📖 ZKIZ Archives

轉帖：謝清海：公平競爭不公平 (一) BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101ao0t.html

轉帖虎嗅文章： 視頻聯盟，「盟」出商業價值幾何？ 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba217801017xz3.html

轉帖：股市蒸發的錢都到哪去了 土著

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b56dde00101c0lh.html

看圖說話：投資者C=股市中反對價值投資的+股市中自稱價值投資的（巴菲特粉絲們）

         投資者B=原始股東

         請注意：在圖裡沒有Value的事兒。

 

 初接觸經濟的人，尤其是股民，多有一個疑問，即「股市蒸發的錢都到哪去了」。而且仍有很多人認為，「蒸發」的錢真的從世界上消失了。那麼，真的會「蒸發」嗎？
     下圖是從現實世界抽象出的簡單模型（現實的情況要複雜的多，但是「蒸發」的原理是完全一樣的）。
     第0天（初始狀態），假設上市公司A持有該公司10股流通股，假設每股發行價定為2.5元。
     第一天，投資者B按2.5元/股，認購了上市公司A的全部10股股票。
     第二天，A公司股票大漲。投資者C按成交價5.0元/股，購買了投資者B的全部10股A公司股票。
     第三天，該公司股票大跌（甚至跌破了發行價）。當天A公司的股票沒有交易。

     只要查看圖中最右一列的「日市場總計」，就可發現「蒸發」的奧秘。
1．第二天與第一天相比，A公司股票總市值從25元膨脹到50元；第三天與第二天相比，A公司股票總市值從50元蒸發到20元。
2．股市中的現金總量和股票數量根本就沒有變化。「膨脹」和「蒸發」的是股票的名義價值，即票麵價格。
3．由於股票是資產的一部分，資產的價值也相應的「膨脹」和「蒸發」了。
4．「膨脹」和「蒸發」的本質就是以貨幣計價的物資的價格發生了變化。物資數量沒有變化，現金也沒有變化，而是人對物資的估價變了。這種變化會影響在變化時持有相應物資的人。
5．其它類型市場（如房市）的蒸發也是一樣的。

 

 

 
     「蒸發」聽懂了，我們來說說股市微觀上的本質。同樣分析上圖，我們還可以發現以下結論：
1．A公司通過發行股票，獲得了25元資金，損失了10股股票（如果董事會年終決定不分紅，等於沒有損失）。
2．現金總量沒有變化，現金只是發生了轉移（B->A，C->B）。換句話說，「發行」到「膨脹」到「蒸發」的過程就是財富轉移的過程。
3．如果往年平均年終分紅高於其它低/無風險的投資（如銀行定期存款），則C值得長期持有A公司股票（當然還得考慮其它因素），此時A公司股票鼓勵投資。否則，A公司股票鼓勵投機。

     順便提一下，在經濟中看股市的宏觀本質：
     1．上市企業低/無風險融資（靠銀行融資利息高，要還本金和利息，而且都從銀行貸款會增加銀行在經濟下滑時的壞賬風險；靠企業債券融資要及時還本金和利息；靠股票融資是不用還本金的，而且也不一定需要每年分紅，只要大股東們仍持有多數股票，公司的控制權也不會受到影響）
     2．優化資源配置（理論上是能達到的，現實的情況就複雜了）
     3．財富重新分配（前面已經分析過了）
     4．增加稅收
     5．牽制部分閒置資金

     最後總結一下：一個獨立的市場（如股市或者房市或者大蒜市場）中，如果發生了資本蒸發（即資本貶值），在不考慮其它外界因素（比如造成大面積銀行壞帳引發鏈鎖反應）的前提下，這種蒸發不影響現金（貨幣）總量，而且虧損的現金等於獲利的現金。

轉帖：大陸房地產發展趨勢與政策展望 西峰

http://xueqiu.com/1025819408/24316138
（一）前言 　　　　　

大陸於2011年推出了號稱「史上最嚴厲」的一系列房地產調控政策，年來房地產市場呈現平穩趨勢。但自從去年秋季以來，由於民眾預期經濟與房地產業最壞的情況已經過去，導致房地產活動升溫，房市價量出現「年末翹尾」行情，各界都在關注以往房價上漲→調控→政策效應減弱→出現報復性上漲的歷史是否又會重演。

就大陸而言，房地產業一直是攸關經濟增長的重要行業。目前保持經濟復甦，穩定經濟增長是第一要務，很多人認為新一屆領導班子今年為了穩定經濟增長，房市調控政策或將鬆動，對房地產可能採取事後調控而非預先調控。就國際而言，美國近期連續的量化寬鬆政策發揮了作用，經濟呈現溫和復甦趨勢，房地產市場也觸底回升，房地產價量和營建活動等主要指標均持續改善，給大陸帶來積極性示範效果。

新年伊始，房地產調控即進入高度敏感期。最近大陸一方面多次強調不會放鬆今年的房地產調控，一方面表示要加強住房保障工作，試圖為市場預期定下基調。但這些政策宣示能否影響市場心理預期，扭轉恐慌性購房現象，任務十分複雜艱巨。

