圖解：這一年險資頻頻舉牌 他們為什麽這麽有錢？

圖解：這一年險資頻頻舉牌 他們為什麽這麽有錢？

一財網 2015-12-30 07:22:00

2015年，有著“野蠻人”之稱的險資頻頻出手舉牌上市公司。近期，鬧得沸沸揚揚的“寶萬之爭”更是將險資推上風口浪尖，也引發了監管層的高度關註。

房地產政策暖風頻頻 A股板塊能否持續發力？

房地產政策暖風頻頻 A股板塊能否持續發力？

一財網 黃思瑜 王娟娟 2016-02-22 20:40:00

2016年以來，中國房地產市場暖風頻頻，A股地產板塊的神經也因此受到牽動，“漲聲”不斷。但是多數機構並不為所動，且這樣的行情演繹能否具有持續性，也還需要看政策效果的好壞與否

房地產政策暖風頻頻 A股板塊能否持續發力？

房地產政策暖風頻頻 A股板塊能否持續發力？

一財網 黃思瑜 王娟娟 2016-02-22 20:40:00

2016年以來，中國房地產市場暖風頻頻，A股地產板塊的神經也因此受到牽動，“漲聲”不斷。但是多數機構並不為所動，且這樣的行情演繹能否具有持續性，也還需要看政策效果的好壞與否

互聯網公司“內訌”頻頻，為什麽中國合夥人喜歡內鬥?

南七道 2016-05-24 15:43

黑馬說

中國合夥人的電影感動了很多人，包括創業者，但是美好的藝術作品背後，並不能掩蓋住無數創業項目的內訌和失敗，這到底是什麽原因呢？

文|南七道  蘇靜

現在創業已經成為一種潮流，一種時髦。就像現在的女孩必須有個LV 有個GUGGI或者有個PRADA。現在出去參加聚會，如果你不是創業者或者你不是在創業公司擔任個CXO的，你都不好意思和別人打招呼，但是參與的人越多，這個事出問題的概率就越大。

上周互聯網創業領域又發生了幾件新聞，關鍵詞是“內訌”，先是知乎爆出知名的二次元網站A站和B站內訌，接下來是融資了數千萬的送藥O2O平臺藥給力，因為合夥人爭奪CEO職位停止了運營。關於這幾家公司的“內訌”內幕，眾說紛紜。之前有個投資大佬說，創業成功那是偶然的事情，是很小概率的事情。創業失敗才是必然的。而內訌就是創業失敗的大殺器。

中國合夥人的電影感動了很多人，包括創業者，但是美好的藝術作品背後，並不能掩蓋住無數創業項目的內訌和失敗，這到底是什麽原因呢？

義氣能起事但不能成事

目前階段，很多中國創業團隊，最初都是家人或朋友組成，初創階段主要靠情感維系，不太註重現代公司模式的實際引用，也不懂什麽契約精神，以致於內訌的鬧劇在中國創業圈層出不窮。在這其中，很多創業團隊都是為了爭當CEO，結果項目搞黃了。

西方“契約”一詞來源於拉丁文，原義是“交易”，其實就是將契約雙方的權利義務、責任收益明確劃分，用客觀的合同關系束縛人性，控制貪婪等。早在古希臘時執政官就靠選舉上臺，有專門的國會議員監督、有專門的法官可以審判，統治者也要遵守遊戲規則，當時的哲學以及人們信奉的《聖經》無不在強調契約精神。這些為後來西方商業文明的發展創造了充分的文化條件。

在國內，一般幾個朋友看到一個項目覺得不錯，於是一時興起就決定做了，就有點像項羽在路邊的時候看到秦始皇。然後就說“彼可取而代之”，老子也能幹這個事！於是大家一起幹了但是在幹的時候，規矩沒有說清楚，股權沒有說清楚，而大家覺得兄弟情深或者姐妹情深，說這個幹什麽。甚至談到CEO位置的時候，大家都彼此謙讓，CEO的位子就像一瓶Party上的可樂被推來推去。

但是等到項目有一定的起色，或者發展到一定階段之後，因為涉及到更多的利益，就有些人就開始有想法了，就說你看我做了這麽多事，我是不應該多分一點呢？或者是說你這水平這麽差，你怎麽配當CEO應該我來當嘛。於是在這個過程中一言不和，就踢翻桌子，於是開始鬧內訌。

水滸傳里的林沖，他在京城的時候，得罪了上司，於是被流放，失業了。後來他就投簡歷給了一個創業公司，那個公司叫做梁山，其實在梁山那個時候真正的創始人和CEO並不是後來的晁蓋蓋或者是宋江，而是一個叫作王倫的人，王倫盡管面試的時候，開始刁難了林沖很多，但是後來還是接納了他，讓林沖在里面做CTO，負責整個梁山技術上的訓練之類的，但是林沖一直覺得這個王倫不行，心里憤憤不平，後來這點被晁蓋利用，激將之下火並王倫，將王倫一刀斬翻。

現實生活中，創業公司的案例也不少。比如號稱“中式快餐第一品牌”的真功夫，3年前本來有上市機會，但上市前夕兩位創始人：蔡達標與小舅子潘宇海，內訌頻頻升級，從內部分歧發展成司法程序上的互撕，最終身陷囹圄，導致上市流產；蔡達標與潘宇海的矛盾，最初只是家族內部的婚姻情感問題，完全不必鬧到這個程度。

不想當老大的高管不是好CEO？

吳曉波在《歷代經濟變革得失》中，從經濟視角將中國歷代經濟改革縱向觀察得出結論：儒家思想從方方面面滲透到了中國人的文化骨髓里。

中國是一個經歷了幾千年帝制文化的這麽一個社會，帝制文化他的最大特點就是一家獨大。金字塔尖的人是掌控著所有的資源，這對每個人來說面臨著極大的誘惑。而歐洲的文化並不是這樣的，即使是遠在羅馬時期，國王也不是一家獨大的，他做很多事是需要和元老院的人和議會的人商量。同時，在西文教會的勢力是很大的，所以有很多重大事情也需要和教皇去商量。

西方的現代公司治理機制其實也是從他們的古代帝國經驗中學的，比如現代企業里的董事會治理機制，就明顯是歐洲神聖羅馬帝國治理體制的延續與發展。中世紀，神聖羅馬帝國逐步演變為一個政治聯合體，它承認皇帝為最高行政權威，但繼任者必須贏得絕大多數諸侯的擁戴支持，才能獲得權威，同時皇帝由教皇冊封，教皇是最大的精神領袖，多方相互牽制合作，投票議事、共同治理。

因而，西方商業領袖普遍比中國創始人更清楚:應該通過現代公司制度限制個體勢力的發展，增強創始人之間的彼此制約與合作，減少集權、獨裁、專制或反集權、反獨裁、反專制所產生的內鬥，另外，創始人的自我價值豐富，不全盯著一處，也有利於減少爭鬥。

現實中，尤其是在初創團隊中，為了統一對團隊的管理，選出一個CEO,確立他的絕對權力，由其出面集中調度資源，其他人分工輔助。自上而下的高度集權制自然有好處。不過，從另外一方面說，“一人獨大”容易造成權力濫用，增加決策失誤的風險。這種背景下，屠殺功臣、創始人內訌將是走不出的死結。

