📖 ZKIZ Archives

註冊地遷移20公里 兩度折戟IPO的藍天燃氣欲搭IPO快車

實習記者 張祎 每經記者 宋戈

11月21日，新三板創新層企業藍天燃氣（833371）發公告稱，公司擬將註冊地址由原“河南省駐馬店市藍天大道南段”變更到20公里開外的“確山縣生產街北段路西”。

雖然公司僅表示此舉因為業務發展及經營需要，但是不得不提的是，兩地方僅隔20多公里，但是確山縣是國家扶貧開發工作重點縣。《每日經濟新聞》記者註意到，藍天燃氣此前曾兩度IPO均未果。

藍天燃氣遷址貧困縣

今年9月8日，證監會發布《關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，提出註冊地在貧困地區申請首次公開發行股票並上市的企業，在符合相關條件的情況下，采用“即報即審、審過即發”的政策，引發市場持續關註。西藏高爭民爆股份有限公司的首發申請“閃電”過會，更是激發了不少企業遷址貧困地區的熱情。

實際上，目前已有多家掛牌公司開始了註冊地遷址貧困地區的計劃。有的公司“飛”的較遠，如靈思雲途（838290）計劃從北京市朝陽區遷往西藏拉薩市經濟技術開發區，華商智匯（839088）計劃從重慶市渝北區遷往西藏拉薩市經濟技術開發區。有的公司選擇了數小時車程即可到達的省內，如源達股份（832881）打算從秦皇島市經濟技術開發區遷到秦皇島市青龍縣，長江醫藥（838412）打算從湖北省石首市遷到十堰市鄖陽經濟開發區，而德泓國際（834086）則已經完成了註冊地從原寧夏銀川市到寧夏吳忠市同心縣的變更。

與這些公司相比，藍天燃氣幾乎為同城遷移。據了解，藍天燃氣欲前往的註冊地確山縣，本就隸屬於駐馬店市，與公司原註冊地駐馬店市區，距離僅有20多公里，車程約為半小時。

藍天燃氣還發布公告，稱公司董事會已經審議通過了《關於公司擬將註冊地址變更至“確山縣生產街北段路西”的議案》，並將提交股東大會審議。

曾兩度沖擊IPO

對於藍天燃氣，其實投資者並不陌生。公開資料顯示，藍天燃氣主營業務為天然氣輸送及銷售。公司在2015年8月正式掛牌新三板，並成為首批創新層企業。2015年，公司實現營收20.63億，同比增長5.7%，凈利潤2.13億，同比增長1.25%。2016半年報顯示，公司實現營收9.84億，同比下降2.66%，凈利潤1.08億，同比增加13.47%。

值得註意的是，藍天燃氣掛牌新三板之前，曾有過兩次IPO的經歷。證監會網站公開資料顯示，2011年，發審委在審核中關註到該公司2008年至2011年上半年的關聯銷售占各期營業收入比例分別為64.87%、30.37%、28.35%和33.35%，公司業務獨立性存在嚴重缺陷，證監會發審委對公司的首次公開發行股票申請作出不予核準的決定，藍天燃氣的IPO之路宣告失敗。在2014年，藍天燃氣再度沖刺IPO，不過最終未成。

對於此次遷往扶貧縣，藍天燃氣有何具體打算？對此，《每日經濟新聞》記者多次撥打了藍天燃氣公開電話，但截至發稿前，電話一直未有人接聽。

滴滴為動態調價設定雙重封頂：快車最高溢價29元

3月8日消息，滴滴出行今日宣布，將對旗下的網約車服務動態調價功能實行雙重封頂機制，以保障廣大乘客的用戶體驗。同時，今後滴滴還將基於大數據分析，建立供需預警機制——在可預見的供需失衡到來前，通過滴滴出行APP對用戶發出“預警”。

動態調價系滴滴基於經濟學供需原理，在供需失衡的時間段、區域內，通過價格杠桿來調節供需的手段。據人民網報道，區域供需失衡時，滴滴會基於實時交通狀況，計算出一個合理的建議加價倍數，並在APP上向用戶顯示加價倍數與加價後的預估車費。由於與出租車搶單制不同，專車、快車訂單是通過平臺指派給司機，因此需要用戶確認加價倍數後方可發單。

今後，滴滴出行在供需失衡時滴滴將對動態調價做倍數、加價定額雙重封頂。其中快車全國動態調價封頂將不超過29元，溢價不超過0.5倍(相當於目前系統顯示的1.5倍車費)；專車全國動態調價封頂將不超過59元，溢價不超過0.5倍。以北京為例，假如乘客周六、日在三里屯打快車遇到動態調價，如果車費本身是100元，溢價倍數最高不超過0.5倍也就是50元，但由於同時設置了金額封頂，因此最高加價不超過29元。

