港股年升34% 冠全球跑贏歐美股 A股僅漲6%
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GS(14)@2018-01-07 16:24:25■港股今年牛氣沖天，年內飆逾三成，表現為8年最佳。資料圖片
【本報訊】由於聖誕節假期，今明兩日包括港股在內的多個股市休市，港股剩下最後三個交易日，埋單計數，恒生指數年內飆逾三成，為2009年以來最佳成績，今年升幅除冠絕亞太區，更跑贏美股兩成、歐股只有約一成升幅，表現為全球主要股市中最佳。記者：張浚浩
亞洲股市今年普遍升逾一成，截至上周五收市，以恒指表現最好，年內飆34.44%，報29578點，當中最佳藍籌則屬升2.46倍的吉利（175）、升2.08倍的碧桂園（2007）及升1.93倍的舜宇（2382）。如計入非主流的全球股市，全球各地股市升幅榜中，首三位分別是委內瑞拉、阿根廷及烏克蘭，分別升38倍、71%及68%，港股全球排名則為第11位。
■道指今年多次創新高，累升25%，納指更漲近三成。彭博資訊
創業板累跌28%
但若以美元計，恒指年內升33.42%，稍為跑輸印度及南韓股市，兩者則分別升35.19%及34.51%，全因兩地貨幣年內兌美元升值，印度盧比兌美元升6.06%，而韓圜兌美元更升逾一成。值得留意，A股今年算是大跑輸，僅升6.23%，換美元計則升12.17%。事實上，H股指數年內回報為24%，跑輸恒指達十個百分點。至於創業板股，在謎網事件及「粉塵」爆破後，今年累跌近28%，最差為「翠如BB股」聯旺（8217）瀉99%。根據港交所（388）早前公佈的市場統計數據，截至本月15日，港股總市值曾衝33.6萬億元，突破2015年大時代的31.5萬億元紀錄，主板平均每日成交878.1億元，按年升32.15%。今年港股市旺，可歸功北水，滬港通及深港通成交額今年均創新高，南下資金單日分別錄得最高156億及65億元。環球股市方面，美股三大指數自前年11月初、美國總統特朗普當選後起動，今年內多次創新高，市場憧憬特朗普各項政策出爐，包括剛通過的稅改法案，令道指年內升25%，報24754點；以科網股為主的納指，則進賬近三成。歐洲自去年經歷英國脫歐、多國大選等多個政經事件，三大股市表現略為遜色，德國及法國股市升逾一成，英國股市僅升6%。
專家料明年看32000
中環資產投資行政總裁譚新強預計，明年港股先苦後甜，年中至下半年有望創新高，見32000點。環球股市方面，他預計整體升幅較慢，且一致性較低，「唔會好似今年咁所有股市都升。」，美國因有減稅政策出台及企業盈利增長可觀，料美股會慢慢上升；歐股則個別發展，尤其西班牙方面，或因加泰隆尼亞局勢而有影響。美股將於周二復市，港股及歐洲主要股市則於周三復市。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171225/20254937
國指一周升5.7％ 跑贏恒指 百億流入中港股市 3月最多
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GS(14)@2018-01-21 23:45:24【明報專訊】恒指連日創新高，但在內銀及內房股帶動下，國指升勢更強，昨日再度跑贏恒指，全周累升5.7％，是近一年半以來最大單周升幅。不同板塊輪流炒作，而且升幅蔓延至二三線股，例如本地券商股及中小型內房股，食品股在大行唱好下亦出現少有的升浪。而資金流亦反映，中港股市獲百億元資金吸納，規模是近3個月最多。
明報記者 廖毅然
券商Jefferies引述EPFR數據顯示，中國及香港股票基金同錄連續5周淨流入，截至本周三的一周，分別淨流入9.8億美元及3.25億美元，合共13.05億美元（約101.79億港元），規模是10月中以來最多。環球各地的股票基金亦獲大量買入，Jefferies表示，今年首三周已有420億美元淨流入股票基金，是近年最好的開局。
中港股票基金連錄5周淨流入