但是，老大在穩定統治後，會盡量鏟除一切異己威脅，劉邦登基後就大開殺戒，鏟除韓信、彭越、英布等並肩作戰的“聯合創始人”，因為在劉邦眼中，他們的能力對皇權意味著威脅。共同開創事業的重臣們若想擺脫和避免被清洗，自然會想反抗或另立門戶。這個過程將不可避免引發團隊領導層決裂，對企業造成內外負影響。

這種氛圍下，會讓人產生一種“不做老大沒有安全感”的壓力，只有成了至高無上的終極大boss，在團隊里的地位才絕對牢靠，誰有威脅立馬鏟除誰，而不是沒有一點點防備被人踢出局，發現創業初期承諾的股權等只是一場空。其次，處於金字塔頂端的老大享受著最頂尖的資源，這種掌控全局、成為權力中心的誘惑力會讓很多人會不惜鋌而走險，或獨立門戶。

同時在民間，也是極力提倡要爭第一、要當老大。俗語里說的，“寧為雞口不為牛後”，“寧為雞頭不為鳳尾”，寧願在一個小地方，當老大占山為王，也不要去一個大臺里面，做一般的管理層。在這種文化氛圍里面，大家都是削尖了腦袋，拼命的想去當老大，在中國的創業公司里面，一般一個創始人都是從頭到尾來當這個CEO。

比如說馬雲，退休的次數，兩支手都數不過來，但是一直是退而不休。外界現在一說到阿里巴巴的CEO很容易還是想到馬雲，而不是現在CEO張勇。就是他老馬戀槽，退而不休。但是在國外，像谷歌這樣的公司，拉里佩奇很早的就把公司的CEO位置，讓給了施密特，一起把谷歌打造成了全球最偉大的公司之一。

價值標準的單一化和扭曲化

古往今來，中國創始人之間的內訌無非出於以下目的：獲得更高的權力及地位，謀求更多的利益等。這背後還有一個導火索就是社會價值標準的單一。明明已經結束了封建王朝統治，引進現代政治制度與西方現代企業模式，人們對的價值標準還普遍是世俗結果論，堅信“成王敗寇”，唯成功論，也就是名和利。

谷歌創始人拉里佩奇讓位施密特，自己去幹更合適的事情，比爾蓋茨則讓賢鮑爾默，去做慈善，在中國這樣的事情幾乎不可能，王石、馬雲等商業大佬，都是退而不休，時時刻刻要出來刷點存在感，因為沒有規則、不講公平時，他們離不開高高在上的老大的位子，但每個生態圈里，老大只有一個，有人死守便有人想爭奪，權利之爭下內訌自然少不了。

這些因素都會讓創業者或者創始人，都會想盡辦法讓自己生活在權力的中心。這幾天陳年又出事了，不是因為這位凡客的老板寫了悔過書，或者是道歉信，而是因為他在提到詩人穆旦和周傑倫時，說再過幾十年，有人會記得穆旦，但沒人記得周傑倫，他就是個垃圾。於是群情激憤，媒體、自媒體等各種群起而攻之，“你以為你自己是誰啊”“自己公司都搞成一團糟，像堆垃圾，還有什麽資格評論別人。”，諸位可還記得，那個抱著蒼老濕笑成一團，春風得意，公司估值近兩百億人民幣的陳年呢。如果那個時候說這句話，評論的風口估計更多還是會說是個性或犀利吧。

史記中的孟嘗君，傳說他有三千門客，很年輕、帥氣，他比現在的王思聰更有魅力，不僅很有錢，還年紀輕輕就做了齊國的丞相。他是標準的國民老公。那時候他一出門有無數的粉絲，追著他的車跑，無數的美少女想要嫁給他，但是很快他落難了，齊王聽信讒言，他被剝奪了一切的官職。粉絲就一哄而散，那些追求他的美少女，電話也不接了，微信也不回了，甚至把他朋友圈都屏蔽或拉黑了。

等到他恢複官職之後，他就說，等再見到這些人，老子要吐口水在他們臉上

他的一個朋友，也是在他落難的時候唯一幫助他的一個朋友馮驩就告訴他。你不要這樣哦，這是人之常情，“富貴多士，貧賤寡友，事之固然也。”在咱們中華的文化傳統之中對待失敗者和成功者，這種冰火兩重天的態度是有“優良”傳統的。任何創業者都會害怕，遭遇這種悲劇的下一個就是自己吧。

但是，在我看來，每一個創業者，他們已經比絕大多數人都有勇氣了，起碼他們敢於邁出第一步，不過勇氣還是用在發展和賺錢上比較好，不要好勇鬥狠才是。

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人壽等險企境外頻頻買樓 業內人士稱未推高當地房價

隨著國內外經濟形勢的變化，境外不動產投資已經成為中國企業全球布局的重要一環，這其中，保險資金扮演了一個重要角色。

當前，險資監管放松，境外商業資產租約長，回報率較高的特點也推動保險公司頻頻“出海”，成為境外投資主力。

據地產顧問機構——第一太平戴維斯統計，2015年境內保險公司參與共計約60億美元的境外不動產投資，占全年總額30%。

今年4月27日， 中國人壽保險(集團)公司聯合加拿大國際大型資產管理公司Brookfield，以3.46億英鎊成功收購倫敦金融區域的辦公大樓—ALDGATE Tower, 初始回報收益率達到4.9%。

第一太平戴維斯參與了本次收購過程，為中國人壽提供相關交易服務。

Aldgate Tower位於倫敦金融城東側的Aldgate East地鐵站上蓋，距離英國中央銀行不到一公里， 總面積達30,377平方米。 大樓建成於2014年第四季度，共計16層。 目前該大廈出租率為94%，入駐的企業包括Uber、Aecom、WeWork、Tag、Ince & Co、Maersk等諸多明星公司。

作為國內最大的商業保險集團，中國人壽的本次並購，為2014年以來海外地產投資布局的第三子。

除了中國人壽，中國平安、安邦、陽光保險等企業也紛紛去境外購買物業資產。

國內保險企業為何頻頻出海?他們青睞哪些標的資產?風險如何規避?近日，第一太平戴維斯北京公司投資部助理董事王堯和張航為我們解答了上述問題。

他們認為，雖然近年來包括保險資金在內的中國資金紛紛去海外購買地產，但在當地總投資量中占比並不大，不能簡單說是中國資金推高了當地房價。

問題：國內資金為什麽要去海外買物業?對中國有什麽影響?

王堯：海外不動產投資大概是從2011年開始，我們剛開始做這業務的時候主要客戶就是中投。到2012年、2013年發生了很大變化，我們發現客戶越來越多，從險資、銀行、開發商一直到這兩年開始慢慢增多的中小型民企，財富管理公司，高凈值個人等。

這有幾個方面因素，一個是宏觀經濟層面，中國當前GDP增速，包括房地產業在內的投資回報，已經不可能複制十年前的情況。

其實包括還有另外一個因素，人民幣進入緩慢貶值通道、國內缺乏具有永久產權並且收益穩定的可投物業，成為這一波國內險資出海的大背景。

再有第三個，也是挺重要的因素，就是政策層面鼓勵。2012年保監會出臺保險公司境外投資辦法，給大部分險資開出了通往國外的窗口，鼓勵更多的險資把它的資產配置在海外。

其實之前他們也有這種需求，只不過政策層面沒有給他們很明確的指引，從2012年底出來這個政策之後，大量的險資開始出海。

在險資配置不動產這塊來說，中國企業的發展還是相對比較慢，其實全球排名前幾名的保險公司，像AIA，這些公司的資產配比里頭，有將近10%到15%是合理配置在不動產上面的。

