原油市場冰火兩重天：投資者大舉抄底能源類ETF

原油價格跌跌不休並未阻擋市場投機者抄底美股能源類公司的熱情。根據彭博的數據顯示，本月超過31.6億美元的資金湧向美股能源公司ETF，規模為今年單月平均水平的四倍。

前一次市場大舉湧入能源公司ETF要追溯到2007年12月，當時油價為91美元/桶。能源類ETF主要持倉包括美孚和斯倫貝榭等知名原油公司。

State Street Corp的ETF研究主管David Mazza向彭博表示，“很明顯，這意味著部分投資者認為原油市場正在接近底部，並在為2015年建立多頭頭寸。”

周一布倫特原油和美原油雙雙刷新多年新低。自今年6月高點以來，油價跌幅達到50%。標普能源類指數自6月高點則下挫27%，不過自12月中以來，反彈已經超過10%。

Oppenheimer & Co能源分析師Fadel Gheit表示，“那些長線投資者——持倉周期2-3年的人認為這是絕好的買入機會。不過未來幾個月市場可能不會很快轉好。”

ETF資金的流向可以很好的反映出市場投資者的投機情緒。今年以來，能源類ETF凈流入達到92.8億美元，為2013年全年的三倍之多。

市場分析師也看好能源類公司的前景。根據彭博調查顯示，分析師們認為標普44家能源類公司在未來12個月平均漲幅將達到23%。這一漲幅預期為整個美股板塊第一，兩倍於排名第二的原材料板塊。

能源類最大的EFT XLE本月吸金規模達到了創紀錄的18.5億美元。上一次資金流入XLE規模峰值出現在2007年12月，當時油價為91美元，隨後在次年最高觸及147美元。而2008年金融危機的時候，XLE資金流出超過50%。

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券商A股港股“冰火兩重天”

（A股券商板塊跌幅超5%）

券商A股和港股今日呈現“冰火兩重天”的局面。

A股券商板塊繼周一跌停後，今日再度大幅低開5%。截至下午14: 05，券商龍頭中信證券和海通證券再度跌停，廣發、華泰等多股跌幅超過8%。

由於不存在漲跌幅限制，中信證券港股昨日暴跌16%，今日盤中一度反彈6.1%，海通證券港股亦反彈超過5%。

大華繼顯控股（UOB-Kay Hian Holdings）的分析師Edmund Law在電話中告訴彭博社：

因為昨日跌幅小於港股，A股券商存在更大的拋壓。券商港股上漲，因相較於A股存在折價。

當前，中信證券港股較A股折價約35%，海通證券港股折價近45%。

華爾街見聞網站介紹過，證監會上周五表示，對45家證券公司的融資業務檢查中發現部分違規問題共警告或處罰了十二家券商，包括暫停中信、海通、國泰君安新開融資融券賬戶三個月，責令兩家券商限期改正、增加兩家券商內部合規檢查次數並對另外五家券商采取警示措施。

同一天，銀監會發布商業銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿），擬對銀行委托貸款嚴格管理，明確商業銀行對委托貸款不承擔信用風險，對資金來源及用途做出具體限制，禁止將銀行授信資金作為委托貸款資金來源。

受此影響，A股昨日大幅低開逾5%，滬指盤中一度暴跌逾8%，創近八年最大單日跌幅，深成指跌逾7%，期指各合約幾乎全線跌停。

截至周一收盤，上證綜指報3116.35點，跌幅7.7%，成交額4098.86億元。深成指數報10770.9點，跌幅6.61%，成交額2914.47億元。 所有板塊均下跌，銀行、證券、保險集體跌停。煤炭、石油板塊跌幅超過9%。兩市超過2000只股下跌，近120只股跌停。

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希臘、西班牙為何經濟兩重天？

希臘、西班牙為何經濟兩重天？

第一財經日報 潘寅茹 2015-02-16 08:00:00

最近希臘債務問題再次攪得歐盟不得安寧，就連日前舉行的以反恐為主題的歐盟特別峰會也不得不予以關註。然而，希臘曾經的難兄難弟西班牙，近來人們卻對其青睞有加，認為其經濟今明兩年將領跑歐元區主要經濟體。

海外發債成本過高？一嗨、神州遭遇“冰火兩重天”

海外發債成本過高？一嗨、神州遭遇“冰火兩重天”

第一財經日報 楊海艷 2015-08-07 06:00:00

8月5日早間，美股租車服務提供商一嗨租車(EHIC.NYSE)宣布暫緩在海外發行債券的計劃。一嗨租車CFO宋哲念對外表示，暫緩發行債券的主要原因在於目前海外債券利率較高，甚至高出國內銀行利率不少。

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瘋狂擴張、收縮戰線，校園O2O冰火兩重天

導讀 : 校園O2O在資本的催動下將會加速整個行業的洗牌速度，當前一些規模較小、且沒有差異化優勢的平臺正在逐漸被淘汰出局。

在中國，龐大的大學生群體支撐著校園互聯網經濟的運轉，而在互聯網+的經濟大潮下，各類校園O2O也不斷湧現出來，他們或從物流切入，或從便利店切入，或從社交切入……大量的創業者和傳統企業都在開始湧向校園O2O。

從今年的資本市場來看，資本對於校園經濟也是表現出了很高的熱度，今年有很多校園O2O平臺都拿到了巨額的融資，比如3月份，59store完成3000萬人民幣A輪融資；隨後不久宅米網也宣布獲得數千萬人民幣A輪融資；5月份，口袋兼職完成2000萬人民幣A輪融資；10月，易點到又獲千萬融資。

