📖 ZKIZ Archives

信威集團：實控人王靖持股未跌破平倉線 繼續停牌

信威集團12月26日晚間澄清媒體報道稱，本公司控股股東、實際控制人王靖持有的被質押股票未跌破平倉線，媒體文章描述與實際情況完全不符。王靖其余股票質押融資也取得了優於市場平均水平的融資條件，無任何觸及平倉線的情形。

近日，有媒體刊登了一篇標題為《信威集團實控人王靖質押項或已跌破平倉線 今日停牌》的文章，該文章稱“根據信威集團此前公告披露，其控股股東王靖在 2015 年 7 月 29 日將持有的上市公司 4 億股限售流通股質押給國家開發銀行股份有限公司，占公司總股本的 13.68%。有媒體稱，經過計算，這筆質押的警戒線在 17.4 元，平倉線在 15.08 元，這筆質押或已跌破平倉線。”

王靖聲明，其會針對股票市場的波動提前做好資金籌措和安排，確保及時補充擔保物，降低、避免平倉風險，在風險發生時采取提前還款、回購股份等方式確保質押股份權屬的穩定。

公告稱，因公司和中介機構對《問詢函》所提及的相關事項履行必要的核查程序需要 時間，為避免公司股票和公司債券價格異常波動，給公司和廣大投資者造成不必 要的損失，經公司申請，公司股票和公司債券自 2016 年 12 月 27 日開市起繼續停牌。

平安銀行：未強制平倉輝山乳業股份

昨日(3月24日)上午，輝山乳業股價突然跳水大跌，午間在港交所緊急臨時停牌。對於市場傳言“平安銀行強制平倉致輝山乳業股價爆跌”。平安銀行回應稱：34.34億股股份都在質押中，平安銀行強制平倉的消息不屬實。

市場傳言平安銀行持有輝山乳業25%股權，對此，第一財經記者第一時間向平安銀行求證，平安銀行表示，冠豐有限公司(以下簡稱冠豐有限)為香港上市公司中國輝山乳業控股有限公司(以下簡稱“輝山乳業”)的控股公司，冠豐有限以其持有的輝山乳業股份為質押，於2015年6月在平安銀行獲得授信額度，截止2017年3月24日，在我行的貸款余額為21.42億港幣，質押的股份總數為34.34億股。我行及股東中國平安未持有輝山乳業股份。目前，輝山乳業已停牌，具體情況尚待輝山乳業公告澄清，我行正進一步了解相關情況，將采取各項措施保障信貸資金安全。

輝山乳業是一家覆蓋全產業鏈的乳制品公司，業務涉及草料種植、奶牛養殖、液態奶和奶粉的生產及銷售，於2013年在香港上市。

齊星鐵塔：控股股東相關質押合同運行正常 不存在平倉風險

齊星鐵塔回複深交所問詢函稱，經核查，控股股東龍躍集團通過質押股份及其他擔保物增信合計獲得人民幣28.9億元。目前，龍躍集團相關質押合同運行正常，不存在平倉的風險。龍躍集團質押股票測算的平均補倉線為24.228元/股，以3月28日公司股票收盤價36.70元/股測算，前述補倉價格與公司當日實際股價差幅較大。

 

平倉危機“逼停”勤上股份 並購商譽減值風險難消

跨界轉型和外延並購，已被諸多A股公司視為重要的發展邏輯。尤其是在原有主業下滑、行業景氣度下降之時，持續跨界並購頻頻造就資本新貴。但伴隨豪賭跨界並購進入業績兌現期，資金端、資產端部分隱患和風險開始逐一暴露。

勤上股份(更名前為“勤上光電)4月26日起已緊急停牌，主要是由於公司控股股東、實際控制人及關聯人部分質押股票接近平倉線。數據顯示，上述股東幾乎將所持公司股份全質押。公司方面表示，相關股東將通過籌資、追加保證金或質押物等方式，降低融資風險和穩定公司股權。

造成此次股權質押平倉危機的導火索，是由於一起外延並購終止而帶來的股價下跌。據不完全統計，自勤上股份去年從LED主業擴展至教育行業後，已公布了七筆資產收購。但就在本月，被視為轉型起點的並購的龍文教育未完成當年業績承諾，被計提大額商譽減值;直接拖累勤上股份去年巨虧4.27億元。根據業績承諾，龍文教育在未來兩年內完成數億元利潤額的承諾;而這背後，還高企著超過15億元商譽規模。跨界豪賭這把雙刃劍，或已讓勤上股份開始作痛。

