TCL集團(000100.SZ，下稱“TCL”)10月21日晚發布的三季報顯示，2015年前三季TCL營業收入741.1億元，同比增長7.08%；凈利潤26.1億元，同比下降13.3%，其歸屬上市公司股東的凈利潤20.65億元，同比下降6.97%，實現每股收益0.18元。

當晚，TCL還公布了兩個發債預案，其中TCL集團將公開發行公司債券60億元，TCL旗下華星光電將發行企業債券10億元。這些債券的期限均不超過5年，都是固定利率債券、不計複利，募資所得主要用於補充運營資金。

今年以來，國內外家電市場增速放緩，TCL處於實施“雙+”(產品+服務、智能+互聯網)戰略、推進國際化的關鍵轉型期。此次TCL和華星光電共發債70億，或為“備糧過冬”。TCL正把更多業務板塊單獨推向資本市場，也有助於增強其整體融資和抗風險能力。

業績略降四大原因

對於三季報業績略有下滑，TCL表示主要受多重因素影響，既是複雜的外部市場環境所致，也有自身為提升競爭力主動調整的原因。總體看，主要包括多媒體業務采取積極競爭策略而運營效率未及時改善影響了短期的毛利率水平、華星光電產品價格波動、人民幣兌美元匯率劇烈波動以及非經常性收益同比減少等四個方面。

國內彩電行業在今年前三季度呈現低迷態勢。中怡康數據顯示，截至9月27日，國內電視機銷量累計同比下降14%。前三季度，TCL多媒體實現銷售收入194.94 億元，同比增長4.17 %，虧損2.38 億元，其中第三季度內虧損為3.47 億元。為應對不利局面，TCL多媒體積極調整銷售渠道和產品結構，中國區實現銷量同比增長4.26%，電商渠道占比提升至14.0%。同時，中國市場智能電視及4K電視的銷量占比分別增長至51.7%和19.2%；曲面電視累計銷售 95383臺，在中國市場占有率達20%。TCL多媒體稱，將繼續完善組織架構和產品結構，減少匯率波動的不利影響，預計第四季度經營業績將明顯改善。

今年前三季，華星光電仍是TCL集團的利潤奶牛。在液晶面板行業景氣度下行的背景下，前三季度，華星光電仍然實現銷售收入127.11億元、凈利潤17.91億元，其中經營性凈利13.18億元，同比增長10.8%。但是，受到液晶面板價格低於去年同期、第2條8.5代液晶面板生產線處於爬坡期的影響，今年第三季度華星光電盈利同比略有降低。不過，華星光電在武漢的6代線正按計劃建設中，投產後將有望進一步增強華星光電的市場競爭力。

此外，TCL通訊也保持良好盈利。1-9月，TCL通訊銷售收入163.03億元，同比增長2.02%；凈利潤6.14億元，同比增長7.16%；移動終端銷量5539.5萬臺，同比增長14%。

金融、創投業務則成為利潤新增長點。今年前三季，TCL金融事業本部、創投與投資業務群分別實現凈利潤5.56億元和2.7億元。TCL已戰略投資惠州農商行、湖北消費金融、國開思遠基金、上海銀行和上銀金融租賃5家公司。近期，又在深圳前海註冊成立“TCL金融控股集團(深圳)有限公司”，將進一步投資互聯網金融服務及相關項目。

發債70億補充流動資金

據10月21日晚公告，TCL集團將發行不超過60億元的公司債券，期限不超過5年(含5年)；TCL控股子公司華星光電也將發行不超過10億元的企業債券，期限也不超過5年。這兩個預案，都需經過相關監管部門、股東大會的審核通過，才可以實施。

對於此次發債的影響，TCL表示，可使TCL和華星光電在有需要時，有效利用交易所市場充裕的資金，獲得發展所需的流動資金，優化公司負債結構。

一位不願具名的家電業資深分析人士向《第一財經日報》記者指出，今年國內外家電市場疲軟，與此同時競爭加劇，彩電、面板的平均價格都在下滑。互聯網公司紛紛跨界進入彩電業，不斷沖擊原有的彩電價格體系；而面板業已出現供過於求的苗頭，32英寸液晶面板的價格已經下滑至60多美元，所以TCL集團和華星光電都會承受業績壓力。展望明年，彩電、面板行業競爭加劇的趨勢預計不會緩和，TCL和華星光電發債70億元，可能是為“儲糧過冬”。