去年我們做的一個統計顯示，中國險企這方面只有2.3%，這個配置比率還是非常低。從保險業本身自身的需求，包括它資產的安全性，資產配置上需求來說的話，是有必要與國際對接的，從目前只有2.3%的占比提升到10%左右。

張航：本質上來說資金永遠是逐利而為的，哪里有錢賺，資本就流向到哪里。從國家層面上講，隨著中央一帶一路政策的推出，政府也是鼓勵中小型的民營企業投資海外，他們也紛紛走出國門進行一些物業並購和開發，盡管項目標的投資額遠沒有險資、政府主權基金那麽大，但畢竟也是踏出了第一步。

國內一個叫總部基地的民營企業在倫敦投資的項目就是一個很好的範例。總部基地集團2005年在北京豐臺科技園成功開發了獨棟總部企業園區，目前運營狀況良好，落戶園區的大型國企和上市公司多達40多家。

總部基地六年前在英國拍了一塊地，位於東倫敦皇家阿爾伯特碼頭，是當地政府重新振興經濟的重大項目。他們之所以選擇跟總部基地合作，是因為總部基地獨棟式的園區開發理念，是為中小企業量身定制的寫字樓。這可以為英國引入更多的中國企業投資英國。同時給當地帶來更多的就業機會並拉動經濟增長。

當然這個項目的規劃也是比較符合英國當地政府對於振興經濟的要求。項目一期規劃為22個獨立寫字樓，每個樓有1500平方米到2500平方米左右。之前這樣的寫字樓業態在英國是比較少見。英國傳統的金融區，像金絲雀碼頭基本都是高層甲級寫字樓，總部基地開發的位於城市新興區域的科技園式的寫字樓應該是第一次出現在東倫敦。

還有其他一些民營企業，他們聯合中國主要的民營企業，組成大的投資集團。譬如說中民投目前也成立了一個並購基金，也積極在英國，北美地區尋找大型的整棟辦公物業標的。

不論是從政府宏觀經濟層面的鼓勵和刺激，還是從投資標的國當地的稅務，法律的透明與完善程度來講。中國資本流入境外發達市場國家，從交易保障和資金安全性上還是比較令人踏實和放心的。

另外純粹從投資回報的角度來講，現在中國二三線城市最近幾年的甲級寫字樓，包括商用物業的供給量，是遠大於實際需求的。這就造成很多城市的大型辦公物業空置率增加，商場運營困難，現金流不好。可是土地拍賣價格卻不降反升，這都為更多投資資本流出創造了客觀條件。

一線城市包括北京、上海、深圳，這三個城市目前寫字樓的空置率還是可以接受的，但租金上升勢頭不再持續，也開始慢慢保持平穩。從租金回報的角度上來說，整個北京市場年回報率還不到4%，相比成熟市場回報率以及低利率的杠桿成本，這是相當低的回報。目前包括倫敦，紐約，投資核心區域運營穩定的辦公物業基本上可以拿到4.5%的回報，甚至於到5%，這是很正常的。其它一些新興區域，像日本，現在也有很多人在考慮投資日本房地產市場，因為它有銀行負利率的刺激，這也為資本套利創造了空間。

問題：保險公司在投資海外地產的時候，有什麽特點?

王堯：險資首先考慮的是安全性，第二是收益率，第三是這個國家的政治穩定度，第四是這個國家的法律法規、會計、稅務的透明度，第五就是地產市場流動性。

2012年底出臺的險資海外投資政策，涉及去國外投資房地產是有明確限制的，具體是多少個國家多少個城市為限，險資投不動產類只能去這幾個國家。保險資金是一個長期性的資金，要保證每年的固定收益，其實它對收益的要求並沒有像其他行業，比如開發商、私人企業那麽高，它只要保證每年一個租金收益就可以了，過去幾年可能是5.5，這幾年降到4.5左右。

簡單說一個例子，為什麽這麽多企業會選擇在英國這個市場。首先英國它是一個政治穩定度比較高，再一個就是說它的稅率、法律非常透明。

在倫敦來說，大部分險資為什麽投寫字樓?一般來說，寫字樓是15年的租約，租約是每年只漲不跌的，其實很好匹配了險資的需求。買來15年，每年有固定化的需求，每年利潤都在增長，這是很好的與險資匹配的產品。

此外，寫字樓相對於酒店、商業、以及住宅開發來說的話，它對管理的需求並不是那麽高。大部分險企不具備開發能力，一般來說它是不會介入到整個開發流程，也不希望有過多的人力、物力在蓋樓，或者是物業的維護上。

問題：如果還有險資想出海的話，對它們來說，還有哪些風險需要去規避?

王堯：我們拿倫敦做例子，2011年平安買的一個樓，當時它買的初始回報大概在5.75左右。到當前最新的人壽的成交案子，它的回報率是4.75，可以明顯看到當地資產價值已經慢慢炒起來了，收益比已經被壓縮到一定程度了。

很多保險公司對資產也是越來越挑剔。包括位置、安全性、市場環境，也都是在做重新的評估。尤其美國存在一個加息預期，我們跟某一家保險公司聊，對購買的不動產定期會做一個資產價值的評估，這個價值評估最主要的指標就是無風險利率。

問題：中國企業去倫敦買物業，這些來自中國的資金在當地總投資中占比是多少?是否出現了中國企業買得多了推高當地資產價格的情況?

王堯：我們先拿澳大利亞做一個簡單的例子，現在不少報道說，因為中國投資人過去了，把澳大利亞的整個房地產市場炒起來，搞得當地都沒人能買得起房子了。但我看了一個數據後很驚訝，其實中國買家在這里並不是第一名或者第二名，它是排在第四，前面是美國、歐洲、亞太其他地區。

我們拿澳大利亞的豪宅市場舉例，高端住宅里買得最多的人是加拿大和美國人，第二是歐洲人，第三是日本韓國這些人，第四才是中國人。從整個住宅市場來說，我並不認為是中國人把當地房地產炒起來的。

倫敦是一個對全球資本吸引都很大的一個地方，它首先吸引的是美洲、東歐、中東，其次俄羅斯、新加坡、中國香港的資金，然後才是中國內地的資金，是這麽一個排序。其實中國這兩年的投資量才占了當地寫字樓交易量的20%。

興民鋼圈董事長解密為何頻頻收購

興民鋼圈(002355.SZ，已發公告擬改名“興民智通”)正在下一盤大棋，打造一個車聯網的全產業鏈條。

日前，興民鋼圈董事長高赫男告訴《第一財經日報》，公司之所以停牌，是在操作一系列的並購，並購的目的就是完善車聯網產業鏈條，同時也會有無人駕駛的元素。

上述交易的體量可能在10億元人民幣以上。

在大數據時代，車聯網、無人駕駛無疑都是熱詞，也是資本青睞的“藍海”。但具體車聯網怎麽給公司帶來效益，又會如何影響到人們的生活，對大部分人來說是了解甚少。

車聯網數據可以給你省保險費

汽車上裝了T-BOX系統，就可以收集駕駛員駕駛習慣的數據，這些數據賣給保險公司，保險公司就可以給你的保險費打折。

“我們收集到了汽車內部的所有信息，也就是我們掌握了駕駛員的駕駛習慣，保險公司就可以提供基於用戶駕駛習慣的保險。駕駛習慣比較好的，可以給提供一個折扣率比較大的保險;駕駛習慣不好的，那就沒有折扣。這對於保險公司比較公平、方便，他很容易就能知道哪些是優質客戶、哪些是不良客戶。”