股票基金主要反映外資的傾向，而北水方面，流入量亦有增無減。據聯交所資料，昨日港股通成交雖有所下降，但淨買盤較周四略增至61.76億元，主要流入中信銀行（0998）、建行（0939）、匯控（0005）及吉利（0175）等。
京華山一研究部主管彭偉新表示，留意到資金淨流入恒指成分股的情况持續，而且規模漸增，估計主要為機構投資者的買盤，故絕非短線炒作數百點，而是期望更多的上升空間。
內房領漲 恒指再新高
資金流入增，帶動港股昨再創歷史新高。恒指早段雖最多跌135點，且全日反覆上落，但尾市升幅擴大，收市報32,254點，升132點或0.41％，國指升84點或0.65％至13179點，成交1625.84億元。內房股領漲，華潤置地（1109）及中海外（0688）分別升7.4％及5.7％，舜宇光學（2382）自昨日起每手買賣股數減至100股，股價升4.2％，旺旺（0151）升4％，帶動食品股上漲。貢獻恒指點數最多的騰訊（0700），昨日升1％至452.4元。平保（2318）及建行（0939）分別升0.9％及0.7％。
今年以來，國指已累升12.6％，跑贏恒指及全球主要股市，但彭偉新認為，今年國指仍主要靠內銀股炒落後以單天保至尊，券商股剛開始起動，但後市仍要視乎A股能走多遠，單憑近日走勢，難以定論國指會扭轉劣勢，長遠跑贏恒指。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0850&issue=20180120
發展商貸款飈三成 金管局關注 增幅跑贏銀行整體貸款 再向銀行審查
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GS(14)@2018-02-04 21:25:47【明報專訊】去年爆出多宗天價投地交易，儘管金管局收緊銀行借貸予發展商條款，但去年香港銀行對發展商發放貸款額仍增長28%，跑贏整體貸款增長。金管局副總裁阮國恒昨日表示，擬針對發展商貸款作專項審查，研究風險管理措施有沒有增加的必要，確保業界一旦在信貸周期下行時，仍有能力應對風險。
明報記者 廖毅然
金管局昨日披露的數據顯示，去年整體香港銀行的貸款增長按年達16.1%，是近6年最大增長（見圖），當中對發展商的貸款增長28%，增幅比整體多，涉及約1500億元，令發展商的未償還貸款總額增至6600億元。
去年出招 貸款有增無減
事實上，鑑於近年有發展商自行向樓市買家提供高成數按揭，而高價搶地亦促使樓價上揚，金管局於去年5月推出兩招，限制銀行向發展商借貸，包括限制銀行對地產項目的貸款，不得超出地價的40%、建築成本的80%及物業完成後預期價值的50%，同時又提高銀行對發展商貸款的資本金要求（見表）。然而，去年全年銀行對發展商貸款仍然大幅增加，例如南豐在啟德的天價商業地，早前獲恒生銀行（0011）給予佔地價比例超過60%的貸款，業界分析，恒生是筆貸款相信包括了該商業地的建築成本。
金管局助理總裁（銀行監理）陳景宏表示，去年相關貸款大幅增長，主要由於地產項目包括賣地數目增加，同時有發展商趁低息鎖定平錢。但當局未有詳細向業界了解，資金借予港資或中資地產商的分佈。
阮國恒：看有否做足財務評估
金管局副總裁阮國恒表示，當局不特別擔心發展商的財政狀况，但鑑於相關貸款急速增長，金管局計劃今年再做專項審查，以審視風險管理的措施有沒有增加的必要。他強調，專項審查是全方位的，並不特別針對某一兩家發展商。他又表示，去年5月針對銀行向發展商借貸的收緊措施，只運行不足一年，成效尚待觀察，暫時未擬「加辣」，當局會集中審視，銀行在借貸時有沒有維持審慎的態度，做足相關的風險管理措施，包括細心評估發展商的財政狀况，以確保在信貸周期下行時，能應對有關風險。
業界：實際是逐個項目「查數」
有銀行界人士稱，所謂專項審查，實際是「查數」，銀行要向金管局提交向發展商貸款的所有資料，當局審視每個項目，以了解業界有否違規。該銀行界人士認為，專項審查有利市場發展，因為能確保有實力的發展商才可以借得貸款。但他認為去年金管局定下的規例已經相當嚴厲，因去年不少交易已因該規例而拉倒，若監管進一步收緊，不但銀行生意受損，更可能減少地皮供應，對樓市不利。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1026&issue=20180202
