中資股專家朱悅：受惠行業改革 看好鐵路股
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GS(14)@2017-02-06 07:31:48【明報專訊】若一如摩根大通私人銀行全球定息投資主管Philip Guarco預測，美元於雞年將延續強勢，恒指料難突破大型上落市的格局，選股便變得更加重要，精於此道的貝萊德中國股票主管朱悅接受訪問，表示在雞年看好受惠於行業改革的鐵路股。
明報記者 葉創成
去年底市場幾乎一致看淡港股，惟翱騰投資管理祝振駒於2017年初接受《Money Monday》訪問時卻獨排眾議看好1月市况，結果恒指於1月亦上升6.2%，讀者若參考祝振駒分析作適當部署，在2017年首月相信已打響頭炮喜氣盈門。香港人除了關注新曆年外，亦重視農曆年，丁酉雞年已經來臨，《Money Monday》今期專訪自2014年7月開始管理「貝萊德中國基金」至今跑贏大市的朱悅，為讀者分析雞年港股市况。
內地經濟回穩 中資股看高一線
朱悅表示，從最近幾個月公布的數據可見，內地經濟增長回穩，企業盈利持續改善，整體形勢向好，假如中美兩國不爆發貿易戰的話，中資股於雞年前景亦可以看高一線。她又說，即使在較不理想的情境下，即中美兩國貿易摩擦增加，惟只要精於選股，中資股也會有投資機會，「過去5年環球市場也曾出現很多危機，但假如投資者買入並持有中資科網龍頭股的話，期內回報也十分理想；因為這些公司改變了內地多個消費行業的生態，而市場亦有足夠大的空間讓她們賺錢」。事實上，朱悅管理的貝萊德中國基金早已買入騰訊控股（0700）及阿里巴巴，至去年底該兩大科網龍頭股屬該基金的首兩大的持股。
至於雞年有何板塊可以突圍呢？朱悅認為，要以前瞻目光去看未來5年中國哪些重要行業會出現重大變化，從而尋找投資機會，當中她建議留意「混合所有制」（下稱混改）的投資主題，因為此政策除可幫助國企引入民間資本外，更可望提升國企的賺錢能力，「混改的重大意義，在於當民間資本投資有關國企後，可引入管理層激勵機制，甚至國企老總也會下放部分權力，讓民間資本參與管理該國企的個別業務，這樣才可提升國企的經營效率及資本回報率，吸引更多民間資本以混改的方式投資國企，形成良性循環」。
混合所有制 成國企改革突破口
去年12月中央經濟工作會議強調，混改是國企改革的突破口，要求在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電訊及軍工等七大領域作出實質性的改革。當中，去年10月接任中國鐵路總公司（下稱鐵總）總經理的陸東福，於上月初在工作會議上打響混改的「第一槍」，表明將在鐵路系統開展混改，包括拓展與鐵路運輸上下游企業的合作，促進鐵路資本與社會資本融合發展；重組整合具有規模效應、鐵路網絡優勢的資產資源，吸收社會資本入股；創新鐵路發展基金發行模式，暢通企業、社會投資鐵路發展基金渠道等。
朱悅認為，內地鐵路行業是重要行業（見另稿），故她已重點研究該行業混改的亮點，「鐵總目前已有3萬億元人民幣的債務，而未來4、5年還有很多新鐵路項目需要投資，有關資金不可能永遠只由國家承擔，需要吸引外來資金，否則鐵總的債務將來便會變成6萬億元人民幣。但鐵總怎樣才可以吸引外來資金呢？關鍵是要改善回報。假如你天天都賣一些賠錢的票的話，那你怎麼能夠吸引外面的錢？這樣的話，混改意味什麼呢？應該是把賺錢的線路趕快拿去上市，上市不就可以吸引外來資金嗎？」
鐵路新增投資3萬億 需引入民間資本
根據朱悅的分析，內地客運鐵路項目若希望改善回報，應該由改革票價訂價機制開始，「去年初發改委已將高鐵票價定價權下放至鐵總，而鐵總去年底亦已試行在海南高鐵調整價格，今年可望在全國其他鐵路項目推進改革。以前客運鐵路每張票每天每個時間所有的票價都是一模一樣，為什麼不參考航空公司的方法、根據市場需求靈活制訂票價呢？例如在節假日客運高峰期票價應該加價讓價高者得，在非繁忙時段可以減價讓窮人來坐，價格便是促使資源妥善配置的最好方法」。
