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「金九銀十」期間，民眾消費需求不減，對剛剛受股災肆虐的中國股市而言，是大好消息。在中國股市量 縮築底時，十一國慶、雙十一光棍節等實體、線上消費高峰接連到來，經濟數據能否因內需消費激勵，帶動市場人氣？此外，第四季中國經濟也有不少事件值得期 待。包括十月在北京登場的五中全會，「十三五規畫」即將啟動;人民幣是否納入SDR(特別提款權)，答案也將揭曉……。中國股市的投資價值是否重現？《今 周刊》以關鍵五問為投資人解惑。

Q1中國經濟基本面仍有疑慮，目前能進場嗎？

Ａ：「影響陸股最重要的兩個變數，一是經濟基本面復甦狀況；另一是中國政府改革力度，能否優於預期。」國泰中港台基金經理人陳士心，研究、操盤陸股多年， 是目前三年期中國股票型基金績效冠軍；他直言，未來中國股市表現好壞，取決於這兩項因素，尤其基本面需要時間逐步回溫，不可能太快看到效果。

陳士心指出，現在的中國就像八○年代的台灣，工業要升級，產業轉型漸有成效，像互聯網、精密製造業，就是最好的例子；中國的改革開放過程不見得一路順遂， 但方向是正確的。「中國人心浮動，急於致富，這輪全民瘋股，高檔套牢資金受傷慘重，需要長時間整理，慢牛才能重新開始。」

陳士心解釋，上證指數幾乎回到年初位置，未來恐怕還會有一番震盪，才能確認落底，預期到年底都是整理格局。這段時間，小型股將上沖下洗，大型股波動較小； 雖然中國經濟的數據不佳，但不至於失速，畢竟民間企業仍充滿活力，只是瘋牛行情拖累改革腳步，等到風波塵埃落定，行情應能再起。

「現階段來看，場外配資限期清理完畢，將使得籌碼相對乾淨；儘管估值泡沫還在持續去化，但也有部分藍籌股跌至歷史平均估值以下，長線投資價值已浮現。」陳士心認為，對長期規畫的人而言，不妨分批進場布局中國股市。

保德信投信產品首席石永平則認為，進入第四季，中國經濟基本面有不少事件值得期待，「十月在北京登場的五中全會，將聚焦在『十三五規畫』，亦即二○一六到二○年，其間是習李完整掌權、最重要的黃金五年，政策規畫值得期待。

另外，十一月IMF（國際貨幣基金組織）也會宣布人民幣是否納入SDR（特別提款權），屆時持有人民幣資產的投資人信心大增，也可間接提振股市氣氛。」

另外，配合十一長假、雙十一光棍節及雙十二網購節，內需消費強勁；而中國政府為消化年度預算，也會大量支出。石永平表示，第四季有不少正面因素，中國股市氛圍有機會轉好，甚至可能就是多空轉折點，投資人可特別留意。（歐陽善玲）

何謂「特別提款權」（SDR）？

國際貨幣基金組織(IMF)創立的儲備資產和記帳單位，相當於IMF作為國際支付的一種「貨幣」，也是IMF分配給會員國的一種資金使用權利。

Q2如何透過技術指標，掌握A股行情轉折及進出場時機？

Ａ：技術分析達人謝佳穎認為，上證指數從高點五一七八點下跌以來，七月上旬在三三七三點築底反彈，又在八月二十四日跌破三四○○點年線，為期一個月的築底 在此宣告失敗。假設修正波尚未結束，依波浪理論，第一段A浪下跌，反彈到四一八四點的B浪高點，接下來C浪若等浪下跌，指數可能修正至二三八○點左右，但 其中若指數突破B浪高點，則可判斷跌勢結束。

由於國際股市壓力沉重，陸股短線不易增量攻擊，但從周線指標KD與MACD觀察，兩者均已來到超賣的低位，反彈條件具備。進一步觀察類股，今年創業板指數 漲幅最大，下跌也最深，近日已率先突破整理多時的箱型頂部，若創業板率先轉強，搭配深圳指數止跌，上證可望出現反彈機會。惟空間有限，周線在三五○七點的 下降缺口，以及四○○六起跌點的解套壓力不輕，即使反彈也只會加大震盪區間，扶搖直上機會不高。

