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註冊資本150億，中民投租賃集團落戶天津

中民投正在加速擴大融資租賃在天津的布局。

1月23日，中民投宣布與天津市開展全面戰略合作，中民投董事局主席董文標表示，將中民投三大戰略集團之一的中民投租賃集團落戶天津，註冊資本150億元，通過並購和專業化公司運作模式，力爭三到五年內成為亞洲最大、最具特色的租賃集團。

以註冊資本規模計，此次落地天津的中民投租賃集團以150億排名全國第二，超越了之前註冊資本全國排名第二的中金國際融資租賃有限公司（約146億），僅次於註冊資本金（221億）排名第一的天津渤海租賃有限公司。

中民投租賃成立於2015年4月，是由中民投和韓國最大銀行之一韓亞銀行共同出資設立的中外合資融資租賃公司，彼時註冊資本45億元人民幣。

在2016年中民投全球專家咨詢委員會上，中民投副總裁孔林山介紹了中民投全球戰略布局及業務發展情況，其中提到，未來2-3年力爭打造三大資產規模千億的金融集團，其中融資租賃首當其沖。

目前中民投租賃已經成為國內最大的直升機租賃公司。中民國際融資租賃股份有限公司（下稱中民租賃）董事長王蓉在接受專訪時表示，設立通航租賃業務板塊主要是與目前大飛機租賃、公務機租賃實現“錯位競爭”，“實際上我們籌備了半年時間，做了大量的調研。未來中民租賃還有民航客機方面的規劃。”

除了租賃業務，今日董文標等中民投高層在與天津市委書記茅永紅等會談時還指出，將在天津設立中民投北方總部，與天津市相關民營企業共同發起成立法人公司。

此外，中民投將與天津市政府研究探討，發起設立京津冀協同區產業升級發展基金，打造京津冀一體化新金融集聚區；布局大健康產業，發起大型大健康產業基金；推動建築工業化與分布式光伏有機結合，同時與濱海新區全面合作，逐步把研發總部遷移至天津濱海新區。

此次簽署的中民投與天津市政府戰略合作協議稱，雙方將圍繞融資租賃、金融科技、電子商務、居家養老、醫療健康、航空旅遊等領域開展合作。中民投相關子公司還分別與保稅區、開發區簽署合作協議。

特朗普在中國建築行業成功註冊"特朗普"商標 外交部回應

2月17日，據外交部網站消息，外交部發言人耿爽今日在例行記者會上就特朗普在中國建築行業註冊“特朗普”商標表示，中國商標主管機構一貫平等保護中外商標權利人的合法商標權益，並依法依規對有關商標註冊申請進行審理。

有記者問：有報道稱，中國政府批準美國總統特朗普在中國建築行業註冊“特朗普”商標。有分析認為，特朗普有利用自身特殊身份從外國政府收受商業利益之嫌。你對此有何評論?能否詳細介紹中國政府在有關商標註冊問題上的政策?

耿爽表示，中國商標主管機構一貫平等保護中外商標權利人的合法商標權益，並依法依規對有關商標註冊申請進行審理。至於你提到的具體情況，請向主管部門了解。

美媒稱，中國政府本周把美國總統唐納德·特朗普使用“特朗普”的寶貴權利判給了他，采取的是有效期為10年的建築服務業商標的形式。據美聯社2月15日報道稱，這一商標註冊於2月14日正式生效，2月15日出現在了中國商標局網站的商標註冊公告中。

報道稱，早在2006年，特朗普就曾申請在建築服務類別中註冊“特朗普”商標。但他的申請遭到了拒絕，因為中國商標註冊采取“先到先得”的原則，有人比特朗普早兩周提出了類似申請。特朗普向中國當局上訴了10年，但被一次又一次駁回。

然後，情況發生了變化。中國商標管理部門在去年11月公布決定，宣告那個人註冊的商標無效。

上海網貸監管細則內部討論稿出爐  平臺註冊新增信息安全回執

第一財經記者從內部人士處獲悉，今日(22日)由上海金融辦牽頭組織召開了內部會議，商討並下發了紙質版《上海市網絡借貸信息中介機構業務活動管理實施辦法(討論稿)》(下稱《實施辦法》)，明確指出此討論稿為內部資料。

上述內部人士指出，滬版地方監管細則出臺在即，總體監管方式、方法超出了其他區域的監管細則。

第一財經記者了解到，《實施辦法》的實施範圍將明確界定於在上海市註冊的公司法人從事網絡借貸信息中介業務活動。

但從當前網貸機構運營過程中以及在過去兩至三年的時間里多個案例可以發現，在上海地區的問題平臺並不僅僅集中於註冊在該市的機構，大量註冊在其他省市區的平臺將業務總部設立於上海，或運營主體由上海總部控制，基於重重原因欺詐、跑路等事件頻出。此外，大量註冊在上海的大規模平臺均在全國各地設立了分支機構、全資子公司、關聯公司等。這些平臺的規範標準是否需要符合滬版網貸監管辦法並沒有在上述《實施辦法》中體現出來。

此外，第一財經記者獲悉，該內部討論稿還詳細制定了關於上海市新設立網絡借貸信息中介機構備案登記所需要呈交的具體材料，共計12項。

2016年11月，銀監會會同工信部、工商總局下發了《網絡借貸信息中介機構備案登記管理指引》(下稱《指引》)，《指引》規定，新設網絡借貸信息中介機構辦理備案登記共需要九大材料。此後各地據此並結合本地情況制定了《指引》地方版。截至目前，廣東省以及廈門市已經出臺了地方新平臺備案登記暫行辦法。其中廣東省共計需要13項材料，而廈門市共計需要12項材料。

記者對比了上海市新設立平臺登記備案所需材料與《指引》給出內容，在九大材料之外，上海另需要市公安局網絡安全保衛總隊出具的“信息系統安全審核回執”，並需要事前向市公安局網絡安全保衛總隊提交符合國家網絡安全相關規定和國家信息安全等級(三級)保護制度要求的證明材料。

同時，還需要與第三方電子數據存證平臺簽訂的委托合同存證的協議複印件。此前，網貸業內人士指出，在互聯網金融時代下，電子合同在線簽約已經常規化，由此，司法鑒定服務外延已經成為不可忽視的趨勢，電子數據存證成為新平臺的“標配”。在廈門出臺的地方備案細則中，也明確指出了第三方電子書存證平臺，記者獲悉，該平臺為廈門市美亞柏科信息股份有限公司的“存證雲”電子證據綜合服務平臺。

但是，在2016年8月份下發的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)中第二十二條明確“電子簽名、電子認證”並非“強制性要求”，如使用第三方數字認證系統，應當對第三方數字認證機構進行定期評估，保證有關認證安全可靠並具有獨立性。第二十三條系關於網貸業務數據和資料的備份及保存，要求借貸合同到期後應當至少保存5年，但亦未對網貸機構業務數據提出應當由第三方合作機構備存的要求。

除上述兩項材料外，在滬版細則中律師事務所出具的網絡借貸信息中介機構備案登記法律意見書也是所需材料之一。

總體來看，在廣東省和廈門市網貸信息中介備案登記實施細則中，要求提交由律師事務所出具的法律意見書和與第三方電子數據存證平臺簽訂的委托合同存證合同協議附件，而滬版在此基礎之上又加碼了市公安局網絡安全保衛總隊出具的“信息系統安全審核回執”，要求更為嚴格。

此外，值得註意的是，在記者已經獲悉的滬版監管細則中，並沒有明確給出關於“網絡借貸信息中介”的明確界定，而其所借鑒、綜合的《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》、《暫行辦法》、《指引》等相關政策法規均在總則處給出了網絡機構的明確定義。一家平臺是否屬於滬版監管細則的規範範圍，很大程度上取決於對網貸機構的定義。