（二）調控成效回顧與預測

2012年的大陸房價開低走高。12月，全大陸100個城市新建住宅平均價格為9,715元/平方米，環比上漲0.23％，為自2012年6月後成交量連續第7個月環比上漲。其中北京、上海的月交易量最高值都出現在12月；上海商品住宅成交量更是突破百萬平方米大關，創下年內新高。2013年第一週房市熱度持續，在40個城市中同比上漲城市佔九成以上；主要的54個城市新建住宅簽約達8,438套，比2012年同期上漲16.8％；特別是北京、上海、廣州、深圳等四個一線城市有2,127套簽約數，同比上漲57.7％。土地市場也是先冷後熱，上半年土地拍賣量跌至谷底，成交量較2011年同期下降三成以上，但自第四季度起，伴隨新屋銷售的逐漸回暖，土地成交量步步回升，北京、上海、廣州、深圳等一線城市都有所謂的「地王」出現。

房地產暖冬的原因有以下幾個：1、開發商與民眾對調控政策逐漸適應，調控政策的抑制需求效應減弱，而且很多地方先後放鬆了限購政策，顯示調控效果尚不鞏固。2、受到打工者年終返鄉置房潮及民眾年底集中消費習慣的影響。3、從需求面看，住房剛性和改善性需求上揚，使商品房銷售面積轉降為升；從供給面看，房屋新開工面積繼續縮減。4、房產開發商的營銷策略奏效，加劇民眾對房價恐慌性反彈心理預期。5、預期城鎮化進程加速，民眾購房積極性提高。

今年開始，多個地方的房市成交量呈現「開門紅」，接下來會如何成了當前最受關注的話題之一。目前市場有暴漲、暴跌與平穩發展三種預測。

持暴漲論者認為，2013年大陸房市利多將多於利空。政策面，城鎮化與工業化發展將促進房地產行業更加蓬勃。經濟面，經濟復甦持續改善、民眾投資渠道少、人口老齡化趨勢都將支撐房價與地價。貨幣供給面，美國相繼推出QE3、QE4，世界貨幣持續寬鬆，國際氾濫的資金流入大陸，大陸為維持匯率穩定，穩定出口，將不可能長期實行相對保守穩定的貨幣政策，今年應該會在一定程度上加大貨幣寬鬆力度，不可避免地會推動房價上漲。此外，2012年新屋庫存持續減少，土地供應與住房開工量均呈負增長，因此房價在今年3月以後勢必再漲。

持暴跌論者認為，整體而言大陸經濟已經陷入衰退，資金大部分流入房地產，經濟衰退將拖累房地產市場。加上全球展開金融戰爭，將嚴重衝擊大陸的貨幣體系，一旦貨幣崩潰，房價勢必崩盤。目前房地產市場並不具備量價齊升大幅反彈的條件，近期的回暖並非真正反彈，而是泡沫破裂前的反覆震盪，也是金融寡頭包括外資與權貴資本出逃前製造出來的暴漲氛圍。曾經是房價上漲最快城市之一的溫州，自去年下半年以來，房價一直領跌，目前溫州房價每平方米暴跌2萬元，同比跌幅達18.03％，是房價下跌最鮮活的例子。

持平穩發展者認為，房地產行業的黃金期還沒有結束，但遏制投機、投資性需求的調控政策勢將持續，加上住房供給充裕，商品房庫存壓力仍待消化，以及保障房供應量增加，因此2012年底出現的房市翹尾行情只是階段性、波段性的，不會持續。2013年的房價將不可能大漲大跌，房地產市場總體將保持穩定。

　（三）房地產政策趨勢

大陸新領導班子強調深化改革，但在房地產問題上，去年11月的中共「十八大」報告只提及建立市場配置和政府保障相結合的住房制度，而未提房地產調控。其後召開的中央經濟工作會議也只是表態維持調控政策的穩定性。「住房與城鄉建設部」部長姜偉新也只強調今年要堅決抑制投機、投資性住房需求，支持合理自住和改善性需求，以引導和穩定社會預期。不過這些都無新意，沒有給市場一個清楚明確的政策預期。

由於新領導班子的房地產政策尚未明朗，因此房地產政策仍以控制投資投機性需求與加大保障房建設度為主。除大陸「住建部」的宣示外，相關單位如大陸「國家發改委」表示今年要完善居民購買首套自住普通商品住房貸款優惠政策；大陸「國土部」制定土地管理的新規定與制訂「農村集體土地徵收補償條例」；北京市則力求將限購在內的短期制度長期化，並醞釀製定一系列調控儲備政策，希望未來一年的房價漲幅能夠控制在10％以內。

大陸的房地產調控政策已經推出很多，「限購」是目前較有效的房地產調控手段，但因是行政措施而被批評為扭曲了市場機制。另外，徵收房產稅被認為是抑制房價上漲的有效辦法，雖然徵收房產稅已不存在技術障礙，但從上海、重慶兩地試點的經驗來看，對房市調控的作用不大，實施全國範圍的房產稅仍存在很大爭議，目前仍在研究擴大房產稅試點範圍的方案之中。

在「限購」與徵收房產稅之外，大陸目前正在思考建立房地產長效機制問題。大陸「國務院發展研究中心」不久前完成了「德國房價漲幅長期保持較低水平的經驗及啟示」報告，稱許德國用法律形式強化以居住為導向的住房制度設計，有效地遏制住了投資投機性需求和開發商獲取暴利的行為；長期穩定的房貸政策，為穩定購房者預期和房價水平提供了制度保障；多元化的住房體系，滿足了不同收入階層的住房需求。大陸似是有意借鑑德國經驗，處理房地產問題更加注重市場手段和法制手段，穩定市場預期，這是一個新的思路。

