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Peter Thiel：很優秀的公司無法被準確描述

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1207/160229.shtml

本文由峰瑞資本（微信ID: freesvc）授權i黑馬發布。

推薦人：愉悅資本創始合夥人戴汨

Peter Thiel 的這篇文章最近傳得很廣，我分享讓我印象最深刻的兩個點：

一、美國的創新環境和中國不一樣，美國技術很先進，利用技術帶動商業的突破，而中國還處於消費需求和供給的匹配過程中。

這種區別源於美國傳統產業的機會不多了，衣食住行類的都已經很發達了，所以要利用技術創造新的產業，比如太空產業。但在中國，傳統產業還有很多機會，因而，在中國要更多地考慮技術和產業結合的問題。 

以最常見的衣食住行為例。中國的衣服現在比美國貴，但是質量沒有美國好；我們吃的東西總被爆出質量問題；房價也比美國高；交通擁堵和汙染都比美國嚴重。在這些常見的產業中，中國還有極大的改善的機會和升級的空間。 

這對創業者的啟示就是，不要簡單地去追 ABC 的概念，AI, Big Data, Cloud……更多地要從切切實實的社會發展需求出發去思考，去構建新的商業機會。 

二、Peter 獨立思考的能力值得學習。他不跟風，不追求浮誇的詞匯，勇於堅持自己的觀點。往往思考方法是值得借鑒的，雖然思考的結論不一定要相同。

Peter 特立獨行的案例很多，最近的一個就是美國大選。矽谷那麽多投資人和科技大佬都支持希拉里，而他一個人支持特朗普。雖然最後的結果未必是最好的，但 Peter 的思考過程肯定是看到了事情的本質，即美國中產階級在全球化的過程中，失去了原本有希望的生活。

說回創業和做投資，每一年大家都會講風口，所謂的風口，有的是真的風口，有的是大部分人形成的統一觀點，我們也叫風口。過去兩年那麽多 O2O 公司死掉了，因為很多服務其實並不創造價值。比如說，O2O 上門服務，看起來服務體驗改善了，但是它的成本結構沒有得到任何改善。它可能的確省去了實體店的成本，但是勞動力的成本可能增加了，因為一個勞動力在實體店里一天可以做十幾單，上門服務他一天只能做兩三單。

所以，不管是創業還是投資，應該經常堅持的一件事情是，問基本性的問題，fundamental 的問題，回到商業的本質，並基於商業的本質堅持自己的觀點。 

Peter Thiel 的投資邏輯

整理自 Peter Thiel在 KV CEO Summit 上的演講

譯者 / 尹藝霏 郭蕙 張耕

以下為演講正文：

如何判斷創業項目是否具有持久競爭力？

我覺得有太多的事情可以談論，其中有一類反思起來比較有意思，是我在過去十年中在風險投資上學到的一些東西。當我們創建 Founders Fund 之後，大概是在 2007 年、2008 年，我們有一個想法是將這個品牌定位於一個 “科幻類項目”（Science fiction fund）基金。我們會投資最具未來感、觸不可及、科幻一樣的項目。

我們覺得難以把這個想法告訴別人，因為這樣一個品牌可能會嚇跑所有的 LP。但這的確是我們想嘗試的內在想法。激勵我們這麽做的一部分原因在於，我們發現有些領域的技術革新並不夠快。比如 IT 業的發展很快，但另外一些領域卻困難重重。

我對生物科學領域比較感興趣，它可以在延續生命、治療各種疾病方面做更多嘗試。因此，我們在 IT 以外的領域做了一些投資，有些取得了非凡的成績。

同時，這些投資也極具挑戰性，我對其原因有很多思考。我對於投資和商業反複思考的一點是，人們總是會不斷地提及科學、技術、創業者等等這些詞匯。矽谷人熱衷於討論科學、技術和創業者，但是不太討論商業策略。對於商業策略，大致上說，有兩種商業模式：需要競爭的商業模式，和不需要競爭的商業模式。

需要競爭的企業覺得盈利很艱難，不需要競爭的企業成為了壟斷，賺了很多錢。這些壟斷型的企業不會宣揚，因為他們不太被重視。如果你想瘋狂地與別人競爭，你應該在舊金山開餐館，競爭將會如叢林爭霸一般殘忍，但是你永遠賺不到錢。相反，如果你有一個壟斷型企業，我總是舉谷歌的例子，你不會想要跟任何人說，因為你想避免微軟在 90 年代末的命運，這是一個非常大的問題。

因為我們是投資技術的，在科學領域可以很容易判斷一種技術是否能形成壟斷。比如，你取得了一個重大突破，有別人無法複制的創新，可以申請到相關的專利，會非常有價值。

但你要問自己，這些技術是否只是在短期內有價值？在短期內，可能你會比別人做出更好的東西，但競爭力實際上是一個長期的問題。你在技術上的領先是否是長期性的、可持續的？

▲ 評估競爭力需要從更長期的緯度來看。

2001 年 3 月，Paypal 剛剛成立了 27 個月，我們對 Paypal 的未來做了一個 DCF 分析（Discounted Cash Flow Method，現金流量貼現法，把企業未來特定期間內的預期現金流量還原為當前現值）。科技公司基本不會去做這個分析，因為對於增長率和折現率，如果你不用同樣的方法計算，結果會大相徑庭。但是當我們在不同的情景和假設下做了很多的分析之後，都得到了同一個結論：Paypal 大部分的價值都是來自於終點價值（terminal value，指超出可預測期間之外所有現金流量的價值）。所以在 2001 年的那個時間節點，我們得出結論：Paypal 75% 的價值將來自於 2011 年及以後。

這個有點有悖直覺，因為矽谷的創業者和投資人一般考察的時間變量都是一周、一月、一季、一年等等，這些都可以作為評估的變量，然而主導一切的變量卻是可延續性。

我們投資的大部分科技公司，它們 75% 的價值來自於 2026 年及以後產生的現金流，所以我們首先要問的是：到那時候它們是否還存在？它們會有多成功？決定這些的市場結構是怎樣的？

回到之前的問題：我們需要在 IT 類的項目上投資多少？在科幻類的項目上投資多少？

我的看法是，科幻類項目非常有趣，但是很少有人在這類項目上創業，可能有人做了一些，但是還是很少。它們的確是具有反抗性、觸及本源的、沒有被充分開發過的。其中的挑戰在於，這些類型的項目，它們長期的現金流的結構是怎樣的？如何實現盈利？

