國內食品巨頭統一正陷入主業增長乏力的困境當中。

3月17日，統一發布2014財年成績單顯示，收入224.88億元，同比下滑3.6%，凈利潤2.86億元，同比下滑68.8%。除了方便面虧損額近1億元以外，一直”給力”的飲料主業也出現收入衰退的現象。

中國食品商務研究院研究員朱丹蓬接受《第一財經日報》記者采訪表示，統一飲料目前的品類遠離了主流增長產品，往後一兩年持續下滑是不可避免的，要重回主流，再找到爆款也不容易。  

飲料衍生品類排擠效應

方便面與飲料一直占統一業務大半壁江山，但兩者在2014財年中表現均不理想，導致凈利潤僅2.86億元，同比下滑了68.8%。記者從報表中看到，下滑與去年同期統一出售了一些金融資產獲得2.848億元收益以及2014財年政府補助減少了2.11億元有關，但即使減去這部分非經常性損益，凈利潤也同比下滑了32.1%。

統一表示，2014年國內氣溫較往年低，整體飲料需求下降，使飲料市場呈現衰退。 統一在飲料業務中表示，消費者的消費觀和購買力發生了快速的轉變，整體乳飲料市場增速明顯放緩，水、功能性和植物蛋白等品類興起，產品產生了明顯的品類排擠效應，導致了茶飲料出現了負增長。年報顯示，統一茶飲料的銷售額為55.26億元，2013年同期為61.43億元。 根據尼爾森數據，2014年整體茶飲料銷售額負增長3.6%，除了受夏季氣溫偏低的天氣影響外，品類之間的消費轉移也是主要原因之一。

除了茶飲料之外，統一其他飲料品類果汁行業和奶茶行業也受到挑戰，根據尼爾森數據，2014年度整體果汁市場銷售額較往年衰退1.6%，銷售量衰退4.7%。奶茶品類的增速也在放緩，整體銷售額較2013年僅增1.1%。統一年報顯示，果汁業務收入為39.39億元，2013年同期為42.59億元。  

急尋爆款挽救業績

事實上，統一也意識到主打的產品面臨的瓶頸，統一稱，2015財年茶飲料將全面調整產品結構。“將由既有主力產品統一冰紅茶、統一綠茶穩定大局，並以差異化創新產品推動銷售新增長點。” 而消費趨向的變化似乎讓統一給予更多關註在包裝水上，該集團2014財年包裝水收益增長了9.1%，主要來自ALKAQUA品牌，該品牌位於長白山的水廠也在2014年底投產，統一稱，2015年ALKAQUA將進行全方位推廣高端水品牌。

朱丹蓬認為，統一此前靠著包括阿沙姆奶茶、統一冰紅茶等幾個飲料爆款支撐業績，但這些產品的增長已經在放緩，以前大單品的戰略逐漸失去對業績的貢獻，所以導致了整個業績增長乏力，雖然統一最近推出的海之鹽、礦泉水也有不錯表現，但對業績的貢獻還是很少，而且現在很多飲料銷量爆發連曇花一現的機會都沒有，所以統一要突圍，目前還要觀察。

與此同時，統一的方便面業務也未理想。方便面收入79.6億元，同比增長了1.7%，但仍未扭虧，虧損9357.5萬元。同時，方便面市場整體銷售額同比下跌了2.7%，銷售量衰退了7%，統一認為，方便面市場產業升級趨勢將越來越明顯，在銷售量成長放緩的情況下，消費者將越來越看重高附加值的創新產品，因此之後還會繼續堅持價值營銷的戰略。 朱丹蓬認為，統一推出革面，前期投入大，而老品也需要投入，兩邊投入也導致了利潤難以上去。

5月24日，中國光大銀行資產管理部總經理張旭陽在出席清華五道口全球金融論壇“財富管理的發展前景”主題論壇時，分享了他作為一線資產管理者對未來五年內中國資產管理行業變化的觀察與思考，圍繞大資產管理的市場、動力來源和行業之變展開。

