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油價崩盤：通脹將步入“0”時代 降息只是開始？

OPEC維持產能的決定讓油價在今天再度遭遇重挫。中金認為油價大幅下跌意味著通脹壓力的下行，從邊際上增加了貨幣政策放松的空間。中金維持明年年底前兩次降息、四次降準的預測。

中金表示，油價對國內通脹影響有微觀和宏觀兩個渠道。從微觀渠道看，油價通過投入產出關系向下遊行業傳導，並通過替代效應向其他價格傳導，但是對互補品帶來反向影響。由於油價對下遊行業傳導和替代效應大於對互補品的影響，因此油價下跌的微觀傳導給通脹帶來下行壓力。此外，由於中國食品占 CPI 權重較高，油價對農產品的傳導更為重要。

而在宏觀角度來看，油價下跌的收入效應會減輕通縮壓力。而經常賬戶順差增加則帶來匯率升值壓力，並且經常賬戶順差增加對國內流動性具有擴張效應。因此，為了避免國際油價大幅下跌對中國的沖擊影響，貨幣政策放松空間或將放大。

綜合來看，中金認為過去兩年國內產出缺口不斷擴大（圖表5），10 月份工業增加值增速再度回落（圖表 6），內需疲弱疊加國際油價下跌因素會加大通脹下行壓力，甚至帶來通縮風險。貨幣政策應發揮更大的作用，從而應對國際油價大幅下降的沖擊。總體上，油價大幅下跌從邊際上增加了貨幣政策放松的空間。中金維持明年年底前兩次降息、四次降準的預測。

無獨有偶，海通盡管未對油價影響做出具體分析，但是海通則認為，通脹在各種因素影響下，或將步入“0”時代，降息周期才剛剛開始。

海通表示，經濟低位企穩，而通脹低迷，通縮已成為正式威脅。中國10 月 CPI 仍處低位，食品價格整體漲幅有限，內需低迷制約核心 CPI 上行，15 年CPI 或將步入“0”時代。海通預測 14 年 CPI 增長 2%，預測 15 年 CPI 增 1.5%，其中部分月份 CPI 或以 0 打頭。預測 15 年 GDP 增速降至 7%，CPI 降至 1.5%。而通脹過低或將成為貨幣政策的主要焦點，因而 11 月的存貸款利率下調預示降息周期或只是剛剛開始。

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油價崩盤 委內瑞拉還能撐多久？

委內瑞拉央行今日的數據顯示，該國外儲已降至222億美元，創十一年新低。

委內瑞拉是OPEC成員國中相對貧弱的，因此也是最著急地看到油價上漲的，此前曾施壓OPEC，要求減產保價。

然而，OPEC周四卻決定不減產，油價隨即暴跌，WTI原油收盤暴跌6.74%，布油收盤亦重挫6%。委內瑞拉的期待也落空了。

華爾街見聞網站介紹過，油價驟跌對高度依賴原油出口來平衡財政預算的國家產生了嚴重影響。這種影響在委內瑞拉身上發揮到了極致。

原油收入占該國美元收入的96%，但是上月該收入下降了35%，外匯儲備也大幅縮水。 外儲的急劇下降導致違約擔憂四起，該國國債在過去的兩個月中遭到了拋售，股市大跌。

此外，委內瑞拉通脹率高達64%，位列全球第一 。民意調查顯示，其總統馬杜羅（Nicolás Maduro） 的支持率跌至30%。

據商業新聞網站Business Insider（BI），油價需要保持在85美元/桶左右，委內瑞拉才能有足夠的外儲支付進口商品和償還債務。該國已經與進口商品稀缺鬥爭了一段時間了，甚至連廁紙這樣的家庭用品都極為稀缺，人們為了買廁紙在超市里排長隊——有時候甚至需要在手臂上做標記以防止有人插隊。

