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【重走五道口】移動互聯網和O2O當道，宇宙中心的實體店鋪們還好嗎？

我們發現了以下變化：

一，店鋪總數減少，“兼並”時代來臨。

二，餐飲比例進一步增加，服裝店紅旗不倒。

三，個人房東居多，租金漲幅霸道。

四，受益於O2O的樓內店越來越多。

經歷了電商的沖擊和高房租的壓榨，五道口的店鋪依然顯現出頑強的生命力。

2013年1月刊，我們在“五道口專題”中把店鋪劃分為三類：剛需類店鋪、體驗類店鋪、便利類店鋪。同時，得出三個結論：第一，高房租會驅逐本小利薄的剛需小店如“驢肉火燒”等；第二，體驗類店鋪可與電商共生；第三，便利類店鋪將被電商取代。時隔兩年，這些結論都被驗證：“驢肉火燒”不見了；逃立方等體驗類店鋪借助網絡培養起顧客群，實現線下擴張；售賣標準化產品的Green Tree便利店關門大吉。如今，在移動互聯網和O2O時代，五道口又將誕生哪些新預言？

開店，依然很難。這不是在唱衰實體店，而是開店的門檻越來越高，開好一家店愈發需要專業知識的支撐。時隔兩年，《創業家》再次走訪五道口商圈。房租和人工成本繼續攀升，移動互聯網和O2O炙手可熱，還好，大部分的實體店還沒有消失，留下來的都有值得深挖的亮點。

沒有人再談起馬雲和王健林的億元賭局，電商和實體店的關系早已是“你中有我，我中有你”。經過了潮水退去的陣痛，實體店調整姿勢，積極擁抱互聯網和O2O。更多的店鋪經營者開始苦練內功，錘煉供應鏈、產品和服務。

生意更難了，但不要低估實體店

從中關村東路東側出發，在財經東路結束，還是1151步的路程，只是沿途的風景變了很多：很多熟悉的店鋪消失，一些新的店鋪湧現。兩年的時間還不足以讓五道口滄海桑田，但這里的實體店格局已經發生了微妙的變化。

店鋪總數減少，“兼並”時代來臨。在上述這段路程里，2012年底的店鋪數量是198家，現在是165家，兩年其間共有234家店鋪死亡。這些撤離的店鋪中，有的被迅速補位，有的則被實力更強的店“兼並”，總之，大店越來越多。比如，上次走訪的牛奶糖，——這家位於華清嘉園底商地下一層的服裝店，現在已經不複存在，店鋪原址被並入一家叫都市麗人的店中。後者所在的公司已於去年6月在香港主板上市。

店鋪數量減少的另一原因是，去年海澱區為了評選北京市文明城區，強制關停了證件不件、以及開在違章建築中的店鋪。清華東門旁邊小胡同里的“驢肉火燒”就不幸“躺槍”。兩年前，驢火的該店主人曾預感門店可能會因租金過高而死掉，卻沒有料到最後死於違建。

餐飲比例進一步增加，服裝店紅旗不倒。五道口的店鋪覆蓋了餐飲、服裝、零售、美容美體、休閑娛樂、教育培訓、醫療健康等常見業態。2012年底，占比最高的是餐飲商家（含咖啡店、酒吧），比例是36.9%，現在這一比例提升至46.7%，是所有業態中漲幅最高的。餐飲行業受電商沖擊小、承租能力相對較強是這一現象的主要原因。

兩年前，服裝店的比例為20.2%，店主正為淪為電商的“試衣間”而苦惱。兩年後，服裝店的數量少了很多，比例也下降至14.5%，但依然是五道口商圈的常見店鋪。這期間消費者的網購習慣也在改變：服裝看似是標準品，實則上身後個體差異極大，越來越多的顧客更希望通過試穿體驗買到更合體的衣服。像以純、羅賓漢、聖迪奧這樣的店鋪與其說受制於電商，不如說死於無序擴張。而紅英、風之羽翼之類的買手制店鋪，則以差異化優勢逐漸在五道口立足。

個人房東居多，租金漲幅霸道任性。五道口商鋪的歸屬房東有兩類，分別是個人房東和法人房東。法人房東的數量不多，主要是東源大廈和東升大廈。絕大多數沿街商鋪和華清嘉園的樓內店的房東均是個人。相比較統一管理的商業街和購物中心，個人房東居多的五道口店鋪飽受租金的不合理上漲之苦。

Green Tree曾是五道口一帶很有名的韓國商品便利店，生意還不錯的它卻在去年下半年突然關閉，據傳租金從每年五六十萬飆升至100多萬；棗糕王陳立火了，他的房東也眼紅了，幾年來多次漲租；即使地理位置不怎麽好的樓內店，租金也高得嚇人。2nd Place，一家藏在華清嘉園樓內、需要靠門牌號識別的日式酒吧也在去年撤離。3年內它的租金從每年每平方1萬元漲至1.43萬元，店主為此每年要多付出40萬元左右的成本。

受益於O2O的樓內店越來越多。正當沿街店鋪苦於上漲的租金和摸不透的客流量時，那些藏在樓里的店鋪卻完全沒有這方面的煩惱。他它們通過團購等互聯網渠道導流，聚集口碑，繼而吸引更多的顧客。利用互聯網，讓這個良性循環形成的時間急劇縮短。

東升園公寓11號樓一單元，左手盡頭是一家看上去沒有任何特別之處的民宅，走進去卻別有一番天地。這是一家提供聚會場所的“頑主轟趴（Home Party）館”，“頑主轟趴館”提供桌遊、臺球、KTV、廚房DIY、家庭影院、X-box體感遊戲等多項娛樂設施，完全靠口碑和團購網站導流。它在大眾點評上的得分是四星半。

逃立方、彩色熊貓證件照這些我們上次重點走訪的樓內店，現在依然活得不錯。逃立方在行業競爭激烈的2014年，依然獲得了200萬元的利潤。彩色熊貓的知名度越來越高，相比兩年前，它的營業額、面積和員工數等幾個指標都翻了倍。

雖然絕大多數店鋪的生意越來難做，但實體店消失的可能性微乎其微。根據中國連鎖經營協會的調查，2014年實體門店普遍遭遇客流量下降，銷售增幅減緩，有的門店甚至出現了銷售下降的情況；。而埃森哲同期的調研卻令人驚訝：未來計劃更多通過實體店購物的消費者比例從一年前的18%攀升至26%。，表示實體店“非常方便/方便購物”的客戶達到93%，遠高於網絡和移動設備。