在過去的十年 ，我們仍然總是回到投資 IT 上。在我們的投資項目中，大概有 30% 的科幻類的項目，70% 的 IT 類項目。因為 IT 項目盡管不像我們期待的那樣會改變世界 ，但常常是一些絕佳的生意。在 IT 領域創業，邊際成本為零，有擴張性和極大的盈利性。你能很快地占領某一個市場，同時用戶總有一定程度的粘性。

當以下這三個元素聚合在一起時，直接決定了你能夠成功地壟斷一個行業：

第一，小型初級市場；

第二，用戶對產品的相對粘性；

第三，邊際成本為零。

我認為這就是那個最深刻的、不為人知的原因，它能夠解釋為什麽在過去的幾十年，矽谷向數字世界轉型。為什麽從社會的角度看，我們要在這個由原子組成的世界做一些很重要的事情。

我既要把 VC 做好，為我們的投資人爭取高額回報。又要作為這個國家的公民，用我所創建的企業，去讓我們的社會和未來變得更好。我常常需要找到中間的平衡，這非常有挑戰。雖然做起來極具挑戰性，我發現這里有一種張力。

在 IT 領域之外，當然會有一些成功獲得平衡的例子。但我發現這一系列問題非常有用 ，當你嚴格的進行審視時，你需要思考：為什麽它形成壟斷？為什麽它具有可持續性？這些問題可能非常政治不正確，但也正說明它們為什麽非常具有建設性。這是我的一些概括性的想法 ，下面我可以來回答一些問題，謝謝。

如何鑒別優秀的創始人？

▲PayPal 員工中誕生了矽谷多位日後成功的創業者，其中包括創辦 SpaceX 的 Elon Musk，YouTube 的創始人陳士駿、點評網站 Yelp 的 CEO Jeremy Stoppleman，LinkedIn 的創始人 Reid Hoffman。他們也被稱為 “Paypal Mafia” （Paypal 黑幫）。

Q：當你在最早期鑒別一些傑出人才的時候，你會看什麽？

A：我認為這個要取決於當時的環境。我不認為一個傑出的人可以獨立於環境存在，我們設立的基金叫做 Founders Fund，是因為我們想找到並且投資優秀的創始人。的確，當你成立公司時，你需要有技術和商業策略。但在企業發展的最初階段，一切問題都是關於人，你得找到真正優秀的人。

在 4-5 年前，我們嘗試過寫一份很長的宣言，定義優秀的創始人應該具備哪些素質。當時我跟朋友一起花了幾個月的時間進行頭腦風暴，琢磨要怎麽寫這份宣言。結果，我們幾乎什麽也寫不出來，不管寫什麽始終看起來都像陳腔濫調。你可以說他們是有抱負的人，是略微瘋狂的人，是非常聰明的人……你可以想出很多這樣的特質，但他們太老生常談了，就像你什麽都沒說一樣。

這件事情讓我意識到，你不能將創始人從他的公司、他所處的背景中脫離出來看。SpaceX 的 Elon Musk、Airbnb 的 Brian Chesky、創辦了 Stemcentrx（一家生物科技公司，我們最近有過很成功的合作）的 Brian Slingerland，他們都非常優秀，但你不會想讓他們調換位置。你不會說讓 Airbnb 的 Brian Chesky 去管理 SpaceX 一年，讓擁有博士學位的生物化學家來領導 Airbnb 等等。

所以我想，真正的創始人只有在他們自己的公司才是偉大的。除了創始人足夠獨特之外，團隊里面所有優秀的人才還需要能夠很好地配合。

我有一個管理的理論，就是我們應該給職員非常明確的角色。在創業公司中，角色總是在變化，是非常流動的。如果你給兩個人過於重疊的角色，這將是災難性的內部糾紛的前奏。

所以如果你是一個反社會人格的老板，僅僅為了好玩，想讓你的職工無緣無故地互相爭執，那麽你需要做的只是讓兩個員工去做完全相同的事情。他們可能之前是非常好的朋友，但之後事情將變得非常糟。

在一個大型的、標準的、傳統的企業中，每個人似乎都已經被嵌入了一個個難以區別的職位上，職位的變動性也不大，在這個長期的過程中，每個人似乎都不喜歡其他人，但並沒有出現很急迫的問題。

但是在初創公司中，情況變得非常不穩定，一些小事兒就可能引發激烈的沖突，因為每個人的角色不固定，總會存在不同人的職責開始重疊的風險，導致災難性的結果。

即使你很緊迫地想要解決這個問題，你可能還是會遇到很多瘋狂複雜的情況。所以我覺得，即使你有很多優秀的人才，但管理的關鍵是你如何讓他們高效地與其他人合作、避免沖突。

在 PayPal，我們有非常有才華的職員，我們當然也有矛盾沖突，當矛盾積累到一定程度，就需要著力消除它。產品團隊的總監 David Sacks 喜歡這樣一句話，產品是單一的無縫的整體，在某一個層面這是對的，但從另一層面來看，這也是產品團隊始終與其他團隊存在沖突的原因。

如果產品是一個單一無縫的整體，那麽它將會跟法律團隊、審計團隊、工程團隊、設計團隊、商業拓展團隊產生沖突。所以這句話雖然在某一方面是對的，但也是我需要一直協調各個部門的關系，以使各個方面的工作都有序進行的原因。

為什麽要讓員工保持專註？

▲ 左起：Twitter CEO Jack Dorsey, SpaceX CEO Elon Musk, Yahoo! CEO Marissa Mayer, Airbnb CEO Brian Chesky 

Q：你談到了管理層面的技巧：要有專註的概念，讓職員真正只專註於一件事情。能具體談談這點嗎？

A：讓職員真正只專註於一件事情，從某些方面來看，它完全不是一件理性的事情。人可以做很多不同的事情，所以為什麽不讓他們做五件事？如果一件事情只占據你 70% 的時間，你可以把剩下的時間花在其他事情上。