在動態調價上線雙重封頂，取消出租車建議調度費的基礎上，滴滴還將建立供需預警機制。基於大數據分析，對運力供需做出預測，在可預見的供需失衡到來前，通過滴滴出行APP對用戶發出“預警”，在特殊情況下(例如春運、惡劣天氣)為了保證運力滿足出行需求，滴滴將根據實際情況對動態調價封頂做出臨時調整方案並提前對用戶進行公示，同時提醒用戶提前規劃出行。

同時，業內人士指出對於動態調價金額和倍數的限制在一定程度上將會限制動態調價機制對供需平衡的調節能力，因為司機也會評估成本和收益是否值得在惡劣天氣或前往部分擁堵路段接單。對此，滴滴出行方面表示，動態調價與建議調度費系滴滴基於經濟學原理做出的創新探索。在後續探索中，滴滴將嘗試多元化的價格調節方式，也歡迎社會各界人士、廣大用戶與司機提出寶貴的意見與建議，共同解決出行供需不平衡這一世界級難題。

打車難的根本原因是供需失衡，在傳統出租車時代，由於數量和價格的雙重管制，幾乎每天高峰期在全國大多數城市都會出現打車難問題，惡劣條件和機場火車站等需求密集的時候，無車可打、出租車挑客宰客和黑車泛濫更幾乎是每個人都經歷過的情景。作為網約車企業的代表，滴滴本次設立動態調價封頂和供需預警機制有助於推動行業供需預警機制的完善發展。

一財點睛丨快遞業收入高增長 行業發展進入快車道

國家郵政局3月15日公布2017年2月郵政行業運行情況。2月份，郵政行業業務收入完成435.2億元，同比增長41%；業務總量完成602.6億元，同比增長73.1%;全國快遞服務企業業務量完成23.4億件，同比增長88.1%;業務收入完成292.2億元，同比增長65.8%。

國家郵政局局長馬軍勝15日在“兩會部長通道”上表示，中國快遞業發展現已進入快車道。2012年中國快遞量是56億件，2016年已經增長到312.8億件，連續5年增速超過50%。

馬軍勝同時表示，近年來，我國快遞發展迅速，但也存在一些問題。用戶對快遞的申訴主要集中在快遞投遞問題、延誤問題、丟失問題、損毀問題等四個方面。針對這些問題，下一步要加強日常監管，對這四類問題集中進行整治，要引導和強化行業自律。同時，還要發揮好政府申訴系統的作用。

此外，馬軍勝指出，電動三輪車成為制約快遞發展的關鍵問題，要抓緊推進國家標準編制，推動地方出臺相關管理規定，讓快遞三輪車合規上路。

這都與此前發布的《快遞業發展“十三五”規劃》遙相呼應。《規劃》中指出，快遞在發展的同時面臨諸多挑戰。快遞消費需求與有效供給不匹配、要素成本攀升等問題明顯。模式創新與現行法規之間碰撞日趨頻繁，對政府治理提出新挑戰。傳統安全威脅和非傳統安全威脅交織，行業安全風險加大。針對這一系列問題，《規劃》中提出了一系列政策舉措，有望推動我國快遞健康發展。

此次我國快遞業收入再次迎來高增長，政府將推新政推動行業健康發展。A股市場中，飛力達(300240.SZ)、飛馬國際(002210.SZ)、新寧物流(300013.SZ)等相關個股有望受益。

今日《點睛》您可滿意?還有更多精彩等著您～請前往App Store、安卓商店搜索“第一財經”或掃描下方二維碼下載第一財經客戶端，好內容為更好決策。

大數據+電商 湖北農民搭上信息化務農快車

在湖北潛江漁洋鎮排灣村湖美人家種植合作社，種植戶袁作成告訴第一財經記者，由於產銷信息不對稱，“增產不增收”曾是當地農民的一件頭疼事。但今年春耕，農業銀行推出的“E農管家”電商平臺幫他解了燃眉之急。

第一財經記者從農行湖北分行獲悉，“E農管家”電商平臺通過實現湖北省內69個縣域全覆蓋，網絡5600多戶經銷商、12.2萬戶農家店“觸網”，助力春耕生產有序開展。截至3月22日，該行今年“E農管家”平臺交易額已達165億元。

