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歐央行變臉：強調“通縮不會發生”兩個月後警告“負通脹正來臨”

在強調“歐洲央行並未考慮通縮會出現”兩個月後，歐洲央行就改了口，開始警告未來數月歐元區將出現負通脹。

據路透社報道，歐洲央行副行長Vitor Constancio接受一份雜誌采訪時表示，“我們現在預期未來數月歐元區通脹率將出現負值，這是歐洲央行必須密切關註的。”該采訪文章定於周一發表。

不過，他表示，幾個月的負通脹率不能等同於歐元區陷入通縮：

通縮需要負通脹率持續更長時間。如果這只是個暫時性現象，我認為這不會很危險。

Constancio還稱，歐元區沒有出現通縮，也不是每個成員國都面臨著通縮風險。他舉例稱，愛爾蘭和西班牙等國家生產力的提高可以為工資增長創造條件，從而應對通縮風險。

他表示，歐洲央行尚未決定明年會采取什麽樣的措施進一步放寬貨幣政策；明年初，歐洲央行將評估今年所采取的措施的效果。

但就在兩個月前，Constancio在新聞發布會上稱，歐洲央行並未考慮通縮會出現。

此外，歐洲央行管理委員會委員、比利時央行行長Luc Coene也提到，為了應對歐元區疲弱的投資者信心和低通漲，歐洲央行應該開始購買政府債券。

《自由比利時報》(La Libre Belgique)周六發表了對Coene的專訪。Coene告訴該報，歐洲央行已經等待了很久，購買政府債券可以作為一項工具刺激歐元區18國的經濟活動和抗擊通縮壓力。

在這種環境下，購買主權國家債券可能是有效的應對工具。

……

2014年初以來，我們就系統性地低估了通縮風險…如果明年年初通脹率降至負值，歐元區陷入通縮，其對家庭和商業行為的影響將會相當負面。

華爾街見聞網站介紹過，歐元區11月CPI終值為同比增長0.3%，與市場預期和初值相同，繼續維持於五年低位，且大幅低於歐洲央行2%的通脹目標。該數據顯示歐洲央行采取全面QE的壓力依然較大。

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前美聯儲主席伯南克：美聯儲不太會在意表面通脹數據

伯南克出席PIMCO主辦的會議時表示，預計美聯儲不會太在意表面的通脹數據，會專註於經濟實際的增長水平和動能，看核心通脹是否朝著美聯儲目標水平前進。

周四，太平洋投資管理公司（PIMCO）公布了2015年經濟和政策前景展望。PIMCO預計：

2015年全球經濟增速將從今年的2.5%上升到2.75%，同期美國GDP為2.75%~3.25%。

受油價影響，預計發達國家通脹會在2015年初期降為負值。

原油價格下跌是由於供應過剩，這利好經濟，全球前景有所改善。油價下跌利好日本、美國、歐元區和中國，但不利於俄羅斯和巴西。

債市股市方面，歐元區外圍國家國債會表現不錯，日本和歐元區股市可能表現更好。

PIMCO經濟學家Saumil Parikh和Dan Ivascyn指出，一個關鍵問題是，原油價格下跌將導致明年早些時候通脹大跌，那麽這是否應改變對財政政策和貨幣政策的基本展望。

PIMCO邀請前美聯儲主席伯南克出席公司內部會議，請他對明年美國經濟和貨幣政策的基本情況加以展望。伯南克表示：

2015年美國經濟前景是樂觀積極的，家庭財務狀況在改善、消費者信心在增加，經濟逐步走向自我複蘇，且經濟複蘇是全方位的。盡管產出缺口在縮小，但經濟還有擴張空間，勞動力市場閑置的改善、房地產市場的複蘇都還處於早期階段。

貨幣政策制定者仍將深思熟慮，不會太在意表面的通脹數據，會專註於經濟實際的增長水平和動能，看核心通脹是否朝著美聯儲目標水平前進。美聯儲會基於這些來決定未來貨幣政策。

伯南克的觀點與PIMCO兩位經濟學家吻合，不過這與“債王”格羅斯的觀點不同。近日，格羅斯表示，油價急跌將促使美聯儲轉而傾向維持寬松貨幣政策更長時間。美國的通脹與2%的官方目標漸行漸遠，當局根本毋須急於加息。

周三，美國勞工部數據顯示，受能源價格下降影響，美國11月CPI環比跌0.3%，創2008年12月以來最大跌幅，此前預期為下跌0.1%，遠低於美聯儲2%的通脹目標。

