📖 ZKIZ Archives

中央高層頻頻釋放信號：沿海核電重啟在即

今年以來，中央高層對重啟沿海核電的願望極為強烈，領導人多次表示要盡快重啟核電。如今，中國沿海核電的重啟基本已經準備就緒，只差發令槍響了。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

據《經濟觀察報》，遼寧紅沿河二期、遼寧葫蘆島徐大堡一期和廣東陸豐一期等工程，都有望成為日本福島核事故後中國首批重啟的核電項目，其中紅沿河二期被認為獲批的可能性最大。

一位國家核安全局官員表示，“目前待批的項目中，只有紅沿河二期采用的ACPR1000技術爭議最小，而且技術相對成熟，年內獲批可能性最大。” ACPR1000是中國廣核集團研發的具有三代技術特征的核電技術。

由於2011年日本福島核泄露事故，中國核電項目建設暫停了三年多，如今離重啟已經越來越近了。

此前，華爾街見聞網站曾介紹，國務院總理李克強在近期一次會議上表態稱“（核電）年底之前怎麽樣都要啟動了”。隨著這一時間窗口逐步逼近，箭在弦上的氣氛日益濃重。

此前，高層也多次表達了重啟核電的意願，今年3月份，國務院總理李克強在十二屆全國人大二次會議上作政府工作報告時明確提出將開工一批核電項目；隨後6月13日，國家主席習近平在主持中央財經領導小組第六次會議上著重提出將在采取國際最高安全標準、確保安全的前提下，抓緊啟動東部沿海地區新的核電項目建設；6月26日，國家能源局局長吳新雄在國家能源局上半年經濟形勢座談會上明確提出，在采用國際最高安全標準、確保安全的前提下，適時啟動核電重點項目。

然而，雖然沿海核電項目眼看就要重啟了，但對於一直期望破冰的內陸核電，一位接近國家能源局的人士則表示，近兩年內啟動幾無可能：

一方面2012年部署重啟核電建設時國務院曾明確十二五期間不安排內陸核電項目；

另一方面，一直呼籲重啟的江西彭澤、湖南桃花江和鹹寧三座內陸核電站，相關設備已轉移至其他沿海項目，這也釋放了國家近期內不會批複內陸核電的信號。

今年沿海核電項目遲遲沒有重啟的重要原因之一，源於AP1000技術的不成熟。

作為國內首個采用AP1000技術的依托項目三門核電一號機組原計劃於2013年底並網發電，但是事情在去年年初發生了一些變化，負責AP1000主泵制造的美國EMD公司多次運抵中國的設備都不合格。而目前取得核電小路條而未核準的項目中，有70%左右的項目采用或間接采用AP1000技術。

2012年10月底，時任國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，討論通過了《能源發展“十二五”規劃》以及《核電安全規劃（2011—2020年）》和《核電中長期發展規劃（2011—2020年）》。

會議對當前和今後一個時期的核電建設做出了明確部署，一是穩妥恢複正常建設，穩步有序推進，二是“十二五”時期只在沿海安排少數經過充分論證的核電項目廠址，不安排內陸核電項目，三是按照全球最高安全要求新建核電項目。新建核電機組必須符合三代安全標準。

這三條標準被看作是當前核電重啟的充分必要條件。

美聯儲釋放提前加息信號 黃金跌至兩個月新低

FOMC會議紀要顯示美聯儲可能提前加息，黃金跌至兩個月低點，美元創下半年新高。

最新公布7月美聯儲FOMC會議紀要顯示，美國央行決策層可能比預期更早上調利率。彭博對投資者調研顯示，美聯儲可能在明年年中之前加息，這使得黃金避險需求消退。

周四歐市盤初，黃金遭巨量賣單砸盤閃跌12美元，最低下探1272.27，創6月19日以來新低。目前黃金交易在1276美元附近。如果今天維持跌勢，將是連續第五個交易日下跌，創下6月2日以來最長連跌。

從2008年12月到2011年9月，黃金價格幾乎翻了一倍最高達到1923.70美元/盎司。當時美聯儲實施大規模購買債券的量化寬松政策，並把利率降至“零”。

隨著美聯儲開始逐步退出量化寬松政策，去年黃金價格跌去了28%。

瑞信分析師Tom Kendall告訴彭博新聞社：“現在傳出了美聯儲將在未來有所行動的信號，這一切都不會構成對黃金的支撐。”