　（四）結語

從過去十年大陸經濟發展歷程看，經濟增長很大程度是依靠房地產市場快速發展拉動的。但房地產的快速發展導致產業空心化，地方政府視土地為生財工具，房地產市場成為少數人暴富的工具，引發了嚴重財富分配不公、民眾創造財富的價值觀念扭曲等一系列社會問題。現在新領導班子強調重視民生、社會共同富裕及經濟增長質量，住房是絕大多數民眾的第一民生，如果房市新政不能跳出調控政策的舊思維，不在政策上進行重大調整，則不僅無法實現「沒有水分」的增長，大多數民眾終將望屋興嘆，重視民生將只是空話，亦將自絕於廣大人民。

然而，固定投資迄今仍是拉動大陸經濟增長的重要動力，房地產投資超過固定投資的四分之一，這一趨勢中短期內難以改變。如果因調控而導致房地產發展速度放緩，就可能再出現鋼鐵、水泥、煤炭、石油化工、家電等行業產能過剩等一系列連鎖反應，對整體經濟與金融造成衝擊。

如何在保增長與避免引發房地產泡沫破裂之間取得平衡，將是政策考慮重點。既須高度警惕房地產調控政策再次陷入「空調」，房價進一步飆升，泡沫破滅；也須顧慮到調控對實體經濟活動的衝擊與影響。從目前經濟與房地產市場的運行態勢看，今年房地產調控的任務將更加複雜艱巨，政策措施勢必要作相應的調整。目前大陸有意轉變過去「重行政手段、輕市場手段」的做法，強化市場化改革，改革地方政府壟斷土地市場，進一步完善房地產市場調控體系，後續作法與發展頗值觀察借鑑。

中國未來10年的能源對策 [轉帖]

來源: http://xueqiu.com/5277310522/31403441

作者：張茉楠，中國國際經濟交流中心副研究員

未來10年，中國將進入中等收入國家，工業化將進入後期階段，城鎮化率也將達到60%，能源資源約束強化將成為影響中國經濟可持續發展的關鍵。總體而言，未來10年全球資源能源需求增長趨勢性放緩、新供給的結構性變化以及消費增長重心轉移將給中國資源能源的獲取帶來新的機遇，但中國也不可忽視全球資源能源的潛在競爭性風險。在全球資源供給偏緊和環境約束強化的背景下，制定中國資源能源全球化戰略，這不僅是中國利用全球資源創造的新優勢，也推動中國由經濟大國邁向經濟強國的核心戰略之一。

未來10年 資源能源安全重中之重

在中國經濟的快速發展過程中，能源消耗增長率不斷提高，導致能源供需缺口不斷擴大，使得中國各種能源對外依存度不斷提高，已危及中國的經濟安全。當前，主要發達國家通過控制資源能源的開采權、控制資源能源定價權以及運輸通道等方式依然對全球資源能源供應產生重大的影響。

（1）石油。目前，中國進口石油最多的3個國家為沙特、安哥拉和伊朗。2010年前3位進口國進口量占總量的4成。按地區分布，中東地區占中國石油進口總量比例50.1%，居第一；非洲為30.2%，居第二；以下依次為拉美、獨聯體和東南亞，進口風險仍過於集中。社科院《世界能源中國展望（2013~2014）》報告認為，中國能源對外依存度將由目前的9%上升到2015年的11%，2020年接近26%。石油對外依存度將由2011年的55%左右上升到2015年的60%。天然氣對外依存度將由目前的19%左右上升到2015年的35%，2020年接近40%。

（2）鐵礦石。中國是全球第一大鐵礦石進口國，2008年進口總量高達4.4億噸，占全球海運鐵礦石比重52%，而且來源高度壟斷，僅集中於澳大利亞、巴西和印度幾個國家。

（3）天然氣。天然氣進口80%以上來自澳大利亞，而管道天然氣進口至今尚未全面展開。

（4）銅礦石。中國當前銅消費量占全球17%，是全球第一大銅消費國和銅精礦進口國；鋁土礦消耗量大，且主要集中於亞太。

（5）鋁土礦。中國鋁土資源並不匱乏，但由於近年各地大量上馬電解鋁項目，造成消耗量劇增，已由鋁土凈出口國變成凈進口國。

（6）煤炭。從2002年中國煤炭進口量開始迅速增加，2011年中國已經超越日本成為世界第一大煤炭進口國。中國目前的主要煤炭進口國包括南非、美國、加拿大、哥倫比亞，亞太的澳大利亞、印尼、蒙古、越南以及俄羅斯。