曼徹斯特樓價料跑贏倫敦 大型基建落成 人口增長冠全國
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GS(14)@2018-02-04 21:26:00【明報專訊】Nationwide數據顯示，去年倫敦樓價下跌0.5%，為10年來首次錄得全年跌幅，上月平均叫價跌幅更創金融海嘯後新高。相反，有專家預計，隨着曼徹斯特推出多個大型基建項目，以及愈來愈多國際大型機構進駐，或帶動當地樓價進一步上升，料今年升幅可達雙位數，跑贏倫敦。
倫敦樓市仍然疲弱，代理Rightmove數據顯示，去年12月倫敦住宅平均叫價按年下跌3.5%，創2009年6月以來最大跌幅；當中豪宅市場更出現供過於求局面。據《衛報》報道，去年1900伙新建高級公寓中逾半未售，因海外買家擔心脫歐不明朗因素，以及買入第二伙單位的印花稅提高。有地產數據專家稱，當地需時3年才能消化過多的豪宅供應，但這假設銷情不變和沒有更多新供應。代理亦直言倫敦一手市場已經疲弱，但目前卻興建更多這類住宅，形容市內將會出現豪華的「鬼樓」。
倫敦豪宅過剩或需3年消化
MyLondonHome創辦人Steven Herd表示，倫敦實際需要的是可負擔的1房至2房戶，樓價約50萬鎊，反而不需要擁有游泳池和頂層酒吧的豪宅；更直言目前太多150萬至300萬鎊的住宅，而且這些住宅看起來都相近。第一太平戴維斯估計，倫敦58%住宅需求來自呎價450鎊（約4988港元）以下單位，但只有25%一手樓定價屬於這水平。
相比之下，Knightsbridge業務發展總監陳嬿淇預計，今年曼徹斯特的樓價升幅可能更勝倫敦，增幅或有雙位數字，形容倫敦像現時的北京，曼市則為未來的上海。她解釋，曼市樓價未來受大型基建推動下或進一步上升，其一為當地機場將於2030年完成擴建，而目前香港和北京都有直航來往當地；其次為當地連接倫敦的2號高鐵擴建工程將於2033年落成，屆時能節省交通時間一小時；而且當地亦將於2030年擴建輕鐵系統，以及市中心區的更新計劃等。
有研究指出，自北部經濟引擎計劃推出後，曼市經濟增長已超越倫敦，而且近年不少大型企業進駐當地設立業務，例如英國廣播公司（BBC）於2013年更把總部遷至曼市。陳嬿淇稱，自BBC遷往當地後，樓價累升逾兩成。
學生向來為租盤的主要需求來源之一，陳嬿淇稱，曼徹斯特總學生人口達35萬，為全歐洲學生人口第三高的城市，當中3間主要大學平均每年便有逾10萬名畢業生，意味具一定租務需求。此外，曼市整體人口增長於2006至2016間更是全國之冠，料至2024年人口會達到60萬。
曼市學生人口全歐第三高租務需求大
仲量聯行稱，隨着需求上升，預計曼徹斯特市中心單位供不應求情况將持續多5年，去年初便有3000個單位短缺，這將帶動樓價和租金上升，料今年兩者分別增長6.5%和3.5%。NPP Investment資料顯示，去年10月曼市樓價累升7.9%，遠勝於同期倫敦的3%；租金回報亦同樣可觀，匯豐資料顯示回報可達7.98厘。
Ashton Hawks執行董事賴遠方透露，在目前賣出少數單位的一個新盤中，七成至八成港人買家都是計劃讓子女往當地升學，而且把握英鎊較弱時機買入物業。雖然英鎊自金融海嘯後至今已貶值33%，惟投資者也要留意，由於市場預期英國和歐盟快將就脫歐過渡期達成協議，加上美元疲弱，帶動年初至今英鎊兌美元累升4%，而兌港元最新報11.1水平。
市中心單位未來5年供不應求
另外，英國地產商Select Property Group，將於本周末在香港推出曼徹斯特新盤Origin Homes Exchange Point，共有147伙，入場費170萬港元，單位實用面積介乎436至1232方呎，戶型由開放式至3房，預計於2020年首季完工。項目租金回報扣除1.2%年度成本，包括地租和管理費用後，料淨回報達5.8厘。本港買家可於收樓前3至6個月，向中銀、匯豐和東亞銀行申請高達75%按揭，年期可達30年。
