其出借款項，不予法律保護;對夫妻一方以個人名義舉債後用於個人違法犯罪活動，舉債人就該債務主張按夫妻共同債務處理的，不予支持。

五、把握不同階段夫妻債務的認定標準。依照婚姻法第十七條、第十八條、第十九條和第四十一條有關夫妻共同財產制、分別財產制和債務償還原則以及有關婚姻法司法解釋的規定，正確處理夫妻一方以個人名義對外所負債務問題。

六、保護被執行夫妻雙方基本生存權益不受影響。要樹立生存權益高於債權的理念。對夫妻共同債務的執行涉及到夫妻雙方的工資、住房等財產權益，甚至可能損害其基本生存權益的，應當保留夫妻雙方及其所扶養家屬的生活必需費用。執行夫妻名下住房時，應保障生活所必需的居住房屋，一般不得拍賣、變賣或抵債被執行人及其所扶養家屬生活所必需的居住房屋。

七、制裁夫妻一方與第三人串通偽造債務的虛假訴訟。對實施虛假訴訟的當事人、委托訴訟代理人和證人等，要加強罰款、拘留等對妨礙民事訴訟的強制措施的適用。對實施虛假訴訟的委托訴訟代理人，除依法制裁外，還應向司法行政部門、律師協會或者行業協會發出司法建議。對涉嫌虛假訴訟等犯罪的，應依法將犯罪的線索、材料移送偵查機關。

以上通知，請遵照執行。執行中有何問題，請及時報告我院。

最高人民法院

2017年2月28日

郭凡生：慧聰24年，不過三件事：商戰、資本和人心

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0301/161573.shtml

本文由投資人說（微信ID： touzirenshuo）授權i黑馬發布。

1

最老的互聯網公司

在中國所有做互聯網的公司里，慧聰不是最大的，也不是最小的，但是最老的。1992年10月18日，我拿出工作多年積攢的7.4萬元，合夥成立了慧聰公關信息咨詢有限公司，註冊資金14.8萬元。當時，瀛海威、8848、新浪、搜狐的創始人還在美國讀書，馬雲也還在杭州當英語教師。

我們這批下海的人被稱為「92派」，比如馮侖、潘石屹、李國慶、武克綱等等，下海的目的不僅僅是賺錢，更是想要在某個領域成就一番事業。有人說我是白手起家。但在我看來沒有知識，沒有文化，沒有錢的人才是白手之人；而24年前的我，擁有知識，擁有信念，所以我不是白手起家。

一開始我和員工一塊兒騎著自行車，穿梭在北京的大街小巷，將家電、計算機等經銷商的報價信息收集起來，進行分類、加工處理。以投稿的方式在《首都經濟信息報》和《計算機世界》開辟了家電和計算機產品報價欄目，後來開始油印小16開本《中國商情快報——家用電器》，面向北京家電商場發行。這就是慧聰商情的前身。

當時做商情信息傳播卻被大多數人認為不入流，或許連「投機倒把」都不如。你不生產東西，憑信息就想賺錢？

當時有個宏渺電器，我去跟他們推銷《商情報價》，剛說了兩句，那個老總就把我轟走了，他不願意理我。過了一會，想想還得去，第二次進去，人家對說你這個人怎麽那麽不要臉。我說不跟你做生意幹嘛還來？我又被趕出去了，臉羞得紅的。你想我從內蒙調到北京，中組部給了我仨戶口，給我一套房子，我那麽優秀的人才，最後被人家趕出去。

我坐在馬路牙子上，想了半天，今兒說不服他我就沒飯吃了。我就又回去了，我就你做這個事情我不要錢。如果你覺得好了，你再打電話找我。你再找我的時候把這次的錢付了行不行？這老板說不要錢可以，然後就登了一個最低報價。登完最低報價，他那個電話打的火的不得了。他就打電話到慧聰找姓郭的業務員，同事說我們沒有業務員姓郭，我們老總姓郭。他就哈哈大笑。從此就成了我們非常忠誠的客戶。

