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歐洲正式進入QE時代 歐元區央行承受虧損風險購債

歐洲昨日正式步入量化寬鬆（QE）時代。歐元區央行開始購買負收益率債券，表明它們將繼續推進總規模1.1萬億歐元的QE，哪怕冒著遭受損失的風險。

它們開始實施歐洲央行決定的QE項目後，歐元區政府債券價格大漲。歐洲央行上月決定追隨美聯儲和英國央行的步伐，啟動全面QE。

華爾街見聞網站週一介紹過，歐洲央行於北京時間18:08確認，已和歐元區各央行開始購買國債。德、法、意、西等國家的國債收益率有所下跌。歐元跌至逾11年低位，而歐元區Stoxx 600指數上漲至2007年來新高。

歐洲央行上週表示，根據該計劃進行的債券購買活動將從3月9日開始，每個月的購買規模為600億歐元。歐洲央行將以負收益率購買債券，只要收益率在購買時不低於該行的存款利率（-0.2%）即可。

因此，包括德國國債在內，歐元區央行們昨日在多個市場上以負收益率購入政府債券。這意味著如果它們持有這些債券到期的話，它們可能會出現虧損。符合歐洲央行QE資產購買標準的法國、荷蘭、芬蘭、比利時、奧地利和斯洛伐克國債同樣以負收益率交易。

英國《金融時報》指出，出現投資者願以負收益率購買國債的現象反映出市場擔心歐元區可能面臨著日本式的「失去的十年」。

本週一，十年期德國國債收益率下跌8個基點至0.31%，進一步擴大與美國同期國債息差至歷史新高。上週五美國公佈了強勁的就業數據，觸發投資者關於美聯儲將在今年年中開始加息的預期。

深受歐債危機打擊的西班牙和意大利國債小幅上漲，同期限國債收益率分別下行1和3個基點。

由於投資者持續擔憂在極左翼政府領導下的希臘的償債能力，不在QE購債標的之列的希臘國債收益率反而上升至9.82%。

購買歐元區安全級別更高債券所付出的高代價，加之市場預期銀行、保險、養老金等國債持有人不願意將債券出售給歐元區央行，歐洲央行能否從現在到2016年9月每月購買到600億歐元的公私部門債券也令人懷疑。

巴克萊銀行主權債部門主管Lee Cumbes告訴英國《金融時報》：

主要問題在於，歐洲央行在哪裡可以買到它需要的債券量。

對於為什麼沒人肯賣國債給歐洲央行，華爾街見聞曾有詳細的介紹：

法國國家人壽保險（CNP Assurances）副CEO Antoine Lissowski表示：

我們更願意繼續持有它們，歐洲央行的貨幣政策…現在正達到了極限。

銀行通常持有短期債券，它們以政府債券作為流動性的緩衝工具。售出債券意味著它們需要買入其它資產，而這些資產與政府債券不同，監管者要求它們留存部分現金以表謹慎。或者，它們可以把出售債券所得資金存入歐洲央行，但所得利息卻是不具吸引力的-0.2%。

保險公司和養老金基金通常持有長期債券。將所持債券賣給歐洲央行可以為它們創造巨大的利潤。但這些錢同樣面臨著再投資於其它債券的風險，這些債券的收益率遠低於它們承諾給客戶的回報率。因此，也是「no-no」。

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比利時保險公司富通(Ageas)的CEO Bart de Smet說，「如果我們出售債券，我們將創造巨大的資本利得，但接著我們將不得不把那些錢再投資於收益率為0.5%的資產，而我們的資金成本卻是3.50%－3.75%。」

荷蘭國際集團(Internationale Nederlanden Group,ING)和荷蘭合作銀行（Rabobank），西班牙洲際銀行（Bankinter）和西班牙班基亞銀行(Bankia)，以及法國巴黎銀行均表示，當歐洲央行「來敲門」時，它們可能不會把債券賣給它。

法巴銀行副CEO Philippe Bordenave表示：

我們現在持有的國債量與貨幣政策無關，而是與監管政策有關。 

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蘇格蘭皇家銀行（RBS）策略師們認為，有40%的可能，歐洲央行的購債項目(QE)今年會幫助將10年期德國國債收益率推至負值。

