八十後投機客：續談MACD周期性分析恒指
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GS(14)@2017-03-26 15:35:13上回提到，MACD是用以確認趨勢的好工具。而用在指數月線圖之上，更有助於把看似毫無規律的走勢以MACD牛差為起點，至熊差為終點，把指數切割成不同的浪，之後便可以MACD的周期性把一個浪再細分成四個周期。如此一來便可比較不同的浪中每一個周期的特性，從而知道當指數踏入MACD中的某一周期時，趨勢頃向如何走向。而這個概念當然除了套用在月線圖上，更可應用於周線及日線圖中，由一個浪是由長期趨勢先行推動，再在短期趨勢作出微調，所以先由月線圖入手定下大局觀，然後再向周線圖着手研究當下在大浪中何等位置，最後再在日線圖上找尋合適買賣點，所以今日先談談周線圖下的MACD走勢。和上次一樣，我們以下面的劃分為MACD指標細分四個周期：
A）MACD高於signal line而低於0線以下
B）MACD高於signal line而高於0線以上
C）MACD低於signal line而高於0線以上
D）MACD低於signal line而低於0線以下由A至D，剛好一個由牛差至熊差的浪完成。而較為貼身的是恒指在周線圖上，在2月3日該周開始，踏入了B周期。不過有睇開圖嘅朋友，不難發現這次的B周期和以上的MACD四周期略有不同，因為這次的B周期並不是由A周期開始，而是由上一次浪的C周期（2016年11月3該周至2017年1月27日該周）轉向而成，通常來說，這是一個較為強勢的訊號，代表短期有較急購買力買入。如此比較一下過往在周線圖上，由C周期轉向為B周期的走勢共出現48次，而在完成B周期轉為C周期之時，當中有20次指數收低於B周期開始之時，幅度多數不多於3%。而當中升幅有21次，而大於10%的次數更有12次，其中更有不少為升幅多於20%的走勢。可見，雖然贏輸次數差不多，但由C周期轉向為B周期一旦企穩，可算是較為強勢的信號，這其中原因，相信是在一個升浪中，MACD周期由A周期至B周期可以認作收貨期，購買力會開始湧現，當去到一定程度，短期炒家開始profit taking，從而轉入C周期，開始回調測試市場支持，如果是真．升浪，購買力足夠，當然會有新買家進場，從而引致MACD回頭，從新進入B周期此時便是測試新買家能耐之時。灝昇
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170326/19969886
陸振球：駕馭周期 開闊眼界
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GS(14)@2017-04-03 09:45:47http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1281&issue=20170403【明報專訊】李嘉誠旗下的長實地產（1113）4個月內進行第三次收購巨額非地產資產業務，今次是以164億元買入加拿大家具設備公司Reliance Home Comfort，該公司主要在加拿大安大略省提供包括熱水爐及暖氣、通風、空調等保養計劃及服務。
長實地產表示，收購目標的固定收入與現金流將有助平衡物業市場之周期影響，有利穩定派息，並指其符合公司開拓新業務範疇及爭取其他收入來源的策略。
投資王道，自然是希望能低買高賣，並盡量取得平穩的增長，其中一個方法，便是配合經濟周期，最好是在接近周期底部買入，或至少避免在周期頂部接火棒。
李超人最近表示香港樓巿在一兩年內難跌，但也指出現時樓價過高，不宜炒賣，長實地產的年報也表示以現時樓巿周期，投資地產難有合理回報，所以要留意其他非地產的發展機會。
事實上，香港樓巿自2003年展開升浪至今，已升了14年時間，從周期角度分析，香港樓巿近期雖熱火朝天，但也相信已接近周期頂部，如想尋求倍計的賺幅，便可能要效法李嘉誠在香港的「磚頭」以外，尋找新的投資亮點，《明報》舉辦的「倍升股專家教投資」課程，教授如何低買高賣，配合周期發掘倍升股，即將截止報名：
http://link.mingpao.com/50275.htm
明報投資及地產版資深主編
[陸振球 主編的話]
人幣中間價增操控 離岸價飈 新增「逆周期調節因子」減波動 市場指托價