股權質押拉響平倉警報

A股再次上演了大股東質押股份逼近平倉的驚險一幕。勤上光電4月25日晚發布公告，因控股股東東莞勤上集團有限公司(下稱“勤上集團”)、實際控制人李旭亮及其關聯人李淑賢部分質押的公司股票已接近平倉線，公司股票自4月26日起停牌。

附：勤上集團、李旭亮、李淑賢股份質押的基本情況

 

公告披露的數據顯示，勤上集團目前持有上市公司2.55億股股票，占公司總股本的16.79%;其中，用於質押融資的股票為2.53億股，占其所持有公司股份的99.03%。李旭亮和李淑賢分別持有公司股票8818.34萬股、7054.67萬股，分別占公司總股本的5.81%、4.65%。目前二人將所持股份全部質押。

究竟是有多少筆、多大規模的質押股權逼近平倉線?第一財經就該問題向勤上股份方面求證，截至發稿公司相關負責人並為予以回複。根據披露的股權質押時間和對應股價來測算，若勤上股份繼續交易並再遭遇跌停，或有1.5億股將觸發平倉。

有券商內部人士介紹，目前中小板公司的流通股質押率多為0.4至0.5，限售股質押率多為0.3。在警戒線和平倉線設置上，多家券商人士的指標略有差異，平倉線多設置為130%或140%，限售股平倉線為160%;警戒線多設定為150%。質押股權的基準股價，一般在當天收盤價、20日均價中選擇低值。

勤上集團在2016年10月27日質押2.5億股，當天收盤價格、前20日均價分別為10.6元/股、9.88元/股。選其中的低值、以五折質押率測算，該筆股權的質押價格為4.94元/股;則觸發警戒線、平倉線(假定為140%)的股價分別為7.41元/股、6.92元/股。

李旭亮和李淑賢的股權質押合計後1.59億股，均質押於去年12月2日。當天收盤價和20日均價分別為10.38元/股、11元/股，以上述同樣假定條件測算，前述股權質押價格為5.19元/股，則警戒線、平倉線的觸發點分別為7.79元/股、7.27元/股。

在宣布終止此前推進的一起股權收購後，勤上股份在今年4月25日複牌，當天遭遇跌停並收於8.14元/股，當晚公司宣布次日起開始停牌。經測算，若下一交易日繼續跌停，股價將跌至7.33元/股，李旭亮和李淑賢的1.5億元質押股權或最先觸發平倉線。

在去年12月12日時，李旭亮和李淑賢的高比例質押就曾引起過深交所關註，下發問詢函要求公司披露融資用途，並核查是否有平倉風險。而勤上股份彼時回複稱，李旭亮和李淑賢的質押融資資金主要用於日常資金需求和對外投資，並稱質押股份總體上不存在被平倉的風險。未來若出現股價大幅下跌的情形，將采取追加保證金、提前回購等方式，確保其持有公司股份的穩定性。

值得註意的是，按照上述質押股價的測算，若均采用五折質押率，勤上集團、李旭亮和李淑賢的合計質押融資額超過20億元;即便以更為謹慎的三折質押率推算，上述股東的質押融資額也超過12億元。

而在昨晚公告中，勤上股份稱勤上集團和實際控制人及關聯人將采取籌措資金、追加保證金或追加質押物等措施，來降低融資風險、保持公司股權的穩定性。截至目前，公司亦沒有回複第一財經對於籌資渠道和此前融資具體用途的采訪問題。

豪賭跨界轉型反陷巨虧

引發此次股權質押危機的導火索，是由於4月25日當天的跌停，而導致跌停的原因則勤上股份幾日前宣布高達投資及其投資的成都七中實驗學校的收購遭對方喊停。

勤上股份在今年2月6日停牌，籌劃股權收購事宜。4月24日發布公告稱，擬收購高達投資及其投資的成都七中實驗學校，但截止目前交易對方並未配合公司簽署具有法律約束力的框架協議，並在4月21日發來《終止協議》討論稿，表示將與公司終止《收購及投資意向書》和終止《補充協議》相關協議。