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經濟學家預測明年俄羅斯：經濟衰退、通脹接近兩位數

路透社在對經濟學家進行調查後發現，隨著油價暴跌和西方制裁，俄羅斯經濟將在明年陷入全球金融危機以來的第一次衰退，而其通脹將接近兩位數。

路透調查的11經濟學家預測中值顯示，2015年俄羅斯GDP將萎縮3.6%，今年增長僅為0.5%。

上周，俄羅斯總統普京承諾，俄羅斯最終會擺脫“困難時期”。經濟萎縮將給俄羅斯帶來挑戰。

經濟學家還預測，盧布將面臨下行壓力，迫使俄羅斯央行在2015年維持高利率。

今年年初，分析師預計2014年俄羅斯經濟將增長2%。但此後俄羅斯命運逆轉。由於石油價格的暴跌，俄羅斯出口遭到重創，而歐美制裁使得俄羅斯企業無法在西方獲得融資。

丹麥銀行經濟學家Vladimir Miklashevsk在受訪的經濟學家中最為悲觀。他預計明年俄羅斯經濟將萎縮7.9%，與2009年全球危機時一致。他說，

由於地緣政治問題。西方制裁使得俄羅斯消費者價格和海外融資成本飆升。

調查顯示，經濟學家預計通脹將在今年年底達到10.1%，幾乎是俄羅斯央行年初設定目標（5.5%）的兩倍。2015年通脹預計為9.2%。

俄羅斯前財政部長Alexei Kudrin周一表示，他預計通脹將達到12%-15%，而俄羅斯將經受一場全面的經濟危機。

盧布兌美元今年下跌逾40%，迫使央行幾次提高利率。上周，俄羅斯央行將其主要利率上調650個基點，至17%。

經濟學家預測，俄羅斯央行會考慮在明年下半年降息，前提是經濟總體形勢好轉。

近日，由於油價穩定和央行、財政部的政策，盧布反彈至55盧布兌1美元左右。

然而，盧布仍面臨艱難時期。經濟學家預測，今年年底盧布將處在60上下，明年年底將升至50左右。

Informa Global Markets經濟學家Christopher Shiells向美國財經科技博客Business Insider表示，

很難預測盧布走勢，但我認為最壞的情況已經過去。

聖彼得堡銀行經濟學家Olga Lapshina向Business Insider表示，

受俄羅斯公司償還海外債務影響，盧布可能在明年一季度走弱，但之後可能走強。

據俄羅斯央行數據，俄羅斯銀行和公司明年將需要支付約1200億美元的債務。

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黑田東彥：油價下跌長期有利通脹

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日本11月通脹連續4個月下降 日本央行面臨挑戰

日本11月全國CPI同比增長2.4%，連續4個月下滑，低於2.5%的預期。除新鮮食品外的核心CPI同比增2.7%，符合預期2.7%。除新鮮食品和能源的核心CPI同比增2.1%，符合預期。

據NLI研究所和第一生命經濟研究所的經濟學家，油價暴跌可能導致日本明年中期的通脹低至0.5%。

Sumitomo Mitsui Asset Management Co. 經濟學家Akiyoshi Takumori向彭博新聞社表示，

通脹很可能因為油價暴跌而降低。日本央行應強調更廉價的能源對日本經濟有利，因為其不太可能在近期采取行動。

今天的報告顯示，能源價格環比下降了1.2%。迪拜原油價格——中東供應亞洲原油的基準——在過去一年已經下跌近50%。

此前，日本央行行長黑田東彥曾提及油價下跌對日本物價的影響。

日本央行行長黑田東彥表示，最近石油價格的下跌為日本經濟帶來了巨大的利益，從長遠來看將有助於加速通貨膨脹。雖然油價下跌短期內拖累通脹，但是其有助於增加企業利潤，讓企業增加工資。

失業率

日本11月失業率3.5%，符合預期。11月求才求職比1.12，預期1.10。日本11月總體家庭支出同比下降2.5%，預期下降3.6%。

工業產出

日本11月工業產值終值環比降0.6%，預期增0.8%，同比降3.8%，預期降2.4%。

零售額

日本11月零售額同比增0.4%，預期增2.5%，環比降0.3%，預期降0.5%。

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如何判斷通脹預期？

隨著美國就業市場進一步好轉，通脹水平成為市場關註的焦點。

不幸的是，幾乎很難確切地知道人們的通脹預期究竟是多少，且不同的人對通脹是有不同的理解的。

那麽通脹預期是如何判斷的呢？

康涅狄格大學法學院副教授、金融博客博主James Kwakz在其博客中表示，有三種主要的途徑去判斷通脹預期，分別是通脹指數化債券（如TIPS）和通脹互換所隱含的通脹預期，以及調查得出的通脹預期。