暗推註冊制，喊話“野蠻人” 劉士余鐵腕治市一年

2016年3月5日，兩會期間，新任證監會主席劉士余到湖南團駐地參加全團第二次全體會議。（視覺中國/圖）

(本文首發於2017年2月23日《南方周末》,原標題為《暗推註冊制，喊話“野蠻人” 劉士余鐵腕治市一年，A股規矩能否立起？》)

劉士余的工作方向非常清晰，就是依法治市、從嚴監管，“他首先抓的是信息披露制度的完善，對信息造假嚴厲懲處；另外對證券違法犯罪加大打擊力度；再就是有序推進註冊制改革。”

2016年2月20日，55歲的劉士余從中國農業銀行董事長的崗位上臨危受命，出任證監會第八任主席，擺在他面前的，是剛經歷了90天內17次千股跌停，從6000多點跌到2638點、等著“災後重建”的A股市場。

一年之後，他交出的成績單包括：兩市總市值增加逾14萬億，滬指年漲13.28%，新增上市公司298家，新增投資者超1700萬人……

還有，一句句經典的“劉氏金句”。比如2016年12月3日，劉士余在脫稿講話中痛批“野蠻收購”，“你用來路不當的錢從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成了行業的強盜”，“希望資產管理人不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”。2017年2月10日的全國證券期貨監管工作會議上，他還說道：“資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來”。

在這一堆數據和金句背後，一年來劉士余領導的證監會對證券市場一系列“立規矩”式制度重建，能否根治A股市場的頑疾，使中國證券市場告別吳敬璉所稱的“大賭場”式的蠻荒時代？

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，劉士余的工作方向非常清晰，就是依法治市、從嚴監管，“他首先抓的是信息披露制度的完善，對信息造假嚴厲懲處；另外對證券違法犯罪加大打擊力度；再就是有序推進註冊制改革。”

暗解註冊制難題

事後來看，劉士余領導下的證監會走了一條中間道路：口頭上始終不明確表態何時落實註冊制，但在準備工作上毫不松懈。

2017年2月17日起，中金所對股指期貨日內過度交易行為的監管標準放寬，並下調股指期貨交易保證金率和手續費率。自此，在一年半之前的股災中出臺的股指期貨臨時性限制措施，終於松綁。股指期貨被視為2015年下半年A股“股災1.0”的禍首之一，隨後中金所收緊了股指期貨的監管尺度。

強推註冊制，則被公認為是2016年年初“股災3.0”的一大觸發因素。

劉士余上任一年，股指期貨松綁結束了“單邊市”格局，而他更重要的制度建設功績，莫過於為註冊制的推出掃清了道路。“在新股發行制度上，劉士余比前任們推進了一大步。”北京高能時代環境技術有限公司投資經理陳駿評論道。

一直以來，股市是否應該以及何時推出註冊制，都備受爭議。比如已故經濟學家謝百三教授曾發表公開信反對註冊制，稱註冊制並不符合中國國情，必然導致千股跌停，是“懸在1.4億股民頭上鋒利無比的達摩克利斯之劍”。

而另一方面，A股IPO“堰塞湖”一直是困擾監管層的難題，截至2016年6月，IPO受理首發企業達801家。對監管層來說，不加快發行，“堰塞湖”壓力會越來越大。

對於註冊制，監管層一直投鼠忌器。

2016年兩會期間，劉士余明確回應市場，“註冊制必須要搞，但需要好好研究，不能單兵突進”。

事後來看，劉士余領導下的證監會走了一條中間道路：口頭上始終不明確表態何時落實註冊制，但在準備工作上毫不松懈。

自2016年下半年開始，A股市場IPO發行明顯加速。證監會近日公布的數據顯示，A股市場2016年下半年核發的IPO批文數量較2016年上半年增長約2倍，全年IPO、再融資（現金部分）合計融資1.33萬億元，同比增長59%，IPO家數和融資額創近五年來新高，再融資規模創歷史新高，“新股發行和上市公司再融資審核回歸正常狀態”。

據統計，劉士余上任以來至今證監會共核發297家公司IPO批文，其中2016年共計229只新股上市，創下近5年新高。

2017年2月10日的全國證券期貨監管工作會議上，劉士余再度對註冊制進行回應時稱，註冊制和行政核準制並不對立，對註冊制既不要理想化也不要神秘化。他強調，股市情況不影響企業IPO的節奏，將用2—3年時間解決IPO堰塞湖的問題，而IPO數量的提升有利於降低殼的炒作熱度。“如果資本市場要‘找米下鍋’，反而要出大事兒。”劉士余說。

北京大學法學院企業與公司法研究中心研究員蔣大興教授告訴南方周末，註冊制的推行已經寫進了中央文件，是必須要做的，而證監會也一直沒有停止推進此項工作，一直在設計各種方案。

在董登新看來，註冊制推行是綱舉目張的要害，而IPO的速度加快就是IPO審核上的放權，向註冊制接軌和靠攏。“現在證監會處在一個慢慢放權和分權的過程中，也是為了把精力更加集中到市場監管，而不是過多地在IPO審核上去糾結。”他告訴南方周末，“IPO之前的審核會交到交易所，證監會只做形式上的核準或註冊，這就是未來註冊制要達到的目標。”

“目前新股密集發行的力度，基本上跟搞註冊制的效果差不多。”一位證券業內人士對南方周末說，“在註冊制上，這屆證監會采取了一種務實的做法。”

陳駿認為，目前的新股發行速度跟註冊制沒什麽大區別，而市場也能接受現在的發審節奏，不會感到恐慌，“如果用兩年時間把排隊的股票全發完，就可以過渡到註冊制了，註冊制並不是不要審批，也必須達到申報標準才能去註冊。”

華東政法大學教授冷靜則將現在的制度稱為“準註冊制”，她認為，證券法修訂案的二讀可能會有重大調整，而這也很快將為註冊制的爭議最終畫上句號。

交易所擴權

近一年來，證監會與交易所在職能和權力劃分上，出現了新的動態轉移。

IPO節奏的加快，一定程度上也為證監會適應IPO審核權下放，推行註冊制掃除障礙。

在實行註冊制的美國和香港，由交易所的上市委員會來對IPO進行審核，審核的主要方式是對發行人或上市公司，就明顯存在違規嫌疑的行為進行核詢、問詢，這也是交易所最常態化的監管方式。

呼籲證券市場由審核制向註冊制改革的政策主張之一是，把IPO審核權從證監會下放到交易所。這個主張的背景是，之前審核制賦予了證監會過大的行政權力，證監會發審委把IPO審核權當成壟斷資源，而其人力又不足，導致權力尋租和發審速度過慢，形成IPO堰塞湖，嚴重影響了股市融資功能。

根據國外的經驗，如果註冊制落地，企業的IPO審核權很有可能要落在交易所身上。近一年來，人們確實看到，證監會與交易所在職能和權力劃分上，出現了新的動態轉移。

另一方面，去年以來，交易所向上市公司發出監管函、問詢函的情形在A股市場上越來越頻繁而常見，僅2016年5月，滬深兩大交易所就發出了145份問詢函。典型的比如圍繞影星趙薇旗下公司與浙江萬好萬家公司之間的收購案，上交所已經發出了五封問詢函，導致收購計劃一次中止，一次出現重大變更，目前仍在博弈中。

2017年2月10日的全國證券期貨監管工作會議上，劉士余要求交易所把風險放在第一位，並加強“一線的監管”。

“這個提法在以前是沒有的，原來的交易所是一個帶有自律性的交易平臺，並沒有主動監管的資格。”董登新告訴南方周末，在IPO這個環節上，證監會已經在簡化流程，減少代替投資者進行判斷。在他看來，劉士余上述表態的潛臺詞，是讓交易所分擔證監會的部分監管職能。

