降槓桿債轉股 中央開出救市良藥
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GS(14)@2016-10-16 07:35:18【明報專訊】上周一（10日），國務院公布《關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》、《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，希望以債轉股（主要是指，將實體經濟企業的負債轉為銀行等債權人的股權）的方式救活一批企業。
如果一切進展順利，包括產能過剩行業在內的一批殭屍企業將退出歷史舞台，一些暫時遇到財務困難的高成長優質企業將度過難關，不良貸款風險日增的銀行可以化解風險，充足的社會流動性會找到出路、不必繼續糾纏於面臨泡沫化風險的房地產，可謂皆大歡喜。
殭屍企業退出 優質企業可獲救
中央出此對策之時，經過多年的大規模財政和貨幣刺激計劃，內地社會流動性充足，內需無法消化龐大的產能，企業槓桿率高企、債務規模增長過快、負擔不斷加重。更糟糕的是，經濟處於下行周期。
2008年國際金融危機之後，內地企業債務總規模、負債率，迄今尚無官方統計資料，但不同的研究機構近期相繼發出警號。根據一家北京智囊機構的研究成果，截至2015年底，內地債務總額168.48萬億元，全社會槓桿率為249%。其中，居民部門債務率為40%左右，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%。
鋼鐵煤炭出口企經營壓力大
根據歐美發達經濟體相比，三者所佔比重都不算高。但與之相伴的是，非金融企業債務（通常被理解為實體經濟企業）債務高達131%。2016年內地交通運輸、電力、鋼鐵、煤炭等行業的到期債務規模較大。作為基礎設施的交通運輸、電力，大都掌握在大型國有企業手中，除了擁有13億人的龐大市場支撐，背後還有政府財政支持，債務風險集中爆發的可能性較低。但鋼鐵和煤炭行業的日子卻不好過，產能過剩、市場價格低迷，債務違約風險不斷積聚。
除了鋼鐵、煤炭，近年來其他領域的實體經濟尤其是出口行業的許多企業也面臨經營壓力。內需無法提供過往出口每年動輒兩成增速所需的市場空間，實體經濟面臨資本損失，為維持運營，向銀行借雞生蛋。不幸的是，雞蛋的收益追不上母雞的成本。國務院下令各地降低企業槓桿率後，一家內地大型商業銀行的退休高管希望，今後可以回歸「將本求利」這一最樸素的經營理念。
盡快培育拉動經濟新產業
但知易行難，在金融資產日漸龐大、房地產等資產價格高企甚至面臨泡沫化的今天，無論企業還是個人，能有幾人願意固守「將本求利」這一原始理念？
如今，最大的隱憂或許並不是企業債務率、銀行不良貸款率有幾高，而是整體經濟處於下行周期。上世紀90年代末，亞洲金融危機之後，內地也經歷了一次大規模的不良資產處置。幸運的是，當時內地經濟處於上行周期，風險被成功化解。
當務之急，或許是要盡快培育拉動經濟的新增長點，用內地時髦的話來說，就是培育新動能，發展新經濟。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8726&issue=20161016
農行周慕冰：支持內房去庫存 做好債轉股研究
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GS(14)@2016-10-24 05:54:18【明報專訊】內地監管機構自10月份以來連環重拳壓制火熱樓市，目前成交縮減，內地限購城市呈現量跌價不跌的態勢。農業銀行（1288）董事長周慕冰表示，會加大信貸投放力度，支持房地產市場去庫存。農行的看法代表內銀的普遍取態。一方面，按揭是內地銀行各項貸款中質素最高、最穩健；另一方面，內地樓市庫存居高不下，降槓桿也的確需要將樓賣出去。
周慕冰在《人民日報》訪問中指，銀行經營規模快速擴張、盈利高速增長、競爭壓力寬鬆的黃金時期宣告結束，而是進入負債成本提高、有效資產不足、存貸利差收窄、風險防控壓力加大、收益水平下降、同業競爭加劇的新常態。農行自2010年至2015年間，縣域貸款累計增長90%，比全行貸款增幅高19個百分點；涉農貸款累計增長85%，比同期全行貸款增幅高14個百分點。
不良貸款走勢仍可控
當前企業經營業績持續下滑，周慕冰指出，這對銀行信貸資產質量帶來巨大挑戰，不良貸款暴露和新生的壓力持續加大。不過農行不良貸款走勢控制在預期範圍內。上半年不良貸款餘額增速按年下調，不良貸款率為2.4%，比年初微升0.01個百分點。農行將加大呆賬核銷力度，做好市場化批量轉讓工作，適時開展不良資產證券化，並配合相關部門做好債轉股政策的研究工作。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9575&issue=20161024