從均線與成交量來觀察，上證指數低檔整理近一個月，目前均線糾結，成交量萎縮至三千五百億人民幣上下，九月二十四日甚至出現六月高點以來的次低量二一二九億人民幣，皆說明市場觀望、人氣不旺，也是技術面進入轉折的時機，投資人應密切關注。

值得留意的是，即使短線打底完畢、展開反彈，上檔壓力也易使指數再度拉回測試底部，建議投資人等右側築底完成再建立部位，不必急於進場。

Q3人民幣會續貶嗎？中國貨幣政策對股市的效應？

Ａ：「中國政府向來強調『有序漸進』改革，對放寬人民幣匯價空間也一樣，央行干預不會過急，投資人不必擔心短期內，人民幣再暴跌。」統一投信國際金融債券 部協理余文鈞指出。目前中國在岸人民幣匯率波動區間為中間價上下二％，八月十一日人民銀行雖無預警大降人民幣中間價，但最後貶值一．九％，並非跌停，代表 背後有一定支撐；加上其後未見持續大幅貶值，接下來人民幣匯率將維持穩定，貨幣寬鬆政策也將持續，未來可能還有二次降準空間，幅度共約○．五％。

余文鈞解釋，從外部環境來看，由於市場預期美國升息，刺激全球熱錢流入美國；配合中國經濟成長放緩，股市波動劇烈，及利率下調，引發投資人不安情緒，拋售人民幣資產，間接影響匯率走貶。

「但從市場資金利率跳升來看，投機熱錢賭人民幣續貶，成本非常高，已抑制投機需求。」他強調，人民幣對長線資金吸引力仍在，貶值只是短暫衝擊。

「人民幣已貶值完畢，不只中國人行、中國國家主席習近平這樣說，就實際匯率表現，境外人民幣都疑似有護盤跡象，很明顯想打壓市場對人民幣貶值的預期。」石 永平說，中國政府對貨幣政策有強大主導權，人民幣一次性調整方向很明確；至於利率，由於目前中國通膨率仍低，預料人行會持續釋出寬鬆政策。

但因各項經濟數據並不樂觀，投資人不必期待股市大漲，空手投資人慢慢布局即可；至於高檔進場者，不急於現在賣出，最好等待第四季消費旺季，股市漸有起色，再逢高出脫。

Q4該選ETF，還是中國股票型基金？

Ａ：「對主動型基金經理人來說，中國股市是相當考驗人心的市場，沒有足夠定力，會很容易迷失，犯下大錯。」陳士心建議投資人挑選主動型中國基金時，必須先 了解基金經理人操作風格，並以中長期績效作為挑選原則；「追求趨勢成長的操盤人，與強調價值成長型的基金，各有報酬率領先的時候。」

若想投資陸股ETF（指數股票型基金，即被動型基金），則要分清楚所追蹤的指數涵蓋範圍，是屬於大型藍籌股或中小型股。「預期第四季中國股市表現仍會劇烈波動，在ETF方面，追蹤大型藍籌股為主的指數較能降低波動；主動式基金則須均衡配置，才能減緩震幅。」陳士心說。

換句話說，既然中國股市波動無可避免，投資人想要逢低布局，又擔心突然重挫、虧損嚴重，不妨選擇追蹤大型藍籌股、如A五十指數為主的ETF；或比較中國A股基金短中長期績效，篩選長期報酬穩定、市場大跌時損失相對較輕的股票型基金。

元大投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠補充，投資人除了可從證券市場買進ETF，現在透過基金公司或銀行財富管理平台也能申購；部分銀行還能接受定期定額委託，對想要分批投入的人來說，也有多重選擇。

而從八月底、上證指數最低二八五一點觸底反彈來看，近一個月，股票型基金報酬率略低於陸股ETF，顯示當行情轉折時，以追蹤指數為主的投資工具，較能直接反映多空變化，對講求靈活進出的人來說，更具操作彈性。（歐陽善玲）