袁作成說，現在鎮上超市配了農行的這個小板板(即“E農管家”)，他們既能輕松下單購買農資，還能按訂單種植農產品，不僅春耕有方向，還能幫助農民增收。

“E農管家”在實現“農資下鄉”的同時，還發揮著平臺智能物流系統的雙向調度流通優勢，打通了種養殖戶與農批市場之間的農產品上行通道。“等到作物豐收時，只需要把供貨信息發到小板板上，就會有物流公司的返城車免費幫忙把貨運到城里，每斤能多收幾毛錢。”袁作成再不必擔心種地會越種越窮。

據了解，農行湖北分行近年來加快對3萬多個“惠農通服務點”升級改造，借助“E農管家”為生產商、批發商、農家店和農戶搭建了一個集產品在線展示、交易撮合、線上線下結算等服務為一體的電子商務平臺。2016年底，該平臺當年交易額達598.6億元。

而針對農產品生產升級改良或轉型背景下，很多農戶面臨的“貸款難、貸款貴”問題，農行湖北分行還通過分析歷年春耕生產投貸數據、走訪涉農部門、到涉農企業和農戶實地調查等形式，測算出春耕生產資金需求總量，加大對農業科技、訂單農業、土地流轉和規模經營的支持。該行創新研發的“E農貸”，在積累分析“E農管家”大量交易訂單、支付結算數據的基礎上，開展信用評級，對縣域批發商、農家店、種植大戶發放小額信用貸款，推動“E農管家”由純電商平臺向電商融資平臺轉型。目前，該行共發放“E農貸”貸款333萬元，服務86個客戶。(通訊員 蔡瑰 向華 對本文亦有貢獻)

綠色金融進入“快車道” 中小微企業依然面臨融資難融資貴

“國內綠色金融領域的發展聚焦在大企業，推出的創新型金融產品是從大型企業的需求出發進行設計。綠色金融項目則把焦點放在中小微企業身上，從供需兩方面解決綠色中小微企業的融資難題。”綠色金融項目中國區負責人、綠色創業匯平臺創始人葛勇今日表示。

葛勇在於北京舉行的首屆“清潔技術金融產品創新能力建設研討會”上作出上述表述。該研討會結合中國金融體系發展特點，著力探討如何讓金融機構在清潔技術領域中開發產品和對接資源，通過尋找適合中國綠色金融產品的創新之路，引導資金流向清潔技術、生態保護、綠色產業。

綠色金融是指金融部門把環境保護作為一項基本政策，在投融資決策中要考慮潛在的環境影響，把與環境條件相關的潛在的回報、風險和成本都要融合進銀行的日常業務中，在金融經營活動中註重對生態環境的保護以及環境汙染的治理，通過對社會經濟資源的引導，促進社會的可持續發展。

綠色金融已經上升為國家級的戰略目標和發展規劃。2015年9月發布的《生態文明體制改革總體方案》中，首次明確提出“要建立我國的綠色金融體系”；今年政府工作報告指出，規範發展互聯網金融，大力發展普惠金融和綠色金融。

政策對綠色金融影響大

今年全國兩會上，全國政協委員朱共山提出，綠色金融利好落地不足，應多層次立體創新。

“盡管中國綠色金融發展勢頭迅猛，但具體執行中存在兩大不足：一是對綠色經濟的貸款動力不足、規模不大，難以滿足不斷擴大的綠色經濟需求;二是與國際市場相比，創新能力不足——國外在不斷創新綠色金融衍生品，如新能源電站資產證券化、新能源電站優先股計劃、碳期權、碳期貨、碳擔保等。” 朱共山表示。

研討會上，來自銀行、互聯網金融公司等機構的專家觀點印證了上述說法。

哈爾濱銀行聯動金融中心負責人在會上表示，綠色金融所對應的固廢處理、水務處理等公司，盈利周期較長導致還款周期長，因此此類公司只占他所在部門客戶總數的5%左右。他預計，未來這一比例也不會有大規模增加。

公共環境研究中心綠色金融部經理李雲莎認為，政府對於綠色金融方面支持力度還不太大，尤其對於重汙染企業的懲罰措施較少。在銀行業實際操作中，金融環節沒有明確規定哪些屬於汙染企業、哪些是清潔能源企業，在產品準入方面沒有明確措施，銀行較難斷定對高汙染企業是否放貸、進行金融支持。