再比如，城市一些女司機駕車就是上班、接孩子、去商場，路線相對固定，這樣出險的幾率就小許多，保險的折扣也可以大些;一些經常出差的商業人士，一個月開不了幾天車，保險的折扣自然也可以大些。

高赫男說，對於這些數據，保險公司很感興趣，但投入實際應用的量還很小。

“目前保監會還沒有通過這個模式，他們也在論證階段，他們需要足夠的量，才能推出這個業務，現在量太少了，但保險公司對這個很積極的。”高赫男說。

這個收集數據的“利器”，就是T-BOX系統。這個類似飛機黑瞎子的系統，現在國家政策要求新能源汽車必須全部裝T-BOX系統，傳統汽車現在還未做要求，但有的汽車生產廠家開始安裝，混合動力車要求30%安裝。

這就來了個問題，裝了T-BOX系統個人隱私怎麽保護。高赫男解釋說，其實，在大數據社會里，你根本談不上隱私了。舉例說，當你購買了一款智能手機，它及相關應用軟件的附屬條款可能很多頁碼，你來得及讀?“你要接受這項服務，就付出一些代價，含隱私。這是沒辦法的事兒。”

車聯網的全產業鏈條

興民鋼圈去年給20萬輛汽車安裝了T-BOX系統。現在雖然量很小，但將來的市場非常廣大。

他們做的是“前裝”，也就是說，在汽車出廠之前就已經安裝在車身上了，如果是汽車出售後再安裝T-BOX系統，車主是否願意安裝就是個問題了。

僅T-BOX系統硬件安裝的市場規模有多大?高赫男說：“你想想，假設中國有1000萬輛乘用車裝T-box，我們做的比較高端，價格高一些，我們的平均售價在800元~1000元一個，再低也得500元錢，1000萬輛，那就是多少錢啊?這還是光硬件，硬件收集的數據，帶來的服務，更是不可估量。”

高赫男說，對於公司來講，今後車輪的總量不會減少，但在營收數量、效益方面會逐步減少。車聯網會成為將來營收和效益的重要來源。

其實，國內做T-box的企業已經很多，有的企業現在的量比興民鋼圈還多。但興民鋼圈有著自己的優勢，它做車輪已經做了20多年，與很多汽車生產廠家很熟悉，這有利於興民鋼圈迅速融入這一領域。

高赫男的設想是這樣的。僅就數據的開發使用而言，一個是toB，再一個是toC。他解釋說，“前者是我們給汽車廠提供了一個給他們的研發、生產、技術部門提供數據分析，就是你的車在路上跑，有什麽問題，我們把數據都給你收集回來，你自己到平臺上去查看。C端呢，我們可以通過收集的數據，做大量的應用，比如通過位置數據，我們可以提供導航服務、充電導向服務、停車廠服務等。”

收購適合自己的東西

2015年8月底，興民鋼圈並購了武漢英泰斯特公司51%的股權，其中2.54億元用於收購原股東轉讓的46%股權，同時向該公司增資2764萬元。

現在，這一收購取得了效益。根據興民鋼圈去年的年報，合並報表後，興民鋼圈從中增加了超過一千萬元的利潤。

收購這家企業，有偶然，也有必然。必然指的是，興民鋼圈認為自己在車輪方面已經做到了最大，形勢的發展令這一領域也難以有更大作為，企業必須轉型;偶然是，在轉型的時候，發現了英泰斯特這家企業。

下面這段故事，可能比較長，但其中的故事，還比較有趣。

“我就開始到處跟朋友講，我們企業要轉型，我們準備做車聯網，當時一個投行的朋友就跟我推薦了英泰斯特。”高赫男說。

“當時他跟我說，在車聯網行業，他看過太多太多的公司，80%以上是炒概念的，10%~15%是真正做事兒的，都是虧損的，真正做事兒又能實現盈利的，就那麽幾家，英泰斯特就是一家。我就去了，當時晚上我跟他們老板在酒店聊，聊下來英泰思特老板覺得跟上市公司合作也不是不可能。我們進去之前，這家企業沒有引進任何風投，企業也不缺錢，一直贏利。老板是70年生，學電子，2014年他賺了1000多萬，100多個人，他覺得也很好。”

開始談的時候，是興民鋼圈參股，但後來高赫男覺得參股無法達成一個全產業鏈條，於是改為控股。“前面說參股，後來說裝到我們這里面來，給你的倍數高一些，我們控股，上市公司還能並表，未來放到興民這個大的體系之內去發展這個產業，因為IPO還要排隊，時間和效率是關鍵的，聊來聊去就聊到一起了，這是我們第一次收購。”高赫男說。

英泰斯特本就常年為各大汽車廠商采集信息，通過在發動機、變速箱、制動系統、車身等所有關鍵零部件前裝T-box，為汽車廠提供遠程數據采集、監控及診斷等服務，2015年高端市場市占率超過75%。這是興民鋼圈“相中” 英泰斯特很重要的一點。

今年5月13日，興民鋼圈又進行了一次“並購”。其發布公告稱，公司以自有資金7350萬元受讓並增資深圳廣聯賽訊有限公司取得其 9.17%的股權;同時，高赫男以自有資金合計投資人民幣 9800萬元，持有廣聯賽訊 12.23%股權。興民鋼圈相關方一共獲得了廣聯賽訊21.4%的股權，並擁有了一票否決權和兩個董事席位，深度參與這家公司的運營管理。

資料表明，廣聯賽訊是一家專註於車聯網行業的服務運營商，嘀嘀虎TSP(車載智能硬件)服務、嘀嘀虎按天保(UBI車險)、嘀嘀虎虎哥貸(汽車金融服務)為其三大核心業務。其中廣聯賽訊嘀嘀虎活躍用戶突破百萬大關，車載OBD(駕寶)用戶和車載有屏用戶數量穩居全國第一。

“控股英泰斯特，興民將汽車基礎數據采集，建立了一個數據平臺;此次收購廣聯賽訊股權能夠對大數據進行分析、解讀、變現，將'車聯網'進行市場化應用。”

高赫男日前告訴《第一財經日報》：公司還會公布一系列的並購，並購的目的就是完善車聯網產業鏈條，同時也會有無人駕駛的元素。上述交易的體量可能在10億元人民幣以上。

高赫男說，“上遊數據平臺+下遊市場應用”，興民鋼圈就初步形成了智能汽車的產業雛形。而在收購過程中，收購適合自己的東西很重要。

“我們複牌的時候，就會把收購的一些產業公告出來，那智能駕駛的這個產業鏈就完善了，而且我們還在里面補充了地圖的資源，因為未來的無人駕駛必須是建立高精度的地圖之上的。無人駕駛的地圖必須精確到厘米級的差距，我們現在的地圖做不到，一個是因為沒有應用，用不到，再一個是要收集的數據量巨大。”高赫男說，“我們不會去造汽車，我們也造不了汽車。”

解密三星Note 7為何頻頻爆炸：電池隔膜變薄存安全問題

上周，質檢總局發布通告稱，三星(中國)投資有限公司召回部分Galaxy Note 7。據悉，本次召回範圍內的電話機電池在陽極與陰極隔離膜局部變薄，並且絕緣膠帶未完全覆蓋極板塗層的情況下，出現短路現象，導致電池異常發熱，極端情況下可能發生燃燒，存在安全隱患。

電池隔膜為何會變薄?變薄後會導致哪些安全隱患?據《科技日報》報道，中國科學院蘇州納米技術與納米仿生研究所的陳立桅研究員對此進行了解讀。

據陳立桅介紹，手機電池使用的鋰離子電池，是通過鋰離子在正極與負極之間的來回運動而實現電池的充放電功能。在充電時，充電器的電流將正極中的鋰離子趕了出 來，這些鋰離子經過正極與負極之間的電解液“遊”到負極中;而放電時，這些鋰離子又從負極中經過電解液“遊”回正極中，為手機工作提供了電能。在這個過程中，正極與負極一定不能直接接觸，否則就會發生短路，造成電池的異常發熱，甚至會導致起火爆炸等危險。

如何保證電池內部的正極與負極互相不接觸並且之間還有充足的電解液給鋰離子來回“遊動”呢?這就是通過鋰離子電池中的一個關鍵材料——隔膜來實現的。那麽，隔膜變薄是生產設計失誤還是另有隱情?

