法定砸盤不意外，後市急跌可搶籌

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4666211.html

法定砸盤不意外，後市急跌可搶籌

一財網禪宗七祖 2015-08-06 16:24:00

永遠不要滿倉，不要孤註一擲去炒股，哪怕這次你賭對了，賺了一倍，這種投資思維有欠缺，遲早都會讓你輸得很慘。

印尼盾、馬幣急跌 創下十七年新低價 亞幣貶值 牽動金融風暴敏感神經

2015-08-03  TCW

在美元升息、亞洲出口暴跌的陰影下，新興市場的匯率繼續創下歷史新低，不僅跌破二○○八年金融海嘯的低點，跌穿去年俄羅斯金融制裁的低點，還以驚人的賣壓創下九一一風暴以來的新低價。這是單純反映美元升息前的調整？還是另一次重大金融風暴的序曲？ 撰文．乾隆來 新興市場貨幣貶值，有政治與經濟面同時爆發危機的雙重併發症。去年的焦點在俄羅斯，烏克蘭危機引發對俄羅斯的金融制裁，加上石油價格崩跌，導致盧布瞬間貶 值一○○％；再之前，巴西總統羅賽芙勝選連任後，爆發巴西石油動搖國本的貪腐弊案，大宗物資與石油價格的重挫又踹上一腳；今年初輪到歐亞交界的土耳其，里 拉一年內貶值超過兩成，土耳其總統還在壓迫央行調降利率，造成更大的資金外逃與貨幣貶值。 下半年全球焦點來到馬來西亞，七月六日上午九點半，馬幣兌美元匯率來到三．八○二五比一，這匯價觸動了所有交易員的敏感神經，因為一美元兌三．八馬幣的匯 價，就是一九九八年亞洲金融風暴後的固定匯率價位，當年二月，馬幣一度貶值到四．八八五，當時的總理馬哈地採取資本管制、訂定一比三．八的固定匯率，一直 鎖到二○○五年才解除。 劇貶的導火線在七月三日《華爾街日報》報導，政府調查馬來西亞主權基金（1Malaysia Development Bhd）帳戶，發現二○一三年三月出現約新台幣二一○億元資金，直接匯入總理納吉布的私人帳戶，這個指控被納吉布與主權基金同時駁斥，但是也沒有提出任何 反證。 印尼、馬國外幣借款飛漲 七月下旬，有六個納吉布相關帳戶遭到凍結，新加坡也凍結當地兩個與1MDB相關帳戶，另一方面，馬國收緊新聞管制，嚴查任何討論此案的網路傳言，並限制兩位緊咬弊案的反對黨國會議員出境。 馬幣貶值至今沒有煞車跡象，基本面繼續惡化，馬國出口年增率在今年四月大跌八．八％，五月又創九．一％跌幅，政府干預的外匯現貨已跌破九七年金融風暴的低 點，兩個月期的無本金交割遠期外匯（NDF），更來到三．九一馬幣兌一美元的歷史新低。摩根士丹利發出報告，指稱土耳其里拉與馬幣是今年最弱勢的兩支新興 市場貨幣，底部仍未浮現。 馬來西亞還有一位難兄難弟，印尼貨幣貶值幅度遠超過馬來西亞，六月底，印尼央行通告所有企業，在印尼境內的交易必須使用印尼盾，不能再用外幣交易，這個看似尋常的通告，卻觸發了外界對於印尼盾急貶的新一波憂慮。 印尼盾從金融海嘯之後的八千七百盾兌一美元，已持續貶值了四年多，最近竟然跌破一萬三千六百盾，寫下十七年來歷史新低。台灣旅客過去曾經享受低廉的峇里島旅遊，如今，歷史又要重演了。 印尼與馬來西亞除了經濟下滑、石油等出口原物料下跌的因素之外，最令人擔心的是飛漲的外幣借款。 兩國在今年前六個月舉債外幣的金額，已經超越去年全年了，及至五月底為止，印尼有三八％的政府債券是以外幣計價，而馬來西亞則已經逼近三三％。拜歐洲與日 本不斷QE之「賜」，需錢孔急的印尼與馬來西亞在投資銀行的仲介下，不斷增加海外借款部位，取得低利息、高流動性的外債，卻付出本國貨幣劇烈貶值的代價。 貶值感染效應 泰銖受牽連外債比率太高，非常容易引發金融禿鷹的襲擊，美銀美林證券就編製了一個「外債原罪指數」，像台灣這樣完全沒有外債的國家，原罪指數為零，全數外 債的國家，原罪指數為一。馬來西亞在○九年時的原罪指數只有○．一，今年五月已經飆升到○．三七，印尼則由○．三，加倍至○．六七。 當然馬來西亞與印尼，乃至去年匯率腰斬的俄羅斯，與九七年亞洲金融風暴時相比，都各自累積了數千億美元的外匯存底，防禦金融風暴、資本外逃、禿鷹襲擊的能力早已大幅提升。 馬幣與印尼盾在去年年中曾經遭逢一波襲擊，雖然匯率還是持續貶值，但是經濟並沒有出現重大危機，今年新一波的貶值，賣壓來自於內部政治風暴，以及Fed確認升息的政策，至今也還在可控制的範圍之內。 然而，馬幣與印尼盾的貶值在七月引發感染效應，泰銖在七月下旬一度貶值跌破一美元兌三十五泰銖的價位，泰銖在七月二十四日截止的一周內，兌美元匯率貶值幅度達二％。 新興市場與亞洲各國都面臨到出口衰退、資金外逃的雙重壓力，匯率貶值理論上可以刺激出口，但是根據資本經濟學公司（Capital Economics）的統計，新興市場整體出口到五月為止的三個月，仍然較一年前衰退一四．三％，跌幅創下金融海嘯之後的新紀錄。 這一波匯率貶值到底會持續擴大，形成新一波的金融風暴，或者創造另外一次低價買進的機會，大好大壞的變局，必須密切關注。