但我喜歡專註的原因在於，如果缺乏專註，你最終將面對很複雜的問題。如果你告訴一個職員他需要做 5 件事情，然後告訴另一個職員他需要做 5 件事，那麽兩人彼此之間的職責可能會重疊。當然也有可能，職員會做其中4件相對簡單但也相對不重要的事情。

所以作為一個老板，選擇專註的好處有兩點：第一點是不讓員工避開那些困難的但是重要的任務，而不是去做一長列不那麽有用但相對簡單的事情。從效果來看，從 5 件任務中完成 4 件的效果可能比只完成 1 項更加糟糕。

專註的第二點好處是動態地規避容易引發的沖突。給一個人一項任務並確保這項任務不與他人重合比較簡單。

相反，如果你給一個人 10 件任務，你會吃驚地發現不同人的任務很快就將出現重合。

Q:  你在 PayPal 和 Clarium 曾經使用的、比較獨特的管理技巧是：會雇傭許多有潛力的年輕員工，給他們很多工作，但並不給他們明確的職位，然後看會發生什麽。這點讓之前與你共事的人很抓狂，因為一群沒有事兒幹的人忽然之間就出現了。你現在仍堅持這種方法嗎？它的優點是什麽？

A：是的。這樣做的問題是你最後將面對很多沖突，也正是這種方法的缺陷。它的優勢是，你能夠挖掘出在很多方面做得出彩的優秀員工。與之相對的另一種方法，是你橫向地雇傭員工。

在實踐中，如果在一個快速發展的創業公司，你的一個選擇是雇傭非常有才華的年輕人，並不給他們明確的規則，嘗試讓他們快速進入狀態，然後讓他們做非常重要的工作。

另一個選擇是在管理的過程中，通過橫向地雇傭有經驗、有專業技能的員工來擴大公司規模。要避免過多地依賴其中的一個方法而可能存在的問題。

但我認為在 90 年代後期的科技泡沫中，橫向地雇傭有經驗的員工太困難了。如果他們真的很優秀，他們會要求很高的獎金。當你雇傭了 3-4 個這樣的員工之後，你的公司可能就不剩什麽資金了，你得給他們幾乎所有的股權，你甚至可能會招進簡歷很好看但實際技能很差的人。

是否采用橫向招聘是取決於大環境和時代背景的。在一個泡沫少一些的環境中，我傾向於橫向招聘的方法。雖然我不認為我們將面對像90年代的科技泡沫那樣極端的情況，但我仍會傾向於自然有機的招聘方法，即雇傭你的朋友、你認識的人，即使你並不給他們明確的工作，而不是采用橫向地招聘，因為後者的代價太高了。

優秀的公司其實沒辦法被準確描述

Q：你在斯坦福的創業課程中提到："所有好的創始人、好的公司都有一些他們自己相信但其他人不相信的關於世界的秘密，而最後這些秘密被證明是對的。” 你有什麽秘密可以跟矽谷的創始人們分享的嗎？

A：我一直有一些即使今天分享出來你們也不會相信的秘密。我始終相信，作為一個投資人，我一直在尋找某種優勢。作為投資人經常會問的兩個問題始終是，本質上這是好的事情嗎？為什麽目前還沒有人投資它？

我團隊里大多數成員會關註第一個問題，而我總是會關註逆向的第二個問題。所以問題始終是，什麽是我們看到了而其他人看不到的？我們擁有什麽優勢？如果我們回答不出來自己的優勢是什麽，什麽是我們懂的而別人不懂的，那可能投資某個項目就是個壞主意。這就像如果你在玩撲克，你應該首先分辨出誰是牌桌上最笨的人，如果你分辨不出來，說明那個人是你。

所以你會一直想要搞清楚這個問題，而且這些答案通常都跟具體的環境相關。與這個問題的相對的版本是：科學技術的趨勢是什麽？我所看到的正在發生的是什麽？

我覺得讓人來回答這些問題有點過於抽象，我就不能很好地回答。我並不是一個預言家，我並不一定能預見未來會發生什麽、甚至不能確定5年之後是否會有更多人使用智能手機這種趨勢。

對於這些問題的思考不足以讓你真正運營一家公司。現在矽谷的確有圍繞教育軟件、醫療保障、IT 軟件、SAAS 軟件、大數據、雲計算等趨勢發展起來的創業公司，但我經常說：如果你聽到這些名詞，你需要把它視為欺詐並且盡快抽身。

你之所以要對這些熱門詞匯保持警惕，是因為熱門詞是秘密的對立面，是所有人都明白的東西。

如果你的創業公司是熱門概念的集合體，比如建立一個移動 SaaS 平臺，將大數據傳輸到雲端，這麽說就像在忽悠，其實你的公司沒有什麽特別的。那些特別的公司一般都是相反的，他們在某種程度上並不會用一連串的熱門詞匯。很優秀的公司其實並沒辦法用語言清楚地表達他們在做什麽。即使他們做的事情被表達了出來，被分了類，其中也可能存在著誤導。

大家之前說 Google 就是一個搜索引擎，或者 Facebook 是一個社交網絡，但實際上 Google 是第一個機器驅動的搜索引擎，在谷歌創立之前這是一個全新的類別。你要去識別這樣的秘密，才會發現 Google 是如何與眾不同的。

我們再來看 Facebook，實際上除了 Facebook 之外，還存在很多社交網絡。我一個朋友 Reid Hoffman，在 Facebook 出現的 7 年前，也就是 1997 年，創立了一個虛擬社交平臺，叫做 “SocialNet.com”。人們可以選擇用虛擬的人物形象，或者貓狗的形象來社交。

但可能社交根本就不是重點，人們其實並不是很想去社交。可能社交中最重要的一點是人們的真實身份，這就是 Faceook 特別的地方。

Facebook 是第一個完全非虛擬的社交平臺，它是一個讓你真實身份展現出來的公司。這就是它能夠強大的力量，同時也是讓它受到爭議的地方。而且 12 年之後，我們仍然把它錯誤地歸到了某個類別。

我覺得創業投資當中你很難擺脫的一個挑戰就是：你會忍不住去使用熱門創業詞匯，比如說是某行業的第五個優步，或者另一個行業的第一百個 Airbnb。 把公司套在一個通俗的分類下面似乎更容易理解，但是我就不太建議去投這樣的公司。 

Peter Thiel的投資哲學

▲ Peter Thiel 的部分投資公司。

Q：對於你之前講的科幻類的公司，你有一個哲學是說：當你投資的時候，你更傾向於有一個你已經認識的資深企業家團隊，告訴我們為什麽?