五大行擬設債轉股公司
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GS(14)@2016-11-24 07:32:42【本報訊】內地新一輪債轉股啟動，繼農行（1288）公佈擬成立子公司處理債轉股後，有內媒指五大國有銀行均打算成為首批實施債轉股的機構，各行將會各自出資約100億元（人民幣．下同）成立資產管理公司，大型內銀股昨日股價普偏造好。
各自出資100億
內地今年10月份公佈新一輪銀行債轉股方案細節，內地《財新網》引述消息人士透露，工、農、中、建、交五大國有銀行均願意成立債轉股子公司，而各行方案基本一致，均會出資約100億元人民幣，成立專門經營債轉股的投資子公司，按規定交叉實施債轉股。報道指，10月13日銀監會召集債轉股試點銀行開會，監管層態度「積極、審慎」，要求銀行「既要把事情做好，又要規範化運作」，以有效防範各類風險。一名大行人士解釋，銀行之所以成立子公司，便是為了「專事專辦」及隔離道德風險。事實上，農行本周一已率先公佈，擬在北京設立全資子公司農銀資產管理，註冊資本為100億元，專門負責經營和辦理與債轉股相關的債權收購、債權轉股權，持有、管理及處置轉股企業股權等。受消息帶動，農行昨日股價升0.94%，收報3.21元。其他大型內銀股亦普遍造好，建行（939）表現最強，升1.4%，收報5.7元。工行（1398）亦升0.87%，收報4.64元。國務院早於10月10日正式下發《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，表明允許銀行申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股，又鼓勵銀行向非本行投資子公司債轉股，不同銀行的投資子公司之間亦可交叉實施債轉股。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161124/19843920
傳內地放鬆債轉股門檻
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GS(14)@2017-04-29 23:01:31【本報訊】內地債轉股門檻傳有放鬆，路透引述消息指，為推進市場化債轉股和加速問題資產清理，中國銀監會將不良資產批量收購的門檻由原先10戶以上，降至3戶以上。報道引述消息人士指，銀監發出的通知表明，批量轉讓是指金融企業對3戶及以上不良資產打包，定向轉讓給資產管理公司。不過，此前財政部和銀監會規定，「批量轉讓」是指金融企業對一定規模的不良資產、即至少每項10戶以上進行打包。消息人士又指，去年財政部內部文件已明確指出降低到3戶，惟財政部作為國有資產管理機構，並不希望直接放開給社會投資者。目前不良資產的處置問題是資金盲目湧入，造成價格水漲船高，故監管部門希望更規模地操作。對銀行來說，不用湊足10戶更簡單，亦在一定程度上防範道德風險。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170428/20004365
國資委：積極開展國企市場化債轉股
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GS(14)@2017-10-15 15:20:22【明報專訊】國資委總會計師沈瑩昨日在新聞發布會上透露，國資委正積極探索展開市場化債轉股，目前已有36間央企有意展開這項工作，14間企業簽署債轉股框架協議，資金規模達到逾4400億元（人民幣．下同）。
央企負債率微跌 風險可控
沈瑩表示，下一步將加大債轉股試點力度，還要推進優化企業資本結構，開拓直接融資渠道，增加企業直接融資比例，她續稱，在債轉股、管控央企債務風險等措施下，央企的資產結構和債務水平會進一步改善和優化，顯現槓桿控制的效果，她稱，國企去槓桿是重中之重，對於央企負債率問題，沈瑩強調，央企最近幾年發展很快，但是負債率總體穩定，9月尾負債率較年初下降了0.2個百分點，帶息負債佔比較低，風險可控。
另一方面，據統計，今年首三季央企收入利潤持續保持雙快增長，累計實現營業收入19.1萬億元，按年增長15.4%，實現利潤總額11,104.8億元，按年增長18.4%，利潤增速高於收入增速，反映央企運行質量穩步改善，結構持續優化，穩中向好的發展趨勢更加明顯。同時，效益亦創歷來最好水平，3個季度央企效益增速逐月加快，分別為16.4%、17.3%和18.4%。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6652&issue=20171013
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