離岸人民幣急跌400點 央行再發聲抨擊不實報道

今日(6月30日)下午3時左右，離岸人民幣(CNH)在不到半小時內突然急跌約400個基點，從6.6600一度跳水至6.7078，在岸人民幣對美元即期匯率也出現百余點急跌。雖然隨後在岸與離岸人民幣跌幅均收窄，但因英國退歐導致全球市場高度敏感的神經剛有所松懈時，外匯市場這一異常變動瞬間點燃市場關註。

究其原因，人民幣盤中的快速下跌源於下午外媒的一則報道。該報道稱，據消息人士透露，中國央行願意今年讓人民幣貶值至6.8水平，但允許貶值的前提是貶值預期在控制範圍中。同時，消息人士稱央行將保證讓人民幣循序漸進貶值，但也擔心人民幣貶值會引發資本外逃，遭到貿易夥伴的批評。

對於這一報道，央行在今日下午約6時在其官方網站發表聲明稱，“近日，少數媒體連續發布有關人民幣匯率的不實消息，在關鍵時點誤導輿論，擾亂外匯市場正常運行秩序，客觀上助長了一些市場投機力量做空人民幣。我們對這種違背新聞職業操守、不負責任的行為表示嚴厲譴責，並保留通過法律途徑追究相關責任的權利。”

人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩定

近一段時期，國際外匯市場受英國退歐影響出現較大波動，人民幣對美元匯率有所貶值。但總體來看，人民幣匯率仍在按照“前日收盤匯率+一籃子貨幣匯率變動”的既有機制正常運行，人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩定，市場預期平穩。當前，中國經濟有望繼續保持中高速增長，國際競爭力依然較強，國際收支保持順差，外匯儲備充裕，財政狀況較好，金融體系穩健。

央行重申，中國無意通過人民幣匯率貶值提升貿易競爭力，中國經濟的基本面決定了人民幣不存在長期貶值的基礎。中國將堅定不移地推進匯率市場化改革，進一步發揮市場在匯率形成中的決定性作用，人民幣匯率將繼續按照以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的形成機制有序運行，保持在合理均衡水平上的基本穩定。