在冷靜看來，從法規上，交易所的一線監管權一直都有，只不過在證監會的強勢之下，監管權限不斷萎縮，此次劉士余重申交易所的一線監管權，實際上也是還權給交易所。

蔣大興告訴南方周末，註冊制落地時，證監會在企業前端融資審核方面的權力會縮減，而交易所這方面的權力將會增加，“以前交易所發現違規線索後會提交到證監會，但是證監會又忙不過來，導致處理不到位。將交易所推到一線監管上，可以減輕證監會後端監管的壓力”。

蔣大興是較早提出“權力型”證監會需要隱退的學者，但他也坦承，還有很多問題我們沒有考慮清楚，“比方說審核權下放到交易所就能解決之前證監會審核過程中出現的問題嗎？”

嚴打為股市立規矩

審核權下放之後，證監會的工作重心將從前端審核轉移到後端監管，大數據技術在證監會的監管行動中發揮了重要作用。

審核權下放之後，證監會的工作重心將從前端審核轉移到後端監管，即企業上市之後的市場監管。

上任之初，劉士余就曾公開表示“自己的監管思路很明確：依法監管，從嚴監管，全面監管”。過去一年，是中國股市重新立規矩的一年，高效務實、鐵腕治市也是劉士余留給市場的最深印象。

2016年7月8日，證監會通報欣泰電氣被正式認定為欺詐發行，並將啟動強制退市程序。欣泰電氣成為因欺詐發行退市的第一只股票，也是創業板退市第一股。

9月9日，證監會對外發布實施《上市公司重大資產重組管理辦法》，被稱為“史上最嚴”借殼標準，旨在給A股狂熱的“炒殼”潮降溫。西藏旅遊等多家上市公司終止重組，其中大部分終止重組的方案涉及借殼，暴風科技、富春通信、三聯商社等企業的並購重組則相繼被否。新規之後，A股市場的“殼”價已下跌了30%以上。

2016年，證監會還首次集中部署開展了IPO欺詐發行及信息披露違法違規專項執法行動，使近70家首發申請企業主動撤回申請，占當時在審企業的約10%。

近年來，一些上市公司把再融資當成廉價的圈錢工具。Wind數據顯示，截至2016年底，A股上市公司共計有上千億募集資金閑置在購買理財產品等之中。此外，上市公司變更定增募資用途，並引發交易所發出問詢函的案例不勝枚舉。2017年2月17日，證監會頒布再融資新政，從再融資規模、頻率、資質和定價基準四個方面，遏制上市公司過度、頻繁融資和定增套利。

更具標誌性的，是一年來證監會對內幕交易、操縱市場的嚴打。

2016年，針對IPO欺詐發行、中介機構推動造價、惡性操縱市場、利用未公開信息交易（俗稱“老鼠倉”）在內的四類行為，證監會先後部署了4個批次的專項行動，共計查獲50起案件。

內幕交易違法案件中，蘇嘉鴻內幕交易威華股份（002240）案罰沒金額超1億元；顏玲明內幕交易利歐股份（002131）案、馬祥峰內幕交易寶莫股份（002476）案、周繼和內幕交易江泉實業（*ST江泉，600212）案等多起案件罰沒金額均超過千萬元。

證監會披露的數據顯示，2016年其對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，較2015年增長21%。另有393名資本市場的涉案人被采取限制出境措施，20.64億資金被凍結。

除信息披露違法、內幕交易、操縱市場等傳統案件外，證監會同時還查處了期貨市場操縱、從業人員違法買賣股票、利用未公開信息交易、法人利用他人賬戶買賣證券、從業人員私下接受客戶委托買賣證券等類型案件若幹起。

金融科技的巨大進步，為證監會的嚴打提供了技術支持。董登新告訴南方周末，最近兩三年，大數據技術在證監會的監管行動中發揮了重要作用。“大數據對於二級證券市場的監管非常有效，內幕交易很容易在交易量、交易價格和交易賬戶等留下大數據異常的蛛絲馬跡，這使得證監會在立案方面不再單一地依靠外部人的舉報和現場工作檢查，那種傳統方式太被動了。”他說，“證監會對大數據技術用的越來越得心應手，這也極大地提高了監管效率。”

喊話敲打“野蠻人”

“野蠻人”、“妖精”、“逮資本大鱷”，劉士余的喊話給市場留下深刻印象，也引發諸多爭議。

過去一年中，劉士余對險資和“資本大鱷”的兩次隔空喊話給市場留下了深刻的印象。

2016年12月3日，劉士余在中國證券投資基金業協會第二屆第一次會員代表大會上痛批“野蠻收購”，“有的人拿著金融牌照，進入金融市場，用大眾的資金從事所謂的杠桿收購，實際上最終承受風險的是廣大投資者。”劉士余警告：“陌生人變成了野蠻人，野蠻人變成了強盜。當你挑戰刑法的時候，等待你的就是開啟的牢獄大門。”

其時，恰逢寶能系和萬科管理層之間纏鬥正酣，市場一度以為勝利的天平已經倒向了寶能系。同時，寶能系已通過前海人壽對南玻A頻繁舉牌，“血洗”其管理層。此外，前海人壽又開始大手筆購入格力電器股票，持股比例從第三季度的0.99%上升至4.13%，成為第三大股東。而恒大保險也在A股市場“準舉牌”多家公司股票，並憑借“快進快出”斬獲頗豐。

險資頻繁舉牌，實業公司無力抵擋，證監會打破中立的表態，令局面瞬間反轉。隨後，新華社點名警告恒大系、寶能系、安邦系等險資。保監會下發監管函《密切關註公司集中舉牌 違規資金運用等問題》，出手嚴控萬能險，責令前海人壽停止開展萬能險新業務，進行整改，並在三個月內禁止申報新的產品。

隔空喊話被報道出來後，也引起了不小的爭議。蔣大興認為，調查結果公布之前，官員在公開場合對險資的合規性做評價是不妥的。但他也不否認在現有的制度之下，隔空喊話將敏感事件推到聚光燈下，也確實起到了好的效果。

關於為什麽劉士余會公開對險資“發飆”，董登新認為，其背景是當時證監會還不確定險資的資金來源等，而相關調查程序會比較漫長，所以只好選擇以道德上譴責這種方式去避免市場的波動，“我認為他可能是不得已去做那樣一番評論，這是有中國特色的，有時候也許會比用正規程序去解決某個問題更有效。”

董登新事後分析，萬能險資金經由母公司加杠桿之後參與並購、舉牌上市公司，是一種非常危險的遊戲，“它實際上是鉆了我們國家分業監管的漏洞”。在我國，險資的監管是保監會負責，但險資到證券市場上的交易行為由證監會監管，因此證券市場上險資並購的資金來源，證監會無權過問，但如果保監會和證監會之間合作不暢，就會發生去年的市場情形：保險公司通過高息承諾，向草根投保人吸收為期3-9個月的短期保險資金，去股市進行股權收購，再將收購來的股票去銀行質押貸款，貸款後再入市舉牌收購，如此循環加杠桿。

“萬能險一旦進入到並購舉牌，就相當於短資長用，屬於違規越界，你再加杠桿，那就是極大地放大了風險。”董登新說。

2月10日，劉士余還在全國證券期貨監管工作會議上指出，資本市場上“地鼠多，黃鼠狼多，大鱷也不少”，“要有計劃地把一批資本大鱷逮回來”。1月初，他還稱要嚴懲資本大鱷，逮鼠打狼，敢於亮劍。