“過冬”的三板斧

除了發債，TCL集團還從股權結構、資本結構上，做了多重準備。今年國內A股波動劇烈，從TCL集團的三季報看，“國家隊”已悄然成為TCL集團的第三大股東，而TCL集團董事長兼CEO李東生及其管理層已經成為公司的第一大股東。

從其三季報看，TCL集團的主要股東可歸結為四類：一是持股7.19%的惠州市投資控股有限公司，它是TCL集團上市以來的單一第一大股東，似乎一直默默地站在背後。

二是紫光、上銀和國開系。紫光收購展訊等後即入股TCL集團3.96%；TCL集團入股上海銀行，而上銀基金也持股TCL集團3.13%；TCL支持國開旗下的集成電路產業基金，而國開創新、國開精誠又分別持股TCL集團3.13%、1.57%，三方形成戰略合作。

三是“國家隊”。中國證券金融股份有限公司持股2.99%、中央匯金投資有限責任公司持股1.69%、中國證金還通過多家基金持股2.23%，僅從TCL披露的前十大流通股東計算，它們合計持有TCL流通股份8.45億股，持股占比達到6.91%。對比此前TCL公告的證金公司持有其3.40%的股權，國家隊又大幅增持了3.5%，顯示出對TCL的信心。

四是高管團隊。李東生直接在TCL集團持股5.22%，而年初通過定增進入的新疆東興華瑞和新疆九天聯成事實上是TCL高管和員工成立的合夥企業，分別持股3.70%和3.34%。如此算來，以李東生為代表的TCL管理層團隊合計持股已高達12.26%，成為TCL集團的實際控制人，TCL股權分散、缺少實際控制人的格局已經過去。

除了“國家隊”和地方政府的“撐腰”，TCL集團今年在資本結構上也多有動作。

今年，TCL集團控股的上市公司已增至5家，並即將增加到6家。之前已有TCL集團(000100.SZ)、TCL多媒體(1070.HK)、TCL通訊(2618.HK)、做代工業務的通力電子(1249.HK)四家。今年6月通過重組唯冠國際，TCL顯示科技(0334.HK)也實現上市，主要做智能手機模組。最近，以IT產品分銷為主業的翰林匯也在申請登陸新三板。

李東生上個月剛剛帶領核心管理團隊，徒步四天，穿越大西北的荒漠。他坦言，“今年國內經濟環境、全球市場和產業經營環境都比較嚴峻。企業一個方面要轉型，另外又要保持持續穩定的發展，很有挑戰，需要率先在轉型升級中找到自己的突破點。”

10月29日，深圳召開居民生活用氣價格調整聽證會，這座全國首家建立居民生活用氣階梯價格制度的城市再次迎來了變革，未來當地居民用氣價格將小幅上漲，不過新制定的兩種方案價格調整幅度都不大，受影響人群有限。

調整價格

實施居民生活用氣階梯價格制度，引導居民節約用氣，促進天然氣市場可持續健康發展，是國家深化資源型產品價格改革的重要內容。

此前國家發改委出臺文件，要求2015年底前所有已通氣城市均應建立起居民生活用氣階梯價格制度。其中，已經實施階梯氣價的城市要進一步完善相關政策。

上述文件也規定，居民用氣量分為三檔，第一檔用氣量按覆蓋區域內80%居民家庭用戶的月均用氣量確定，保障居民基本生活用氣需求;第二檔用氣量按覆蓋區域內95%居民家庭用戶的月均用氣量確定，體現改善和提高居民生活質量的合理用氣需求;第三檔用氣量為超出第二檔的用氣部分。