“市場依然對美聯儲將在何時行動的預期高度敏感。”

今年以來黃金上漲了6.6%，部分原因是烏克蘭危機和中東動蕩推升避險需求。

彭博編制的數據顯示，今天黃金期貨交易量比過去100天平均交易量高37%。

目前黃金跌穿200日移動平均線。黃金在去年2月份跌穿200日線後最多下滑了28%。

【專欄】李克強表態釋放三大重要信號

本文作者為民生證券研究院副院長管清友，授權華爾街見聞發布。

今年的夏季達沃斯有些不一樣，不是因為比往年開的更早，而是人們的期待比以往更高。細心的人會發現，自7月18日主持召開專家座談會以來，李總理已經很久沒有在公開場合談論經濟和政策走勢，二季度李總理頻繁強調的“微刺激”信號也逐漸消失，取而代之的是7月29日習總書記重申的“新常態”，這背後實際上隱藏著政策重心從“穩增長”向“促改革、調結構”的變化。

原因不難理解。一是7月16日公布的二季度經濟數據略超預期，經濟下行擔憂明顯緩解。二是中央在二季度的寬松力度已經不小，寬松的滯後效應正在發酵。大家對經濟平穩、政策溫和的判斷基本已達成共識。

但8月中旬以來，市場開始出現分歧。先是7月金融數據雪崩，然後是8月發電量數據驟跌。有人認為全面降息降準已經箭在弦上，原因無非是降低社會融資成本，緩解經濟下行風險。但也有人認為，全面降息降準絕不會出現，包括我們民生宏觀團隊，原因是中央更傾向於通過定向再貸款、PSL等措施進行定向寬松。在政策預測這件事上，觀點相反的雙方往往邏輯縝密，但誰也無法說服誰，唯一可以檢驗的就是決策者的第一手信息，此刻的達沃斯恰好提供了一個難得的機會。

按照慣例，9月10日開幕式上，李克強總理將作代表東道主發表主題演講。這原本是最受關註的環節，但沒想到的是，現場的企業屆人士和我們一樣心急，迫不及待的把大家關心的問題拋給李總理，總理也基本沒有保留的進行了“劇透”，其中甚至包括一些尚未公布的8月經濟數據。而隨著這些信號的釋放，關於未來政策走向的分歧也應該算是塵埃落定了。

信號1：經濟增長目標更註重“彈性”，經濟運行仍處於合理區間。

關於經濟增長，李總理明確表達了兩個觀點：一是重新強調增長目標的彈性，顯示出對經濟波動的容忍度。“經濟增長目標是7.5%左右，所謂左右就是說高一點、低一點都是可以的”。二是重申經濟仍處於合理區間，反駁了近期數據異動造成的經濟失速擔憂。他認為7-8月份表現疲弱的發電量、信貸等數據是高基數、外部經濟低迷以及內部深層次矛盾造成的正常調整，符合政府預期。只要就業不出問題（1-8月就業幾乎已經完成全年任務），經濟就處於合理區間。其中尤為值得註意的是，李總理透露8月M2增速僅為12.8%，比上月的低點還低，這意味著出8月的社融、信貸數據依然疲弱，但即便如此，李總理仍強調了“處於合理區間”，所以即便後面公布的數據低於預期，市場也不要再奢望會觸發全面寬松了。

信號2：全面寬松的“舊常態”不會再現，取而代之的是定向調控的“新常態”

基於上述對經濟的判斷，政策仍將保持穩定性和連續性，也就是說，全面寬松的“舊常態”不會再現，全面降息降準的預期不攻自破。至於這背後的邏輯，我們已經反複強調過多次：

從客觀上看，全面降息降準既無必要性，又無可行性。一方面，如李克強總理所說，當前就業形勢穩定，增長質量提高。另一方面，如二季度貨幣政策報告所述，未來貨幣政策將受到內外不確定性的掣肘，內部受制於豬周期帶動下的通脹回升壓力，外部受制於歐央行寬松和衰退式順差帶來的外匯占款回升擔憂。而且，在當前地方融資平臺以及國有部門等融資主體尚未完全市場化的前提下，全面的貨幣寬松無異於“抱薪救火”，不僅不能降低全社會的融資成本，而且會助長利率不敏感主題“加杠桿”的“毒癮”。