對於證監會要嚴懲的“資本大鱷”，董登新認為是指那些具有資金優勢和信息優勢，可以操縱市場愚弄散戶的大機構，“尤其是喜歡在資本市場上搞並購的產業資本、金融資本”，他認為，對大資金進行更嚴厲的監管，保持一種威懾狀態，實際上是對中小投資者的重要保護，“這是第一次在證監會的正式官方文件中提出，要把資本大鱷作為重點的監管對象，是一個了不起的進步。”他說。

證監會打出“組合拳”，為ipo註冊制鋪路

（東方ic/圖）

近日，證監會打出一套“組合拳”，先是宣布松綁股指期貨，接著約束上市公司定增。一收一放，為IPO註冊制鋪路。

“久旱逢甘霖，有很多客戶都準備好了。”某券商股指期貨交易員告訴南方周末記者。據他描述，身邊不少客戶對股指期貨的“松綁”表示歡迎，部分券商也已調高對股指期貨的業績預期。

股指期貨作為目前A股的主要對沖工具，曾一度被視作股市暴跌元兇之一。針對股指期貨的管控源於2015年年中股市的“異常波動”。彼時市場驚現“千股跌停”，融券通道遭禁。

為控制市場風險，中金所在當年7月起陸續開展一系列針對股指期貨的管控措施，包括多次提高中證500、滬深300和上證50股指數期貨保證金，調整滬深300、上證50和中證500股指期貨日內開倉限制標準，並提高日內平倉手續費標準等。

近20個月嚴守防控後，2017年2月10日，在全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席劉士余宣布，“直接退出股指期貨臨時性限制措施。”股指期貨終於迎來松綁。

2月16日晚間，中金所發布公告，宣布對股指期貨相關政策作出數項調整。

但有市場人士分析指出，此次政策仍屬於“漸進式”松綁——相較於原本千余手的日內可開倉交易量，如今上升一倍的20手仍顯得“杯水車薪”；同時，保證金仍遠高於2015年前期水平，萬分之九點二的平倉手續費也處於較高水平。

總體來看，股市因股指期貨所產生的流動性有限，高額手續費和保證金還會將一些資金阻擋在外。不過，至少股指期貨交易正逐漸走向正常化，這預示著股票市場即將開始常態化運作。

與此同時，證監會還出臺了融資新政。2月17日，證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》（簡稱細則）進行了修改，並發布了《發行監管問答-關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》，規範上市公司再融資。

詳細來看，細則主要通過三招對再融資進行約束：一是上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%；二是上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。三是上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形。

多位業內人士形容，這本質上是對機構間的定增做了嚴格限制，對融資做出“結構性調整”，其最終出發點就是為了ipo註冊制的順利進行。

同時根據申萬宏源研報統計，2016年定增市場募資總額達到15806億元，再創歷史新高，此前的2015年也有將近1.5萬億規模。但是2016年已發行競價定增截至2017年1月8日的浮動絕對收益率均值僅為13.56%，與2015年同期發行的競價定增的解禁收益率均值24.56%相比下降近半。

上海師範大學金融學院副教授黃建中向南方周末記者表示，本次規則修改有利於優化調節A股融資結構，可壓縮再融資規模和結構。

“減少定向增發，增加公開增發和配股，但壓縮出來的再融資資金是否能變成IPO、有利於解決IPO堰塞湖，還有待觀察。”黃建中表示。

他說，定向增發不單是融資手段，還是目前國內上市公司最主要的並購重組手段，本次規則修改（定價機制和20%限制）帶來的一個新問題是，會嚴重影響上市公司的重大重組和借殼上市。

針對這一問題，證監會2月18日晚間公告稱，上市公司並購重組總體按照《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）等並購重組相關法規執行，但涉及配套融資部分按照《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》（以下簡稱《實施細則》）等有關規定執行。

本次政策調整後，並購重組發行股份購買資產部分的定價繼續執行《重組辦法》的相關規定，即按照本次發行股份購買資產的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價。配套融資行為定價按照新修訂的《實施細則》執行，即按照發行期首日定價。

配套融資規模按現行規定執行，且需符合《發行監管問答—關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》。配套融資期限間隔等還繼續執行《重組辦法》等相關規則的規定。

“證監會打上這個‘補丁’就對了。但是，不滿足《上市公司重大資產重組管理辦法》(以下簡稱《重組辦法》)的大量並購重組（即沒有到到重組辦法要求的三個50%線那部分並購重組，數量上也不少），將會受到嚴重影響而不能做了。”黃建中提出。

石家莊民間環保組織註冊難

空氣汙染成了石家莊人揮之不去的痛。（視覺中國/圖）

（本文首發於2017年3月23日《南方周末》，原標題為《石家莊民間環保組織註冊難 政策限制太多，還是NGO難管？》）

找不到業務主管單位、“一行一會”的教條式規定，是造成河北民間環保組織註冊難、機構少的主要原因，進而也限制了民間NGO的活力。

2017年1月26日，李飛打開“蔚藍地圖”App，河北省域空氣質量全是觸目驚心的黑色（空氣質量指數高達500）。他心里一沈，以“黑暗”兩個字描述，發了朋友圈。他說：“看到想哭。”

希望家鄉的空氣好起來是他投身環保的初衷，但入行之後，發現遠沒有那麽簡單。河北的環境在全國比較嚴峻是公認的事實。在這個事實的背後，河北自發的環保組織發展比較艱難，鮮有關註汙染防治的民間環保組織在當地民政部門取得合法身份。

環保部門不願意做主管單位

作為一個河北人，李飛無法容忍自己對周邊汙染環境視而不見。2016年1月底，他打算籌建一家致力於河北工業汙染防治的民間環保組織“綠行太行”。由於事先了解到民政部門註冊無先例，也對河北大環境有所耳聞，李飛2016年2月先在石家莊市工商局註冊了“石家莊印渝環保科技有限公司”，作為開展工作的基礎。

幾乎同時，“綠行太行”陸續對全省九地兩百多個汙染源進行實地調研，舉報汙染問題117個，推動問題整改28件。

但是，出於長期考慮，創始人李飛更希望把“綠行太行”註冊成一家民辦非企業。

奔著這一目標，自2016年7月起，他委托同事張剛開始與石家莊市民政局溝通登記註冊事宜。最初得到的回複是，需要先找到業務主管單位。

根據國務院頒布的《社會團體登記管理條例》《民辦非企業登記管理暫行條例》和《基金會登記管理條例》，“業務主管單位批準成立”是一個完整的社會組織必須具備的要件。

考慮到“綠行太行”的業務範圍，他們首先想到找石家莊市環保局。電話溝通後他們被告知，環保部門沒有給民辦非企業擔任主管單位的先例，需要向領導反饋。

半個月後，張剛又給環保局發了一封郵件，仍沒有回複。接著，他又寫了一份紙質版的建議書郵寄給環保局，內容包括為什麽要註冊、相關法律規定以及目前具備的條件等。

2016年9月14日，他們得到了環保局書面答複。南方周末記者在這份文件中看到，環保局以沒有先例、根據職責要求暫無發布審批的權限、沒有相關政策規定對這項工作做出明確要求這三個理由委婉拒絕擔任主管單位。但是環保局補充道，民政局如需征詢意見，可發函或協辦通知。

拿著這份文件和其余登記註冊的材料，李飛一行人來到石家莊市民政局，再次說明機構情況，提出註冊請求。

“過了一周，我又跑了一次民政局，負責人不在，隨後電話溝通過多次，終於得到反饋。”這次的回複讓李飛非常無奈。“民政局表示沒有給環保局發過函，也沒有這個職責，還是需要我們自己找主管單位。”從2016年7月到12月，李飛一行人為註冊一家環保公益組織跑了半年，輾轉一圈，又回到了原點。