深圳早在2008年就在全國率先建立居民生活用氣階梯價格制度，但只設置了兩個階梯檔次：每年5月~10月每戶每月用氣量35立方米內，每年11月~次年4月每戶每月用氣量45立方米以內部分氣價位3.5元/立方米；超出部分氣價為4元/立方米。

深圳分檔氣價比價安排與國家現行要求也不完全一致。國家要求各檔氣價按照不超過1:1.2:1.5的比例關系確定，實行超額累進加價，而深圳第一檔與第二檔的氣價之比僅為1：1.14。

此外，深圳市價格認證中心也認為，有兩項新增成本需要考慮：一是民用燃氣流量表更換費用，二是天然氣調峰與儲備庫建設增加的成本費用。

兩套方案

上海已於去年9月正式實施居民生活用氣階梯價格制度，陜西、蘭州、杭州等地已陸續召開了居民階梯氣價聽證會。

深圳周邊不少城市也已開始行動。10月15日，佛山召開聽證會，氣價有望下調，從3.65元/立方米降到3.4元/立方米。

深圳新制定出的兩套方案均分為三個檔，其中第一檔的氣價不變，均為3.5元/立方米。如果按照方案1實施的話，80%處於第一檔的用戶燃氣費支出不受影響，處於第二檔的15%用戶年均增加45.24元，剩下5%的居民進入第三檔，年均增加298.2元；如果按照方案2實施，第一檔和第二檔共97%用戶燃氣費用支出不會增加，剩下3%處於第三檔的用戶年均增加186.72元。

顯然，方案2更能減少用戶的支出。當天參加聽證會的共有22人，一半代表消費者，其他代表分別來自政府部門，或是專家學者、人大代表、政協委員以及3名經營者。

支持方案1的代表認為燃氣企業需要資金以可持續發展。來自深圳市市政研究設計院的專家代表顧建良表示，深圳的天然氣主要是通過西氣東輸和從澳大利亞進口來的，資源稀缺，理應提高價格培養消費者的節約意識，“而且深圳很多燃氣管道老舊，需要資金去改造，否則一旦出現問題，後果會很嚴重。”

深圳燃氣集團總裁歐大江稱，深圳為海濱城市，戶外管道腐蝕性強，需要大量資金來改造。此外，當初他們募集了40多億元資金到深圳來建設管網，如果將這個算進去，成本會更高，作為上市公司必須維護股東的利益，如果長期虧損，將沒有資金投入建設。

按照深圳市價格認證中心的核算，在方案1的情況下，深圳燃氣集團居民用氣年銷售收入預計增加2547萬元，但由於成本上漲，預計年虧損4.7萬元；在方案2情況下，居民用氣年銷售收入預計增加660萬元，但在刨去成本後，預計年虧損1888萬元。

一共有13位代表支持方案2，其中大部分來自消費者，他們質疑收費較高的方案1是否能真正起到節約燃氣的效果。消費者代表劉承暉說：“燃氣與水電不同，每戶居民用量和需求沒那麽大。市場上的部分燃氣具雖然節能，但是作用有限，遠不如節能燈那樣節電。而且，燃氣是危險品，居民不會浪費。”

人大代表王文若也表示，身邊的朋友每月燃氣費在五六十元左右，即便是在冬天，因為天氣不冷，用氣量也不可能超過50立方米，不會超過第2階梯的範圍，不會無端浪費天然氣。

10月29日，深圳召開居民生活用氣價格調整聽證會，這座全國首家建立居民生活用氣階梯價格制度的城市再次迎來了變革，未來當地居民用氣價格將小幅上漲，不過新制定的兩種方案價格調整幅度都不大，受影響人群有限。

調整價格

實施居民生活用氣階梯價格制度，引導居民節約用氣，促進天然氣市場可持續健康發展，是國家深化資源型產品價格改革的重要內容。

此前國家發改委出臺文件，要求2015年底前所有已通氣城市均應建立起居民生活用氣階梯價格制度。其中，已經實施階梯氣價的城市要進一步完善相關政策。

上述文件也規定，居民用氣量分為三檔，第一檔用氣量按覆蓋區域內80%居民家庭用戶的月均用氣量確定，保障居民基本生活用氣需求;第二檔用氣量按覆蓋區域內95%居民家庭用戶的月均用氣量確定，體現改善和提高居民生活質量的合理用氣需求;第三檔用氣量為超出第二檔的用氣部分。