事實上，除了下午人民幣匯率因不實報道導致意外走低外，人民幣在岸與離岸匯率已經連續兩天出現企穩回升的跡象。

今日，人民幣對美元中間價報6.6312，較上一交易日繼續上調12個基點;昨日，人民幣對美元中間價則在“三連跌”後首次大幅上調204個基點，報6.6324。

盤中，人民幣對美元即期匯率始終處於升值空間，人民幣最高升至6.6396，較前日收盤上升68個基點。截至16:30收盤，匯率報6.6433，小幅升值0.05%。夜盤開始後，人民幣對美元即期匯率仍保持上升趨勢。

離岸市場，今日人民幣(CNH)對美元匯率波動明顯縮小，盤中始終維持在開盤價6.6556附近波動。本周三，人民幣(CNH)對美元則出現明顯漲勢，昨日盤中最大漲幅達0.4%，部分抵消了上周五以來累積的跌勢。

經過此次英國退歐公投給市場帶來巨幅震蕩，而人民幣並未出現恐慌式暴跌可以看出，市場對於人民幣波動的預期已經趨於穩定，雙向波動逐漸成為人民幣匯率的常態。

目前業內人士普遍預期，短期來看，隨著市場避險情緒逐漸平複，人民幣將獲得喘息機會，但長期而言，美元強勢預期依然是人民幣承壓的主要原因。

瑞銀大中華區首席投資總監及中國首席經濟學家胡一帆對《第一財經日報》記者表示，對於即將加入SDR，迎來“後SDR時代”的人民幣匯率，更多利好因素將保證人民幣中長期匯率穩健。

“眼下，中國央行要在三個目標——匯率穩定、低利率和資本開放三個目標中取得平衡。”胡一帆認為，短期內以前兩者為優先，加強資本管制，當人民幣雙向波動成為常態，資本管制逐漸放松。

“管理浮動匯率對於央行來說也是全新的挑戰，但經歷了去年‘811新匯改’和今年1月份人民幣兩輪大幅波動後，可以明顯看出央行的管理更加有經驗，采取順勢而為的策略。” 胡一帆說道。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌也對《第一財經日報》記者稱，當前人民幣的匯率機制已經逐漸贏得公信力，並且在過去3-4個月中有效緩解了資本外流及人民幣貶值的壓力。

“新匯率機制公信力逐漸提升的主要原因，一方面是央行的市場溝通有顯著的改善，匯率政策的闡述與每日中間價基本一致，同時進一步強化關於資本流出相關規定的執行，以及美元的相對疲軟。”

瑞銀預測，到2016年底，人民幣兌美元匯率為6.8；摩根大通則維持今年底人民幣對美元匯率6.75的預期不變。

央行會調整歐元資產配置嗎?

英國脫歐之後，歐元、英鎊在短期內波動較大，全球央行對歐元資產是否有處置預案?從國家資產配置角度又當如何?

“我國外匯儲備資產配置大多是美元，但是英鎊和歐元都有一部分。(歐元、英鎊大幅貶值)這事一旦發生，影響確實很大。”中國社科院學部委員余永定對此向《第一財經日報》表示，“但這是個或然事件，雖然影響巨大，但是準備的代價太大。以此為前提準備預案，準備資產配置和制定計劃，據了解還沒有一個國家這樣做。一般來講，現有的慣性監管還沒有明確的跡象，全球央行都還沒有這樣的預案。”

“英國脫歐對全球產生比較大的影響，某種程度上來說會影響全球的經濟金融格局，使得歐洲格局和原來不太一樣。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良向《第一財經日報》表示，“倫敦是國際金融中心，對英鎊的國際地位有影響。英鎊是SDR貨幣之一，有可能會削弱。這個過程中，歐元受到一定的影響，黃金相對價格提升，美元日元有一定升值的趨勢。”