從主觀上看，中央不願意違背“總量穩定”和“不搞大水漫灌”的承諾，而更傾向通過定向寬松（定向再貸款或定向降息），降低被“擠出”部門的融資成本，以期能實現穩增長和調結構的雙重目的。

因此，預計中央不會輕易使用全面降息降準的“大招”，而是通過定向再貸款、PSL等“小招”實現“定向降息”之功效。但考慮到當前環境和上半年的差異，定向寬松的力度可能邊際減弱。首先，貿易順差積累的外匯以外匯存款形式留存於銀行體系內，人民幣持續升值、股市反彈、歐央行降息意味著外匯占款反彈的風險在加大，若疊加PSL和再貸款將信貸配給到棚改等長期限投資項目不易收回的壓力，外匯占款一旦回流，廣義貨幣投放面臨失控的風險。其次，當前經濟環境要好於一季度，穩增長政策還將發揮余溫，上半年寬信用支持的一些長期基建項目還將陸續落地。最後，豬周期和河南、遼寧異常的幹旱天氣構成了潛在食品通脹壓力。

信號3：“新常態”之下，政策重心向“促改革”轉移

如果說上半年“微刺激”信號的實質是穩增長，那麽下半年“新常態”信號的實質就是“促改革”。

貨幣政策是總量政策，即便是定向寬松也有局限性，不可能取代改革。國有企業由於其政府背書和預算軟約束特征往往被視為無風險資產被青睞，而非國有部門因機構風險偏好下降隱涵了更高風險的溢價。具有政府背書和預算軟約束的部門是高收益和低風險資產仍會是資本配置的首選，滿足上述融資需求後，資本才會外溢至中小企業提供的高收益、高風險資產。

從8月M2增速連降可以看出，實體融資需求依然低迷，金融機構風險偏好回落。8月央行貨幣供給端未見明顯收緊，貨幣供給下降並非外生性因素。房地產投資趨勢性向下，新經濟規模尚未大規模形成，政策回歸新常態後，基建投資和財政支出放緩導致實體有效信貸需求下降。經濟下行導致符合風控要求的企業數量減少，房地產開發貸審慎和同業創新活動放緩導致金融機構風險偏好下降。二者共同導致貨幣創造內生性減弱。

根本出路是推進改革和結構調整，將存量和增量貨幣引導至三農、小微和新興產業。改變國有部門資產高收益和低風險特征需要約束無效投資和提高國有部門資金使用效率；需要深化政府職能轉變、推進財稅體制改革、硬化融資主體財務約束。改變中小企業資產的高收益、高風險特征需要通過簡政放權、打破壟斷和結構性減稅政策，切實增強三農、小微和新興產業的核心競爭力和盈利能力。

對市場來說，沒有促改革和調結構的深入推進，就沒有無風險利率的趨勢性下降和股票市場的趨勢性長牛。實體層面高杠桿率和過剩產能並存，若經濟總需求下行與緊信貸能互相強化，導致產出品價格下行和庫存壓力增大，企業高產卻虧損。若緊信用持續，資金鏈易斷，最終導致債務違約和產能收縮。產能的收縮伴隨著無效率部門的出清，實體剛性融資需求被打破，貨幣寬松空間打開，利率將趨勢性下行，但這意味著經濟很難平穩過渡。可見，無風險利率向下突破需要讓市場有更明確去產能和去杠桿的信號，需要中央主動調低對經濟增速預期，允許債務人在無力償債時違約。這在短期內無疑是不利於風險偏好回升和股票市場上漲的，但長期來看卻是股票牛市的必要條件，是所謂不破不立。

股市下跌的原因？北戴河會議釋放的重大信號

體育產業冬盡春來振興在即 釋放萬億政策紅利

中日關系現轉機？安倍態度放軟 罕見釋放友好信號

日本首相安倍晉三29日在施政演說中罕見提及“與中國建立友好關系”，再度釋放出改善中日關系的積極信號。

據日本共同社報道，

安倍當天強調，“為了建立穩定友好的關系，希望盡快實現首腦會談，通過對話發展‘戰略互惠關系’。”安倍在對華外交中提及“友好關系”十分罕見，這可能是一個促使中國做出妥協的訊號。安倍同時還提到與韓國改善關系，表示出推動鄰國外交的意願。