而經歷了今年的野蠻式增長，校園O2O也開始呈現兩種現象：一邊是來自於校園O2O平臺59Store的瘋狂擴張，他們先是在前些日子領投了校內食堂外賣配送的“飯來了”，隨後又於日前投資了校園推廣平臺達校網；而另一邊則是諸多不知名的校園O2O還未站起來卻已經倒下了，該轉型的轉型，該倒閉的也徹底倒閉了。從整個校園O2O目前的行業發展勢態來看，劉曠認為其未來正在呈現四大發展趨勢。

一、資本市場仍然看好校園O2O

目前多數人都會認為O2O不被資本市場看好，實際上並非這麽回事。劉曠今年也開始接觸投資，並加入了牛投等創投平臺，也會與一些投資人交流經驗看法，其中有很多知名投資人仍然看好O2O，雖說他們不會像過去一樣瘋狂地投資O2O平臺，但是對於一些優秀的團隊、有前景的項目，他們仍然會投資，而資本市場對於校園O2O也依然看好。

首先，我們從整個市場容量來看。根據國家統計局的統計數據顯示，2015年全國普通本專科招生人數達到了721.4萬人，而在校生有2547.7萬人，畢業生有749萬人，從這個統計數據我們可以看出2015年全國大學生超過了4000萬，再加上在讀研究生、博士生，其市場規模可想而知。

當然，多數大學生都是一些沒有收入來源的群體，他們需要依靠父母所給的費用當生活費，也就是說，多數大學生每月的生活消費並不會特別多，一般情況下每個月大多都在1000元以下。那麽針對這個消費群體的特征，校園O2O該如何選擇是需要作出市場預估的，並不是所有的O2O都適合校園學生消費。

其次，我們都知道在校大學生往往都是集中在大學宿舍樓，這是被資本市場看好的另一個原因。很多人都知道今天的社區O2O發展現狀，從叮咚小區、順豐嘿店、社區001等平臺就可以看出社區O2O的難度與慘狀，其失敗的一個最重要原因，就是消費群體。很多社區O2O平常家里買菜、逛超市基本上都是老大爺、老大媽為主，培養這類人的網絡消費習慣真的不是一件容易的事情。

此外白領們居住也都相對比較分散，在北京、上海、深圳等一線城市還相對比較好一點，很多三四線城市的社區白領居住都比較分散。而與之相對比的則是，大學生居住相當集中，而且這部分人群的消費特點與習慣又有著高度的相似性，他們也都有著上網消費的習慣，比較容易接受新鮮事物，那麽對於校園O2O平臺來說，其成功的概率就要遠遠高於社區O2O。

最後，大學校園市場的懶人經濟尤其被看好。隨著中國經濟的飛速發展以及獨生子女的政策，導致了今天很多父母對於孩子都過於溺愛，培養了他們打小就嬌生慣養的習慣。這些人很多不會自己燒飯做飯，不會洗衣服，而且惰性十足，他們正在成為今天大學校園的學生主流，然而這卻給校園O2O帶來了希望。一些針對大學生的早餐配送、零食配送、洗衣O2O等開始紛紛崛起，他們也讓資本市場看到了希望。

二、校園O2O獨角獸在隱現

我們從校園O2O平臺59store先後領投校內食堂外賣配送“飯來了”以及校園推廣平臺達校網可以看出，整個校園O2O正在開始出現大魚吃小魚的現象。也就是說，校園O2O的行業獨角獸正在開始隱現。

從目前整個校園O2O來看，除了59store的發展非常迅猛之外，趣分期作為校園消費金融平臺，今年獲得了來自螞蟻金服領投的2億美金；而俺來也則在今年7月獲得了來自景林資本與分享資本聯合主投的1.1億；宅米則在今年9月份獲得了來自美團領投的3500萬美元；至於8天在線，也在今年的3月份獲得了昆仲資本的數千萬元註資。由此我們可以看出，整個校園O2O的資本也正在開始向一些行業優秀的平臺聚集。

目前這幾大平臺的業務雖有諸多不同之處，但同時又有很多相同之處，存在著一定的競爭關系。59store，作為目前國內最大的校園生活服務O2O平臺，其業務已從校園零食作為切入口，進入校園消費金融領域，逐步發展為“夜貓店” +“水果店”+“飲品店”等宿舍樓棟綜合服務體系。目前已覆蓋全國近2000所高校，擁有超過三萬名樓棟店長，全國共設立15個省級大倉及800多個配送網點，重點區域市場已全面實現盈利。

毫無疑問，59store在夜貓店業務上會與另一家校園O2O平臺宅米網有高度重合，而其進軍校園消費金融免不了會與趣分期等校園消費金融平臺發生對抗，而其零食、水果、飲品則與俺來也、8天在線等校園綜合配送O2O會有所競爭。眼下整個校園O2O行業已經經歷了資格賽的選拔，未來這幾大平臺當中誰能走出來成為行業獨角獸還無法下定論，但是這個時間已經不遠。

三、校園O2O大規模倒閉潮已悄然來臨

與行業獨角獸冒頭相對應的則是更多的校園O2O平臺即將面臨倒閉或者被收編的命運。一份來自校園O2O的產業布局圖顯示，目前兼職培訓類占據了校園O2O平臺當中的33%，物流配送類也占據了33%，餐飲外賣類占據了12%，便利商超類占據了8%，生活服務類占據了8%，而消費金融類則占據了6%。

當前整個校園O2O正處於一片競爭藍海，從融資服務平臺投融界的數據可以看到，2014年項目數量增長率高達744%。截至7月份，2015年投融界平臺上校園O2O項目數已達到369個，超過2014年全年總數，資金需求也高達20億元。

從這個數據我們可以看出，校園O2O平臺項目在不斷增多，而競爭也越來越激烈，這導致了校園O2O的運營成本也在不斷攀升，而那些資金實力不夠雄厚，也沒有市場份額與差異化優勢的平臺很可能會面臨被淘汰，而恰恰這樣的平臺又占據了整個校園O2O平臺數量中的多數，他們正在面臨著發展的難題。

