📖 ZKIZ Archives

歐美資金主導市場走勢 胡孟青

1 : GS(14)@2013-06-25 01:05:26

http://www.skypost.com.hk/column ... 5%B0%E5%8B%A2/99411
亞洲區內市場並非一文不值，但比起歐、美，情況就是更加不明朗。很簡單，輸入資金的主導權是對方，經濟表現好壞決定權亦是對方。
相比之下，美債債息上升，美元較強就代表日圓封頂，日本股市經過大規模震盪後，短期有可能繼續跑贏區內。根據高盛數字，目前區內市場之中，中資現市盈率為大概八點四倍，預測市盈率更僅七點六倍左右，至於港股就介乎十三至十四倍，論潛力一定是區內最便宜的中資股最大。但問題在於，中、港市場似乎無可避免步入估值收縮期，未到第三季，情況未必明朗。
今年市場對整體中資股盈利預測，平均為增長百分之十一左右，當時是建基於內地經濟增長達到百分之八左右。現在，投資銀行幾乎劃一將增長預測降至百分之七點五，比年初預測低零點五至零點八個百分點，但部分大行對中資盈利預測還未有調整，相信要中期業績公佈之後，才會有明確定奪。

---

對沖國度：港股走勢 超級兩極化 黃國英

1 : GS(14)@2013-07-15 22:05:45

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130715/00376_004.html

---

2 : VA(33206)@2013-07-15 22:30:02

今日呢段係正常嘅英哥寫

---

3 : GS(14)@2013-07-15 23:06:23

呢d至是真英哥

---

走勢背後的異象 胡孟青

1 : GS(14)@2013-10-29 00:48:14

http://www.skypost.com.hk/column ... %B0%E8%B1%A1/114886
一年之計在於春，應用於股市，明年之計就要在於冬。近期投資講座最熱門題目，是展望明年股市走勢。目前最大折讓風險，正好來自盈利問題。內地數據好，未必代表企業毛利與回報升幅一致。
市場谷底反彈的最有利因素，已幾乎全數反映於股價上，市場評分自會由業績改善，轉移至關注毛利能否上升、經營成本及市佔率等問題。
以往，炒經濟反彈，周期股、資源股等會最強，惟自今年次季末起，多隻相關股表現持續落後，好些對經濟，尤其製造業前景預示性強的股份，其實表現一般，箇中原因，卻未必是由於投資者專注炒概念股這麼簡單。
年底，大行有很多市場策略建議，更充斥個股評級。粗略計，大行近期平均每日對有關個股的報告，較年中多大概20％左右。「大行推、股價郁」的現象雖然相當正常，撇除其他因素，小投資者還是要留意所謂目標價提升幅度背後的陷阱。

---

散戶信走勢 投行靠調研 陳茂峰

1 : GS(14)@2013-11-12 00:24:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131111/news/ec_ecq1.htm


【明報專訊】今年諾貝爾經濟學獎得主三位得主，芝加哥大學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)一直是諾貝爾經濟學獎熱門候選人。法瑪是金融學權威，對金融學有2大貢獻，第一是提出3種市場有效形態，第二是把資產定價模型從夏普單因的資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model)發展為多因模型(Multi-factor model)，特別是著名的FF三因模型(Fama-French Three-factor Model)。

市場有效論 強弱分三種

市場效率是指信息效率，即是市場消化公司新訊息的速度和幅度。市場有效論又稱為有效市場假設(Efficient Market Hypothesis，簡稱EMH)。法瑪的貢獻，是總結了前人對市場效率的研究，提出3種有效市場形態，讓大眾容易明白複雜的市場表現。這3種有效市場形態，就是弱式、半強式和強式有效市場。在弱式有效市場，現在的股價已充分反映所有過去的股價信息；在半強式有效市場，現在的股價已充分反映出所有已公開的公司信息；在強式有效市場，現在的股價已充分反映所有公司信息，包括內部未公開的信息。在弱式有效市場，技術分析沒有用；在半強式有效市場，基本分析也沒有用；在強式有效市場，任何分析都沒有用。

散戶多信市場信息失效

市場有效論在學術界已經是普遍接受的理論，但不受投資界認同。一般散戶相信市場信息失效，走勢分析有用。投資銀行認為市場還未到半強式有效，公司調研有用。機構投資者多已接受成熟市場是半強式有效，因此指數投資就夠。目前相信有強式有效市場的人很少，內幕交易仍須堵截。

市場有效論是現代投資組合理論的延伸，都是假設投資者厭惡風險、行為理性，市場沒有摩擦(交易成本為零，即高度交易效率)和市場處於一般均衡(general equilibrium)狀態。這些都是很強的假設(strong assumptions，即是與現實差異很大)。