明報記者
[王俊騏 海外置業錦囊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4114&issue=20180202
一月飆三千點 跑贏全球
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GS(14)@2018-02-04 23:40:28【本報訊】港股一月飆近三千點，內房內銀成贏家！恒指上月22個交易日升足18日，收市報32887點，全月升2,968點或9.9%，為兩年半以來表現最好的月份，亦為2012年一月大升10.6%後，6年來升勢最凌厲的一月；H指在追落後下升勢更標青，全月埋單飆15.8%或1,852點，報13561點，為2006年以來12年最大升幅的一月。港股上月表現跑贏環球主要指數，A股全月埋單只有半成進賬，滬深300指數全月升6.1%，滬綜指及深成指則分別升5.3%及1.1%，但創業板逆向跌約1%。美洲上月主要指數升幅介乎3%至7%，歐洲主要指數則升1%至5%，日股升1%，台韓升4%。
內房及內銀成贏家
內房及內銀成上月贏家，潤地（1109）及中海外（688）全月分別飆36%及20%，建行（939）及中行（3988）升25%及23%，連同大升23.6%的港交所（388）成為五大表現最好藍籌。最差為恒安（1044）逆向跌14%，去年大強勢的吉利（175）及瑞聲（2018）亦捱沽，一月分別跌7.6%及6.2%。而單計工中建三大行，上月已合共貢獻恒指逾1,100點或37%升幅。
H指成份股升勢更顯著，40隻成份股中，多達10隻或25%上月升幅高於兩成，中資金融股成贏家，農行（1288）及信行（998）齊齊急升約31%，中信證券（6030）亦升三成。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180201/20291912
差估署：樓價連升21月去年累升15% 細單位跑贏大市
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GS(14)@2018-02-04 23:41:25【本報訊】樓價繼續升！據差餉物業估價署數字顯示，本港樓價指數已連續上升21個月，當中連續14個月破頂，去年全年累升14.8%，創五年升幅最強；其中九龍區細單位升幅逾18%，跑贏大市。業界人士指，除非本港息口加至兩厘或以上，否則樓價仍可再升一成。記者：葉煜燊
差估署數據顯示，去年12月私人住宅售價指數升至352.8點，按月升1.4%，較2016年同期307.4點升14.8%，去年升幅為過去五年最強。
去年升幅為五年最強
各類別中，繼續以A類（即實用面積430方呎以下）單位升幅稱冠，A類樓價指數12月為388.5點，按月升1.5%，較2016年12月338.4點累升14.8%，升幅跑贏其他中型住宅及大面積住宅。至於各區實用面積431方呎以下細單位的平均呎價，以九龍區按年升得最多，該區細單位的平均呎價約12,800元，較2016年同期貴約18.5%，至於新界及港島區平均呎價按年升幅分別為15.6%及16%。九龍區近期接連有破頂成交，牛頭角得寶花園近日便錄得一宗呎價破頂成交，香港置業陳偉宗表示，單位為B座高層3室，實用282方呎，以475萬元沽出，呎價直逼1.7萬元，創屋苑呎價新高。租金方面，私樓租金上月指數報187.3點，按月升近0.3%，連續升13個月，同時連續10個月創新高，去年租金累升7.9%。不過與售價指數不同，D及E類（即實用面積1,076方呎以上）的豪宅單位去年12月報155.6點，按年升一成，不但跑贏大市，更是所有類別中升幅最高。
業界：樓價或再升一成