Q5 未來一年，有哪些事件會影響陸股？

A:參考台灣經驗，MSCI明晟全球基準指數是否納入，將是陸股股災後最重要的轉變。金庫創投總經理丁學文分析，MSCI評估新增國家指數，除了衡量該經濟體的重要性，公司治理情況、經濟基本面與股市連動性，也都是考量指標。這場暴跌四成的股災，恰好凸顯A股的公司治理與市場連動性都有待加強，因此MSCI納入陸股，最快也得在明年。

中國券商法人則指出，當局雷厲風行打擊金融貪腐，案情越來越複雜，配合MSCI調整的金融改革，勢必放慢腳步。舉例來說，原訂九月通過證券法二讀、放寬IPO(首次公開發行)由審批制改為註冊制，隨著中國證監會高層落馬，幾乎確定延後至明年。

另經過股災與人民幣匯率下挫，深港通也被擱置。回顧去年底，除了調降存準率，滬港通也在當時上路，刺激陸股出現大漲定勢。因此可推估至少要見到註冊制與深港通成行，才能確定中國當局已對催生下一輪牛市展現政策作多態度。

(周岐原)

撰文 / 歐陽善玲、黃瑋瑜、周岐原

在龍頭品牌帶領下，哪些紡織類股最受關注？

如何選對進場標的與買點，投資專家一次告訴你。

美國升息逼近，全球股市接連重挫，帶動台股指數回測季線，誰將會是台股調整後的下一個贏家？

從基本面展望看，紡織類將是台股各產業展望中，最清楚的一個產業明燈。從股價表現來看，紡織類股是今年來台股漲幅各類股之冠，指數也到了近幾年來相對高點位置，但後勢仍動力十足。

首先，從台灣代工廠的客戶端來看，根據美國網路媒體《商業內幕》（Business Insidcr）引述根據券商摩根士丹利報告預估，美國運動品牌大廠Under Armour在未來十年，營收將有望從今年四十億美元衝上兩百億美元大關，而全球最大運動品脾龍頭耐吉（Nike）則是喊出五年內營收將從目前三百億美元達到五百億美元目標。

對比台灣最賺錢的晶圓代工籠頭台積電，都承認今年整體產業正面臨零成長和下修資本支出的寒冬，紡織類股需求端可以說是已經取得上風。

事實上，綜合國內元大、國票、台新等各家研究報告來看，未來一年投資人只要遵循兩步驟，仍可賺足這波運動大商機。

第一步：該選誰？

耐吉、U A下游代工廠獲利最穩當全球運動商機帶動機能性布料成長，誰能調高產品報價，誰就是贏家，這是全球品脾龍頭耐吉的贏家策略，以耐吉會計年度二○一六年第一季營收來說，即便有美元升值匯損和新興市場經濟放緩等因素，但毛利率仍舊擴張九十個基點（一百個基點即一％》，達到四七?五％，顯示耐吉的產品即便價格貴一些，消費者依舊埋單，進而推升耐吉股價續創歷史新高。

國票投顧解析，只要品脾客戶端能繼續維持高毛利，下游的台灣代工廠商獲利就不須擔心，因此只要買前兩大品牌耐吉、UA合作廠商就沒錯。

像是耐吉的合作廠商儒鴻，今年前三季稅後淨利已賺超過一個資本額，儒鴻先前在法說會上，就提到未來重點放在長纖與天然纖維交撚紗組合提升，預估這類產品平均售價將高於一般布種二成五左右，拉高成衣接單價格，多家法人都預估，未來三年內每年營收仍可維持兩位數的成長。

為何其他廠商不考慮？因終端需求雖佳，但紡織製造端仍有降價與整併壓力。

元大投顧認為，隨全球經濟成長緩慢，多數運動品牌廠未來營收恐難持續維持雙位數年成長，為維持獲利，勢必轉而要代工廠降低成本，否則就轉單，以耐吉為例，代工廠家數就從二○一二年五百一十七家，降到今年只剩下四百零六家。

另外值得一提，就是TPP（跨太平洋夥伴協定）因素。台新投顧認為一旦TPP通過，成衣關稅稅率將立即從一○％至三二％間逐步降至零，目前台灣雖不在協定內的十二個會員國，但已有不少台灣紡織業者為求較低人事成本，將廠房栘至會員國之一的越南，因此，誰的越南廠產能越大，誰將享受這長期關稅利多。