這是自上周安倍謀求中日韓首腦議會以來再度釋放積極信號。近日，安倍呼籲在在11月的APEC會議上實現與中國國家主席習近平和韓國總統樸槿惠的首次首腦會談。

華爾街見聞此前曾引述分析師評論稱，盡管安倍表露了一定的會談姿態，但是是否真的願意為會談做出努力還不得而知。中方可能希望見到安倍更多有關領土問題的弱化態度之後才會接受首腦會談。

上周，中國外交部部長王毅在出席聯大期間，應約與日本外相岸田文雄非正式會面。這是繼上月兩國外長在緬甸出席東亞合作系列外長會後，短時間內進行的第二次非正式接觸。

據南方都市報報道，日本問題專家、外交學院教授周永生認為，從最近的一系列情況看，中日雙方正在多領域逐步恢複接觸，這是兩國關系正在轉暖的積極信號。

不少人士認為，11月的APEC會議成為中日關系轉向的重要契機。

今年7月，日本通過解禁“集體自衛權”決議，再加上參拜靖國神社，安倍晉三內閣支持率創新低。

美聯儲釋放鴿派信號 歐美國債牛氣沖天

在美聯儲鴿派言辭的刺激下，歐美債券市場牛氣沖天，價格大漲，收益率普遍大跌。

周四淩晨公布的9月FOMC會議紀要中，美聯儲表示擔心全球經濟增速放緩和強勢美元影響美國經濟，這被市場解讀為鴿派信號，市場人士認為美聯儲可能更傾向維持低利率。

道明證券的分析師稱，觸發美聯儲加息的門檻被提高，政策收緊的考量被進一步推後，這對國債來說是一大利好。

在北京時間今日晚間7：00左右，美國10年期國債收益率跌至2.2787%，為2013年6月以來的最低水平。

歐洲國債收益率跌的更兇：

愛爾蘭十年期國債收益率創下歷史新低，達到1.63%。

德國十年期國債價格上漲，收益率下滑2個基點至0.88%。

荷蘭十年期國債收益率跌至創紀錄的1.021%。

葡萄牙十年期國債收益率跌至2.942%，創歷史新低。

法國十年期國債收益率跌到創紀錄的1.214%。

西班牙十年期國債收益率同樣創下歷史新低，為2.038%。

芬蘭十年期國債收益率歷史上首次跌到1%。

在債市之前，股市和商品市場的反應更靈敏，昨日美股結束跌勢，道指創年內最大漲幅，黃金急漲近20美元。今天下午歐洲股市開盤大漲1%。

中金：央行或再啟PSL 釋放4000億流動性

上周五（10月17日）有報道稱數家股份制商業銀行已收到央行通知，將通過常備借貸便利工具(SLF)獲得流動性支持，共計金額約2000億元左右。但中金報告預計央行實際投放的流動性可能高於2000億元，達到3000-4000億元。截至昨日發稿時，這一傳聞並未得到央行和商業銀行的證實。

中金認為，此舉再次釋放了流動性寬松的信號，尤其是在實際M2增長明顯低於政策目標的情況下。

中金報告透露，央行此次投放方式不是此前所傳的SLF，而是需銀行提供債券質押的PSL；周五央行只是通知，下周才實際投放。

但與中金不同，上證報和第一財經最新的報道中仍稱本次“放水”形式為SLF。上證報在本周一的報道中稱，針對數家股份制商業銀行已接獲央行通知，將通過常備借貸便利工具（SLF）獲得流動性支持的消息，某股份行高層回應稱“都在積極申請”，但目前仍在“過程中”，暫未落地。

據《第一財經日報》周一報道，某股份制銀行人士19日晚間透露，近期央行向商業銀行發放SLF，期限為3個月，利率為3.5%左右。一家股份制銀行獲得SLF流動性支持為300億元人民幣，這是比較小的規模，每家銀行獲得的規模不一定相同。獲SLF流動性支持的銀行應小於20家，共計金額2000億元左右。

就在今年9月，中國建設銀行董事長王洪章對新華社證實，央行已向五大行投放5000億元SLF。根據新浪財經的報道，利率為3.7%。不過有市場人士認為，相較於五大行，中小銀行更缺資金。

據央行數據，到9月末我國人民幣存款余額112.66萬億元，據此測算，若央行此次通過PSL釋放最高4000億元的流動性，已接近一次性調降0.5個百分點存款準備金率所能釋放的資金量。