難題一：同質化嚴重是當前整個校園O2O市場的最大特性。互聯網不同於傳統行業，拿校園兼職培訓來說，在互聯網+還不是特別盛行的時候，可能會有很多傳統的校園培訓機構能夠依托附近的大學生活得不錯，然而一旦當校園培訓O2O平臺成為主流之時，因為聯網的特性，也就意味著整個行業最終只能夠容納少數幾家甚至是一兩家共同生存。

難題二：成本居高不下，可是利潤卻非常薄。打造校園O2O平臺要與學校達成合作，而這個過程就需要付出一定的成本與時間，極大限制了校園O2O平臺的規模化擴張。此外，人員工資、宣傳費用等都是一筆不小的開支。而與成本相對應的則是利潤，校園O2O平臺當中多數平臺諸如零食等利潤本來就不高，還需要人員的配送，其利潤率就更低了。如何能夠實現盈利，是眾多校園O2O平臺面臨的一個大難題，而要借助規模效應來實現盈利，則又面臨著前期擴張資金上的難題。

四、阿里入股餓了麽，巨頭虎視眈眈是校園O2O未來最大變數

過去，在團購市場，美團、大眾點評、百度糯米一直就是眾多大學生們經常使用的消費平臺，學生普遍沒有收入來源，團購消費則成為了他們的最佳選擇。而餓了麽作為一家依托於校園外賣而發展壯大的外賣O2O平臺，自然不會丟下這個曾經助其崛起的戰場，此外美團外賣、百度外賣對於校園市場一直都是虎視眈眈。

日前，來自最新的消息稱阿里巴巴和餓了麽已於12月17日簽署投資框架性協議，阿里巴巴投資餓了麽12.5億美元，占股約27.7%成為第一大股東。也就是說，校園O2O的背後最終仍然離不開BAT三大巨頭的插足。

這里不得不提到一點的是，很多人對於外賣有一個誤解，認為外賣就只是送餐，實際上並非如此。今天的外賣平臺已經不僅僅局限於送餐，包括便利店、超市、餐飲、鮮花、水果等眾多商品的配送。拿美團投資宅米來說，宅米不過是美團布局校園外賣的一顆棋子，它能夠為美團外賣深耕校園市場提供更有效的渠道，與此同時宅米也將會成為美團外賣的一個供應商之一。

由此我們也可以看出，美團外賣、百度外賣、阿里投資餓了麽他們都是想稱霸整個校園O2O的上門配送等，這也就是今天校園O2O市場格局的最大變數所在。雖然說目前BAT三巨頭在整個校園O2O市場所占份額並不高，但是憑借著強大的入口流量、雄厚的資本實力以及品牌影響力，他們對整個校園市場的其他O2O平臺構成了極大威脅。

總體看來，校園O2O在資本的催動下將會加速整個行業的洗牌速度，當前一些規模較小、且沒有差異化優勢的平臺正在逐漸被淘汰出局，而行業的獨角獸也正在開始冒出頭來，不過巨頭的參戰會是其最大的變數。

版權聲明： 本文作者劉曠，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。

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標簽 校園O2O

樓市“冰火兩重天”：黑龍江發補貼鼓勵買房 南京房企捂盤惜售被通報

為推動去庫存，4月22日，黑龍江省人民政府發布《關於全省房地產去庫存的指導意見》提出，鼓勵房地產庫存較大的市縣對購買首套普通商品住房者給予補貼，特別是對農民和農民工進城購房要給予補貼或貸款貼息。而在房價攀升的南京，卻被曝出個別房企涉嫌捂盤惜售。

◎每經記者 馮彪

各地房地產業冰火兩重天的格局仍在延續。

為推動去庫存，4月22日，黑龍江省人民政府發布《關於全省房地產去庫存的指導意見》提出，鼓勵房地產庫存較大的市縣對購買首套普通商品住房者給予補貼，特別是對農民和農民工進城購房要給予補貼或貸款貼息。

而在房價攀升的南京，卻被曝出個別房企涉嫌捂盤惜售。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《每日經濟新聞》記者說：“部分三四線城市庫存去化周期還在20個月左右，最高的達到33個月。而南京、合肥、蘇州等城市庫存去化周期不足4個月，已經出現庫存不足的局面。”

多地推出購房補貼去庫存

在今年一季度房地產整體成交量上升的背景下，也難掩三線城市的去庫存任務的壓力。截至3月底，易居研究院監測的35個城市新建商品住宅庫存顯示，三四線城市新建商品住宅存銷比為17.9個月，雖相比2月份的19.7個月有所降低，但總體上數值依然較大。

“截至今年2月份，黑龍江的省會城市哈爾濱仍然有18個月存銷比，屬於二線城市里面偏高的城市。黑龍江的其他三四線城市的去庫存壓力則更大。”嚴躍進對《每日經濟新聞》記者說。

在此背景下，黑龍江發布《意見》再次為去庫存力度加碼，並提出力爭到2018年底全省商品住宅庫存達到合理數量。

黑龍江的《意見》顯示出供需兩端發力的特點。例如，在供給端，《意見》提出，將商品房庫存去化周期超過24個月的市、縣商品住宅用地供應和新開發商品住宅用地計劃納入控制範圍，原則上兩年內不能新增開發商品住宅建設用地。

同時，《意見》在需求端提出多項購房優惠措施。例如，黑龍江鼓勵房地產庫存較大的市縣政府對購買首套普通商品住房者給予補貼，特別是對農民和農民工進城購房要給予補貼或貸款貼息。

在嚴躍進看來，實際上黑龍江的各個產業都有一定的產能過剩的問題，而房地產去庫存是其中相對力度較大的。從這個角度看，黑龍江此類住房市場的去庫存，其實是提振宏觀經濟的一個重要體現。