朱悅相信，若鐵總因應市場需求在不同時段調整客運鐵路票價，其賣票的總收入將上升；另外，她認為，鐵總亦可能不更改現有票價訂價機制，改為劃一向上調整票價，此舉對其盈利亦有很大幫助，「過去10多年客運鐵路均沒有加價，但去年鐵總已就此進行諮詢，考慮把這些年來的成本上漲反映於票價上，我希望今年會有好消息公布。還有，你要知道鐵路營運商的營運槓桿（Operating leverage）很高，因為其營運成本基本上是固定的，所以每加1元的票價，額外的收入就基本上反映在利潤上面」。
另外，朱悅認為，隨着未來4年內地鐵路投資增長加快，對相關基建股亦屬正面，「我覺得今年鐵路基建股的新增訂單應該很不錯，而且內地鐵路投資正由政府全資轉向公共私營合作（Public-Private-Partnership）模式，這樣可能有助提升鐵路基建股的利潤率。雖然鐵路基建股股價最近表現不錯，但目前其市盈率只有單位數，估值並不算很高，對吧？」
籲按需求調整鐵路客運票價
《Money Monday》參考朱悅上述分析，在鐵路營運股中推薦廣深鐵路（0525），在鐵路基建股中則認為可留意中國中鐵（0390）及中國鐵建（1186）。
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3548&issue=20170206
【洛杉磯直擊】UCLA為弱勢學生留平價宿舍無證移民也受惠
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GS(14)@2017-02-08 22:31:27不少人說「洛城居，大不易」，尤其對於住在靠近市中心的學生，要找個離學校近的房子，房租總是高得驚人。美國加州大學洛杉磯分校（UCLA）周一公佈一個好消息：從下學年開始，校方將針對有需要的弱勢學生保留平價宿舍，其中連「沒有身份的移民學生」也名列名單之中。駐洛杉磯記者：陳志豪「這並不是一個新的概念，我們一直以來都希望能提供平價的住宿系統給我們的學生，尤其是那些需要幫助的族群」，負責UCLA學生事務的戈登（Monroe Gordon）在接受傳媒訪問時表示，校方一直都把學生住宿當作首要議題，也努力地提供不同的方案給學生。從明年開始，符合資格的學生將可以租到從450美元（約3,510港元）到590美元（約4,602）不等的平價宿舍。從公佈的訊息看來，除了無證移民學生（Undocumented Students）之外，在名單之中的還包含了具備退伍軍人身份、面臨財務困境、或是來自領養家庭的學生等，都可以入住這些單位。《蘋果》走訪UCLA校園，發現多數學生都對這項新政策感到支持，他們認為這的確可以有效為需要幫助學生紓困。由於UCLA位於洛杉磯精華地段，一房一廁的單位通常至少要1,700美元（約1.3萬港元）左右才租得到。就算是與人合租、共用廁房浴室，房價也都逼近1,000美元（約7,800港元），對大學生來說的確不是一筆輕鬆的負擔。「我在UCLA已經很長的一段時間了，這附近的房租根本是年年都漲」。目前就讀博士班的瓊斯（Matt Jones）搵屋經驗豐富，他表示：「如果要找到離學校近、距離1至2哩的房子，即使只是套房，不花1,500美元（約1.1萬港元）是找不到的，如果要一房一廳，那更是要花到1,900美元（約1.4萬港元）以上」。瓊斯強調，學校的宿舍名額有限，不是每個人都可以入住宿舍，即便是幸運兒，每個月1,400元美金（約1萬港元）也不算太便宜，現在這個新政策對於有需要的弱勢族群來說，不但是福音，把沒有身份的學生名列其中，更是具有象徵意義。