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打破“化工圍江”環保困局，宜昌要打發展組合拳

化工產業是宜昌的支柱產業。長期以來，以磷化工、煤化工、鹽化工等為主導的化工產業，其產值一度占到宜昌全市工業產值的近三分之一。

但粗放的發展方式導致這座美麗的峽江山城一度陷入“化工圍江”的環保困局。

在5日下午湖北省政府新聞辦召開的新聞發布會上，宜昌市委常委、常務副市長袁衛東向包括第一財經在內的媒體介紹，宜昌以新思想、新理念引領轉型發展，正確處理“質和量、產和城、內和外、發展和民生、發展和保護”的關系，揮出理念、動能、結構、效能、機制“五個加速轉換”的組合拳，奮力推進高質量發展。

袁衛東說，去年以來，宜昌以落實習近平總書記“把修複長江生態環境擺在壓倒性位置，共抓大保護，不搞大開發”重要指示為突破口，向“化工圍江”宣戰，強力推進沿江化工企業關、轉、搬，去年一年關停化工企業25家，化工產值占工業比重下降到19.8%。

一大批企業“關轉搬改”，不可避免地對當前經濟發展產生一定影響，宜昌如何處理化工轉型與穩增長之間的關系呢？

宜昌市經信委主任石顯銀認為，轉型對穩增長的不利影響只是暫時的、短期的，長遠來看，化工轉型與穩增長也不是相互對立的關系。宜昌推進化工轉型不是簡單地做“減法”，不是“一關了之”，不是對舊的產能設備在空間上的簡單搬移，而是堅持“加減乘除”一起做，通過對落後產能的淘汰、產業鏈的重構、工藝技術的更新、產品的升級換代、管理和經營模式的創新等途徑，對產業發展的一次完全革新，拓展產業發展的新空間。

今年一季度，制造業投資、工業技改投資占宜昌全市比重分別達到43.4%、38.7%，5000萬元以上項目投資占到總量的84.5%；一季度，全市接待遊客1591萬人次，增長21.1%，旅遊收入達161億元，增長32.7%；外貿出口增幅較同期提高29.1個百分點……這是宜昌推進經濟結構戰略性調整所交出的成績單。

第一財經記者了解到，宜昌過去偏重的產業結構正在調優，科技含量、附加值正在調高，集約節約發展正在調密。去年第三產業增長9.5%，高於GDP增速，占GDP比重同比提高3.5個百分點；新材料、生物醫藥、電子信息、先進裝備產值占工業總產值比重達到41.9%，提高2.5個百分點。從投資結構看，盡管固定資產投資增幅有所下降，但結構在不斷優化，實體經濟項目投資占比上升。

在加速動能轉換上，宜昌堅持“兩手抓”。一方面，加快發展新興產業，著力打造新動能。一季度，全市新材料、生物醫藥、電子信息、先進裝備制造業產值占工業總產值比重達到47.5%，同比提高1.6個百分點；全市實現高新技術產業增加值96億元，增長11.4%。

另一方面，堅決淘汰落後產能，大力實施企業技術改造，優化提升舊動能。市級設立1億元專項資金，引導30億元股權投資基金，支持“工業技改三年行動”，今年將完成技改投資700億元以上，確保工業技改投資占工業投資比重不低於50%。

袁衛東指出，下一個時期，宜昌將繼續以壓倒性力度保護修複長江生態環境，全面執行最嚴格的生態環境保護制度、最嚴格的水資源管理制度、最嚴格的土地管理和節約集約制度。到2020年，堅決打贏汙染防治攻堅戰，徹底根治沿江化工企業汙染突出問題。

同時，堅定不移推進化工產業轉型升級。到2020年，完成134家化工企業“關、改、搬”任務。並且持續推進化工產業向高端化、精細化、綠色化、循環化方向發展，到2020年力爭精細化工產值占化工產值比重達到45%。

加快省域副中心城市和長江中上遊區域性中心城市建設，對接國際投資貿易體系，統籌宜昌自貿片區、宜昌綜合保稅區、三峽保稅物流中心、三峽臨空經濟區聯動發展，推進改革試驗任務落地和自主創新，建成內陸開放新高地。

中國青旅實業違約背後：信用風險暴露，“兌付神話”打破

“5月中上旬，我們收到了中國青旅實業發來的展期兌付申請函，對方希望欠款能夠延期支付。”中國青旅實業此次違約事件的相關債權方機構人士告訴記者。

半個月前，中國青旅實業發展有限責任公司（簡稱中國青旅實業）子公司北京黃金違約事件發酵，多家金融機構“踩雷”。

據第一財經了解，截至發稿違約事件並未有更新一步的進展。一些相關方將中國青旅實業推上了被告席，“法院查封了中國青旅實業和北京黃金的多個銀行賬戶。”該債權方人士進一步透露。

今年來，標準化的債券市場“債雷滾滾”，非標領域的信托貸款違約也層出不窮。深圳某公募基金債基基金經理直言，信用債已不是估值和價格的問題（低價也難以處置），而是流動性枯竭的問題，且趨勢較難扭轉。

多家金融機構“踩雷”

中國青旅實業子公司違約的消息最先由中信信托曝出。一份臨時信批報告顯示，中信信托在2017年5月4日發起設立的“中信長天2號北京黃金貸款集合資金信托計劃”，向北京黃金交易中心有限公司（以下簡稱“北京黃金”）發放5.45億元信托貸款。原定2018年5月4日還本付息，但到期後，本金和1000萬元的利息均未兌付，已構成實質違約。