綜合以上分析，石油、鐵礦石、天然氣、銅礦石、鋁土礦以及煤炭6種戰略資源，都是中國經濟目前所不可或缺的戰略資源，從目前看來，中國資源能源進口依存度仍處於上升狀態，除個別例外，絕大多數資源的進口來源局限於少數幾個國家，且多為一般貿易進口，資源供應和資源安全已經成為中國經濟的“阿克琉斯之踵”。目前來看，我國能源資源安全主要面臨3大問題：一是由於國內環境治理制約能源消費增量，全球應對氣候變化要求能源低碳發展，環境容量已成為制約我國能源安全的重大問題；二是由於國際能源技術和經濟競爭加劇，能源技術水平已成為重要的能源安全保障因素和經濟競爭力；三是由於我國能源消費總量大，增速仍然過快和煤炭占比過高，消費結構不合理，油氣對外依存度大，非化石能源近中期占比仍十分有限，我國的能源消費現狀不可持續，嚴重影響能源安全。因此，必須突破資源能源瓶頸，把保障資源能源安全作為中國未來10年戰略的重中之重。

重要戰略機遇期

未來10年，全球資源能源格局將呈現3大新趨勢：需求增長趨勢性放緩、新供給的結構性變化以及消費增長重心轉移，這些變化對中國而言將是實施全球資源能源戰略的重要戰略機遇期。

1.全球經濟增長放緩以及“再工業化”周期帶來機遇

全球經濟增長和結構因素將持續影響全球資源能源需求的變化。一方面，發達國家債臺高築、消費萎縮、人口老齡化以及總體增長低迷的趨勢不會改變，對資源能源的需求量和人均消耗量也將趨勢性下降；另一方面，未來10年以美歐為代表的發達國家正在啟動“再工業化”周期，以新能源、環保、高附加值制造業、生產服務性制造業以及能夠提高能源效率的高技術產業為代表的低碳經濟將成為新一輪產業結構調整的主要推動力，這使得初級礦產資源以及基礎大宗商品的需求也會趨於減少。

2.以美國“能源獨立”為代表的全球能源供給沖擊

全球能源效率的提高、新能源等替代能源的開發以及環境標準的提升，也大大改變了全球資源能源的供給結構。以能源為例，近些年，隨著美國“能源獨立”戰略的有效推進以及“頁巖氣革命”溢出效應的重大影響，美國出現了一些標誌性變化：美國石油需求從升轉降，已經徹底扭轉了能源自給率下滑的態勢。過去的6年里，美國能源自給率逐漸提高，在2011年達到81.4%，美國能源信息署（EIA）預計在2035年將達到87%。目前，除美國頁巖氣產量飆升，加拿大油砂礦、墨西哥灣和巴西深海的油氣資源潛力巨大，但大多數非常規油氣資源因技術和經濟原因尚未進行商業開發，這是未來10年可以加以利用的巨大機會。

相比較而言，美國已經基本實現“能源獨立”，其能源戰略著眼於後工業化階段和產業革命，未來將實現能源獨立並可能輸出能源。而我國則受資源限制，能源進口依存度過高，且能源戰略目前主要是滿足於經濟發展，解決能源瓶頸問題。這是中美在戰略上的重大差異。

3.能源資源消費重心轉移帶來全球經濟秩序重塑機遇

隨著全球經濟增長重心“由西向東”轉移，全球資源能源消費重心也隨之轉移。仍以能源需求為例，根據英國BP公司發布的《Energy Outlook2030》預測，未來20年發展中國家將以更加迅猛的勢頭加速發展，2030年發展中國家人口、GDP總量和一次能源消費總量占全球的份額將分別達到87%、60%和70%，中國或成第一能源需求國。而根據最新發布的《世界能源中國展望》報告，未來中國、印度和東南亞構成的亞太月牙形地帶的石油需求占世界25%，不僅是世界最大的石油需求中心，而且成為對世界石油市場和地緣政治具有重大影響的“需求中東”。預計2014年後，世界新增能源需求在中國、印度、東南亞、中東、拉美和非洲等地進一步聚集。屆時全球人口增長總量的95%、GDP增量的70%、能源消費總量的93%將來自於發展國家，特別新興大國能源資源需求的增長將帶來可觀的貿易規模，這會大大提高新興（300098,股吧）大國的能源議價能力，也會成為其重構全球能源與貿易秩序的重要因素和“籌碼”。
全球資源能源競爭 潛在風險

1.未來10年全球資源能源爭奪可能演變為常態化趨勢

我們也必須認識到：（1）盡管與過去幾十年間全球資源能源需求爆發式增長相比，總體需求有所放緩，但對一些戰略資源的剛性需求還將持續增長，特別是各國對資源能源重要性認識的不斷提升，全球資源競爭日趨激烈導致利用國外資源的風險和難度加大。（2）消費趨同正改變著全球資源的供求平衡，國家間的競爭將演變為資源特別是能源競爭。經濟性短缺、區域性短缺、地緣政治導致的供給中斷或短缺以及需求型短缺將會不同程度地存在。（3）考慮到未來全球經濟重心從發達經濟體向新興經濟體轉移，由於發達經濟體的總人口是10億，而新興和發展中經濟體的總人口近50億，全球經濟增長的人口基數變化和新興經濟體人均收入水平的不斷提高，將產生大規模的消費需求和消費的升級換代需求。因此，新一輪消費勢必推動對原材料等大宗商品和能源需求的上升，未來10年全球資源爭奪將可能演變為常態化趨勢。

2.資源能源價格波動及長期上漲趨勢難以根本改變

由於發達深陷債務泥潭都傾向於通過量化寬松等方式來維持債務循環，長期低利率和全球範圍內的流動性泛濫可能成為價格上漲的推手，盡管短期內，全球價格上漲並不大，但全球產出缺口正在減小，勞動力成本以及生產成本進入上升周期，特別是金融資本和投機資本導致能源資源金融化屬性進一步增強，這在很大程度上扭曲了原有資源能源供需關系以及價格走勢，未來全球資源能源價格長期上漲壓力依然較大。