打算下一個學期就要在外面租屋的萊文（Serena Levin）雖然不在校方幫助名單之上，但也對此一政策大表贊同，「UCLA的學費十分昂貴，這些學生（無身份者）無法走正常程序拿到財務補助，而學校願意幫助他們意義重大」。萊文說，她一直很關注無證移民議題，也很清楚無身份者在生活上會面臨許多困難，「但這些學生與大家一樣，都是因為學業成績傑出獲錄取，我不認為我們該把他們摒除在系統之外」。除了無身份學生，她也對其他族群被納入的事表達支持立場，「有許多在名單上的族群都相對弱勢，現在校方釋出這樣的方案，對減輕他們的壓力有實質的幫助」。由於洛杉磯寸土尺金，UCLA打算將目前幾棟宿舍重新改裝後，再出租給這些有需要的族群。校方表示，他們會把許多雙人房改裝成三人房，以幫助更多的學生族群。目前他們已經和當地消防局密切配合，希望能在安全的範圍內，讓大多數人都能享用這項福利。如果你想入住UCLA的平價宿舍，或不清楚自己是否符合上述資格，請在本周五之前，透過
[email protected]與校方的住宿總監奎恩（Sarah Quinn）聯繫。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170208/19921720
券商看好水泥鋼鐵 金隅中建材料受惠
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GS(14)@2017-04-06 07:30:43【明報專訊】如何發展雄安新區，中央尚未公布詳細計劃，故一眾大行都嘗試量化其發展規模，以估算相關股份如何受惠。美銀美林、瑞銀及匯豐均發表報告，看好金隅（2009）。美銀美林預期，雄安新區未來5年會有額外7000萬至1億噸的水泥需求，而金隅的業務主要覆蓋京津冀地區，尤其在收購冀東水泥後，現時產能達1.7億噸，當中8400萬噸在京津冀地區，在當地的市佔率有六成，而當地的每噸水泥價格日前上調50元人民幣。
匯豐表示，可用上海浦東作為參考例子，浦東近25年共使用1.33億噸水泥，超過金隅去年1.08億噸的水泥產量。該行同時看好中國建材（3323）及北控水務 （0371）。
料20年後雄安新區增長達2萬億
瑞銀證券中國首席策略分析師高挺則發表報告指出，根據深圳及上海浦東的經驗，20年後雄安新區的經濟增長將達到2萬億元人民幣的規模，若建築、交通、市政水電及醫療教育等都從零開始進行投資，估計20年內該區的社會固定資產投資規模，為4萬億元人民幣。因此，這段期間對水泥、鋼鐵、交通、水務及清潔能源等都會有大量的需求，同時有利於土地及港口價值重估。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0446&issue=20170406
女神tea time：受惠雄安新區物流股
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GS(14)@2017-04-08 19:37:52中國突然要起個「副都心」雄安新區，一時間所有資金衝晒入去，大家都以「雄安概念第一股」金隅（2009）做指標，佢升即時成個sector升，佢周四一跌就全線回塘。不過，好在佢唞一唞氣，大家先有追貨機會。炒「雄安概念」嘅，北控系一定有份，好似旗下中國燃氣（384），慌死你唔知佢喺雄安新區有生意，出埋通告大字標題畀溫馨提示，結果周三又炒高一棍。其實你講北控系內最有potential受惠「雄安」嘅，應該係嘉里集團都持5.24%嘅北京建設（925）。北京建設主要經營物流服務，包括貨倉設施租賃，集團擁有多個分別位於北京、上海、天津等一、二線城市之物流設施和倉庫，至上年底可出租面積合共111萬平方米，當中正在營運之可出租面積達50萬平方米。雄安新區要大力發展，未來東北地區對物流、倉儲服務需求將會大大提高，北京建設業務上完全食正！另外，北控醫療（2389）獲北京建設注資，當中部份以股份作交易代價，交易完成後，北京建設持股由原來15.10%增至約21.54%。北控醫療股價周四創自去年5月以來高位，北京建設亦自然水漲船高。北京建設股價周三喺「雄安概念」下大升逾三成，股價周四稍為回吐5.6%，令大家多一個介入良機。眼見金隅A股繼續升停，證明概念未炒完，而且北京建設講嘅係真心受惠，理論上一棍係不足以反映晒佢嘅潛力，RSI亦見轉強，大家可以跟進跟進。