第二步：何時買？

看準市場有利空、台股重挫才出手就市場心理來看，股價漲多就是最大利空，特別像今年以來成衣廠儒鴻股價曾衝破五百元，成為傳產類股王，吸引全市場目光。但十月初傳出因為國際大廠如耐吉等，北美庫存水位增加過快，使得向來一路看多的外資麥格理率先喊出減碼，導致紡織類股聯袂重挫。

事實上，這反映了法人對於運動風潮商機的買氣存疑。認知到這點後，台股投資人可以進一步思考，究竟是哪些因素會影響消費者購買意願，最常提到的包括美國聯準會是否升息、油價重挫、中國經濟放緩或新興市場再度重眨等，因為這些經濟變數多半會反映在終端購買上，進而影響廠商的庫存，投資人從源頭就注意，才能領先掌握轉折點。

一旦鎮定的個股，遇到台股因上述任一原因而出現聯袂重挫之際，卻仍屹立不搖，甚至逆勢上漲，便透露出買點已經出現。這時股票買盤敢進場多半是看好未來業績穩定成長，公司大股東與法人持股信心堅強，這時候買進，絕對比看到營收創新高就跟著追進來得安心，屆時投資人不須因當下市場負面因素而買得心驚膽戰。

總體而言，根據美國NPD研究機構統計，運動服飾產業在過去四年營收年複合成長率達九?一％，高於一般服飾品牌的五?九％，預計未來幾年仍舊持續，只要產品夠創新，台灣紡織族群股價勢必不會寂寞太久。

文 蕭勝鴻

Apple Pay最快年底登台，引爆行動支付跨界整合潮，提款、付費、投資，用手機就能完成，顛覆全民生活形態。

全球兩大手機公司蘋果與三星，現在來台灣最青睞的拜訪對象，不再是電信公司，而是銀行。

蘋果支付系統Apple Pay亞洲區主管在五月份抵達台灣，與中信、台新、玉山等消費金融銀行積極接洽，討論各種合作契機。因為行政院正式拍板，最快今年底前Apple Pay將可登台。

國內金控新戰場金融科技變接班人KPI

後來由於政黨輪替，傳出Apple Pay登台可能推遲的風聲，不久後，蘋果的最大對手三星電子就乘勢在六月份邀國內數家大型民營銀行前往韓國，介紹Samsung Pay相關機制。

手機與銀行的跨界合作，終於把金融科技（Fintech）浪潮推到台灣來，這也成了金控家族接班人的主戰場。

國泰金董事長蔡宏圖之子蔡宗翰，負責國泰世華銀行的金融科技發展，挖角中國支付寶跨境支付業務前高階主管掌管數位銀行;接著，富邦金副董事長蔡明興之子蔡承儒，擔任起富邦金創新科技辦公室總召集人，開始大舉招募人才。

「現在業者們紛紛動起來了!」前金管會主委、國民黨立委曾銘宗指出，繼在他主委任內成立「金融科技辦公室」，並大幅放寬金融業投資金融科技相關事業，原本只能持股五％提高到一〇〇％後，促使金融圈對發展金融科技的決心更強烈。

金融研訓院副院長盧陽正也發現，研訓院近一、兩年推出的金融科技相關講座，不僅免費的相當搶手，就連收費的也都是推出後即「秒殺」，炙手可熱的程度超乎預期。

其實，就連銀行業針對民眾所提供的服務，也有越來越多創意冒出來。究竟這些服務是如何改變你的行為模武和生活形態？

改變一：提款、支付不再靠卡片，手機、APP就可以搞定。銀行不斷與異業合作，推出自營行動支付工具的模武，越來越明顯，而且越來越多地方可以用手機提款，不用再掏出卡片。台新、中信都已推出「手機無卡提款ATM」服務，只要有手機就可以領錢。