“一行一業”的限制

“綠行太行”這次碰壁，在張忠民看來在意料之中。17年前，他就經歷了註冊難的問題。

現年61歲的張忠民是河北省最早的民間環保組織“綠色知音”發起人、河北經貿大學退休教授，現在是“綠行太行”的理事。

早在2001年，張忠民受北京地球村環境教育發展中心主任廖曉義的啟發，決定將綠色知音註冊成一家社會團體。因為從事環保行動多年、在當地也頗有知名度的緣故，張忠民跟當年石家莊環保部門領導們都比較熟悉。

“他們從個人角度都支持，還專門給我開了一張證明。”

南方周末記者看到了這份來自2001年的證明，紙張已泛黃。證明結尾寫道：“該團體能夠保證遵守國家有關法律法規，在市環保局和其他政府職能部門的監督檢查下開展各類活動。”

然而，這份證明並不能等同業務主管單位的批準文件。“環保局的黨委會沒有通過，願意支持，但不願意擔責。”張忠民告訴南方周末記者。

除此之外，張忠民還面臨一個障礙。根據《社會團體登記管理條例》第十三條，在同一行政區域內已有業務範圍相同或者相似的社會團體，可以視為沒有必要成立，不予登記。這一規定在業內簡稱“一業一會”。

這個已經存在的社會團體是石家莊市環保產業協會。“實際上就是環保局那里有一間辦公室，工作人員兼職開展一些活動。”張忠民說。

南方周末記者在河北省環保廳網站上查到，關於石家莊市環保產業協會的最新消息是2016年11月25日被授予“2015年度河北省環境保護產業協會系統先進集體”稱號，此外沒有找到開展活動和工作安排的其他信息。

此後，張忠民還想過在區縣一級註冊，或者找民辦教育單位或者社科聯等一級組織掛靠，都沒有成功。“我跟省環保廳領導也有接觸，他們的態度是：‘這是一個好事，甭管合法不合法，先幹。’”如今，張忠民也不準備註冊了，“這個事情就看你怎麽想，就算批準也是一個條文。”

南方周末記者就業務主管單位的問題致電石家莊市環保局，相關辦公室工作人員回應：按他理解，民政局應該針對這個事情給他們發一個意見征求函或者協助辦理的通知，此後會按照上級主管部門的意見給以答複，但是在實際工作中還沒有收到過。不能通過這個團體來對接環保局，從公文上沒有辦法說。

劉盛是湖南本地的民間環保公益組織“綠色瀟湘”的創始人，“綠色瀟湘”是於2011年在長沙市民政局登記註冊的民辦非企業，業務主管單位是長沙市科學技術協會。他告訴南方周末記者：“找環保局做業務主管單位基本不成功。我近幾年註冊了好幾家機構，跟不同的人打交道，發現他們會按照自己對法律的理解來辦事。”不過，“綠色瀟湘”的案例也為其他民間環保組織登記註冊提供了另一個解決路徑。

而截至目前，南方周末記者在中國社會組織網上查詢到，在石家莊民政局登記註冊的環保類社會團體，只有一家：石家莊市環保聯合會。

據了解，石家莊市環保聯合會於2006年成立，其工作人員向南方周末記者介紹：“最初成立時發展很不錯，到了2014年中央發布《關於黨政機關領導幹部不兼任社會團體領導職務的通知》後開始發生變化。我們領導幹部寫了辭職信等著換屆，但是業務主管部門一直沒有派人。”

這名工作人員最後補充道：“我不方便對註冊的問題發表評價，但是石家莊市的環保工作確實需要民間人士參與，比我們做得深入細致，他們很執著，甚至自己貼錢，畢竟我們會受到一些制約。”

第一家都很難？

民間環保組織註冊難不僅發生在石家莊市，在整個河北省都不少見。

南方周末記者在合一綠學院開發的中國民間環保組織地圖上查詢到，河北省一共有70家組織。這個數量在全國同等人口規模的省份屬於中等。但值得註意的是，其中80%的組織都是高校社團，剩下的都沒有民政部門的合法身份，而真正活躍的機構更是屈指可數。

合一綠學院是致力於環境保護行業發展支持的專業非營利機構。2016年7月，該機構正式在北京市民政局註冊為基金會。機構聯合創始人吳昊亮告訴南方周末記者：“綜合來看，山西和河北的民間環保組織發展相對滯後，湖南的比較好，組織生態體系健全，關註的各類環保議題多。”他說，數據只包含民間自發的環保組織，統計口徑較窄，總共只有兩千多家，但可以比較各省的相對量差異。在該學院提供的統計中可以看到，北京數量最多，緊接著湖南與廣東基本持平，並列第二。

在湖南省環保廳法制宣傳處主任黃亮斌看來，湖南民間環保組織發展不錯，工作熱情高，活動組織相當專業，是社會發展的正能量。“不願意做業務主管單位的情況以前也有，但這些年地方環保部門在認識上有了很大提高，願意支持、引導、規範，而不是一味地排斥、擠兌或者打壓他們的生存空間。”

南方周末記者在後續采訪中了解到，河北其他的民間機構會采取掛靠當地環保聯合會或者更改名稱的形式尋求發展。

保定市的綠色雁翎就是一例。該機構創始人張歡歡告訴南方周末記者：“2010年成立初掛靠在保定市綠色環保協會，主要工作是做白洋澱濕地保護項目，但由於協會秘書長是環保局的，組織在做調研中觸到了環保局的敏感地帶因而受到阻礙。”

之後張歡歡與秘書長溝通後，把項目獨立出來運作。如今，由於資金的原因，綠色雁翎只剩下張歡歡獨自兼職，繼續做汙水調研，偶爾也跟綠色太行這種已經“走出來”的組織合作。“沒有考慮過註冊機構，但自己做至少可以把汙染問題查清楚。”張歡歡說。

南方周末記者在保定市民政局了解到，除了綠色環保協會，還有一家直接登記註冊的環保組織，保定市愛出發公益環保誌願者協會。

保定市民政局的工作人員介紹：“這個協會正好趕上了2016年政策放寬的一段時間，估計是政府為了促進社會團體組建，不過現在這個政策又收緊了，還是需要找業務主管單位。”

2016年，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於改革社會組織管理制度促進社會組織健康有序發展的意見》（以下簡稱“兩辦意見”），其中提到“為公益慈善類等社會組織穩妥推進直接登記”。河北省民政廳隨後轉發了這項意見，這與河北省這家直接登記註冊的環保組織時間相符。

據公開信息顯示，在河北省各級民政部門登記註冊的環保組織均具有官方背景，以環保聯合會和環保產業協會為主。而民間性質的公益組織頗為罕見。針對這一現象，包括石家莊、邯鄲、承德和張家口的民政部門工作人員都表示，規定寫得很清楚，一業一會。

石家莊市民政部門負責社會團體登記的工作人員更是直言：“我們沒有南方開放，有一業多會之說。我們是發展社會組織，不是發展企業，不能存在競爭。你自己另起一攤，如何保證別人的正統性？”他還補充道：“社會團體登記屬於行政審批的最高級行政許可，就是行和不行，我們不能隨便去自主這個事情。”

河北省環保聯合會相關工作人員的解釋是：“對於個人發起的民間組織而言，一是資金來源無法監督；二是政府無法對成員身份了解徹底，還是官辦的比較靠譜；再就是，一些民間組織喜歡制造反面的輿論，還想讓政府支持比較困難。”

不過，黃亮斌認為還是應該鼓勵民間環保組織發展。

應鼓勵民間NGO發展壯大

南方周末記者了解到，目前河北省之外的省份已經有多家民間環保組織直接登記註冊，比如天津濱海環保咨詢服務中心、成都青樸社會工作服務中心等。

清華大學公益慈善研究院副院長鄧國勝教授表示：“‘一業一會’的規定一直被行業所詬病。一般而言，社會組織是有限競爭的原則，特別是民非。目前一業一會形成了行業壟斷，不利於激發社會組織活力。當然，對於一些特定行業協會，為了保持行業代表性，利於行業統計與規範管理，是需要的。”