而且，給予購房補貼的還不僅是黑龍江。4月21日，山東省即墨市出臺《關於促進房地產市場持續健康平穩發展的實施意見》。其中提出，凡在即墨首次購買新建面積在90平方米以下的商品住房每平方米補貼50元。

另外，即墨市還給予高學歷人才更大的優惠，對在即墨就業和工作的高學歷人才首次購買該市新建商品住房，不受購房面積限制，按碩士每平方米100元、博士每平方米200元給予補貼。

中國房地產估價師與房地產經紀人學會副會長柴強對《每日經濟新聞》記者說：“三四線城市的房地產庫存量比預計的要大，情況還比較嚴重。一些城市的房地產在建規模過大，庫存量還在繼續增加。”

另外，柴強也表示，考慮到三四線城市的住房需求水平不高，甚至一些城市出現了城鎮人口凈流出現象，給化解房地產庫存增加了難度。

南京等地去化周期不足4月

與三四線城市去庫存壓力相比，一線城市和熱點二線城市房地產的火爆景象仍在持續。

以南京為例，國家統計局數據顯示，3月份，南京新建商品住宅價格指數環比上升3.5%，同比上升17.8%。

中原地產首席分析師張大偉對《每日經濟新聞》記者說：“從目前市場看，一二線城市庫存明顯銳減，而土地供應的減少又影響了市場的預期，目前一二線城市的庫存去化周期基本都在10個月以內，這種情況下市場價格的加速上漲趨勢非常明顯。”

另外，上海易居研究院數據也顯示，今年3月底，合肥、南京、蘇州的去化周期不足4個月，處於嚴重不足狀態。

張大偉還介紹，4月二線城市住宅用地平均溢價率高達72%，刷新了歷史紀錄，而成交平均樓面價也達到了4519元每平米，同比漲幅高達183%，在蘇州、杭州、南京等城市均出現了明顯的地王紮堆出現的現象，從市場預期看，地王的出現將影響後續市場持續升溫。

捂盤惜售也重現在二線城市樓市中。南京市物價局相關負責人在通報商品房銷售行為專項檢查情況時表示，查出富力南京地產開發有限公司開發的富力尚悅居涉嫌捂盤惜售。

該負責人稱，富力地產上述樓盤第11棟在領取銷售許可證五個多月後仍沒賣出一套房子。目前，南京市物價局已責令該樓盤按備案公示價格對外銷售。

滬深已開始收緊樓市政策，二線城市政府調控力度加強的信號也在出現。2月，南京就發布“寧十七條”新規，要指導房地產開發企業按照市場決定價格原則，切實規範房地產市場銷售價格行為。建立健全開發企業市場交易行為的信用評價系統和失信懲戒機制。

另外，據21世紀經濟報道稱，有南京當地開發商表示，南京市的商品房價格由物價局批複，近期明顯感覺審核更為嚴格。很多房地產項目上報的價格未被批複，而不得不推遲開盤時間。

專家說法

嚴躍進：部分三四線城市庫存去化周期還在20個月左右，最高的達到33個月。而南京、合肥、蘇州等城市庫存去化周期不足4個月，已經出現庫存不足的局面。

張大偉：從目前市場看，一二線城市庫存明顯銳減，而土地供應的減少又影響了市場的預期，目前一二線城市的庫存去化周期基本都在10個月以內。

• 每日經濟新聞
• 祝裕
• 每經記者 馮彪

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服飾公司“冰火兩重天” 冠名“奇葩說”能解救美邦業績嗎

休閑服飾品牌的競爭日趨白熱化。“我平時會傾向於買H&M、Forever 21。”目前尚在在江西南昌讀大三的魏亞琴告訴第一財經記者，她自己平時不太願意買國內服飾牌子，“設計太土啦”。

這樣的觀點在現在的大眾年輕消費者里不在少數，而這已經影響到了國內服飾公司的銷售情況，讓當年紅極一時的公司遭遇不小的尷尬。

如何抓住年輕人

比如美邦服飾（002269.SZ，下稱“美邦”）日前公布的2015年財報顯示，其總營業收入為62.94億元，較2014年同期下降4.92%，而凈利潤同比跌396%，虧損4.31億元。這是美邦上市七年來首次虧損。

美邦方面給出的解釋是，由於所在的休閑服行業競爭激烈，雖然公司目前在國內休閑服零售業內擁有較強的市場地位，但隨著市場的不斷細分，來自國內外競爭品牌的競爭壓力仍將持續甚至加大，可能導致公司的產品售價降低或銷量減少，從而影響財務狀況和經營業績。

事實上，近年來，美邦的創始人周成建帶領著公司的團隊一直在做多方面的改進和調整，比如優化公司的供應鏈，調整銷售渠道以及順應互聯網趨勢布局推動020以及APP的上線等。

魏亞琴和她的室友平時會追看一個名為《奇葩說》的網絡綜藝節目。作為愛奇藝上的自制節目，一開始《奇葩說》就由美邦冠名贊助，到了第二、第三期的冠名則換成了美邦主推的APP“有範”冠名。

美邦大手筆投放這樣的網絡劇的目的無疑是拉回它的主要銷售人群——那些90後。在最新的那季財報中，這家公司稱，旗下同名核心品牌Meters/bonwe要回歸聚焦18~25歲這一年輕目標消費群。品牌試圖做得有趣、時髦、前沿。連續的投放確實為美邦和有範增加了知名度：如今的《奇葩說》儼然成了一支現象級節目，享有較高的知名度。《奇葩說》第二季總播放量超6億，據AdMaster SEI評估體系測算，有範APP的喜愛度提升指數為288，“有範”的認知度提升六倍之多。