兩者的結論並不矛盾。電商崛起的前十年，正是中國零售業和餐飲業發展的黃金期，是彼時的風口。只要占據了好的地理位置，大多數店鋪哪怕經營再粗放，也能活得不錯。所以當紅利期遠去，在遭遇成本上漲、電商分流的情況下，“裸泳”的店鋪被淘汰出局再正常不過了。

而再牛的電商和O2O，也無法替代消費者逛街時尋找、品鑒、試用、比較的樂趣。齊家網高級副總裁毛新勇提到，過去經營者把門店和展廳看作是負資產，現在卻出現了“反展廳”現象，即互聯網成為實體店的線上展廳，承擔起將消費者引導至線下的功能，這對那些需要用戶體驗的行業尤為重要。

活下來的店，秘訣有兩條：好商品和好服務

即使沒有人認為實體店不會滅絕，但技術飛速進步，線上的購物體驗越來越貼心，實體店要站穩腳跟，第一要出售顧客真正需要的商品，第二要提供超出預期的服務。

先說商品。隨著互聯網和移動互聯網的發展，消費者其實並不是在選擇渠道，而是在尋求價值，商家最終要回到行業的本質上，即重視商品經營和顧客經營。歐美電商對線下渠道的沖擊極小，主要原因就在於實體店的基本功紮實，顧客在線下就可以買到所需要的商品，且價格合理。

那麽，街邊店怎麽做商品？兩年前，可多生活館剛剛在五道口開業，現在店里大部分時間都擠滿了顧客。這家店出售精致的家居用品和工藝品，價格相對較高。其敢於“高價”的底氣在於，這些用品均由買手精心選購而來，差異化明顯，質感極強，你很難在網上找到同款。

與吃有關的商品亦需要用心。棗糕王陳立至今依然親手調配原料，經過多年摸索出了控制棗糕發酵程度的方法，以保證最好的口感。這兩年，找他加盟的人依然很多，但他只傳授技術，不肯開加盟店，怕無法保證產品的穩定性。

再說服務。好的服務既可以是貼心的引導，也可以是讓人舒服的店堂環境，還可以是過硬的技術水平。總之，服務是提升顧客體驗的關鍵力量，也是吸引回頭客的不二法門。

澳娜芬，一家從不打廣告的內衣店已經在五道口已經駐紮了8年，而周圍的服裝店已經幾易其主。這家內衣店的秘訣是，除了產品過硬，“人”的因素更重要，店員的引導和服務需要到位。

上文提到的頑主轟趴館，設施和商業模式均可以複制，但它能獲得高評價的原因還在於老板親力親為，盡量滿足顧客的需求。在大眾點評上，你可以看到“老板人很好”、“老板一直在陪玩陪聊”等一類的評價。放下身段討好用戶的互聯網法則，同樣適用於實體店。

這兩年，“未來商店”的概念很火。店鋪由全息投影、人臉識別、智能硬件以及3D模擬等高科技武裝而成，無比酷炫。但逛一圈你會發現，如果沒有自己想要的商品和服務，一切都是浮雲。

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資產價格是皇後，現金是皇帝，正現金流才是「宇宙最強」 巴黎的價值投資

File#604 Star Wars 柒上宇宙主題曲

宇宙最強

一代銀行家姜建清謝幕”宇宙行“

“搞商業銀行就像跑馬拉松”，提起姜建清，大部分人都會在第一時間想起這句話。這並非一時興起的比喻，而是貫穿姜建清執掌工行16年生涯的精髓。

5月31日晚間，工商銀行發布董事長辭任公告，這位崇尚“馬拉松”精神的銀行家結束了他在工行的“長跑”。公告顯示，姜建清因年齡原因辭去該行董事長、執行董事、董事會戰略委員會主席及委員職務。

翻看姜建清的履歷，從櫃員到董事長，姜建清幾乎經歷了工行所有的業務管理崗位。執掌工行16年，他歷經中國銀行業從“技術性破產”到股改、上市，再到發展的“黃金十年”。

工行從一家虧損的大行成為“宇宙行”的發展歷程正是中國銀行業發展的一個縮影。姜建清不僅是參與者，也是改革者。然而，對於資產規模已達22萬億元的“宇宙行”，以及它的掌舵者姜建清而言，歷史並沒有留給他們太多踹息的時間。

高速發展後的銀行業進入到了一個平臺期，來自各方的壓力日漸增大：受經濟“三期疊加”因素影響，銀行資產質量持續承壓;受利率市場化、金融脫媒影響，銀行利潤增速不斷下降;再加上互聯網金融帶來的沖擊，銀行轉型又迫在眉睫。

如何應對時代和行業的巨變?作為中國銀行業的“老大哥”，工行正在努力探尋答案。目前來看，國際化發展、綜合化經營、互聯網金融三箭齊發，成為工行轉型突圍的新引擎。

“宇宙行”誕生記

新世紀伊始，中國的銀行業壞賬累積，被貼上“技術性破產”的標簽。這一時期，銀行業想要重振旗鼓，最重要的是消除“舊賬”。清理消化不良資產成為銀行業的主要工作。

正是在這樣的時間節點下，姜建清執掌工行，他面臨的是一個個“攻堅戰”。首先是不良貸款的化解，盡管從1999年到2000年間，工行向華融資產管理公司剝離不良資產及轉股債權4077億元，然而不良貸款率仍然居高不下。數據顯示，工行在2000年末，其不良貸款率高達34.43%。

2000年4月，工行召開黨建工作會議，這也是姜建清擔任行長以後召開的第一次全行性工作會議。在這次會議上，他提出了“效益、質量、管理、創新”，並定調3~5年是工行生死存亡的關鍵時期。

“八字方針的實施，對工商銀行信貸資產質量和經營效益狀況的根本好轉以及此後全行的經營轉型與可持續發展起到了十分重要的作用。”姜建清後來稱。

就在這一年末，工行將2001年定位為信貸資產質量攻堅年，並確定打好“確保新增貸款質量，遏制存量貸款劣變，盤活和消化存量不良貸款”三大戰役。

經過兩年多的時間，到2004年末，工商銀行的不良貸款率已降至18.99%，比1999年最高峰時的47.59%下降了28.6個百分點。自1999年以後，工商銀行的新增貸款不良率也始終控制在1.6%以內。

此外，精簡原有機構、人員，調整總行、分支機構內部設置，全面改革經營管理體制，拓展優質業務市場，推進跨國經營、多元化經營等，讓工行在2000年扭轉連續6年的虧損。到2004年，工行境內外機構營業利潤已經達到了746億元。