A：當你想證明自己的資格時，你會提出很多規則，但你不能太過教條，如果你遵循了每一條規則，你可能不會投資任何公司。所以你要某種程度上遵循一些規則，但也要有一些捷徑。

我覺得在這些 “科幻” 的公司里面，其中一個困難就是資本比較密集，所以它在達成融資或者實現交易方面更為困難，這些可能要比消費者互聯網這種從規模化廣告獲取很稀薄的利潤更加的重要。

你可以用兩個沒有什麽商業經驗的工程師去創建一個消費者互聯網公司，然後經過一段時間，他們可以自己去學如何管理。人們普遍認為科學家還不如工程師會做生意，如果說工程師普遍不太會經商的話，那科學家做生意普遍來講就是災難性的。如果把科學家放在一個資本超級密集的環境里，比如生物技術公司，這可能是個挑戰。但如果你能把這個組合（科學家以及由工程師轉型的企業家）配合的很好，那就是很寶貴的。

我還沒弄明白要怎麽能夠系統性地搭配優秀的科學家和優秀的企業家，但如果找到某種策略，將會產生無比強大的效果。因為某種程度上來說，這個是非常稀罕的，你知道我經常會為有機（organic）發生的事情買賬。投資家是被動的，我們不該像教堂那樣為科學家們和企業家們組織婚禮。

但問題是，在科學家們的印象中，企業家的形象有點像二手車經銷商，對於企業家而言，科學家就是《生活大爆炸》里的演員們建構的形象，所以這個配對很難做好。

Q：我們再來談論下你提到的的競爭與反競爭的理論，您認為處在壟斷地位的公司能夠收獲更大的利潤。但我們發現，您創立的 Founders Fund 投資的公司 Lyft 和 Stripe，它們至少從表面來看，是處在競爭力非常大的行業里。您怎麽解釋？

A：我不能說我們投的公司的壞話，我要很小心。對於 Lyft 來說，在我們投它的時候，我們分析共享出行會存在兩個分支市場：一個以質量為導向，另一個則是以價錢為導向。我們覺得說這兩個市場都會有空間。

現在可能也依然是這樣。但市場上會有很多未知的驅動力，誰也不會完全正確地預測市場。事實證明，市場實際比我們當初預測的更加競爭激烈，同時在容量上也比我們之前想的要大很多。所以當你處在一個超級大的市場的時候，即使競爭很激烈，實際上也是不錯的。

對於 Stripe 而言，支付市場也是超級大的，很有競爭力。支付市場早期在技術層面、企業層面，或者說銷售渠道層面都可以達到不同程度的壟斷。Stripe 就擁有很獨特的銷售渠道，直接面向設計師或者工程師去安裝產品。和其他典型的支付公司去找一些銷售副總或者市場總監這樣的人是非常不同的。

我覺得至少在 Stripe 初創的時候，銷售渠道是它獨特的優勢。現在這個階段，更多的是規模複制增長階段。

8848手機回應中消協：“5系鈦合金”說法翻譯不夠準確

12月26日消息，8848手機在官方微博回複中消協，“確實存在部分經銷商自營店面宣傳用詞不規範的問題，且我司自查發現，不同的店面宣傳材料也有不一致的現象，我司已經責令整改，並將嚴厲處罰”。

另外，對於“5系鈦合金”的說法問題，8848手機解釋稱，采用的是ASTM標準，由於該標準沒有通用的中文翻譯，“我司自行翻譯不夠準確，已將“5系鈦合金”說法更改為中國鈦及鈦合金牌號”。

此外，8848表示，在電視臺等各大媒體的廣告上，沒有發現宣傳用詞不規範的問題，請消費者放心。並稱，8848手機願意接受中國消費者協會、新聞媒體、廣大消費者及社會各界的監督。

此前，中國消費者協會在官網上披露，8848鈦金手機所用主要材質表述不規範，甚至涉嫌“虛假宣傳”。中消協的質疑主要有三點，首先8848鈦金手機官網宣傳“采用瑞士名貴腕表所用5系鈦合金”，而金屬行業不存在5系列鈦合金的說法。根據檢測結果顯示，8848鈦金手機(巔峰版)的背面金屬件中的圓形部分基體為工業純鈦，背面金屬件中帶刻紋部分材質相當於國產TC4鈦合金。

其次，8848鈦金手機宣稱使用“名貴鈦合金”（官網）、“稀有貴金屬材質”（實體店宣傳材料）。但鈦金屬不屬於貴金屬，按行業慣例分類，鈦金屬雖屬於稀有難熔金屬，但並不屬於貴金屬。目前，市場上純鈦每克大約0.06元。單純從價格上來講，鈦金屬也並不名貴。

第三，8848鈦金手機官方網站宣稱“藍寶石玻璃”、“藍寶石水晶玻璃”，而線下實體店宣傳材料宣傳則是“藍寶石”；官方網站宣稱“鈦合金”，而線下實體店宣傳則是“鈦金”。

針對消協的質疑，8848在22日曾作出回應，否認了虛假宣傳，稱其符合國際標準的，但同時表示將會對線下實體店材料作出進行查證。但媒體報道，事後，在8848的線下銷售點，在宣傳當中原有的“鈦金”、“藍寶石”字樣已經被遮蔽。

以下為回應全文：

外交部回應日核汙染食品流入：敦促日政府披露準確信息

據央視新聞客戶端報道，央視3·15晚會曝光了產自核汙染地區的日本食品流入中國市場的情況。中國外交部發言人華春瑩在今天(16日)的例行記者會上表示，中方一直關註日本福島核泄露及其後續影響，敦促日方切實履行國際義務，不做危害海洋環境安全和他國民眾健康的事。

華春瑩表示，關於昨天3·15晚會曝光有日本核汙染地區產品流入中國市場的事，相信中國有關食品檢驗檢疫部門會依法處理，維護中國食品安全和公眾健康。

華春瑩強調，中方一直關註福島核泄露及其後續影響。日本國內媒體也在大量報道評論，總體認為日本政府在汙染水和土壤以及放射性廢棄物處理方面缺乏有效手段，向海洋排放核汙水給周邊海洋環境和民眾健康帶來隱患，有關對策滯後且信息公開不透明，食品安全等相關數據缺乏足夠說服力。