解決“融資貴”一直是今年央行貨幣政策調控的主旋律之一，“雖然銀行資金面寬松，但在經濟下行周期下，企業主動壓縮生產，銀行的風險偏好也在下降，以致雖然信貸擴張並不少，對經濟增長的拉動作用卻並不明顯。”上述銀行人士認為，正因為融資的問題不在數量而在價格，今年以來“降息”的呼聲一直沒有停息過。

上周四，央行將14天期正回購中標利率下調10個基點。巴克萊中國首席經濟學家常健認為，降低融資成本仍是政策工作重點，央行9月以4.0%~4.5%的利率釋放的5000億元人民幣SLF旨在引導貸款利率降低。她並預測，央行將從第四季度開始將利率下調25個基點。

李克強經濟座談會釋放了什麽信號？

國務院總理李克強昨日主持召開座談會，就當前經濟形勢和下一步經濟工作，聽取專家學者和企業負責人的意見建議。

李克強在座談會上說，面對複雜嚴峻的經濟形勢，要善於從紛繁多變的經濟現象中把準運行的主脈、更要看清發展的大勢，尊重客觀規律，民主決策、科學決策。保持經濟運行處於合理區間的判斷，基於經濟增長能夠實現比較充分的就業和物價基本穩定，在發展中使居民收入增加、生態環境改善，質量和效益不斷提高。我們要更加註重用著眼長遠的辦法解決現實難題，更好發揮市場機制作用匯聚新的動能，更多把勁使在提質增效和民生改善上，推動科學發展、升級發展。

《第一財經日報》獲悉，與會發言的經濟學家和企業家按順序分別為：北京大學國家發展研究院教授周其仁、中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求、瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光、海通證券首席經濟學家李迅雷、中聯重科股份有限公司董事長詹純新、億贊普集團董事長羅峰、招商銀行股份有限公司董事長李建紅、京東集團首席執行官劉強東。

有接近高層的官方研究人士對《第一財經日報》稱，按慣例，本次座談會應該是年度內最後一次，一方面是周期性了解各方面人士對經濟的意見和看法，另一方面，此時又值中央經濟工作會議召開前夕，也是聽取外界意見建議的方式。

這位官方研究人士表示，過去經濟座談會邀請的人士，通常以研究中長期經濟和重大領域問題的著名學者為主，李克強就職以來召開的6次座談會，則大大提高了企業家和市場化專業領域經濟學家的比例。他認為，這不僅意味著高層在決策中註重更廣泛的民主，同時也顯示對中國經濟的布局正在朝著更深入、更專業的方向發展。

經濟學家有什麽看法

在昨日的八位發言人中，前四位都是經濟學家。

針對經濟下行的諸多討論，李克強昨日在座談會上再次明確，面對複雜嚴峻的經濟形勢，要善於從紛繁多變的經濟現象中把準運行的主脈，更要看清發展的大勢，尊重客觀規律，民主決策、科學決策。

梳理國內外金融機構的預測報告可以發現，絕大多數機構認為中國要完成全年GDP7.5%的增長目標比較困難，但預測值均在7.0%以上，屬於政府所界定的“合理空間”。

“總體來說，中國經濟下行趨勢難以改變，但調整方式是好的。”李迅雷近日公開表示，制約潛在經濟增長的主要因素還是供給的減少，包括老齡化問題、投資增速減緩等。

李克強昨日分析稱，保持經濟運行處於合理區間的判斷，基於經濟增長能夠實現比較充分的就業和物價基本穩定，在發展中使居民收入增加、生態環境改善，質量和效益不斷提高。

“我們要更加註重用著眼長遠的辦法解決現實難題，更好發揮市場機制作用匯聚新的動能，更多把勁使在提質增效和民生改善上，推動科學發展、升級發展。”李克強強調，我國作為發展中大國，必須堅持發展是第一要務，以經濟建設為中心，緊緊抓住重要戰略機遇期，打好發展“持久戰”。

在此次出席座談會的經濟學家中，謹慎悲觀派的出席進一步強化了市場對後續刺激政策的預期。比如，沈建光和李迅雷一直都是市場上呼籲出臺更多刺激政策的代表人物。

沈建光在日前接受《第一財經日報》專訪時就表示，應該在穩定經濟增長的情況下推進改革而不是在經濟下滑的情況下倒逼改革，後一種情況下經濟風險更大，不可取。

至於穩定經濟的政策，在沈建光看來，可以通過貨幣政策和財政政策兩種路徑實現。

“從貨幣政策方面來看，盡管目前的定向降準在短期內可以起到一些作用，但主要是對沖影子銀行收縮造成的負面影響。鑒於目前20%的存款準備金率有非常大的調降空間，降到18%、16%都不會有任何問題，對經濟也有幫助。這樣的貨幣政策能更有效地穩定經濟，更好地推進改革。”沈建光對《第一財經日報》記者表示。