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GS(14)@2017-05-27 08:50:21【明報專訊】中國外匯交易中心聲明調整人民幣中間價報價機制，加入逆周期因子，防止人民幣兌美元匯率「往貶值方向運行」。在岸人民幣一度創3個月新高，離岸人民幣也應聲大漲，兌美元高見6.81。同時，離岸人民幣息率繼續抽升，翌日隔夜拆息抽升至160點（100點子相當於1厘）。分析認為，中間價機制變化是為了托高人民幣匯率，且不必投入真金白銀，可避免損耗外匯儲備，但與此同時，機制透明度也大幅下降。
明報記者 顧冷冰
中國外匯交易中心網站昨發文，指考慮為人民幣兌美元匯率中間價報價模型引入逆周期因子。文章稱，「我國經濟指標總體向好，出口增速明顯加快，經濟保持中高速增長，匯率根本上應該由經濟基本面決定」；文章又稱，近來美匯指數出現較大幅度回落，暗示人民幣應當走強。但文章亦稱，按照「收盤價+一籃子」機制確定的中間價，多數時間都在貶值方向運行。因而，部分中間價報價商已經通過一些具體的模型設置矯正貶值，且在過去一段時間的中間價形成中反映。
林俊泓：疑5月中已用新機制
上海商業銀行財資業務處研究部主管林俊泓相信，可能5月中已經加入逆周期因子。5月中以來，該行原有模型計算出來的中間價與央行中間價持續出現較大偏離。每日人行公布的中間價均比該行的推算值高出逾150點子（1元等如10,000點子）。
不過，逆周期因子定義十分模糊，模型參數由各報價行「根據對宏觀經濟和外匯市場形勢的判斷」自行設定，大大降低了人民幣定價機制的透明度。模型參數由工商銀行（1398）為牽頭行的匯率工作組提出，原則是「應當根據宏觀經濟等基本面變化動態調整，有利於引導市場在匯率形成中更多關注宏觀經濟，使中間價報價更充分地反映我國經濟運行等基本面因素」。外匯市場自律機制組已召開會議，認可工行提出的人民幣匯率中間價模型調整方案。
王良享：干預中間價 減耗外匯儲備
林俊泓表示，加入逆周期因子，主要是防止下半年美元走強之後，人民幣再現貶值潮。他認為，加入逆周期因子從技術層面來看，本身只是減小價格波動。不過，由於各家報價行可以自行設定，便提供了很大的干預空間。星展香港財資市場部董事總經理王良享認為，央行要托住人民幣匯價，如果通過中間價干預，就可以避免投入大量真金白銀，減少損耗外匯儲備。
港銀隔夜人幣拆息急漲3.59厘
昨日人民幣應聲走高，在岸價高見6.8465，為近3個月高位。離岸價昨日傍晚見6.81，為今年2月以來新高。隔夜人民幣香港銀行同業拆息昨日漲3.59厘，高見7.76厘，為1月9日以來新高，一周拆息升2.47厘至7.9厘，為1月23日以來新高。具期貨性質的翌日隔夜拆息更抽升至160點。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3912&issue=20170527
逆周期因子效應 人幣中間價升破6.8
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GS(14)@2017-06-08 00:28:28【明報專訊】逆周期因子昨日再次觸動市場，人民幣中間價大幅高開。中銀香港（2388）指出穆迪降級後，中國債券利差反而收窄，明年中銀在一帶一路的投資會雙位數增長。
昨日人民幣兌美元匯率中間價報6.7935，較上一交易日上調135個基點（1元等如10000基點），突破6.8，續創逾半年最強。上商財資市場部研究主管林俊泓表示，按照原先的模型計算，昨日中間價大約6.8120，實際中間價走強了185基點。他指出，這無疑是逆周期因子起了作用。
中銀香港首席經濟學家鄂志寰在昨日的記者會上表示，人民幣中間價加入逆周期因子，目的是希望「多一些影響力量，擴大中間價的關注度，意味着央行在人民幣穩定當中承擔更多責任」。她又稱，雖然人民幣匯價近來強勢，但中銀無上調匯率目標價，預期未來在6.8到6.9之間徘徊。她指出，外資行的做法是「追漲殺跌」，人民幣升值時就大幅上調目標價，反之亦然。她又指出，從一個長的歷史周期看，美元在逐漸走弱，人民幣則在逐漸走強。
中銀香港：穆迪降級 中國債券利差反收窄
中銀香港全球市場總經理王彤表示，穆迪下調中國主權評級後，當天債券利差只擴闊了1.5基點（1厘等如100基點），不過近日反而收窄5到6個基點，主因是中資公司發債供不應求。他指出，近10年以來，中資機構在海外的認受程度不斷提高，尤其是大公司的債券十分受到市場追捧。但他指出，今年截至目前，中資公司主要發行美元債，其次是歐元債，人民幣債券佔比很小。