多位參會專家現場投票結果顯示，政府的政策引導(如大氣十條、土十條、綠色債券等)在諸多因素中，對綠色金融的發展影響最大。基於此，海爾融資租賃綠色金融部負責人表示，固廢處理、水務處理和清潔能源領域因國家政策有明確資助和激勵的闡述，市場較成熟，所以他所在的機構為這幾類客戶提供的資金服務最多。此外，他所在的部門還整合產業資源，為客戶提供上下遊服務資源的對接。

中小企業多向互聯網金融借貸

雖然近年來綠色金融取得了較快發展，但對於綠色中小微企業而言，融資難、融資貴仍舊是不可回避的難題。

對此，宜信普惠信息咨詢（北京）有限公司小微企業信貸服務中心劉曉峰在活動現場表示，綠色中小微企業規模一般比較小，絕大多數企業還沒有盈利，給這些企業提供服務的風險相對比較高。

在葛勇看來，相對於銀行貸款，中小企業通過互聯網金融公司和產業金融公司獲得貸款的利率較高，有的甚至達到20%以上，這對於企業而言負擔較重。在銀行等傳統金融機構不太願意給中小企業提供貸款的情況下，新型的互聯網金融公司和產業金融公司因為能給中小企業提供量身定制的金融服務，有可能成為未來綠色中小企業獲取資金的主要渠道。他認為，如果作為短期現金流周轉，利率較高尚可承受；如果作為長期的建設資金，企業將面臨巨大的利息壓力。

第一財經在研討會現場獲悉，綠色金融項目由歐盟資助，由亞太發展金融機構協會、德國Adelphi研究中心、印度工業聯合會、印尼中小企業促進會、中國電子節能技術協會、綠色創業匯共同推出，旨在通過提升中小微企業的創新能力、學習融資知識和對接金融機構，幫助提升綠色技術價值鏈和擴展融資渠道;通過對金融機構提供技術支持和各類培訓，推動面向綠色技術的金融產品出現。

平行進口車搭乘四川自貿區“快車” 絕非只是價格便宜

每經記者 楊棄非 每經編輯 官遠星

中國第三批自貿試驗區掛牌已近50天，這場宏大的自貿試驗也有條不紊地在成都的各個領域不斷推進。

昨日（5月18日），又一項自貿試驗開始在成都探索：四川首個自貿區平行進口車交易展示中心在四川自貿區成都青白江鐵路港片區投入試運營。自此，成都平行進口汽車試點在自貿試驗的框架內找到其進一步擴大其試點內容的一席之地。

值得註意的是，就在兩天前（5月16日），四川汽車平行進口試點協調推進小組成立。在其小組責任分工中，類似“公布進口車型的有關維修企業信息”、“3C認證證書”等目前行業的焦點均清晰可見。在此背後，四川誌在突破行業瓶頸，探索更多行之有效的發展路徑。

做大增量，更要做優存量。作為平行進口車試點的載體，成都的試驗任務也將由此出發：不僅是增強聚集優勢，擴大成都對平行進口車的“磁極效應”；更是攻堅問題領域，探索解決方案，讓試點機遇落地，真正成為助推成都發展的“驅動力”。

“價格因素不可忽略”

平行進口車在自貿區加速聚

去年10月，位於成都青白江的成都國際鐵路港獲批平行進口車試點；今年4月，在青白江落地的自貿區試驗內容中很重要的一環便是平行進口車；5月16日，四川成立汽車平行進口試點協調推進小組……自去年7月蓉歐快鐵為平行進口車打開直通成都的大門以來，發展機遇也在此不斷升級。

此次試運營的自貿區平行進口車交易展示中心，正是成都對平行進口車與自貿區進行結合的一次嘗試。

據悉，這一由成都自貿通供應鏈服務有限公司打造的展示中心，以平行車銷售與售後服務為主要營業內容，以近10000平方米的展示面積，以及“前店後庫”建設模式，實現上百輛實現平行進口車在自貿區內部的展示銷售。

在自貿區落地之初，有關平行進口車的價格優勢就曾掀起討論熱潮。據相關報道，因平行進口車繞過了總經銷商、大區經銷商、4S店等銷售環節，省去數個中間環節，且因平行進口車經銷商定價不受廠商限制，相比中規車定價更加自由，優惠空間更大，其價格可比市場上同類產品便宜10—20%。

擁有這樣的優勢，為何平行進口車還要選擇搭乘自貿區的“快班車”？“價格是不可忽略的因素。”現場相關負責人告訴《每日經濟新聞》記者，在自貿區內銷售的平行進口車，將在其本身的價格優勢基礎上再享額外降價，也將由此吸引更多消費者。