Fifi
http://fb.com/lovefrystock本欄逢周五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170407/19982043
地緣政治升溫 金價難受惠 黃國英﹕今年「弱底」 受累美縮表
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GS(14)@2017-04-12 07:31:16【明報專訊】「習特會」同日，美軍向敘利亞空軍基地發射數十枚巡航導彈，報復此前造成至少80人死亡的化武攻擊，避險資產隨即大漲，現貨金隨曾升至5月高位。不過，對於特朗普對敘「開戰」，市場人士多表懷疑，金價亦於周一回落至上周五上升前水平。
盛寶金融全球宏觀策略師Kay Van-Petersen對特朗普向敘發射導彈提出兩個問題，認為市場首先需考慮這次行動是否「一次過」行動，還是說這類行動會繼續持續多次。另外，特朗普對敘行動還要看俄羅斯如何應對。豐盛金融資產管理董事黃國英認為，此次對敘行為實際是「one-off」（一次過）行動，軍工股升並非說明市場認為該行動會繼續，而是顯示市場對特朗普強硬取態下，對後續安排的聯想。
襲敘利亞料屬一次過行動
市場有觀點認為這次襲擊被安排在「習特會」這一特殊時點，有強烈暗示意味，希望中國加強向朝鮮就核問題施壓，否則朝鮮可能成為美國下一個先發制人的打擊目標。Kay Van-Petersen在每周展望中表示，朝鮮問題一旦惡化，除了立刻沽美股和韓國股票，買美債和黃金之外，硬幣的另一面，他反而會趁低買入他看好的部分韓國股票。
對於黃金表現，香港投資學會主席譚紹興並不看好，見到幾次政治事件以來，黃金都是短暫變化，並未有顯著升幅。黃國英亦稱，黃金今年是「弱底」，美聯儲此前宣布下半年開始縮減資產負債表計劃，實為變相加息，屆時會鞏固美元強勢地位。不過，就美聯儲「縮表」，他就表示毋須過分擔心，預料過程非常緩慢，長達10年以上亦不出奇。
新鴻基金融財富管理策略師溫傑則表示，「縮表」今年下半年可能性不大，至少要到明年初。黃金此前已經累積一定升幅，故上周五上升後又立即回落。
盧楚仁﹕留意周五貨幣操縱國名單
不過，基於敘利亞、朝鮮局勢以及法國大選等政治因素仍然籠罩全球經濟，以及本周五財政部即將公布貨幣操縱國名單，天王國際期貨首席策略師盧楚仁認為，仍然需要用黃金避險。另外，他建議投資者密切關注周五美國財政部的報告，屆時將公布貨幣操縱國名單。因為一旦中國位列名單之中，那麼向從中國進口的產品增加關稅就會成為事實，市場並未有相關預期，一旦發生，環球股市將面臨較大壓力。值得注意的是，本周五是香港公眾假期，因此宜於周四或之前做提前部署。
除了此次襲擊的暗示意味以外，市場還認為特朗普意在轉移國民焦點，由自己的施政不順轉移到國外敵人，這或反映特朗普減稅技窮。
王弼﹕特朗普減稅難 美股見頂
奧國經濟學院院長王弼表示，「美股賴以向上的動力就是特朗普的減稅政策，但隨着他下令轟炸敘利亞，意味他在國內的施政能獲得國會的支持愈渺茫……在醫改方案被共和黨內保守勢力否決後，特朗普首先把首席智囊班農於國家安全委員會的職務解除，兩日後便空襲敘利亞，把施政焦點由國內帶到國外，估計是特朗普對短期內解決黨內紛爭，通過稅改已失信心。」減稅之外，聯儲局又重申收水，美股在雙重壓力夾擊下，王弼維持其對美股見頂的看法。
姚丁鈺 明報記者