改變二：電子商務變得更簡單。永豐銀的「豐掌櫃」上線，解決了電商買家和賣家多項收費、支付的問題，被視為銀行界跨足電子商務第三方支付的重要里程碑。

改變三：十元就能買基金。台新銀推出「Richart」數位平台，其「銅板投資」功能話題性十足，標榜只要十塊錢就能申購基金，打破了去年一月永豐銀推出在網銀上申購，每天僅一百元即可投資基金的低進入門檻。

金融科技的跨界融合，從行動支付相關服務日漸普及後，以支付平台為基礎，延伸發展出理財、投資和其他各武服務，漸漸蔚為風尚。

今年四月，有近一百五十年老字號金招牌、主打「只服務全球最有錢前一％富人」的美國高盛銀行，為搶攻普羅大眾的口袋，推出一美元即可開戶存款的服務，跌破不少人眼鏡。

高盛買下奇異資本銀行(GECapital Bank)後，手中擁有一百六十億美元存款、近十五萬名零售客戶的線上存款平台GSBank.com。為了吸引更多小儲戶上門，高盛喊出一.〇五％存款年利率，比花旗、美國銀行等業者都更加優惠。

行動支付僅「暖身賽」獲利來源是後績衍生服務

從去年到今年，由國外到國內，為何都出現這種二元理財」革命越演越烈的情況？玉山銀數位金融長李正國指出，過往銀行的服務成本過高，所以普遍都是鎖定VIP客群或貴賓理財顧客，提供量身訂做的服務。

直到這些金融科技日漸普及，大幅降低了銀行的實體營運成本，足以化整為零，進而

打破「某服務的基本成本多少，所以一次最少要付多少才可享用」的僵局。

「假設顧客只能去櫃台，我就提供不了十元投資的服務了。」台新金個金事業群執行長尚瑞強解釋，按實體通路流程，每道關卡都必須耗掉大量人工作業成本，但以台新Richart數位銀行為例，「任意轉」服務讓使用者只要有手機號碼跟電子郵件，即可在空中完成轉帳，也省下櫃台人員的時間和作業成本。儘管建置平台前期所費不貲，但只要越來越多客戶使用，邊際效益日漸提升，就可慢慢攤提掉前期成本。

所以，對金融業者而言，與蘋果、三星等行動支付平台合作，只是金融科技的「暖身賽」。多家銀行主管坦言，以獲利模武而言，「支付」這塊業務並非主要盈餘來源，其他後續衍生出的服務，可能是未來最肥的手續費金雞母，這才是他們最垂涎的。

「我不只要讓使用者支付方便，也要借貸方便，投資也方便，日常生活中其他服務逐漸都(跟銀行的支付平台)綁在一起。」尚瑞強道出他看到的機會所在。

其實，光是行動支付的商機已相當龐大，拓璞產業研究所預估，今年全球行動支付市場將來到六千二百億美元，明年更直逼七干八百億美元(詳見下圖)。

行動支付浪潮來勢洶洶，台灣沒有置身事外。資策會最新調查指出，國內行動支付使用者比重，從前年的四.八％，一路攀升至去年已達到一九％。

安永會計師事務所今年針對全球逾萬名數位工具使用者進行的《Fin Tech接受度指數調查》結果則指出，各類金融科技商品服務中，「付款服務類」市場接受度最高，達一七.六％，其次則是「儲蓄與投資類」的二八.七％，兩者差不到一個百分點，也難怪金融業者磨刀霍霍，搶著行動支付平台合作，為的就是結合行動科技，推出類似金融服務。

年輕人接受度高門檻低，手機變貼身理專

想像一下:未來，你不再只有付錢當下才掏出智慧型手機，無論是轉帳、儲蓄、借款，你的手機猶如你專屬的銀行櫃員，倘若你是iPhone用戶，Siri將是你的理專，隨時待命，只待你一聲令下，就在線上為你完成服務。

以往連一杯珍珠奶茶都買不起的錢，只要在你滑滑手機或行動裝置後，都能趁你晚上睡覺時，幫你賺錢、生利息。因為成本下降，而改變了金融業服務的思維，這對於收入不豐的小資族，或M型社會另一端的弱勢客層面百，都可以得到一對一的「財富管理」、「貴賓理財服務」，不再是有錢人專利。