目前，各省執行的仍是國務院1998年發布的《社會團體登記管理條例》和《民辦非企業登記管理暫行條例》。盡管這兩個條例修訂已列入2017年國務院立法項目計劃，新的條例修訂尚未出臺，地方省市的執行進度和尺度也會出現差別。

南方周末記者在民政部發布的上述兩份修訂草案征求意見稿中看到，公益慈善類包括提供扶貧、濟困、扶老、救孤、恤病、助殘、救災、助醫、助學服務的社會團體，並沒有使用“等”這樣可供選擇的其他類型。在吳昊亮看來，這有可以把環保排除在外的嫌疑。

此外，“一業一會”的規定仍然存在。鄧國勝教授對此的理解是：“慈善法明確了改善生態環境屬於慈善活動，目前社會團體登記管理條例的修訂稿將環保等排除在直接登記之列，這可能與修訂稿起草者的理解與認識有關，可能希望環保類公益慈善組織更多是基金會或社會服務機構，而不是會員型。”

據一位民政部領導向南方周末記者透露：“目前行業協會商會與政府脫鉤的事情還沒有完成，所以直接登記還沒有形成制度化，地方雖然執行得慢，但方向是不會變的；環保的細分和目的不是特別清晰，有的做公益慈善，有的做權益訴訟等，這可能是沒有寫進去的原因，另外法律修訂也會征求各部委、各地方的意見。”

李飛最近把註冊的事情暫時放了下來，“還有很多要緊的工作得做”。

但張忠民則認為不註冊的話會影響參與熱情和自尊心。“號召的同時又變相限制，特別影響民間的活力。政府需要意識到民間的優勢，靈活性和低成本。”

鄧國勝教授最後說：“沒有登記註冊將面臨法律合法性的問題，此外還沒有銀行賬戶，不能公募，不能承接政府購買服務，在招聘工作人員及其繳納社保等方面均面臨挑戰。”

博鰲|註冊制呼聲再起：信披是核心，求穩拖延加劇時間成本

早在2015年，各界就預計註冊制或將在2016年初正式推行。然而，2015年下半年的股市巨震推遲了股票發行制度的改革，IPO由核準制到註冊制的過渡至今鮮被提起。

在2017年博鰲亞洲論壇期間，眾多業界大佬在題為“糾偏：讓資本市場回歸根本”的分論壇上一致認為，推行註冊制是中國資本市場未來最重要的改革之一。

“我記得2015年7月有個論壇，當時我認為註冊制的真正推出要到2020年，但大家說，不是說明年要推出了嗎?但根據我的經驗，很多改革方面都會延後，這種情況我們要怎麽解決?還是要有魄力，”齊魯證券首席經濟學家李迅雷表示，“時間也是一個成本，大家經常會看到改革的成本，認為一改肯定要亂、投資者要承擔損失、市場要大跌，所以要穩中求進。“但當你穩定了之後，改革就會延後，但時間成本卻很少有人計算。”

李迅雷

在李迅雷看來，“重點還是要去推行IPO改革，現在的新三板其實就是註冊制，沒有出現太大的問題。”同時他也認為，需要進一步開放市場，引入外資競爭，倒逼改革。

說到資本市場改革，吳曉求可謂是元老級人物，他是中國人民大學金融和證券研究所所長、證監會發審委委員。當年的股權分置改革是中國資本市場最重要的一次改革，他也從頭到尾參與其中。吳曉求在論壇期間表示，股權分置改革是最難啃的一根硬骨頭，因此IPO改革一定可以推行，而核心則在於信息披露。

吳曉求也具體解釋了註冊制和當前核準制的差別。“核準制下，如果總共是10分的責任，那麽上市公司5分，中間機構3分，發行批準機構（證監會發審委）2分，加起來是10分；變成註冊制之後，證監會的責任就是0了，中間機構可能要承擔45%的責任，發行者則要承擔55%的責任。”

吳曉求

他稱，從這里可以看得到，對於發行者和中間機構來說，他們的責任更大了。實際上就建立了一個市場的權責匹配機制。“因為核準制下，權責是不匹配的。比如對於IPO，發行審核委員會有七個人投票，如果七個人投了贊成票，公司就可以上市，但那個票是永遠封存的，如果事後發現存在虛假上市的現象則無從追責，因此我們一定要交給市場。”

在註冊制下，吳曉求稱：“上市企業虛假上市，發行者和中間機構就要承擔無限責任，這是有益的。我們本來以為註冊制下，發行責任變得輕松了，其實是發行責任更大了，這樣才能營造一個自律的市場，這是一種進步。”

眼下，股民對於註冊制可謂“又愛又怕”，“愛”是因為註冊制將解決IPO“堰塞湖”現象，但也始終有人擔心，這可能使得魚龍混雜的企業紛紛上市，同時可能會沖擊市場流動性。

對此，中國證券市場設計研究中心總幹事、《財經》社長王波明堅定地表示反對。“推行註冊制後，從市場選擇來講，很多公司在核準制下能發行的，其實到市場選擇的時候根本發不出去。例如，投行去路演，投資方可能對這個公司根本沒興趣。但是在現在的核準制下，排隊可能就要兩年，只要一批準，市場覺得有了證監會發審委的背書，所以100%可以成功發行。所以註冊制的意義非常之大。”

王波明也不認為註冊制就必定會對股市造成壓力或沖擊，“這都是對於註冊制的誤解，投資者根本沒有搞清楚。”

王波明

當然，給予監管層“牙齒”始終是關鍵的一環。摩根士丹利亞太區聯席CEO、原港交所助理董事孫瑋表示，“希望中國最終市場能變得非常公開、透明、有序。要達到這一點，投資者要受到相應的保護，需要法庭制度，我並不是說中國要照搬美國現有的制度，但是最起碼如果給了監管者牙齒，即讓違法行為承擔後果，給受傷害的投資者投訴機會，而且還要拿到補償，這就需要法庭。”

孫瑋

在香港證監會任職期間，孫瑋當時協助制定了一系列法律法規，在1993年迎接首批中國大陸企業到港上市方面起到積極作用，她早年也是紐約州執業律師。她建議：“以後是不是投資者可以到法庭上來起訴那些用招募書撒謊的公司，並在最後拿到補償，我覺得這對於市場發展會有根本性的促進作用。”

無獨有偶，原中國基金業協會會長、曾任職於證監會國際部的孫傑也表示，“資本市場，或者是資產管理行業出了這麽多問題，歸根結底是法律問題。”

孫傑

“我看了很多境外的經驗，我們也想市場化、國際化、法制化，不要幹預，不要扭曲市場，但是事實上，這在具體工作當中不現實。歐美國家花了200年，經歷了大量血的教訓才達到高度法制化的水平，而中國才20幾年。”孫傑分析稱。

新三板扶貧新政：免收貧困區註冊企業掛牌初費

周二，全國股轉公司發布公告稱，為貫徹落實證監會扶貧政策，自今年1月1日起，暫免征收註冊在貧困地區的掛牌公司的掛牌初費。這是去年9月證監會實施扶貧政策以來，資本市場的最新扶貧措施。

股轉公司稱，新政是為了貫徹落實《中國證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》(下稱《意見》)精神，支持貧困地區(指國務院扶貧開發領導小組確定的國家扶貧開發工作重點縣和集中連片特殊困難地區縣)企業利用多層次資本市場融資，減輕貧困地區掛牌公司費用負擔。

