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上週五，被譽為7A級央行總裁的彭淮南，一面在台北匯市尾盤作價阻升，讓新台幣匯率在2010年終了，驚險保住30元防線，一面對海外滾滾熱錢下重手，拉高炒匯成本，力搏企圖狙擊新台幣的巨鱷—「避險基金」。

彭淮南捍衛匯率，為的是出口業、科技大廠。然本刊調查，科技大廠雖心存感激，但也認清新台幣升值趨勢，內部早就調整匯率報價，今年第一季出口報價訂在28元兌1美元，突破彭總裁的30元防線，全面啟動新台幣升值大作戰。

上週五，二○一○年最後一個交易日，熱錢狂炒新台幣，央行尾盤作價阻升，新台幣收貶一．五一角，台北匯市以三○．三六八元封關。檯面上，央行成功守住三○元防線，但新台幣盤後交易價格約為二九．一三元，已然遭國際炒手狙擊。

減匯損 廠商調報價

為嚴打炒匯，上週五央行理監事會後，除宣布升息，還首度調升外人新台幣活存準備率，以加重炒匯成本來逼退熱錢；同時，金管會也與央行聯手，組成「打擊炒匯專案小組」，要實地查核外資保管銀行，揪出熱錢，予以驅離。

面對熱錢肆意，儘管彭淮南動作不斷，但本刊調查，去年的最後半個月，新台幣匯率頻頻拉警報，盤中屢創匯兌新高，廠商們多已自求多福。「央行只是贏了面子（指守住三○元），年底前，外銷廠早就用二九元兌一美元的匯率來對客戶進行報價了。」業內人士說。

本刊進一步調查，不管是上游的面板、半導體業者，還是下游的NB、手機代工廠，上個月進行新年度財務規劃時，都已經把今年第一季的匯率報價，調升到二八．五元兌一美元當做基準，甚至出現二八元。

「如果再用三○元當新台幣匯兌基準，第一季財報就勢必出現匯損了。」一家NB代工廠業者直言不諱。

學者估 美元將反彈

一家電子代工大廠的財務主管透露：「早在美國聯準會二○○八年底進行QE1（第一次量化寬鬆措施）時，就已嗅到美元轉弱的訊號，著手匯兌避險。當去年十一月QE2確立後，更意識到新台幣升值已不可避免，只是何時升？怎麼升？升多少的問題。」

世新大學經濟系主任周濟說，今年第一季新台幣二八．五元兌一美元屬合理區間，未來則要看G2（美、中二國），美國若沒法解決經濟問題，持續量化寬鬆，新台 幣還有升值空間；中國若因通貨膨脹而升息，致使人民幣升值，新台幣就有水漲船高的壓力。寶華綜合經濟研究院長梁國源則說，台灣因經濟成長力道強，加上 ECFA簽訂，新台幣今年第一季會走強，但下半年不排除美國經濟好轉，美元反彈，因此，全年平均匯率看二九．七元兌一美元。

對於收取美元為主的電子業來說，新台幣升值，意味著營收、獲利都要下滑。以台積電為例，新台幣每升值一％，毛利率就會下降○．四％，聯電則為○．五％。「就NB代工廠來說，新台幣每升值一％，營收就會下降一％。」業者透露。

廠商憂 人民幣升值

為避免手中美元部位因新台幣升值而出現匯損，外銷廠多已做好準備。「除了購買遠期外匯避險外，最簡單的方式，就是讓美元資產與負債保持平衡，也就是說，有 多少的美元資產，就要有多少的美元負債，這樣就不容易出現匯損。」一位財務長說。「千萬別想在中間賺取利差，只要不小心就會被燙得很慘。」