在資產配置方面，宗良認為，“如果英鎊、歐元持續大幅波動，全球的資產配置整體呈現歐元加英鎊會少一些。黃金、美元、日元中，日元升值幅度比較大。對人民幣匯率也會產生一些影響，人民幣匯率波動是被動的，美元的升值反過來使得人民幣貶值。”

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對本報記者表示，“從國家儲備的角度看，因為資金量過大，很難進行靈活調整，可以說是尾大不掉，但外匯儲備本身就需要多元化投資，這種需求不會因某一類金融資產短期波動而有變化，因此我個人認為央行很可能采取無視歐元波動的態度，不會對目前的幣種份額進行大的調整。”

“從近期人民幣對美元中間價看，最近一兩天又收回來了，(波動)是一種正常現象。從相關的事件看，央行對整個事件的處理技巧和方式更加精細，我們可以看到的是相對穩定可控的人民幣匯率。”劉東亮說。

關於人民幣匯率走勢，來自中銀國際金融研究所的《中國經濟金融展望報告(2016年第3季度)》認為，人民幣匯率根據市場供求變化自發調節、雙向浮動的特征更加明顯。中間價形成機制的規則性和透明度提升。人民幣中間價遵循“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機制，同時央行不斷加強與市場溝通，人民幣匯率預期相對穩定，市場並未形成恐慌性貶值預期，境內外價差維持在低位。

中銀國際金融研究所團隊預測，下半年，人民幣兌美元仍存在貶值壓力，但不會出現趨勢性走弱，寬幅雙向波動或成為主要特征。

安倍顧問暗示“撒錢” 日元急跌

美元兌日元升破105，為6月24日來首次。

稍早據媒體報道，日本首相安倍顧問本田悅朗稱，他在4月份與伯南克討論時，伯南克提到，“直升機撒錢”——即日本政府發行非上市永續債券，由日本央行直接購買——將是應對通縮的最強力手段。

英鎊急跌如何影響英國概念股

圖為長和於英國的零售店Superdrug。

英國「意外地」脫歐，除了一地眼鏡碎片外，也殺了全球主要股市一個措手不及。其實投資者不怕壞消息，但最忌事情與市場預期不符，加上脫歐未有先例可循，出現恐慌性拋售在所難免。若論傷勢，當然要數多隻英國概念股，如滙豐控股(005)、長江和記實業(001)、渣打集團(2888)和保誠(2378)，脫歐公投公布後3個交易日的累計跌幅分別為9%、11%、12%和19%。

雖說脫歐將對為英國經濟帶來沉重打擊，但脫歐談判需時，英國不會在今天離開歐盟，為何英國概念股跌得那麼慘？首先，股票市場永遠向前看，今日股價反映企業未來盈利，既然前景未明，股價下跌自然不過。再講，即使是今個年度，在英鎊匯率急跌下，英國概念股的盈利必然受壓，當中的佼佼者要數長和。

於去年上半年，長和EBITDA(除息稅折舊和攤銷前盈利)461.65億元，當中32%(即147.73億元)來自英國，17%(78.48億元)來自英國以外的歐洲地區。假設今年業績與去年相若，英鎊兌港元平均兌換價(即期初加期末除以二)於今年上半年跌9.9%，推斷從英國賺取的EBITDA將減14.6億元。歐洲地區盈利也同遭殃，同期歐元兌港元平均兌換價跌5.4%，該區EBITDA將減4.21億元。兩者合計已令長和少賺18.8億元，相當於去年上半年EBITDA的4.1%。若今年上半年業績持平，單是匯價波動已蠶食近半成盈利。這還未算，長和綜合財務報表以港元列帳，編製合併報表時，所有境外業務的報表需換算成港元。截至2015年12月31日，包括聯營及合資企業權益的總資產是10,329.44億元，假設英國業務佔21%(與收益佔比相同)，即2,169.18億元，由於英鎊兌港元匯價於今年上半年挫9.4%，預期英國資產帳面值換算成港元後將減204.13億元，相當於總資產的2%。可幸的是，以英鎊結算的債務約719.01億元，英鎊貶值變相令債務減67.66億元，相當於總債務的1.9%。可以推斷今年上半年將至少錄136.47億元(204.13億元減67.66億元)的換算虧損，並於其他全面收益中入帳。