去年9月9日，證監會發布《意見》，提出對全國592個貧困縣企業IPO、新三板掛牌、債券發行、並購重組等開辟綠色通道。

根據股轉公司有關掛牌初費的業務規則，掛牌公司總股本2000萬股以下的，股轉公司收取掛牌初費3萬元;對總股本在2000-5000萬股間的，收費5萬元;總股本在5000萬-1億股之間的收取8萬元;總股本1億股以上，收費10萬元。自2015年1月1日起，股轉公司已經暫免征收註冊在內蒙古、廣西、西藏、寧夏和新疆5個民族自治地區的掛牌公司掛牌費用。

去年12月，股轉系統便向各主辦券商下發《關於統計貧困縣掛牌申請企業名單的通知》，對註冊地在貧困地區的掛牌申請企業實行“專人對接、專項審核”，適用“即報即審、審過即掛”政策，減免掛牌初費。

券商投行專家“投行老範”認為，和證監會一樣，股轉的扶貧政策也不會放松對企業質量把控的嚴格程度。

不過他還表示，股轉扶貧的政策引導意義更大，是一種表態，和證監會的貧困縣綠色通道還是有一定差異的，畢竟IPO目前一年半時間的綠色通道和此前兩三年的企業排隊時間相比縮減不少，而在新三板正常的企業6個月也一定能掛牌新三板，貧困區企業掛牌新三板即報即審也並未比正常企業節省多少時間。

據記者不完全統計，截至3月24日，註冊在貧困縣內的新三板掛牌企業共有223家，其中有43家掛牌公司是在證監會出臺有關貧困地區IPO綠色通道的意見後遷至貧困地區的，有7家已進行了IPO輔導備案。

去年12月，國務院印發的《“十三五”脫貧攻堅規劃》提出，“到2020年，確保現行標準下建檔立卡貧困人口實現脫貧，不愁吃、不愁穿，義務教育、基本醫療和住房安全有保障，12.8萬建檔立卡貧困村有序摘帽，832個貧困縣全部摘帽。”

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)

1050家分店，230萬註冊用戶，桔色成人如何找到情趣產業的G點？

野草新消費 2017-04-07 19:39

文 | 小餅幹

“在自己生活的城市里，雖然能看到很多成人用品小店，但大多開在隱蔽的角落里，店面裝修也是破敗小房子既視感，一般人都不敢往里進。”這是張茗銘對情趣用品店以往的印象，相信很多人一樣，對進情趣用品店既好奇，又擔心。

情趣產業長期小散亂的狀態，在另一面，也給一些想做平臺的企業帶來機會。張茗銘此前在沃爾瑪擔任店長，管理過300多人團隊，年薪25萬，在親友中算得上風光。不過，在2013年初次了解桔色成人加盟店後，熱衷探索商機的他放棄了沃爾瑪的工作，開始做起情趣用品店生意。很多人可能會不解，而他選擇的原因很簡單，“當我看到有人能把情趣用品店這麽做的時候，便覺得是個很好的切入點，潛力很大。”

三年多過去，張茗銘已經從兩家分店擴展到現在的14家，這似乎也印證了他當初的判斷。據桔色成人連鎖總裁龍嘉兵介紹，目前桔色成人已有1000多家連鎖店，並以每月20多家新增店面的速度擴展。在桔色APP，線上註冊用戶達到230萬。

此前，桔色成人總裁劉波曾用“規範的手法操作本不規範的行業”來總結他的經營心得。那麽，具體是什麽支撐了桔色成人發展到今天的規模，在線上線下的探索中，又有什麽樣的方法路徑？野草新消費近日對桔色成人進行了專訪，帶你一探究竟。

從純電商轉向線下

中國情趣用品的春天起於2002年前後，互聯網的興起，加上人們性觀念有所突破，市場冒出了一批情趣用品互聯網企業。彼時，京東，天貓、淘寶等平臺還很弱小，市場紅利巨大，這給了情趣用品電商難得的發展機會，桔色網就是其中一家，同時期的還有七彩谷、春水堂等，這幾家企業那幾年以超過百分之三十的速度增長。

2004年，桔色網在Alexa的排名已經接近1000名，每天網站的獨立訪客達到50多萬，排在全國電商前列。但是，線上情趣用品買賣很快陷入到中低端產品的惡性競爭當中，劉波認為，一直做電商，底蘊顯得不夠厚實，如果發展線下門店，則可以建立一條中高端路線，與線上互為補充。

具體來講，純電商的問題在於，客戶對情趣用品通常缺乏基本的認知，還需要加強產品體驗和教育。劉波告訴野草新消費，不像可口可樂和百事可樂，用戶可以很清楚知道它們的差別。在情趣用品上，用戶甚至都不知道這些產品具體能給自己帶來什麽。

這時，線下門店的銷售顧問的作用就凸顯出來，通過銷售顧問的推薦，用戶可以高概率地買到自己想要的東西，這種體驗線上還很難做到。如果桔色只停留在線上，無疑將和眾多做中低端產品的入局者展開廝殺，品牌尚難確立。

另外，在過去幾年，中國成人用品門店實際在不斷減少，一是房地產熱導致了門店租金越來越貴，擠壓了線下店的利潤空間。二是互聯網占據大部分低端情趣產品的銷售份額，也讓很多缺乏品牌的門店難以存活。桔色差異在於主打中高端產品，並利用加盟制來控制成本，擴展品牌，實際上就錯開了與很多機構的直接競爭，在線下反而獲得了比較好的發展。

目前，桔色成人線下銷售已經占到總銷售的八成左右，作為線上平臺的桔色網，更多時候扮演的是品牌展示的角色。而桔色的連鎖店，不管面積多大，在門頭上都寫上桔色網的網址，其實也在為線上提供用戶支持，二者在品牌和服務上的相互補充，似乎也在切中劉波當初要做一家“厚實”的情趣用品企業的構想。

加盟連鎖的坑怎麽填？

線上線下結合的方式，不免讓人想起前兩年火熱一時的O2O。龍嘉兵認為，情趣產業未來的發展趨勢會是O2O的結合，而之所以在O2O瘋狂時未選擇出手，是因為當時桔色的步調並沒有達到預期的程度。“它本質上所依賴的，是地面優質的經營服務能力和線上足夠的知名度，而這塊的閉合，將是桔色未來長期著力要做的事情。”

在線下服務這塊，連鎖門店主要分自營和加盟兩種模式，桔色成人選擇的是加盟連鎖制。春水堂創始人藺德剛曾表示，加盟模式是個坑，因為加盟商大多是小家庭作坊式的創業者，資金有限。同時在運營一段時間後，會繞過之前的渠道以更低價格進貨。在桔色的設想中，自營做起來很重，加盟模式更適合輸出品牌價值，占領市場先機，至於其中的坑，則可通過有效的培訓監察機制填平。

龍嘉兵向野草新消費介紹，在培訓監察上，桔色成人在北京成立了培訓中心，所有加盟商和連鎖店前兩批店員都要到總部培訓，除了對門頭設定、店面裝修等做具體標準規定，也會就招聘流程、銷售話術等進行實戰演練，並設置巡查專員，將觸角直接延伸到加盟店內，以此形成“理念灌輸+系統控制+巡店”的標準流程，這樣通過大概三個月到半年的培訓和考察，才能核許開店。

其後，加盟店能否更好地持續經營，就要看盈利的多少，如果加盟商能夠借此獲得良好的收益，其實不需要太多控制手段。

桔色成人現在對加盟商的承諾是，如果加盟店開業半年不盈利，開業後第七個月至第十二個月可以享受退店政策。龍嘉兵向野草新消費表達了他的自信：由於桔色定位於中高端市場，所以現在大多數產品都是進口的。目前桔色和全球十大成人用品企業都有密切的合作，也就是說，桔色可以用更低的價格和精準的渠道做產品采購，為加盟商提供貨源。