據不完全統計，這是自勤上股份去年從LED主業擴展至教育行業後，公布的第七筆資產收購。轉型起點是去年以20億元作價並購龍文教育。此後，勤上股份宣布以7700萬元認繳英倫教育新增註冊資本和收購5%股權。並以1100萬元收購5%股權;擬收購柳州小紅帽教育投資咨詢股權和旗下幼兒園股權;通過香港的全資子公司以現金形式，收購愛迪教育100%股權。進入今年，勤上股份還公告與凹凸教育、思齊教育簽署了《增資/收購備忘錄》，擬以現金對其增資或收購部分股權。

然而，一面是勢頭迅猛的教育行業轉型擴張，一面卻是不斷暴露的並購隱患。龍文教育未完成2016年承諾業績，並計提超過4億元的商譽減值準備，拖累勤上股份當年業績巨虧。

勤上股份在今年2月公布的業績快報中稱，預計全年業盈利4787萬元、同比增長130.74%。但在正式披露的2016年年報中，公司凈利潤巨虧4.27億元，同比下降2161%。其中，龍文教育因去年原計劃培訓收費和新開教學點均未達到原預計標準，當年實際業績較並購時承諾完成率僅有66%，計提商譽減值4.2億元，進而造成年報中凈利潤的大幅虧損。

大額商譽計提的隱患，早在並購之初就有苗頭。查閱此前交易方案的評估報告，龍文教育截至2015年8月的總資產賬面價值為3.1億元，總負債賬面價值為3.76億元，實為“資不抵債”。評估報告中，歸母所有者權益賬面價值為-0.66億元，按收益法評估全部權益價值為20.14億元，增值率3152%。最終，龍文教育交易作價定為20億元。而從去年年報中披露的商譽原值來看，龍文教育原商譽高達19.95億元，交易作價幾乎全部計入其中。

在2016年年報計提後，並購背後的商譽減值風險並沒有消除。目前，龍文教育還剩余超過15億元的商譽。而在此前交易方案中，交易對方承諾龍文教育2015年至2018年累計實現稅後凈利潤不低於人民幣5.64億元。公告顯示，龍文教育2015年、2016年凈利潤分別為8725.39萬元、6733.36萬元。若要實現業績承諾，龍文教育在未來兩年的業績增速壓力較大。

根據交易方案要求，業績承諾是在承諾期滿後對做合計核算。而目前，收購龍文教育尚處於業績承諾期內。值得註意的是，根據龍文教育股權收購的支付方式設計，勤上股份向龍文教育實際控制人楊勇支付現金5億元;剩余15億元對價則由勤上光電以發行股份的方式、向包括楊勇在內的9名交易對方支付。而在今年1月17日，楊勇違反業績承諾補償協議中的約定，違規將所持有的3000萬股質進行質押融資。以當天9.92元收盤價、限售股多采用的三折質押率測算，融資額近9000萬元。截至目前，勤上股份並未披露與楊勇違規質押的溝通和解決結果。

*ST德力：實控人部分質押股票觸碰平倉線 明起停牌

*ST德力發布公告稱，公司因控股股東、實際控制人施衛東先生部分質押的公司股票已觸碰平倉線。根據《深圳證券交易所股票上市規則》等的相關規定，經向深圳證券交易所申請，公司股票(股票簡稱：*ST德力，股票代碼：002571)自2017年4月28日(星期五)開市起停牌。

截至本公告日，公司控股股東施衛東先生持有16554.58萬股，占公司總股本的42.24%，質押公司股票總計11,432萬股，占其所持有公司股份的69.06%;截至2017年4月27日收盤，相關股份質押已觸碰平倉線。

公告稱，停牌期間，公司控股股東、實際控制人施衛東先生將積極采取籌措資金、追加保證金或者追加質押物等有效措施降低融資風險，以保持公司股權的穩定性，並在實施相關措施後，公司申請股票複牌。

*ST德力拉響股權質押平倉警報 這幾筆質押值得註意

近期，多家上市公司因股價遭遇重挫而將風險傳導至股權質押。繼勤上股份(002638.SZ)遭遇股東平倉危機之後，*ST德力(002571.SZ)也拉響股權質押平倉警報，並停牌籌謀化險方案。