2003年，銀行新一輪改革序幕拉開，這次是股改上市。前有中行和建行的股改上市樣本，工行在2005年正式啟動股改，不良貸款高企依然是沈重的羈絆，最後工行共剝離出去2460億元損失類資產，轉讓4590億元可疑類貸款。

姜建清表示，財務重組之後，工商銀行的撥備覆蓋率和資本充足率得到顯著提升，不良貸款率大幅降低，長期困擾工商銀行發展的資本金不足和不良資產問題得到了妥善解決。到2005年末，工行的不良貸款率大幅度下降至4.69%。

股改的完成，讓工行輕裝上路，2006年10月27日工行首開國內A+H兩地同步上市先河。此次上市在當時刷新28項新紀錄，被稱為“世紀IPO”，工行在上市當日的總市值，已經排名全球第五。

政策與商業平衡術

隨著大型商業銀行完成股改上市，中國的銀行業迎來發展的“黃金十年”，這也是銀行基礎規模迅速積累的十年。在這期間，商業銀行的資產規模不斷擴張，凈利潤飛速增長。

以一組數據為例，2011年底，全國銀行業金融機構稅後總利潤達到了突破萬億元大關，2003年至2011年，年平均利潤增速為50%。在2014年之前，各家銀行凈利潤幾乎都是兩位數以上增長。

根據銀監會數據，截至2004年一季度末，中國銀行業總資產28.84萬億元，而到2016年一季度末，中國銀行業總資產已經突破了200萬億元，達到208.56萬億元。

被認為構築銀行業“黃金十年”基礎的是銀行信貸資產的迅猛擴張。“工商銀行成立後的發展歷程，具有顯著的信貸拉動和規模擴張的特征，這是與當時中國經濟發展的模式和規律相適應的。”姜建清如是稱。

實體經濟與金融之間存在共生共榮的關系，正如姜建清所講，金融是經濟的縮影，金融與實體經濟如影隨行，興衰與共，如果實體經濟不能健康發展，金融業經營必然不會穩健，銀行發展就會成為無源之水。

這“黃金十年”期間，銀行信貸的迅猛擴張，也可以預見到當經濟處於下行通道，給銀行所帶來的壓力。2015年以來，銀行不良貸款的加速暴露，正印證了這一點。

“正視銀行業需要服務實體經濟，與實體經濟共同進退的關系，銀行的經營者也需要平衡服務實體經濟需求與商業銀行的穩健經營。”姜建清曾不止一次地在公開發言中表示。

服務實體經濟作為銀行最為直觀的體現是信貸的發放，工、農、中、建四大行十年貸款平均增速均高於15%，十年累計貸款增長3.3倍。尤其是在“4萬億”投放的特殊時期，商業銀行的信貸投放更是大幅增加。

按照常理，工行作為國有大型銀行中體量最大的銀行，在特殊時期可能要背負更重的“政策任務”，從工行實際操作來看，其在政策需求與商業可持續發展之間亦有所平衡。

2008年全球金融危機之後，為支持實體經濟應對危機，以2009年和2010年被稱為貸款猛增的特殊年份為例，粗略對比五大行在這兩年的信貸增速，可以看到工行的信貸增長並未大幅放量。

《第一財經日報》記者根據Wind資訊數據統計整理，2009年五大行信貸增速中工行最低，為25.3%，而中行增速高達48.97%，農行和交行分別為33.48%和38.44%，建行則為27.04%。

就在姜建清卸任消息傳出之前，他發表的一篇文章還在探討構建信貸增量與存量並重的管理機制：“盡管當前‘盤活存量’常被提及，但社會公眾對貨幣信貸供應的關註焦點仍主要集中在信貸的增量和增速上。”

姜建清認為：“適應經濟提質增效對金融服務的新要求，必須深入研究金融領域的供給側改革，這其中一個很重要的內容就是推動信貸經營從‘重增量’向‘增量與存量並重’轉變，並最終構建‘存量為主、增量為輔’的全流量管理模式。”

他在文章中寫到，要充分認識到存量管理的資源配置效率高於傳統增量管理模式。以工行為例，2015年新增人民幣貸款8863億元，而貸款存量到期收回後移位再貸1.88萬億元，是新增貸款的2倍多，二者相加，全年實際新投放貸款達到2.77萬億元，與各項貸款余額(10.9萬億元)的比例為1∶4，即每年有高達四分之一的貸款要重新進行投放。按此推算，全國近百萬億元的信貸存量調整盤活潛力極其巨大。

每一個行業，迅猛擴張總有終結的時期，銀行業也不例外。金融脫媒、利率市場化推進、互聯網金融攪局，都讓目前處於經濟下行通道中的銀行業有點“無所適從”。

目前，銀行業壓力重重。不良貸款加速暴露，銀監會最新數據顯示，2016年一季度末，商業銀行不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元，不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個百分點。不良率連續18個季度上升。凈利潤正在加速進入“零增長”時代，銀行轉型迫在眉睫。

從工行數據來看，2016年3月末，工行總資產22.88萬億元，同比增長3.03%，歸屬母公司凈利潤747.64億元，同比增長0.59%。同期，工行不良貸款2046.59億元，不良貸款率為1.66%，撥備覆蓋率141.21%。

“對於工商銀行這樣體量的國內金融航母而言，‘船大難掉頭’，我們不能等到市場形勢發生劇變時再考慮調整，而必須早作謀劃。”姜建清表示。

面對當前的嚴峻形勢，工行這艘航母要如何應對，這也是姜建清的繼任者最迫切的問題。

“金融航母”出海

盡管早在2007年工行已經成為全球市值最大的商業銀行，但從其國際化程度來看，工行距離成為一家真正的國際大行仍有一段距離。

彼時，正處於發展黃金期的中資行們躊躇滿誌，不管是從自身的商業發展來看，還是從國家戰略出發，加速“出海”都是一個必然的選擇。作為國內銀行業的“老大哥”，工行也加大了布局海外的力度。

中資銀行“揚帆出海”，首先需要設點、鋪路，拓展境外經營網絡，為業務的國際化打下基礎。在此過程中，可選的常見方式有兩種：一是自主申設代表處，境外分行、子行;一是並購境外金融機構。

從1992年設立第一家境外機構新加坡代表處開始，工行的國際化布局選擇了自主申設、並購“兩條腿”走路的策略。

姜建清認為，“僅僅做一些中國人在海外的業務，遠遠算不上是當地的銀行”，相比之下，並購的投入產出快，而且能直接獲取當地的網絡、客戶等資源，容易形成可持續的發展模式。