你說那個時候有多大的心理承受能力，但都過去了，我們這些人能上能下。上山下鄉插隊考大學，我是見過，受過，福受過，罪也受過。

當然，開始很多商家都拒絕刊登，但慧聰商情出了幾期以後，中關村的大小老板們一面怒罵我削薄了他們的利潤，一面花錢找我刊登商情，因為不登就做不了買賣了，所有人都拿著商情的報價去買東西。我們很快就成為中關村最大的商情信息提供商，次年收入就超過100萬。

其實，在我看來，創業家99%會在創業的路程中死掉，這是不可違背的規律。曾經在同一條街上出現的企業大部分早已銷聲匿跡，只有一家叫「無名居」的飯館和慧聰活了下來。

2

放棄既得利益

中國的包版業務是慧聰開創的。開始做《計算機世界》的包版時，每個版有400元的費用。而一個版可以登200條報價，每條報價都可以收到200元，也就是一個版可以收到4萬。後來進來包版的人多了，價格也上去了。即便如此，慧聰在《計算機世界》每個月還有十幾萬利潤。

但是這件事拖著我幾十個最優秀的經理和管理人員。經過慎重思考，我停掉了《計算機世界》的包版，這個錢我不掙了，你們誰愛掙誰去掙。當時很多企業蜂擁而上，《計算機世界》還很得意，中間有些人還拿好處，那我就不管了。今天回看，當時蜂擁而上去做《計算機世界》包版的人幾乎全死掉了。

我把這幾十個人進行了整編，又加進了一些新招的人，做了十幾個事業部。組建了汽車用品、汽保汽服、塗料、塗裝、安防、消防、暖通、水工業等十幾個B2B的行業網站，借助互聯網，迅速擴大了我們自己的報刊的優勢。我們有刊有網，叫「網加刊」。

記得第一年，我一口氣做了將近二十個網加刊。大家知道，剛做刊的業務，第一年你很難掙錢。所以，那一年慧聰的勞動分紅特別悲慘，我記得只有廣電和幾個小的事業部門分到錢。新建的網加刊的事業部都是虧損，都沒分著錢。在那一年勞動分紅的大會上，我跟大家講，今年的分紅是最淒慘的，多數人都沒分到錢。但是我負責的跟大家講，大家努力，明年這個時候我們會大分其錢。

記得第一年，我一口氣做了將近二十個網加刊。大家知道，剛做刊的業務，第一年你很難掙錢。所以，那一年慧聰的勞動分紅特別悲慘，我記得只有廣電和幾個小的事業部門分到錢。新建的網加刊的事業部都是虧損，都沒分著錢。在那一年勞動分紅的大會上，我跟大家講，今年的分紅是最淒慘的，多數人都沒分到錢。但是我負責的跟大家講，大家努力，明年這個時候我們會大分其錢。

果然，第二年在互聯網的支持下，紙媒體的盈利速度迅速提升，過去一般做一個行業紙媒體要兩到三年才能掙錢，但是我做著十幾個網加刊，一年多就掙著錢，而且掙很多的錢，第二年慧聰人就又大分其紅了。

3

投資人的建議

我們為什麽做起來網加刊呢？因為IDG的投資，周全和熊曉鴿長期在美國居住，在中國工作，他們對美國的互聯網非常了解。在投資慧聰之後不久，他們就動員我，一定要轉型做互聯網。他們不辭辛苦，領著我轉了大半個美國，去看了雅虎等等互聯網公司，並且耐心地跟我講解。我開始關註這件事情。管我們項目的楊飛和李建光，更是互聯網的崇拜狂，他們是用科學加兄弟情，拉著、拽著我去改。

他們講的話，我應該相信。首先，他們不是培訓師，不掙講課費。他們在慧聰投資上億，他們不會騙自己、毀自己。他們敢冒險，我為什麽不敢冒險？第二，我知道他們這幫人，都是在美國長期學習工作過的人，熟知海外的情況。他們願意拿出上億的投資來冒風險，我就應該相信他們。