“已經解決了一家。”*ST德力證券事務部人士表示。根據*ST德力5月2日發布的補充公告，出質人即該公司控股股東、實際控制人施衛東於4月28日補充質押給華泰證券(上海)資產管理有限公司(下稱“華泰證券(上海)資管”)的450萬股，降低了質押給該機構的股票被平倉的風險。

然而，從施衛東近期頻頻追加質押股份的動作以及股權質押的時間來看，南京證券和華安證券兩家機構的股權質押與華泰證券(上海)資管的類似，且以3~4折的質押率以及160%、140%的預警線和平倉線計算，施衛東向上述兩家機構進行的股權質押也可能觸及平倉線。

*ST德力持續下跌的股價無疑成為施衛東股權質押平倉警報拉響的導火索，而股價下跌的背後則是該公司持續虧損的業績。向遊戲產業轉型成為該公司的一大寄托，這也讓正在進行的並購重組事宜備受市場關註。

股權質押平倉警報拉響

上市公司股權質押面臨平倉風險再添一例。近期，*ST德力公告稱，施衛東部分質押的公司股票已觸碰平倉線。該公司股票於4月28 日(上周星期五)開市起停牌以籌劃化險方案。

根據*ST德力公告，目前，施衛東持有該公司1.66億股，其中處於質押狀態的股份數為1.1882億股股，占其所持該公司股份總數的比例為71.77%，占該公司總股本的30.32%。這意味著施衛東手中剩余的*ST德力股份不足30%。

第一財經記者梳理發現，施衛東自2013年1月30日開始頻繁進行股權質押，共發生22次股權質押，其中還處於質押狀態的共有9筆。施衛東質押的股份中，有3筆質押給華安證券、2筆質押給南京證券、2筆質押給華泰證券(上海)資管，其余的2筆分別質押給蚌埠農村商業銀行股份有限公司(下稱“蚌埠農商銀行”)、華融證券。這其中包括施衛東在近期向前三個質權人分別增加的1筆質押。

4月28日，施衛東將其持有*ST德力的450萬股股份補充質押給了華泰證券(上海)資管。目前，施衛東質押給華泰證券(上海)資管的股份數量為2650萬股，占其已質押股份的比例為22.3%。*ST德力在公告中表示，該部分股票被平倉的風險已降低。

“已經解決了一家。”前述證券事務部人士表示。但至於具體是哪幾筆質押的股票觸及平倉線，其表示不方便透露，具體以公告為準。

不過從施衛東近期頻頻追加質押股份的動作以及股權質押的時間可以看出端倪。4月27日，施衛東分別向南京證券、華安證券質押股份1096萬股、134萬股。且施衛東此前向華泰證券(上海)資管質押2200萬股、向南京證券質押的3762萬股、向華安證券質押的920萬股的質押時間均處於*ST德力停牌期間。而當時*ST德力停牌前一日的收盤價為15.33元/股。

上述證券事務部人士表示，施衛東股權質押的質押率平均在3~4折左右，目前預警線均已觸及，平倉線則是部分觸及了。

而按照行業慣例，在進行股權質押時，券商一般對主板股票取4折質押率、對創業板取3折質押率，預警線和平倉線多為160%/140%或者150%/130%。

而以*ST德力股票去年8月1日停牌日收盤股價15.33元/股來計算，取預警線和平倉線為160%/140%，3~4折的質押率，對應的預警線區間為7.36元/股~9.81元/股、平倉線區間為6.43元/股~8.58元/股。而當前*ST德力的股價為8.33元/股。施衛東質押給華泰證券(上海)資管的股票已觸及過平倉線，這意味著施衛東向南京證券、華安證券的兩筆質押可能也已觸及平倉線。

此外，施衛東質押給華融證券的1900萬股雖然是在2016年7月份質押的，但當時的股價也在15元/股左右。按照上述數據計算，15元/股對應的平倉線區間為6.3元/股~8.4元/股，也存在觸及平倉線的可能。

對於面臨的平倉風險，*ST德力在公告中表示，施衛東將繼續與相關質權人溝通，擬通過籌措資金、追加保證金或者追加質押物等措施降低融資風險。

“具體的還在談。”上述證券事務部人士回應解決的進展情況時表示，施衛東還有剩余的30%左右股份可以進行補倉處理，其也可以利用自有資金進行還款。

附：施衛東質押股份的基本情況

業績頹勢不改 股價持續重挫

*ST德力股價的持續下跌是控股股東股權質押面臨平倉風險的導火索。而上市公司方面將股價不斷下跌的原因歸結於持續虧損的業績。

*ST德力因去年8月份籌劃重大事項停牌後，於今年2月28日複牌。但複牌後的股票僅上漲了兩個交易日，此後便一直走向下坡路。且在該公司股票實施“退市風險警示”複牌之後，股價更是連續3個交易日跌停。