值得留意，換算虧損雖不影響每股盈利和股息，但須在股東權益和儲備內扣減，故每股資產淨值將跌。截至去年12月31日，長和股份數目約38.6億股，與換算虧損相除後每股虧損約3.54元，故每股資產淨值將由101.9元減至98.36元，跌約3.5%。執筆之日，長和股價是84.3元，較上述估算為低。本人現持有長和股份，現價是否抵買不便評論。

至於英國業務比重相若的保誠，去年稅前盈利約35%來自英國。有趣的是，保誠股價跌幅較長和大，相信因市場憂慮脫歐將嚴重影響當地投資環境和金融活動。特別是保誠旗下英國資產管理業務不論結構、分銷渠道和客戶基礎較依賴歐洲，其執行總裁曾指脫歐將削弱業務吸引力。反觀長和在英業務較分散，即使當地經濟下行影響其零售生意，但對電訊及公用事業衝擊預期較少。

有一點似乎無人提及，就是保誠的合併財報以英鎊列帳，英鎊大幅貶值反有利換算。以去年上半年為例，保誠稅前利潤21.89億英鎊，當中約67.5%(即14.78億英鎊)來自英國以外業務。假設這些業務皆以美元入帳，及今年上半年業績與去年相若，美元兌英鎊平均兌換價於期內升11.2%，稅前利潤將多賺1.66億英鎊，相當於去年上半年的7.6%。即只要保誠能維持去年表現，單是外幣換算已能提升盈利。保誠股價屢創新低，曾低見118.9元，以年初180元計算跌幅高達34%，是否跌得過分，留待讀者自行判斷。

原文刊於：am730 2016-07-15

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美7月非農好於預期 離岸人民幣急跌近100點

周五，美國公布7月非農數據，美國7月新增非農就業25.5萬人，預期18萬人。失業率4.9%，預期4.8%。

遠超預期的數據發布後，離岸人民幣急跌近百點，跌幅0.17%。同時，美元指數短線拉升40余點至96.02，黃金價格短線回落近20元至1341.81美元/盎司。

國信證券分析指出，近期人民幣兌美元匯率與美元走勢的關聯性較此前一段時間顯著增強，人民幣匯率中間價完全被美元指數的走勢所主導。從上周5個交易日的情況來看，每當前一日美元指數升值(貶值)，當日人民幣兌美元匯率中間價必出現貶值(升值)。

人民幣再現急跌 中企應對匯率波動“功力”大增

8月22日，人民幣對美元中間價大幅下調441個基點，成為自6月27日以來最大降幅。隨著中間價的走低，開盤後在岸與離岸市場人民幣紛紛出現快速貶值，日內始終在低位徘徊。

自2015年“8•11”匯改以來，人民幣對美元匯率截至去年底貶值4.6%，截至今年8月22日再貶值2.64%。匯率在打破長期單邊升值預期後，受影響最為直接的中國企業一度引發業內擔憂。

“匯改之後，人民幣匯率開始上下波動，這對企業來講也是匯率避險操作最快的提高時機。”北京迪威格投資咨詢公司總經理孫曉凡近日在接受媒體采訪時表示。據國際評級機構穆迪最新報告顯示，即使在人民幣年內大幅貶值10%的極端假設下，大部分被調查中國企業仍有充足的緩沖空間和措施應對負面影響。

人民幣波動加劇 中企快速應對

22日人民幣對美元中間價由上一交易日的6.6211下調至6.6652，成為自6月27日以來最大降幅——當時正值6月24日英國公投意外脫歐後，全球外匯市場遭遇風暴洗禮，人民幣在27日中間價曾一度大幅下調599個基點，從6.5776調至6.6375。