當投資者出現非理性亢奮，或者悲觀、市場信息不能充分釋放、投資者不足、買賣失衡、投資成本高、稅率高、政府干預等等情，市場便失效。投資者非理性亢奮，會出現泡沫。投資者非理性悲觀，會出現大跌市的崩盤。投資者的慣性行為，做就一月效應。上市公司乏人研究、成交不多、買賣價差大的話，投資者對其發放信息會反應濟後、緩慢。市場有效論不能包括、解釋這些異狀，是這理論的不足。但用這些現象來推翻市場有效論，邏輯上是站不住腳的。

市場有效論 促指數投資發展

市場有效論告訴我們，要長期跑贏大市，一是靠運氣(一世好運)、二是靠承受高風險(高beta)、三是靠過人的心得(正alpha)。如果自問沒有這3項條件，那就乾脆跟覑市場走。市場有效論最大的影響，是成就了指數投資在過去40年的高速發展。但是，如果大家都只作被動的指數投資，市場缺乏分析員和炒家，則沒有足夠的市場參與者消化公司信息，發掘公司價值，尋找套戥機會，市場便會失效。現在正反雙方各有擁躉，反而成就了這個理論。這就是市場有效論詭異之處。

CFA,CFP^CM

御峰理財董事總經理

---

對面台inv168.com 特約： 可否從買賣雙方的掛牌情况估計走勢

1 : GS(14)@2014-09-04 10:56:31

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=74114\r\n由 hw » 週三 9月 3日, 2014年 9:15 am \r\n\r\n對大股票黎講, market depth 係有參考價值. 對無咁活躍既股票, 再加埋 program trade 既無形手功能, 就要靠長時間觀察. 至於一啲兩邊每檔項十球但係全日成交都唔夠一檔多既, 呢啲咪莊家股囉.\r\n\r\n由 洛克 » 週三 9月 3日, 2014年 12:33 pm \r\n\r\n寫黑板時代應該幾有用, 李佛魔都係靠咁發達, \r\n\r\n現在所有野都程式化, 大股票, 大戶都可以分散牌仔去出入貨, 好難靠咁睇到路, \r\n\r\n莊家股會好點, 可能會睇到少少路, 但人在暗你在明, 玩番你轉頭都係好易既事 \r\n\r\n\r\n\r\n由 QQ » 週四 9月 4日, 2014年 1:14 am \r\n\r\n我就喜歡用盲人既方法去做正常人既事，就是因為無眼睇住，而減少了很多不必要既noise

---

2 : oman(1154)@2014-09-04 17:33:05

一定可以.

---

券商股積壓大批沽盤 留意今天走勢

1 : GS(14)@2015-01-20 19:21:59

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150120/news/ea_eaa2.htm




2015年1月20日





【明報專訊】中證監嚴打券商違規孖展，雖然有投行出報告指對A股影響不大，有受罰券商也強調對公司業務影響輕微，但實情卻可能是另一回事。


其中一家被罰暫停新開孖展戶口3個月的海通證券(6837)，昨日便稱經公司測算，停辦開戶大約只影響906萬元(人民幣‧下同)利潤，又指公司的50萬元資產以下客戶，在孖展餘額裡佔比較小，故相信問題不大。

半年後孖展續約時清理 較有時間消化

英大證券研究所所長李大霄卻指出，中證監嚴格執行新開孖展帳戶資產要求，對於大市的影響主要是日後新增孖展額將有所減少。但更大影響其實是現時資產不足50萬元的孖展帳戶，較大可能做法，是讓違規孖展帳戶在半年期限平倉後，不許再做孖展，如此一來市場就會有時間消化影響，估計第一波平倉會在4月份開始，「但長遠而言，政策收緊對A股是健康發展」。李大霄亦指出，券商股已經漲得太高，未到抄底時候，就算要買，最多也是考慮較廉宜的H股。

但事實上，除了孖展業務日後要告別急速增長之外，內地券商還要面對股價受壓的雙重打擊。浙商證券分析師張延兵便指出，投資者最愛借孖展炒的，便是之前升的券商股、內銀股，所以現在這些板塊也會首當其衝遭受衝擊。

---

亞投行籌備成立　嚇退淡友走勢回穩　任總：人幣基調強勁

1 : GS(14)@2015-04-09 00:45:28

■有分析認為，人幣今季步入鞏固期，不會一面倒升值，現時每百港元現鈔約兌不足80元人幣水平。　李潤芳攝



【本報訊】人民幣走勢回勇，淡友冚盤，銀行界認為，中國牽頭的亞投行籌備成立，人幣加入成為國基會特別提款權（SDR）貨幣近期亦在熱論中，若兩者能成熟成事，對人幣認受性、使用需求及儲備貨幣地位，將帶來突破性以至變革式（transformational）影響；短期內人幣用量雖不致激增，但在市場良好心理願景下，炒人仔貶值沽盤已被殺退離場。記者：劉美儀