以前瞻性戰略思維 應對全球挑戰

在多重因素影響下，世界能源資源格局正在發生新的重大變化。中國是世界能源資源版圖變化的利益攸關者，世界能源資源格局的變化對中國能源和資源安全將產生全面而深遠影響，中國必須以前瞻性戰略思維謀劃應對舉措。

1.當務之急是建立中國資源能源戰略儲備制度

西方發達國家很早就把稀缺資源納入國家戰略，特別是上世紀發生的3次石油危機有利地推動了各國競相建立戰略資源儲備制度。目前，美國、日本、德國、瑞士等發達國家已制定了較為完備的礦產戰略儲備制度。美國從 1939年開始實行物資儲備，到1985年儲備的戰略資源就達到63類93種。日本在上世紀80年代制定了儲備稀有金屬的相關法律，規定國家和部分企業必須儲備一定數量的釩、錳、鈷、鎳、鉬、鎢、鉻等稀有金屬。中國作為最大的新興大國，戰略資源儲備還處於起步階段。盡管中國制定了石油儲備計劃，但其他重要資源儲備尚未引起重視，形勢十分緊迫。應盡快制定中國戰略資源儲備規劃，以保障在未來全球激烈的競爭中取得主動，避免受制於人。建議從經濟承受能力考慮，首先應做好關系國家經濟命脈的國內緊缺礦產的儲備，如石油、銅、鐵、鋁、鉀鹽等，儲備形式采取礦產品儲備和資源儲備相結合；同時加強優勢礦產的資源儲備，防止因競相出口導致國際市場供過於求、優勢價格下跌的局面。

2.中國全球資源能源戰略要“走出去”，還要“拿回來”

面對日益突出的能源供需矛盾和國際能源格局變化，未來中國必須充分利用全球能源資源，這是中國能源安全必須堅持的長期戰略，不但要“走出去”，也要“拿回來”，也就是要通過能源資源勘探開發、貿易和科技合作以及運輸管道建設、能力建設，建設完善的資源能源貿易基礎設施，真正把資源“拿回來”，增強對國際大宗資源能源市場的影響力和定價權。

3.將經略海洋作為中國未來全球資源能源戰略的重點

應確立海洋資源開發戰略，實現國家地緣戰略定位由“陸上大國”向“陸海大國”的轉變。中國是海洋大國，大陸海岸線達18000公里，面積較大的海島有7000多個，海洋資源極為豐富，2005年第三次石油資源評價結果顯示，目前中國石油資源量為1070多億噸，其中海洋石油資源量為246億噸，占總量的22.9%;天然氣資源量為54.54萬億立方米，其中海洋為15.79萬億立方米，占29.0%。因此，未來可以考慮以“海陸立國，開海固權，營疆造域，擇優出擊”作為新的海洋開發原則，全方位推進海洋資源的開發，從根本上改變海洋疆土疏於管理、海洋資源開發緩慢的被動局面。

4.把全面深化資源能源外交作為中國全球戰略的核心

中國應該深化和加速資源外交，使資源外交成為國家實現全球資源戰略的重要手段之一。隨著中國經濟的快速發展，對各種資源的需求不斷加大，美、日、歐等國擔心中國崛起，正以政治、經濟、法律、貿易保護、軍事等各種手段阻礙中國突破能源資源瓶頸，獲取石油、鐵、銅等戰略短缺資源。中國如何與資源供應國強化經貿聯系，建新型供給體制，充分發揮能源國際合作機制的作用意義重大，比如建設絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路，統籌國際國內兩個大局、兩個市場、兩種資源，並通過油氣勘探開發、油氣通道、工業園區、服務區等重大合作項目，進一步提升能源資源國際合作水平。此外，目前俄羅斯能源業正在進行重大轉型，石油出口正通過東部西伯利亞太平洋輸油管向亞洲轉移，這給中國提供了新的合作機遇。

5.中國須加強亞洲乃至全球範圍內的能源“互聯互通”

目前，全球能源市場分散，基礎設施老化，各國能源政策缺乏透明度，中國應積極推動亞洲或更大範圍的“能源一體化”，創造一個更加一體化、相互聯系和競爭的市場。比如，建立面向未來的、包括天然氣管道建設、供電網絡建設、新能源網絡建設在內的亞歐能源基礎設施藍圖，加快發展新能源，提高清潔能源比重，減少二氧化碳排放，發展高壓輸電和智能電網，同時制定統一標準，並提供項目債券、風險資本或PPP等方式的融資框架。

6.爭取在全球能源革命中不斷塑造中國新優勢。

中國作為新興大國，應充分考慮全球能源革命對中國向經濟強國邁進的戰略意義，爭取在第三次產業革命中走在世界大國的前列，在解決能源消耗增長過快、生態環境不斷惡化問題的同時引領世界經濟技術的發展方向。要加快發展清潔/替代能源，大幅提高能源利用效率。大力發展太陽能、風能、生物質能、地熱能、海洋能、氫能等可再生能源技術，以“減量化、再利用、資源化”為原則，以低消耗、低排放、高效率為基本要求，積極推動能源循環高效使用。同時，研究和跟蹤重大能源技術的變化趨勢，加大頁巖氣等非常規能源勘探、開發的科技投入，特別是提升關鍵技術的自主創新能力，為新一輪能源革命提供技術儲備。

