美緩慢收水 加息周期料漫長
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GS(14)@2017-06-16 01:54:26【本報訊】美國聯儲局加息兼部署縮減資產負債表，無疑為市場帶來不確定性，卻毋須過份悲觀。有專家認為儲局今次加息周期，或較美國2006年和1994年加息周期所需要時間更長，亦無法如對一上次加息周期般，具備掉頭減息空間。IMF研究報告預估，儲局完成「縮表」歷時最少5至10年，先要條件是美國經濟不能陷入衰退，儲局沒有掉頭減息空間或重啟買債計劃空間。中大全球政治經濟碩士課程講師黃元山指，美滙指數突破100關口遇阻力，主因美國通脹仍未達標，新增職位只屬低薪與低技術工作。此外，投資者早已預期儲局加息和部署「縮表」，預期美元滙價急升一至兩成機會微，兩年前儲局前主席伯南克預告收水，重挫新興市場貨幣的恐慌市況難以重演。美滙指數在議息結果公佈前反覆偏軟，昨再度跌穿97關，報96.436，跌0.56%，近兩周最大跌幅。
完成「縮表」需時
黃元山又預測美國收緊貨幣政策進程只會「有遲冇早」，甚至較2004年和1994年的加息周期更漫長。2004年儲局加息周期歷時兩年，合共加息17次，累積加息4厘。1994年儲局加息步伐更進取，一年內息率由3.25厘升至6厘，當中三次加息幅度達二分一厘，一次則加息四分三厘。國際貨幣基金（IMF）報告預估，儲局推出量寬措施（QE）規模累積達3.6萬億美元，過去近10年內推低10年期美債孳息0.9厘。按此估算，IMF預測若儲局未來五年「縮表」約1.5萬億美元，美國10年期國債孳息料回升0.42厘，平均每年令10年美債孳息緩慢增加0.09厘。IMF又估計美國經濟增長和通脹變動對長債息率的影響更大。星展香港財資市場（大中華）董事總經理王良享指，儲局不把到期國債和按揭抵押債券（MBS）回籠資金、投資相同額度的國債或MBS，將使國債長息緩和地上升，惟升幅不會太多，主因美國通脹偏低。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170615/20056476