為了讓加盟商安心，桔色甚至在加盟合同里註明了一些顯眼的條款。“如果我們給他的供貨價，在中國找到更低的折扣，那我們就給他返差價。這樣做的目的，主要是為了保證加盟商的利潤空間和他的性價比。”龍嘉兵說。

到2007年12月，桔色已經開了300家店。在情趣產業，300是個檻，能否真正做好經營，要往300家以後看。期間，有數家企業因為資金或產品等原因，沒有繼續做下去。桔色當時也處於虧損狀態，不過，在龍嘉兵的預期中，情趣這個產業本身會越來越好做，而企業某個發展階段的困境是自己必須要跨越的。撐過難關後，桔色至今保持著加盟數量的連年上漲，並開到1000多家連鎖店。

做一個教人漲姿勢的社區

2015年開始，在線上部分，除了經營PC端的桔色網，桔色成人也向移動端發力，開發了桔色APP。賈茹融是桔色APP的負責人，93年出生的她，兩年前從運營助理做起，後面把公司所有運營工作幹了一遍，伴隨著產品一路的成長，如今正式的身份是桔色APP總裁。

之所以開發移動端社區，賈茹融透露了兩點理由：

一方面在線下連鎖店，用戶反饋較多的是，買了情趣用品卻沒地方交流情趣，桔色APP首要解決的就是提供線上場所，給桔色用戶交流或者展示情趣。

另外，桔色在調研30多種app後也發現，里面的很多用戶並不真實，有平臺請人發網圖，也有低質用戶盜圖。桔色本身不存在用戶急缺的問題，所以更有基礎建立真實的情趣交流社區。

目前，桔色APP已經有230萬註冊用戶，而這與桔色之前的積累密不可分。在啟動階段，桔色APP的首批用戶就來自線下門店，凡是進店用戶，店員都會通過不同的方式向用戶傳達桔色APP。桔色連鎖共擁有7000萬人次的進店用戶，通過針對性地向線上倒流，就為桔色APP前期的用戶積累做好了鋪墊。

擁有可觀的用戶之後，桔色APP並沒有像很多情趣類平臺那樣，以電商導購為主，它的著眼點是做社群，想要打造一個純交流社區。至於用戶如何轉化，賈茹融顯得頗為淡定，在她看來，當用戶對你的社區產生認同感後，自然會對你的品牌有認同感。“桔色在線上的主流是社區、生態，商城則是順帶，這個定位短時間內不會變。”

現在，桔色APP的核心是做優質內容的呈現，在首頁“推薦動態”位置，你可以看到不同人有情趣的內容分享。賈茹融將優質動態定義為桔色的客廳，大家可以借此相互認識、討論。而“圈子”功能則扮演著不同房間的角色，可圍繞精準的話題做內容分享。

有意思的是，在“廣場”和“房間”這兩塊領域中間，頻繁走動的是桔色APP推出的情趣達人。情趣達人通常擁有很強的粉絲號召力、能生產優質內容，類似於微博大V。在情趣內容的引領上，她們所營造的是一種“我發表的內容這麽有情趣，為什麽你不能發表？”激發式的情境。

桔色目前對情趣達人數量控制在500人左右，其中大多數為90後。相比對於眾多普通用戶，這些達人實際上形成了APP里的一道風景，通過展示她們情趣，做不同側面的引領，也構成了桔色APP的基本格調。

對於未來，賈茹融表示，桔色會在線上線下會更好地打通，形成閉環。“而在現階段，桔色APP主要還是在建立一個教人漲姿勢的平臺，希望更多小白能在里面學習到兩性方面的內容，學到有情趣的經驗。”

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中國五礦：研究三家子企業率先註冊遷入雄安新區

第一財經從中國五礦集團了解到，中國五礦已經研究，三家子企業作為第一批企業率先註冊遷入雄安新區。

來自中國五礦集團的信息稱，近日，中國五礦集團公司召開專題會議，傳達學習黨中央、國務院關於設立雄安新區的決定精神，研究部署中國五礦參與雄安新區建設相關工作。

會議由中國五礦總經理、黨組副書記國文清主持。

會議指出，中國五礦作為中央企業，堅決擁護以習近平同誌為核心的黨中央作出的這一重大決策部署，將以高度的政治責任感和使命感，帶頭發揮中央企業的骨幹作用、引領和示範作用，率先響應、積極支持、迅速行動，爭做雄安新區開發建設的排頭兵、先行者。

國文清在會上強調，中國五礦要牢牢樹立大局意識，把思想和行動統一到黨中央、國務院的這一重大決策部署上，高度重視雄安新區建設的各項任務，結合企業自身優勢，發揮多個業務板塊協同發展的優勢，重點從五個方面推進雄安新區建設工作。

其中，會議研究中冶管廊公司、高新建設公司、中冶建研院作為第一批企業，率先註冊遷入雄安新區。

同時，圍繞雄安新區“建設綠色智慧新城”戰略，發揮中國五礦相關優勢，研究按照國際一流水準建設中國五礦全球貿易產業園。同時，基於支持當地生態修複，打造綠色經濟，中國中冶置業、五礦地產兩大房地產企業集團，將搞好地產園林配套建設，研究建設華北最大的苗木基地。為了給新區建設提供支持，研究遷入1-2個國家級實驗室和科技平臺，研究企業專利產品落戶雄安新區，積極參與新區創新驅動發展。

中國五礦表示，要主動進入新區基礎設施建設領域，全面對接高速公路網、管廊、保障性住房、汙水處理、土壤治理、生態修複項目。同時探討結合設立基金等方式，發揮重組優勢，抓住機遇開展工作。

在黨中央和國務院宣布設立雄安新區後，據不完全統計，目前已有中核集團、 航天科技 、航天科工、中船重工、中國電科、 中國石油 、 中國石化 、中國海油、南方電網、中國大唐、中國華電、中國國電、中國三峽集團、神華集團、 中國聯通 、中國電子、國機集團、中鋁公司、 東方航空 、 中國建築 、國投公司、中國節能、中糧集團、招商局、中國五礦（中冶）、 中國中鐵 、 中國鐵建 、 中國交建 、新興際華、中國能建、中國廣核集團以及中國電信等32家央企相繼表態，稱將積極參與新區建設。

國務院國資委也召開了國資委黨委理論中心組學習會，對全力支持雄安新區建設作出全面部署，並具體安排了五項工作。

一是切實加強組織領導，成立專項工作小組，盡快同河北省委、省政府及雄安新區籌備工作委員會進行對接，加強溝通協調，建立合作機制。

二是指導推動中央企業充分發揮資源、技術、人才、智力、品牌等方面優勢，根據雄安新區規劃建設需要，結合國有資本布局結構調整和京津冀協同發展規劃需要，超前謀劃項目布局。

三是積極推動中央企業在能源安全、基礎設施建設、電力、通信、軌道交通、生態環保、信息化網絡與智慧城市建設等方面，為雄安新區建設提供服務保障和有力支撐。

四是積極推動符合雄安新區定位和戰略發展需要的央企在京單位有序遷入雄安新區，大力支持中央企業將新設立的高新技術企業、高端服務業企業落戶雄安新區，不斷為雄安新區註入新的生機和活力。

五是切實加強政策協調，強化服務保障。嚴格按照中央要求，引導中央企業積極有序參與雄安新區規劃建設。切實做好規劃對接、統籌考慮項目布局，積極幫助中央企業解決困難、問題，有效做好與有關部門的溝通和政策協調，為中央企業在雄安新區開發建設中建功立業創造良好條件。

國資委總會計師沈瑩在國新辦召開的新聞發布會上也對外表態，央企要帶頭執行國家重要戰略部署，按照中央發展規劃，積極進行產業對接，在雄安新區建設中發揮重要作用。在這個過程中，國資委要做好中央企業的引導、指導作用。