“美邦大家都知道。”不過“有範”魏亞琴確實是通過節目記住的。但她還是覺得節目里的服飾“都有些奇怪，走誇張的路線”。這個20歲出頭的女孩子說。

不過，目前看來，這些營銷暫時還沒有為這家企業帶來什麽實質性效果。

細分領域的爆點

當然，冰點不僅僅是美邦一家的問題。

據統計，目前滬深兩市共有20家服裝企業發布了2015年財務數據，其中凈利潤下滑的占12家，占比六成。可見服飾行業的寒流還在繼續。

一些企業為了謀求突破開始多元化經營，去並購一些跨行業的項目。但顯然美邦目前還未有此打算。周成建他自己曾對外說過，除了服飾，不願意再從事其它產業投資。

從這家公司的業績來看幾乎都圍繞著男裝與女裝的成人服飾展開。與美邦具有可比性的，是另一家同在溫州起家的服飾企業森馬服飾（002563.SZ）。這家公司的定位相仿，森馬的產品主要面向”16~30歲追求時尚、潮流的年輕人。”而在體量上，美邦目前在全國約有3700多家門店，而森馬在全國的門店則在3500家左右。這兩家公司在業內歷來被看作是競爭對手，但森馬在2015年的業績倒是優於美邦。前者在2015年實現收入94.5億元，同比增長16.1%，實現歸屬上市公司股東凈利潤13.5億元，同比上升23.5%。

服飾零售業專家閔光亞告訴第一財經記者，從成人裝來看，其實森馬和美邦的水平幾乎一致，並沒有什麽太大的差別。“森馬的成人裝近些年其實也沒有什麽太大的增長。主要是森馬的童裝業務給森馬帶來的大幅的增長。”閔光亞指出。

第一財經記者查閱兩者的年報發現，美邦目前超過九成的占比都是成人男裝與女裝業務。雖然也有Moomoo與米喜迪這兩大童裝品牌業務，但被歸類在其它產品中，占比不到5%。而森馬則完全不同，其旗下的童裝品牌巴拉巴拉幾乎已經成為其一個重要業務，在森馬目前的營收占比中，童裝業務占到42%的左右的比例，而巴拉巴拉在全國的門店已經達3864家。

“有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭。”上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄評價道，“原本是在競爭無優勢的主業外另辟他路嘗試，沒曾想到在童裝的藍海找到了一個爆發點。”

森馬的穩步增長也許是一個國內傳統服飾企業在消費習慣轉變大環境下的一個成功案例。

目前看來，上述這兩家公司的發展策略不盡相同。森馬已經在細分市場找到了自己新的發展空間和業績增長點，但美邦似乎還在想著如何從“時尚、潮流”上摸索出自己的一條路，它學著那些海外品牌試圖與IP合作做爆款。值得註意的是，在4月25日同日出爐的一季報中，美邦的營業收入19.2億，同比上年同期增長9.56%，凈利潤5137.3萬元，同比實現增長32.38%。扭虧為盈也許需要一段的時間來消化。

究竟是什麽因素讓“共享經濟”走向冰火兩重天？

PMnote 2016-06-06 15:06

黑馬說

共享經濟平臺最核心的工作是聚攏供需與匹配供需，其成功是基於在自然狀態下，做出分享行為，並獲得收益。如果在分享過程中，讓分享者承受過多的執行步驟，那麽很快就會讓分享者喪失動力。

文 | PMnote

“熱詞”總伴隨某些事件跳入到我們視線中， 這次「分答」的出現又把眾人的註意力從網紅經濟拉回到了共享經濟。據說產品上線4天時間已有百萬級的用戶湧入，並產生20萬條問答沈澱。不過，同樣在共享經濟領域中，也會不時傳出那些曾被人津津樂道的產品，宣布轉型或直接倒閉。

美食版Airbnb的私房菜預定平臺“我有飯”近期已宣布轉型至包桌業務、餐飲共享平臺「媽媽的菜」也已轉型為藥膳菜品為主的平臺，一度火爆的拼車市場也在一陣廝殺後沈寂，但為什麽「分答」這樣的產品在推出後就能火起來，而許多產品卻變得舉步維艱？決定成敗的關鍵點又是什麽？

不妨把焦點先收回來，看看共享經濟究竟是怎樣的一種模式？

共享經濟實際上是將閑置的資源高效地利用起來，你的錢你的知識你的時間你的物品都可以算，你有它的「擁有權」而將「使用權」交給他人，從而獲得一部分「收益」。事實上這樣的模式在很久以前就已存在，但為什麽沒有像今天這般發展的如此迅速。

那是因為共享經濟是一種雙邊發展的模式，一方面他需要具備有需求的用戶，一方面他需要提供資源的共享者；從前制約這種模式擴張的就是供需的用戶量以及快速的供需匹配，而今日的技術發展給共享經濟提供了一張溫床，讓他在近幾年以非常快的速度，吸引資本市場的註意力並快速擴張。

共享經濟平臺最核心的工作是聚攏供需與匹配供需，所以我們看到共享經濟的巨頭們都在吸金補貼，瘋狂擴張，因為唯有聚集起足夠多的供需資源時，才有機會去匹配供需，但每個產品的使用頻次和人群又不同，這就決定了一個共享經濟產品的體量，低頻次與人群的小眾，分散是讓一部分產品提前退出市場的第一要因。

在目前共享經濟的形態中，可歸兩類，一類有形共享，一種無形共享。

我們先看第一種方式——有形分享

有型即以物品或技能共享為主，一些項目還有時間，俗稱力氣活兒；無形則以認識盈余分享為主，再加上時間，俗稱腦力活兒。

Uber算是有型共享中的傑出代表，司機共享出他汽車中的座位與行車時間，為需要的人進行服務，賺取利益。出行打車是一項高頻需求，之前一直被專業的出租車公司接手，如今是全民接客時代；有人說Uber就是黑車，這個我不能認同，說這話的人，你們一定沒坐過漫天要價的真黑車，另外黑車只在特定的一些地點出現，與Uber相比完全是兩種東西；在我看來Uber是將社會的資源合理利用，許多「閑置」的人通過Uber賺到錢，這樣的業余化的工作行為正在一點點補充上專業化不足的那一部分。