以下是演講原文：

大資管的市場規模與動力來源

中國金融結構有一個結構性變化。這個變化在金融板塊比例關系當中，就是所謂大資管時代要到來。一組數據顯示，2014年中國資產管理行業規模達到59.7萬億，銀行理財15.05萬億，當年新增5萬億，這個增量已經超過當年商業銀行個人存款4萬億的增量，除了銀行理財以外，我們看到信托的19.38萬億，看到保險超過10萬億，公募基金4.54萬億，以及整個資管行業大數是50.7萬億。因為這里面有很多銀信合作，包括通道業務，扣除通道業務重新計算以後，整個規模我們估算42萬億，比2013年底增加12萬億，這12萬億又超過當年商業銀行對私、對公存款9萬億增量的總和。這個數字到2015年3月底，大字管行的規模達到65.17萬億，銀行理財從15.05萬億增加到16.07萬億，信托規模從13.982015年增加到14.12015年，機構增加23.8萬億，超過2015年一季度商業銀行對公對司存款2.98萬億的增量。所以我講中國到了一個大資管時代的起點。

對於大資管時代的動力來源：

第一個動力來源，來源於投資者的代際變遷，來自中國人口結構變化。

第二個動力來源，我們過去30年所積累的財富，隨著老齡化社會的到來，未來都會轉化為對金融資產的需求，這也來源於中國經濟發展動力的變化，以計劃經濟為主導的經濟體當中財政是配置資源的主要核心力量，以國企、投資拉動經營體當中，銀行當仁不讓成為金融配置的主要資源。到了大眾創新、萬眾創業，只有資本市場能承擔起為創新創業型企業配置資源角色的這種定位。而一個強大資本市場發展，需要一個強大資產管理行業作為背景、作為支撐。所以我們講第二個動力來源來自中國經濟發展的動力變化。

第三個動力來源，監管機構的監管創新。張五常有一本論文《中國經濟制度》，中國模式當中很大原因存在縣域競爭，推動中國經濟的轉型發展，中國是分業經營、分業監管，在金融抑制存在的同時也存在監管競爭，不同監管機構對金融深化，對金融管制放松的不同結構帶來市場上不同結構的對比變化。

第四個動力來源，來源於互聯網，互聯網的出生，互聯網金融自問世就是混業。

最後一點商業銀行理財市場發展也是大資管時代的動力，商業銀行面臨利率市場化壓力，面臨脫媒壓力，必須要靠投資管理、資產管理、財富管理、投資銀行這些市場化業務去應對，所以銀行理財為代表的這種商業銀行業務發展是商業銀行的轉型和自我救贖。

中國資產管理行業之變

在這個大背景下，我們覺得中國資產管理行業的發展未來五年會從現在的60萬億增長到100萬億的規模。除了空間和規模增長以外，中國資產管理行業也會面臨一些自身的變化，也稱為中國資產管理行業之變。

第一變是模式變化。在資產管理我們會看到投資銀行、資產管理、財富管理三種機構的定位，當我們面臨互聯網金融或互聯網信息科技革命的發展，帶來的信息不對稱的下降，作為一個資管機構如何更好管好投資者的財富，獲得一個超越市場或超越散戶的資表現的收益，從原來市場買方向產業鏈上遊向賣方、向投行傳遞，我們叫資管投行，意味著我們需要把我們在資產管理行業所謂對中觀層次資產配置理念與微觀層次的金融創新或者企業融資工具創新相結合，使得資產管理的投資與企業的基本經營活動更加密切的結合。在先後端我們需要資產管理行業，可能會跟財富管理行業去融合，邊界會更加淡薄。以前的基金是通過銀行代銷的，但是在一個波動性很強的時代我們怎麽更好了解投資者偏好，這需要資產管理機構與客戶做直接的溝通。感謝互聯網，這種溝通可能就有一個平臺，所以我們講在資產端、資金端，資產管理行業會從原來去產品化更多向投資平臺，向客戶的社區平臺服務去轉變。我們今年年初看到一個電影《超能陸戰隊》，這里面有一個大白，我們更感謝里面的小微機器人，在互聯網背景下一個資管機構去做財富管理業務，它需要做數字雲的服務，更需要模塊化的服務，它需要把靈活單元投資和多元組合相結合，為每個單一客戶提供更精確基於目標投資組合資產管理配置計劃，這種目標的實現需要技術服務、技術更新，通過模塊化組合加以達成。