消息稱，今年4與，中國青旅實業因恒豐銀行的一筆墊款上了征信記錄，進而導致已談妥授信的其他多家銀行不敢放款。上述債權方人士亦認同這種說法。

北京黃金信托項目均由北京黃金控股股東中國青旅實業提供擔保。在5月23日對中信信托、平安信托的情況說明中，中國青旅實業表態：“中國青旅實業已於5月3日向中信信托及平安信托發送《延期兌付申請函》”，承諾於7月4日償付其下屬子公司北京黃金對該信托計劃的欠付債務。作為擔保方，中國青旅實業承擔擔保責任，對該信托計劃提供兌付保障。”

上述債權方人士透露，作為北京黃金大股東，中國青旅實業與其所在的債權機構簽署了保證合同。

在第一財經看到的一份保證合同中，中國青旅實業表示，為擔保債務人履行主合同項下債務，保證人同意向債權人提供不可撤銷的連帶責任保證擔保，債權人同意接受該保證擔保。

保證合同的保證範圍之一是：《主合同》項下北京黃金應承擔的全部支付義務，包括但不限於支付標的應收賬款、支付違約金、支付賠償金等；債務人應向債權人支付的其他款項（包括但不限於有關手續費、電訊費、雜費等）。

在中信信托違約的情況說明中，中國青旅實業稱，中信信托所發的這款“中信長天2號北京黃金貸款集合資金信托計劃”其實際資金用途，是為北京黃金補充流動資金。事件發生後，中國青旅實業表示將承擔兌付責任。

盡管中國青旅實業向多家金融機構發出了展期申請，並表態將在7月4日前償付北京黃金的欠付債務，但一些金融機構還是將中國青旅實業推上了被告席。

“中國青旅實業跟多家債權方都表示希望展期到7月4日，但同意展期的機構並不多。”上述債權方人士稱，多家金融機構已向法院提起訴訟，而且陸續啟動訴訟程序的機構越來越多。

知情人士透露，包括中信信托在內的四家信托公司對北京黃金的貸款出現實質違約，其中還包括一家央企信托，違約額約為6億。

“到現在也是沒有正式的消息傳出來， 各家踩雷的金融機構都比較焦慮，公司也沒有明確的還款計劃或處理方案的說明。”上述債權機構人士也表示。

“兌付神話”打破

2018年5月8日，華創證券發布一則《關於“華創中科金一號集合資產管理計劃”重大事項的公告》，按照合同約定，由華創證券管理的“華創中科金一號集合資產管理計劃”產品本應於今年4月28日屆滿終止，主要投資於“川信•中科金控集合資金信托計劃”。但截至當日，由於資金最終投向方中科金控未及時償還信托貸款本金和利息，觸發違約。

在發給債權機構的延期兌付申請函中，中青旅實業表示，今年金融機構信貸規模緊張，已獲批的銀行授信無法及時提款，同時公司項目前期投入較大，造成我公司短期流動性不足，資金鏈緊張，加上原計劃的資金籌措方案目前尚未落實，導致公司無法按期籌措足額資金償還到期債務。

“中國青旅實業的業務主要是幾大板塊，有文旅，金融，健康醫療，物流等。中國青旅實業前期做了大量的收購，有很多收購，資金計劃沒有做好也是違約的原因之一。”前述知情人士表示。

今年來，債券違約特別是民營企業違約高發，一個較為普遍的認識是，央企、地方國企因企業性質、實際控制人隱形擔保等在融資成本、渠道、結構方面都具有明顯優勢，即使基本面較差，也可以通過再融資避免違約事件的發生。

在中科金控違約和中青旅實業這兩例違約中，“兌付神話”被打破。

不過，亦有消息稱在中科金控違約事件中，中科金控及大股東中科建設開發總公司正在盡快安排償還信托本金和利息。

一位信托經理認為，信用收緊下，是否違約與信用等級呈現一定的相關性。首先是信用中低等企業（爆發兌付危機），其次是信用中等企業，然後是信用高等企業。

“歸根到底還是系統性原因，如果不是系統性的因素，中小等信用評級的也很難出問題。”他說。

在上述深圳某公募基金債券基金經理分析看來，下半年社融大概率回落，信用債問題的核心在於流動性，需謹慎風險進一步發酵。

他指出，一方面，在信用風險發酵的環境下，債券市場在5月份能夠提供的信用擴張相對有限；另一方面，就貸款表外回表內提供信用擴張也比較難。

“信用債會有比較大幅度的調整，導致信用利差出現比較明顯的擴張，甚至風險會傳染到城投企業。目前信用債出現的已不是估值和價格的問題（低價也難以處置），而是流動性枯竭的問題，且趨勢較難扭轉。”

城投債剛兌信仰遭打破，尚不會蔓延至整個城投板塊

盡管被市場公認為首個違約的城投債，但市場對於“17兵團六師SCP001”最終的兌付仍存樂觀預期。

8月14日，在“17兵團六師SCP001”發生違約後，發行人再度公告稱，“17兵團六師SCP002”將於8月19日兌付本息，由於資金籌集困難，到期兌付存在不確定性。

不少接受采訪的投資經理告訴第一財經，市場仍然預期該短融存在在一定時期內延期兌付的可能性。負責這兩期短融的人士告訴記者，目前已經有1.3億資金劃撥至上海清算所，如果本息償付計劃確定後，將盡快正式對外發布公告明確兩期債券的資金兌付安排。