陳立桅推測，這可能是手機廠商為了提升電池的體積能量密度、延長手機電池續航能力，而采用了更薄的隔膜材料，但是由於對隔膜材料質量控制不嚴或者工藝缺陷，導致隔膜局部變薄，不能有效隔離正極與負極，從而造成了電池的安全問題。

陳立桅表示，手機廠商非常關註電池的體積能量密度。“幾乎所有廠商都在追求在有限的體積內裝進更多的電能，以延長續航能力。”

但是，業內共識，電池能量密度的提升需要一個長期的過程。陳立桅解釋：“儲能行業和電子行業的發展規律有很大不同：後者是廣為人知的摩爾定律，集成電 路芯片中可容納晶體管數目成指數增長，大約每18個月就能提高一倍;而電池性能的提升過程是臺階形的，在現有電池材料基礎上，能量密度每年能有2%—3%的提升已經相當不錯。”因此，電子產品的性能提升與電池的能量密度提升之間存在一個剪刀差，並且隨著時間不斷擴大。

陳立桅坦言，目前手機電池的能量密度已經逼近“極限”，廠商為了能在更小的體積內提供更多的能量，只能想方設法擠壓輔助材料所占的空間，給電池“瘦身”。

可是，“瘦身”與“安全”在手機鋰電池上卻難以兼得。

“同樣一塊電池，如果隔離膜變薄，減少了這部分的體積，就能多裝一點點正極和負極材料，可以提升電池能量密度和手機的續航時間。但是，越薄的隔膜對工藝的要求 越嚴格，稍微的質量瑕疵或電池工藝失誤都有可能造成隔膜缺陷，進而導致電池的短路。”陳立桅道出了其中的風險。

新三板現做市轉協議潮 券商頻頻退出企業報價

盡管私募做市的紅利即將降臨新三板，但近來，券商退出掛牌公司做市報價正形成一股潮流。協議轉做市的企業數量不斷創新低，而做市轉協議的公司越來越多。

多數轉協議的掛牌公司都是準備IPO或者被上市公司收購的掛牌企業，為了解決股權不穩定性而告別做市。也有不少做市商退出企業是由於企業出現業績變臉，這時做市商和投資者都面臨股權處置的問題。

有做市業務人士告訴《第一財經日報》記者，做市商退出企業報價的現象說明了市場正在回歸理性，從盲目攤大餅轉向差異化、精細化服務。在市場行情持續低迷、做市商精力有限的情況下，輕易找到做市商的時代已經結束。

擬IPO企業無心“戀做市”

本周以來，已經有9家證券公司發布16起退出為企業提供做市報價服務的公告，其中去年從二級市場買入庫存股較多的天風證券退出做市企業多達5家。

雖然私募做市商即將入場，但不少做市企業和券商做市商已經打起退堂鼓。今年9月，公告交易方式轉為做市的企業數量只有16家，創下歷史最低，遠遠低於去年月均100多家的水平。同時，從“更高級”的做市交易轉為協議交易的企業超過8家，創下歷史新高。

華南一家券商的做市部門交易員告訴《第一財經日報》記者，“券商退出企業做市有多個原因，有的是去申請IPO，有的企業質地暴露、發展不及預期，迫使做市商割肉。”

本周，多家做市商退出的企業都是進入了IPO輔導的轉板概念股，麟龍股份（430515.OC）、曉鳴農牧（831243.OC）、田野股份（832023.OC）、天邁科技（831392.OC）、綠岸網絡（430229.OC）、千年設計（833545.OC）等都公布了申請IPO的意願。其中，瑞可達（831274.OC）直接從做市更為協議，上月以來，公司做市轉讓價格上漲了17%。

在做市商持續報價下，做市企業股權更易分散，對於擬IPO公司而言股權結構存在不穩定性，因此會選擇先轉為協議交易。

一位券商做市業務人士認為，新三板企業去IPO的質地一般較好，並且經過新三板的規範後，IPO成功的概率較大。至於做市商庫存股如何退出，他對《第一財經日報》表示，“一般是按照Pre-IPO的定價被公司回購，之前行情好的時候，做市商的議價能力比較強。現在行情不好，大家都虧著錢，突然有人出高價回購，就很容易談成。而且擬IPO企業不缺機構投資者，大股東回購都認為值。”

今年以來已經有17家新三板掛牌企業由於申請IPO從做市轉讓變更為協議轉讓，還有5家掛牌公司由於並購不得不退出做市。今年1月，奇維科技（430608.OC）被上市公司雷科防務（002413.OC）以超過一倍的溢價全部收購，交易價格8.95億元，同時，奇維科技從做市轉為協議交易並從新三板摘牌。

新三板資深二級市場投資人大胡告訴記者，“企業放棄做市對個人投資者有利有弊，短期資金可能面臨不好退出的狀況。有的個股轉協議後倉位鎖定，沒有流動性，不能賣出。而一旦IPO驗收完畢後，企業很快會停牌，這時候投資者就只能去賭IPO了。”

做市商“吃黃蓮”

不過，退出做市的也不全是謀求更高平臺的優等生，還有業績變臉的問題公司。周二，東海證券公告退出為天津楓盛陽醫療器械技術服務有限公司（430431.OC）做市報價服務。

今年4月，剛剛完成完成8000萬元融資的楓盛陽爆出公司董事長劉金玲因個人財產糾紛，導致其持有的62%公司股權被司法凍結，隨後其因個人涉嫌非法吸收公眾存款被當地警方立案偵查。中報顯示，上半年公司虧損額高達1.88億元，截至6月末凈資產僅剩下1000萬元。

楓盛陽一度擁有11家做市商，按照三次都在6元以上的定增價格以及二級市場最高24.3元的做市轉讓價，做市商取得庫存股的成本較高，而公司8月停牌前的最後一個交易日價格已跌至1.45元。

7月以來，已有7家券商宣布退出為其做市。前述做市業務負責人告訴記者，做市商即使宣布退出也退不了，因為股票還在自己的賬戶上賣不出去，這相當於不良資產，只有通過賣殼等方式進行處置。

對於其他投資者而言，目前股轉公司還沒有明確規定做市商退出後散戶投資者手中股權的處置問題。大胡對記者表示，“投資者可能面臨血本無歸。因為目前制度上尚未規定一段時間在做市轉協議後允許散戶逃跑，所以散戶只能自己審時度勢，在利空消息暴露的時趕緊賣掉，不然等到最後真的可能一錢不值。”不過，他認為，絕大部分做市轉協議的企業都出於公司IPO、並購等資本運作的需求，真正基本面暴露風險的案例屬於個別現象。