“福島核泄露及其後續處理問題不僅直接關系到日本本國國民的安全，也影響包括中國在內的地區鄰國。遺憾的是，日本政府在過去的六年里對福島核泄露問題要麽諱莫如深，要麽閃爍其辭，對日本國內外的擔憂始終沒有給出一個令人放心、讓人安心的答複。我們再次敦促日本政府本著對國際公共利益高度負責的態度，切實履行相關國際義務，及時披露準確可靠信息，不得做危害海洋環境安全和其他國家民眾健康的事。”華春瑩說。

華春瑩表示，外交部2011年發布的有關去福島旅行的安全提醒目前仍然有效，希望中國公民妥善安排出行計劃，確保自身安全。

我是如何從數千只股票中準確找到360借殼的江南嘉捷的

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1107/165872.shtml

來源 | 向小田經濟觀察

作者 | 向小田

周末我采訪了一位專門做重組股票的私募基金經理Y。Y介紹到，他今年上半年已經重倉江南嘉捷（601313.SH），因為他判斷這只股票最可能成為360借殼的標的。我很感興趣，問他怎麽做到的。他把思考的流程作了一番講解。姑且不論他是否真的如此行動，但整個思考的過程，非常值得借鑒，而且這個方法論完全可以複制。我們在這里引用Y的原話如下。

本文幹貨十足，請大家先保存收藏，細細品味。未來亦可指導投資實踐。

一

券商

第一個動作很關鍵。360自私有化開始，我就密切關註其投行是哪家。很早網上就傳出，是華泰聯合證券來做360項目。到3月份，天津市證監局還掛出一個輔導公告（如圖），指出華泰聯合證券是360項目IPO的輔導券商。

當然這個IPO輔導是虛晃一槍，最後還是借殼。但這個基本上已經明確了，360無論是IPO還是借殼重組，財務顧問都是華泰聯合，這個跑不了了。於是我想：如果360要借殼的話，肯定是要向投行問一個最熟悉的上市公司。那麽，什麽是華泰聯合最熟悉的上市公司呢？一定是華泰聯合保薦IPO過的。因為保薦過IPO，才對公司知根知底，門清，也和上市公司老板的關系如鐵，畢竟是一起熬過了那麽多日日夜夜，一起擔驚受怕，一起喜極而泣的。所以我就把所有華泰聯合保薦IPO的上市公司拉了一個清單（如圖，截至2017年4月），扣除聯合保薦的，共計88家。

 一下子從3000多家目標減少到了88家，範圍大大縮小。

二

選擇合適的殼標的

借殼的話，對殼公司有諸多要求，尋找合適的殼公司是借殼上市中最關鍵的步驟之一，關系著借殼上市的最終目的能不能實現。因此，這些要求都可以成為我們再進一步縮小範圍的工具。

首先第一條：創業板不能借殼。我們從上表中把創業板公司全部剔除（表中用藍色劃出）。

第二條，殼公司的市值。對借殼方來說，殼公司的市值越小越好。因為殼公司市值大，將大大攤薄被借殼公司股東的權益。也就是說，找個小市值的能使得360股東的利益最大化。現在一般選擇殼公司都是在20億-30億之間，為了防止一下子剔除太多，給自己留有余地，我們把範圍擴大點，把市值50億以下的保留，50億以上的剔除。畢竟，現在借殼找50億市值以上的，那幾乎沒有。而且360這麽好的優質標的，議價能力很強，絕對不可能去找一個大市值公司去借殼，讓這麽多人搭便車。（表中用褐色劃出大市值公司）。

第三條，剔除國有企業。國有企業賣殼，過程審批很複雜，要取得實際控制人、國資委審批。360絕對不可能去找一個國企借殼，本來就是追求速度，不會自己給自己找這麽多麻煩。我們看看剩下的公司里面，哪些實際控制人是國資。

香梨股份：財政部。

雲投生態：雲南省國資委。

南寧糖業：南寧市國資委。

南紡股份：南京市國資委。

貴糖股份：廣東省國資委。

這些全部剔除（紅色部分）。

第四條：過去到處賣殼，各種重組，歷史沿革複雜的，剔除。這里就把ST山水剔除了（紫色部分）。

第五條：剛剛上市的，不可能借殼。一般來說，上市不滿三年，幾乎不可能賣殼。一方面，上市不滿三年，大股東限售股都還沒解禁。一方面，上市時間不長，很多上市公司還沒淪落到要賣殼的地步，即便是經營不善，很多大股東都有這種想法：扶我起來試試，我還行。

當然，也有個案，所以我們這里為避免誤傷，縮小範圍，先剔除上市不滿2年的。（綠色部分）

第五條：剛做過再融資/增發的，或者以前就重組成功過的，或者近期重組失敗過，不適合做殼。

剛做過融資，賬上一堆錢，或者重組過，引入了一群股東，還把股本擴大了。這樣的標的是不是當殼的。我們看了一下，有哪些呢？

東方銀星：2017年剛賣殼。

友邦吊頂：2016年7月增發。

寶馨科技：2014年已經重組過，收購了新資產，換了新實際控制人。

華斯股份：2016年11月增發。

雙箭股份：2016年2月增發。

林州重機：2015年7月增發。

立霸股份：2016年8月跨界重組重組失敗。（批註：這家也是潛在殼標的，未來可能還會重組，但作為360借殼的標的可能性就很小了）

長高集團：2016年7月收購資產重組失敗。

三維工程：2016年8月發行股份收購資產重組失敗。

這些全部標註黃色部分剔除。

圖是我們剔除的結果。

這樣我們就只剩下了4家公司，分別是喬治白、雙象股份、江南嘉捷、奧特迅。這4家公司，市值小，而且自IPO以來沒有在市場上融過資金。

三

進一步分析

上市公司或其控股股東被處罰，也會讓殼失去吸引力。2016年，雙象股份將工業廢渣交給他人處理，後被丟棄於路邊，被無錫市法院罰款500萬。

奧特迅2015年因董事長接受司法強制措施，沒披露，被證監會立案調查。後被深圳證監局給予警告，並處以30萬元罰款。按照重組新規，這種公司也不適合被借殼了。

這樣就只剩下了喬治白和江南嘉捷兩家公司，一家在溫州、一家在蘇州。

這兩家都可能賣殼，書面分析只分析到這里。其實，再篩選一下就很簡單了（網上流傳的雇人跟著周鴻祎，看他出差到哪里比較多，不管是不是真的，這個想法就很有意思。具體我怎麽做的，在這里不說太多）。現在真相出來了。喬治白雖然不是借殼標的，但是也可能成為其他資產借殼的潛在選項。