1. 通貨膨脹指數化債券（Inflation-indexed bonds），如美國的通脹保值債券（TIPS），與消費者價格指數（CPI）掛鉤。

TIPS所隱含的通脹預期=同期限普通國債收益率—通脹保值債券的收益率

例如，5年期美國國債收益率為4%，5年期TIPS收益率為2%，那麽未來五年的通脹預期就是2%。

2. 通脹互換。一方根據一定名義的本金（例如100美元）支付固定的利率，而對方則向其支付與某個通脹指標（如CPI）掛鉤的浮動利率。而通脹互換利率即指這個固定的利率。

例如，在一份名義本金為100美元的通脹互換合約中，A向B支付2.5%的固定利率；互換到期時，B向A支付CPI在合約期間（CPI變化—固定利率）乘以本金即可。如果CPI增速高於2.5%，B需向A支付差價。

雙方簽訂的合約表明，A認為合約期限內通脹會大於等於2.5%，而B則認為通脹預期將小於等於2.5%，這意味著雙方的通脹預期約在2.5%。

3. 通過調查，例如密歇根大學通脹預期：

密歇根大學上周公布了1年期和5年期通脹預期。其中，1年期通脹預期為2.8%，低於初值的2.9%，創四年新低。5年期通脹預期為2.8%，低於初值的2.9%，不過高於上月的2.6%，上月5年期通脹預期創下2002年9月來新低。 

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委內瑞拉官方承認經濟衰退 通脹高達64%

委內瑞拉經濟連續三季度萎縮，陷入衰退，而截至11月的前12個月的通脹同比上升63%。

委內瑞拉這一南美石油巨頭的經濟在第三季度萎縮2.3%，在第一季度和第二季度分別萎縮4.8%和4.9%。

11月，委內瑞拉通脹同比上升4.7%。通脹在9月和10月同比上漲4.8%和5.0%。在截至11月的前12個月，通脹同比上升63.6%，為全球最高之一。委內瑞拉政府自8月以來暫停了公布通脹數據。

價格上漲最大的是住房、食物和酒精飲料以及餐館和酒店消費。

委內瑞拉總統馬杜羅的政府引入強制性削減價格和租金管制，以控制物價的飛速上漲，但沒有有效控制惡性通貨膨脹。而生活物資的嚴重短缺加劇了通脹。

政府指責反對派今年早些時候的抗議活動破壞了經濟。抗議活動導致暴力事件，造成43人死亡。委內瑞拉央行表示，

這些行動擾亂了公共秩序，影響了生活物資的正常流通，以及正常的生產和服務。這導致了通脹的飆升和經濟活動的下降。

下跌的油價也讓委內瑞拉的經濟雪上加霜。委內瑞拉96%的外匯收入來自原油出口。馬杜羅表示，委內瑞拉的原油出口價格從9月的每桶95美元下跌至每桶48美元。

委內瑞拉上次經濟衰退是2009-2010年。馬杜羅總統表示，

盡管抗議活動和油價下跌影響了經濟，但委內瑞拉經濟指標已經有所改善。這場經濟戰爭，現在下跌的油價為委內瑞拉提供了經濟轉型的好機會。

許多分析師建議統一委內瑞拉的三層貨幣管制，並上調汽油價格。委內瑞拉的汽油價格為全球最低。不過，馬杜羅總統目前對這些措施采取回避態度，因其當心激進的改革將影響明年進行的國會選舉。

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再不貶值通脹將突破1000% 委內瑞拉“被迫”啟動匯改

委內瑞拉總統馬杜羅周二表示，將在新年之際宣布期盼已久的委內瑞拉三層貨幣控制系統改革。

在新年問候後，改革的細節將會被詳盡地解釋。改革旨在優化和完善外匯交易體系。馬杜羅表示，財政部長Rodolfo Marco和央行行長Nelson Merentes將公布細節。

歐佩克成員國委內瑞拉運作三個官方匯率——對優先商品，1美元兌6.3玻利瓦爾（委內瑞拉貨幣）。而央行的兩套名為Sicad I和Sicad II的體系的匯率分別為1美元兌12玻利瓦爾和1美元兌50玻利瓦爾。