以台新RiChart平台為例，推出兩個月後就有一萬六干人開戶，其中又以二十五歲到四十歲年齡層的客群居多。

對銀行來說，這群年輕人並不是現階段財力最雄厚的族群，但，當金融科技慢慢改變民眾的消費和支付習慣，不必受限於享受服務的金額門檻、不用跑三點半、不受限於地點的「三不時代」揭開序幕，二兀投資、理財變成全民運動後，一元、十元這些小錢對於二秒鐘金流幾百萬上下」的金融業者而一言，不再微不足道，也勢必使金融業者未來服務形態、工作模武和捧「金飯碗」的人才面貌，都產生前所未有的巨變。

撰文者張舒婷

人生難逃的事，除了稅金，就是死亡，死前會花很多錢，保險、檢查、開刀、藥劑等， 是否有用，無法知道。健康或命，只能靠運氣嗎？

日本最近許多雜誌報導，質疑「手術與藥劑的必要性及副作用」，提醒不要輕信醫師建議，日本醫病關係進入史上最低潮，壯年男性七六％不相信醫師。對大部分的人而言，花錢還好，問題是花了錢，真能延命嗎？

一位日本朋友因突然感到胸口絞痛，去看了急診，雖然過一會兒就沒事，心電圖也沒問題，但醫師表示就這樣讓他走，或許會發生兩人都後悔的事，請他做造影檢查。結果發現他患狹心症，馬上做了心導管氣球擴張術。他認為如果醫師就這樣讓他回家，或許已因心肌梗塞倒下，甚至死亡。他每年都花大錢做「全面體檢」，也在健身，但發現花錢也沒用，幸好當時值班醫師細心，讓他撿回一條命。

另一位日本朋友，多年來在知名醫院治療糖尿病，花了很多錢，但一直很不舒服，有一天被宣告是胃癌末期，亦即長年來醫師都疏忽了他的癌症；後來接受醫師建議開刀切除胃，不料手術後就死了。

十幾年來，日本對醫界的不信任感嚴重，以前至少九成的人相信醫師，現在只剩三成。「醫療不信任」 的倡始者近藤誠醫師認為，真正的癌發現時往往已轉移了，「假性癌」則沒有轉移的能力，無須積極治療，反對用輻射線及化療。他認為，至今有九五％的癌症治療是錯誤的，引起醫界群起批判，但假性癌的說法，至今未遭否定，也因此許多病患很難相信醫師。

近藤誠還指出，日本醫療從檢查、手術到用藥都過剩，去年開始呼籲日本用CT（電腦斷層）檢查太過剩了，全球半數是日本在做，日本成了世界第一大「醫療輻射過度國」，因為檢查而致癌嚴重；現在大量CT檢查或無大用的日式「精密體檢」產業輸出到台灣，台灣許多同學會群組都在推銷這些玩意。

此外，像子宮頸癌疫苗，日本政府也承認近三千人受害，根據日本厚生勞動省資料，二○一○至一三年累積近一二○○件副作用或併發症案例，但醫界仍強行要施打疫苗，醫病關係怎麼會好？醫界要賣的是健康，若讓人不健康，更讓人懷疑，健康能用錢買嗎？

撰文 / 劉黎兒

受到資金寬鬆、美國就業回溫，帶動美股指數再創新高，國內投資人轉戰美股也成為趨勢。在美國超級財報周之際，投資達人分享他們對後市看法及操作建議。

美國標普五百指數頻創新高之際，七月十五日，通訊軟體LINE在美、日同步掛牌，成為今年科技業最大的IPO（首次公開發行），上市後股價在兩地都大漲近三成。如LINE這樣的優質股前往掛牌，加上全球資金匯集，是美股領先轉牛的底氣，國內投資人因此積極轉戰美股。

這股風潮有多熱？數據顯示，今年五月國內複委託美股成交金額達新台幣三四六億元，是五年前同期三倍以上。儘管不少人認為美股估值過高，但資金極度渴求收益，仍是美股高檔盤旋不墜的動力。