我就是這樣選到江南嘉捷的。

北京二手房新政大幅提高購房人稅費負擔？專家：解讀並不準確

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-07/1180141.html

中新經緯客戶端1月7日電(薛宇飛)北京市住建委近期發布通知，擬將二手房房屋買賣合同自行成交版和經紀成交版合二為一，並以合同約定的房屋成交價格作為繳納稅費的依據。對此，有媒體認為，這將使北京二手房網簽價格大幅度提高，同時個人需要繳納的個稅及增值稅也會大幅增加，“北京二手房市場將發生翻天覆地的變化”。

中原地產首席分析師張大偉則表示，上述解讀並不準確。該項政策對北京的房地產市場的影響並不大，打擊“陰陽合同”，需要在稅費征繳和普通住房認定上努力。

買二手房繳稅要大幅增加？

據了解，在北京二手房市場上，一直存在著“陰陽合同”的做法，即達成兩個合同。一個是房屋實際成交價格的合同，另一個則是通過減少家具、裝修等款項，降低成交價格，並用該合同向相關政府部門報備，也就是我們所說的網簽合同，以此達到降低稅費的目的。

2017年12月21日，北京市住建委發布《關於〈北京市存量房屋買賣合同〉及相關經紀服務合同示範文本公開征求意見的通知》(以下簡稱征求意見)，擬規定，《北京市存量房屋買賣合同》將自行成交版和經紀成交版合二為一，並將涉及經紀服務的內容納入經紀服務合同文本予以規範。

北京市住建委介紹，該合同範本明確房屋成交價格的構成及金額，在文本中指明，“該房屋附屬設施、家具家電、裝飾裝修等有關價格已全部包含在上述房屋成交價格內”，並進行了詳細列舉，防止買賣雙方為了規避稅收，將房屋成交價格拆分為凈房屋價格和裝飾裝修等價格的情況發生。同時文本要求房屋轉讓價款、申請貸款與申報的房屋價款、繳納稅收時申報的房屋價款一致，減少交易中出現的“陰陽合同”。

該合同範本中寫道，買賣雙方不得為規避房屋交易稅費等非法目的，就同一房屋簽訂不同交易價格的合同，否則應承擔相應的法律責任。

對此，有市場人士解讀稱，如果該合同範本正式執行，就意味著“陰陽合同”這一潛規則將退出歷史舞臺，北京二手房網簽價格將大幅度提高，同時個人需要繳納的個稅及增值稅也會大幅度提高。

如果該項政策真正實施，二手房網簽價和稅費會大幅提高？

張大偉對中新經緯客戶端表示，這項政策或許並不能起到打擊“陰陽合同”的作用。雖然官方給出合同範本，但具體如何使用，還是房屋買賣雙方自己決定。

張大偉認為，由於在實際操作中存在一定的難度，所謂的會對北京房地產市場產生的影響並不大。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進則認為，此次征求意見，是對房屋交易價格給予了更大的規範，會減少房屋產權糾紛的發生，對規範交易秩序，具有一定的積極作用。

普通住房認定標準3年多未變

“陰陽合同”長期存在於二手房交易市場，不僅導致二手房市場價格失真，也不可避免地在房屋買賣交易中產生一些產權糾紛。

究其原因，張大偉認為，買賣雙方之所以簽署“陰陽合同”，壓低網簽價格，主要是為了規避交易稅費。

2014年9月30日，北京市住建委等部門聯合發布通知，調整了北京普通住房的價格認定標準。除建築容積率在1.0(含)以上、單套建築面積在140平方米(含)以下兩條硬性標準外，價格紅線設置在了五環內為單價低於39600元/平方米、總價低於468萬元；五環到六環為單價低於31680元/平方米、總價低於374.4萬元；六環外為單價低於23760元/平方米、總價低於280.8萬元。至今，關於普通住宅的標準，再未調整過。

據了解，北京市普通住房交易的稅費主要包括契稅、個稅、增值稅及附加，若被買賣房屋上次交易時間超過2年，將免征增值稅；如果達到“滿五唯一”的標準，個稅和增值稅都將免征。

但是，一旦房屋交易價格超過上述標準，就將被認定為非普通住房，除契稅外，5.6%的增值稅在所難免，同時還要繳納印花稅、土地增值稅等，這無疑增加了購房人的負擔。如今，經過本輪房價上漲，在北京的二手房市場上，已經難覓普通住房身影。對普通住房的認定，已經明顯偏低。

張大偉表示，正是出於對稅費的規避，在二手房交易過程中，就出現大量的壓低網簽價格的現象。而要正在解決“陰陽合同”，則需要在稅收征繳和普通住房認定上有所改變。

嚴躍進則提醒，對於二手房買賣來說，購房者一定不要有做虛假交易的做法。他稱，將網簽價格調低，稅費可能下降，看上去比較劃算，但無形中形成的新費用會增加。若是出現房屋買賣糾紛，虛假交易本身也不受保護，這些都需要購房者嚴格按照交易秩序進行。

中新經緯客戶端了解到，在一些實際操作中，壓低網簽價格後，房屋總價格的下降，會導致購房人從銀行申請到的貸款減少，反而需要更多的首付款，提高了買房難度。

借道上交會，刷臉準確率99%的人工智能技術進入非洲

“刷臉”這件事已經被飛速發展的人工智能技術征服，成為了生活中極為平常的應用。刷臉取款、刷臉購物，就算你戴著墨鏡和帽子，化著濃妝，甚至做了微整形，也不會影響刷臉的精度。

在第六屆中國（上海）國際技術進出口交易會（以下簡稱“上交會”）現場，雲從科技發布了首個國產結構光實物產品，該產品應用了其自主研發的“3D結構光人臉識別技術”。雲從科技副總裁張立告訴第一財經記者，這項技術在安全性、識別精度以及識別速度方面都有大幅提升。其準確率高達99%以上，速度由1~2秒縮短至毫秒級，還能防禦面具、視頻等欺詐手段。