由於這只債券兌付的可能性仍存不確定性，城投性質本身也存在爭議，市場對未來城投債板塊的走勢仍然存在分歧。不少受訪機構認為，盡管目前市場公認這是首個違約城投債，但本次事件的沖擊也僅限於同類型的平臺、同區域的城投等等，尚不會蔓延至整個城投板塊。

又見“違約雙響炮”

8月13日，中城投集團第六工程局有限公司公告稱，“15城六局”應於8月13日兌付回售本金10.5億元和債券第三個付息年度利息7350萬元；由於公司目前的主要資產被查封凍結，且流動性較為緊張，無法按期償付本期債券到期應付的回售本息。

同日，上清所公告稱，8月13日是“17兵團六師SCP001”付息兌付日。截至13日終，上清所仍未足額收到新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司（下稱“兵團六師”）支付的付息兌付資金。 Wind資訊顯示，除了8月13日到期的債券以外，兵團六師在公開市場尚有存量債券4只，包括中票、短融、超短融和私募公司債，債券存量為20億。

8月14日， 兵團六師再度公告稱，“17兵團六師SCP002”將於8月19日兌付本息，由於資金籌集困難，到期兌付存在不確定性。

不少接受采訪的投資經理告訴第一財經，市場仍然預期該短融存在在一定時期內延期兌付的可能性。兵團六師負責這兩期短融的人士也表示，目前已經有1.3億資金劃撥至上海清算所，如果本息償付計劃確定後，將盡快正式對外發布公告明確兩期債券的資金兌付安排。

另有投資經理告訴記者，兵團六師將於星期四（8月16日）組織債券投資者會議，屆時將會進一步向債權人明確兩期短融的償付情況。

首個違約城投債

多位業內人士告訴記者，這可能是首個發生實質性違約的城投債。同時也有觀點認為，兵團六師嚴格意義上只能界定為國有資本運營公司，公司性質介於城投公司和普通國企之間，另外發行人並不在銀保監會的城投名單中，本期債券在中債和Wind的分類中，也都並非城投債。

中信證券固收分析師呂品對記者表示，發行人主要從事的並非傳統的城投平臺的基建、棚改、土地整理等公益性業務，而是農業等經營性業務，從業務分類上不算嚴格意義上的城投。他也提到，但是由於其特殊的股東與自身定位，國資運營平臺是介於普通地方國企控股平臺與城投平臺之間，這種類平臺的類國資主體在全國範圍很多，甚至有一些類似國資平臺將一些城投和普通工業企業都納入旗下。“如果發生實質性違約的話市場更多的還是會將其作為城投來認定。”

在市場人士看來，這兩期短融如果發生實質性違約，將會成為首個打破剛兌信仰的城投債，但目前大家仍關註後續的兌付進展，也就是本期債券存在“技術性違約”的可能，多位接受記者采訪的人士看來，發行人最終能夠完成本息兌付的可能性仍然不小。

一位保險資管投資經理告訴記者，“技術性違約”多是在發行人本身具有較強的還款意願但由於非主觀因素造成的違約，如人行大額支付系統、跨境匯款系統等資金劃付過程中的技術操作原因導致。另一位券商資管投資經理則認為，如果到期的第二日仍然不能完成本息的償付，即使能在短期內順利完成債券的兌付，也不能歸為“技術性違約”的範疇。就城投債而言，此前2009年的“07宜城投債”和2017年的“14新密財源債”也先後發生過技術性違約。

一位城商行資管人士告訴記者，從二級市場成交來看，今日僅在暗盤發生了2000萬的“渣量”成交。他對記者分析，在當前時點的拋售可能是由於委托人強制要求在二級市場上賣出違約債券導致。

城投債還是產業債？

由於這只債券兌付的可能性仍存不確定性，城投性質存在爭議，市場對未來城投債板塊的走勢仍然存在分歧。不少受訪機構認為，未來城投或者“類城投”在基建方面仍將扮演重要角色，本次事件的沖擊尚不會蔓延至整個城投板塊。

聯訊證券董事總經理李奇霖則在報告中稱，此前中央曾下發43號文要求剝離融資平臺的政府性融資職能，劃清地方政府債務和城投債務的界限，但仍沒改變市場的信仰。很多投資者依然認為地方政府最終會為城投債務兜底。

“這導致的結果是，城投債和產業債依據企業屬性被分為兩個群體。”李奇霖稱，在地方政府兜底預期下，高風險偏好的投資者加倉城投債，而有些金融機構對民企債一刀切。在結構性去杠桿過程中，地方政府和國企是主體，但民企顯然更為受傷。不少投資者告訴記者，流動性寬松大幅降低了資金成本，7月23日國務院常務會議後市場對於城投債的偏好進一步增強。

Wind資訊顯示，8月1日~8月14日，一級市場上有11只城投債發行利率都跌破了4%，其中兩只短融的主體評級為AA+級；而民企債方面，僅有4只債券發行利率低於4%，分別為平安租賃、萬科、金地和平安不動產。

李奇霖在報告中分析，城投債剛兌打破所引發的流動性風險，短期會傳導至一級市場，包括民企債在內的各類型債券，發行難度都將上升，因為流動性壓力下，金融機構偏好高流動性資產，影響配置意願。但在中長期，城投債定價的市場化，有助於緩解民企和中小企業的融資難問題。