[姚丁鈺 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7881&issue=20170411
穆迪：港地產商續受惠商廈收入
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GS(14)@2017-04-25 23:44:46【明報專訊】近年香港樓價急速飈升，評級機構穆迪發表報告稱，香港目前已處於歷史高位的住宅樓價能否持續，將要視乎投資需求及整體市場流動性會否下降。不過，該行亦表示，本港發展商仍可受惠於寫字樓租金收入，保持較強的盈利能力。
穆迪預期，今個財年及下個財年，包括新鴻基地產（0016）、長實地產（1113）、太古地產（1972）、希慎（0014）等9家本地發展商，盈利及信用質素將會較2016年度穩定。
料今明財年盈利較去年穩
其中，由於寫字樓租金收入強勁，資產質素良好，預計今明財年該9家公司的絕對EBITDA將保持穩定，新地、長實及領展（0823）的盈利增長表現，更將優於同業。
對於香港強勁的一手住宅銷售，穆迪認為，這情况對於發展商的現金流及未來收入確認具正面信用影響，但處於歷史高位的住宅價格是否能夠持續，目前仍未確定，其中風險因素包括政府在本月出招遏制「一約多伙」，令投資需求可能降低，以及整體市場的流動性會否出現下降。
寫字樓業務方面，穆迪認為，房地產行業租金溫和上升的情况將持續，預期未來12至18個月甲級寫字樓租金可望上升5%至10%，原因是租賃需求量持續穩固，以及香港中環商業區的供應有限。
甲級商廈租金望升5%
零售市道方面，穆迪預計，零售業租金的負面壓力將緩和，零售業銷售穩定，出租率高企。具體而言，預期未來12至18個月香港的商場租金或下降約5%。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4187&issue=20170425
張超雄：年金3厘回報未必實現 「自製長俸」只適合中產 基層難受惠
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GS(14)@2017-04-29 22:55:48【明報專訊】年屆60歲的工黨立法會議員張超雄，早前從理工大學應用社會科學系講師崗位退下來，距離本港普遍的退休年齡也只餘5年。對於近在咫尺的退休生活，他主要以量入為出的原則應付生活開支，但未有打算如普遍香港人的想法一樣置業和投資，目前他只持有小量基金，反而更着重控制開支。
張超雄覺得自己欠足夠儲蓄去預算退休生活，更需要考慮未來能否應付基本開支。他解釋，即使自己入息較高，惟支出不少，包括需應付兩名子女於外地升學，一名需長期照顧的女兒；因此退休後會考慮控制開支多於投資，租金和醫療這兩大開支是不能避免。他指本港公共醫療不及時，例如輪候專科費時，被迫轉看私家醫生，醫療保險可能是未來主要開支。
醫療保險成未來主要開支
世界銀行倡議長者入息保障需要有五大支柱，張超雄亦指退休生活需由不同收入來源支持。他的支柱包括儲蓄、強積金和子女的津貼，以及美國退休金，因為他曾於當地工作超過10年。他又指未來會考慮不同補貼，但以目前資產和入息計算，相信只符合資格申請俗稱「生果金」的高齡津貼。
政府新推出的「終身年金計劃」引起社會迴響，部分人認為回報太低，不能追趕通脹。張超雄認為計劃中不少仔細條件尚未確認，例如政府提及內部回報率達3厘至4厘只是假設。他又指經計算後發現，男士需要活至88歲才可實現3厘回報率，女士更要至92歲，坦言自己「無信心可以長命到88歲」；形容回報率表面吸引，但不能肯定能否實踐。