第一招：判定趨勢

景氣復甦、寬鬆依舊 股市仍看多「美國六月ISM製造業指數與非製造業指數，均在五十以上，而且離盛衰分界還有空間；與景氣復甦連動密切的房地產數據，也還在高檔。」投資名師林成蔭從數據判斷，美國景氣還是在穩定復甦路上。而且即使景氣好轉，整體通膨風險明顯上揚前，聯準會升息的可能性也不高；芝加哥商品交易所的聯邦基金利率期貨顯示，九月升息機率僅一三％；十一月適逢美國總統大選，機率更低，意味資金暫不會撤出美股，可視為利多。

林成蔭認為，當各國不斷實施寬鬆貨幣政策、聯準會又暫時不會升息，龐大資金將持續找強勢族群，再創新高的美股當然是首選；此外也會往低基期市場，或其中的低股價另闢機會。

若從美國企業獲利基本面來看，市場預估第二季財報將比去年同期衰退四％至五％。主因是油價下跌，傷害能源股獲利，拖累整體表現；但若投資人細分產業，可發現有不少企業逆勢成長。

超級財報周 選股不選市

林成蔭表示，現階段資金動能對股市的影響，還是大過實際景氣。

也就是說，儘管整體企業獲利預估將衰退，加深股市回檔的可能性，但因資金持續寬鬆，大幅度下修機率也不高。

「有時你認為股市已經太貴，但過一段時間之後，卻發現它好像更貴了！」林成蔭解釋，這是因為貨幣寬鬆效應下，歐洲、日本央行都反覆放水，美國去年升息的效應被抵銷殆盡；尤其日本央行七月可能加碼寬鬆、英國也可能再降息，資金過剩的事實，短期並不會改變。

那麼，投資策略該如何擬定？林成蔭表示，大原則還是「選股不選市」，表現較好的各產業，仍值得挖寶。例如從亞馬遜到奇異（GE），重量級企業近期將陸續公布財報，投資人可檢視企業獲利與預估值的差異，若數值優於預期，或許是接下來公司業績有值得更樂觀的理由。

第二招：找對方向

多關注四大類股 少憂慮拉回風險當非農就業人口優於市場預期，積極資金持續回流股市，也讓這波美股指數再創歷史新高。接下來一連串企業財報陸續公布，若業績亮眼，有助於支撐行情。不過，對於創新高的美股，投資人往往感到遲疑，裹足不前的理由都是懷疑：股市已在相對高點，該不該等回檔再進場？

對於這個疑問，投資美股十年、持續開課三年的財子學堂講師麥道森表示，這兩年美國景氣持續擴張，股市節節攀升，已經打破幾年前，市場依景氣循環觀點，認為美股面臨「六年魔咒」的唱空預言。

麥道森認為，投資人與其憂慮後市，不如重新審視資金配置；以美國股市占全球總市值近五成而言，個人資金至少要配置二至三成在美股才合理。

「投資美股的好處在於產業高度分散，像是標普五百指數成分股中，沒有一個行業占比超過兩成；其次，美國公司經營全球市場，集中特定區域的風險較低。」麥道森解釋，標普五百指數成分股一般可區分為十大產業，其中又以必需性消費股、非必需消費股、醫療保健股，以及工業股，長期報酬表現較佳，且具較低的波動風險，值得投資人關注。

嬌生、寶僑、迪士尼看好

若投資人想發掘美國股市的潛力企業，可先從四大類股對應的ETF著手，再從成分股當中，追蹤有興趣的個別標的。

例如醫療保健類股屬穩定型產業，其中的嬌生、聯合健康集團近年股價表現強勢。嬌生因具獲利穩健及高股息特性，每季財報數字若合乎預期，就有買盤浮現；聯合健康集團為美國最大的健康保險公司，也是道瓊成分股之一，市場預估今年業績可再成長兩成，股價也是屢創新高。

必需性消費類股中，寶僑年營收超過七六○億美元，從嬰兒照護與家居用品、衣物清潔，再到健康照護、美容用品等，皆可看到其品牌布局。而且各品牌的定價能力佳，以其大企業的成本優勢，符合護城河概念，加上公司每年股息穩定成長，也具高殖利率題材。

非必需消費類股當中的迪士尼，也是具護城河概念的代表，不僅品牌價值帶來高議價能力；在業務上更包括媒體ESPN、ABC電台，以及迪士尼品牌的電影、商品、主題樂園等，也透過收購的漫威公司，擴大獲利來源。