幸好，委內瑞拉接獲了最大債權國中國拋出的救生圈——放寬500億美元貸款的償還條件。

委內瑞拉本周發布政府公報稱，中國已就2007年以來所提供的近500億美元貸款放寬了對委內瑞拉的還款要求。

委內瑞拉總統馬杜羅上周在一次講話中表示，財政部長魯道夫·馬可（Rodolfo Marco）不久將前往中國，嘗試獲得新貸款。

中國上月放棄了要求委內瑞拉每日向中國出口33萬桶石油以償還貸款。這一做法允許該國有更多的原油可以出售給其他客戶來賺取外匯，而中國則在保持委內瑞拉經濟穩定的情況下，更長久地為其提供原油開采服務。

據《華爾街日報》報道，馬杜羅上周還使用了中方的40億美元信貸資金來充實外匯儲備，外儲才增長到232億美元，但外儲仍然較2012年大幅下降了21%。

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油價雪崩：日本高官態度各異 寬松壓力或繼續加碼

對於幾乎所有石油資源均依賴進口的日本而言，周四淩晨OPEC拒絕減產並引發油價大跌的決定似乎是個大好消息。日本經濟大臣甘利明第一時間公布表示油價下跌將抵消日元貶值的負面壓力。不過與此同時，黑田東彥推升通脹的難度卻因此加大。黑田東彥曾在本月初表示，“從長期來看，油價下跌對經濟有利，但短期對物價造成了下行壓力”。

在2011年福島核泄漏之後日本的核能使用就陷入困境，這使得日本更加依賴石油進口。伴隨著布倫特和美油的下跌，亞洲油價基準——迪拜原油價格從今年6月以來，下跌已經超過了1/3。

三井住友資產管理公司經濟學家Hiroaki Muto表示，“油價下跌對於消費者和企業而言都是好消息。不過對於日本央行行長黑田東彥來說，提振通脹的難度進一步加強。他可能不得不選擇進一步擴大寬松。”

日本央行10月31日的會議紀要顯示，許多貨幣政策委員會的委員擔心，如果油價保持當前水平，日本通脹面臨的下行壓力將延續至2015財年上半年。 

周五剛剛公布的數據顯示，日本10月全國核心CPI年率升幅繼續放緩至2.9%，為七個月最低，再次凸顯出日本央行行長黑田東彥面臨實現價格—增長目標所面臨的挑戰，亦加深了市場對央行是否有能力實現2%通脹目標的質疑。數據還顯示，10月全國CPI年率升幅繼續放緩至2.9%，10月東京核心CPI年率升幅一如預期放緩至2.4%。

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油價暴跌利好中國股市？

牛市來了，擋也擋不住。

摩根士丹利發布報告稱，國際油價暴跌將進一步加劇通縮風險，引發央行持續推出寬松政策，從而推高股市和債市。今天，上證綜指收盤再創三年新高，大漲1.99%，報2682.92點；本周累計上漲7.9%，創2010年以來最大周漲幅。

OPEC昨天決定保持石油生產目標在3000萬桶/日不變。國際油價應聲暴跌，WTI原油收盤暴跌6.74%，收報72.84美元，盤中更下跌8%，下破68美元。布油收盤亦重挫6%，報73.09美元/桶，盤中跌幅也接近8%。

摩根士丹利華鑫證券指出，油價的持續下跌將壓低全球通縮水平，並加劇中國等經濟體的通縮風險，刺激通脹預期已經變成刺激經濟複蘇的重要手段。

摩根士丹利華鑫指出，通縮風險上行也是中國央行貨幣政策轉向寬松的重要推動力。從邏輯關系上來講，央行已經從之前的“通脹下行為貨幣政策寬松提供空間”轉向“貨幣寬松應對通縮風險上行”。

在這種邏輯下，只要經濟增長乏力，融資成本下不來，那麽央行就會不斷地推出寬松。而相當部分的流動性將會流入資本市場，推高股票、債券等資產價格。這就形成了類似“格林斯潘看跌期權”的“央媽看跌期權”。

但與此同時，大量流動性的註入，除了一部分流入虛擬經濟推高資產價格，並形成新的資產泡沫之外，更為負面的是使得經濟結構調整過程中的去產能被退後，形成大量的低效或無效企業，使得新興行業流動性依舊短缺，融資成本不能有效下降。