以色列公司成蘋果新技術大贏家[轉帖] 余曉光

來源: http://xueqiu.com/5277310522/31527625

作者 大衛•沙曼 2014年09月14日$On Track Innovations(OTIV)$

蘋果支付系統是以色列On-Track Solutions公司的得意之作。在蘋果公司發布新產品和技術之際，該公司將憑借其手機錢包技術坐等盈利。

連接到三星智能手機上的oti WAVE 系統（圖片來源：供圖）

以色列技術蘋果公司電子支付在蘋果公司發布最新產品和技術之際，以色列一家公司將憑借其中一項技術坐等盈利。On-Track Solutions（oti）公司在手機錢包市場扮演著重要的角色，蘋果支付系統正是其得意之作。隨著蘋果公司宣布將為iPhone6、6+以及蘋果手表配置用於手機支付的新型近場通信（NFC）技術，oti公司表示其可以通過安裝配件使舊版蘋果手機實現同樣的功能。

該技術已足夠讓投資商在納斯達克將oti的股票競出高價。周三，oti股票一度漲了約75%，最終在交易日收盤時回落。

盡管沒有蘋果在周三發布的產品如蘋果手表和iPhone 6那般“奪目”，但蘋果支付系統或將像其他蘋果設備一樣引起轟動。如今出現了很多手機錢包技術，包括強大的谷歌錢包平臺。但和2001年出現iPod之前的MP3播放器和數字音樂市場一樣，手機錢包還未達到鼎盛時期。如果以史為鑒，蘋果在錢包市場的出現，正如其在數字播放器及音樂市場的出現，將從根本上改變該市場。

原因之一是即使在發布該平臺之前，蘋果已經在賣力和零售商簽訂使用該平臺的協議。除了美國258家蘋果零售店，美國部分主要零售商也將計劃支持蘋果支付系統，包括布盧明代爾百貨公司、迪士尼專賣店、迪士尼樂園、杜安里德藥店、梅西百貨、麥當勞、絲芙蘭、史泰博、賽百味、沃爾格林、全食食品超市、OpenTable、帕尼羅面包、星巴克和塔吉特百貨等等。這還僅僅是個開始。

該平臺可支持大多數美國大型銀行發行的信用卡，包括美國銀行、第一資本銀行、花旗銀行和富國銀行。據蘋果首席執行官提姆•庫克（Tim Cook）稱，美國83%的信用卡購買量是由這些銀行經手的。

新版蘋果手機將配置近場通信磁道。近場通信是主要用於手機支付系統中的一項通信技術。用戶只需將手機頂部對準近場通信感應器並在手機上的指紋識別器感應指紋即可，無需輸入平時信用卡交易使用的身份密碼和CCV號碼。該系統除了指紋外，還提供了數重保險，並且手機中不會留下任何數據。支付信息將從蘋果服務器上以加密的形式提取。

截至2013年底，美國約有6000萬部在用蘋果手機。當然，這其中不包括iPhone 6系列手機。該公司認為，雖然本周末iPhone 6系列開始銷售後可能會出現數以百萬計的買家，但oti提供的近場通信支付技術很可能會受到舊版蘋果手機用戶的追捧。oti WAVE是可插入蘋果耳機插座的一個配件，在基於Java軟件的一個安全芯片上運行，為第三方開發商提供了開放應用程序接口（API）。因此，任何使用蘋果支付系統的應用都有適合oti系統運行的模塊。

該系統采用先進的安全技術以確保交易安全進行，並通過了各大支付公司如Visa和萬事達的審核。oti表示，WAVE也能單獨在蘋果手機中進行快捷支付，比如支付交通費用。此外， WAVE已在多個國際金融機構中使用，並在移動運營商以及公共交通集團中開始試點使用。

近場通信插件是oti的另一項蘋果技術。該插件由一層通過SIM卡連接蘋果手機運行系統的近場通信天線薄膜構成。該天線折疊於蘋果手機後部，凡是合格的後蓋都能保護其免受損壞。目前，全球數家移動運營商正在試用該產品，oti稱其“精巧得恰如其分”。

oti首席執行官奧弗•茲普曼（Ofer Tziperman）表示：“隨著iPhone 6的發布，oti WAVE配件為現有版本的蘋果手機和平板實現近場通信支付功能提供了先進且性價比高的解決方案。蘋果對近場通信技術的采用不僅證明了我們的立足足夠長遠，對該技術的投資非常值得，也證明了我們合作夥伴以及客戶的眼光。”

“我們希望內置近場通信的iPhone 6和蘋果手表能夠擴大無幹預自助市場對近場通信感應器的需求。”他補充道，“經各大支付公司認證，我們擁有著最全面、性價比最高的技術，在迅速發展的市場中仍處於有利位置。”

Startup Health2014年度報告：數字醫療爆發的一年【轉帖】 余曉光

來源: http://xueqiu.com/5277310522/34594372

2014/12/25 10:23 作者：羅小嗖

美國著名數字醫療創業加速器Startup Health發布了2014年度全球數字健康創業投融資報告。據統計2014年度披露的數字醫療創業風投資金達到65億美元，相比2013年增長125%。Startup Health對2014年的狀態和2015未來趨勢做了一些總結，動脈網編譯整理如下。