中間價的大幅下調導致今日開盤後，在岸與離岸市場人民幣快速貶值逾0.2%，直至午盤後才出現小幅反彈，令市場擔憂人民幣新一輪的貶值攻勢或將來襲。

（近一個月人民幣對美元即期匯率走勢）

但事實上，在參考一籃子貨幣及上一日收盤價的匯率機制下，截至8月19日，CFETS人民幣匯率指數報94.11，下跌0.38%，延續今年來的走低趨勢。上一交易日（8月19日）16:30收盤報6.6500，23:30夜盤收盤報6.6546。在CFETS人民幣匯率指數走低，上一交易日人民幣匯率出現貶值壓力的情況下，今日中間價大幅調低普遍符合市場預期。

對於剛剛過去的一周人民幣匯率承壓原因，有業內人士認為，美聯儲加息預期搖擺不定仍是影響人民幣匯率穩定的主要原因之一。

8月18日公布的美聯儲7月會議紀要顯示，美聯儲委員雖然就是否加息仍存分歧，但上周多位美聯儲官員陸續發表鷹派講話，令美元指數從上周四開始止跌回升，人民幣則隨即出現連續走低，從6.63快速跌至6.66;此外，有外匯交易員在接受采訪時表示，8月19日市場出現的大額購匯盤使得人民幣對美元匯率再度貶值至6.66附近。

“目前人民幣仍未有效擺脫2014年以來震蕩貶值的大格局，所以不宜對人民幣升值空間報過高期望。要高度防備人民幣突然走弱。”外匯專業人士韓會師表示。

此外，美國將於10月份實行的貨幣市場基金監管新規引發業內人士高度關註，因為這一新規可能加大人民幣的貶值壓力。

由於美國貨幣市場基金監管新規可能對衡量銀行間短期借貸成本的倫敦銀行同業拆借利率(Libor)帶來走高的壓力，而金融危機後曾一度借入大量美元債務的中國企業，近年來進入集中償付期，償付利率與3個月期美元Libor掛鉤，Libor的走高意味著中企償還美債的成本增加。

“這可能會導致人民幣對美元進一步走軟。”摩根大通駐新加坡的亞洲新興市場外匯策略主管卡夫納(Jonathan Cavenagh)表示，由於擔憂美元債務的償還成本將隨Libor上升而提高，近期中企在紮堆償還美元債務，這使得企業購匯增多，導致人民幣貶值壓力上升。

但值得註意的是，近日穆迪投資者服務公司在調查了55家中國高收益非金融房地產和非房地產企業後認為，大部分中國高收益企業可以應對人民幣貶值的風險。

穆迪假設，如果人民幣對美元較2016年初貶值10%，中國 (Aa3/負面)55家受調查的高收益非金融房地產和非房地產企業中，82%有充足的緩沖空間和措施應對負面影響。其中36家受評高收益房地產開發商中，28家的外幣債務敝口可控，或有應對人民幣貶值10%的緩沖空間。

“這些(中國)企業的債務到期期限較長，流動性充足，合約銷售增長健全。這些因素為上述企業提供了額外的緩沖空間，使他們可在不嚴重削弱信用質量或評級的情況下吸收人民幣潛在貶值的影響。”穆迪在報告中提出。

孫曉凡則表示，自“8.11”匯改之後，看到中企在應對匯率上下波動方面出現三個積極變化：一是很多企業轉變了僵化的海外融資模式，開始對海外融資進行處理，對集團整個債務安排進行置換;二是很多進口企業在這次貶值中不斷嘗試應用遠期產品、衍生品，進入套保市場;三是“走出去”中國企業越發重視匯率風險，開始整體考慮財務安排和貨幣匹配，開始試圖完善整個公司財務體系，這上升了一個層面。