前金管局總裁任志剛對本報表示，亞投行的設立對人幣發展「有重大實質意義」，透過該平台，亞洲區基礎投資業務，在交易及支付方面，「用番區內貨幣單位好合理」，此舉對人幣發展「係一個big push（大推進）」。有分析說，人幣自上月中掉頭回升後，「轉角勢」已形成，今季將步入鞏固期，但不會一面倒升值，暫未見資金大舉湧向人幣長倉，或開立賭升結構工具。每百港元現鈔牌價約兌79.6人幣；在岸價昨收報每美元兌6.1959人幣。




對可能加入SDR反應淡

人幣滙率會否進入強勁轉勢？任志剛笑問，「過去一段時間人幣貶值了多少？」，他說可能受資金外流或內地打貪政策等影響，導致一些沽盤出現，但實質貶幅「好少」，他一直認為人幣「基調強勁」。對於成為SDR一員及衍生影響，任志剛反應較為淡然，認為人幣獲准加入SDR，機會是存在的，但准入不等於SDR便成為國際貨幣體系重要一環，始終「SDR不是主權貨幣」，其前景及活躍度，端視國基會及大股東意向。他相信，國際貨幣及金融體系重要交易媒界，仍以主體貨幣而非SDR為核心。花旗大中華金融市場主管及香港區司庫莫兆鴻表示，亞投行成立及人幣納入SDR等課題，若發展成熟，對人幣確立儲備貨幣地位及國際化進展里程，將產生「transformational」影響。



花旗渣打料扭轉弱勢

人幣從3月初最弱見每美元兌6.28人幣，回升至目前升穿6.2水平，他相信「轉角位已經轉咗」，季內人幣滙率「強過現水平的機會大過偏弱」，但不等於一味單邊上升，合理位置徘徊於6.1至6.25，之後走向視乎美滙表現及加息時間。渣打（香港）香港金融市場主管陳鏡沐認同，踏入第2季人幣「轉勢已成形」，料今季在6.15至6.2之間上落。國基會限定每5年才複檢SDR名單，他指時間上若「畀多12個月（內地）」，讓滬港通、深港通及資本賬優化政策「開多啲」，更符合SDR「可自由使用」定義。但無論從心理及實質角度看，他說亞投行及SDR因素，肯定成為人幣國際化重要推手。恒生銀行（011）執行董事馮孝忠認為，亞投行及SDR若能成事，會帶動人幣使用量及用途，有突破性增長。人幣惝能成為SDR一員，其儲備貨幣認受性大增，將來很多參與亞投行項目的內地企業，會傾向以人幣作融資中介，更頻密運用中港點心債市場集資，驅動人幣境外使用量上升。短期內人幣實際需求不會激增，但在市場心理轉佳下，賭人幣貶值的沽盤要平倉離場。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150408/19104233

---

周日公布1月外儲 勢影響股匯走勢

1 : GS(14)@2016-02-08 02:25:02

【明報專訊】市場關注本周日人行即將公布的1月份外匯儲備。繼去年12月，中國外匯儲備按月流失1079億美元，跌至3.33萬億美元，是單月最大降幅之後，外管局1月全面收緊外匯管制，個人、企業資金逃生渠道幾乎全線封死。1月數據將直接體現外匯管制的成效，並影響人民幣匯率和股市的走勢。



料短期跌幅或於去年12月見頂

市場平均預測為1月外儲跌幅再見新高，按月減少1200億美元。最樂觀估計是恒生，預測按月減少800億美元，最悲觀估計為巴克萊，指按月跌1400億美元。據本報訪問，分析員普遍認為外匯儲備跌幅將放緩，短期跌幅或於去年12月見頂。

摩根大通私人銀行董事總經理兼亞洲固定收益、貨幣及大宗商品部主管施俊斌指出，1月中國外匯儲備流失不會超過1000億美元，強調央行不會允許外儲以這種速度流失。1月央行在境外打響人民幣反擊戰，消耗外儲不多，因為主要手法是抽緊流動性，挾高利息。施俊斌指出，中國的資本帳項尚未完全開放，「中央有辦法管理」，若有需要可「減少人均換匯額度」，來進一步堵死資本外流。

摩根大通：中央會力堵資本外流

華僑銀行經濟師謝棟銘指出，現在境內人民幣成交量只剩1月初的一半，證明資金外流壓力減小，意味行政手段起到作用，不過考慮到1月初資本外流嚴重，加上外匯管制措施的滯後效應，「內地外匯流失可能會保持在高位一段時間。」