很多企業家一定要自己搞明白了才相信，那都是傻子。你都搞明白了再相信的事兒，肯定是再簡單不過的事兒。我搞不明白的時候，我相信那些我信任的人，他們明白，我就去做，在做中搞明白。

世紀初，網絡剛興起的時候，傳統企業做互聯網都是把傳統業務扔開，單獨做互聯網，單獨註冊公司。當時IDG給我的建議，也是要單獨註冊公司，單獨做互聯網。

我開始部分采納了他們的意見，引進一個博士專做互聯網。慧聰有電腦家電、汽配、廣電、化工等紙媒業務，我讓多數分開去做。結果分開去做，問題多多，互相打架，效率很差。

我是一個成熟的商人，在分開做的時候，我讓廣電、化工合著做。原來的總經理，還是總經理，加了一個網絡編輯部，網絡編輯部的人當這個事業部的總編輯，相當於副總。我讓這兩個部門試驗著合在一起做，事情就怕貨比貨，合在一起做效果非常明顯，管理也順當。經過比較，我確定了慧聰從整個轉型的網加刊，就是每一個紙媒體都建立一個與它相關的網站。紙媒體的負責人依然是負責人，傳統的領導依然是領導，不把他換成「懂」互聯網的領導。

刊是收費的基礎，刊收費多少，跟發刊數量有關系。我當時采取的方法是，刊收錢，互聯網不收錢。但是慧聰的互聯網與刊是密切互動，在刊上做了廣告的企業可以馬上把它的內容發到慧聰的互聯網上。這樣刊一個月發行1萬，但是互聯網上一個月有10萬人主動來瀏覽，這樣紙媒體的發刊數就是11萬。用網補刊，刊收費，網免費。

我11萬的發行量打競爭對手1萬的發行量，按5萬的發行量收費，他肯定打不過我。這樣通過互聯網支持刊做強，成功地把刊的競爭對手殺掉。時至今日，當年做刊的企業幾乎全軍覆沒，只有慧聰把紙上的B2B轉成了互聯網的B2B，成功地活了下來，並且活得比過去更好。

但是我又面臨著互聯網的競爭。當時有一些人拿到了一些錢，就開始做家電、汽配、安防、廣電的互聯網業務。對於我來說，刊收錢，但是網不收錢。只要我堅持這個原則，他就永遠拿網收不上來錢。因為所有企業都會跟他說，慧聰網這麽好的網站人家不收錢，你憑什麽收錢呢？這樣我們基本上把純做網的企業也殺掉了。

我們不是把網做強了，讓刊去補網，而是把刊做強了，讓刊去拉動網。傳統企業要轉型，如果沒有你的傳統優勢，你憑什麽轉？你轉什麽？所以，傳統企業轉型的第一個思考特征，就是如何利用互聯網把你的傳統優勢擴大。如果互聯網不擴大你的傳統優勢，而是扼殺你的傳統優勢，肯定就是錯誤的道路。

4

艱難變革

慧聰在轉型前已經有董事會了，但那個時候我還有一票否決權，就說，這件事大家都同意就我反對，我也能否決。但是我做出的讓步是，如果我決定的事情掙了錢歸公司，賠了錢用自己的股份來賠，由我的個人的財產來保證。這讓決策變得公平，而不是讓決策變得正確，在很多情況下，公平比正確更重要。

這個狀態就是企業在成長期的時候，英雄有時比團隊更重要，個人魅力比制度魅力更重要。但走到成長期的盡頭，再往上走就非常難，管理架構就必須發生變化，一定要從個人英雄時期走向團隊英雄時期過渡。這個時候企業家的主要能力，是在組建團隊，用人、識人、找人，完成企業的專業化管理和以間接管理為主的分級管理。你不能再是一個沖鋒的人，一個敢死隊長了。現在很多創業者太年輕了，你們將來一定會深刻體會到這個問題。