中銀香港副董事長兼總裁岳毅指出，去年中銀在一帶一路投資600多億美元，今年會有雙位數增長。去年向東盟地區提供融資大約500億港元，今年融資會增加。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8517&issue=20170606
美緩慢收水 加息周期料漫長
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GS(14)@2017-06-16 01:54:26【本報訊】美國聯儲局加息兼部署縮減資產負債表，無疑為市場帶來不確定性，卻毋須過份悲觀。有專家認為儲局今次加息周期，或較美國2006年和1994年加息周期所需要時間更長，亦無法如對一上次加息周期般，具備掉頭減息空間。IMF研究報告預估，儲局完成「縮表」歷時最少5至10年，先要條件是美國經濟不能陷入衰退，儲局沒有掉頭減息空間或重啟買債計劃空間。中大全球政治經濟碩士課程講師黃元山指，美滙指數突破100關口遇阻力，主因美國通脹仍未達標，新增職位只屬低薪與低技術工作。此外，投資者早已預期儲局加息和部署「縮表」，預期美元滙價急升一至兩成機會微，兩年前儲局前主席伯南克預告收水，重挫新興市場貨幣的恐慌市況難以重演。美滙指數在議息結果公佈前反覆偏軟，昨再度跌穿97關，報96.436，跌0.56%，近兩周最大跌幅。
完成「縮表」需時
黃元山又預測美國收緊貨幣政策進程只會「有遲冇早」，甚至較2004年和1994年的加息周期更漫長。2004年儲局加息周期歷時兩年，合共加息17次，累積加息4厘。1994年儲局加息步伐更進取，一年內息率由3.25厘升至6厘，當中三次加息幅度達二分一厘，一次則加息四分三厘。國際貨幣基金（IMF）報告預估，儲局推出量寬措施（QE）規模累積達3.6萬億美元，過去近10年內推低10年期美債孳息0.9厘。按此估算，IMF預測若儲局未來五年「縮表」約1.5萬億美元，美國10年期國債孳息料回升0.42厘，平均每年令10年美債孳息緩慢增加0.09厘。IMF又估計美國經濟增長和通脹變動對長債息率的影響更大。星展香港財資市場（大中華）董事總經理王良享指，儲局不把到期國債和按揭抵押債券（MBS）回籠資金、投資相同額度的國債或MBS，將使國債長息緩和地上升，惟升幅不會太多，主因美國通脹偏低。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170615/20056476
陸振球﹕周期分析威力大
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GS(14)@2017-06-26 12:42:43http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5783&issue=20170626
【明報專訊】本周六便是香港回歸中國20周年的大日子，就連國家主席習近平也特地到香港慶祝和見見新首特，回憶20年前首屆特區政府成立，當時香港股樓都熱火朝天，巿民普遍認為回歸後北水將源源不絕，香港「想窮都難」，大家都忽略了當時在泰國已展開的亞洲金融風暴，首屆特首董建華更推出「八萬五」的房屋政策，未幾香港的股樓即撐不住而狂瀉！
到了今天，香港股巿早已復元，恒指較當年有接近七成的進帳，香港樓價平均也較九七高峰高出接近一半，但這20年來，不論香港的股巿和樓巿，都曾經過如過山車的大上大落，此際剛好回歸20年，大家固應對前景保持樂觀，但也應時刻警醒，投資巿場總有周期起落，如能配合周期好好分析作合適部署，一來可避過過熱巿况時過於盲目樂觀，二來可趁行業周期低位吸納，往往有驚人的回報。
說到投資巿場的周期，筆者去年11月23日在明報財經網新設的視像節目「淘寶圖」指出，航運業正於行業周期低位，可伺機吸納如東方海外出（0316）一類航運股，該股當時股價約31元，上周曾最高升至56元以上，7個月累升80%，可反映周期分析的威力。筆者剛在Youtube開設「金股匯樓大作戰」頻道，大家可在這頻道觀看筆者最新的投資分析視頻 :
https://www.youtube.com/channel/UClj1l86jn44nXeZkL5QkwRA