最後，資產價格虛高和產能過剩可能會導致中國經濟進入“滯脹”局面。雖然目前來看這還是很遙遠的事，但如果事情真的按照剛才的邏輯發展下去，“滯脹”的風險將會越來越大。

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兩部門上調成品油消費稅 稱油價不會漲也不會跌

財政部、國家稅務總局表示，將對成品油等部分產品消費稅進行調整。財政部表示，消費稅是國家引導生產和消費、促進節能環保、調節收入分配的重要稅收工具，此次消費稅政策調整將進一步推動我國經濟邁向健康可持續的增長模式。並表示，從全球看，中國並非唯一提高成品油消費稅的國家。

近期國際市場油價震蕩下行，按現行國內成品油價格形成機制規定，11月28日是調價窗口期，國內汽、柴油價格可有所下降，考慮到居民個人和企業的負擔能力，這次提高成品油消費稅稅額與應降價金額相當，“提價不提稅”，因此政策出臺後國內油價不會上漲也不會降低。

以下為新華社報道：

財政部、國家稅務總局28日消息，經國務院常務會議研究批準，我國自11月29日起調整成品油等部分產品消費稅，其中，汽油消費稅單位稅額提高0.12元／升；柴油消費稅提高0.14元／升。這是自2009年成品油稅費改革後首度調整成品油消費稅。

此次消費稅調整是一套“組合拳”，除適度提高汽、柴油以及石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油等成品油消費稅，還包括取消汽缸容量在250毫升（不含）以下的小排量摩托車、汽車輪胎、酒精消費稅；取消車用含鉛汽油消費稅，統一按無鉛汽油稅率征收消費稅；停止征收成品油價格調節基金等，自12月1日起實施。

2009年我國對成品油消費稅進行了一攬子改革，取消了公路養路費等六項收費，提高成品油消費稅稅率，改革後汽油消費稅單位稅額為每升1元，柴油為每升0.8元。此次調整後，汽、柴油消費稅將變為每升1.12元和0.94元。

近期國際市場油價震蕩下行，按現行國內成品油價格形成機制規定，11月28日是調價窗口期，國內汽、柴油價格可有所下降，考慮到居民個人和企業的負擔能力，這次提高成品油消費稅稅額與應降價金額相當，“提價不提稅”，因此政策出臺後國內油價不會上漲也不會降低。

從全球看，中國並非唯一提高成品油消費稅的國家。自2012年以來，包括俄羅斯、澳大利亞、新西蘭、法國等已有十多個國家相繼提高成品油消費稅，降低能耗實現綠色發展無疑是各國家和地區的共同初衷。

取消小排量摩托車、汽車輪胎、酒精等產品的消費稅，以減輕中低收入群體負擔，有助於消除重複征稅，降低相關產業的生產成本。

消費稅是國家引導生產和消費、促進節能環保、調節收入分配的重要稅收工具，我國從1994年開始征收消費稅。根據黨的十八屆三中全會部署，我國消費稅改革的基本思路是“調整消費稅征收範圍、環節、稅率，把高耗能、高汙染產品及部分高檔消費品納入征收範圍”，此次消費稅政策調整將進一步推動我國經濟邁向健康可持續的增長模式，邁出了深化財稅體制改革的重要一步。

1.問：為什麽要調整成品油等部分產品的消費稅政策？請談談此次政策調整的背景？

答：近年來，我國經濟發展與資源環境的矛盾日益突出，節能減排工作任務艱巨。一方面，隨著經濟發展和人民生活水平提高，我國對石油需求不斷增加，由於資源匱乏，我國從1993年由凈出口國變為凈進口國，並已成為世界上第一大石油進口國，對外依存度逐年提高，目前已接近60%。尋找石油資源的成本也越來越高。另一方面，我國石油利用效率低、單耗水平高、浪費現象嚴重。我國單位GDP石油消耗和機動車每百公里油耗都明顯高於發達國家水平。隨著機動車保有量的快速增長，耗油量急劇增加，燃油汙染也日益嚴重。目前，一些大中城市空氣中的一氧化碳和氮氧化物，主要來自機動車尾氣排放，造成一些地區以臭氧、灰霾汙染為特征的複合型汙染日益突出。我國相當一部分城市受到較大範圍、較長時間的嚴重霧霾天氣困擾，影響人民群眾的生產生活和身體健康。大力推進節能減排，有效治理群眾反映強烈的大氣汙染問題，既是轉方式、調結構的重要抓手，也是實現科學發展的必然要求。應抓住當前較為寬松的能源供需環境，加快推進能源生產和消費方式變革，推動我國經濟邁向健康可持續的增長模式。適當提高成品油消費稅，不僅可以促進大氣汙染治理，減少汙染物排放，合理引導消費需求，促進石油資源節約利用，而且有利於促進新能源產業的發展。