不過，沈建光也稱：“貨幣政策是一個總量工具，對於調整經濟結構，財政政策可能會更好。”

與沈建光類似，李迅雷對當前經濟形勢的判斷也比較悲觀，他在此前接受《第一財經日報》記者專訪時表示，目前的定向寬松部分替代了財政政策，長期而言不可持續，對於調整經濟結構而言，更有效的方式是財政刺激政策。

不過也有分析人士認為年內貨幣政策取向已經清晰，全面降息幾無可能。因為總理重申了“保持經濟運行處於合理區間的判斷”，並再次強調“更加註重用著眼長遠的辦法解決現實難題”。國資委研究中心研究員胡遲預計，年內宏觀政策會繼續保持“微調”的基調，不會發生大的轉向去刺激經濟，如貨幣政策工具的降息等手段不會出臺。中國社科院金融法律與金融監管基地副主任鄭聯盛認為，下半年貨幣政策仍應整體保持穩健，並繼續發揮預調微調的能動性：一是貨幣政策的應對機制整體保持穩定；二是發揮預調微調能動性；三是堅持防範不發生區域性和系統性風險的底線思維；四是繼續發揮創新性工具的調控作用；最後是深化金融要素價格市場化改革。

企業家說了什麽

在昨日的座談會上，李克強再次強調要推出簡政放權、放管結合的進一步措施，做實行政審批、市場壁壘和各種“路障”的“減法”，做好市場空間、創業天地的“加法”。

有與會經濟學家近日對《第一財經日報》表示，政府和市場的關系可以表述為三種：政府有可能高高在市場之上，也有可能謙卑地落到市場中來，還有可能落到市場的底部去。他認為，經濟理論工作者就是要討論這個條件，什麽條件讓政府偏離市場、遠離市場、高居市場之上，什麽條件讓它到市場里邊來。

作為市場主體，座談會上，經濟學家之後則輪到企業家發言，第一位發言的企業家是詹純新。

中聯重科的一位高層告訴《第一財經日報》，在前幾天接到總理要聽取意見的通知後，詹純新緊急從國外趕回來。

一位知情人士對《第一財經日報》說，詹純新的發言，主要從現階段的行業狀況、公司自身運營情況及建議等三方面來闡述，李克強總理也向他提了若幹與此相關的問題。

作為強周期性行業代表的工程機械，其發展與宏觀經濟直接相關。去年以來，固定資產投資增速在放緩，工程機械所相關的下遊行業需求也處於低迷時期，因此導致該行業的疲軟走勢仍在持續。

中聯重科前三季度財報顯示，該公司的收入為198億元，同比降31.6%，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下滑了73.6%，為10億元。不止它一家，三一重工、柳工等同為工程機械行業的公司業績也都出現了較大幅度的下滑。

不久前，詹純新接受《第一財經日報》記者獨家專訪時曾提到，現在工程機械的開工不足，但壓力還不太大，“因為我們此前在擴大產能的過程中較謹慎。中聯重科的固定資產只有70多億元，橫向和其他企業相比，我們比較輕，對產能擴張的控制較好”。

另一方面，時值網絡購物大促銷“雙11”前夕，京東創始人劉強東作為電子商務企業代表受邀與會，引發業界關註。

《第一財經日報》獲取的信息顯示，劉強東昨日說，電商行業仍處於高速發展階段，而農村電商、食品生鮮、互聯網金融是未來電商行業發展的驅動力。

劉強東在會上呼籲在行業內大力推廣電子發票，促進社會誠信體系的完善，促進行業更加公平規範競爭。

與此同時，劉強東還倡議大力推廣賣家電子工商註冊，加強跨平臺聯合監管，共同打擊有組織有規模的售假商家，杜絕售假商家在各種不同平臺上的違法行為，保障消費者利益，將李克強總理說的讓消費者“敢消費、願消費、能消費”落到實處。