再看看同為出行需求的順風車，他在市區中的使用場景並不多，但需要付出成本卻很多，市區中擁堵的路段很多，真正100%順路的情況少之又少，誰會為了賺10塊錢搭上自己寶貴的時間，而順風車需求場景，更多出現在市區郊區通勤或返鄉上，但是這樣的需求量與頻次又不是非常高；所以當用戶面對高付出成本，低收益時，就會導致撮合概率與用戶參與度降低，這就導致了順風車從一個最「共享經濟」的模式慢慢走向無人關註的原因之一。

在共享行為中「成本」對其結果影響很大，Uber、滴滴司機就是在「行車」中以「輕松」的方式賺去「可觀」的收入；不難發現，共享經濟的成功是基於在自然狀態下，做出分享行為，並獲得收益。如果在分享過程中，讓分享者承受過多的執行步驟，那麽很快就會讓分享者喪失動力。

比如鄰居阿姨做菜給周邊上班族吃，涉及到的配送與客服售後服務，如果這些工作都落到了分享者身上，試想離開補貼的這些人還有多少動力參與呢？因為他的投入遠遠比收益要大很多，你見過Uber司機提供搬行李服務的嗎？

鄰居做菜這個邏輯中，阿姨閑置的其實是「時間」或「手藝」。那麽平臺就合理利用這些閑置，讓阿姨來做飯。但配送環節呢？客戶服務呢？這些都需要阿姨來做嗎？若平臺自建配送、客服團隊，平臺成本就會增高，若交給阿姨，那這時阿姨本身閑置的時間，突然變得異常飽滿，在超負荷的付出成本後，收益不如預期就會很容易放棄。

在來看看最具有型共享經濟的典型：以物品共享的共享平臺。最經典是一個電鉆的故事，畢竟是一個講爛了的故事。

為什麽電鉆共享沒有最成功，歸根結底還是「成本」與「匹配」問題。一個「實用」的產品，人們會以便捷和他本身能起到的作用來衡量物品的價值，而當你在平臺上搜索一個電鉆時，你發現附近沒有你想要找的型號，有型號的在3公里外的一個地方，你聯系了主人，主人說10塊錢借給你，但是他今天出差，明天才回來，而且無論是你過去取還是他送過來，都需要承擔5塊錢的費用和時間成本，這時候你會選擇繼續等，還是索性到樓下五金店買一個電鉆呢？

但在有型共享中，我認為也有可以拋開「成本」去共享的東西，因為那些不是「實用」物品，他不能立馬解決你現實中的問題，比如書籍、遊戲光盤，藍光電影碟這種東西，但這樣的東西人們分享時的動機已從解決現實中的實際問題，變成了尋找現實中的共鳴。

當精神層面的收益夠大時就會淡化利益在其中起到的作用，而轉向以分享為主，經濟為輔的模式。只是能夠給人精神帶來收益的實體物品並不多，就像之前說的人群體量若過於小眾，分散，平臺會很難發展，小範圍操作可行性大，但是否能形成大規模共享仍是未知，至少現在還沒有看到這方面的成功案例湧現。

再看另外一種分享形式——無形分享

早期大家喜歡說百科百科或Wiki是這方面的代表，後來有大神們存在的BBS也開始加入，再比如原來的VeryCD等等；如今我們習慣的案例是「在行」或「分答」。這些平臺都是用戶將一些虛擬的東西或個人知識進行分享，他們實際上做的就是將自己的知識或虛擬資源、閑置的時間進行了共享。這種依靠線上進行共享與傳播模式的好處就是相對成本的降低，促使人們更有欲望去進行分享行為，但是劣勢也很明顯，不論是形式，還是內容都會受到表現形式的限制。

將線下作為共享行為場景的「在行」，需要供需雙方付出最大的「成本」是「時間」，而真正的大牛時間又是非常寶貴，他們正是缺時間的一類人，閑置的只是他們的知識，而不是時間，所以其實這不是一個非常自然的狀態；同時發起者也需承擔約談的費用，這就讓約談的那個「約」的動作成本走高。

我認識的一個朋友想要約「在行」中的一個老師，老師在北京，他人在外地，如果要來見一面，需要支付相當的費用，誠然就像我說的人們在精神層面收益大於付出成本時，會淡化付出，但對於一次約談的成本與收益評估會讓人糾結。

而分答算「在行」的線上改造版，許多生活中的「小牛」「路人甲」也可參與其中，門檻比一直逼格高高在上的「在行」要低很多，共享的成本低，用戶基數大，費的時間少，提問與回答雙方都能獲得收益，這就是他比「在行」能更快吸引更多人的原因之一；

相信未來一段時間里「分答」會成為「在行」的一種補充存在，而「類分答」的產品也將不斷的湧現，它能不能靠大量的KOL打雞血一般的撐過去，仍是未知數，曾經的微博就是前車之鑒，當太多的耀眼光芒覆蓋長尾人群時，長尾人群變成了沈默者，而當雞血打完，大V力量褪去還會有多少人湧入到分答中呢？但不能否認的是，提問與在線語音回答這種形式，讓供需雙方都能獲得收益並付出的成本又低，恰恰符合共享經濟的一些優秀特質。

其實說來說去，會發現共享經濟中最主要的衡量單位就是成本。時間成本，知識成本，物品單價成本，所獲得的收益，用戶會在其中進行權衡後選擇是否用這樣的服務，所以當那些費時費力，收益不多，看似有情懷的東西脫離補貼與新產品上市熱度褪去後，剩下的只能是抱著「共享經濟」的大腿艱難行走。