在4月27日的2016年度業績說明會上，面對投資者質問股價不斷下跌的原因時，施衛東回應稱，“公司目前只有做好盡快的扭虧。”

*ST德力在今年2月14日時發布的業績快報顯示，凈利潤為499.09萬元，處於盈利狀態。但是2個月後發布的實際業績卻是虧損6130.99萬元。兩次業績相差逾11倍。而由於該公司2015年度業績也處於虧損狀態，在連續兩年虧損的情況下，該公司被實施了退市風險警示。

該公司業績的虧損繼續延續到2017年一季度以及2017年上半年。4月28日，*ST德力發布今年一季報顯示，該公司凈利潤虧損1768.12萬元，同比下降13.81%;同時預告上半年業績繼續虧損，料2017年1-6月凈利潤虧損2000萬元~2500萬元，上年同期虧損2587.82萬元。

“通過各項措施降低公司的采購成本，提升公司的毛利水平，扭轉公司連續兩年的虧損局面。穩步推進公司正在進行的重大資產項目，通過投資、 並購等方式為公司註入新的盈利增長點。”在2016年度報告中，*ST德力曾如此表態扭虧措施。

這其中正在進行的重組備受投資者關註。事實上，為了扭轉業績的虧損，*ST德力從2014年就開始著手進軍遊戲產業，但此前均以失敗而告終。該公司當前的主營業務仍為集研發、生產、銷售為一體的日用玻璃器皿制造企業。

在連續三次重組遊戲公司失敗之後，*ST德力於去年8月份又開始了並購重組之路。今年1月25日，*ST德力發布重組預案稱，擬購買北京趣酷科技有限公司(下稱“北京趣酷”)62%股權，交易作價為11.16億元。不過，此次收購也遭到了深圳證券交易所問詢。

對於此次重組是否也會夭折以及重組方案披露後市場不買賬行為，投資者提出質疑。對此，施衛東表示，目前中介已排出時間表對標的公司準備進行審計，具體時間表要根據進展情況進行確定，目前標的公司未提出關於重組的異議。

根據此次重組的對賭協議，業績承諾人承諾，北京趣酷2017年~2019年扣非後的凈利潤分別不低於1.7億元、2.3億元、 2.9億元，若北京趣酷業績不達標，業績承諾方將對上市公司進行相應的業績補償。

【財經速讀5.18】勤上股份控股股東增資擴股籌集資金應對平倉風險；中體產業停牌，大股東再謀控股權轉讓；三方打響哈空調控股權競購：神霧集團已接洽當地政府；騰訊一季度盈利增四成，網遊日收入2.5億，每天賺1.6億；唯品會宣布拆分金融，重組物流

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12942&summary=

部分上市公司股權質押觸及平倉線, 多家券商受波及

部分上市公司再遇股權質押風險預警。

6月5日晚間，創業板上市公司邦訊技術（300312.SZ）公告顯示，因公司股價連續下跌，公司控股股東、實際控制人張慶文有5692萬股已質押股份觸及平倉線。

6月4日、6月5日，金洲慈航(000587)連續兩個交易日出現跌停。6月6日早間，金洲慈航公告稱，今日收到控股股東深圳前海九五企業集團有限公司通知，因近日公司股價下跌，控股股東的股票質押情況觸及平倉線，可能直接導致公司實際控制人變更。

根據第一財經記者統計，除了前述2家，已有南風股份、德威新材、金一文化、金龍機電、奧瑞德、融鈺集團、*ST天馬等上市公司控股股東出現股權質押“爆倉”風險。

根據wind資訊顯示，按照未解壓和已解壓的交易總量計算，涉及券商排在市場前5名的分別是中信、華泰、海通、申萬宏源和國泰君安。需要警惕的是由於今年上半年大盤走勢並不理想，一旦股票下跌到一定程度，券商就有可能經受爆倉風險。