渣打高級利率策略師劉潔認為，鑒於資本管制嚴格，相信1月外儲流失比12月略少。她相信內地個人換匯仍然可控，不會威脅到外儲總量。她進一步指出，如果在岸價和離岸價差保持在低水位，則表明資金外流的壓力減少。

中環資產投資行政總裁譚新強指出，市場十分關注1月的外儲數字，如果跌幅再放大，將嚴重影響市場信心。他本人相信，1月跌幅將收窄。他認為A股走勢的關鍵在於人民幣匯價的預期，與經濟基本面關係不大，「過去內地經濟增長那麼快，A股也起不來；現在經濟差，對股市影響也不大」。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160205/news/ea_eaa2.htm

---

Ａ股復市 左右港股走勢

1 : GS(14)@2016-02-15 17:14:45

【明報專訊】港股上周復市後兩個交易日，已累跌968點或逾5%；A股今日在休市一周後開市。一方面，人行再重申人民幣不貶值；另一邊，外圍在春節假期幾乎全線下挫，雖然上周五美股、歐股報復性反彈，但按周計，各大歐美指數仍跌1%至5%。亞洲為跌浪重災區，日本按周跌12%，港股跌逾5%。市場關注A股今日將會追回假日跌勢，以及港股是否跟隨A股走勢。高盛報告則繼續重申，亞太區股市雖然估值不高，但尚未算吸引。



外圍上周五回穩後，以預托證券形式在美國掛牌的港股(ADR)則普遍反彈，石油三巨頭彈3%至4.6%，匯控(0005)升3.4%，騰訊(0700)升1.4%。惟今日在A股復市下，港股走勢難料。

高盛最新報告指出，H股上周兩交易日已在港下跌5.6%，主要是金融板塊領跌。保險股和銀行股也分別跌8.4%和7.1%。渣打(2888)和匯控(0005)更分別見歷史新低和7年低位。不過，MSCI中國指數比起2008年市盈率和市帳率仍高10%和26%。該行認為，縱然亞太區股市已累積一定跌幅，但考慮到增長放緩，認為估值仍未見吸引。

高盛：增長放緩 亞股不吸引

另內地為開源引資，促進債券市場發展，擴大直接融資比重，人行昨日公布全國銀行間債券市場櫃?業務管理辦法，即日施行。辦法加強了風險管控，為投資全部債券或交易品種做了嚴格界定。公司投資人管理的金融資產淨值不低於1000萬元(人民幣‧下同)；個人投資者年收入不低於50萬元，名下金融資產不少於300萬元，具有2年以上證券投資經驗，否則只能買賣發行人主體評級或者AAA以上級別債券。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160215/news/ea_eaa4.htm

---

耶倫講話將左右美股走勢

1 : GS(14)@2016-03-28 14:14:09

【本報綜合報道】美股上周報跌，中斷5周升浪。展望本周，市場聚焦聯儲局主席耶倫周二講話，冀從其言論中尋找4月會否加息的蛛絲馬迹。而分析指，由於美元近日轉強，耶倫講話才是主導美股本周走向的「主旋律」。周一乃復活節，除澳洲股市之外，一眾歐洲股市亦休市，惟美股今日照常開市。耶倫周二在紐約經濟俱樂部發表講話。雖然市場認為美國4月加息的機會不大，但Brown Brothers Harriman首席貨幣策略師Marc Chandler表示，如果美國經濟數據保持強勁，儲局可能於4月加息。再者，紐約聯儲銀行行長杜德利於周二及周四發表講話，克利夫蘭儲行行長梅斯特周五發表講話。杜德利及梅斯特都是儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）成員，在美國利率決定上擁有投票權。



美元轉強　商品捱沽

上周儲局官員們紛紛為4月加息「放風」，刺激美滙指數上周累積升逾1%。美元呈強不但導致大宗商品遭拋售，亦促使股市下挫。紐約期油上周跌穿每桶40美元水平，現貨金該周亦累跌逾2.5%。標普500指數上周收跌0.67%，報2035點，中斷5周升浪。此外，英國「脫歐」憂慮持續升溫，令英鎊兌美元上周累跌約2.5%。美國周五公佈3月份的就業數據及ISM製造業指數。分析師們預計，當地3月非農就業職位增加20萬份，失業率維持於4.9%不變，而平均時薪則增長0.2%。另外，美國周一公佈2月個人收入及消費開支數字。
Amherst Pierpont Securities環球市場策略師Robert Sinche表示，本周公佈的就業及製造業數據將支持美國經濟正擴張的觀點，並推高美國6月加息的期望，預計美元本周繼續向好。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160328/19547228

---