1994年以來消費稅在籌集財政收入、引導生產和消費、促進節能環保、調節收入分配等方面發揮了重要作用。但隨著我國經濟社會的發展變化，消費稅征收範圍偏窄、稅基偏小、稅率結構不盡合理、調節力度不夠充分等問題逐漸顯現。按照黨的十八屆三中全會提出的“調整消費稅征收範圍、環節、稅率，把高耗能、高汙染產品及部分高檔消費品納入征收範圍”的要求，需要改革和完善消費稅制度，將部分高耗能、高汙染產品、高端消費產品或服務納入征稅範圍，增強消費稅的調控功能；同時，適應生產和消費的變化，將一些不適合繼續征收消費稅的應稅產品從征稅範圍中剔除。通過實施“有增有減”的消費稅政策調整措施，進一步增強消費稅引導生產和消費、促進節能減排、調節收入分配的作用。成品油等部分產品的消費稅政策調整，是我國改革和完善消費稅制度的一項重要內容。

2.問：此次政策調整的內容有哪些？為什麽在提高成品油消費稅的同時，要取消小排量摩托車、汽車輪胎等消費稅和停征有關基金？

答：此次成品油等部分產品消費稅政策調整，著重調整消費稅範圍和稅率，停征有關基金和將不宜繼續征收消費稅的予以取消，通過實施“有增有減”的政策調整措施，增強消費稅合理引導消費需求、促進節能環保的作用。主要內容包括：一是適當提高汽、柴油以及石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油消費稅。自2014年11月29日起，將汽油、石腦油、溶劑油和潤滑油的消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.12元/升，將柴油、航空煤油和燃料油的消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.14元/升。航空煤油繼續暫緩征收。二是取消氣缸容量在250毫升（不含）以下的小排量摩托車、汽車輪胎、酒精的消費稅；取消車用含鉛汽油消費稅，汽油稅目不再劃分二級子目，統一按照無鉛汽油稅率征收消費稅。三是停止征收成品油價格調節基金。

取消小排量摩托車、汽車輪胎、酒精等產品的消費稅，是適應我國生產和消費結構的變化，將一些不適合繼續征收消費稅的應稅產品予以取消的政策調整措施。主要考慮：一是小排量摩托車已經成為縣以下城鎮居民和農村居民的主要代步工具，取消小排量摩托車的消費稅可以有效減輕這部分中低收入群體的負擔。二是汽車輪胎和酒精主要用於工業生產和交通運輸工具，取消征稅可以有效消除重複征稅，降低相關產業的生產成本。三是國家已從2000年禁止生產銷售車用含鉛汽油，其他含鉛汽油產銷量極少，將含鉛汽油與無鉛汽油分別征稅，已無實際意義。因此，統一按無鉛汽油稅率征收消費稅。

3.問：今年以來國家出臺了哪些減稅降費措施？

答：今年以來，黨中央、國務院實施精準調控，進一步加大了結構性減稅力度，連續出臺了簡並增值稅征收率、增加“營改增”試點行業、擴大小微企業稅收優惠力度、對企業年金和職業年金個人所得稅減稅、完善固定資產加速折舊政策、加大支持和促進創業就業的稅收政策力度、免征新能源汽車車輛購置稅、對廢礦物油再生油品免征消費稅、擴大啟運港退稅和融資租賃貨物出口退稅政策試點等稅收優惠政策，以及實施普遍性降費等政策措施，進一步減輕了企業和個人稅費負擔。為支持實體經濟發展，相關部門還將按照國務院有關決策部署，出臺實施支持企業改制重組、養老服務業、健康服務業發展等稅收政策。