基於此，就在展示中心試運營當天，5家平行進口車企業簽約入駐。與此同時，當天也達成首單交易：一輛凱迪拉克凱雷德加長版以低於市場價21萬的價格在現場成交。

更多平行進口車銷售平臺也在探索參與自貿試驗的可能。此前，在受邀參加自貿區鐵路港片區相關活動時，成都蓉貿攬馳平行車進口汽車貿易有限公司總經理肖林就曾提出設立汽車城的計劃。而據相關負責人介紹，更多諸如此類汽車城的落戶也包含在鐵路港對平行進口車整體規劃當中。

平行進口車展示中心

“售後服務做得並不好”

瞄準行業痛點 自貿區內探索“一站式”服務

值得註意的是，自貿區並非政策窪地，而是創新高地。在自貿區內，平行進口車所擁有的絕非僅僅是優惠政策，更多的自貿試驗的任務也需其積極參與，不斷探索。

事實上，平行進口車自合法化之初就流淌著自貿區的血液。而自2015年2月上海自貿區平行進口汽車試點正式開閘之日起，平行進口車在中國也僅走過2個年頭。2年期間，有關平行進口車的討論層出不窮，許多空白領域急需進一步探索。

此前，商務部國際貿易經濟合作研究院研究員白明就曾切中肯綮地指出，平行進口汽車雖然在審批程序、價格等方面具有一定優勢，“但對嚴重依賴售後服務的汽車消費而言，平行進口汽車在售後服務方面做得並不好”，因此，平行進口車的發展並為能達到預期效果。

瞄準此行業痛點，成都平行進口車開始發力在售後層面的試驗探索。自貿區平行進口車交易展示中心就提出，將致力於打造進口汽車品牌銷售及售後服務的全程“一站式”服務。

此外，更多的探索也接踵而至。根據展示中心現場負責人介紹，其將展開的探索包括為商家提供金融保險、倉儲物流、報關報檢等服務的自貿通“一站式跨境貿易綜合服務平臺”，與中國工商銀行、中國銀行、中國進出口銀行等金融機構深度合作，為商家提供各類供應鏈金融服務；與中國人民保險集團股份有限公司簽訂“三包”協議，為商家提供整車險、質保、商業險等多險種服務等。

事實上，作為向西開放前沿，開出蓉歐快鐵的成都已以領先全國之姿率先開啟一項自貿探索：自貿區落地後不久，成都就開出全國首個基於鐵路運輸的平行車進口貿易信用證。

而據自貿區青白江鐵路港片區相關負責人介紹，隨著四川汽車平行進口試點協調推進小組的成立，下一步，四川自貿區青白江鐵路港片區還將與其展開務實合作，進行企業試點的進一步認證，並探索適合成都平行進口車發展的市場規範。

中國電影市場步入發展快車道 銀幕數超北美地區

龍頭房企駛上擴張快車道 高負債或成“達摩克利斯之劍”

每經記者 郭榮村 每經實習記者 吳抒穎 每經編輯 魏文藝

雖然今年以來房地產市場的總體銷售在下降，但龍頭房企的擴張速度卻在加速。克而瑞數據顯示，今年1-10月，突破千億規模的房企已達12家，預計年底千億房企有望達到17家。與此同時，Wind數據顯示，今年前三季度，房企負債率再創新高，板塊資產負債率高達79%以上。

在強調控、嚴監管的背景之下，與房地產行業有關的融資活動面臨著監管趨緊的局面。2016年底至今，一行三會、上交所、深交所頻頻發文，限制房企融資。在此情況下，多家在過去幾年舉債走在規模化路上的房企，主動提出降負債目標，包括恒大、綠地、碧桂園、陽光城等。

《每日經濟新聞》記者註意到，主動降負債並不代表房企不再追求規模。在規模化的同時，房企開始註重效益，多家房企已重申了規模與效益並行的要義，“利潤王”中海地產、沖擊千億目標的禹洲地產等，均以此作為擴張的前提。

                                                     圖片來源：視覺中國

融資渠道進一步收緊

歷經了舉債高速擴張階段後，目前房地產行業的債務水平再度達到歷史高位。Wind數據顯示，截至今年第三季度，A股136家上市房企負債合計超過6.04萬億元，同比增幅23.21%；A股平均每家上市房企負債達445億元。

與債務水平高企並行的是融資渠道的進一步收緊。“以往房企的融資方式主要有公司債、開發貸、中期票據和信托融資等，但目前監管和審批都很嚴格，公司債、開發貸等都不太好做了。即使是能夠發債，目前的成本也很高。”一名從事公司債融資的券商人士告訴記者。