比如去年踩雷的西南證券，據公司公告，去年為質押股票“樂視網”融出資金本金人民幣10.185億元。其中,向賈躍亭融出本金4.735億元、向賈躍民融出本金2.96億元。賈躍亭、賈躍民因股票質押式回購交易相關協議到期後,未履行相應合同義務,已構成違約。6月3日西南證券於收到陜西證監局通知，被暫停股票質押式回購交易業務6個月。因為此次“事故”，西部證券還受到深交所的問詢。

404家上市公司股票質押觸及平倉線，高比例質押敲警鐘

A股“無股不質押”的現象愈演愈烈。根據第一財經統計，A股沒有進行股權質押的上市公司占比2.8%今年上半年滬深指數持續下探，數據顯示有404家上市公司控股股東股票質押觸及平倉線。

上市公司控股股東高比例質押，平倉風險引起市場的警惕。接近監管層的人士指出，控股股東高比例質押爆發平倉風險，極易波及上市公司，直接影響公司生產經營和控制權的穩定性，公司股價也往往大幅下行，嚴重損害中小投資者利益。

404家股票質押觸及平倉線

股票質押已經成為A股股東融資的重要方式，A股上市公司“有股皆質押”的現象越來越多。第一財經統計，A股3526家上市公司中有97家上市公司沒有進行股票質押，占比僅為2.8%。Wind資訊數據顯示，截至6月12日以當日收盤價計算，A股質押的總市值達5.94萬億元。

截至2018年6月12日，第一財經統計，質押比例超過總股本50%的上市公司有129家，股票質押比例最高的為藏格控股（000408.SZ）達78%。

統計數據顯示，404家上市公司控股股東股票質押觸及平倉線，市值達3289億元。控股股東股票質押市值超過10億元的上市公司有86家，超過50億元的有9家，其中 光啟技術（002625.SZ）、包鋼股份（600010.SH）、新湖中寶（600208.SH） 3家控股股東質押的股票觸及平倉線的市值最多，分別為99、91、80億元。當遭遇股份平倉，部分股東會采取一定措施，多為是停牌、隨後多采用采取追加保證金、補充質押物或提前還款等方式，避免發生其質押股票的平倉風險。但極端的情況是，股東所質押的股票被強平。近期A股再次出現多家上市公司發布公告應對股票平倉風險。

6月12日晚中南文化(002445.SZ)公告，控股股東中南重工集團質押的部分公司股票觸及平倉線，占其總質押比例的86.89%，占公司總股本的23.97%，公司股票6月13日上午開市起停牌。

無獨有偶，睿康股份(002692.SZ)6月12日晚間公告稱，公司於6月12日接到公司控股股東杭州睿康體育文化有限公司的告知函，因近日公司股價連續下跌，睿康體育質押的部分公司股份已突破平倉線。睿康體育持有公司159267665股，占公司總股本的22.18%，已累計質押159202565股，占睿康體育持有公司股份總數的99.96%，占公司總股本的22.17%。

截至6月12日，睿康股份收盤價格為4.90元/股，睿康體育質押股份已觸及平倉線的股份總數為145202565股，占其持有公司股份總數的91.17%，占公司總股本的20.23%。

上述事項存在公司控制權發生變更的風險。目前，睿康體育及其控股股東深圳市深利源投資集團有限公司正積極與質權人進行磋商簽署補充協議並已追加20套商業用房、5套住宅共計5770.07㎡建築物作為質押物來應對平倉風險。

在此之前就有上市公司遭遇強平。金龍機電(300032.SZ)6月5日公告，東北證券就相關股票質押回購交易要求控股股東金龍集團提前購回，但金龍集團未按規定完成購回交易，已構成逾期違約。為此，東北證券將啟動違約處置程序，擬采取集中競價交易處置金龍集團所質押的公司1.45%股權。目前，金龍集團正同質權人進行積極溝通，努力尋求補救措施。

控股股東高比例質押被質疑

上市公司控股股東高比例質押引起市場的質疑。因為過度依賴股份質押融資的兩個風險，一是反應公司資金較為緊張，依賴有折扣的股份質押融資；二是股權質押比例過度集中，容易受到股價波動的影響，股價大幅下跌導致的強制平倉，可能引發資金鏈的進一步收緊。