萊坊高級董事及估價及諮詢部主管林浩文表示，私樓樓價指數再升，估計今年一般住宅升5%，其中豪宅市場料升8%，由於現時股樓暢旺，估計農曆新年後有小陽春，倘若今年經濟持續平穩及加息步伐緩慢，樓價可望升一成。現時樓價高企，不是一般小市民能負擔，但未見有任何因素令樓價在短期內大幅下滑。他認為，只要香港銀行加息步伐不快，息口上調對本港現時樓市影響有限，除非息口加至兩厘或以上才會對樓市產生下調壓力。他預計，2018至2019年會達到住宅供應的高位，因為今年一手貨尾加預售樓花項目累計約2.8萬伙，相信發展商會積極推盤，以中小型單位為主，只要定價吸引及提供優惠，相信會吸引買家入市，料市場繼續由一手主導。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180201/20291958
上月新界私宅買賣 按月升23%跑贏市區
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GS(14)@2018-02-12 06:58:21https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9901&issue=20180212
【明報專訊】本港樓市氣氛熾熱，成交量上升、並帶動樓價上揚。中原研究部高級聯席董事黃良昇表示，今年1月新春旺市提前出現，二手成交增多，預料2月的二手登記明顯向上。中原研究部資料顯示，1月份香港、九龍及新界三大區域中，新界、港島二手私宅買賣合約登記，較2017年12月份錄得上升、而九龍區的買賣輕微下跌（具體反映12月成交市况），反映12月聖誕長假期間，二手樓市氣氛暢旺，沒有出現季節性例淡。
九龍錄1405宗登記 按月跌半成
1月新界共有1850宗二手私宅買賣登記，較去年12月的1499宗，上升351宗或逾23%，登記量升幅為三大區域之冠，顯示新界上車盤備受用家支持；港島上月二手買賣登記錄903宗，較12月的830宗，上升73宗或8.8%；不過，九龍二手私宅上月錄得1405宗買賣登記，卻較12月的1472宗，輕微減少67宗或4.6%。
根據24個分區計算，今年1月份有15個區的買賣按月錄得升幅，首5個分別為沙田、離島及東涌及愉景灣、元朗及天水圍、港島半山區及荃灣區，升幅由26.1%至52.8%不等。
圓方集：《華郵》怎樣跑贏同業
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GS(14)@2018-02-28 07:41:30香港傳媒風雨飄搖之際，電影《戰雲密佈》在本地贏得不錯的口碑。劇中的《華盛頓郵報》今天已經不再是女主角嘉芙蓮．葛蘭姆（梅麗史翠普飾）家族所擁有。2013年，美國電商亞馬遜的老闆貝索斯（Jeff Bezos）私人以2.5億美元收購《華郵》，之後大事改革，獨是不碰編採。創立於1877年的《華郵》被貝索斯收購後，分析員將《華郵》的業務和亞馬遜連在一起，推想二者的合成作用，包括：電子商務、廣告連線和立體內容。當日亞馬遜已經開始大力投資視頻製作，評論認為《華郵》可以藉此提供更多的視頻內容。回看，兩家公司迄今的運作仍然是非常獨立的，貝索斯帶來的是管理文化，而不是合作伙伴。今天《華郵》擁有强大的科技團隊，員工超過250人，是貝索斯收購前的一倍。網絡版的廣告連續三年錄得雙位數增長，年收入破了1億美元大關，網上用戶亦首次超過競爭對手《紐約時報》。過往報館採用很多第三方軟件，如今軟件都是自家開發的。《華郵》甚至出售軟件予其他報館，包括《洛杉磯時報》和加拿大的《環球郵報》。
善用電子技術
此外，《華郵》更利用它的電子技術，深層分析讀者的喜好，更準確地輸送頭條新聞給它的讀者。我是不少電子報紙的訂戶，《華郵》無論從量和時間性，都做得比同行出色。但報紙的種種突破，仍然難掩傳統紙媒讀者緩緩下降這現實。報格是紙媒的品牌，就像紫砂茶壼一樣，輕易清洗不得。但是，傳統紙媒的生產模式，用今天的科技觀之，的確有很大的改善空間。我投資過一個初創企業叫Trint，創始人是一行內頗負盛名的英國記者，他為了解決多年來將訪間錄音變成文字的痛苦，設計出一套人工智能默寫系統，推出後市場反應甚佳，後期本地城中名人周凱旋的創投基金也有入股。早前我看了中大新聞與廣播學院蘇鑰機教授的一篇文章，他提出傳統報紙的三條出路：（1）籌得豐厚資金，開發多元化業務；（2）堅守優質辦報，爭取線上線下共存；（3）犧牲獨立性，成為大財團或科技公司的附屬。