同時，外銷廠也開始向客戶提高報價。「還好近期全球原物料因美元疲軟而大漲，現在跟客戶談漲價，有談判的空間。」科技業者說。

不過，多家科技大廠財務主管私下透露，他們更擔心的是人民幣升值的問題。「畢竟，台商大多在中國設廠，所付出的成本都是人民幣，人民幣升值就代表營運成本 激增，比新台幣升值對獲利企業的衝擊更大。」NB業者搖著頭說。「中國去年陸續調整基本工資，加上物價指數飛快成長，如果人民幣持續升值，工資漲幅加上升 值幅度，人力成本漲幅更為可觀。」

郭台銘 向日商學習

新年伊始，科技大廠熱談新台幣或人民幣升值之際，台灣首富、鴻海董座郭台銘的目光，則是放在日圓。郭台銘說，「你看日圓從一百多元兌一美元，升值到八○幾 元，日本企業仍能生存，以往的匯率可視為環境的保護。」「順境人人會走，只是快或慢的問題，但逆境就看公司能不能生存。」也就是說，廠商生存與否，關鍵不 是匯率，而是企業本身的競爭力。

大多數的科技廠心知肚明，央行守得住一時，守不了永遠，更何況央行這回的敵手，市場傳言是國際炒匯巨鱷索羅斯。「索羅斯襲擊新台幣的傳言，已經在國內金融圈傳了一個多月。」業內人士說。

「這條巨鱷很難抓啊！因為它化整為零，找A買輪胎、找B買方向盤、找C買引擎，等你發現時，他已經來了很久了。」一位金控高層說，這波炒匯熱錢，一年多前 就悄悄進來，低價布局股市、債市、房市等資產，股、匯、房市多少都因此水漲船高；等到布局完後，再敲鑼打鼓召告天下「我來了」，激起羊群效應，么喝大家一 塊來炒匯，炒到目標後，再伺機獲利出場。

彭淮南 多管制阻升

而這一年多的熱錢布局過程，彭淮南都注意到。二○○九年第四季，新台幣兌一美元的均價，仍有三二．三一五元，但到了二○一○年第一季，就升到三一．九四二元，三二元關卡失守，熱錢開始發威。

第二季熱錢明顯發動攻勢。四月六日，美元匯率盤中一度升值逾一角，寫下二○○八年金融海嘯以來新高紀錄，匯市交易同時暴量十億美元。一週後，彭淮南立刻出 手，就外資時常停放的「資金港口」短期公債市場，下令只准出不准進，「等於封港」，金融業者說。同年六月起，央行每隔半個月，就找各家財務長喝咖啡或電話 問候，要大家換匯節制點，別給央行添麻煩。

第三季熱錢似乎歇手，新台幣兌美元維持在三一．九六元，看似平靜。這段期間，彭淮南對熱錢提出一套「柳樹理論」，他強調：「匯率要像柳樹一樣，在遇強風來時具有彈性，才不會被折斷。」也就是說，不能固守一個價位，這樣會被熱錢「打得頭破血流」。

逼太緊 副閣揆關切

沒想到，才談完柳樹理論，十月初新台幣就升破三一元，彭淮南大為緊張，幾乎每週都派人電話關切外資銀行與出口廠商。「新台幣（盤中）首度觸及二九元後，央 行的關切電話就更多了。」一名面板廠財務主管表示，「十一月有一天，公司結匯超過一百萬美元，央行電話就來了，查問用途。」

同時，央行還對熱錢步步緊逼，除了限縮國銀的海外遠期外匯（NDF）部位上限，再對大量拋匯的幾家外資銀行，進行金融檢查；還約來外銀主管，調查在特定時間，集中大量拋匯的主要原因。

在彭淮南督軍阻升下，匯率大幅震動，惹來副閣揆陳冲「不是健康」的關切。而彭淮南阻升新台幣下，大量累積外匯存底，弱勢新台幣氾濫，物價、房價高漲，也遭來「全民補貼出口」、社會資源分配不均的爭議。