浙江春芽資本創始合夥人趙曉華建議投資者在個股轉協議後，多跟掛牌公司深入溝通協調。因為轉協議後，股票價格會更加不穩定，賬上市值變化較快，投資者心里會缺乏安全感。

截止10月12日，新三板上做市企業數量已經達到1647家，隨著市場繼續擴容還會進一步增長。與此相比，做市商的數量和資金投入顯得捉襟見肘。

前述券商人士告訴記者，券商退出企業做市說明市場已經回歸理性，“這說明各家做市商的投資風格在分化，一家企業有的看好有的不看好，告別了之前企業只要做市就能找到做市商的時代。有的做市商賣著賣著，賣得差不多自然就退出來了。”

他表示，由於做市商資金、人員有限，會選擇重點扶持的企業去承擔報價義務和提供精細化服務，不再是攤大餅式的擴張。做市商可以為企業提供的增值服務包括定增、上市公司並購等等。

中資海外收購頻頻受阻 誰是無處不在的“攔路人”

中企海外並購今年迸發出了“洪荒之力”：首次取代美國成為了全球最大的海外資產收購者。伴隨著交易量的增加，中企在美歐也頻頻“碰壁”。
中國商務部公布的數據顯示，今年1~7月中企海外並購實際交易金額543億美元，超過2015年全年總額，占同期對外投資額比重也超過了2015年的34%，實際並購金額在10億美元以上的項目達12個。
但是，在交易額增長的背後，以中企對瑞士農藥轉基因巨頭先正達（Syngenta）、德國半導體企業愛思強（Aixtron）收購中的曲折為例，歐美的阻撓層出不窮。芬蘭前總理亞歷山大·斯圖布在他最新的文章《對中國而言，歐洲就是新非洲》中一語點破道：“中國之所以專註於（投資）歐洲，其實只是因為‘貿易保護分子’美國外國投資委員會（CFIUS）將所有中美交易都置於審查之下，在中資投資的道路上設置了一堵‘墻’，而白宮易主並不會令中國在美投資變得更容易。”
的確，在近期被炒得沸沸揚揚的中資對愛思強收購告吹的背後就存在CFIUS的身影。此前CFIUS還阻止了荷蘭皇家飛利浦公司向中資財團出售其美國照明業務，對於荷蘭皇家飛利浦公司來說，這道“禁令”讓它們付出了13億美元的代價。
不過需要指出的是，以愛思強收購受阻案中德國經濟部強勢叫停的表現為標誌，歐洲大陸對於中資的懷疑也達到了一個小高潮。精品投資銀行Ion Pacific董事總經理兼歐洲、中東及非洲主管霍伊（Claire Hoey）在接受第一財經記者采訪時指出，有一種認知是，中國投資者偏重於IT或高科技企業，通常對科技非常有興趣，這也導致了西方賣家的懷疑。
2017年，在歐洲將持續經歷多次右翼民粹主義的沖擊、美國白宮易主的情況下，中資在歐美的收購是否更加曲折？

難以打消的投資質疑
長期跟蹤中國對外投資的咨詢公司榮鼎集團（Rhodium Group）在向美中經濟與安全評估委員會（USCC）提交的最新報告中指出，在過去10年中，中國對外投資（FDI）年增長率在27%左右，從2005年的30億美元增長到2015年的1230億美元。
報告還指出，最初中國的FDI專註於發展中國家的采掘類行業，而近來中國的FDI逐漸流向那些擁有科技和品牌的發達國家，在這些國家中，成熟或者高端制造業資產非常豐富。
報告認為，中國越來越註重在先進制造業、服務業和避險資產方面的收購。“自2013年開始，中資在油氣等行業的投資就大幅下降，同時在科技、創新相關現代服務業資產方面的投資增長迅猛，在商業房地產和其他避險資產方面的投資增長也較為迅速。”報告寫道。
其中，中資對美大約1/5的FDI是集中在美國大城市的商業地產；其次，對信息和通信（ICT）方面的投資占總投資的17%，早期集中在IT設備方面，後期聚焦在半導體和軟件方面的收購；對能源行業的投資占到了總體的13%，排名第三；隨後是對於農業和食品企業的投資。
長期關註歐洲市場的霍伊也對第一財經記者證實，在過去的12個月中，看到了中資企業對於科技類企業不斷增長的興趣。
不過，在這股對於歐美科技類企業並購潮的背後，西方賣家和政府依舊對蜂擁而來的中資存在諸多疑慮。以中資對半導體產業的投資為例，當中國政府2014年決定加強國內半導體發展後，中國的相關企業就急於探索對美國的半導體資產收購。2014年前，中國在美對半導體行業的累計投資僅有2億美元左右，但 2014和2015年在此領域的交易量飆升，已突破8億美元。
德國各界對此方面的討論也不絕於耳。實際上德國墨卡托中國研究中心的一項研究結果就認為，中方是通過有針對性的政策扶持，使中國技術取代外國技術。
然而必須指出的是，歐美輿論界在過去常常批評中企大規模對資源領域的投資模式過於單一，但當中企轉向非資源領域投資後，歐美輿論認為，中方的這種大規模投資目的不純，即有組織性、選擇性地收購外國的高新技術。由此可見，無論中企在海外投資於何種領域，都難以打消來自歐美的質疑。

中資400億美元歐洲收購受阻
榮鼎集團的數據顯示，中國在美FDI的交易價值從2008年前每年少於5億美元，增長至2015年的153億美元。在過去2年中，歐洲每年來自中國的FDI也在200億美元以上。
不過，在FDI增量背後，收購失敗的案例也在激增。僅在歐洲，精品投行Grisons Peak的數據，從2015年年中開始，即便不算上愛思強和先正達收購受阻的案例在內，也已有近400億美元的中資收購計劃被歐洲監管者否決了。
霍伊表示，近期歐美市場對於中國企業的並購邀約態度漸趨謹慎，而國際市場也出現了多起中國企業收購海外資產失敗的案例。

10月24日，德國政府表示出於安全考慮，撤銷了批準中國企業收購德國芯片設備制造商愛思強的決定

實際上，對於中國企業在歐投資是“有組織性、有選擇性”地收購外國的高新技術的指責，在中資收購德國機器人制造商庫卡時已出現了一個明顯的高峰。當時，德國經濟部部長加布里爾就發表了一些針對中資不友善的言論。一方面，德方對於中方在德國對高科技企業的收購存在顧慮，另一方面，德方也借此機會呼籲中德雙方市場準入需要對等。
在質疑中資收購愛思強的過程中，加布里爾就列舉了德國乃至歐洲企業在華投資受阻的情況。不過，綜合中國外交部提供的數據，近年歐洲對華投資額持續攀升，當前歐洲在華投資存量遠大於中國對歐投資規模。德國在華企業達8000余家，中國在德企業不到2000家。另外，今年前9個月，德國在華投資已增長120%。
榮鼎集團在報告中也呼籲中美通過FDI的對等來抵消相互信任、理解的損耗。如果中資在美的投資量達到了榮鼎預測的水平（即在2016年達到300億美元），而混合的商業和政治訴求仍未得到有效解決的話，那麽，在美國以及全球都有可能掀起新一輪競爭政策的導向。