深圳早在2008年就在全國率先建立居民生活用氣階梯價格制度，但只設置了兩個階梯檔次：每年5月~10月每戶每月用氣量35立方米內，每年11月~次年4月每戶每月用氣量45立方米以內部分氣價位3.5元/立方米；超出部分氣價為4元/立方米。

深圳分檔氣價比價安排與國家現行要求也不完全一致。國家要求各檔氣價按照不超過1:1.2:1.5的比例關系確定，實行超額累進加價，而深圳第一檔與第二檔的氣價之比僅為1：1.14。

此外，深圳市價格認證中心也認為，有兩項新增成本需要考慮：一是民用燃氣流量表更換費用，二是天然氣調峰與儲備庫建設增加的成本費用。

兩套方案

上海已於去年9月正式實施居民生活用氣階梯價格制度，陜西、蘭州、杭州等地已陸續召開了居民階梯氣價聽證會。

深圳周邊不少城市也已開始行動。10月15日，佛山召開聽證會，氣價有望下調，從3.65元/立方米降到3.4元/立方米。

深圳新制定出的兩套方案均分為三個檔，其中第一檔的氣價不變，均為3.5元/立方米。如果按照方案1實施的話，80%處於第一檔的用戶燃氣費支出不受影響，處於第二檔的15%用戶年均增加45.24元，剩下5%的居民進入第三檔，年均增加298.2元；如果按照方案2實施，第一檔和第二檔共97%用戶燃氣費用支出不會增加，剩下3%處於第三檔的用戶年均增加186.72元。

顯然，方案2更能減少用戶的支出。當天參加聽證會的共有22人，一半代表消費者，其他代表分別來自政府部門，或是專家學者、人大代表、政協委員以及3名經營者。

支持方案1的代表認為燃氣企業需要資金以可持續發展。來自深圳市市政研究設計院的專家代表顧建良表示，深圳的天然氣主要是通過西氣東輸和從澳大利亞進口來的，資源稀缺，理應提高價格培養消費者的節約意識，“而且深圳很多燃氣管道老舊，需要資金去改造，否則一旦出現問題，後果會很嚴重。”

深圳燃氣集團總裁歐大江稱，深圳為海濱城市，戶外管道腐蝕性強，需要大量資金來改造。此外，當初他們募集了40多億元資金到深圳來建設管網，如果將這個算進去，成本會更高，作為上市公司必須維護股東的利益，如果長期虧損，將沒有資金投入建設。

按照深圳市價格認證中心的核算，在方案1的情況下，深圳燃氣集團居民用氣年銷售收入預計增加2547萬元，但由於成本上漲，預計年虧損4.7萬元；在方案2情況下，居民用氣年銷售收入預計增加660萬元，但在刨去成本後，預計年虧損1888萬元。

一共有13位代表支持方案2，其中大部分來自消費者，他們質疑收費較高的方案1是否能真正起到節約燃氣的效果。消費者代表劉承暉說：“燃氣與水電不同，每戶居民用量和需求沒那麽大。市場上的部分燃氣具雖然節能，但是作用有限，遠不如節能燈那樣節電。而且，燃氣是危險品，居民不會浪費。”

人大代表王文若也表示，身邊的朋友每月燃氣費在五六十元左右，即便是在冬天，因為天氣不冷，用氣量也不可能超過50立方米，不會超過第2階梯的範圍，不會無端浪費天然氣。

針對當地時間13日晚發生在法國巴黎的恐怖襲擊事件，《第一財經日報》記者采訪了上海國際問題研究院法國問題專家宋卿。

早在今年年初，法國巴黎就遭遇《查理周刊》的恐怖襲擊，當時12人死亡。因此，此次巴黎再遭遇恐怖襲擊事件，在令人震驚的同時也不免令人疑惑：為什麽受傷的又是巴黎？

宋卿告訴本報記者，法國社會本就是移民社會，但目前法國社會的移民政策並不是特別特比成功，導致法國主流社會與一些群體間的矛盾激化。這些群體一般受教育程度低、犯罪率高、就業率也低，很容易成為極端組織或者恐怖組織洗腦的對象。再加上當前難民潮的疊加效應，結合目前法國國內失業率高達10%的現狀，極端組織很容易與法國境內這些對政府不滿的群體里應外合。