更新是一很勞累的事。二月初，壹傳媒（282）宣佈商人黃浩收購《壹週刊》，幾經波折後，因賣方未能成功收取買方的資金而告吹。一單看似已成定局的交易因settlement risk而夭折，實在吊詭！壹傳媒在香港眾多紙媒中，網上讀者量居冠（雖然我老派人，「動新聞」不是我那杯茶）。但是，壹傳媒推出新產品已經是年代久遠的事，要在網上世界爭強，必須要不斷推陳出新，劍虹兄努力吧！張宗永思博資本高級合夥人兼亞太區總裁本欄逢周一刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180226/20315801
金融中心：強積金真的跑贏通脹？
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GS(14)@2018-03-19 04:33:35■強積金與打工仔息息相關，基金表現好壞往往與管理費毫無關係。資料圖片
基金經理舞弄數字，吹捧自己成績，無可厚非，但法定機構企圖粉飾政績，可能令一些不好的政策延續，香港人便要打醒十二分精神。積金局上月舉行基金表現記者會，宣佈強積金推出17年，跑贏同期通脹。翌日〈強積金跑贏通脹〉成為各大傳媒標題。不過，積金局沒有告訴你，所謂「跑贏通脹」其實是一場數字遊戲。
積金局比較時間長達17年，數字指強積金由2000年12月推出起，至2017年12月的年率化回報是4.8%，高於同期1.8%的通脹率。要找出強積金是否跑贏通脹，可以追蹤期內的淨資產及供款變化，再假設有關資產及供款完全跟隨通脹走勢的情景（見附圖）。附圖中的藍線是現實中強積金的淨資產（淨供款加淨投資回報）走勢，紅線則是假設強積金的淨資產及淨供款每季跟隨通脹調整的表現。藍線的走勢較為波動，原因是強積金多投資於股票資產。當藍線高於紅線，即是這段時間強積金的累積表現勝過通脹，反之亦然。從圖表看，讀者不難發現，最近一次強積金累積回報跑贏通脹的走勢，是發生於2016年底之後，主要受惠於去年強勁的股市表現。再往前回看，強積金斷斷續續間或跑輸通脹，但整體上一直無法與通脹拉開距離。
17年來無法與通脹拉開差距
有點年紀的讀者會記得，強積金推出初年，是「一蚊一隻雞」的年代，香港正面臨通縮期，經歷科網熱爆破、911恐怖襲擊、負資產潮、2003年沙士，通縮期一直到2004年底才結束。理論上，這段時間內，打工仔儲下的一分一毫，原封不動，購買力都會有升無跌，這4年通脹是在讓賽。所以「強積金跑贏通脹」，要視乎你站在甚麼時間點比較，在2017年底看，強積金確實跑贏通脹，但在2016年強積金是跑輸通脹，假若金融市場往後再經歷一波調整，所謂強積金跑贏通脹的走勢又可能結束。為甚麼強積金推行17年來，仍然未能與通脹拉開距離？這與基金公司的收費息息相關，負責管理強積金的基金公司，按管理的資產收費，反映在強積金的開支比率當中。雖然強積金平均開支比率歷年呈下跌的趨勢，但過去13年，只是由2.1%下跌至1.55%，減價幅度相當少。附圖綠線是自2005年基金公司未扣除收費前的強積金資產走勢（即同期淨資產值加回強積金開支費用），一比之下便會發現，收費前的強積金資產，是長期跑贏通脹，也與通脹差距越拉越開。巨額的強積金管理費，蠶食了打工仔大比例供款，是強積金無法與通脹拉開距離的元兇。
收費蠶食供款 應改革制度
要改善問題，降低強積金收費固然是可行的做法，但核心問題或出於強積金制度本身。英國卡斯商學院2014年為基金收費制度作研究，假定了三種基金收費方式。第一種是按管理資產（AUM）收取固定比率1%，類似強積金的方式，是最廣泛利用的方式；第二種是「不對稱收費」，除了按AUM收取1.5%，同時會按投資者的賬面利潤收取15%表現費用，這做法常見於對冲基金。第三種做法，稱之為「對稱收費」模式，基金經理與投資者同甘共苦，當投資者賺取利潤時，基金經理可收取當中一半作收費，但如果輸掉投資者的金錢，要承擔一半的損失。