韓圜貶 台商受衝擊

為此，上週五央行記者會上，彭淮南特別說明阻升新台幣的理由。他以面板業為例，透露二○○八年韓圜貶值後，韓國面板業轉強，超越台灣面板廠，暗示央行對新台幣「阻升有理」。

一位面板業者回憶：「當時價格已經殺到都見骨了，還是拚不過韓商。」半導體業者透露。「一家記憶體大廠去年上半年還賺了上百億元，下半年受到韓商低價傾銷衝擊，不但無法順利籌資擴廠，最近老董還頻頻向銀行調頭寸，苦不堪言。」

因此，對央行出手阻升，以美元報價為主的面板、半導體等科技大廠多心存感激。

但這一場索羅斯與彭淮南的對戰，誰能夠勝出，市場都屏息以待。

NDF與央行打炒匯

來台外資會進行無本金交割遠期外匯（NDF）、遠期匯率協定（Forward Rate）、新台幣選擇權等避險交易，預約出場時的匯率，以免獲利匯出時利率大變，產生匯損。這類交易到期後，只須就約定的匯率和到期日實際的匯率計算二 者的價差，進行交割清算，不涉本金支付，成本相對低，被視為以小搏大的套利工具，央行也由此下手防堵炒匯。

去年底，央行調降銀行承做NDF和新台幣選擇權的交易比重，過去銀行可承做的比重為總外匯部位的1/3，被降至1/5，為確保銀行聽令行事，央行還要金檢。

彭淮南小檔案

現職：中央銀行總裁

出生：1939年1月2日

學歷：國立中興大學經濟系、美國明尼蘇達大學經濟研究所碩士及榮譽法學博士

經歷：1971年進入央行，歷任經濟研究處處長、外匯局局長、副總裁等職；1995年任中央信託局理事主席、中國國際商業銀行董事長；1988年接央行總裁

家庭：妻賴洋珠、育2子

防炒匯 央行阻熱錢套利

台灣出口競爭國的貨幣升貶

被市場視為金融界大賭場的創業板，最近又有公司爆煲。上市不足半年的數碼庫，上月中突然停牌，而公司於上星期發出聲明，表示有兩千萬元不翼而飛，要作出調查。而更令人震驚的，是該公司的主席、董事、非執行董事、會計師、公司秘書及一干高級管理層，在調查前早已辭職，全公司雞飛狗走。數碼庫主席余行聰，今年只得廿八歲，公司爆煲前還一度被譽為全港最年輕上市公司主席。可惜亦是太年輕，他為了急於將陷入財困的公司上市，集資救命，結果一錯再錯，人財兩空。揭開今次數碼庫爆煲序幕的，是數碼庫的會計師兼公司秘書甘俊英，於三月八日辭職。至四月底，佔兩成二大股的主席余行聰，又以健康理由，辭去主席一職。再過多幾天，非執行董事劉華森，即市建局主席亦請辭。公司高層連番變動，引來港交所注意，並展開調查，結果發現數碼庫的賬目有問題。就在港交所介入調查期間，另一非執行董事，科大前校長吳家瑋，及另外一位執行董事孫國健亦想辭職鬆人，事件愈來愈不尋常。至上星期，數碼庫發出聲明，指正調查前主席余行聰在未經董事會同意下，私自調動一筆為數一千萬的現金；另外集資所得其中一千萬元又無故消失，以及一宗由余促成，價值四百多萬的問題交易。聲明更進一步透露，原本於去年十二月上市集資了四千萬的數碼庫，現只剩得一百三十多萬元現金，情況匪夷所思。