人民幣看多倉位回升

盡管外圍市場的一舉一動都可能成為影響人民幣走勢的原因，但從近期市場表現來看，看多人民幣的情緒在快速蔓延。

花旗銀行分析師對第一財經記者稱，本周市場最為期待的是美聯儲主席耶倫在8月26日Jackson Hole的講話，屆時市場或能更清楚美聯儲的意圖。

“美聯儲的措辭以及市場的加息預期或在短期影響美元表現。當前外圍經濟的不明朗，以及市場對美國經濟的擔憂重現，或限制美聯儲提早加息的可能性。”花旗預期，美聯儲將等待與總統選舉有關的不確定性消退後選擇加息。美元強勢或暫緩，相對G10貨幣在未來存在3%的下跌空間。

在美聯儲加息暫緩的背景下，業內普遍預期，中國央行有必要在G20峰會以及10月1日人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子正式生效前，維護人民幣的穩定。因此，市場認為自英國脫歐以來的這一波人民幣貶值，在短期或將告一段落。

值得註意的是，8月18日路透發布最新調查顯示，得益於市場對全球範圍內貨幣寬松政策的預期延長，過去兩周里新興市場貨幣彌漫著被普遍看多的樂觀氣氛，外部市場對於人民幣的倉位押註也自4月份以來首次以看空為主轉變為看多。

更有業內人士樂觀預計，隨著全球流動性緩慢萎縮這一長周期的到來，長期看人民幣仍具有較大升值空間。

人民銀行金融研究所姚余棟、謝懷築近日撰文稱，雖然從短期看，全球流動性在總量上不會迅速枯竭，甚至在一定程度上會出現與短期流動性過剩交織，但從長周期來看，除美國之外其他區域的流動性下降和全球流動性結構錯配將成為未來一個漫長周期中不爭的事實。

“我們認為全球流動性進入一個相對緊縮長周期，源於國際貨幣體系的內在缺陷，具體而言，源於複本位制的內生不穩定性和占優貨幣的再估值。人民幣即將加入SDR，逐漸成為占優貨幣。在全球流動性不足的前提下，人民幣長期看有較大升值空間。”姚余棟說道。

央行調查統計司司長盛松成在接受第一財經采訪時也提出，從中長期看，我國整體經濟的基本面好於大多數國家，尤其是主要國家，這成為決定匯率的一個重要因素。

“我相信下半年和明年，我們還是會保持人民幣匯率的基本穩定，至少我們在短期內，或者相當長一段時間內不會有人民幣比較大的貶值，或者資本流動大的流出。” 盛松成說道。

1985年10月16日: 美股上周五急跌，港股暴跌6.5%

1989年10月16日，受美股於黑色星期五(1989年10月13日)急跌190點影響，港股一如意料大跌開市，恆生指數半小時已急跌161點或6%，但亦有人搶反彈，稍後回升數十點，但午後沽壓漸現，故恆生指數以接近低位收市。當日成交22億，較過往大，主要由於大戶及基金放出。期指約在2,580點，仍屬低水。政府指出跌勢不算嚴重，市場人士亦指因港股之前升幅少，故今次跌幅屬意料之外，亦和1987年股災不同，故無需干預。

其實相對1989年6月，港股已收復當時失地，更有少量進帳，今次股災只是屬於短暫調整。近期股市也是一個調整，但是波幅仍未夠大，所以投資者仍需耐心等待。

樂香園：亨得利股價何解急跌？

1 : GS(14)@2012-07-10 00:33:48

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120709/16495895

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環京樓市虛火旺 急升急跌爛尾多

1 : GS(14)@2014-06-09 18:33:18

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140609/news/ec_cha2.htm



【明報專訊】「離北京，再近點兒！」、「京津冀發展第一站」、「一套房送一座城」……在出北京的公路收費站附近、地鐵，甚至是北京市內，隨處可見河北燕郊、涿州等環京市縣的賣樓廣告，一號線地鐵大望路、國貿站附近更湧現大批京外樓盤推銷員。隨3月京津冀一體化政策升溫，炒樓團也再次出現環京地區樓市「虛火」。