大家都在擔心，Uber在撤掉補貼後會不會沒有人會再用了呢？我認為用戶數量會下降但不會消失，在長期補貼下人們已形成依賴習慣，即便Uber的補貼在下滑，但我認為他會去試探一個零界點，讓供需雙方都能享受比從前出行方式上仍有優惠的價格。

有型分享不會因為沒有補貼而消失，但會以更內斂的方式發展，我相信依然會有一群人可以用他們的力量，讓人們產生信任，讓分享行為勝過收益所得，從而開始享受分享的過程。我曾想如果一些以共享經濟為出發點的公司，采取大規模協作方式會不會有改觀呢，每個公司都把自己的產品當做類似API接口的東西，接到其他產品的一個環節中，比如互助保險，比如人人快遞，比如食材供應，也許今天的共享經濟平臺就不再是今天的樣子。

不是他不行，只是才剛剛開始。 

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小貸行業“冰水兩重天”：線上風生水起 線下生死存亡

自2008年5月銀監會、央行發布《關於小額貸款公司試點的指導意見》以來，小貸公司已經走過了7年的歷程。在7年時間里，從起步，到2010年前後的高速發展，再到2014年以來風險逐漸暴露，2015年不良高企、業務幾乎處於停滯狀態，小額貸款行業走出了一條拋物線式的發展之路。

中國小額信貸聯盟理事會理事長杜曉山今年4月份在廣東省小額貸款公司協會第二屆二次會員大會上表示，就全國來看，小貸公司的不良貸款率不會低於10%，個別小貸公司甚至超過50%，有些小貸公司已經收縮貸款余額，甚至不再新增貸款，專心收貸。

在傳統小貸生死存亡之際，本是同根生的互聯網小貸卻風生水起，從發起人來看，互聯網小貸誕生之初就自帶場景，客戶也大多圍繞著企業的上下遊或是消費終端，在“得場景者得天下”的當下，互聯網小貸正在逐步成長為互聯網金融的下一個風口。

傳統小貸生死存亡

廣東省金融辦此前披露的統計數據顯示，去年，廣東省(不含深圳)小額貸款公司共有378家，註冊資本511.4億元，平均每家註冊資本1.4億元。新增小額貸款公司26家，增幅7.4%，比去年低14.8個百分點。

與前些年相比，小貸公司的下滑趨勢十分明顯。首先，收益下降，2015年廣東小貸行業凈利潤14億元，比2014年下降29.3%。其次，貸款投放首次下降。全省小貸公司貸款余額477.5億元，比2014年末減少31億元，同比下降6.1%。受整體經濟下行影響，行業平均資本回報率3.03%，比上年末下降2.5個百分點。而不良貸款余額和不良貸款卻呈現出持續“雙升”趨勢，2015年全省不良貸款余額13.4億元，比上年增加10.1億元;不良貸款率為2.8%，比上年上升2.17個百分點。

對於行業的不良情況，杜曉山表示，就全國來看，小貸公司的不良貸款率不會低於10%，個別小貸公司甚至超過50%，有些小貸公司已經收縮貸款余額，甚至不再新增貸款，專心收貸。目前，廣東300多家小貸公司中，正常經營估計不到100家，仍有增量業務的小貸公司大致50-60家，全國小貸公司的總體情況大致為好中差各占1/3。

“我們處在這樣的時期，唯一的經營策略就是生存下去。”他說。

而生存無望就只有退出，為了完善小款公司市場化的進入退出機制，今年3月份，廣東省出臺《廣東省小額貸款公司減少註冊資本和解散工作指引(試行)》，據本報了解，這也是國內首個單獨就小額貸款公司市場化退出機制而制定的指引。

本報在中國小額貸款公司協會近日召開的“華南片區小額貸款公司內部培訓”上了解到，目前已有20余家小貸公司根據上述工作指引申請減少註冊資本或解散。

廣東南方金融創新研究院秘書長徐北對本報說，傳統小貸公司普遍存在幾個問題。首先，受資產規模及融資渠道的限制，在整體經濟下行的情況下，凸顯抗風險能力差、信貸產業品種單一的特點;其次，傳統小貸公司成立當初股權過於分散，在實際經營中，對企業的定位和經營思路上，股東很容易出現分歧。

“小貸公司在此前大量承接了銀行剝離出來的客戶和資產，這部分是銀行出於風險考慮不願意做的，結果流到了小貸手里，去年上半年風險出現，下半年小貸公司開始處置不良，一直持續到今年，” 徐北說。

互聯網小貸風生水起

而與傳統小貸相對應的，卻是互聯網小貸的風聲水起，大有發展成為互聯網金融新風口的趨勢。

目前，全國多地在試點互聯網小貸，其中發展較快的兩個區域是廣州和重慶。

在廣州的民間金融街，自2014年5月開展互聯網特色小貸公司試點以來，目前已經設立了唯品會小貸、廣聯達小貸、廣發互聯小貸、複星雲通小貸、拉卡拉小貸、金諾小貸等17家互聯網小貸公司。

與線下傳統小貸公司不同，互聯網小貸依托互聯網平臺面向全國開展業務，並綜合利用網絡平臺積累的客戶經營、消費、交易以及生活等行為大數據信息或即時場景信息分析客戶信用風險和進行預授信，並在線上完成貸款申請、審核、發放和回收等。

另外，廣州民間金融街也在試圖解決小貸公司不能像銀行等金融機構一樣查詢征信的問題，目前，廣州市已試點小貸公司接入央行征信系統，唯品會小貸公司、海印小貸公司等作為首批試點接入央行征信系統的企業。