學者以三種收費模式，再模擬計算出10萬隻基金過去三年表現，與富時100指數同期作比較。結果發現，第一種收費模式，對投資者最搵笨，對基金經理最有着數。道理很簡單，按管理資產徵收固定比率的費用，不論賺賠，基金公司照樣向投資者抽水，是一門穩賺不賠的生意。至於第三種基金收費模式即「對稱收費」，則對投資者最有利，在三種收費模式當中，可取得較高的回報。積金局一直研究如何推動減費，又可否研究引入不同收費制度，讓打工仔多一個選擇？退後一步，就算不要基金經理甘苦與共，當投資者蝕錢，基金經理可否減低收費，不要賺到盡呢？
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180312/20329462
林少陽：未來10年股市跑贏樓市
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GS(14)@2018-03-19 04:52:40【明報專訊】長實集團主席李嘉誠榮休，可喜可賀。長實1972年上市，連同股息再投資，至今為股東創造5000倍回報，複合年回報率20.8%，是接近神一般的表現。同樣以投資生意致富的美國富商巴菲特，1964年透過借殼巴郡，至今為股東創造逾2.4萬倍價值，年複合回報率20.9%。兩人的表現，可說是一時瑜亮。
近年最常被港人奉為金科玉律的經驗教訓，應該是買樓可以發達，買股票發達的人不多，傾家盪產反而聽不少。買樓較容易發達，因為置業通常會用上財務槓桿，一般情况下，物業價格波幅細，銀行絕少call按揭客孖展，加上物業買賣困難，交易成本高，不利短線買賣，結果逼置業者長線投資，令置業者無端端發了達。
股票投資當然亦可以做孖展，但是股價上落大，用財務槓桿較置業容易出問題。再者，物業很大程度上，算是一種商品，雖然不同地點的升值潛力一樣會有差異，但是差異化沒有股票那麼大。以地產股為例，1972年上市的地產五虎將新地（0016）、合和（0054）、長實、恒隆（0010）及大昌（0088）。當年上市時，大家的市值差不多，現時長和及長實總市值6400億元、新地3760億元，表現相當不錯，但合和、恒隆及大昌，市值分別只有265億元、374億元及55億元，「兩大」與「三小虎」的平均市值，差距高達22倍。
隔行如隔山，同一行業的股份表現差異已那麼大，更何况是不同行業的股份。因此，股票投資所要求的專業知識，其實遠較物業投資高。
長實股價 跑贏同期樓價5條街
不過，話得說回頭，有眼光的投資者，股票長線投資表現的爆發力，可以比物業投資高很多倍。以李嘉誠創辦的長實集團為例，不計股息回報，45年來的總股票升值約1000倍 。若以1972年一個美孚新邨一期一房當年的一手買入價31750元，目前市值約600萬元，未計多年來的租金回報及租金再投資表現，45年來升值約188倍 （年均複合回報率12.4%），跑輸長實超過五條街（1000倍對188倍）。
當然，置業者起碼要用上至少10倍槓桿，在扣除利息開支後，以首期投資額的總回報，才有望拍得住長實過去45年的表現。更何况，如果置業者用供樓的錢，以儲蓄形式買長實的股票，到供甩層樓的時候，應該會擁有更多的長實股票，總投資回報還是遠不如長線投資長實股票。
樓市表現較平均 股票差異大
股票最「蝦人玩」的地方，是選對長線投資對象，跟選錯投資對象的表現差異太大。投資者如果沒有揀股能力，在一般情况下，置業仍是累積財富較為穩健的做法。
不過，上述的總投資回報表現，其實很大程度上是受到過去十年本港物業價格飛升，而同期股票卻持續表現低水所扭曲。目前，恒指預測市盈率約12.5倍，折合盈利回報率約8厘，與約2厘的租金回報率，差距是4倍。以今日的市價計算，並以10年為期，我傾向相信未來十年，投資於指數基金的總回報，應該會較投資本港物業的總回報好。
以立投資董事總經理
[email protected]
[林少陽 細味投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6553&issue=20180319
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