一名銀行內部人士也表示，“我們現在已經基本不做房企融資了，有需求的都會介紹給信托做。我們預測明年也會有持續收緊的趨勢。”

央視消息稱，住建部近日會同國土部、央行在湖北省武漢市召開部分省市房地產工作座談會部署近期房地產工作時繼續強調，將加強金融管理，平衡好房地產業與其他行業的資金配置，防止資金違規流入房地產。

Wind數據顯示，今年前10個月，房企信用債融資規模3275.05億元，其中，公司債749億元，中票1393.70億元；而2016年同期房地產企業信用債發行10345.50億，其中中票843.3億元。整體而言，今年前10月房企信用債銳減近70%。

中國人民銀行上海總部的統計數字也顯示，上海房地產開發貸款呈減少趨勢。10月份，上海本外幣房地產開發貸款環比多減120.62億元。其中房產開發貸款減少36.04億元，為今年來首次減少。

值得註意的是，在公司債與開發貸受限之後，不少房企轉而倚重信托融資，但這一渠道也有被收緊的跡象。中國信托業協會數據顯示，10月份，房地產信托成立78只，募資108.48億元，僅高於今年2月份募集的98.58億元，只有今年5月鼎盛期448.9億元的四分之一。環比9月單月募資365.39億元，下調70.3%。

一名信托從業人士告訴《每日經濟新聞》記者，“目前我們對房企信托融資的態度是謹慎樂觀，且目前也主要是和大中型的房企合作，如恒大、萬科等。”

降負債的生存之道

強調控、嚴監管和難融資的三重夾擊下，不少前幾年大幅舉債高速擴張的房企開始提出降負債的目標，這其中最典型的代表是恒大和融創。

8月28日的中國恒大2017年年中業績會上，恒大集團董事局副主席兼總裁夏海鈞向股東承諾：未來一年，公司凈負債率由240%降至140%，未來兩年降至100%，三年後則平穩保持在70%合理區間。

中報顯示，截至2017年6月30日，中國恒大公司總資產規模已達14930億元，總借貸6735億元，現金余額2699億元，凈負債率比上年底大幅下降近一半。

降負債也帶來了積極變化。近日評級機構穆迪將恒大企業信貸評級由“B2”升至“B1”，高級無抵押債務評級由“B3”升至“B2”，前景展望評級為“穩定”。

與恒大有著同樣選擇的是融創，在通過頻密並購收入巨量土儲後，融創中國控股有限公司董事長孫宏斌也公開表示：“近期我們會停緩發展，加速去化，降低負債率，確保健康安全。”

在年中業績發布會上，融創方面提出了降負債目標：未來公司準備在2018～2019年大幅降低負債率，在現有充足土地儲備的基礎上暫停買地，計劃在2018底將凈負債降低至90%。

雖然都不約而同放緩增加土地儲備，但並不意味著恒大、融創不重視規模。中國房地產經理人聯盟秘書長陳雲峰認為，目前正在積極主動“去降”的企業大多是已階段性達成規模化擴張的。

《每日經濟新聞》記者註意到，此前融創中國控股有限公司執行總裁汪孟德也曾指出，公司降負債不是因為公司不安全，而是因為公司已經到了現在這個規模。“我們降負債不是靠還債，而是靠回款之後資產的增加來實現。”

規模化之爭的後半程

經歷了高速增長的房企在降負債，一些過去幾年選擇平穩發展的房企卻在適度加杠桿，如萬科、中海等。

萬科近幾年的發展重心一直在多元化業務上，並不十分追求規模。也因此去年萬科“讓”出了把持多年的銷冠寶座。但今年以來，萬科的購地力度明顯加大。2017年三季度報顯示，三季度末萬科的凈負債率較中期時有所提升，為38.2%。

萬科方面稱是“適時加大了投資力度”，一名長期跟蹤萬科的券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，“銷售規模太大，萬科的土地儲備有點吃緊，所以加大力度買地了。”據中國指數研究院的數據，今年前10月，萬科拿地金額1525億元。

又如中海地產，據Wind統計，今年以來購地金額已達600多億元，而去年全年中海拿地耗資僅370億元。中報顯示，截至6月末，中海地產的凈負債率升至16.1%，而2016年末，中海地產的凈負債率僅為4.77%。