一些城投債分析人士則告訴記者，在資金面寬松以來，對於AAA級債券無論是國企債還是民企債一直不缺少買盤，而AA+和AA級產業債在城投債出現點狀風險後，仍然難以獲得明顯的利好。考慮到這次違約的城投債未來兌付方面的不確定性等，本次事件的沖擊也僅限於同類型的平臺、同區域的城投等等，尚不會蔓延至整個城投板塊。未來在城投債的個券方面，需要機構在投資過程中更細致地調研。

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責編：陳天翔

人民幣中間價四連漲，需打破“7不可破”神話

隨著美元指數下跌，近日人民幣對美元出現反彈態勢。

8月22日，人民幣對美元中間價報6.8271，上調89點，已經歷“四連漲”。截至記者發稿，在岸、離岸人民幣雙雙小幅上漲。在岸人民幣對美元報6.8444，較21日上漲0.09%；離岸人民幣報6.8415，較21日上漲0.19%。

盡管近期人民幣對美元走出一輪上漲態勢，但在多位大行交易員看來，考慮到目前外部環境並未發生較大變化，人民幣仍然可能在“7”的關鍵點位上下雙向波動，面臨貶值壓力。

“目前美元指數為95.58，美元指數回落的大背景下非美元貨幣上漲，從上周五美元指數接近97的點位，已經下跌1.7%；而人民幣從上周五的6.93到6.84，只上漲了1.3%，不及非美元貨幣反彈幅度，說明人民幣尚未企穩。”中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經記者分析稱。

21日，央行貨幣政策司司長李波在國務院政策例行吹風會上表示，人民幣匯率主要是由市場供求決定，不會把人民幣匯率作為工具來應對貿易摩擦等外部擾動。其次，在保持匯率彈性的同時，央行也堅持了底線思維，在必要的時候通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調節，維護外匯市場平穩運行。

最後，李波稱，匯率最終是由經濟基本面決定的，中國經濟的基本面是好的，中國有信心也有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤對第一財經記者表示，前一陣子人民幣匯率貶值較快，將貶值壓力和預期釋放掉了，因此在匯率預期上反映的未來進一步貶值空間並不大。

“六穩”助力改善預期

相比其他新興市場貨幣，人民幣年初至今的跌幅並不驚人，只是人民幣此輪貶值的開始時間晚於其他貨幣。

據第一財經記者統計，年初至今（截至8月21日19：55），在新興市場貨幣中，土耳其里拉跌幅居首，跌幅高達37.78%，阿根廷比索排名第二，跌幅高達37.65%，巴西雷亞爾跌幅也高達16.56%。此後則依次為俄羅斯盧布（-14.45%）、南非蘭特（-14.14%）、印度盧比（-8.53%）、匈牙利福林（-7.73%）、智利比索（-7.59%）。

匯豐銀行（中國）有限公司環球資本市場外匯及貴金屬業務總監林燕指出，外匯市場參與者在判斷人民幣的公允價值時也會註意外部因素的發展變化，包括廣義美元的走勢、中美貿易摩擦的發展，以及國內周期因素對中美息差的影響。

政策上的預調微調對下半年實體經濟的作用也被市場敏銳察覺。7月31日召開的中共中央政治局會議上，“六穩”成為中央部署下半年經濟工作的最大亮點。

此後，貨幣政策結構轉向，7月新增貸款同比增75.5%，銀保監會三次召開會議疏通貨幣傳導機制，要求銀行加強對實體經濟貸款力度，小微企業終於可以“喘口氣”。

“7月中旬上半年宏觀數據發布之後，市場恐慌情緒較為嚴重，加之中美貿易摩擦的不確定性，股市下跌，使得市場恐慌情緒升溫。7月底‘六穩’提出後，近期監管部門正在采取措施，市場恐慌情緒得到緩解。”趙慶明說。

林燕認為，下半年政府將通過財政政策放松來提升國內需求，包括對企業減稅以及推出更多的基礎設施投資等，相信中國能夠實現增長目標。

管濤稱，在“六穩”的指導下，未來中國經濟企穩後，會改變人們對人民幣預期。他認為，前一陣子人民幣匯率貶值較快，將貶值壓力和預期釋放掉了，因此在匯率預期上反映的未來進一步貶值空間並不大。

讓市場吸納貶值預期與波動風險

8月初，當人民幣接近“7”的關鍵支撐點時，期間央行不斷出手進行調節。8月3日，央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%，並宣布將根據需要進行逆周期調節；隨後，8月16日，央行上海總部限制自貿區FTU賬戶人民幣外流，此舉被視作釋放信號加高防火墻。

業內分析人士表示，上述工具只是央行工具包中的一部分，目前來看，央行已退出常態幹預，讓市場自己吸納預期和短期風險，但如果有特別大的波動，央行也有足夠工具應對。

管濤對第一財經記者表示，前一陣外匯掉期點值倒掛為負，說明境內美元流動性偏緊，美元利率超過人民幣利率，所以出現倒掛現象。可以通過商業銀行掉期投放美元流動性，把掉期點值推為正值，鼓勵遠期多結匯，近端銀行就會提前賣出外匯，增加外匯供給。

中國社科院學部委員余永定指出，目前中國金融市場上出現了一些令人不安的因素，這一定會對人民幣匯率產生下行壓力，而人民幣匯率下行壓力會強化貶值預期，接下來或許應該為出現新一輪的資本外流和人民幣貶值做好準備，雖然可能不會發生，但需防患於未然。對資本跨境流動管理不能放松，對外匯市場停止常態化幹預的政策也應該繼續堅持。