“國家安全”引爭議
CFIUS長期以來一直在中資海外收購方面扮演“攔路人”的角色。CFIUS可以對威脅國家安全的交易進行審查，但其實，對於“國家安全”的定義非常模糊，因此也為CFIUS的操作預留了空間。
值得註意的是，榮鼎集團在報告中對於CFIUS的操作做出了解釋，並指出CFIUS對兩方面的威脅尤為敏感：第一，重要的、雙重使用科技相關型的交易；第二，在地理上接近國防裝備或其他國家安全設施而增加經濟或軍事間諜風險的交易也是重點。
如以此判斷，CFIUS對於愛思強的審查原因就屬於前者。德國經濟部也以該收購案涉及“安全問題”為由收回了此前的收購許可。德國媒體隨後爆出，這是因為美國情報機構向德方提出安全警告，擔心中國將愛思強公司的芯片用於核項目，從而導致德方態度轉變。
最終美國總統奧巴馬發布總統令，阻止了中資對愛思強的收購，並稱有“可靠的證據”表明，此收購有可能會對美國的國家安全構成威脅，因為，愛思強的科技同時應用在美國軍方設備上，存在國防安全隱患。
此前，愛思強最大股東、位於倫敦的投資公司Argonaut Capital公司已發表聲明，痛斥了這種邏輯，並指出，“愛思強生產的是半導體制造工具，並不生產芯片。愛思強同國防工業沒有任何直接的銷售關系，且愛思強的員工也沒有參與美國政府的涉密研究，不掌握任何同國防相關客戶的敏感信息。”聲明還指出，如果上述邏輯能成立的話，那麽“以後也可以阻止中德鋼鐵企業合並了，因為鋼鐵可以在德國和美國用來造坦克”。
中國外交部發言人陸慷日前表示，中資收購德國愛思強純系市場行為，中方反對這種從政治上進行幹預的錯誤做法，“希望美方停止對中國企業的捕風捉影，為中國企業投資提供公平環境和便利條件，從長遠看，這符合各方共同利益。”

歐洲要放棄貿易保護主義
在中資宣布放棄收購愛思強後，德國媒體哀嘆道，“這家在幾個月前（除業內）還無人知曉的技術性企業，無端成為了世界政治的犧牲品。”
斯圖布在文章中指出，“這不是有關藍領工作在大陸之間的轉移，這是白領企業更換雇主，根植於全球資本主義的本質屬性中。”
德國媒體也隨後反思，美方是的確秉持了國家安全原則，還是出於美國本土工業界利益的考量，才作此決定？此前已有業界人士指出，愛思強與中國的聯手在商業上對於美國同行業的競爭者將產生不利影響。
無論如何，愛思強已成為了真正的受害者。此前愛思強曾表示，如果收購失敗則不得不采取裁員等方式控制收支平衡，目前愛思強已經向德國政府提出國家援助的請求。愛思強和700名員工的未來也令人擔憂。其前車之鑒就是荷蘭皇家飛利浦公司。中資財團曾開價28億美元收購飛利浦旗下的LED照明部門Lumileds，但CFIUS的反對使得飛利浦在壓力下放棄了同中資的交易，導致潛在買家數量大大減少，最終飛利浦方面被迫降低要價，並在12月13日發聲明稱，將Lumileds的80%股權以15億美元售予私募股權阿波羅全球管理公司。這意味著，CFIUS的插手讓飛利浦方面損失13億美元。
霍伊指出，部分西方國家的賣家已轉向與西方的策略投資者或私募基金進行交易，以避免交易過程中存在的不確定性，但這也意味著對投資標的的估值往往較中國投資者（的估值）低。
至於德國對中資的質疑，霍伊對第一財經記者指出，“我覺得，德國有可能在這方面是個輸家。”一方面德國存在這種持續的抵抗情緒，另一方面在北歐國家，則有非常吸引人的科技企業，霍伊表示：“以色列也具有能成為一個很大贏家的潛力，他們在未來有極大的機會同中國投資者進行合作。”
斯圖布在文章中指出，中資對歐洲投資並非壞事，歐洲需要註入外資。同時歐洲應當放棄這種下意識的貿易保護主義措施，特別是當美國的特朗普政府如果決定放棄同歐洲締結“跨大西洋貿易與投資夥伴協議”（TTIP）時，歐洲需要尋找其他夥伴。從規模和體量上來說，中國很明顯是歐洲應當找尋的方向。

歐盟智庫布勒哲爾國際經濟研究所（Bruegel）也在其最新的報告中指出，考慮到“跨太平洋夥伴關系協定”（TPP）和“跨大西洋貿易與投資夥伴協議”（TTIP）看起來都無太大的可能性時，歐盟應加速與中國和東盟國家的關系，“在TTIP缺席的情況下，歐盟同中國維持更緊密的經濟關系可能是唯一的選項了。”
法國央行前行長諾亞（Noyer）在接受第一財經記者的專訪時也指出，擴大相互投資是中歐的相互意願，雖然目前在德國遇到了一些保守的看法，然而隨著市場的進一步開放，一定會解決一些問題。“對外國投資的開放是歐盟根深蒂固的原則。”諾亞指出，“不過，如果投資項目涉及一些國防領域，無論是中國還是任何一個國家，都要在相關投資時滿足一定的程序。”

CFIUS或加強審查
目前，在歐美還有一種擔憂是，在美國當選總統特朗普政府於明年正式上臺後，有可能CFIUS會加大對外資的審查力度。
海格樂繆勒（Hengeler Mueller）律所合夥人澤格海恩（Hans-Joerg Ziegenhain）在接受外媒采訪時認為，特朗普執政後，CFIUS的作用或許會比以前更廣泛，這可能會影響到中國的海外並購交易。
CFIUS的審查通常是保密的，數據會滯後一年才公布。在今年公布的2014年年度報告中，CFIUS共審查了147筆交易，遠高於2013年的97筆，其中的24筆針對中國在美投資，緊隨其後的是針對英國（21筆）、加拿大（15筆）以及日本（10筆）的審查。
在2012～2014年期間，CFIUS共對358筆交易進行了審查，其中中國成為首要審查目標。該機構共審計了68筆來自中國的收購申請，其次是英國（45筆）、加拿大（40筆）、日本（37筆）以及法國（21筆）。
美中經濟與安全審議委員會（USCC）則在其發布的年度報告中首次提出，為保證美國的國家安全，建議國會修改相關法律，授權CFIUS禁止中國國有企業獲得對美企的有效控制權。這是USCC成立以來第一次做出希望國會修改法案以限制中企在美收購的建議。英國媒體對此評論稱，盡管USCC的報告對國會是一項沒有法律效用的建議，然而這體現了當前針對中國投資不斷增長的警惕。
中國外交部發言人耿爽在11月17日的例行記者會上表示，對於這個所謂委員會報告的具體內容“沒有興趣作出評論”。
不過，榮鼎集團傾向於認為，美國目前的監管環境在監控中資投資方面是健全的，且不需要CFIUS更改授權或進程。
但是榮鼎集團在報告中認為，有兩方面可以確保美國監管方更有效率：第一，美國財政部和CFIUS需要足夠的資源來完成他們的授權。“中國不斷增長的FDI意味著需要審查的交易在近些年來也不斷增長，這需要額外的資源來確保有效的審查進程。”報告寫道。第二，不斷增長的中國企業在美國本土的力量以及中資人員，需要美國監管方面具有合適的資源來監控這一新發展趨勢，比如（監控）在美當地同中資企業的研發合作、美國企業對當地中資分支機構的科技執照頒發，或是在早期技術融資方面等進行密切關註。
最終，問題的解決都指向了中美《雙邊投資協定》（BIT）的簽署。榮鼎集團認為，BIT可以給予美國投資者在中國預設的權利，幫助美國企業獲得公平競爭的機會，避免雙方FDI的政治化，在長期範圍內，令中國對美投資使得美國受益。
此前，中國美國商會主席吉莫曼在接受第一財經記者專訪時指出，預期BIT將在2017年末或2018年初完成，且“確實能夠預見，在2017年，將會有更多人關註雙邊貿易與投資關系的基本公平，也會有更多人關註美國公司是否獲得互惠待遇，來確保它們在華市場的機遇等同於中國在美國市場得到的機遇”。