在這24年中，工行共進行了16次海外並購且全部成功，加上自主申設部分，目前工行已建成覆蓋42個國家和地區、由400家境外機構組成的牌照完備、運營高效的全球網絡。

在姜建清執掌工行的16年間，工行海外業務發展迅猛。公開信息顯示，工行海外總資產從2000年至2014年增長了64倍，至去年底達2360億美元，同期海外凈利潤增長了87倍。

半年報顯示，截至2015年上半年末，工行境外機構總資產達到近2700億美元，比2014年末增長14%，實現稅前利潤17.06億美元，同比增長13%。這一增速是全行利潤增長的18倍，國際化發展作為工行“新引擎”的效應明顯。

2015年末，工行境外機構總資產達2798.3億美元，比上年末增加438.34億元，增長18.6%。報告期稅前利潤31.66億美元，比上年增長4.7%。

兵馬未動，糧草先行。長遠來看，人民幣國際化進程的提速、“一帶一路”戰略的推進，都為中國銀行業深化“走出去”經營創造了更多機遇和更廣闊的市場空間，但同時也帶來新的挑戰。

姜建清認為，當前全球經濟仍處於波動之中，歐債危機和量化寬松的影響還在持續，但經濟調整和發展過程中也有不少機遇。對工行而言，堅持國際化發展方向更重要的是根據形勢變化不斷進行適應性調整。

經過24年的國際化發展，工行已初步實現從本土傳統商業銀行向全球大型綜合化金融集團的轉變，從最新的業績報告來看，國際化經營對集團的價值貢獻日益顯現。2015年末，境外機構總資產在工行集團總資產的占比較上一年提高1.1個百分點至8.2%。

在推進國際化的過程中，工行也從全球市值最大的銀行走進了全球系統重要性銀行的行列，這意味著中國的銀行業在全球銀行業中的影響力越來越大。最新公布的全球系統重要性銀行當中，工農中建四大銀行均有入列。

不過，盡管近年來，中資行在海外機構數量和整體布局上成效顯著，但從整體的境外資產、營收和利潤占比來看，包括工行在內的中資銀行依舊遠低於國際大型銀行，並且五大行海外機構近一半在亞洲，分布依然較為集中。

從數據上看，近8年五大行平均境外資產、營收和利潤占比分別為8.09%、6.12%和6.30%，而相應的花旗銀行數值為60.29%、50.59%、50.32%，匯豐銀行為48.36%、62.35%、69.05%，約為五大行平均值的8倍。

同時，全球經濟金融的不穩定性，也給銀行全球經營帶來挑戰。從工行2015年業績數據來看，其境外機構客戶存款出現下降，期末客戶存款867.58億美元，減少56.91億美元，同比下降6.2%。

國際化對於中資銀行而言，有機遇和誘惑，同時也不乏挑戰。在複雜多變的國際環境中，工行未來如何保證“宇宙行”的地位以及提高全球影響力，都是下一階段的重要挑戰。

再造一個E-ICBC

告別“黃金十年”的銀行業進入到一個高速增長後的平臺期，既有內憂亦有外患。

一方面，全球經濟金融一體化深入推進，新的金融監管改革日趨嚴格，國內金融脫媒和利率市場化加速演進，商業銀行正面臨著經營管理模式、業務運行模式、客戶服務模式的變革與沖擊。

與此同時，以互聯網、大數據為代表的新一輪信息技術革命，正深刻改變著商業銀行的生態系統，過去依靠信貸擴張和利差收入實現增長的傳統經營模式變得愈發難以為繼。

而另一方面，互聯網金融公司們快速崛起，以第三方支付、P2P借貸、眾籌、大數據征信為代表的新興金融服務機構不斷沖擊著傳統銀行的存貸匯核心業務，“分食”著銀行用戶。

面對互聯網金融變革浪潮帶來的沖擊，2015年3月23日，工行正式發布了其互聯網金融品牌“e-ICBC”和主要產品，“融e購”電商平臺、“融e聯”即時客服平臺和“融e行”直銷銀行三大平臺齊齊亮相。

而僅僅時隔半年之後，升級後的e-ICBC 2.0版也隨即登場。工行的目標要求是三個平臺(“融e購”、“融e聯”、“融e行”)、一個中心(網絡融資中心)擁有億級以上客戶，交易額均要在市場中名列前茅。

從最新的數據來看，工行全力轉型互聯網金融的成效顯著，以業務領域涵蓋B2C、B2B、B2G(集團采購)的電商平臺融e購為例，其用戶數已經突破3000萬人，在去年第一個完整的經營年度內實現交易額超過8700億元，成為國內第二大電商平臺。

工行的目標是三大平臺都要形成億級客戶群，並成為全球最大的網絡融資銀行。

然而，對於工行大刀闊斧進行的自我革命，外界的質疑聲也不絕於耳：亮眼的數據是變革的成效，還是既有沈澱用戶遷移的假象?大行轉型是浮於表面，還是真的改頭換面了?面對來勢洶洶的互聯網金融公司們，老牌大行如何競爭?

姜建清認為，互聯網金融並未脫離金融的基本功能和屬性，改變的只是實現載體、渠道和手段。金融機構對金融本質的滲透和把握，是在經濟周期波動和市場風雲變幻的嚴峻考驗中日積月累形成的，這種內功是銀行發展互聯網金融的獨特優勢。

對於不絕於耳的“互聯網顛覆銀行說”，姜建清篤信，金融是行穩致遠的行業。“決定一家金融企業能否屹立不倒且基業長青的，從來不是技術本身，而是能否在恪守金融基本規則的前提下，依托技術來變革思維、改進管理、創新模式。”

姜建清曾撰文稱，無論是跨界從事金融業務的互聯網企業，還是利用互聯網技術創新服務的金融機構，決定興衰成敗的關鍵在於能否深刻理解並審慎把握好金融的本質特征，控制好創新的界限，平衡好效率與風險、便捷與安全的關系。

“今天的世界變化之快已遠超人們的想象，互聯網日益成為引領變革、驅動發展的重要力量。成功應對變革的方法，就是要主動變革。”姜建清在2015年9月的品牌發布會時，談及e-ICBC從1.0到2.0的成長思考與理念時提到。

面對日益壯大的互聯網巨頭們的圍剿，傳統銀行業機構的轉型態勢依舊嚴峻。姜建清認為，未來互聯網金融的競爭力在於對大數據的應用，生命力在於對客戶體驗的改進。

此外，順應移動互聯網發展的大趨勢。在他看來，打通線上與線下、交叉引流，形成全方位、全觸點的O2O價值鏈和完整的金融生態閉環，實現“任意一點接入、全程響應”的一體化服務，兩者之間將會產生新的、更強大的聚合效應。

互聯網金融的變革之路剛剛開始，“大象能否起舞”還有待時間的驗證。而這場商業銀行轉型的“馬拉松”已經進入中段，如何帶領這家22萬億元規模的“宇宙行”繼續加速奔跑，這是留給姜建清的繼任者最大的命題。

根據5月31日工行發布的公告，工行原行長易會滿將接任工行董事長一職，同時他將辭去行長職務。在新行長到任前，易會滿還將代為行使行長職權。目前，工行行長的繼任者尚未確定。

監管重拳挫傷A股 港股“小宇宙”爆發在即?