事實上，當前對於人民幣後續匯率走勢已經形成分化預期。例如，中信銀行金融市場部副總經理孫煒表示，當前市場對後續匯率走勢已產生分歧，一方面，擔憂匯率進一步貶值程度；另一方面，現行匯率價格水平是市場供求形成的交易結果。

林燕指出，隨著人民幣對美元的雙邊匯率以及人民幣對一籃子貨幣的指數（CFETS指數）交易達到這幾年的低點，人民幣的貶值壓力得到了合理釋放。市場對人民幣的預期開始分化。雖然短期內貶值壓力還存在，但相信市場參與者已變得更加成熟，並意識到周期性因素和外部因素的重要性。數據顯示，即便是在7月份人民幣明顯貶值的過程中，境外投資組合的流入還是比較穩定的。這些境外機構投資對人民幣資產的配置將有助於部分抵消資本流出。

需打破“7不可破”神話

“7”這一關鍵支撐點位，向來是外匯市場關註的焦點，更被稱為“關口”或“7不可破”預期。

近日，余永定接受第一財經記者采訪時表示，7與6.9沒什麽區別，央行應當做到沒有任何一個匯率目標要保，中國基本不可能出現匯率大幅度的貶值。

2015年8月，人民幣在“8·11”匯改後大幅下跌，央行曾出手在外匯市場凈投放約2000億美元，預守“7”的關鍵點位，導致外匯儲備大幅消耗。

與之相比，8月7日公布的最新外匯儲備規模數據顯示，截至2018年7月末，我國外匯儲備規模為31179億美元，較6月末上升58億美元。

余永定指出：“除非在極端情況下，央行沒有必要幹預外匯市場。即使人民幣匯率破7，我也不認為央行非要幹預外匯市場不可。”他認為，所謂不幹預是指不逆勢而動，即不要在人民幣因為基本面的某種組合而處於升值或貶值通道之時，反其道而行之。

“央行沒有也不會對匯率設置具體的價格底線。” 林燕對第一財經記者指出。

林燕稱，到目前為止，觀察到的中間價和市場預期基本保持一致，中間價基本和一籃子貨幣的模型一致，反映了以市場為導向的原則。當前逆周期因子尚未重啟，市場的雙向波動幅度加大，應該說主要是被市場的供求所主導。

回憶這一輪人民幣貶值跌破6.8時的情境，孫煒對第一財經記者表示，當時還在市場的心理承受範圍內，即便是破位當日，匯率波動也是此起彼伏、漲跌互現，並未出現單邊持續上揚。

孫煒指出，本輪貶值期間我國參與匯率形成機制的市場各方均一直保持了“探索性的定力”，市場化程度較上一輪貶值期間顯著提升，並未出現更多的行政性管制。盡管匯率波動明顯加大，但市場流動性平穩、匯率日間波動並未逼近波動上限，一定程度上反映出匯率形成機制市場化的基礎未變和韌性增強。從匯率形成機制來看，央行基本已經退出常態化幹預。

中國銀行全球市場部總經理甄梅對第一財經記者表示，經過過去幾年的市場培育，居民和企業主體更加理性認識匯率波動，不再輕易受誘導性輿論信息影響。

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責編：林潔琛

網絡大電影票房“叫板”院線大片 紀錄屢被打破拐點已至

緊隨院線電影之後，網絡大電影（下稱“網大”）也開啟了連破票房紀錄之路。

作為網大高水準作品之一，《靈魂擺渡黃泉》半年前一經上線就連續多次打破該行業的票房紀錄，總票房分賬收入達到4548萬。

網大票房分賬的天花板不斷擡高後，吸引了包括華誼兄弟、歡瑞世紀、王晶、陳正道、鄭愷、黃軒等一批明星公司或明星進入市場掘金，網大市場迎來爆發拐點，頭部網大票房分賬規模已經與上億元票房的院線電影相當。

叫板院線電影

所謂網大是2014年3月愛奇藝首次提出的，特指那些時長超過60分鐘，故事結構完整，通過互聯網渠道發行的電影。

當不少人對網大的看法還停留在良莠不齊野蠻生長的階段時，一部分網大已經勢如破竹地連破票房紀錄，直抵主流院線的票房水平。

2014年，白舉綱、於朦朧等人主演的《成人學院2》以63.4萬的年度票房成為愛奇藝分賬冠軍；2015、2016年，《山炮進城》和《山炮進城2》，分別以987.55萬、1829.40萬分賬成為票房冠軍；到了2017年，一部《鬥戰勝佛》以2655.43萬分賬位列榜首；2018年僅半年，網大《靈魂擺渡黃泉》的分賬票房收入為4548萬，相當於院線電影近1.1億票房成績（通常傳統院線電影分賬比例4∶6），投資回報率更是高達469%。

愛奇藝會員業務事業部副總經理葛旭峰向第一財經記者表示，如果按照觀影人次來計算，《靈魂擺渡黃泉》影響人群規模已經與前30名的院線電影票房相媲美。《靈魂擺渡黃泉》在付費期內的有效觀影人次1500萬左右，豆瓣評分人次4萬多，同量級觀影人次規模，院線單片票房需要達到約5億，這個票房規模可以排入2017年院線票房前30。

網大已經不再是以前的低俗、蹭IP、打擦邊球的龍套選手，其中一部分頭部內容甚至具備了與院線大片叫板的實力。

中國電影家協會副黨組書記、駐會副主席張宏表示，2017年網大市場規模達到了約20億，經過四年的發展，產量增長了4.2倍，市場規模則增長了20倍，很多專家預計2018年市場規模將達到30億左右。對應於國產電影院線票房總量的301億來說，目前是院線電影收入的1/10。觀眾方面全網播放量在2017年達到近80億，按照有效觀看10%來計算，核心受眾觀影人次達到8個億，這是個相當大的規模也是院線電影觀眾人次的1/2。