“小貸接入央行征信系統的一個突出優勢就是能夠獲取貸款人的信用檔案，及時排除不良客戶，為小貸公司防範經營風險。接入征信系統還可縮短放貸時間，提高放貸效率。此前，小貸公司貸前審查一般需要幾天;接入征信系統後，小貸公司查詢信用報告只需一至兩分鐘，極大縮短了貸前審查時間，快則半天內可完成審批放貸。”廣州民間金融街一位負責人對本報表示。

另外，為了更好的規範互聯網小貸的發展，廣州也起草了《廣州民間金融街互聯網小額貸款公司監管辦法》(征求意見稿)，根據該意見稿可以發現互聯網小貸與傳統小貸的差別待遇。

徐北表示，按照這份征求意見稿的表述，互聯網小貸和原來傳統小貸公司主要區別還是三點：一是允許單一大股東，甚至獨資;二是註冊資金降到1個億;三是異地企業可以申請。

“相比廣州來說，重慶的進入門檻更高，其中要求申報主發起人單位必須有外資成分。而廣州地區的互聯網小貸在市、區金融局批複後，可通過互聯網平臺在全國範圍內開展業務，可以說這種全國性的牌照對互聯網企業是非常吸引的。”他說。

除了可以在全國開展業務外，互聯網小貸興起的另一個原因也是大環境所致，“隨著政府對互聯網金融的監管越發嚴厲，很多互聯網企業，包括P2P平臺都在積極申報互聯網小貸公司，牌照帶來的好處是很現實的，比如一些專門做房貸、車貸的公司，如果沒有全國性的小貸公司牌照，在當地車管所、房管局都沒辦法做抵押登記。一些有消費場景的互聯網公司更是需要互聯網小貸牌照開拓其金融板塊的增值服務。”徐北說。

全國財政支出“冰火兩重天”：北上廣最積極 遼寧負增長

財政支出多少體現了政府提供公共服務的實力和介入經濟能力的強弱。

經第一財經記者梳理，截至8月11日，除江蘇、四川等省外，共有26個省(自治區、直轄市)公布了上半年一般公共預算支出總額。

根據財政部及各地財政部門數據，今年上半年全國一般公共預算支出近9萬億元，其中上半年北京、上海、廣東三地一般公共預算支出總收入首次突破1萬億元，約1.2萬億元，占全國一般公共預算支出比重提高至約14%。

三地的財政支出增速遠遠超過其他地方。上海市上半年一般公共預算支出同比增長41.6%，而廣東省深圳市這一數字更是高達約60%，遠超全國平均增速(15.1%)。

與發達地區財政支出高增速相反，重工業大省遼寧財政支出延續去年負增長，上半年一般公共預算支出同比下滑10.4%。陜西、新疆這一數字為個位數。地區間財政支出呈現冰火兩重天的現象。

東部地區支出最積極

經第一財經記者梳理，上半年一般公共預算支出增速超過20%的省份除了湖北外，其余5個均屬於東部地區，分別是上海、北京、天津、廣東和福建。

上半年，上海市一般公共預算支出完成3590.7億元，增長41.6%，重點支出得到優先保障，其中，教育、社會保障、醫療衛生等支出執行情況較好。

北京市上半年一般公共預算支出2935.8億元，增長24%，較上年同期提高9.1個百分點。其中，節能環保、醫療衛生與計劃生育、城鄉社區、交通運輸等重點領域保持15%以上的快速增長。

廣東省一般公共預算支出完成5765.72億元，同比增長23.6%。其中深圳市完成一般公共預算支出1494.27億元，增長59.91%。

支撐東部地區財政支出增速高於全國的平均增速的，是這些地區財政收入實力雄厚。比如，上半年廣東財政收入居全國之首，上海位居第三。

財政支出積極，反映了當前積極財政政策正在發力，也推動著地方經濟發展，改善當地民生。

以北京為例，上半年北京市財政投入12.8億元，註資戰略性新興產業基金，該基金成立以來，通過設立子基金累計帶動社會資本1166億元。

在城市發展方面，上半年北京市財政投入203.5億元，推動新機場線、3號線、16號線等軌道交通建設。投入247.5億元，落實地面公交、軌道交通、熱力及液化石油氣等補貼政策，推動城市公用事業發展。

此外，北京還加大對保障性安居工程、城鎮居民基本醫療保險、教育等方面投入。

遼寧支出負增長壓力巨大

與東部地區財政支出增速相比，一些中西部和東北地區財政支出增速較低，全國呈現冰火兩重天的現象。

遼寧去年一般公共預算支出增速同比下滑9.1%，今年這一降幅繼續擴大，支出增速在目前26個省份中墊底。

今年上半年，遼寧省一般公共預算支出完成2015.2億元，同比減少233.4億元，下降10.4%。

遼寧支出負增長原因是收入的大幅下滑。上半年遼寧省一般公共預算收入同比下滑18.6%。

盡管如此，遼寧還是將財政支出傾向民生，上半年該省與群眾利益相關的教育、社會保障與就業、醫療衛生、農林水、住房保障等涉及民生的支出近八成。

不過，遼寧省財政廳稱，下半年，隨著全面實施營改增政策和落實國家資源稅改革等其他減稅降費政策，將帶來一部分減收，而落實國家和省各項穩增長、調結構、促改革、惠民生等政策，保障各級政府特別是基層政府機構運轉等剛性支出有增無減，遼寧省財政收支矛盾仍然十分突出，實現全年預算收支平衡壓力巨大。

不僅僅是遼寧，中西部一些地區也面臨收支平衡巨大壓力。

從數據上看，新疆今年上半年一般公共預算收入約546億元，而支出卻高達約1895億元，收支差額約1349億元，彌補這一差額需要依賴於中央對地方的轉移支付。

上半年一般公共預算收支差額超千億元的還有陜西、甘肅、廣西、貴州等地。