董事避 世拒解釋上週四，本刊記者到灣仔中國網絡中心，數碼庫的寫字樓，希望了解事情來龍去脈。就現場所見，數碼庫只剩下約十名員工，接待處職員指沒有高層可以出 來回應。記者再到余行聰報住的窩打老道帝國大廈，應門的後生女，只承認姓余，再追問余行聰是否在家時，她突然發惡，表示要報警，再忿然關上大門。樓下的看 更表示，已兩個月不見余行聰出入。本刊再走訪了多名與集團有關的董事，不過均不得要領。其中非執行董事之一的科大前校長吳家瑋，已經離開香港。而另一位非執行董事劉華森，亦巧合外遊加拿大。記者再前往最先離開的公司秘書兼會計甘俊英，位於沙田第一城住所採訪。甘得知記者身分後，只表示：「唔得閒呀！不作回應。」其後記者再按鐘時，甘宅便馬上關燈扮無人。現時唯一留在董事局的董事鄭宇航，亦只透過公關表示，不願接受訪問。

股東難入手追究公司上下無人願出來解話，就連第二大股東，上市的華脈無線通訊，亦一直被蒙在鼓裡。華脈董事黎耀強無奈地表示：「我都係睇報紙先知呢件事，與你一樣都係知咁多。我曾致電余先生的手提及屋企電話，但都飛咗去留言信箱。公司現 在得番位鄭先生（鄭宇航），又十問九唔知，問呢樣話唔知，問個樣話無份做決策，現在咪等交易所嘅報告囉！」前稱百利好地產的華脈，前年初趁網股熱潮，改名 變身科網股後，便四出物色互聯網項目投資。黎耀強經朋友介紹認識余行聰，他在網上搜尋，發覺余行聰的數碼庫，曾替不少大公司設 計網頁，便有意入股數碼庫，並邀余前來推介。黎耀強語帶唏噓地回憶：「Herman（余行聰）係叻仔嚟㗎，我還記得他上來做presentation（推 介）嗰日，他真的很聰明呀，無論我問他什麼問題，他也可以即時回覆，反應好快。而且好勤力，半夜兩三點還在辦公室。加上我見他曾幫金管局、Nike等大企 業做網站，咁咪有信心投資囉。」

主席口才了得與余見面後，黎便決定買入數碼庫三成八（上市後 被攤薄至一成）股權，作價一億七千五百萬，以一成華脈股份支付。然而數碼庫出事，停牌前每股只剩五仙六，華脈手頭的數碼庫股份，只值三百多萬，投資差不多 泡湯。黎憤怒地強調：「我們的立場亦好被動。你要清楚，華脈的角色是投資者，他們（數碼庫）日常運作不是太清楚。」認識余行聰的人，都大讚他醒目。一名曾 與他合作搞網的IT人表示：「佢係好有諗頭嘅人，好識得推銷，同一句說話由佢個口講出嚟，都會講得特別好聽。「佢係喇沙仔嚟嘅，中四、五時已很活躍，搞好 多聯校活動，由細到大都係領袖型。大學畢業後就即刻出嚟創業，好有guts（膽識）！佢搞網時都好搏㗎！本來佢有夾band，唱主音，搞公司後都無再夾啦！」

前年一度風光余行聰於九五年畢業於中大社會學系後，便立即與朋友成立一間廣告公司，其後以一百萬元成立名為「青頭人」年青人網站。最初憧憬可以賺取網上廣告費，後來證明計劃失敗，損手離場。九七年，余再辦互聯網技術公司數碼庫，並為多間大機構、公司，如金管局、連卡佛、百老匯戲院等提供電子方案，設計網頁。余行聰最威水的日子，是前年三月與華脈互換股份時，余獲二千萬股華脈，那時市值四千多萬，余更計劃把數碼庫上市。可惜不久科網熱潮爆破，華脈股價狂瀉，到十月份禁售期屆滿後，余手上的華脈股份只值六百萬元。但為了將數碼庫上市，他沒有停止擴充，全公司的行政及研究費用，一年間由八十多萬激增至三千五百萬，令數碼庫財政緊絀，債務高達八百多萬。余行聰不單要以個人做擔保，甚至連母親黎善儀的帝國大廈住宅單位，也拿出來做抵押。