明報投資及地產版資深主編
[陸振球 主編的話]
王弼﹕復蘇持續 周期股追落後
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GS(14)@2017-08-29 01:52:11【明報專訊】上周五港股跟隨美股下跌調整。許多人問，近期市况波動，是否牛市終結的序幕？我會反問，現金的熊市何時了？
這不是說，股票可以亂買。這一次的升浪，源於現金和債券的回報太低，但當大家看清楚，原來脫歐、特朗普當選，也不是世界末日，生意還是要做；法國和荷蘭大選，選民選擇了中間派，企業覺得歐洲政治風險解除；另一邊廂，中國外匯管制奏效，繼續國進民退，使用外匯的配額盡歸阿爺分配，外匯流失的速度在阿爺可控範圍，人民幣短期出現貨幣危機的機會也消除；各樣宏觀風險消失，經濟企業高管再也按捺不住，暫緩的項目一個又一個的推出，投資增加，自然刺激經濟，IMF於4月時便預測世界經濟增長會由2016年的3.1%增快至2017年的3.5%。
騰訊業績完勝國泰 股價績後反輸
上周四是騰訊（0700）公布業績後首個交易日，業績亮麗，股價大升是預期之中，令人驚訝的，是同日國泰航空（0293）公布業績，半年蝕20億港元，比市場綜合預期12億元差很多，王弼早已持有國泰，而且一路跌一路增持，亦有在本報網上節目推介。看見業績如此差勁，以為翌日開市會被掟低10%，本來已打定輸數，再坐一會，我也放定限價買盤，打算於11元再撈底，怎知股價來個反高潮，國泰不跌反升，更一度升超過6%，跑贏股王騰訊，收市升幅收窄至不足1%。但上周五港股隨外圍大跌近300點，但國泰竟有力逆市再升1.7%，因為多家大行調升了國泰的評級及目標價。報告指出，國泰最差的時間已過。我留意到，雖然國泰的乘客收益率因同業競爭不如人意，但貨運和頭等商務艙開始有起色，這意味什麼呢？就是確認了世界經濟復蘇的勢頭。這對投資有什麼啟示？
國泰貨運商務艙見起色 確認經濟復蘇
通常在經濟復蘇初期，投資者大都半信半疑，就算投資股市，也選擇最清晰有增長的企業來投資。這解釋了為何由去年開始的第一升浪，由港鐵（0066）、領展（0823）和一眾大型科技股展開，但到目前，這些股份都開始偏貴，大市於高位震盪不足為奇，但我認為，如果世界經濟持續復蘇，周期股份例如航運、金融、資源類股份就有持續向上的空間，資金由偏貴的一線股，有可能流向因經濟復蘇轉虧為盈的股份，國泰就屬於這一類。
炒燶期油告一段落 國泰逢低吸
至於燃油對冲的虧損，管理層說自2015年7月已沒有訂下新對冲合約。當然，我對這答案非常失望，因這意味國泰手上沒有30美元樓下的遠期合約（油價曾於2016年頭低見27美元），高價對冲，低價就放棄對冲，這不是炒燶期油是什麼？不過，如果管理層的說話屬實，炒燶期油的一次過虧損也算告一段落，預期所有高價對冲期油合約於2019年期滿，符合管理層對冲虧損會繼續影響業績12至18個月之說。因此，我會逢低增持國泰外，亦會繼續研究能大幅受惠全球經濟復蘇的行業和股份（奧國學院有定期聚會，有興趣者可WhatsApp 68898190 查詢）。不要因錯失了第一個升浪就放棄投資，我認識一些末日博士，因害怕輸錢就滿手現金，幾乎沽清所有物業股票，現在還要捱騾仔。通脹會咬人，現金長期處於熊市，務必引以為鑑。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50719.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5202&issue=20170821
逆周期因子生效 每日領漲人幣50點子
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GS(14)@2017-09-10 14:51:06【明報專訊】人民幣今年以來走勢偏強，瑞信近期指出，「逆周期因子」自面世以來，不斷為人民幣匯率回升「貢獻」，每日平均回升50至60點子（1萬點子等於1元）。
人行在今年5月26日公布，在人民幣兌美元匯率中間價報價引入逆周期因子，改為「收盤匯率、一籃子貨幣匯率變化、逆周期因子的總和」機制。逆周期因子定義十分模糊，目的是「應當根據宏觀經濟等基本面變化動態調整，有利於引導市場在匯率形成中更多關注宏觀經濟，使中間價報價更充分地反映我國經濟運行等基本面因素」，組成參數亦未曾詳細列明，由各報價行「根據對宏觀經濟和外匯市場形勢的判斷」自行設定。