慧聰經歷了五年，基本完成了這種轉變，非常難受。首先是我個人覺得很孤獨。原來我做銷售最厲害，原來重要的報告都是我自己親筆寫。寫完了，簽上字，人家會說老郭真能幹，既當企業家又是一個很好的研究人員。但轉變後就就不行了，研究報告一定得有人比你寫得好，所以這個時候，企業家很多方面忍耐寂寞，把自己變成一種象征，領袖就是象征。

慧聰從國外請回一批人，請了一批很有專長的人，開始從經理制向總監制過渡，財務總監、技術總監、市場總監、做網絡內容的總監、人力資源總監、廣告總監等等。我變成了一種企業的形象代言人。

其實還有許多企業家在這個時候，沒有領會到這一點，老想把自己的專業能力再加強。甚至有的企業家說，我為了開放去學外語，您學去吧，學完外語回來您一樣領導不了專業人士。這個時候企業必須完成制度化管理。情感必須服從制度的要求。

唯有完成這一變革，才可以成為大公司。

5

投資人的建議

我記得那是2003年的12月。我早晨在香港聯交所一敲鐘，我們的股票開始交易價是一塊零九分，到閉市的時候是一塊四毛六。當時我給員工發了大量的創業股和期權，那天算了一下，我們有126個員工的身價超過100萬人民幣。現在講100萬人民幣，在北京就買半個廁所，那個時候大鐘寺最好的學區房5000塊錢一平米，有一百萬買兩套房子。

為什麽要這麽做？我之前研究晉商制度時候，里頭有身股，有銀股，你出錢註冊擁有的股份叫銀股，但中國還有一個話叫有錢的出錢，有力的出力，窮人沒錢可以出力，出力就是身股，也可以分紅。

那個時候我們查晉商的資料，查到了晉商在兩三百年前的河谷文書和分紅記錄。如果年底分100萬兩銀子，身股分60萬兩，銀股分40萬兩，我認為這個制度是好的。於是我在慧聰章程中規定：「任何人的分紅不得超過總額的10％，股東分紅不超過總額的30％，每年分紅的70％給不持股的職工。知識就是財富。

好的企業制度把笨人變聰明，把懶人變勤奮。慧聰商情就依靠這個打遍天下無敵手，中關村當時做商情的有嗎？達成聯合商情，什麽六合一幫，我負責任的告訴你們，他們現在全死光了，他們墳頭的草都長了八丈高，只有慧聰幸福的活著。因為我們一個好的制度讓員工努力去幹，慧聰現在在做內貿和生產資料上依然是B2B的老大。

對於企業家掙錢容易花錢難，因為企業家你的專長不是掙錢，而是分錢的，你只要把錢分好了就行了。很多企業家都說自己很累，你活該累，你把錢多給員工分點你就不累了。

當然股權激勵也要避免這些坑。第一，太分散了。第二，沒有找準模擬老板。第三，從員工手里拿錢。

股權激勵一定不能是人人有股，人人有股等於人人沒有。那麽就要找出模擬老板，這個人不是真的老板，但他是一個利潤中心的頭。

也有企業家說股權激勵做了，但是員工就拿了股權，就躺在股權上睡覺了。一問是讓員工出錢買股了，你只要一拿員工的錢，他就要把自己變成銀股股東了。慧聰從建立到上市十幾年，我就只讓員工在上市前花錢買了點期權，上市的時候一塊錢變成兩三百塊錢，其他的時間從來都是身股。

現在都說中國的互聯網厲害，中國的互聯網為什麽厲害？是因為中國的互聯網都是這樣共享制，是幹活的拿大頭，出錢的拿小頭。IDG投我的時候，我的凈資產就這麽2000萬。IDG投了3000萬才占了20%，他不是投大錢占小股嗎？但是IDG投了3000萬，我想這些年後面加了一個，加兩個零，都回去了，對吧？這就叫知識經濟，這就叫新的制度。

Snap IPO開盤價24美元，較發行價大漲40%

周四，美國閱後即焚社交軟件Snap (SNAP)在紐交所IPO開盤價為24美元，比其初定的17美元IPO價格高出近40%。按照24美元的股價計算，Snap的市值已經超過了330億美元，成為繼Facebook之後美企最大規模的IPO 。同時，Snap的股票受到了12倍的超額認購。