財困急忙上市財政緊絀令數碼庫上市如箭在弦，於是找來德勤企業財務做保薦人，及由近年在股壇冒起、由朱太打骰的金利豐證券牽頭包銷上市。就在籌備上市期間，數碼庫便被一器材公司入稟高院，追討一筆一百五十萬元的租用電腦器材費用。不久，余行聰更被財務公司歐力士，入稟小額錢債審裁處，追討一萬五千元欠款，可見當時情況有多狼狽。數碼庫以配售形式，於去年十二月集資四千萬元，理應紓緩公司財政壓力，然而公司上市不足半年，卻又忽然爆煲。原來，數碼庫業績不「靚仔」，去年做八百萬生意，卻蝕四千六百萬，上市集資時已欠缺號召力。據熟悉市場人士表示，不少在創業板上市的公司，為增加股票吸引力，會暗地裡以折扣賣給庄家。股市淡靜時，大庄家可能以半價買入上市股份，然後以六折批出街，賺取一成。而接貨的庄家，再以七折、八折等再批出街，如此類推一層一層散貨。由於數碼庫上市時，遇上阿根廷金融風暴，股票掛牌當日已由招股價五毫子，跌了一半至兩毫半收市，亦間接加速數碼庫爆煲。

上市資金不見了根據數碼庫上週發出的公告來看，數碼庫上市不久，便又資金緊絀。首先公司集資所得的四千萬，遲至在三月底才收齊。四月十五日，數碼庫收到主席余行聰傳真通知，表示余在二月底代表數碼庫，向獨立第三者借了一千萬元，貸款在四月十六日到期，利息為七十萬元。數碼庫即時還錢。其後，余又向公司管理層透露，集資所得金額，其實還有一千萬未收到。數碼庫上市集資四千萬，但卻有二千萬不翼而飛，難免令人存疑。不久，余就辭職不知去向，由於事件驚動港交所，數碼庫馬上查數，發現余另外又私下以四百六十萬，向一北京公司購買軟件，交易並沒知會董事會。而更意料不到的，是公司今天竟然只剩下一百三十多萬現金。「現在全中環都喺度笑余行聰傻仔，通行都知數碼庫唔見錢。哎！其實余行聰咁後生，又無背景，當初根本唔應該上市，佢以為自己好醒目，但係金融圈，大把人醒目過你。」一商人銀行家說。雖然數碼庫賬目問題仍在調查，但另一上市公司人人控股卻混水摸魚，宣佈以每股兩仙，收購不多於三成的數碼庫股份。倘若收購成功，人人以僅僅三百多萬便買入一隻上市殼，值得一試。

股 壇新霸背景厚近日市場傳得鬧哄哄，指股壇近年崛起一位新霸主——朱太。由她打骰的證券行，最近非常勇猛，凡被該行睇好的股份，必然升到叭叭聲，早排當炒的 生化股如光通信，據悉當中便有不少盤源由朱太間行促成。另外，朱太間行亦進軍企業融資，替大陸民企搭線來港買殼，又包銷多隻創業板新上市股 份，如數碼庫及豐盛創意。這位神秘朱太，其實名叫朱李月華，是金利豐證券的老闆娘。每天她必與老公朱沃裕，返回證券行視事。金利豐的寫字樓，在中環國際金 融中心一期二十八樓全層。去年喬遷之喜，在開幕酒會上，到賀的嘉賓有賭王何鴻燊及四奶梁安琪，久未露面的東靈主席黃仕靈，及英皇老闆楊受成。原來，朱太的 爸爸李惠民來頭甚猛，是澳門賭場黃金廳的廳主，與賭王分屬老死，很有江湖地位。而朱太與梁安琪亦關係友好，江湖傳聞朱太與四奶經常攜手合作，為仙股公司大股東提供融資，年息可以高達四、五十釐。若然押股大股東無力還錢，便會把股票斬纜，上市殼便會易手。