考慮到11月底巴黎氣候大會峰會召開在即，宋卿認為，目前的恐怖襲擊事件也為巴黎氣候峰會的召開蒙上陰影。“屆時很多國際政要到訪巴黎，這對法國政府的安保措施也是個極大的挑戰。”宋卿說道。

當然，宋卿指出，要阻止恐怖襲擊，只有通過截獲情報的方式進行預防，法國的情報機構在國際上還是首屈一指。此次恐怖襲擊事件發生，首先說明，極端組織的勢力超過目前各方的想象，當前的國際反恐形式也非常嚴峻；第二，必須將看似孤立的事件聯系起來，比如近來俄羅斯在埃及的墜機事件、黎巴嫩首都遭到血腥襲擊的事件，極端組織在國際合力反恐形勢下感受到了非常大的壓力，因此要轉移壓力，在敘利亞以外的地方“增強影響”。

宋卿認為，法國的移民政策一直在微調中，但並不是特別成功。目前，法國國內的右翼勢力“國民陣線”非常猖獗，支持率非常高，法國國內保守主義思潮有回潮的趨勢。

至於歐洲目前對來自中東、北非難民大開邊界的政策是否會因此事件有所調整，宋卿認為，法國不可能一家說了算。“在商榷難民政策時，歐洲是以一個整體進行。因此，作為歐洲大國也是歐洲領軍的法國一定會與德國、東歐小國在這一政策上進行遊說。歐洲難民政策的未來走向，必須拭目以待。”宋卿說道。

奚正平

據中國航空油料集團公司官網消息，17日，中國航空油料集團公司召開幹部大會，宣布國資委黨委對集團公司領導班子調整的決定。奚正平任中國航油集團公司董事、總經理、黨委副書記，免去朱永的中國航油集團公司董事、總經理、黨委副書記職務。

17日，國資委企幹二局局長姜維亮宣讀了任免通知並作重要講話。他指出，中國航油領導班子的調整是國資委黨委根據企業改革發展實際、根據工作需要和中央關於加強幹部交流精神，經認真研究做出的決定。

姜維亮要求中國航油廣大幹部員工要站在企業發展的高度堅決擁護國資委黨委的決定，把思想和行動統一到國資委黨委的決定上來。

他對中國航油廣大幹部員工提出了四點要求：一是全力以赴，做好穩增長、促改革、謀發展。二是進一步加強領導班子和幹部隊伍建設。三是切實加強企業黨建工作，充分發揮黨委核心作用，確保黨的領導、黨的建設，紮實推進“三嚴三實”專題教育，鞏固黨的群眾路線教育實踐活動成果。四是嚴格落實兩個責任。黨委書記要切實履行第一責任人的職責，紀委要履行監督責任，各級領導幹部要把自己擺進去，以上率下，不觸底線，不觸紅線，做好巡視工作整改落實。

12月9日，財政部網站消息稱，2016年1月1日我國將對進出口關稅進行部分調整。

《第一財經日報》記者發現，繼今年6月護膚品、紙尿褲等進口日用消費品關稅大降之後，2016年進口日用消費品降稅範圍進一步擴圍，箱包、服裝、圍巾、毯子等商品被納入。

日用消費品降稅再擴圍

財政部稱，為豐富國內消費者購物選擇，適應國內消費升級需求，2016年將適度擴大日用消費品降稅範圍，以暫定稅率方式降低進口關稅稅率相對較高、進口需求彈性較大的箱包、服裝、圍巾、毯子、真空保溫杯、太陽鏡等商品的進口關稅。