頭部效應明顯

記者註意到，這幾年網大的數量確實在下降。

網大的數量在2016年達到巔峰，全網上線2193部，2017年全網上線網大下降到了1892部，今年上半年，全網共上線651部網大，同比減少了44.2%。

數量減少背後是整個網大產業正在加速整合，一批不符合市場發展要求的企業正在離場，另有一批能夠生產出更精良作品的企業反而愈戰愈勇。上半年，點擊量排名前十的影片的總點擊量為7.59億，占總點擊量的22.62%。這也意味著，網大行業頭部效應顯著，二八原則也越發明顯。

張宏表示，走精品化道路的頭部內容成為了行業的領頭雁，收益持續創造高峰，制作精良、定位準確的腰部內容成為了行業的主力軍，而跟風的、低俗的、粗制濫造的尾部內容將逐漸被淘汰。

網大的票房天花板能擡多高？

對此，葛旭峰表示：“《靈魂擺渡黃泉》已經接近4000萬的票房分賬。當然從4000萬的票房上來看，其實對於愛奇藝的會員來講也就是只覆蓋了20%左右，還有80%的會員用戶沒有看這個影片。分賬票房收益多少取決於付費會員的有效播放量，天花板就是愛奇藝的會員規模，愛奇藝2018年Q2末的訂閱會員數是6710萬，如果有一部網大可以影響全部的會員觀看，將可以獲得1.5億至2億的分成收益。當然愛奇藝會員還在高速增長中，未來網大的票房分賬收入將會非常可觀。”

不過，需要指出的是，網大與院線電影還是有差距。葛旭峰也認為：“從影響的用戶群體規模和熱度來講，是可以類比同級別院線影片的，單純從作品在整個電影產業的影響力來看，由於新人班底、制作投入、營銷宣傳的力度有限，還是有差異的，未來在大的內容產業影響力上還有很大挖掘空間。”

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責編：邊長勇

溫家寶：中央已統一思想要打破銀行壟斷

1 : GS(14)@2012-04-04 17:02:04

http://big5.ifeng.com/gate/big5/ ... 20403/5857499.shtml
中廣網北京4月3日消息(記者肖志濤張華傑) 據中國之聲《全國新聞聯播》報道，4月1號到3號，中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶在廣西欽州，福建泉州、莆田、福州等地就經濟運行情況進行調研。溫家寶指出，當前我國經濟運行情況總體是好的，一些主要經濟指標雖然有所回落，但仍然處在合理水準。要充分看到有利條件和積極因素，堅定做好經濟工作的信心。同時，也要實行靈活審慎的宏觀政策，適時適度進行預調微調。

溫家寶總理這次到廣西、福建考察，主要是想了解當前的經濟形勢。三天時間裏，他到福建七匹狼、三棵樹、福耀玻璃[8.01 0.13% 股吧 研報]等三家企業了解情況，還深入到電子商務、廣告傳媒等小微企業了解情況，並與企業家召開了三次座談會。在座談會上，溫家寶說：

溫家寶：我這次來，主要目的是想了解一下當前經濟形勢，對你們來講，就是企業的運營狀況。我知道今年最主要的形勢就是經濟下行壓力大，再一個，企業虧損大。

福建匹克集團董事長許景南說，目前企業雖然仍處於盈利中，但內需不足，外需乏力。

許景南：目前存在著一個什麼問題呢？就是內需卻是不足，導致庫存量的增大，還一個就是綜合成本在上升，導致出口的增長沒把它提起來。

許景南建議繼續下調銀行存款準備金率，放鬆銀根。溫家寶說：

溫家寶：你方才提到的就是，國家要確保金融的一定流動性和貸款規模。今天我們行長也在，我們提出經濟發展中，適度適時預調微調，就包括對貨幣的調控。

來自恒安集團的許連捷同時也是一家小額貸款公司的董事長，他說中小企業融資難的問題還體現在資金到位的時間與企業的需求並不匹配。

許連捷：往往生意來了，要貸款了，但是資金到不了位；當資金到位了，生意丟了。這一點是長期困擾我們中小實體企業的一個問題。

溫家寶說，民營資本進入金融領域就是要打破壟斷，溫州試點的有些成功經驗要在全國推廣。

溫家寶：關於融資成本，其實我這裡坦率地講，我說我們銀行獲得利潤太容易了。為什麼呢？就是少數幾大家銀行處於壟斷地位，只能到它那兒貸款才貸得來，別的地方很困難。我們現在所以解決民營資本進入金融，根本來講，還是要打破壟斷。中央已經統一了這個思想，你也看到了在溫州進行試點。我想，溫州的試點，有些成功的，要在全國推廣，有些立即可以在全國進行。

中國龍工控股有限公司是國內工程機械行業首家在境外上市的企業，1到2月產值和銷量同比都下降，溫家寶問公司總裁邱德波：

溫家寶：你是搞什麼機械的？

邱德波：裝載機、挖掘機、壓路機、叉車……

溫家寶：跟基本建設有聯繫。

邱德波：聯繫比較大。

溫家寶：現在我也是在想，預調微調其實當前一個重點就是當前在建續建項目一定要保證資金。

邱德波：最近有動，我已經發現了。比如說我們挖隧道的機械，已經連續半年只有十幾臺的訂單，三月份一下子開始冒出七八十台，開始動了。

溫家寶：你比如說鐵路去年是7000億投資，今年下降了，還有5000億的投資，5000億的投資要到位，使在建的鐵路線路要開工啊……一次溫州事故衝擊了我們，但是我們不能不全面看待我們鐵路這些年的發展，包括高鐵的發展，給經濟社會以及群眾生活帶來的積極影響。