不過在加杠桿的過程中，中海地產仍然註重規模與效益的平衡。在年中業績發布會上，中海董事局主席顏建國稱，“利潤總額是企業發展要點，優先於規模增長。規模必須服從效益的發展，沒有效益的生意公司不會做，這是對規模發展設置的前提條件。”

在規模化競爭的後半程，無論是降負債或是加杠桿，龍頭房企們都開始有意識地構築新的發展篇章。在最近的一次公開場合，萬科董事會主席、首席執行官郁亮稱，“萬科要成為美好生活的場景師，匹配城市配套服務戰略。”目前萬科已經將業務板塊延伸至物流地產、長租公寓、醫養和教育等多個領域。

網易“砸”10億布局電競對標騰訊 移動電競駛入“快車道”

每經記者 牟璇 每經實習記者 許戀戀 每經編輯 魏文藝

電子競技快速發展帶來的巨大商機，不僅使周傑倫、王思聰、鹿晗等名人紛紛為自己貼上電競標簽，遊戲大廠的電競布局亦在加速。2月5日，網易宣布將投入至少10億元人民幣打造泛娛樂電競生態，並準備推出全球性的電競職業聯賽。在圈內人士看來，這一舉動無疑是直接對標騰訊電競，後者在電競市場已經耕耘數年。

隨著各項利好政策的出臺，電競與主流行業的接軌越來越多。鈦度科技總裁楊沛在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，對於遊戲公司來說，做電競可以帶來遊戲生命和用戶黏性的增加，因此網易重金做電競是必然結果。對電競產業來說，2018年電競主流化進程會越來越快，產業鏈相關企業也會經歷從資本輸血到自己造血的過程。

                                                            圖片來源：視覺中國

互聯網巨頭紛紛布局電競

電競市場正在逐步走向繁榮，在電競大眾化的道路上，名人戰隊是一大助推力。2011年王思聰通過普思投資收購了當時面臨解散的CCM戰隊，成立IG戰隊，此後又創辦熊貓直播，並投資了包括英雄互娛、鈦度科技等產業鏈上下遊公司。通過一系列投資，王思聰成功在電競領域樹立了自己的影響力。此後，周傑倫、鹿晗、陳赫等明星紛紛成立自己的戰隊，電競越來越被普通大眾熟知。

中國音數協遊戲工委、伽馬數據和IDC聯合發布的《2017年中國遊戲產業報告》顯示，2017年中國電子競技遊戲市場實際銷售收入達730.5億元，同比增長44.8%。其中，客戶端電子競技遊戲市場實際銷售收入達到384.0億元，同比增長15.2%；移動電子競技遊戲市場實際銷售收入達到346.5億元，同比增長102.2%。

遊戲和電競天生的契合，讓遊戲廠商尤其是不少上市公司紛紛推出電競概念的產品或賽事，例如國內首個單項電子競技大型職業聯賽花落DOTA2項目，後者的運營商為完美世界；掌趣科技也開始布局全球電競場館，中青寶亦開始以旗下競技遊戲試水電競。

事實上，過去一年網易內部對電競越來越重視。在不久前的《終結者2》TSL中國區公開賽中，高達540萬元的總獎金和多達15萬支報名參賽隊伍創造了移動電競賽事的新紀錄，這讓網易在電競圈狠狠刷了一把存在感。一位接近網易遊戲的知情人士表示，網易內部非常清楚騰訊的電競有先發優勢，但網易做電競的決心非常堅定，未來線上、線下電競會同步發力。網易相關負責人在現場表示，電競不應該是曲高和寡的，除了將要推出全球性的電競職業聯賽之外，網易2018年將在全國100座城市、1000所高校開展各類泛娛樂化基礎賽事。

《每日經濟新聞》記者註意到，過去一年電競行業引起了不少互聯網巨頭的關註，京東收購並組建了JD Gaming電競職業戰隊，蘇寧亦成立了Suning Gaming電競俱樂部。在業內人士看來，目前包括賽事、戰隊、俱樂部在內的電競產業鏈已逐步成熟，互聯網巨頭的加入能夠推動電競行業的進一步大眾化。楊沛認為，在產業鏈的各類公司中，騰訊、網易這樣的大廠才真正有機會做成電競生態。

移動電競規模超越PC電競

在電競大眾化進程中，一個值得註意的現象是，移動電競正在以前所未有的速度進入電競領域。根據前瞻產業研究院發布的《電子競技行業市場前景預測與投資分析報告》，受《王者榮耀》等知名電子競技產品的拉動，移動電子競技遊戲市場實際銷售收入大幅度增長，其市場規模占整體電競市場規模達53.74%，超越PC電競，成為電子競技市場的重要組成部分。