本報記者了解到，箱包主要包括各種材質的箱子、挎包、背包、提包、錢包、鑰匙包、化妝包等，目前包括LV等奢侈品在內的箱包的關稅稅率為10%。與出口相比，中國箱包進口量並不大。根據海關統計數據，今年前三季度進出口的箱包222.85億美元，進出口數量21.67億個。其中進口箱包金額僅為12.96億美元，進口箱包數量僅為0.13億個。

財政部尚未披露箱包等日用消費品2016年關稅暫定稅率。不過今年6月，部分服裝、鞋靴、護膚品、紙尿褲等進口商品關稅平均降幅超過50%。比如紙尿褲的進口關稅由7.5%降低到2%，護膚品的進口關稅由5%降低到2%。

算上此次降稅，我國在日用消費品方面，已經降低了箱包、服裝、鞋靴、護膚品、嬰兒食品和用品、廚房炊具、餐具、眼鏡片、圍巾、毯子等多類日用消費品的進口關稅。

之所以如此降低關稅，與我國經濟下行壓力下，當前投資和出口動力不足，而“第三駕馬車”消費更受重視相關。近期國務院發布《關於積極發揮新消費引領作用加快培育形成新供給新動力的指導意見》，部署了消費升級來引領產業升級，並通過制度創新、技術創新、產品創新來增加新供給，滿足創造新消費，形成新動力。其中消費升級一大舉措正是適當擴大先進技術裝備和日用消費品進口，多渠道增加有效供給。

《第一財經日報》記者了解到，政府除了降低日用消費品進口關稅來促進消費之外，未來還將結合消費稅稅制改革，完善服飾、化妝品等大眾消費品的消費稅政策。並將增設和恢複口岸進境免稅店，合理擴大免稅品種，增加一定數量的免稅購物額，方便國內消費者在境內購買國外產品。

其他稅目也將調整

此次關稅調整不僅僅涉及日用消費品，在其他稅目方面也有重大動作。

根據財政部網站消息，對於廠商而言，2016年國家繼續鼓勵國內急需的先進設備、關鍵零部件和能源原材料進口，降低高速電力機車的牽引變流器、電視攝像機取像模塊、純電動或混合動力汽車用電機控制器總成、無鉻鞣劑、牛羊油脂等商品的進口關稅。

另外，為充分發揮關稅對國內產業的保護作用，根據國內生產滿足需求情況，2016年將對自動絡筒機等部分商品關稅進行相應調整。同時，2016年還將取消磷酸、氨和氨水等商品的出口關稅，適當降低生鐵、鋼坯等商品的出口關稅。

財政部稱，為擴大雙邊、多邊經貿合作，以周邊為基礎加快實施自貿區戰略，形成面向全球的高標準自貿區網絡，根據我國與其他有關國家或地區簽署的貿易或關稅優惠協定，2016年將對中國與冰島、瑞士、哥斯達黎加、秘魯、新西蘭自貿協定以及內地與港澳更緊密經貿關系安排等7個協定實施進一步降稅。

值得註意的是，根據我國2012年在亞太經合組織(APEC)框架下對部分環境產品降稅的承諾，2016年將實施稅率高於5%的27項環境產品稅率降至5%，主要有汙泥幹燥機、垃圾焚燒爐、太陽能熱水器、風力發電機組等。

2016年進出口關稅調整後，2016年稅則稅目總數將由8285個增加到8294個。

明年1月1日起，A股將正式實施指數熔斷機制。由於在指數熔斷下，基金的估值、申贖及流動性將會產生一定的影響，基金公司當下的運作管理也將發生變化。對此，12月15日晚間，基金業協會發布《關於指數熔斷機制實施後公募基金行業相關配套工作安排的通知》(下稱《通知》)。