我們是不能過快地、盲目地增長，但是在中國，所謂內需包括消費需求和投資需求，如果沒有一定的投資需求，內需也擴大不起來，我舉一個很簡單的例子，好多農民工掙不到工資了，內需從哪兒擴大？

在與企業家的座談會上，溫家寶還說：

溫家寶：處理當前宏觀經濟形勢，克服我們面臨的困難，依然是要處理好經濟平穩較快發展、結構調整和管好通脹預期三者之間的關係，這不是空話。儘管我們遇到困難，但是我們還是應該抱有信心：對中國的經濟抱有信心，對企業的發展抱有信心。溫家寶：中央已統一思想要打破銀行壟斷

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2 : Louis(1212)@2012-04-04 17:31:02

這是否意味著有利於中小銀行的經營(包括像亞洲聯合財務等在大陸的類似業務)???

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3 : GS(14)@2012-04-04 17:34:33

唔知呢

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股市旺可打破融資困局

1 : GS(14)@2012-08-10 10:43:21

http://www.mpfinance.com/htm/Fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】在近日，港股的走勢出現好轉，20,000點關口是終於被衝破，而大市的成交也出轉佳。暫時而言，環球股票市場對歐洲和美國央行繼續採取寬鬆貨幣政策是抱相當期望，慧雅認為後市的發展，很視乎這微弱的樂觀能否不斷加強和滾大。
凱恩斯說得好，是企業為社會創造財富的，若企業的「動物精神」(animal spirit) 旺盛，財富便會得以被創造，但一旦企業再沒有鬥志，財富便會枯萎。從這角度看，近年環球經濟問題的癥結之一，可能便是在於金融和借貸環境令企業的動物精神難於被燃起。基本上，在經歷過重重風風雨雨後，不少銀行都變得甚為懼怕風險，雖然央行有大量廉價資金提供，但它們似乎都不大願意承擔風險，寧願將資金買回國債，安全地賺取微薄的回報，但如此一來，企業便不易找得資金擴充和招聘，這樣消費和勞工市場又怎可能持續好轉？
銀行怕風險 借貸過於謹慎
現時而言，環球企業界的情似乎是，小部分的大型企業坐擁巨資，但它們好像找不到什麼值得投資，因此現金不斷滾大。另一方面，其他企業卻要面對生意難做，銀行界也不大支持的困境。以慧雅之見，我們難以對銀行界的復元寄予厚望，因此環球經濟的問題是，在銀行持續不願借貸的情下，企業能否取得融資。
以慧雅之見，融資環境的改善並非不可能，而關鍵之一是在於股票市場能否逐步回復暢旺，蓋除了向銀行借貸外，企業另一重要的集資渠道便是發行股票。因此慧雅曾打趣說，央行們與其花大量資金去推低長息，不如乾脆將資金投入去買股票。
施慧雅

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港價升幅遠超內地 業界促打破壟斷

1 : GS(14)@2012-08-31 18:05:20

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120831/News/ec_gna1.htm

國家農業部昨公布8月份第4周的牛肉價，全國平均每公斤售45.68元人民幣，較去年升21.2％，大城市如上海、廣州等平均售價達53.17元人民幣。本港昨日牛肉平均批發價仍只售3110元一擔，即每公斤約51.42元，但9月加價後每擔良牛和肥牛分別將售3415元和3650元，即每公斤56.46元和60.35元，相對去年8月加價後的售價，貴23.9％至30.8％，升勢遠超內地水平。
港人除了要吃貴牛，鮮牛肉供應亦愈見減少，過去7日每日只有40至68隻活牛供應。國家商務部早在今年1月已承諾，今年供應本港活牛配額多達5萬隻，即平均每日有136隻，但漁護署資料顯示，今年截至8月29日內地供港活牛累計只有17,644隻，佔配額35％。
火鍋店捱貴牛嘆難經營
九龍牛羊商會副理事長周德不諱言，五豐行獨家代理壟斷市場，有否落力為港人爭取牛隻令人關注，反之若開放活牛批發市場增加代理，在競爭下，不但供應數量會增加，牛肉價格亦會受牽制不會狂加。
記者昨到街市了解各種肉食海鮮行情，有牛肉商預告，9月起每斤牛肉將加價10元售88元，相對海鮮檔的海蝦、肉蟹每斤亦只售約80元。香港海鮮業聯合總會主席李彩華不諱言，養殖青斑每斤零售價亦只約70至80元，稱「食牛肉仲貴過食海鮮！」。
在灣仔經營火鍋生意20多年的許發利和許發波更說，現時從肉檔購入新鮮肥牛，來貨價約138元一斤，預計9月加價後，每斤可能要再加20元。他們批評政府縱容五豐行壟斷，令牛肉價格只升不減，令他們這些小本經營的火鍋店難捱。
食物及衛生局則說，他們一直與國家商務部緊密聯繫，確保輸港活禽畜供應充足穩定，當局注意到8月份內地供港活牛曾有短暫波動，並會密切監察活牛供應，與代理保持溝通，確保供應能滿足需求。
五豐行：已採多項措施保證供應
五豐行日前解釋，由於8月上旬以來，內地活牛行情大幅上漲近15％，貨源爭搶異常激烈，他們已採取多項措施保證活牛供港。

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2 : 0o4(31752)@2012-09-01 02:41:04

澳門食既真係可以講全國最貴

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3 : GS(14)@2012-09-01 09:55:55

味皇上次話好平，點解你話貴?