康得新(002450)控股股東——康得集團高比例質押，一度引起市場的質疑。根據第一財經統計，從2014年12月30日至2017年12月18日 康得集團質押的股份占其所持股份的99%，最高時達99.99%。隨後該比例有所下降，但依舊高達90%以上。截至2018年5月31日，康得集團持有康得新股份8.51億股，占總股本24.05%，其中質押股份為7.97億股，占康得集團持有公司股份的93.65%，占公司總股本的22.52%。

2018年以來康得新股價出現3次盤中閃崩。根據choice金融終端顯示，截至目前康得集團有32筆股票質押，已到平倉線的有2筆，共計3800萬股，占其所持股份的4.47%、占總股本的1.07%；有7筆質押介於預警線與平倉線之間，共計9810萬股，占其所持股份的11.51%，占總股本的2.77%

接近監管層的人士指出，控股股東高比例質押爆發平倉風險，極易波及上市公司，直接影響公司生產經營和控制權的穩定性，公司股價也往往大幅下行，嚴重損害中小投資者利益。

控股股東高比例進行股票質押的上市公司，它們的業績究竟如何？

5月下旬，上交所負責人認為絕大多數滬市公司控股股東質押處於安全範圍。在滬市，控股股東質押比例達80%以上的公司約150家，其中風險較大的公司不超過50家。

人幣8‧11後新高 憧憬納SDR IMF完成技術評估 分析：平倉盤帶動

1 : GS(14)@2015-10-14 02:46:46

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151013/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】人民幣匯價持續反彈，昨日在岸價及離岸價均大升逾200點子(1元等於10,000點子)，創出8月11日新匯改以來高位，補回8月12日的下跌裂口。國際貨幣基金組織(IMF)周末表示，人民幣納入特別提款權(SDR)的技術評估已完成，令大家更看好人民幣下月納入SDR。但銀行界人士分析，自上月底出現的反彈潮，主要由淡倉平盤帶動，未見環球投資者重新看好人民幣。

補回8月12日下跌裂口

昨日人民幣在岸價和離岸價雙雙走高，在岸價連破6.34及6.33兩大關口，盤中一度高見6.3194，全日報6.3235，升217點子或0.34％，補回8月12日的下跌裂口。離岸價同樣直線上揚，下午約2時一度升至6.3155，截至晚上10時半報6.3228，升0.25％。

離岸價和在岸價自上月底「習奧會」前夕開始攀升，自9月23日至今，在岸價累升0.95％，較「8‧11」新匯改前僅跌1.8%。離岸價更較9月23日累計上升逾1.8％。

恒生：外資平淡倉止蝕

恒生銀行(0011)執行董事馮孝忠表示，人民幣持續上升主要因為平淡倉，早前不少短線投機者或對畄基金預期會大幅貶值，囤積大量淡倉，但美國延後加息，令新興市場貨幣普遍反彈，炒人民幣貶值的氣氛已經消失，淡倉紛紛要平盤，「近日平淡倉、沽美元的多數是外資行，估計是海外投資者止蝕離場。」

星展香港財資市場部董事總經理王良享亦稱，近日短期息偏高，淡倉成本增加，加上亞洲貨幣走強，引發大量淡倉平盤，人民幣有機會再升至6.3水平。

中銀：加入SDR增需求 人幣長遠有利

中銀香港(2388)高級經濟研究員應堅認為，近日人民幣上升，反映市場相信人民幣可在11月加入SDR。他相信，若人民幣加入SDR，各國央行會出現約800億美元的人民幣儲備資產配置需求，離岸人民幣產品大增，對匯價長期走勢有利。

事實上，為配合IMF的評估，人行近日亦推出多項新措施，包括採用IMF標準發布統計數據及恆常發行短期國債等。據新華社報道，IMF總裁拉加德日前表示，IMF對人民幣納入SDR貨幣籃子的技術評估已基本結束，正在敲定最後的評估建議。

星展：升至6.3反彈告終

不過，馮孝忠認為，即使人民幣加入SDR，不等於各國央行要硬性增加人民幣儲備資產。王良享亦表示，中國受經濟下滑問題困擾，人民幣沒有大幅走強的基礎，近日市場平淡倉的同時，未見投資者重新看好人民幣匯價，估計升至6.3左右，淡倉平得七七八八，反彈潮便會告終。