張超雄現時與妻子和其中一名女兒同住，但與很多香港人相同，未持有物業；由於女兒需要輪椅出入，不能選擇租金較低的唐樓，因此符合需求的單位租金也需1萬元以上。他以單位月租1.5萬元估算，一年租金高達18萬元，即使擁有年金計劃的保費上限100萬元，只能應付5年租金。他指年金對一般市民沒有作用，因為資金較少；相反擁有200萬至300萬元資產的人士，則可借年金自製長俸，形容年金讓高中產人士受惠，但不能幫助基層市民。
年金回報率掛鈎通脹較合理
雖然年金計劃提出105%保障 ，但張超雄指如果長者參與計劃後一年早逝，將有約16%損失；日後有需要提前取回本金亦損失巨大，形容投資年金會是錯誤決定。
他又相信回報率掛鈎通脹會較合理，並以內部回報率3厘為例，男士每月投資10萬元可獲500元，但「500蚊到20年後（價值）只得番300蚊」，認為此舉不合理，未能帶來安全感。
本港樓價居高不下，尚未有見頂迹象，張超雄也慨嘆「上車」遙不可及，因為樓價太驚人，除非樓價大跌，否則對他這類較高收入人士而言仍是不可負擔。
樓價難負擔 有錢都唔買樓
他亦認為解決住屋問題，不一定需要擁有物業，更指即使擁有一筆資金也不會置業，用作投資時也會採取較保守策略。他又稱如果市民退休後不需再為居住問題張羅，撇除醫療開支後，每月開支4000元便足夠。
加拿大是港人投資海外物業的熱點之一，張超雄亦有於當地置業，但以自用為主 ，主要為於當地讀書的兒子購買。他認為以上物業投資價值不大，因為非當地居民置業需繳交海外買家稅項，回報不理想。
王俊騏 明報記者
[年金專題 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3142&issue=20170428
全美首條Freelancer勞工法紐約生效50萬人受惠
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GS(14)@2017-05-18 01:10:47自由工作者（freelancer）愈來愈普遍，但欠缺法例監管。全美首條保障自由工作者的勞工法案，今日正式在紐約市生效，「自由工作者工會（Freelancers Union）」發起人Sara Horowitz對《蘋果》表示，立法具指標作用，期望其他城市仿效；有紐約市作家則認為，新例涵蓋範圍不足，冀繼續完善法案。駐紐約記者：鄭柏齡去年通過、今日正式生效的自由工作者法案，賦予自由工作者多項權利，包括可要求僱主簽訂工作合約（總酬金在800美元或以上）、要求最遲在合約完結後30日內支付薪金等。另外，紐約市政府將提供法律諮詢服務，自由工作者可就欠薪、違約等情況，向消費者事務局（DCA）提出申訴。該局局長Lorelei Salas指，如僱主在20日內沒有回應，有關個案可轉交法庭裁決。紐約市政府估計，法例生效後，全市最少50萬名自由工作者受惠。全美會員達35萬人的自由工作者工會（Freelancers Union），發起人Sara Horowitz對法律生效感到鼓舞，她認為紐約市立法具指標作用，「美國三分之一勞動力來自自由工作者，法案通過後為他們築起安全網，希望其他城市仿效」。該工會去年調查發現，逾七成會員曾被僱主拖欠薪金，平均拖欠金額約6,000美元。「我們（自由工作者）不能只依賴政府行動」，Horowitz續說，「自由工作者必須團結發聲，爭取應有權益。」為配合法例，工會推出手機應用程式，用家可直接透過程式，向30名自由工作義務律師，尋找法律意見及求助。在新例下，如法庭裁定僱主敗訴，除向自由工作者賠償外，僱主亦可能遭罰款最高2.5萬美元。Horowitz認為，法例可體現公平原則，「它懲罰違法的僱主；從另一方面看，遵守法律、紀律良好的公司，可繼續享受自由工作者帶來的經濟利益」。曾被出版商拖欠2萬美元酬金、紐約市自由作家Mauricio Niebla，花了一段長時間才成功追回欠薪，「法例很迫切，對所有人都是一件好事」，但Niebla認為，新法例尚有不足，如未明確在條文中聲明僱主必須向自由工作者支薪，「（立法）只是第一步，仍然有很大改善空間」。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170517/20024162