4.問：此次提高成品油消費稅單位稅額會造成油價上漲嗎？

答：近期國際市場油價震蕩下行，按現行國內成品油價格形成機制規定，國內汽、柴油價格可有所降低。這次提高成品油消費稅稅額與應降價金額相當，因此，國內油價不會上漲，也不會降低。我國汽、柴油消費稅是價內稅，這次消費稅稅額調整將計入成品油價格；其中，將汽油消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.12元/升；將柴油消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.14元/升。

5.問：調整前後，我國成品油稅負與國際比較處於什麽水平？

答：一般而言，成品油稅負水平一般是用成品油流轉稅占油品含稅零售價格的比重來衡量的。成品油稅負水平取決於多種因素，是與各國的資源稟賦程度、經濟發展水平及環境保護要求等相適應的。從國際上看，歐盟等發達國家油品的稅負較重，汽油、柴油流轉稅稅負分別為56%和50%，我國周邊國家中，日本的汽油、柴油流轉稅稅負分別為42%和30%，韓國的汽油、柴油流轉稅稅負分別為52%和43%。我國成品油含稅零售價格中包括的流轉稅主要有增值稅、消費稅、城市維護建設稅和教育費附加。此次提高成品油消費稅單位稅額水平後，汽油、柴油流轉稅稅負將分別由32%和29%提高至34%和31%，對主要用油行業和居民消費會增加一些稅負，但明顯低於歐盟國家的稅負水平，與周邊一些國家相比也偏低。這一稅負水平是與我國現實經濟狀況和長遠發展戰略相適應的。

6.問：為什麽在提高汽、柴油消費稅單位稅額的同時，提高其他成品油消費稅單位稅額？

答：此次在提高汽、柴油消費稅單位稅額的同時，也相應提高石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油的消費稅單位稅額。主要考慮：一方面，石腦油、溶劑油等油品同屬於石油制品，從調節資源類產品消費、促進節能減排的角度考慮，應同時提高；另一方面，由於其他成品油，特別是石腦油油品組成成分與汽油相近，經過簡單加工，便可變為汽、柴油，如果不相應提高上述成品油的單位稅額，將會造成較大的稅率差異，可能沖擊正常的油品市場秩序，出現偷稅逃稅等問題。另外，這也是世界許多國家的通常做法。

7.問：此次提高成品油消費稅是否對困難群體和公益性行業給予油價補貼？

答：2006年國家建立了對部分困難群體和公益性行業的成品油價格補貼機制。2009年實施成品油價格和稅費改革，進一步完善了上述補貼機制。此次提高成品油消費稅後，國家將按照十八屆三中全會要求，在保障民生的同時，積極發揮價格機制的市場調節作用，繼續落實和完善對部分困難群體和公益性行業的補貼政策，支持相關行業健康發展，維護社會穩定。

8.問：此次提高成品油消費稅後形成的新增收入將主要用於哪些方面？

答：此次提高成品油消費稅後形成的新增收入，納入一般公共預算統籌安排，主要用於以下方面：一是增加治理環境汙染、應對氣候變化的財政資金，提高人民健康水平，改善人民生活環境。二是用於促進節約能源，鼓勵新能源汽車發展。中央財政每年將安排專項資金，保障政府支持新能源汽車發展所需資金。

9.問：為保障此次政策的平穩實施，稅務部門將做好哪些征管與服務工作？

答：由於此次消費稅政策調整臨近納稅申報期，為便於納稅人及時準確辦理納稅申報、稅款繳納等涉稅事項，稅務總局就此做出了過渡性安排，相應調整了納稅申報表單和征管系統，確保納稅人能順利申報。同時，還將通過門戶網站、12366服務熱線等渠道，廣泛開展政策及征管事項的宣傳解讀工作