近期，監管方對內地資本市場連續重拳出擊，A股短期承壓——7月27日，預計受到關於理財監管傳聞的影響，滬指收跌近2%失守3000點，收報2992點，創業板指跌超5%，創一個半月最大單日跌幅;相較之下，港股市場春風得意，在英國脫歐風險褪去後，各大機構紛紛看好港股下半年走勢。

“中國大陸投資者對港股的興趣顯著上升，今年6月下旬起，大陸投資者突然對港股資金加碼，且不同於去年4、5月的是，資金流量更可持續，更多來自公募基金和保險企業，”瑞銀證券H股策略分析師陸文傑對第一財經記者表示。瑞銀證券預計，下半年H股市場走勢將優於上半年，更新後的恒生中國企業指數年底預測為9800點。

陳文傑預計，滬港通擴容在即，屆時深港通有望同期推出，進一步刺激南向資金。截至7月27日15:00，滬股通每日額度130億元剩余119.36億元，占比91%;港股通每日額度105億元剩余，107.98億元，占102.8%。

南向資金放量利好港股

陳文傑認為，三大原因將持續利好港股，尤其是H股。

第一，最主要的原因南向資金顯著放量。不同於去年的港股投資熱潮——投資者主要是大陸的一些散戶、私募基金，通常追求較快的回報，今年南向資金主要投資方是境內公募基金和保險機構，其投資一般是可持續的，且集中在高分紅配息、估值較低的價值股上，有利於資金量的穩定。

該現象背後一方面人民幣貶值預期持續，而盯住美元的港幣處於升值通道；此外，近期境內信用風險事件頻發，貨幣寬松環境持續，債券收益率走低，大型機構再度面臨“資產荒”，因此對港股配置的熱情上升。

第二，中國企業海外並購活躍，這也是未來兩三年的大趨勢。中國會否通過並購而在三五年後孕育出國際型企業？這也為市場帶來想象空間。

第三，國內融資成本較低，有利於中企融資並收購海外較好的資產。

就MSCI中國的整體市盈率來看，正常水平約10-12.5倍，目前是11倍，可見仍然偏低，制約H股的因素仍存。陳文傑認為，“很大原因在於H股中存在眾多國有企業，在國有企業和債務重組中，需要看誰能承擔更多成本，是銀行承擔損失還是國企?如果銀行不受損失，那麽就是買入銀行股;如果是政府來救助雙方，那麽整體買入H股。”

深港通預期利好港股

值得註意的是，下半年滬港通擴容和深港通推出的預期都將持續利好港股。

眼下，滬港通額度所剩不多，當前市場對此產生了兩方面的不同預期。一方面，市場猜測，監管當局會推遲擴容決定，因為擔心資金流出;另一方面，有觀點認為，監管方會在滬港通額度用完後同時宣布擴容和推出深港通的決定。

“我們偏向於第二種可能性。滬港通額度總計2500億，在開通後26個月後，資金凈流出1000億人民幣，規模較小。相比之下，中國6月單月貿易盈余就達2500億，相當於港股通下流出資金的20倍。從監管當局的考量來看，即使擔心資本外流，與其阻礙國際化的投資項目，還不如加強對虛假貿易的監管。”陳文傑稱。

瑞銀指出，港股通額度即將用完，這反應出國內投資海外的意願積極。一開始，南向資金小於北向資金，現在則恰恰相反。

陳文傑表示，未來深港通對港股的正面影響更大。“估值方面，A股的中小盤股並不便宜;國際投資者一般不會大面積介入中小盤，所以不會在這個時間點買深圳的中小盤股;相反，內地的散戶和機構一向青睞中小盤，因此可能進一步布局香港的中小盤股。”

警惕“A、H股價差論”

一直以來，同一公司的A股和H股之間存在的巨大價差，這似乎是吸引內地投資者蠢蠢欲動的重要誘因。然而，這一概念值得警惕。

“不要單純因為價差去買港股，這是一個非常容易犯的投資錯誤。有很多客觀的結構性因素會造成這類價差。例如，A股散戶多，因此小股票通常就貴，因為散戶買小股票時，往往不在乎流動性風險;但是對H股而言，機構投資人會在意高度關註流動性。”陳文傑表示。

無獨有偶，香港交易所首席中國經濟學家辦公室近日發表報告稱，內地衍生品和結構產品種類較少，投資者投資股票時缺少機會作出更靈活的投資組合管理和善用套利和對沖。這導致投資者的投資行為變得單向，投資資金只追逐相近的投資目標，推高了價格水平。

此外，內地市場上市公司規模愈大，市盈率傾向於愈低；但在香港市場，股票的市盈率較為視個股的情況而定，與公司規模並無顯著特定的關系。

NASA要賣掉國際空間站 誰將接手宇宙中最具價值“房產地塊”？

據外媒報道，美國國家航空航天局(NASA)宣布了登陸火星的計劃，同時NASA探索系統研發副署長Bill Hill還表示，他們目前的計劃是在2020年代中期把國際空間站的控制權交給一家商業機構。這意味著一些非常幸運的企業或許在不久後就能拿下整個宇宙中最具有價值的“房產地塊”了。

NASA作出的這一決定並沒有十分讓人意外，因為美國政府對於國際空間站的撥款時間到2024年就將結束。 此前，NASA宣布國際空間站不會按照原計劃於2020年墜入太平洋，而是將再環繞地球飛行至少四年，也就是到2024年左右。

NASA並沒有暗示潛在買家是誰，不過業內人士稱有兩家公司最有可能出手。它們就是航天業老對手波音和SpaceX。這兩家公司明年起都將負責運送宇航員到國際空間站。

不久前NASA才剛剛同波音和SpaceX簽署了價值68億美元的宇航員運送合同，波音公司獲得其中42億美元的合同，而SpaceX則獲得余下的26億美元。目標是在未來將宇航員從美國本土送到國際空間站，從而擺脫對俄羅斯的依賴。