明星頻頻涉足創投 風險管控力度需加強

當紅明星鹿晗躺槍了，其最近發起的一個創投基金被指涉色情，引起輿論一片嘩然。2月6日，清流資本聯合偶像藝人鹿晗等宣布，共同成立清晗基金，該基金主要是針對新生代文化消費內容行業投資的基金。然而，就在基金剛宣布成立不久，就被傳出該基金投資的第一個項目“涉黃”。多家媒體發現，該基金投資的首個項目——一款名為“假裝情侶”的手機應用上有情色社交的嫌疑。清晗資本發給第一財經的聲明中稱，情色問題其實是網絡以及社交產品上一直令人非常頭疼卻一直得不到根治解決的問題。網絡問題是每個網絡平臺和App都會有的，單憑媒體的截圖就草率定義一款App的產品屬性，無異於管中窺豹。

作為社交應用軟件，很多都被指責發展初期涉嫌色情，最知名的要數陌陌了，只是這款假裝情侶的社交軟件上有大量未成年人，在情色方面恐怕需要更加嚴格地管控。事實上，近年來，借助明星的品牌效應，很多投資公司與明星合作成立了明星創投基金，一些創業公司為了獲得明星的知名度加持，也願意讓明星基金來投資，這更加促進了大量娛樂明星進入創投圈，不過，由於明星缺乏足夠專業知識，在投資過程中風險把控能力稍弱，需要引起警惕。

“假裝情侶”涉嫌情色

公開資料顯示，清晗基金將主要投資於能順應年輕一代生活方式及消費升級需求的各類早期內容制作團隊、媒體及平臺，旨在扶持更多年輕的文化內容創業者。

據媒體報道，該基金首個投資的項目假裝情侶存在一些輕度色情圖片以及性暗示。記者發現，的確存在一些輕度色情的內容，但尚未到觸及法律的地步。不過，該社交應用有大量用戶是年輕人，其中不少自稱是未成年人，因此，作為一款有不少未成年人活躍的應用，在情色方面無疑需要更加嚴格管控。

記者聯系了清流資本，清流資本提供了清晗基金發言人Amy的回應，“假裝情侶”是一款面向年輕人的興趣社交社區產品，更側重於探索年輕群體喜歡的輕社交、重社群場景的互動玩法，通過遊戲、興趣社區等，力求打造最流行、最好玩的年輕人興趣社區平臺。

對於涉嫌情色問題，清晗基金方面認為，情色問題其實是網絡以及社交產品上一直令人非常頭疼並一直得不到根治解決的問題，一般通過機器的技術手段加強過濾違規內容和用戶，另一方面則是通過人工審核和舉報的方式進行及時的刪除。假裝情侶是早期企業，產品增長的速度帶著團隊在拼命往前跑，希望在融資後能投入更多人力和技術力量在內容質量上，也歡迎大家的監督，一起建設優質的新型社交網絡環境。

鹿晗“躺槍”

在清流資本發布的宣傳稿件中一再提及鹿晗，清流資本方面表示，鹿晗是清晗基金的合夥人，但公開資料卻沒有鹿晗的身影。

工商信息顯示，清晗基金的股權結構中，其股東成員包括7個，其中3家為企業單位：拉薩經濟開發區草根合創資產管理有限公司(出資3000萬元，持股比例46.15%)、寧波梅山保稅港區清晗高源投資管理合夥企業(有限合夥)(出資1000萬元，持股比例15.38%)、華視娛樂投資集團股份有限公司(出資900萬元，持股比例13.85%);另外4名出資股東分別是高蘇堯、陳春連、李昕昊、盛希泰。

文化投資基金葉蓉投資創始人黃歷表示，高蘇堯是鹿晗的中學同學、好朋友，鹿晗在這個基金中更多是起到廣告、宣傳作用。

而另一位投資公司負責人表示，鹿晗很可能是找人代持，甚至只是掛個名而已，本身並不參與實際業務。因此，投資假裝情侶的具體事務鹿晗應該不會親自參與。“在社交應用中，涉及色情是很多社交應用的通病，等到做大了之後再洗白，例如陌陌。因此社交應用涉嫌色情的事件屢屢出現。”該投資公司負責人表示。

明星基金屢見報端

高樟資本創始人範衛鋒向第一財經記者表示：“鹿晗很聰明也很努力，而且還有這麽大知名度，作為基金的發起人來說，對基金未來發展具有很大的幫助。而且這個基金投資的是內容創業領域，目前內容創業還處在發展早期階段，前景非常廣闊。”

目前，內容創業已進入到一個比此前更好的時代，目前大量資本正在進入，自媒體融資估值在不斷飆升。相關數據顯示，2016年，宣布獲得過單輪超1000萬元融資的“自媒體”項目有37家。早期投資單輪額度超過1000萬元的項目，估值多半在1億元以上：羅輯思維估值13.2億元、同道大叔賣掉同道大叔套現1.78億元、12缸汽車1.5億元、一條視頻1.5億美元等。與此同時，大批優秀作者、媒體人加入到內容創業的行列。

事實上，近年來，明星參與創投基金的事情屢見報端，2014年7月，李冰冰、黃曉明、任泉宣布涉足互聯網創投圈，創辦“Star VC”，這應該是最早的明星創辦基金的案例之一。

Star VC成立沒多久，2015年6月17日，黃曉明的妻子、Angelababy跨界成為投資人，成立創投基金AB Capital。其首批投資項目為洋碼頭和Heyuice。

演員鄧超也玩起了投資，2014年8月鄧超開始跨界IT當投資人，參與了360主推的“蒲公英創業計劃”，投資手機App，和導演俞白眉一起擔任創業導師。此外，胡海泉、趙薇等明星近年來均在投資界叱咤風雲。

對於越來越多的明星往投資圈跑，黃歷向記者表示：“目前投早期項目的基金挺多的，好的標的很難投得進去，項目方在融資時會考慮，投資者除了錢以外，還能給企業帶來什麽資源或增值服務。明星投資人自帶流量，對於項目有免費品牌宣傳的作用。所以，基金發起人願意找明星作為基金出資人，以便爭取更多優質項目投資權。”

以鹿晗為例，2014年12月12日，鹿晗一條只有三個字的微博“嗨，達令”，一夜之間轉發和評論幾十萬。2015年6月，鹿晗就正式成為“達令”董事會成員，達令的創始人齊燕也承認，鹿晗對於公司的價值遠不在於其背後600萬粉絲帶來的銷量。不過，明星缺乏足夠的專業投資經驗，以及投資對明星藝人的名聲可能會帶來一定的風險，例如這次假裝情侶鹿晗“躺槍”，恐怕以後有明星參與的基金投資需要多加一項調查，明星聲譽風險評估。