在政策執行過程中，各地稅務部門將進一步加強納稅服務。及時了解納稅人需求，回應納稅人關切，並深入開展有針對性的政策輔導和培訓，幫助納稅人熟悉政策規定、掌握操作流程、確保政策實施平穩到位。

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OPEC“單挑”美國頁巖油 油價60美元搏殺戰打響

面對美國頁巖油產量劇增、國際市場供過於求的形勢，供應全球四成石油的石油輸出國組織（OPEC）前日仍決定，保持現有生產目標，讓此前預計OPEC會以減產推升油價的市場人士大跌眼鏡。德意誌銀行、野村等金融機構預計，受OPEC不減產決定影響，國際油價將創下六年來最大暴跌記錄，直到跌至每桶60美元為止。

在OPEC本周會議召開前，國際油價已較今年6月的高位跌去約30%。拉美主要產油國委內瑞拉預計，全球石油市場每日過剩供應量為200萬桶。委內瑞拉也是呼籲減產的OPEC成員之一。本周OPEC會議確認了每日3000萬桶原油的產量上限，而華爾街見聞文章此前曾據彭博統計數據稱，OPEC的產量上限措施實施以來，34個月內只有四個月產油量沒有超出上限。上月日產量較目標水平高97.4萬桶。

本月美國能源情報署（EIA）公布的月報顯示，上月美國日均原油產量達到890萬桶，創1986年3月以來最高紀錄。以下彭博圖表可見，在美國產油量升至28年來巔峰時，OPEC仍保持供應量，抵制減產。

由於本周OPEC會後聲明並未提到，在下次會議以前要特別舉行任何會議，重新考慮產量上限，所以在明年6月OPEC成員商議以前，油價可能繼續走低，跌至每桶60美元。屆時OPEC可能以如此低價迫使生產成本較高的美國頁巖油企業減少供應，或者退出市場。60美元油價成為OPEC搏殺美國頁巖油生產商的關鍵價位。

惠譽旗下機構Business Monitor International的分析師Marina Petroleka認為：

“油價到了每桶60美元，就會開始逼退全球很多產油大戶，美國頁巖油、墨西哥灣深海產油都會受影響。但它不會影響許多中東OPEC成員的供應。”

在OPEC上述決定推動下，昨日國際油價繼續刷新低點：布倫特原油價格盤中一度創2010年5月以來新低，收跌3.35%，收於每桶69.78美元；WTI油價重挫10.23%，收報2009年9月來最低。

德意誌銀行、法國巴黎銀行等機構均預計，目前油價的底部約為每桶60美元，甚至更低。

昨日華爾街見聞文章提到，Petroleum Policy Intelligence的負責人Bill Farren-Price認為，本周OPEC會議上，

“那些最受油價下跌打擊的產油國被說服了，他們相信，唯一能抵禦美國頁巖油產量激增的方式就是，允許油價走低，以此長期削減供應量。”

委內瑞拉外長Rafael Ramirez會後也表示，接受OPEC集體的決定，希望油價下跌有助於促使部分生產成本較高的美國產頁巖油退出市場。

當然，OPEC本周的決定也犧牲了該組織成員的利益。若油價跌至每桶60美元，如下圖所示，委內瑞拉、伊朗乃至沙特都將無法達到政府財政收支平衡。

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油價下跌的思考：為了「星辰大海」，你願意掏出多少錢？ 價值at風險

低油價撼盧布　俄陷金融風暴邊緣

低油價對市場的影響：比你想象中更深遠

如果把全球金融市場比作一條大船，石油就是使其穩定的錨，而石油輸出國組織（OPEC）的放棄減產則把這只錨收了上來。

英國《金融時報》認為，油價下跌已不僅僅是中東傳統產油國和北美新興頁巖油廠商之間的權力遊戲，低油價對市場的影響比人們想象的更加深遠。

石油主要通過與美元的密切關聯來影響資本市場。當油價上漲時，美元對其他貨幣通常會貶值。這一相關又導致了其與新興市場國家股市的第二重相關，即美元走弱時，新興市場股市通常出現牛市（正如2008年金融危機前那樣），反之亦然。

