美債息近一年高 債王：確認熊市
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GS(14)@2018-01-15 03:09:50【本報訊】日本央行周二意外減少日本長期國債購買規模，市場揣測日本開始收水，加上有傳中國考慮在外匯儲備上減買或停買美債，十年期日債息升至0.092厘的半年高，兼帶動十年期美債息周三見2.5954厘的近十個月高。「債王」駿利亨德森投資組合經理格羅斯（Bill Gross）指五年期及十年期美債息已升穿25年趨勢線，債市已確認為熊市。十年期美債孳息昨晚突破2.5厘關口，抽高至2.593厘近一年新高。美債捱沽下，美匯指數曾失守92，歐元則升穿1.2。收水預期支持圓匯，連同美元走弱，美元兌日圓昨觸及111.27的逾一個月低。美元計價商品方面，現貨金亦曾升1.2%，見1,327美元的四個月高，紐約期油昨再升逾1%報63.67美元，續創超過三年高。
岡拉克料美股全年負回報
另一方面，有新債王之稱的DoubleLine Capital創辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach）料標普500指數上半年或升15%，其後下跌並回吐上半年所有升幅，全年計錄負回報。岡拉克解釋，看跌標普500指數與包括美國企業債在內的其他風險資產，是由於聯儲局已展開「量化收緊」時代。十年期美債息倘升穿2.63厘，後市將進一步攀升並導致股市震盪。他認為投資者正在慶祝強勁經濟增長與盈利的「奇幻時刻」。事實上，近期環球股市造好，標普500指數與納指截至周三止，已連續六日破頂。投資者獲利回吐，加上澳洲稅務局成立工作小組監管虛擬貨幣交易，多隻虛擬貨幣昨回落。據CoinDesk報價，截至本港時間昨晚8時半，比特幣（Bitcoin）跌2.2%報14,120美元；瑞波幣（Ripple）跌7.6%；惟以太幣（Ethereum）曾破頂升逾9%高見1,417美元。另去年9月形容比特幣是騙局的摩通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon），稱後悔作出有關評論，又指區塊鏈技術是真實的，每隻虛擬貨幣要分開來看。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180111/20271268
劉鶴確認將主導中國金融政策 傳證監銀監保監合併成金融總局 與人行並駕
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GS(14)@2018-03-06 03:43:15【明報專訊】近年市場一直盛傳內地「一行三會（即人民銀行、中證監、中銀監及中保監）」的金融機構格局將重組，據外電報道，下任人行行長大熱、正在訪美的國家主席習近平首席經濟顧問、中財辦主任劉鶴，周四表態自己在本月公布的一輪中國金融架構改革之中，將會主導中國的金融政策。昨日再有傳聞，中央即將公布調整人行職能，並將三會合併成國家金融業監督管理總局（下稱金融總局），成為金融行業的「超級監管機構」，加強金融業統一監管。
明報記者
據《彭博》引述消息報道，劉鶴周四與多名美國企業家進行私人會面時表示，他將在本月公布的一輪架構改革中，在金融政策方面擔任領導角色（take on oversight of China's financial policy as part of a cabinet reshuffle this month），但未有指明他將會在改革後的金融架構中出任什麼具體位置。
金融總局料主職監管違法行為
事實上，被視為習近平「經濟智囊」的劉鶴，一直被視為接任人行行長的大熱門。而昨日有消息指，監管機構的合併將不涉人行、只包括三會，人行將保留作為金融及貨幣政策決策的主要功能，金融總局則主要掌管監管功能，維持同時隸屬國務院旗下的架構，有別於此前將三會盡歸人行屬下的說法。
瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光認為，這個安排非常合理，因為中國金融最大的問題是三會監管分開，但是金融機構和產品已經跨越分界，保險、銀行擁有齊全的牌照，應按照市場、行為、功能來綜合監管，效率會更高。
沈建光：需綜合監察機構跨界營運
消息指，人行在新架構下負責金融業的發展規劃、金融市場統計數據、貨幣政策調節等；金融總局則主力負責橫跨銀行、保險及證券行業的金融監管、查處金融行業違法行為等，意味人行或會將監督金融機構的權力交予金融總局。
信銀國際首席經濟師兼研究部總經理廖群認為，調整後分工更明確，人行日後的功能會類似其他國家的中央銀行，專門管理貨幣政策，而國家金融總局會負責重風險控制有關事宜。
廖群：人行料掌財策 如中央銀行
不過，有關合併方案目前仍未清晰，沈建光就表示，證券可能涉及更多市場範疇，估計「（中證監）可能這次沒有在（合併）裏面」，但相信部分職能會調整；至於中銀監和中證監合併，主要是負責機構監管，所有機構放在一個機構監管下，避免了混業經營和分業監管的矛盾。
廖群認為，統一監管是大勢所趨，有利金融監管。現時「混業經營」愈來愈多，分開管理會有各自管不到的灰色地帶，統一監管可以針對混業經營採取行動，減少灰色地帶。
（2018兩會專題）
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7480&issue=20180303
蘇沛豐﹕利郎確認復蘇 估值吸引
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GS(14)@2018-03-19 05:04:25【明報專訊】中國男裝股利郎（1234）公布了2017年業績，盈利復蘇理想，估計2018年盈利增長加快。雖然股價一年來已升近一倍，業績後再創兩年新高，但估值仍然吸引。
利郎去年銷售增長1.2%，純利升13.2%，其中下半年盈利增速達24%，遠勝上半年之2.0%，主要由於這個冬天特別冷、來得特別早，有利冬裝銷情，例如羽絨服的庫存基本上沽清，加上新推出的時尚休閒「輕商務」系列快速擴張，及兩家子公司被評為「高新科技」企業，獲得優惠稅率。
展望2018年，管理層的指引包括同店銷售增長率不低於高單位數百分比（2017年為中單位數），因為會有更多店由更優質的一級分銷商管理，及最少淨增加200間門店，約為8%的增長，遠遠高於去年僅10家淨新開店，增長主要於輕商務系列，約增加150家。
看好輕商務系列 料今年純利增19%
我們認為輕商務系列的發展策略有效。公司聘用來自Armani Exchange的設計師，旨在為20至30歲的顧客提供整潔、簡約、時尚的男裝， 並計劃在2020年之前擁有500家門店，主力於一二線城市的商場開店，及發展網上商店。輕商務系列的定位更大眾化，性價比更高，零售價約為出廠價的3倍，主品牌LILANZ產品約為4倍。那輕商務系列會否拉低毛利率？會，但由於新系列與原有系列可分擔分銷及行政費用，整體經營溢利率料不跌反升。
我們預測利郎於2018年銷售額增長16%，純利增長19%，相當於預測市盈率12倍，股息率逾6厘，鑑於行業及公司處於復蘇期，估值偏低。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4702&issue=20180312
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