第二變是技術之變。包括投資端的多帳戶的技術，包括數據處理、算法模型、市場預測，也包括在風險管理方面的如何使資產配置與風險因子的穿透，看組合的風險因子，還包括跟投資者之間更加多樣化的交互界面。一個好的資產管理公司也是一個好的科技公司。

第三變是投向之變，除了更多的α法與聰明的β之外，從右方向左方傳遞，我們需要通過資產證券化的品種幫助企業盤活資產的存量資產，通過並購基金幫助企業去引入資產替代低效資產，把資產負債表左方做得更有質量，才能降低右方的投資品種風險。所以未來我們會看到我們整體資產管理行業投資譜系在長端會重點突破，保證基礎設施結構化融資，包括並購，包括企業資產證券化。這種過程就需要我們在投資譜系的短端要加強流動性資產布局，降低費用成本，我們會看到未來五年在中國資產管理行業當中被動投資，所謂這種低成本的被動投資，以多α法量化投資對沖基金的發展也會風起雲湧。所以我想投向之變，這是我們未來會看到的中國資產管理行業第三個變化。

第四變是體制之變。在國外沒有這個問題，在中國確實存在這個問題，資產管理行業是輕資產行業，輕資產行業會人腦+電腦所替換，這是一個高淘汰率的行業。我們看到1994成立的長期資本管理公司，98年就被托管，2000年清盤，所以我們想未來資產管理行業會有一個很好的市場化激勵機制的安排，我們看到證券法修法，我們也看到中國基金是一個以固元為主導的混合所有制，看到個人發起公募基金，未來資產行業里面體制會發生很大變化，這種變化一般強調更為合理的股權治理結構，也會強調投資者和資管行業之間通過體制的設計去降低所謂的利益沖突。比如像國外的先鋒基金所特有的這種股權結構。

隨著資產管理行業的發展，包括模式之變、技術之變、投向之變、體制之變，意味著在這個行業當中存在著彎道超車的可能，這個行業參與者會發生很大變化。未來這個行業當中會有兩類機構生存的更好一些，一類是大資管機構，以商業銀行、保險公司或者BAT為背景大資管機構，以大體量去對抗市場的波動。還有一種是優秀的私募管理機構，更多的是產業基金背景和科技公司背景的機構，精致的管理能力，在這個市場取得自己應有的地位。未來五年中國資產管理行業並購重組會風起雲湧，這背後會產生對世界資產管理行業有影響的機構，我們會看到現在排名前五十大銀行當中有11家中資銀行，排名十一大銀行當4家中資銀行，但是我相信再過五年我們排名世界前五十大資產管理公司當中一定會有中資公司的背景。中國資產管理行業的發展壯大也需要回歸本原，回答這個行業生存的基礎，這不是一個影子銀行的業務，我們會看到商業銀行法、信托法、證券法在修法，也看到這個行業的產品模式和經營模式的轉變。

在轟轟烈烈的牛市帶動下，今年以來A股市場的IPO融資規模出現了驚人增長。

據德勤統計，截至2015年6月30日，上半年上海證券交易所約79只新股融資1034億元人民幣(折合1290億港元);深圳證券交易所約有113家企業完成IPO融資440億元人民幣(折合549億港元)。兩個交易所合計將有192只新股融資1474億元人民幣，比2014年同期的52家IPO融資353億元人民幣，分別上升兩倍多和逾三倍。

“全球主要證券交易所從IPO籌集的金額計算，2015年前6個月，預料上海和香港的IPO巿場分別排名第一和第二，超越兩大國際資本巿場紐約和倫敦。” 德勤中國合夥人吳曉輝稱，自中證監會於4月以來每月核發兩批IPO，今年上半年為自2011年以來最強勁的半年表現。而另一令人感到鼓舞的是，大型新股發行自2012年下半年停頓以來，又再次重現巿場。因此，投資者都相繼蜂擁申購新股和買賣股票。