從目前來看，SpaceX對此作了更充分的準備。特斯拉CEO伊隆-馬斯克(Elon Musk)所掌管SpaceX是第一家成功向國際空間站運送物資的私人企業， 甚至還制定了自己登陸火星的計劃。為了推進這一項目，SpaceX近日已經與碳纖維生產公司東麗(TORAY)集團簽署了一份價值20-3 億美元的訂購協議，用於購買飛船和火箭表面所需的碳纖維材料。而且，該公司還為登陸火星打造出了全新發動機，且這一發動機已經被送到德克薩斯州的測試場地展開詳細測試。

火星會發光！NASA無人探測宇宙飛船記錄驚人影像

據中新社報道，美國太空總署(NASA)近日公布，無人探測宇宙飛船“火星大氣與揮發物演化”(MAVEN)早前拍攝到清晰的火星大氣層的驚人影像。照片不但顯示了火星大氣層中的風向和水流動的狀況，更展示了火星在夜間會發光的奇景。

美國天文學會星球科學的會議於19日在美國加州舉辦，會議展示了MAVEN所拍下的數百張火星夜間的發光照片，揭示了火星大氣層中的風向和水流動的狀況。

來自美國科羅拉多大學太空物理和大氣實驗室的施耐德(Nick Schneider)指出，MAVEN在近數月，以美國太空總署的紫外線成像光譜儀，拍到的數百張高解像度火星照片。

此前有科學家推測，火星在晚上會因為一氧化氮而發光，而這批火星發光照片，正好證實這個現象。另外，從照片還可看到火星的風流動狀態。

宇宙大爆炸不曾發生過？

三十多年以來，最簡單的暴脹模型，包括那些出現在教科書中的，第一次出現了與觀測嚴重不符的情況。（環球科學供圖/圖）

（本文首發於2017年2月23日《南方周末》）

對宇宙微波背景輻射的最新觀測引發了科學家對暴脹理論的關註。與觀測數據之間的矛盾以及理論自身的問題，讓一些天體物理學家對暴脹這個目前最受歡迎的宇宙學圖景產生了懷疑，並考慮關於宇宙起源的新理論。

2013年3月21日，歐洲空間局召開了一次國際新聞發布會，公布了普朗克衛星的最新觀測結果。這顆衛星以前所未有的精度繪制了宇宙微波背景輻射（CMB）的圖譜——所謂的CMB，是指130多億年前宇宙大爆炸剛剛結束時發出的光。科學家告訴在場的記者，這張新的CMB圖譜證實了宇宙學家35年來一直非常重視的理論——宇宙起源於大爆炸，並在隨後經歷了一次短時間內的超加速膨脹，即暴脹。這次膨脹將宇宙抹得如此之平，以至於幾十億年以後，宇宙在各個方向、各個位置仍然是近乎完全相同的，而且是“平的”，沒有像球面那樣彎曲。整個宇宙中只有一些微小的物質密度漲落，最終形成了我們周圍的恒星、星系和星系團。

這次新聞發布會表露的主要信息是，普朗克衛星數據完美符合最簡單的暴脹模型的預言，再一次使人們認識到該理論的堅實可靠。普朗克團隊聲稱，宇宙學這本大書應該要結尾了。

得到普朗克團隊公布的最新結果後，本文的三位作者在哈佛－史密森尼天體物理學中心討論了它的影響。伊堯什是從德國來訪問的研究生；斯坦哈特當時正在哈佛大學學術休假，他在30年前曾是暴脹理論的最初設計者之一（但他在後來的工作中指出暴脹的理論基礎存在嚴重的問題）；而勒布作為哈佛大學天文系的系主任，是前兩人的接待者。我們三人都很贊賞普朗克團隊的精密觀測，但我們並不同意他們對數據的解釋。恰恰相反，普朗克數據並不支持最簡單的暴脹模型，還使得該理論一直存在的基本問題變得更為嚴重，這使得天體物理學家有新的理由去考慮關於宇宙起源和演化的其他競爭理論。

自那之後的數年中，普朗克衛星和其他探測器收集到了更為精密的數據，使這種狀況變得越發明顯。然而，即使是現在，宇宙學圈子都還沒有冷靜、誠實地對待大爆炸－暴脹理論，也未對暴脹是否真正發生的質疑給予足夠的關註。相反，宇宙學家似乎樂於接受暴脹擁護者的主張，即我們必須相信暴脹理論，因為對於我們觀測到的宇宙特征，只有這個理論能提供簡單解釋。但正如我們要在下面解釋的，普朗克的數據，再加上一些理論問題，已經動搖了這個理論的根基。

暴脹能夠告訴我們什麽

為了闡明暴脹的問題，我們先和這個理論的支持者保持一致：假設暴脹是正確的。設想有一位先知告訴我們，暴脹確實發生於大爆炸之後不久。如果我們相信先知的話，那麽關於宇宙演化，他到底告訴了我們什麽呢？如果暴脹確實為我們提供了一個對宇宙的簡單解釋，那麽先知的預言應該也可以告訴我們，從普朗克衛星數據中我們將會看到些什麽。

先知的預言能告訴我們的一件事情是，在大爆炸後不久的某段時間內，空間中必須有一小塊區域充滿著一種奇妙的能量，從而導致這塊區域經歷一次極快的加速膨脹（暴脹）。那些我們最熟悉的能量形式，比如物質和輻射的能量，會因為自身的引力吸引作用而阻止或減緩宇宙的膨脹。而暴脹要求宇宙充滿一種密度很高、具有排斥力的能量來推動宇宙加速膨脹。但值得註意的一點是，這種起關鍵作用的、被稱為暴脹能的能量組分完全來自猜想，我們並沒有直接證據表明它們真實存在。除此之外，在過去35年里出現了幾百個可能的暴脹模型，而每個模型預言的暴脹速度和宇宙整體膨脹程度都相差巨大。因此很明顯，暴脹並不是一個精確的理論，而是一個有很大彈性、包含多種可能性的理論框架。