值得一提的是，這項中國的人工智能技術即將借“一帶一路”的東風輸出到世界。在上交會的平臺上，越來越多中國本土的科技正在和世界上的科技快速交流，形成“走出去、引進來”的雙向合作。

中國人工智能技術助力非洲

目前，雲從科技已與津巴布韋政府簽訂了戰略合作框架協議，這是中國人工智能技術在非洲的首個項目，將為人工智能技術的出口作出嘗試，推動“一帶一路”的綠色發展。

被津巴布韋總統特派到中國參加簽約儀式的津巴布韋總統府特別顧問與科技部部長表示，中國的人工智能技術處於世界領先地位，津巴布韋期待中國人工智能在機場、安防等領域發揮作用，成為非洲人工智能應用的表率。

據張立稱，雲從科技的人臉識別技術已經覆蓋70%以上的國內銀行；在智慧機場領域，它也是國內人臉識別的最大供應商，大約80%的核心樞紐機場使用了雲從科技的人臉識別技術；在安防領域，公司也已與公安部等國家部門在人臉識別標準和重大項目方面有較多合作。雲從科技由中國科學院孵化，是參與制定國標、部標、行標的人工智能企業。未來還計劃把人工智能技術從銀行、公安、交通和零售領域延伸到教育和醫療行業。

上海文鰩與匈牙利企業合作跨境金融

4月19日下午，匈牙利摩根斯達集團與上海文鰩集團在第六屆上交會現場簽署了全面戰略合作協議。雙方約定將在跨境金融技術應用、移動支付技術應用、新一代科技與新技術投資上達成戰略合作。

作為全球第一個與中國簽署“一帶一路”全面戰略合作備忘錄的歐洲國家，匈牙利的地理優勢決定了它在“一帶一路”中的重要作用，是中國與歐洲國家經貿關系“向東發展”的窗口。

匈牙利摩根斯達集團和上海文鰩集團將在“一帶一路”倡議的指引下聚焦跨境貿易技術服務領域，提高中匈跨境貿易結算時效性。中國是移動支付全球領先的國家，雙方企業的合作將推進移動支付技術在匈牙利的落地，促進當地數字經濟的發展，實現基於當地國家金融體系的移動支付與智能支付平臺的建設。

上海文鰩是上交會孵化出來的企業，公司主要業務是為傳統農業、制造業、倉儲物流和商業零售業等行業提供數字化產品與服務，將輸出人臉識別、虹膜識別、指紋識別、一碼支付等多重驗證和智能移動電子支付技術系統，與摩根斯達共同建立移動支付入口，優化移動支付的便利。摩根斯達集團總部位於匈牙利，涉足國際貿易、文化交流、傳媒傳播、高科技研發、農業和教育等領域。

馨馨細語：準確、直接、傳神

1 : GS(14)@2012-01-13 23:46:28

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 8065&category=daily

陳黃穗問我﹕「點解用廣東話寫稿﹖」
我答﹕「準確、直接、傳神！」
無綫電視開台之初，劇本全用白話文，藝員要自由發揮，「翻譯」成廣東話對白，好嘅藝員通常都冇問題；唔夠功力嘅藝員就似唸書咁，又或者「錯譯」嗰句對白嘅意思。
就以一個「是」字嚟講，用廣東話講出嚟，可以有好多意思──「係」、「係咩」、「係嘛」、「係噃」、「係籮」、「係囉」、「係嘅」、「係啫」、「係啦」、「係喎」……如果清楚寫出嚟，啲藝員就會拿揑準確對白嘅意思嘞。
於是有一日，周梁淑怡下令改用廣東話寫劇本，第一個試用嘅節目就係「雙星報喜」。當時編劇度咗一個gag，其中嗰句對白用白話文寫出嚟會係咁﹕「有誰像我這樣威風？」，藝員可以演譯為「有邊個似我咁威風？」、「邊個有我咁威風？」等等。周梁淑怡話做gag唔可以俾藝員自由發揮，藝員要跟足每一個字嚟講，要準確、直接、傳神先至惹笑，於是呢句對白改成「邊個夠我威？」，後成為坊間傳誦一時嘅俚語。
廣東話只要換一兩個字，整個意思就唔同晒。報社社長初學廣東話時就鬧咗個笑話，佢想多謝個仔嘅補習老師教導有方，佢話﹕「多得你唔少！」

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App測糖尿風險　港大開發　準確度達七成

1 : GS(14)@2014-08-28 22:18:49

【本報訊】早期糖尿病缺乏病徵，平時甚少病痛的年輕人更會認為「唔關我事」。為了提高公眾對糖尿病的關注，香港大學開發全球首個供華人使用的糖尿病風險評估App，可簡易監察自己是否屬高危族，只需輸入個人資料如性別、年齡、身高、體重及飲食習慣等，系統會分析風險，準確度達七成，更會提供個人化建議，如蔬果進食量及運動量。記者：伍雅謙



糖尿病分為一型及二型，前者屬自身免疫系統失調，後者則與體重、遺傳及飲食習慣等後天因素有關。港大內科學系名譽臨床助理教授楊俊業指，本港估計約有一成人患二型糖尿病，由於早期無明顯病徵，估算約46%病人未被確診，若及早在糖尿病前期接受治療，可有效減輕病情惡化。


答10條問題作評估

港大內科學系、家庭醫學及基層醫療學系與護理學院專家進行研究，開發手機App「糖尿病風險評估」（HKUDRS），是首個評估糖尿病風險的中文版App，供免費下載，對象為18歲以上，未確診糖尿病人士，只需輸入身份證首四個數字，回答有關個人資料及飲食習慣共10條問題，系統便會計算出糖尿病屬「一般風險」或「高風險」，再作出建議。若高風險人士改善生活習慣，風險便會降低。以19至34歲女士為例，體重指標（BMI）不超過23，沒有高血壓或血糖偏高，雖然每星期運動少於4小時及進食少於一碗蔬菜，患上糖尿病的風險仍屬偏低，系統建議每天運動30分鐘及進食1.5杯生果及2.5杯蔬菜。但一名45至54歲的中年男士，BMI逾30，曾使用藥物治療高血壓以及有血糖偏高，又缺乏運動及少吃蔬果，便屬於高風險人士，建議每天運動30分鐘及進食2杯生果和2.5杯蔬菜。護理學院助理教授梁綺雯強調，App準確率達七成，但並不代表確診，若屬高風險人士，便需找醫生檢查。
App在Google Play及Apple App Store上架兩個月，已有約500人下載，App內的計算程式來自芬蘭研究。梁綺雯希望透過App收集的數據，最終研究出配合華人飲食習慣的計算程式。市民在App內只要進一步回答約22條有關個人健康、家族病史及控制糖尿病的問題，便能提供更多資料予港大進行研究。