今年以來，A股市場IPO融資額保持了平穩的增長。1月份剛過500億(581.94億)的融資規模，5月份跨越千億規模(1172.17億)，6月份又站上了1500億數量級達到了1601.43億元的規模。

與內地市場風風火火的IPO勢頭相對應，香港新股募集同樣大熱。2015年上半年，香港約46家IPO融資1275億港元，比去年同期的48家IPO融資813億港元，分別下降4%和上升57%。當中接近八成的融資額是來自上半年最大的五家IPO。

德勤中國合夥人紀文和表示：“香港新股巿場第二季升溫，令融資額不斷上升，使得香港在2015年上半年取得了自2011年以來最佳的半年表現。其中首四大IPO均為H股發行，進一步鞏固H股發行對推動巿場融資額的重要性。這些新股也體現中國香港作為協助中國內地企業聯系國際巿場平臺的重要地位。”

而據Wind資訊統計，今年上半年在港上市的四大IPO分別為華泰證券(6886.HK)首募387.57億港元、廣發證券(1776.HK)首募320.79億港元、福耀玻璃(3606.HK)首募84.95億港元、香港寬頻(1310.HK)首募66.74億港元。

對於A股全年的新股融資規模，德勤中國預測上海和深圳巿場2015年總共會有350～400只新股融資2250～2500億元人民幣。大部份的新股會來自中小規模的制造、科技和消費零售企業。

面對來勢洶洶的“中東呼吸道綜合征”（MERS）疫情，繼韓國法務部為外國遊客提供便利以後，韓國政府備受期待的大規模刺激計劃也終於浮出了水面。

據韓國企劃財政部官員7月3日向《第一財經日報》記者透露：韓國政府考慮到因MERS疫情對韓國民眾生活的打擊，為了穩定民眾生活質量，克服MERS疫情帶來的負面影響，因此正式決定推出大規模刺激計劃，財政投入達15萬億韓元。

另外，如果包括韓國各級公共機關將執行2.3萬億韓元的投資，以及通過韓國政府直營的金融機構向企業擴大出口貸款等而投入4.5萬億韓元，有專家認為本次刺激計劃事實上韓國投入了近22萬億韓元（約合196億美元），這也是韓國建國後規模第二大的財政刺激計劃。

“MERS刺激計劃”

根據韓國企劃財政部推出的這份刺激計劃，為實施本次刺激計劃，韓國政府將投入12萬億韓元。其中，有近5.6萬億韓元是用來補貼因MERS疫情帶來的稅收減少，另外政府將再擴大6.2萬億韓元的財政，以應付MERS疫情以及幹旱旱情對於韓國經濟以及消費心理帶來的負面影響。

值得註意的是，在這份計劃中，韓國政府宣稱通過本次刺激計劃，財政的擴大規模不是12萬億韓元，而是15萬億韓元。對此，韓國企劃財政部預算政策課長金東一（音譯）向《第一財經日報》記者解釋道：“這主要是源於除了以上提及到的財政擴大以及稅收補貼之外，政府還將用於其他部門的3.1萬億韓元進行用途變更，轉換為支援因MERS疫情而受到巨大損失的個體商人的專項資金。”

根據計劃，這份15萬億韓元規模的財政刺激計劃將分成多個部分使用，主要涵蓋了與民生息息相關的住宅保障、災害補貼等方面。

其中，最引人矚目的莫非就是克服MERS疫情方面。根據這個計劃，僅針對MERS疫情的專項資金就達到了2.5萬億韓元；有分析認為，若再包括其他項目上間接支援因MERS疫情受到打擊的企業、商人的補助，在本次財政刺激計劃中，與MERS有關的投入可能會占到近一半左右。因此也有媒體將本次計劃戲稱為“MERS刺激計劃”。