但在黑市上，1美元可以兌換超過170玻利瓦爾，使得經濟陷入扭曲，對改變官方匯率產生壓力。

市場一直猜測馬杜羅可能會在2015年年初取消6.3的匯率。一些經濟學家說，通過在高匯率提供更多美元，並減少6.3匯率下的美元供給，“隱形貶值”已經開始。

美銀美林南美首席經濟學家Francisco Rodriguez向彭博新聞社表示，

委內瑞拉必須貶值其貨幣，不然通脹有可能最早在明年突破1000%。在目前的體系下，委內瑞拉高估了玻利瓦爾，這相當於政府在以低價出售美元，強迫政策制定者發行更多的貨幣來滿足國內的消費需求。如果匯率不進行大幅度的改革，我們很可能看到3位數的通脹，甚至是4位數的通脹。政府需要發行更多的貨幣來為其赤字提供資金，而政府赤字是由於以玻利瓦爾計價的收入過低。

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停不下來：俄羅斯通脹創5年新高

俄羅斯央行瘋狂加息抑制盧布貶值並未能控制住該國通脹高企的趨勢。數據顯示俄羅斯12月通脹率創5年新高，同比增長11.4%。

11月俄羅斯通脹水平為9.1%，而12月上升至11.4%，市場預期則為11.2%。通脹大幅走高已經迫使俄羅斯民眾“掃貨”蘋果手機和高檔汽車以對抗通脹。

Danske銀行策略師Vladimir Miklashevsky在數據後通過電郵向彭博表示，“俄羅斯民眾的購買力水平將繼續下滑，俄央行貨幣政策來年將更為緊縮，並且衰退也將加劇。我們預計明年第一季度通脹將見頂於15%。”

俄羅斯央行今年累計加息6次，其中12月16日單日加息650個基點，主要目的就是為了控制盧布貶值，但是收效甚微。根據彭博的數據顯示，今年盧布貶值超過40%，貶值幅度僅次於烏克蘭貨幣格里夫尼亞。

根據俄羅斯財長Anton Siluanov的預估，如果國際油價處於每桶60美元的低位，明年俄羅斯經濟增長可能下滑約4%，預算赤字約相當於3%以上的GDP。

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巴克萊：溫和通脹不改美聯儲年中加息預期

隨著油價下跌，經濟學家們在下調美國通脹預測。然而，他們對於美聯儲將在今年年中前後進行首次加息的預期並沒有改變。

巴克萊銀行首席美國經濟學家Michael Gapen告訴彭博社，“我們仍然認為（加息）風險存在於6月到9月之間”，美聯儲“可能在年中就會上調利率，盡管在整體通脹水平接近於零的情況下，這麽做看起來可能會比較尷尬。”

彭博社報道稱，美元走強，全球經濟增速放緩以及油價下跌正在拉低電視和汽車等商品的成本。對此，美聯儲貨幣政策決策者們可能會參考過去的經驗，並認為勞動力市場的改善將促使雇主為員工加薪。無論海外經濟如何，人工成本的增加很快會導致房租、餐館食物等價格的上漲，因為連續六年接近於零的利率為美聯儲加息騰出了空間。

巴克萊經濟學家12月19日預計，2015年二季度，美聯儲更為關註的通脹指標個人消費開支（PCE）將同比增長0.5%，此前預期為1.2%；扣除了食物和能源價格影響的核心PCE同比增長1.7%, 此前預期為1.9%。

曾在美聯儲擔任經濟學家的Gapen還表示，“油價下跌對於核心通脹的緩慢影響，以及勞動力市場逐漸複蘇導致的部分工資和服務成本上漲”將幫助緩和美聯儲今年將經歷“去通脹化”的擔憂。

此外，該投行還預計，截至6月的12個月中，消費者物價指數（CPI）將會同比下滑。

華爾街見聞網站介紹過，美聯儲對於PCE的增長目標為每年約2%。

高盛觀點

盡管在最新的預測中將二季度核心PCE同比增速由此前的1.5%下降至1.3%，高盛仍然維持美聯儲最有可能在9月進行首次加息的判斷。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius 12月26日在報告中寫道，如果6月核心PCE低於美聯儲預期的1.5%，且工資僅微弱增長，那麽美聯儲可能會延遲加息；如果通脹率脫離他們共識預期的底部，美聯儲可能會等到2016年再行加息。

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