但是，根據先知的預言，我們能得出哪些適用於所有模型，與暴脹能的具體形式無關的結論呢？首先，根據量子物理的基礎知識，我們能夠確定在暴脹結束時，整個宇宙中溫度和物質的密度必然是各處相異的。在暴脹期間，暴脹能量密度在亞原子尺度上的隨機量子漲落將會被拉伸到宇宙尺度，形成具有不同暴脹能的區域。當暴脹能衰變為普通的物質和輻射時，加速膨脹結束。在暴脹能量密度（1立方米空間里暴脹能量的大小）稍微大一點的區域，加速膨脹時間會稍微長一點，並且當暴脹能最終衰變的時候，該區域內宇宙的能量密度和溫度也會稍微高一點。因此，在記錄了那段歷史的微波背景輻射上，量子效應導致的暴脹能漲落將表現為熱點和冷點交雜分布的圖樣。在之後的137億年里，宇宙中這些微小的密度和溫度漲落會在引力的作用下凝聚，形成星系和大尺度結構。

這個開頭還不錯，雖然有些含糊。那麽，我們能預言空間中星系的數量和分布情況嗎？能預言空間彎曲到什麽程度嗎？能預言需要多少物質或其他形式的能量來產生現在的宇宙嗎？答案是不能。暴脹這個理論是如此的富有彈性，以至於可能給出任何結果。暴脹能告訴我們大爆炸為何發生，或告訴我們最終演化為現在的宇宙的那一塊初始空間是如何產生的嗎？答案依然是不能。

即使我們知道暴脹真的存在，對於普朗克衛星觀測到的CMB熱點和冷點，我們也不能給出多少預言。根據普朗克衛星的觀測數據繪制的CMB圖譜和之前的一些宇宙微波背景研究指出，無論尺度怎樣縮放，熱點和冷點的分布模式都幾乎是一樣的，這個性質被科學家稱為“標度不變性”。最新的普朗克衛星數據顯示，CMB基本遵守標度不變，偏離很小，只有百分之幾，而各個點之間溫度差異的平均值則大概只有萬分之一。

暴脹的擁護者經常強調暴脹可以產生具有這些性質的模式，然而這個論調忽略了一個關鍵之處：暴脹同樣允許熱點和冷點的分布模式不遵守標度不變，也允許不同點之間的溫度差異比觀測值大得多。換句話說，暴脹的結果既可能標度不變，也可能與標度不變相差甚遠，還可能是介於二者之間的種種情況，這取決於研究者對暴脹能量密度細節做出的假設。因此，普朗克衛星所看到的冷熱點分布並不能當成暴脹理論的證據。

如果暴脹真的發生過

值得註意的是，如果我們知道暴脹的確曾發生過，那麽我們肯定能在普朗克衛星觀測到的CMB數據里發現一個特征，因為它適用於所有形式最簡單的暴脹能量，包括標準教科書里的那些。量子漲落在導致暴脹能量隨機漲落的同時，也會令空間隨機變形，暴脹一旦結束，這些隨機變形便會以空間形變波的形式在宇宙中傳播。這些擾動被稱為引力波，是導致宇宙微波背景輻射上出現熱點和冷點的另一個原因，而且它還有著很特別的極化效應（也就是說，引力波使得光的電場會朝著某個特定的方向，該方向取決於光是來自熱點還是冷點，或是二者之間的地方）。

不幸的是，對暴脹引力波的搜索一直沒有結果。宇宙學家在1992年就用COBE（宇宙背景探測者）衛星首次觀測到了熱點和冷點，之後還有很多後續的觀測，包括普朗克衛星2015年的數據，但到本文撰寫之時，他們還沒找到暴脹所預言的宇宙引力波的任何跡象。（2014年3月17日，南極BICEP2實驗組的科學家宣布探測到了宇宙引力波，但後來他們認識到自己實際上觀測到的是銀河系中塵埃導致的極化效應，所以又撤回了聲明。）需要指出的是，宇宙學家期待的宇宙引力波與激光幹涉引力波天文臺（LIGO）發現的、由現代宇宙中的黑洞並合所產生的引力波沒有任何關系。

普朗克衛星的結果——宇宙微波背景中冷點和熱點的分布模式非常接近嚴格的標度不變（只偏離了百分之幾），同時又探測不到宇宙引力波，這令人震驚。三十多年以來，最簡單的暴脹模型，包括那些出現在教科書中的，第一次出現了與觀測嚴重不符的情況。當然，理論家們迅速對暴脹圖像進行了修補，但代價是暴脹模型變得更加複雜難懂，也暴露出了更多的問題。

複雜而怪異的結論

為了真正理解普朗克衛星的觀測數據帶來的影響，有必要了解一下暴脹支持者們推崇的暴脹模型以及它們的不足之處。

那些研究者認為，暴脹的能量來自一個假想的、被稱為暴脹子的場。這種場就像電磁場一樣，充斥於空間並在空間每個點上都有一個場強（值）。因為暴脹子是假想的，理論家們可以自由地設想暴脹子具有引起宇宙加速膨脹的排斥力。空間中，給定點處的暴脹場的場強決定了那一點的暴脹能量密度。場強和能量密度的關系可以用一條像山坡一樣的曲線來表示。研究者提出的幾百個暴脹模型中，每個模型都有一個具體的山坡形狀，來決定暴脹結束時宇宙的性質——比如宇宙是否平坦、光滑，並有一個近乎標度不變的溫度和密度變化模式。

如果有個“先知”告訴我們宇宙是通過暴脹演化到現在這個樣子，那麽我們期待的暴脹能量密度曲線就應該像山坡那樣，從頂到底形狀都很簡單，只有最少的可調參數，且不需要非常苛刻的條件來驅動暴脹。實際上，到目前為止，關於暴脹宇宙學的教科書幾乎都把能量曲線表示成這種簡單、一致的形狀。特別是，能量密度會隨場強的變化沿著這些簡單曲線穩定增大，使得暴脹場可能會有這樣一個初始值——在該值處，暴脹能量密度等於所謂的普朗克密度，即宇宙剛從大爆炸誕生時的總能量密度。這樣的話，暴脹場的能量是宇宙初始時刻唯一的能量形式，在這樣的有利條件下，加速膨脹會立即開始。在暴脹期間，暴脹場的強度會很自然地演化，使得能量密度沿著曲線緩慢、平滑地降低直至谷底，在那里曲線降到最低，對應於我們今天所處的宇宙（我們可以將這個過程想成暴脹場從曲線上“滑雪”而下）。這就是教科書里出現的經典暴脹故事。

但是普朗克衛星的數據告訴我們，這個故事不可能是對的。簡單的暴脹曲線會產生比觀測結果更嚴重偏離標度不變性的熱點和冷點，以及較強的、理應已經被觀測到的引力波。如果我們仍然堅持暴脹曾發生過，普朗克衛星的結果就要求暴脹場沿著更複雜的能量密度曲線“滑雪”而下。衛星的數據也將迫使你得出暴脹始於一個平臺似的能量密度曲線這樣一個怪異的結論（這些版本的理論被稱為平臺模型，要求暴脹開始於不太可能的條件——暴脹場得在恰好合適的時刻有恰好合適的值來引發暴脹）。也許出於這個原因，你會對“先知”是否可靠產生懷疑。