面對分別來自新興行業和傳統行業的代表，李克強昨日指出，中國經濟要行穩致遠，必須著眼提質增效，走創新驅動發展之路，打造升級版。既要加大力度支持新技術、新模式、新業態、新產業發展，為它們“培土施肥”，打造中國經濟新的“發動機”；又要致力於傳統產業“挖潛開荒”，推動高端化、低碳化、智能化改造，促進“老樹發新芽”。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

國務院督戰融資難 釋放金改提速信號

本文來源一財網，作者 李德尚玉 杜卿卿，授權華爾街見聞轉載

高層昨日連出10招緩解企業融資難，再度釋放金融改革提速的信號。

11月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出增加存貸比指標彈性，抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，加快利率市場化改革等10條辦法，旨在緩解融資成本高的問題。

交通銀行首席經濟學家連平對《第一財經日報》表示，企業融資難融資貴是因為傳導機制不暢，“貨幣市場的水首先流入金融機構，其次才由金融機構向實體經濟流動。體制瓶頸的梗阻導致了資金流動不暢，所以小微企業貸款難。”

而對於新股發行註冊制改革有望加速推進的預期，有券商分析人士對《一財》表示：“目前總體目標就是降低融資成本，一個前提就是要降低直接融資門檻。”他認為，在退市新政生效之後，註冊制改革方案的推出已經比較成熟。

利率市場化絆腳石松動

國務院常務會議提出，增加存貸比指標彈性，改進合意貸款管理，完善小微企業不良貸款核銷稅前列支等政策，增強金融機構擴大小微、“三農”等貸款的能力。

合意貸款的說法此前已經引發了市場關註。“這是一個前奏，和存貸比的取消是結合起來的。”連平稱，合意貸款總量流向和機構的管理問題將是未來的重頭戲。因為要推行合意貸款，所以銀行明年或取消存貸比。

然而，兩者之間也是相互作用的。中國銀行業在存貸比取消後，會不會拼命放貸款？這是一個問題，所以需要用合意貸款來對銀行放貸行為進行約束。央行將會使用相應工具來對貸款進行調控，也就包括合意貸款。

“比如銀行通過該年M2目標情況，根據宏觀經濟形勢，結合自身具體情況來確定一個貸款增長的計劃，上報央行，央行來衡量是否可接受。”連平稱，“如果央行覺得不可以接受，那麽央行會通過差別存款準備金率進行調整，提高該銀行的存款準備金使得其資金量減少。”

此外，在外匯占款增速越來越慢的趨勢下，通過央行獲得融資將是非常重要的渠道。銀行需要資金時，央行還可以通過再貸款給予資金支持，從而通過調整再貸款的利率來使得銀行服從合意貸款目標。

另一方面，存貸比放松也是利率市場化的必然之舉。值得註意的是，昨日的國務院常務會議再次提到了加快利率市場化改革。

央行行長周小川曾提到，利率市場化在兩年內可以實現，並表示“感覺中國的最高層領導對改革有緊迫感，只爭朝夕，所以我依然按此準備”。

摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊對《一財》稱，小微企業貸款利率高恰恰是市場化的行為。反過來，利率市場化推進難度大，主要原因是地方政府和國有企業。這是所謂的“預算軟約束”，因為它們對利率不敏感。

“目前這兩個方面推進已有突破，包括政府推出的43號文，城投債不能發了；國企推進混合所有制。”章俊說。

今年國慶前夕，國務院發布《關於加強地方政府性債務管理的意見》（即43號文），隨後財政部向地方財政部門和部分城投公司下發了“處置辦法”，對存量債務的甄別、處理方法做了具體規定，對城投債進行限制。

章俊稱，利率市場化涉及到三個核心改革目標。國內改革最重要的三方面已有體現：財稅改革、金融改革、國企改革；財稅、國企改革兩個主體恰恰是利率市場化改革的阻礙，而金融改革的核心就是利率市場化。

在加快利率市場化改革方面，國務院常務會議提出，建立市場利率定價自律機制，引導金融機構合理調整“虛高”的貸款利率。

那麽市場上的利率是否“虛高”？中信銀行杭州分行小企業金融部總經理俞偉成對《一財》稱，小微企業貸款和上市公司貸款比，風險的確較大，所以融資成本的確較高。

“央行的寬松政策使得整個金融體系的利率實際已下降了，這是立竿見影的。但實體經濟的利率的確維持在高位，但我不認為是‘虛高’，”章俊對《一財》稱，“這恰恰是銀行對風險溢價的市場化反應。在經濟下行的背景下，中小企業風險不斷累積，恰恰是銀行對風險定價的自我控制，在風險上行的情況下，才造成對中小企業的貸款利率降不下來，這是銀行市場化風險定價的結果。”