5個值得關註的趨勢

醫療改革不斷刺激創新：因為激勵結構的變化和新處罰政策生效，到2015年，醫療服務提供方和支付方期待企業家能提出有效的解決方案。來自於以下三個方面獲得了2014年最大金額的私人資金，即大數據/分析（15億美元）、公眾人口健康（11億美元）和醫療保健系統導航（9.75億美元）。

慢性疾病和人口老齡化的加速導致消費的增加：成本上漲繼續成為醫療保健創新的第二大催化劑。患者不僅被鼓勵通過移動技術管理自己的健康，而且通過這種技術的預防措施，他們也可以實現這一目標。2014年，健康消費類公司在2014年籌集了8.8億美元。

臨床決策支持和個性化醫療獲得牽引力：隨著1000美元基因組的到來，真正的個性化醫療已經成為可能。今年，基因組公司籌集到了6.32億美元，診斷公司則是9.62億美元。以上數據加上臨床研究領域籌集到的6.24億美元，將徹底改變疾病的治療方法。

臨床設置上的技術集成：移動和無線技術不僅已經滲透到了我們的日常生活，在臨床設置的專業上亦是如此。能讓醫生專註於治療、而不是把時間浪費在行政任務上的實踐管理工具籌集到了7.83億美元，而那些專註於改善工作流程的工具則籌集到了6.81億。支付方相關的工具包籌集到了6.99億美元。

創新全球化：從StartUp網站的數據來看，世界各地7500多家創業公司正致力於開發數字醫療新的解決方案。即使在美國國內的海灣地區、紐約和波士頓以外的地區，我們也能看到獲得更多的公司獲得資金。

2014年的投資資金為65億美元，是2013年的29億美元的兩倍多，且2014每一季度的吸引的投資都比2010年全年的金額要多。市場持續走向成熟，而投資者也將賭註下在了少數的幾家企業上。














由於數字醫療市場相對比較年輕，在不同階段的交易規模也有很多的變化。預計這種情況在2015年仍將繼續。盡管交易規模相差很大，數字醫療仍繼續顯示出增長跡象：2014年中期階段的交易數量從2013年的21%增長到28.6％。

證監會1月10日註冊制會議座談紀要【轉帖】 Magicqw

來源: http://xueqiu.com/5277310522/35106813

來源：Wind資訊
新浪財經報道，1月10日，證監會召開證券發行註冊制會議。會議提出，證券註冊制後發行定價市場化，證監會不幹預，但可能在發行節奏上會調整。關於新股發行節奏，現在已開始加快，將來也會加快發行節奏。本次會議座談詳情如下：


1、發行審核權放給交易所，是證監會高層基本確定的事，證監會將此作為簡政放權的具體措施向中央作出交代，這是政治任務，其他都是技術問題。

2、放權的時間：一是六月份全部放，二是上半年放再融資，下半年放IPO，有待最終決定。

3、放給交易所後，交易所負責發行審核，證監會負責註冊，交易所審核通過的證監會不再提異議。


4、註冊制後，審核由交易所，發行定價市場化，證監會不幹預，但可能在發行節奏上會調整。

5、施行註冊制，審核權放給交易所後，門檻不會比以前更高，發行節奏肯定加快，但也不會一下子變化太大，變得太寬松，上市的企業一下子增加得太多，發行市盈率會更趨理性和正常的市場值，但也是逐漸回歸的過程。

6、關於發行節奏，現在已經開始加快，將來也會加快發行節奏，2010年曾經發行過300家，我個人認為將來一年發400家應該是沒問題的，但發行速度到底快到什麽程度，一年能發多少家，這還要看市場的情況，不是預選能設定的。

7、審核的關註點主要是財務的真實性，信息披露的合規性，公司運作的合法性，對公司經營和行業不作實質性判斷，也不要求公司盈利持續增長。

8、關於新老劃斷會有一個過渡期不收材料的問題，到目前沒有聽到過這個計劃，證監會今後不太會做這樣的安排，有可能是一旦施行註冊制，會把積壓的材料也一起分給交易所去審。總之，這是個具體問題。

9、新三板轉創業板的特殊通道問題沒有再研究下去，基本上不采取創業板特殊通道方式。轉板的通道肯定會打開，符合條件的可直接轉創業板或主板。

10、新三板目前掛牌企業已達1700家，發展速度很快，但交投不活躍，主要原因是一方面大多掛牌企業的基礎較差，另一方面是對合格投資者的要求過高，500萬的資產，還有就是交易方式為協議加做市商，比起交易所市場集合競價，自動撮合成交當然活躍度是不同的。下一步可能要修改合格投資者的標準。

11、環保核查問題。2014年底前，作為減少行政審批的措施，已廢止了要求環保核查的規定，無論是重汙染行業還是輕汙染行業，只考量日常的環保管理，只要是環保管理和排放標準都達標即可，但是要註意過往有無重大環保方面的處罰事項。農藥企業上市沒問題，環保方面只要符合日常的環保管理標準即可。