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4 : idsdown(1658)@2012-09-01 10:12:02

澳門價仲低過廣東添啦, 係高過香港

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打破舊框架 王維基

1 : GS(14)@2013-02-18 23:33:15

http://www.skypost.com.hk/column ... 1%86%E6%9E%B6/77383
開始經營一盤新生意時，我們會考慮應該收購現有的公司，或是從零開始，再建立一間新的公司。擁有穩定的收入來源、有系統的運作是收購現有公司的優點，最大的難題並不是收購的價格高昂，令我卻步的是公司固有的文化。收購的公司歷史愈深遠，愈具規模，公司文化就愈為鞏固，愈難改變。
幸運地，我們一開始建立這個電視台，就已經吸引來自五湖四海、不同公司、不同背景的七百多人參與，絕不簡單。他們冒險加入的原因有兩種，其中一可能是為着一份使命感，希望為電視行業出一分力；也可能只是被增加了的薪金吸引。
在這等候發牌照的期間，是一個好機會，讓管理層認識和了解同事，也讓同事明白公司的願景和目標。我們已訂立清晰的目標，就是要改變電視行業，而首要的就是要改變自己做事的方式和流程。若同事依然堅持舊有的一套，拒絕求變，那就可能就與公司的理念不太配合。
(本欄逢周一至五刊登)

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信念仍未被打破-香港經濟日報20130812 王雅媛

1 : GS(14)@2013-08-15 22:58:06

http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 141201371312454600/

上星期一則小新聞，巴菲特旗下伯克希爾宣佈收購Benson Industries。後者是全球領先的高層商業建築系統幕牆工程公司，曾經參與過重建世界貿易中心大樓及新加坡濱海灣金沙酒店等多項重要工程。Benson並沒有上市，所以外間對於收購的作價及目的都沒有十分詳細的資料。



對於以上的交易，最直接的解讀就是巴菲特看好幕牆行業的前景。不過這樣去下結論未免太草率，因為收購Benson的公司，為伯克希爾的子公司，本身就是建築機械設備提供商，收購幕牆工程公司能產生協同效應，屬橫向合併的行為。不過如果背景再配上美國房地產市場數據顯示正在復甦中，我們的確可以解理為，起碼巴菲特對北美的建築幕牆行業一點都不悲觀。



港股中亦有幾隻幕牆生產商，如遠東環球(830)及遠大中國(2789)等，不過以上兩間的股價表現卻完全走極端。前者股價雖牛皮已久，但股價離歷史高位只不過20%。相反，後者卻仍在創歷史新低中。一個在天，一個在地，其實在地的股價才是在反映行業的真實狀況。國內信貸政策收緊導致國內項目施工進度較慢，海外經濟放緩，加上反傾銷都導致行業的利潤率大跌。至於為什麼遠東環球股價還可以站於這水平，筆者認為全因兩個信念支撐，一是公司流著中國海外系的血。系內有母親中國海外(688)，再有一子一女，中國建築(3311)及海外宏洋(81)。此系往績，無論盈利及股價都一向良好，因此大家相信孫兒遠東環球都會有大作為。第二是市場普遍認為母公司中國建築將以資產注入的形式為公司帶來額外增長，故事將重複當年海外宏洋的情節。在經濟疲弱，各行各業都經營困難的情況下，有什麼比有母公司關照更好。



但是實際上，筆者對於第二點是暫時有想不通的地方。母公司中國建築收購完成遠東環球之後，一直聲稱後者將主要承擔起拓展海外業務，母公司亦把自己的海外資源及管理團隊給予遠東環球，希望有更好的協同效應。但是看回去年中國建築的收入，其分佈幾乎是一半來自香港，一半來自國內，來自其它海外的少之又少。以資產價值計算，更是80%都在國內。因此如果是說注入資產，那麼眼見的只有國內資產，似乎跟海外業務關係不大。假設現股價不是反映注資，是反映遠東環球將成為中國建築的海外旗艦。雖說中國建築已表明會把海外資源都投放在遠東環球身上，但在海外投標拿工程，或中國海外在海外發展房地產，都需時間試水溫，其增長的實現一定是比起直接注資慢。再加上這次遠東環球的中期業績顯示，北美業務復甦比想像中緩慢。筆者認為暫時來說，這估值水平的遠東環球已反映了大部份可想像到的好消息。



股價走勢持續牛皮是大概率的事，不過大跌又未必發生。因為公司的長遠夢對於資本市場仍然吸引。首先，剛剛有巴菲特收購美國幕牆工程公司的消息流出，市場視為他看好北美的建築幕牆行業，而北美亦是遠東環球的主業務地，即使時間不確定，但投資者會預期北美逐漸好轉。第二，萬科，中國海外等內房龍頭，紛紛發展海外業務，」走出去」是大趨勢，中國海外在外的幕牆工程一定是交回給系內的遠東環球來負責。第三，暫時來說，在資本市場上中國海外系從未失過手，機構資金仍然迷信於中國海外系的神話，所以少許基本因素的改變並不足以打破大部份信徒的信念。





王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票

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