明報記者 廖毅然、顧冷冰

---

2 : GS(14)@2015-10-14 02:47:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151013/news/ea_eaa2.htm
SDR象徵意義大過實際
  2015年10月13日

【明報專訊】2015年中國最重要目標之一是將人民幣送入IMF特別提款權(SDR)一籃子貨幣，市場相信七成機率11月成事，股市也趁SDR東風炒上；但短期內象徵意義料大於實際幫助。

中國SDR外交初見成效，英國表態支持，美國態度軟化，稱只要滿足現有評估標準就支持。IMF總裁拉加德指技術評估已經結束，更在股災期間為中國打氣，稱中國金融體系已大改革，股災不會影響SDR評估。

總量仍小 中國獲分額度有限

中銀香港(2388)高級經濟研究員應堅認為，很難估算人民幣加入SDR可帶來多少具體影響，能夠確定的是各國央行、各種企業、機構甚至個人都以一籃子貨幣為指標進行資產配置。一旦人民幣加入，將一定程度上成為儲備貨幣，意義重大。

中國官方公布9月外匯儲備3.5萬億美元，SDR為104億美元。2009年IMF股東國同意一次過創造大約2500億美元SDR，數量不多。彭博經濟學家陳世淵認為，加入SDR即時影響不大。SDR類似初期的歐元，使用和總量現階段十分有限，2500億美元體量中，中國能獲得的額度有限，加入SDR的象徵意義大過實際。

---

3 : GS(14)@2015-10-14 02:47:15

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151013/news/ea_eab2.htm
如定向寬鬆 助三農小微企
  2015年10月13日

【明報專訊】土人民銀行上周六(10日)宣布，擴大信貸資產質押再貸款試點，由前期山東、廣東兩省擴展到上海、天津、遼寧、江蘇等九省市。也就是說，銀行可以拿貸款做抵押，向央行借錢(再貸款)。有市場人士將之解讀為量化寬鬆模式啟動。不過，專業人士稱，廣東省試行一年，當地銀行僅僅拆入50億元人民幣，事件性質更多的是定向寬鬆，幫助小微企業和三農產業。

央行公告稱，信貸資產質押再貸款試點，是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，解決地方金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導擴大「三農」、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支援實體經濟。

彭博經濟學家陳世淵認為，「三農」、小微企業難以提供房產、器械等合格抵押品，信貸資產抵押對於這一類實體經濟幫助最大。他表示，經濟大省廣東省試行一年的拆借量僅為50億元人民幣，這與量化寬鬆是完全不同的。

專家：拆借量小 有別量寬

星展唯高達中國銀行業分析師陳姝瑾指出，信貸資產抵押的重要一環是定價，央行掌控定價權，因而可以通過不同定價，引導資金流入三農、小微企等實體經濟，應當理解為定向寬鬆的一類。

---

4 : GS(14)@2015-10-14 02:47:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151013/news/ea_eab3.htm
五中全會前夕 炒「十三五」概念
  2015年10月13日

【明報專訊】內地每逢有重要的政策會議召開，市場都會特別青睞相關受惠行業板塊。中共十八屆五中全會將於本月26日舉行，其中一個主要議題就是將會通過「十三五規劃」綱要，為中國未來5年的經濟發展訂立具體方向，因此，哪些行業能獲得政策扶持特別受市場人士關注。

中信建投薦信息產業

內地券商中信建投認為，「十三五」提供的投資方向可分成兩類﹕一類是傳統產業的信息化融合，例如信息技術產業，尤其是「互聯網+」、網絡安全、雲計算和大數據相關行業；另一類是「七大新興戰略產業」，包括新能源汽車、生物醫療、通訊領域和節能環保等行業。

民生證券：國家推動 服務業看俏

民生證券報告則表示，從宏觀看，一帶一路及國企改革繼續會是「十三五」的主題，國企改革頂層設計方案已經公布，接下來就是一連串央企重組、混改等等進程；此外，區域經濟包括京津冀一體化、長江經濟帶也是值得留意的主題。

另一方面，國家繼續推動服務業開放，因此民營銀行、民營醫院及醫療科技，還有中央大力支持的體育經濟，使相關行業板塊可以期待；報告亦表示，中國未來5年亦要面對人口老齡化，除養老需求增，亦不排除會放寬二胎，所以也可關注養老產業及二胎相關行業。

---