楊沛向《每日經濟新聞》記者表示，目前電競作為新型產業，依然處於前中期的發展階段，尚未發展到高點，還在百花齊放的狀態。除了騰訊、網易，其他遊戲公司也在積極開發電競手遊。楊沛認為，端遊電競已經占了用戶總遊戲時長的80%以上，電競是非常終極的遊戲模式，而手遊電競化是大趨勢。

一位遊企上市公司高管曾向記者表示，幾乎所有遊戲廠商都在做和電競相關的開發工作，未來移動電競的發展將越來越快，但是電競人才的缺失依然是行業需要面臨的一個痛點。

從產業角度分析，這主要是由於2016年手遊超越端遊，眾多廠商將重心放在移動遊戲領域。然而電競的快速發展也倒逼遊戲廠商開發更多切合用戶的競技類手遊，不過和端遊相比，手遊比賽觀賞性大大降低亦是不爭的事實。

楊沛亦坦言，手遊表現的張力會差一點，操作上限有限，受限於手機性能，觀賽體驗不如端遊。但手遊用戶多，操作門檻相對較低，因此觀眾更多，“對越來越主流化的電競產業來說，用戶數量非常關鍵。”

前瞻數據庫顯示，2017年我國電子競技用戶體量達3.5億人，環比增長40%，預計2019年將達到4.3億人。隨著中國移動遊戲玩家基數的進一步擴大，在未來1～2年內，中國電競用戶將繼續保持高速增長態勢。

完善退市制度駛上“快車道”，6類重大違法將強制退市

3月9日，滬深交易所根據證監會指導意見分別發布了《上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《實施辦法》）。

交易所負責人指出：“交易所完善重大違法強制退市相關制度，是按照中國證監會的統一部署，嚴格履行一線監管職責，切實承擔了退市工作的主體責任。”

交易所發布《實施辦法》

今年3月2日，證監會強化滬深證券交易所對重大違法上市公司實施強制退市的決策主體責任，擬將重大違法公司實施強制退市的決策權下放給交易所。

在3月9日晚，上交所、深交所先後發布了《證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》。

火山君梳理兩大交易所的《實施辦法》後註意到，滬深交易所在內容上基本一致，都列出了6種上市公司重大違法應被終止上市情況，分別涉及欺詐發行、年報造假、信息披露違法等。

（一）上市公司IPO申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被中國證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行，或者被人民法院依據《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決。

（二）上市公司發行股份購買資產並構成重組上市，申請或披露文件存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被中國證監會行政處罰決定認定構成欺詐發行。

（三）上市公司披露的年度報告存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，根據證監會行政處罰決定認定的事實，導致連續會計年度財務指標實際已觸及《股票上市規則》規定的終止上市標準，其股票本應被終止上市；

（四）上市公司在申請或披露的文件中存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，上市公司被人民法院依據《刑法》第一百六十一條作出有罪生效判決；

（五）上市公司最近60個月內，被證監會依據《證券法》第一百九十三條作出3次以上行政處罰；

（六）交易所根據上市公司違法行為的事實、性質、情節及社會影響等因素認定的其他情形。

交易所同時強調，因第一項和第二項被終止上市的，不得再重新上市。

退市效率大大提高

從兩大交易所發布的《實施辦法》來看，《每日經濟新聞》記者發現，此次主要是針對重大違法強制退市，此前交易所發布的關於退市的市場指標如低成交、低換手等情形，不在此次調整範圍內。

火山君註意到，和2014年的退市意見相比，《實施辦法》有幾個重點值得關註。

一是對觸及終止上市的違法情形重新認定，重點打擊欺詐和信批違規行為。二是效率更高，如重大違法退市暫停上市期由12個月縮短到6個月，大大提高了退市效率。

還有就是《實施辦法》的規定更嚴格，交易所強調，要從嚴把握重大違法公司恢複上市和重新上市條件。重大違法公司被暫停上市後，不再考慮公司整改、補償等情況，6個月期滿後將直接予以終止上市，不得恢複上市。且規定因欺詐發行退市的公司不得申請重新上市。而因其他重大違法退市的公司申請重新上市時間間隔由1年延長為5年。

“整體來看，無論在原則指標還是實施程序上，《實施辦法》對重大違法上市公司采取‘零容忍’。而證監會還表示，將同時加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵屍企業”等符合退市財務指標企業的執行力度。新一輪的退市改革已經啟動。”一私募人士對此分析道。

每經記者 劉海軍 每經編輯 謝欣