在針對克服MERS疫情的專項資金中，有3000億韓元專門用於支援因疫情收到嚴重打擊的旅遊行業，用來緩解旅遊行業因遊客減少面對的資金危機，以及為吸引遊客創造旅遊需求等方面；而韓國也將為因本次疫情受到重大損失的醫療行業提供5000億韓元的專項貸款資金。

另外，韓國也將為因旱災受到巨大沖擊的農業投入8000億韓元的資金；為穩定民生、教育、就業崗位方面投入1.2萬億韓元。

從這份計劃中，不難看出，韓國政府在編排這份計劃的過程中，發力點除了刺激經濟的同時，還相當註重促進民眾的消費心理，致力於為萎靡的韓國經濟“輸血”。

“四面楚歌”的韓國經濟

事實上，MERS疫情的爆發，的確對於韓國的經濟造成了“致命的打擊”。

首當其沖的就是旅遊行業，隨著MERS疫情的不斷擴散，特別是經歷過“非典”的中國遊客對於韓國疫情的不安感加強，訪韓的中國遊客數量於六月有明顯下降。

據韓國法務部提供的數據顯示，今年1月至5月間訪韓的中國遊客數量共為275萬人，平均下來每個月約為55萬人。但是MERS疫情爆發的六月這個數值下降到了26.5萬人，幅度達到近六成之多。

據首爾市政府的數據，中國遊客平均每人在首爾的消費額達到232萬韓元，遠高於歐美遊客的149萬韓元以及日本遊客的60萬韓元。現如今韓國國內的消費心理仍然趨於“冷卻”狀態，而這樣一個“高消費”的群體的離去，更是影響了韓國國內的經濟複蘇。

除了旅遊行業之外，受消費心理影響較大的服務行業也難於幸免。據統計顯示，MERS疫情趨於高峰的6月，韓國百貨商店的銷售額相對於同年5月下降25%，相比去年同期下降16.5%。而有分析顯示，即使MERS疫情在6月內得到控制，韓國經濟的損失也將達到36億美元；若拖到8月末，損失金額更是高達180億美元。

而MERS疫情之前的韓國，經濟也並不景氣。

據統計，在MERS爆發之前的5月末，韓國企業設備投資規模已經連續3個月負增長，出口負增長更是持續了5個月；而消費者物價指數（CPI）增長從去年年底開始趨於“0增長”。因此有許多專家曾經分析韓國經濟需要警惕進入“通貨緊縮”狀態的可能性。

在這種狀態下，韓國通過不斷降息、發放老年津貼等方式，“好不容易”使內需有了微弱的增長勢頭，但是這把火剛剛被點燃，就又被MERS疫情而被熄滅，韓國經濟由此也進入到了“四面楚歌”的狀態。

在這種狀態下，韓國通過將基準利率下調至歷史最低值1.50%以及實施積極的財政政策來應對這場危機。其中，在美聯儲宣布加息的可能性以後，韓國卻仍然冒著資本流失的“風險”而加息被稱為是韓國政府的無奈之舉。

對此，韓國企劃財政部官員表示：“有緩慢的恢複勢頭的韓國經濟因為MERS疫情，而再次受到重大打擊，特別是消費及服務行業萎縮勢頭非常明顯。因為內需的進一步萎縮，勢必會導致稅收空缺以及財政的空缺。因此希望能夠通過這次刺激計劃，能夠一定程度上激活內需，救活經濟。”

根據韓國相關規定，財政刺激計劃需要國會的審批。因此，韓國企劃財政部為了能夠盡快實施政策，將原本需要數日乃至數十日的內部審核程序縮短至3~5日，爭取在本月3日舉行的國務會議上通過這項決定，6日提交至國會，7月中能夠完成批準程序。但韓在野黨新政治民主聯合黨卻對於這份刺激計劃有所質疑，他們認為應該有更多的財政用於抗擊MERS疫情。這也使這份計劃的實施增加了一定變數。