而在去年及前年，Snap還處於虧損5.15億美元和3.7億美元的狀態，但投資者對其未來營收及快速成長潛力充滿信心，最重要的是看好Snap 26歲的當家人Evan Spiegel。

Snap旗下的Snapchat軟件在年輕人群體中非常流行，極高的隱私性令Snapchat成為用戶在朋友之間表達“小秘密”的有趣方式，Snapchat的日均活躍用戶也達到近1.5億人。

曾被小米搶投的“完美幻境”被曝創始人跑路 留下24位欠薪員工

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0303/161660.shtml

i黑馬訊 3月3日消息 今日，VR硬件公司完美幻境內部員工向創業家&i黑馬爆料，完美幻境資金鏈斷裂，創始人趙博已經跑路，“投資人都聯系不上他”。

根據離職員工提供的郵件截圖顯示，早在2月27日，趙博曾口頭通知裁員，並在3月1日發布了一封內部郵件，宣布除CEO，市場總監，技術總監和銷售總監4人之外，裁去了剩下的24位員工，給出的理由是“資金鏈即將斷裂”。

據內部員工靈某透露，完美幻境自2016年下半年開始出現融資危機。當年8月份公司開始開始大量裁員，到2016年年末，完美幻境已經從一家一百多人的企業，裁減到了28人。

“公司在1-2月份就無故給所有員工放了一個月的無薪假。”靈某對創業家&i黑馬說，“當我2月27號收到內部郵件之後，才知曉自己被無故辭退，一去公司竟然大門緊閉，所有員工的物品都還在里面。”

至於公司為何陷入當下困境，另一位離職員工張某表示，“完美走到今天和VR行業風險機會什麽的，基本沒有關系。因為做的產品客戶接受度都比較好，很多人都看好這個公司。”在他看來，公司內部的管理矛盾是導致完美幻境身陷囹圄的主要原因。 “舉個例子吧，公司不尊重合約而且沒有契約精神，簽完的合同都不承認、不履行，不管是企業合作還是員工合同。”

離職員工靈某告訴創業家&i黑馬，現在所有員工已經集結在一起，準備向法院提起訴訟，希望公司發放拖欠的工資，並且對所有員工進行賠償。

目前，趙博的對外回應是“離職員工鬧事，個別人員造謠”。但創業家&i黑馬就此事與完美幻境創始人趙博聯系時，對方直接掛斷了電話。不過，該公司市場總監回複媒體時稱，“公司沒有破產，是內部沒有溝通好，公司正在積極和員工溝通，大家已經開始表示理解了。”

曾被英特爾、小米搶著投

根據媒體公開報道的消息，完美幻境成立於2013年，曾獲得英特爾的天使輪資。根據趙博當時對騰訊科技的描述，“完美幻境同時拿到十一家投資機構的offer，小米投資人發著高燒去他們的民宅辦公地看產品，當場要投；英特爾投資人上午看了產品，知道他們賬面上沒錢，下午就借款一百萬。”

2016年1月，完美幻境又宣布獲得數千萬元A輪融資，但融資金額和融資方均未對外披露。

完美幻境號稱是一家號稱同時擁有VR頭盔技術和VR智能全景技術的科技公司。2015年11月，完美幻境推出全景相機“Eyesir”，號稱是全球首款實現4K、30幀、實時機內拼接且已量產的全景相機，支持360*360記錄拍攝，並可佩戴VR頭顯觀看。據他們當時對媒體披露的消息是，從2015年11月產品正式發布到2016年2月份，他們的訂單額已經超過一個億。

創始人趙博是哈工大碩士，曾在華為擔任過工程師，在國企做過項目負責人。 “趙博帶領他的團隊從幾平方米的地下室搬到700平方米的辦公室，從窮到只剩五毛錢到A輪融資幾千萬人民幣。這樣一個帶有‘狼性’基因的團隊，為講個中國好故事，已經拼搏了三年。”在一篇媒體報道中曾如此描述趙博的創業故事。