上一次油價下跌（且跌至比現在低得多的水平）、美元走強是在20世紀90年代後期。當時美股牛市完全陷入泡沫，而新興市場國家遭遇了一連串危機，強勢美元使其更難償還以美元計的債務。

據全球指數提供商MSCI，自1994年12月墨西哥經濟衰退引燃發展中國家危機的導火索，至2001年危機終止於阿根廷，美元在貿易加權基礎上升值35%，發達國家股市也跑贏了新興市場逾200%。

那麽，當前的低油價又會帶來哪些後果呢？

對美國而言，廉價石油會提振經濟，刺激消費，同時，強勢美元本身就是一種緊縮政策，美聯儲另外采取措施的必要性降低。華爾街見聞昨日文章提及，美股已經六周連漲。英國《金融時報》認為，若歐佩克拒不出手阻止油價下行，美股當前繁榮進一步轉成泡沫的風險將上升。

對於幾乎所有石油資源均依賴進口的日本而言，油價下跌對於消費者和企業而言都是好消息。不過對於日本央行行長黑田東彥來說，提振通脹的難度進一步加強，他可能不得不選擇進一步擴大寬松。

新興市場國家由於建立起了外匯儲備，且大多允許其貨幣上浮，目前對貨幣危機的應對能力有所增強。而所有依靠石油出口獲利的國家都是輸家。尤其是面臨制裁和油價下跌雙重打擊的俄羅斯，盧布/美元自2008年高點以來已經貶值53%，俄羅斯財長此前表示，由於油價暴跌了30%，俄羅斯每年損失在900億-1000億美元。

20世紀90年代後期的全面危機不太可能重演，但在油價持續下行將導致新興市場受損、美股催生泡沫的高風險下，市場應引以為鑒。

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油價重挫 沙特股市“恐慌”跌入熊市

在沙特的努力下，上周石油輸出國組織（OPEC）的會議決定不減產，國際油價連日大跌。雖然這一決定可能原本是針對生產成本較低的美國頁巖油生產商，但沙特為首的海灣國家股市也是直接受害者。昨日海灣地區股市普跌，沙特股市跌入熊市，回吐今年所有漲幅。

上周四OPEC出乎一些市場人士預期，做出了保持現有產量目標的決定。委內瑞拉外長Rafael Ramirez會後表示，接受OPEC集體的決定，希望油價下跌有助於促使部分生產成本較高的美國產頁巖油退出市場。受此決定影響，上周末國際油價創2010年5月以來新低。國際基準油價布倫特原油價格一周重挫13%，單周跌幅為2011年5月以來最大，收於每桶70.15美元。油價狂瀉令市場擔心，原油出口大國聚集的中東海灣地區經濟增長前景可能大受影響。

昨日沙特證券交易所基準股指Tadawul All Share盤中一度下挫6.3%，當日收跌4.8%，與今年9月9日8624.89點的高位相比已跌去約23%。迪拜股指DFM General Index昨日4.7%的跌幅創今年10月16日以來新高。阿聯酋首都阿布紮比的股指ADX General Index、阿曼股指MSM 30 Index和卡塔爾股指QE Index分別下跌2.6%、6.2%和4.3%。

迪拜投行Al Mal Capital PSC的資產管理負責人Tarig Qaqish接受彭博采訪時評論：

“今天（上周日）大多是恐慌拋售。投資者擔心政府支出可能減少，那會影響未來企業收益。”

迪拜資產管理公司Al Masah Capital的一位分析師這樣告訴《華爾街日報》：

“在沙特帶動下，所有（海灣）地區市場都受牽連。這完全和油價崩盤有關。沙特股市跌入熊市，其他（海灣地區）市場無法漠視。很多時候，撤出阿聯酋和卡塔爾市場的都是沙特的資金，這進一步打擊該地區市場，導致下跌。”

倫敦資產管理公司BGR Asset Management LLP的首席執行官Ali Khan認為：

“投資者不喜歡油價持續下跌時可能出現的宏觀環境，現在就體現在市場中。投資者害怕，如果油價停留在這種地位，會對政府收入產生負面影響，可能成為政府支出的負面因素。”

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