財智語陸：新法規A股難受惠
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GS(14)@2017-06-10 12:21:45中國證監會上周發佈《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，對A股的支持十分有限，A股在上周仍是受壓。新規定有助減少潛在的沽售壓力，有內地分析估計，如果沒有新規定，本月份將會有1,140億元（人民幣，下同）的資金可能會在市場套現，現在卻會減少至234億元。事實上，新規定的確可以延長了大股東和特定股東減持的周期，可是如果一家公司沒有實質的價值，又或者股價已高於原有價值，那麼就算短期沽壓減少，亦不代表投資者願意投資該股，同時由於政策沒有令需求增加，故亦不會為股價帶來上升的動力。從經濟學的角度分析，新規則只是令某些公司的股價下跌周期延長，又或者更直接的說法，是令某些股價出現泡沫的公司，其股價回到合理水平的周期延長了。與此同時，新規則似乎與近日內地金融系統去槓桿的政策，有點衝突。去槓桿會令需求下降，所以就算股市因為新規則而令「供應」減少，但在需求同時減少，甚至減幅較需求還要多的情況下，A股無法受惠於新規則而下跌，亦屬正常。更重要是受去槓桿影響最大的是債券市場，債市下跌令十年期國債收益率持續上升，亦代表上市公司在債市的融資成本顯著上升，但如今新規則又會令不少上市公司很難透過配股集資，最終只會令上市公司的財政情況轉壞，長遠而言對A股可能是壞事。
陳永陸獨立股評人本欄逢周一、三、五刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170605/20044383
投資學堂：候機買「入摩受惠股」
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GS(14)@2017-06-25 10:09:54等了四年，MSCI終於將A股納入MSCI新興市場指數及全球基準指數！而事前對A股入摩一事，內地及海外投資者有頗不同的預期，正如早前內地股市牛皮窄幅，上證指數無太大升幅，全無入摩跡象，反而海外投資者博入摩成功，率先在新加坡大量掃入A50期指，令該期貨的未平倉合約一度高達60多萬張。隨着這龐大買盤，促使近期A50指數跑贏上證指數，多隻A50的權重股如平保（2318）、招行（3968）、美的等的A、H股皆發力上衝，升幅優於其他同類股份，筆者估計這些股份的異常升勢，是基於A50期指的龐大未平倉合約，帶來的相關對沖活動所致。由於新加坡的A50期指是在本月29日到期，隨着這批期指陸續平倉，筆者估計對平保、招行等權重股的推動力亦會逐漸減弱，短炒的朋友應不用筆者多講吧！筆者認為A股成功入摩，必定利好A股，而港股亦會間接受惠。同時，除了A股ETF如A50、滬深300等受惠外，內險股如平保、國壽（2628），及內地大型證券行中信證券（6030）、中金（3908）等亦會受惠。但由於A股要到明年才正式入摩，基於制度的規限，相關指數基金不會即時吸納這些股份，根據過往A股大上大落的情況來看，由現時至明年六月，A股仍會頗為波動，筆者會趁調整，候低吸納上述受惠股份。筆者持有A50（2823）相關期權。譚紹興財經評論員
mailto:
[email protected]本欄逢周五刊出
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170623/20065327
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