暴脹帶來的混亂

當然，先知是不存在的。我們不應該簡單地接受暴脹曾發生過這個假設，特別是因為它並不能給我們觀測到的宇宙特征提供一個簡單的解釋。宇宙學家應該基於我們對宇宙的觀測，按照規範、科學的步驟估計暴脹發生的概率，進而對這一理論作出評價。從這個方面講，現在的數據排除了最簡單的暴脹模型而青睞於更不自然的模型，這無疑是個壞消息。但說句實話，這也不是暴脹理論碰到的第一個問題了，這些觀測結果只是使之前的問題變得更加尖銳了。

比如說，我們應該思考宇宙擁有適於暴脹的初始條件這件事情是否合理。要開始暴脹，必須要滿足兩個不大可能存在的條件。首先，在大爆炸後不久，必須有一片區域，其中的時空量子漲落都已平息，且可以很成功地被愛因斯坦的經典廣義相對論方程描述；其次，這片空間必須足夠平坦並具有足夠均勻的能量分布，使得暴脹能量能夠快速增長，壓過其他形式的能量，占主導作用。有幾個研究在理論上估算了大爆炸之後出現一塊擁有這些性質的空間的幾率，結果表明，這比在一片荒漠中找到一座擁有滑雪纜車和保養妥善的滑雪坡道的雪山更困難。

更重要的是，如果很容易在大爆炸後找到這麽一片足夠平坦光滑可以暴脹的地方，那麽我們從一開始就不需要暴脹了。還記得嗎？引入暴脹的全部動機就是解釋我們可觀測的宇宙為何擁有這些性質；如果我們要求宇宙有同樣的性質才能開始暴脹，區別只是需要的空間範圍小了一點的話，那麽這可算不得什麽進步。

然而，這些問題只是我們麻煩的開始。不僅暴脹需要的初始條件很難獲得，而且暴脹一旦開始便停不下來。這個癥結要歸咎於時空的量子擾動。它們導致暴脹場的強度各處不同，從而使得空間中有些點比其他點更早結束暴脹。頃刻間，停止暴脹的區域會被繼續暴脹的區域包圍而萎縮。這個過程反複發生。在大多數膨脹的區域，暴脹場強度的變化將使得能量密度降低，令暴脹結束，但少數大幅量子跳躍會在某些區域令暴脹持續下去，並不斷產生出暴脹得更厲害的區域。然後，這個過程便會無休止地持續下去。

暴脹將以這種方式永遠持續，產生無數塊已結束暴脹的空間，每塊空間都創造出一個自己的宇宙。只有在這些已結束暴脹的空間中，空間膨脹速率才能變得足夠緩慢，從而能夠形成星系、恒星、行星和生命。這也暗示，由於量子漲落固有的隨機效應，每塊空間都有著不同的宇宙學性質。通常說來，大多數宇宙不會是平坦或沒有彎曲的，物質的分布不會近乎均勻，宇宙微波背景輻射上熱點和冷點的分布模式也不會近標度不變。這些空間給出了無數種不同的可能結果，沒有哪塊空間比其他空間出現的幾率更大，我們的宇宙也一樣。這個結果就是宇宙學家所稱的多重宇宙（也許稱為多重混亂更恰當）。由於每塊空間都可擁有任何物理上可能的特性，多重宇宙不能解釋為什麽我們的宇宙具有我們所觀測到的這些非常特殊的條件——這些條件只不過是我們這片特定空間偶然出現的特征罷了。

拋棄暴脹

鑒於所有這些問題，暴脹根本不曾發生的觀點值得我們仔細考慮。如果我們往回追溯，在邏輯上似乎有兩種可能性。要麽宇宙有一個開始，我們一般稱之為“大爆炸”；要麽沒有開始，所謂的大爆炸其實是一次“大反彈”，即從之前的某種宇宙學相到現在的膨脹相的一次轉變。雖然大多數宇宙學家假設有一個爆炸，但目前還沒有任何證據能辨別137億年前發生的到底是爆炸還是反彈。然而，與爆炸不同，反彈不需要後期的暴脹來創造我們現在所看到的宇宙，所以反彈理論意味著脫離暴脹範式的一個巨大轉變。

最近的研究已經給出了描述宇宙如何從收縮相到膨脹相轉變的初步詳細方案，使得我們有可能構造出完整的反彈宇宙學理論。

考慮到暴脹的問題和反彈宇宙的可能性，你可能會期待科學家來一場大討論，根據當前的觀測數據，弄清楚到底哪種理論是正確的。但有一個問題：暴脹宇宙學，按照我們目前的理解，不能用科學方法來評估。正如上文討論過的，如果我們改變初始條件、改變暴脹能量密度曲線的形狀，暴脹的結果就能輕易改變——你可能還記得永恒暴脹和多重混亂。這些特點使暴脹理論極富彈性，以至於沒有實驗能對它提出反證。

有些科學家接受暴脹是不可被檢測的，但拒絕放棄它。他們還提出，科學本身必須改變，應該拋棄科學的標誌性特點：可檢測性。這個主張已經引發了此起彼伏的關於科學本質及其新定義的討論，並促使某些非實驗主義科學的理論擡頭。

一個普遍的誤解是實驗可以用來證偽一個理論。實際上，一個失敗的理論會由於人們試圖不斷修補它而變得對實驗越來越有免疫力。這個理論會變得更加複雜、微調程度更高來適應新的觀測，直到它（對觀測）的解釋能力消失殆盡。一個理論的解釋能力是由它能排除多少可能性來衡量的。免疫程度越高意味著能排除的越少，以及解釋能力越差。像多重混亂這樣一個理論不能排除任何事情，因此沒有解釋能力。將一個空洞的理論宣告成為無可爭議的標準觀點需要一些非科學的擔保。既然沒有先知，唯一的替代辦法是求助於學術權威。歷史告訴我們這條路是錯誤的。

今天的我們很幸運，觀測為我們暴露出了尖銳的、根本性的問題。主流理論的失敗，給了我們一個取得理論突破的歷史性機遇。我們應當承認宇宙學仍然是有討論余地的，而不是給早期宇宙這本書畫上句號。

（Scientific American 中文版《環球科學》授權南方周末發表，有刪節，邱濤濤翻譯，蔡勇、樸雲松審校）

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