連平也對《一財》稱，如果要說“虛高”，其實小微企業貸款利率比銀行一般貸款利率高得多。小微企業貸款首先是獲得性難，因為獲得難所以貴。如果獲得容易，利率就高不上去，這是融資結構問題。

連平表示，真正願意給小微企業融資的機構比較有限。雖然現在央行和銀監會一直鼓勵金融機構給小微企業貸款，保持貸款增速，現在來看，增速是保持的，但不一定能夠完全滿足其融資需求。

從目前來看，小微企業多為民營企業，這就需要有一批小型民營銀行，為小型企業服務。所以國務院常務會議也提到，加快發展民營銀行等中小金融機構，支持銀行通過社區、小微支行和手機銀行等提供多層次金融服務，鼓勵互聯網金融等更好向小微、“三農”提供規範服務。

新股發行註冊制改革臨近

昨日的國務院常務會議還明確提出，抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。

方正證券首席策略分析師郭艷紅對《第一財經日報》表示，從國務院常務會議的表述看，註冊制改革方案應該已經完成，而且推行進度會加快。

“市場本來預期今年年底出註冊制改革意見，明年末試點，但最近由於新股發行進度明顯不達目標，仍然有大量的公司在排隊等候。”郭艷紅表示，當前情況發生變化，預計註冊制改革推行進度會加快，目前排隊待上市的公司可能會有部分采取註冊制的方式上市。

註冊制改革是目前中國證監會正在推動的一項資本市場領域的重要舉措。去年底，隨著新股發行體制改革的啟動，IPO開始了向註冊制過渡的階段。由於註冊制改革需配合《證券法》修改，證監會曾表示預期將在今年年底推出註冊制改革草案。

證監會副主席姚剛在10月30日出席第三屆金融街論壇時稱，要抓住當前制約市場功能發揮的突出問題，全面深化市場各領域、各環節的改革，積極穩妥推進股票發行註冊制。

隨著年底臨近，市場對註冊制改革草案推出的期待也越來越熱切。特別是對於國務院層面“抓緊出臺”草案的表態，業內人士解讀為改革步伐將加快的信號。

在郭艷紅看來，中國證券市場上，哪些公司可以發股票、哪些公司可以再融資，都需要審批。這在前些年需要“集中力量辦大事”的發展時期是無可非議的，但是隨著小微企業大量湧現，這種機制必須發生變化，而註冊制恰恰是將選擇權重新交給無數的投資者。

“不瞞大家，作為一個監管部門，面對這個問題，這對我們來說也是一個現實的挑戰和一個非常嚴峻的課題。”證監會副主席莊心一昨日表示，證監會正在集思廣益，研究推進註冊制改革，希望能夠推動投融資進一步平衡。

在莊心一看來，當前之所以有一批企業在準備上市或正在上市，一個重要原因就是中國資本市場的投融資匹配還有失衡之處，對接不夠完善。一邊是許多公司要上市，另一邊，則是許多資金、許多投資主體感覺投資渠道不夠豐富，投資產品、工具還不夠豐富，投資組合的空間也不夠大。

目前在中國金融體系中直接金融占比過低，資本形成效率和質量難以適應經濟結構優化調整的需要。莊心一表示，加快健全多層次資本市場體系、顯著提高直接金融比重的任務顯得更為重要和緊迫。

前述券商分析人士則認為，隨著退市機制的明確，註冊制改革草案推出時機已經比較成熟。

今年下半年，證監會完成了退市規則的修訂，新的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》也已於11月16日起正式實施。在不少業內人士看來，退市新政的實施，正是註冊制改革的前奏。

平安證券研報認為，強制退市制度的完善，有助於降低和消除垃圾股票“殼資源”的價值，從而防止市場對垃圾股票殼資源的惡意炒作，防止出現“劣幣驅逐良幣”的現象。市場有進有出，從而形成良性循環。

但是，如果“牛市”不來，註冊制能不能推呢？該券商分析人士表示，目前市場相對低迷，但是註冊制改革依然要推進，只不過進程可能有所拉長。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)