除此之外，公用事業類的成分股，多屬於低波動、穩定型公司，並以內需行業為主。在低利率環境、高波動年代，反而表現突出，像是杜克能源，為美國最大公用事業公司，具長期獲利及穩定的股東報酬率，也可加以留意。

至於市場知名度也很高的谷歌、臉書等科技股，雖然本益比居高不下，但麥道森認為科技產業的波動性高，一般散戶難以從財報或實際生活，取得具參考性的關鍵資訊，較不建議大膽追高。

第三招：降低風險

布局ETF 但須壓低投資成本美股長多，透過ETF也能帶來可觀報酬。利用指數化投資已十年的投資達人綠角，在近期美股創新高、台股九千點攻防時，他仍面不改色，按原步調繼續定期投資全球市場，他的自信來自於哪裡？

「猜測市場漲跌，長期績效不一定能超過市場整體表現。」綠角強調他的投資邏輯：「總體經濟分析的好壞，並不能準確判斷股市是否高估或低估。」綠角不主動選股、不重壓單一產業、不選擇進場時間，他最重視資產配置，以及投資成本。他認為，利用ETF直接投資全球市場，等於一次買齊所有產業；扣除通膨，有機會創造股票類約五％、債券類產品約一％的報酬率，長期累積下來，表現也相當可觀。

公債ETF 輔助資產配置綠角建議，投資人只要買進VT（全球股市ETF），就等於布局全球重點個股，是最簡單的進場方式。欲分區布局的投資人，則可利用VTI（美國股市ETF）搭配VXUS（全球美國以外股市ETF）涵蓋全球股市。

當然，如果想主動調整各區域市場比重，也可利用四檔區域型ETF變化投資組合。綠角直言，以四個標的、分區域布局，儘管操作較繁雜，但部分美國券商開放客戶，免手續費買進區域市場ETF，更能降低總成本。像是美國市場以VTI為代表，追蹤歐洲成熟市場的VGK、亞太成熟市場的VPL，新興市場則以VWO為代表。綠角認為，以目前市場價值而言，建議可配置美國市場五成資金、歐洲二五％、亞太成熟市場一五％，新興市場一○％，達到全球化分散投資。

在黑天鵝不斷的年代，綠角建議可利用公債ETF，如以IEI（美國中期公債ETF）搭配BWX（國際公債ETF）各半，作為防禦型資產；若以累積退休金為目標，配置比率可參考公式：「一一○減目前年齡，等於投資組合中持有股票比率。」如現年三十歲，不妨以八成資金持有股票，兩成持有高評等債券，以平衡風險。

綠角也以自身經驗提醒投資人，投資美股ETF時，交易手續費及匯款費用是不可忽視的成本，他建議可每季或每半年進場一次，並且每年將全年資金一次匯齊，以免投資成本過高，侵蝕整體獲利。

投資美股 不可不知６大差異！

差異１交易時間不同

美股交易時段分兩種，3月第2個星期日凌晨2時起為「夏令節約時間」，自台北時間晚上9點30分到凌晨4點；11月第1個星期日凌晨2點起為冬季時間，則是台北時間晚上10點30分到凌晨5點，與台股日夜顛倒。

差異２漲跌幅限制不同

台股漲跌幅限制為10％，美股無漲跌幅限制。

差異３交易單位不同

台股盤中交易單位為1張、每張1000股；美股雖有每1手100股設計，但盤中可只買1股。

差異４除權息制度不同

台股公司集中在二、三季配發現金與股票股利，除權息後股價、股數相應調整；美股無此制度，但股價太高影響流通性時，公司往往將原股分拆，例如蘋果公司曾將每1股分拆為7股，以增加流通量。

差異５交割日期不同

台股交割制度是「T（交易日）+2日」，如今天交易，兩日後才完成款項交割；美股則為「T+3日」。

差異６配息制度不同

台股每年配息一次，集中在二、三季；美股不限制公司配息次數，如可口可樂每年配息為4、7、10、12月，也可配發特別性質現金股利。

撰文 / 黃瑋瑜