“各基金管理人應按照基金合同規定，說明對相關類別基金開放時間進行調整的情況。”《通知》指出。

一位基金分析人士表示，指數熔斷導致的股票暫停交易會導致收盤價失真，給基金的估值帶來困難。如果熔斷期間依然開放基金的申購贖回，公募基金將受到較大的影響。

“我的建議是基金的開放與交易所保持三個‘同步’原則：漲停跌停同步、時間同步和申贖同步。”濟安金信科技有限公司副總經理王群航向本報表示。

熔斷配套安排

12月4日，上證所、深交所、中金所正式發布指數熔斷相關規定，規定指出，若滬深300漲跌幅超過5%，則暫停交易 15 分鐘;若滬深300漲跌幅超過7%則熔斷至收盤。同時股指期貨交易時間段與股票市場同步。

為配合指數熔斷機制的推出，確保公募基金在指數熔斷機制實施後的平穩運作，保護基金份額持有人利益，基金業協會在《通知》中指出，請各基金管理人、基金托管人及基金銷售機構按照相關法律法規以及基金合同等基金法律文件要求，抓緊推進相關準備工作。

《通知》指出，2016年1月1日前各基金管理人應按照基金合同規定，說明指數熔斷導致交易所交易時間變更等情況下，基金管理人將對相關類別基金開放時間進行調整的情況;對指數熔斷跨越14:57導致上海、深圳證券交易所收市時間不一致的，說明開放時間調整將遵循的原則(如“孰早原則”);分級基金拆分配對等業務辦理時間的變化等事項。

上述“相關類別基金”主要是指參與境內股票等權益類品種投資的開放式基金，兼具場內交易份額的開放式基金也可納入。

《通知》指出，基金公司處理當日的申購、贖回等業務申請時，應該按照《證券投資基金銷售管理辦法》、基金合同及基金管理人的公告處理並依照《證券投資基金銷售機構內部控制指導意見》規定，以適當方式主動提示投資者相關事項。

《證券投資基金銷售管理辦法》第七十五條：“基金銷售機構不得在基金合同約定之外的日期或者時間辦理基金份額的申購、贖回或者轉換。投資人在基金合同約定之外的日期和時間提出申購、贖回或者轉換申請的，作為下一個交易日交易處理，其基金份額申購、贖回價格為下次辦理基金份額申購、贖回時間所在開放日的價格。”

例如，各機構要提示對於當日交易所提前停止交易之時至15:00間提交的申購、贖回業務申請，將無法按照當日申購贖回業務申請進行處理，但可於下一個開放日的開放時間內辦理撤單等。

保護持有人利益

“我的觀點是市場停了，基金申贖就停，市場沒有停，基金申贖也就不用停。比如現在市場5%臨時熔斷，申購贖回臨時停15分鐘;市場在5%停夠15分鐘打開，申購贖回也在15分鐘後打開。”王群航認為，即申購和贖回同步，在暫停贖回的同時申購也要暫停。

《通知》中，基金業協會頻頻提到“保護基金份額持有人利益”，原因是熔斷機制下，有可能導致申購者大增從而影響原有基金份額持有人的利益。

比如，當滬深300指數超過7%時便會發生熔斷至收盤，這個時候投資者無法買入股票但是可以申購基金，而申購對價是按照熔斷時候的股票估值的話，市場上漲會導致大量申購者的湧入從而稀釋原有基金份額持有人的利益。反之亦如此。

進一步來看，如果出現了像今年6月份那樣的斷崖式下跌，熔斷意味著操作空間從此前的正負10%變為正負7%，一旦出現集中贖回，若碰到基金經理操作受限無法賣出股票應對贖回，就會出現較大的流動性風險。

本報註意到，上交所的規定是將暫停股票及相關品種包括A股、B股、基金的競價交易，但黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場基金、債券交易型開放式指數基金除外;深交所則是同時暫停黃金交易型開放式證券投資基金、交易型貨幣市場基金、債券交易型開放式指數基金的競價交易。

熔斷機制下，對分級基金亦有一定的影響。“分級B的跌幅帶來的下折損失可在一定程度上減輕，比如在臨近下折的高杠桿下——3.3倍的價格杠桿指數跌超過3%分級B高估就開始出現。”華寶證券相關分析人士解釋稱。