作為牛市中的低調淘金者，今年以來牛市的奔騰帶動了私募產品備案數量的激增。

《第一財經日報》記者從多位私募人士處了解到，多數私募產品的備案可以在3至5天內完成。但由於產品標準化、備案材料齊全度等帶來的溝通問題，部分私募產品也需要等待一個月甚至更久的時間才能完成備案。

7月3日，中國證券投資基金業協會發布《關於進一步優化私募基金登記備案工作若幹舉措的通知》， 祭出五招優化私募基金登記備案工作。

溝通問題拖累備案速度

基金業協會最新發布的數據顯示，自2014年2月7日私募基金登記備案工作啟動以來，截至今年6月30日，私募基金管理人登記13895家，備案產品16402只，管理基金3.89萬億元。

對比在2015年2月7日，私募備案制實施一周年之際，基金業協會所披露的備案數據：私募基金管理人7358家，所管理私募基金9156只，管理規模2.38萬億元。今年近5個月內，月均新增備案產品近1500只。

《第一財經日報》記者從多家私募基金公司運營部人士處了解到，自陽光私募備案制實施以來，私募產品備案流程在不斷優化。

牛市啟動以來，雖然私募產品發行規模和數量激增，但大多數產品能夠在3-5天內完成備案。不過，產品不夠標準和備案材料不齊全而帶來的反複溝通問題，使得部分私募產品的備案要拖一個月之久。

滬上一家中等規模的私募基金公司的運營部相關人士此前就向記者介紹，該公司基金產品備案一般能夠在3至5天內完成，也有產品需耗時近一個月，主要原因是因為產品不夠標準化，需要花額外的時間同協會備案部門溝通。

“有些產品在策略上闡述得不夠標準，一來二去地溝通就會耽誤時間。”該人士向記者補充，“主要是溝通花時間，不過(耗時一個月的)占比很小，整體而言流程是很快能走完的。”

另外記者了解到，除了產品不夠標準而帶來的溝通問題，另一個導致備案速度慢的普遍原因則是申請材料沒有一次性備齊。

滬上另一家以對沖策略為主的私募公司相關人士向記者表示，“材料一開始就沒有備齊，材料有問題也沒有及時問清楚。反反複複地改材料，補材料，耽誤了很多時間。”不過該人士也向記者介紹，耗時一個月以上的還是較少，多數產品2-3天備案就可以完成。

“五招”優化私募基金登記備案

基金業協會7月3日發布《關於進一步優化私募基金登記備案工作若幹舉措的通知》，進一步提高登記備案工作效率，改善私募基金管理人辦理登記備案體驗。

首先，基金業協會官方微信平臺推出“私募咨詢”欄目。各私募基金管理機構可通過基金業協會官方微信平臺咨詢私募基金登記備案及入會相關問題，並可通過“在線咨詢”進行留言。

其次，基金業協會官方網站登記備案操作流程頁面及登記備案系統登錄頁面推出私募基金登記備案操作說明視頻，以便私募基金管理機構可以更直觀方便地了解系統填報要求。此外，將來該視頻也可在百度視頻中搜索查看。建議私募基金管理機構在系統填報前或過程中，觀看操作說明視頻，進一步提升登記備案填報的質量與效率。

另外，為了防範管理人網站被冒用的風險，基金業協會與百度簽訂戰略合作框架協議，百度將根據基金業協會提供的私募基金管理人名單，為私募基金管理人網站提供加V和“官網”字樣的服務。

除此之外，基金業協會還指定中國銀河證券股份有限公司“私募匯”APP為協會私募基金登記備案移動客戶端數據平臺，便於私募基金管理機構和廣大投資者查詢登記備案相關數據。

最後，基金業協會表示將不斷優化流程，提高效率。私募基金登記備案已基本實現“三·三”目標。對於管理人登記，首次提交申請的，在3個工作日內一次性反饋意見;對於基金產品備案，填報信息齊備的，原則上3個工作日內辦結。

基金業協會還重申，私募基金登記備案不是行政審批，私募基金登記備案不設門檻，只要私募基金管理機構登記申請材料、私募基金產品備案申請材料齊備的，即可按程序盡快辦理。