並不打算出售債券的安本資管（Aberdeen Asset Management）基金經理Patrick O'Donnell表示：

現在債券不足以滿足全球的需求，因此將很難見到大量的賣家。 

風險在於，如果歐洲央行真的要以每月600億歐元的步伐購買債券，其對價格的影響可能會相當大。

視點 | 歐洲央行維持利率不變 購債計劃延長

為了支持歐元區複蘇，周四，歐洲央行宣布維持現行零利率不變，同時繼續進行量化寬松至明年12月。但是，從2017年4月開始，歐洲央行的債券購買規模將從目前的每月800億歐元下調至600億歐元。

歐洲央行行長德拉吉在新聞發布會上表示，央行的決定並不等同於會逐漸縮小量化寬松的規模。

據悉，在中期通脹率略接近2%的目標達成之前，新的資產購買計劃都將執行。但是，據德拉吉預計，通脹目標最早也要在2019年初才能達標。

消息公布後，歐元兌美元下跌1.3%至1.0614美元，美元兌一籃子貨幣上升0.9%。

對於歐洲央行延長購債計劃的決定，市場早有預期。德國股市DAX指數當天開盤就突破

11000點關口，創下今年新高。

歐央行維持三大利率不變 購債規模如期降至600億歐元

北京時間27日晚，歐洲央行宣布維持主要再融資利率0.0%不變，符合預期。 維持隔夜貸款利率0.25%不變，符合預期。 維持隔夜存款利率-0.4%不變，符合預期。 月度資產購買規模依先前計劃調整為600億歐元，符合預期。

歐洲央行發布新聞稿稱，今年4~12月，每月QE規模將為600億歐元。如有必要將進一步延長購債。 歐洲央行利率料在未來一段時間內維持在當前或更低水平，一直到QE結束後。 若前景惡化，可以提高QE規模和延長持續時間。

歐洲央行行長將在當日14點半的新聞發布會上評論這些決定的考慮。

美銀美林外匯策略研究團隊認為，歐洲央行本周將維持當前貨幣政策不變，其聲明中也將多數維持原有措辭。考慮到歐元區通脹前景仍偏弱，預計歐洲央行將采取審慎政策。而歐洲央行可能在6月對前瞻性指引作小幅改變。美銀美林預計，歐洲央行將在2018年緩慢削減寬松，在明年之前不會升息。

野村證券發布客戶報告稱，歐洲央行周四的政策會議上不會對當前的關鍵政策方向做出修改。整體而言，野村證券認為此次歐洲央行會議需要重點關註兩大方面，一方面是歐洲央行對經濟風險評估是否會出現任何變化，另一方面是歐洲央行對貨幣政策正常化的態度。

渣打銀行表示，預計歐洲央行今日將保持關鍵利率不變；歐洲央行寬松政策將保持到至少2017年12月不變，管委會應該會繼續宣布將利率在當前及今後一段時間內都保持當前或更低水平，經濟仍面臨下行風險；若此類聲明發生變化，則可能預示著歐洲央行會收緊當前貨幣政策；盡管過去兩個季度宏觀經濟環境有所改善，市場開始思考歐洲央行何時會退出量寬，但潛在通脹仍有壓力，政治不確定性仍然存在；預計歐洲央行最早將與六月會議上宣布政策改變。

ECB：大規模購債計劃或於年底結束

歐洲央行(ECB)周四表示，如果未來的經濟數據符合預期，將維持購債計劃至今年的最後一個季度。

到目前為止，本輪量化寬松計劃包含了每月購買300億歐元的政府和公司債券，預計在2018年的最後三個月會將購債規模減少到150億歐元。

此外，歐洲央行還表示，在2019年夏季之前不太可能加息，因為加息的基礎取決於經濟數據的表現。

ECB在聲明中表示：“理事會預計至少在2019年夏天之前，歐洲央行的基準利率將保持在目前的水平，而且預計會持續一段較長時間”

一些市場參與者預期明年6月的歐洲央行將會加息，而不是明年的第三甚至第四季度。結果，歐元兌美元走低。

盡管如此，歐洲央行行長德拉吉明確表示：“所有即將做出的決定都將由數據決定，理事會經過認真審查後得出結論，迄今為止，通貨膨脹的持續調整取得了實質性的進展。”

歐洲央行周四也公布了新的經濟預測。由於油價上漲，通脹今年和未來都向上修正。預計未來2年的年均通脹率能夠達到1.7％。就增長而言，ECB預計今年GDP將增長2.1％，2019年為1.9％，2020年為1.7％。