12、關於對券商、保險等企業發行上市有無綠色通道，回答是沒有。

一張圖讀懂騰訊2014年的投資策略【轉帖】 余曉光

來源: http://xueqiu.com/5277310522/35077170

神州龍芯併購美國AMD，綜藝股份攜手中科院打造中國芯【轉帖】 余曉光

來源: http://xueqiu.com/5277310522/35830316

 中華網財經$AMD(AMD)$

2014年，我國共實現全行業對外投資1160億美元,如果加上第三地融資再投資，對外投資規模應該在1400億美元左右。這個數據大約比我國利用外資高出200億美元。這意味著，2014年我國實際對外投資已經超過利用外資的規模,已經成為資本的凈輸出國。在中國的對外投資項目中，最為引人註目的當屬高科技領域里進行的各種並購，來自華爾街的新聞報道，日前由神州龍芯、中芯國際、創投等組成的中國財團擬並購美國AMD，這將是繼阿里巴巴在美國上市後，中國資本走出去的又一重大事件。

AMD簡介

AMD成立於1969年，總部位於美國加利福尼亞州桑尼維爾，公司專門為計算機、通信和消費電子行業設計和制造各種創新的微處理器、閃存和低功率處理器解決方案，其在CPU市場上的占有率僅次於Intel，堪稱世界級的高科技公司。近年來，AMD在Intel的打壓下屢屢處於市場劣勢，產品市場占有率急劇縮水不足22%，多次陷入財務危機。其2014年經營業績再次表明AMD有陷入財務困境的可能，AMD管理層被迫在全球裁員15%並大幅減少員工福利來應對即將到來的危機，新上任的華裔CEO蘇姿豐（LisaSu）多次在公開場合表示希望通過並購重組等手段引入戰略投資者來充分改善AMD目前的困境。

長期的經營不利導致AMD股價持續走低多年，其市值已不足20億美元，甚至不如中國一家普通房地產公司的規模。AMD的困境側面反映了美國IT業的衰落，在本月，IBM裁員8000人以削減10億美元支出，其服務器業務也將賣給中國的聯想集團。

AMD和神州龍芯牽手多年

其實早在2003年12月，為了對抗來自Intel的競爭壓力，AMD和神州龍芯合資設立了研發中心，多年的合作為此次跨國並購提供了得天獨厚的條件。長期研究AMD發展趨勢的華爾街專業人士Barnes認為，AMD在財務上的捉襟見肘相對於中國資本在各種項目上動輒數百億的豪爽投資，投入中國資本財團的懷抱無疑將幫助AMD獲得新生。市場人士擔憂這次並購能否順利通過美國政府部門的審批，曾在美國高盛工作多年的投行專家Menuhin表示，這種跨國並購對於華爾街來說司空見慣，2005年5月1日，正是在華爾街投行機構們的協助下，中國聯想耗資23億美元順利收購了IBM的PC業務，對華爾街而言，只要價錢合適，沒有做不成的交易，對AMD和Loongson（龍芯）而言，這是一種雙贏的選擇。

目前正值中國大力發展芯片制造業的產業投資戰略期，神州龍芯並購AMD無疑將整體帶動中國在CPU領域的研發能力。

綜藝股份聯袂中科院，龍芯產業化發展加速

北京神州龍芯集成電路設計有限公司(簡稱神州龍芯)，是由中國科學院計算技術研究所和江蘇綜藝股份有限公司（600770）等公司共同投資創辦的，一家專門致力於開發、銷售具有自主知識產權的龍芯系列微處理器芯片以及相應產品的高新技術企業，由中國科學院計算技術研究所所長李國傑院士擔任董事長。

近年來以科研院校為核心的國資系在高科技產業化領域運作頻繁，如中科院旗下中科曙光新近登陸創業板。

公開資料顯示，神州龍芯為中科院控股，綜藝股份持股32%，屬於國資系中科院國有資產背景，而神州龍芯的第二大股東綜藝集團實力雄厚，擅長於產融結合，在資本運作方面有豐富的經驗，也非常熟悉海外並購業務。此外，其與清華大學共同投資的綜藝超導在高溫超導領域取得重大突破，其高溫超導產品在4G、衛星通信、量子通信和軍工雷達遙控領域獲得廣泛應用，根據其企業戰略規劃，預計有望在2015年實現IPO。

神州龍芯並購AMD，或將創造海外並購新模式

近年來，我國企業對外直接投資保持快速增長態勢。2002年我國對外直接投資為27億美元，2013年這一數字已增至1078億美元，短短12年時間增長近40倍。同時，我國的對外直接投資流量連續兩年列世界第三位；對外直接投資存量超過6600億美元，列世界第十一位。

我國在對外投資領域的改革邁出大步，確立了“備案為主、核準為輔”的管理方式，除敏感國家（地區）和敏感行業外，一律改為備案制，大大提高了企業境外投資便利化水平。此外，在加強政府間合作，推進境外經貿合作區建設，推動集群式“走出去”等方面也取得進展。2015年，亞洲基礎設施投資銀行開張在即，絲路基金也為對外投資企業帶來重大利好。

隨著我國進一步推進確立企業對外投資的主體地位，更多釋放企業境外投資的活力，對外投資還將保持高速增長，神州龍芯並購AMD是實現跨越式發展的海外並購模式，中國“走出去”也將進入轉型升級、提質增效的發展新階段。