河北省地產業人士對本報稱，因「環首都樓市」位置特殊，價格又平過北京每平方米3.5萬元(人民幣，下同，約每呎3240元)的均價，長期受北京自住買家及全國投資者關注，目前燕郊及涿州已成北京上班族的「睡城」。他稱，京津冀地區十幾年來被「劃歸北京」、「環首都經濟圈」、「大七環」等政策、傳聞籠罩，即使傳言不斷被否認、規劃也未實現，樓市仍乘機「一路錢(前)行」。

一聞「副中心」 保定樓狂銷

除河北省會石家莊及天津等少數城市受衝擊較少外，其餘縣市樓市均受影響。以距北京僅20分鐘高鐵車程的河北涿州市為例，人均月薪僅2000多元，去年每平方米樓價仍在4000元左右，今年春節後竟炒至過萬，漲幅18%至60%不等。

「『保定副中心』消息傳出當日，涿州樓市每平(方米)坐地漲1000元，高鐵附近樓盤當天上萬，漲幅150%」，當地樓盤銷售郭先生稱，「我們售樓處那天兩棟20層高樓售罄，現場倒號(炒賣籌號)要1萬1個，有北京的團一口氣要60套60萬的房子，實在沒房只買了20套，當時基本每天都接待北京、東北、浙江來的近200個購房團。」

所謂「保定副中心」，是河北省在十八大後提出將保定、廊坊培育成承載部分首都功能的大中型城市，國家主席習近平兩會期間到河北團說，稱除中央部委不能搬，其餘企業都可外遷，希望保定把握機會，後有內地傳媒報道稱保定是「政治副中心」。地產商即以此概念吸客，更拉動該市首季固定資產投資量從全省第六升至第五。

入住率低 春節變空城

4月初，保定市長馬譽峰約談10家地產商，並嚴打違規售樓，樓市緊急降溫，每平方米樓價降至7000元。「『副中心』坑了好多人，老百姓上當了！」有當地民眾稱，從3月到清明，每周末高鐵站附近都是睇樓客，「眼見一天一價，從(每平方米)5000漲至7000、9000，怕樓價再漲我們也買了高價樓，誰知副中心根本就是假的、炒作，一澄清樓價全跌了」。

但高碑店、白溝等地卻仍難剎炒樓潮，一般都是京津、東北、浙江人投資買樓。高碑店樓盤入住率低於50%，白溝更不足3成，「一到夜晚、春節都變成了空城」，而同樣被詬病的還有天津武清、河北固安等地。此外，因資金短缺，河北多地可見爛尾工程，有當地人稱，「這邊的農民都指望徵地一夜暴富，很多開發商拆遷到一半因農民要價太高也就放棄了」。

分析師警告樓價或暴跌

有內地地產分析師警告，環京地區樓市脆弱，有暴跌的風險。2010年初，北京東郊的通州就因「次中心」概念導致樓市大漲，2011年卻因樓市調控而跌價；2011年涿州樓價因傳劃入北京而炒到每平過萬，後政策未實施跌至5000元。隨北京大紅門批發市場將遷往永清，當地樓價也從每平方米3000元漲至8500元；河北固安樓價也因北京第二機場將建在房山而瘋漲。隨京津冀一體化政策一波波出台，有市民調侃，「還沒一體化，房價、物價已經開始一體化了！」

【系列之一】

明報記者

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2 : GS(14)@2014-06-09 18:34:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140609/news/ec_cha3.htm



京津冀一體化


2014年6月9日





【明報專訊】京津冀三地面臨的主要問題，包括有北京人口過多、污染嚴重，水資源短缺，三地產業分工不合理、發展差距大等等。所以，未來的產業規劃將引導人口從北京遷出，天津要發展其濱海港口優勢，環保方面則要三地合作。


發改委已初步將京津冀劃為四大功能區，即西、北部生態保護和生態產業發展區(承德、張家口)，中部優化調整區(北京、天津、廊坊、唐山)、南部製造業與耕作業區(石家莊、保定、滄州)、東部濱海臨港產業發展區(秦皇島、唐山、天津、滄州)。

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