招商証券亦在上月發表報告稱，加入逆周期因子後的20個交易日，每日貢獻人民幣匯率上升89點子；工銀國際亦曾指引入因子後，日均引導人民幣匯率上升達61.9點子。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3528&issue=20170908
逆周期因子 改為引導貶值
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GS(14)@2017-09-16 22:31:40【明報專訊】人民銀行在今年5月底公布在中間價定價機制引入「逆周期因子」，目的為「適度對冲市場情緒的順周期波動」。當時市場已發現人行利用「逆周期因子」，每天早上定人民幣中間價時，都較之前一天CFETS一籃子貨幣的走勢略高，以此引導人民幣升值，自此人幣亦累積升逾5%。但高盛本周日發表的報告卻指出，在過去數個交易日，「逆周期因子」已不是在引導人民幣升值，而是引導人民幣貶值。
5月引入對冲市場情緒
引入「逆周期因子」的目的是要對冲市場情緒，高盛指5月至7月，人行明顯是在對冲市場看淡人民幣的情緒，所以經「逆周期因子」調整的中間價，都較一籃子貨幣走勢略高。
但至8月情况已開始逆轉，近日更有迹象顯示「逆周期因子」調整後的中間價，較一籃子貨幣為低（見圖），反映人行想遏止人民幣升值勢頭。
中金亦發表報告稱，因風險準備金為遠期購匯帶來了不小的交易成本，如果持有外匯的收益率為3%至4%，20%的風險準備金就會增加60至80個點子（1元等如1萬點子）的遠期購匯機會成本。取消有助降低遠期購買外匯的交易成本，但不會是成為人民幣與外匯需求的決定因素。如果市場情緒和外匯淨流入持續改善，將有更多為進行資本管制而實施的臨時措施將會放寬，順序上，開放對內地居民購買外匯限制的措施可能會是合理的選擇。
匯豐報告認為，這是人行表明3年期的遏止人民幣貶值外匯政策已經完結，人行傳遞了政策改變的重要信息，就是要抑制人民幣升值，不過認為人行不會再直接入買美元進行干預。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4370&issue=20170912
本加息周期加幅遠遜上次
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GS(14)@2017-09-25 04:17:00【明報專訊】昨日凌晨美國聯儲局除了一如預期公布下月開始縮表，令人稍感意外的是，反映聯儲局公開市場委員會16名成員對加息預期的「點陣圖」，另外，聯儲局亦調低了長線中性利率的預測，由6月時的3厘，調低至2.75厘。2019年的加息次數亦由原來的3次，減至兩次，到2020年再加息一次之後，整個加息周期就會完結。按此預測，今次美國加息周期共加息11次，跟2004年那一次加息周期的17次相距甚遠。
美國近日飽受風災威脅，議息聲明亦多次提及，指颶風為很多社區造成困難，風災的影響及重建將在短期內影響經濟，但聲明強調過去經驗顯示，風災不會改變國家中期經濟的發展，預期貨幣政策仍會循序漸進調整，經濟活動將溫和增長。反而，聲明更認為風災造成的汽油及其他貨品價格上漲，會短暫提升通脹。
儲局下調長線中性利率預測
不過，儲局仍然把通脹預期下調，今年底的核心通脹預測，由6月份的1.7%減至1.5%，至明年底的預測則下調0.1個百分點至1.9%，意味在2019年之前都無法見到通脹達到2%的目標。
通脹遲遲未達標，聲明仍然對經濟前景樂觀，「點陣圖」更預期今年底前會再加息一次，難怪記者會上第一個問題，便問到儲局是否已變得不再鴿派。耶倫則坦言，當局對低通脹也不明所以，但又指就業是考慮利率政策時非常重要的一環，而近期就業市場持續改善，令人振奮。
按聯儲局最新預測，明年及2019年的失業率將維持在4.1%的低位，此前預期為4.2%。該局同時調升今年底前的GDP預測至2.4%，較6月的預測上調0.2個百分點。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5988&issue=20170922
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