10大糖尿病高危因素

-肥胖（體重指標23或以上）-有糖尿病家族史-高血壓-血脂異常-曾患妊娠糖尿病或誕下逾9磅的巨嬰-缺乏運動-經常出外用膳-年齡較大-患有心腦血管疾病-卵巢多囊症患者資料來源：港大醫學院




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20140828/18847329

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集合群眾智慧 得出準確估計 黃國英

1 : GS(14)@2015-02-18 10:18:02

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=40526
集合群眾智慧 得出準確估計


二○一三年諾貝爾經濟學獎共有三位得主，其中兩位的理論，正好一百八十度相反。法瑪（Eugene Fama）以有效市場假說成名；希勒（Robert Shiller）則是行為金融學的先驅，專門研究市場失效、投資者不理性的行為，以及市場泡沫。有論指不明諾獎委員會搞甚麼，南拳北腿竟可同場雙冠軍？財經名家莫布新則有不同看法。他認為成功的投資者，應對這兩大概念均表認同，只是出現的時間不同。而分辨現時市場處於哪種情況，正是回報的來源。

就算是半桶水的投資者，都會聽過股神師傅葛拉漢筆下的「市場先生」：他是和你夾份做生意的拍檔，性格極端兩極化。他每日都會開價，去買你的股份，或讓你增持。金額則視心情而定：亢奮時開出天價；抑鬱時價賤如泥。葛拉漢建議搵市場先生笨，與其情緒逆向而行，趁機低買高賣。這與股神格言：別人恐懼我貪婪，成為投資者的金科玉律。



市場大部分時間都是有效的，所以集合群眾智慧，會得出合理價格。

但他們明白卻沒有明言的是，也有很多日子，市場先生表現正常，開價合理。否則只要單純機械式地相反理論，逢跌買見升沽，便已足夠，而不會像現在一樣，要取得超額回報愈來愈困難。換言之，很多時市場都是有效。日日夾硬話市場先生失常，失常的可能是自己。

傳統有效市場學說難以服眾，因其假設太超現實：人人都是理性投資者，對最新資訊瞭如指掌，還能迅速反應。就算只有一次半次投資經驗者，都可直指絕無其事。但有另一種說法，既可解釋為何市場多數時間有效，又可說明甚麼條件出現下，將會導致市場失效。

莫布新以一個實驗作引子：他找來自己投行中六十多名見習生，互相傳閱觀察一個玻璃罐，目測估計裏面有多少粒豆。大家各自呈交答案，最接近實際數字者有獎，又恐嚇答案相差最離譜者將被公開強力恥笑（最後沒有執行）。得出的結果，是個人的答案大多離行離列，平均相差53%；可是將所有人的估計取得平均，數字僅與實際數字僅相差1%！

這就是所謂群眾的智慧一說。這種系統複雜，包含很多相異的個體。個體之間的反應與互動，會隨環境改變，沒有一定的法則。而系統的整體效果，是大於個體之間的總和。用上例說明，就是一大堆誤差53%的估計，集合起來可以得出大致準確的估計。在動物、昆蟲的世界，甚至人體內，以及股票市場，都可以找到這種系統。

例如投資者之間其實可能人人對某公司的前景，預測都是錯誤，只是大錯與小錯之別。但當大家都是獨立地斷估，自然有死牛、大中小牛、小中大熊，到死熊一應俱存。眾人不同程度的誤判，正好互相抵銷，而集合所有人自以為是的合理價，反而將市價拉扯至合理水平。可是有數項條件一不符合，群眾的智慧便會消失，變成泡沫或恐慌。篇幅所限，留待下回續談。

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股票內線分等級 準確度留中存疑 周顯

1 : GS(14)@2015-03-12 12:14:56

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】幾天前，有朋友問我﹕「為什麼在這半年來，你一直看好中油港燃(8132)這股票呢？」

我說﹕「通常我看好一隻股票，次要原因是它的基本因素一定要合格。」

朋友說﹕「那主要原因呢？」

我大笑說﹕「當然是內線啦！只是有的內線是絕密內線，不方便說，有的是普通內線，不妨大講特講，所以內線也有分不同的程度。」

朋友問﹕「那麼，中油港燃的內線呢？」

我說﹕「就是線人說，它很快便會注資，完全變身。」

朋友問﹕「說完內線，說基本因素吧。」

中油港燃財技工夫做足

我說﹕「這是一隻殼股，基本因素是零。不過財技因素則是它已經賣了殼，改了名，也找了中油燃氣(0603)和昆侖能源(0135)當合作伙伴，去年配了股，上個月剛發了認股權……財技做到十足，隨時掣便可以開車了。」

朋友說﹕「這麼多的優點，有沒有缺點呢？」

我說﹕「最大的缺點，是股價已經炒高了幾倍，不過這是很久以前的事，現在的價位比52周低價只高了三成。它的市值不低，有8億多，這價位有點尷尬，如果用中油燃氣和昆侖能源來作招牌，升十倍，八十億也有可能，但如果用殼價來作計算基礎，則它只值現價的30%。」

朋友說﹕「那你的看法呢？」

我說﹕「它拆細一拆十，從元股變成了仙股，一般來說，股票從幾毫子到個幾最是吸引，仙股反而壞了形象。因此，我比較傾向於相信，它會炒至2毫幾以上，20多億市值，照樣是射程範圍，可以吸引到散戶，但莊家又有足夠的利潤。不過，請記，這並非買賣建議，因為線人的準確程度，我只能夠留中存疑！」

[周顯 投資二三事]

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