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"金融資"再起波瀾 市場聚焦周末進出口數據

中國黃金和珠寶的出口激增可能顯示出是投機貨幣卷土重來，通過膨脹的貿易收入可以看出熱錢的流入，這可能會促使中國央行再次采取行動削弱人民幣並懲罰投機者。

本周末將發布的中國出口數據將受到密切關註，因為它可能作為非法跨境套利的進一步證據。此前9月份官方顯示的內地出口到香港和香港方面從內地進口的數據出現很大差異。

出口收入是規避嚴格控制資金進入的一個方法。投機者可能希望從人民幣升值或者即將開通的滬港通中獲利。

野村證券（Nomura）駐香港的中國經濟學家常春華表示，“貴金屬對出口收入數字的月度跳升貢獻最大，這非常容易讓人懷疑是在高報貨價（高開出口發票）。但是，就像今年早些時候的大宗商品融資受到當局的打壓，這種差異在未來幾個月應該縮小。”

熱錢流入尋求從人民幣穩步升值中獲利，而這促使中國人民銀行在今年2月份進行突擊幹預，推動人民幣到5月底貶值了近4%，這嚇跑了投機者，但同時也懲罰了不良的對沖投資者和公司。

如果有證據表明卷土重來的熱錢流入將繼續加劇，中國央行可能被迫再發出一個提醒，人民幣並不是單向走勢。

內地出口到香港，高報貨價通常最為明顯，超過香港從內地進口的數據，根據野村證券周二發布的一份報告，該差額9月份為135億美元，約為今年前八個月平均月度差額的兩倍。

澳新銀行(ANZ)駐香港的經濟學家周一在一份研究報告中稱，珠寶和黃金出口同比上漲678%，達94億美元，可能為虛假貿易提供證據。

上周媒體報道稱，當局正在調查在貴金屬出口激增下的疑似違規行為。

據10月13日公布的海關數據顯示，包括珠寶在內的貴金屬出貨量在9月份大幅增長至108億美元左右，相比之下去年同期為13.9億美元。

中國商務部發言人沈丹陽曾表示，9月對香港出口中有個別商品和個別地區出現迅猛增長。對此，將會同有關部門進一步加強監測，深入分析，作出判斷。

今年初，與銅融資、鐵礦石融資類似的“黃金融資”進入人們的視野，4月，世界黃金協會報告顯示，中國進口的黃金中，很大一部分用來作為企業用以獲得融資的貸款抵押品。

關於中國金融資的規模，國際金融機構的估計值大致在400-600億美元範圍內。中國審計署今年6月對國有金融機構的審計報告揭露了25家黃金加工企業的虛假貿易，騙貸規模接近千億元。

貴金屬咨詢公司Precious Metals Insight的一份研究報告顯示，截至2013年底，中國黃金融資規模已經達到1000噸，名義價值相當於400億美元。這份報告稱：

“黃金融資主要是從2011年開始出現並逐漸累積起來的，當時黃金在中國越來越多地被用於金融相關操作中，是各種融資方式的一個基礎。而與此同時，中國也進口了大量的實物黃金。”

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美國感恩節消費季慘淡開場 黑五周末銷售大跌11%

今年，美國購物季假期開局不利。據估計，消費者減少了11%的支出，而各大商場的人流也低於預期。

美國零售聯合會今天在一份聲明中表示，過去4天，消費者支出下降至509億美元，低於2013年的574億美元。這是連續第二年黑色星期五周末銷售下降。黑色星期五向來以瘋狂的人群、長長的隊伍而聞名。

今年消費者對零售商的大幅折扣無動於衷。這讓人擔心，零售行業無法擺脫衰退的命運。

美國零售聯合會此前預測，11月和12月的銷售額將同比增加4.1%，為2011年以來的最佳表現。不過，在失望的黑五數據後，美國零售聯合會依然看好零售行業，表示這次黑色星期五的銷售數據顯示，消費者有足夠的信心，願意放棄這第一波的折扣。

美國零售聯合會CEO Matthew Shay表示，

這次假期和周末是一場馬拉松，而不是短跑。這將是一個競爭非常激烈的購物季。

美國零售聯合會預計，本周有1.401億的購物者前往了零售商店，小幅低於去年的1.403億人。事實上，只有1.337億人前往了零售門店，盡管商家延長了工作時間來吸引更多的消費者。

現在，商家把希望寄托於了網絡。黑色星期五之後的周一被稱作“網絡星期一”。美國零售聯合會表示，感恩-聖誕假期對零售商更為重要。這兩個月的銷售占到了全年銷售的19%，而越來越多的銷售正轉移至網上。

不過，網購未必能拯救傳統的零售商。盡管網購訂單不斷增長，但和實體店比起來依然相形見絀。而據預計，網購星期一的參與人數將有所下降。

截止目前，第四季度，購物者消費了227億美元，同比上漲15%。

網購的增長意味著商場必須花更大的力氣來吸引顧客光顧實體店。佛羅里達州全新的商場University Town Center僅在周六晚間較為忙碌，多數消費者在商場走廊內櫥窗購物，而非走進店內選購。

同時，人均購物金額有所下降。美國零售聯合會預計本周末，消費者人均進行了380.95美元的購物。

現在，更多的商家將註意力轉移至了網購星期一。當天，商家將在網絡上放出大量折扣。但許多消費者不認為美國經濟已經複蘇，這讓他們很難擴大支出。

零售連鎖商店近年來紛紛籌建、優化自家網站，不過他們還是很難跟上亞馬遜的腳步。亞馬遜的銷量在今年黑色星期五同比上升了24%，周六同比上漲46%。

華爾街見聞此前提到，今年感恩節次日的“黑色星期五”網購銷售額同比增長22%，其中eBay和亞馬遜的銷售額分別增長27%和24%。電子商務分析機構Custora數據顯示，今年“黑色星期五”的網購銷售額同比增長20.6%。

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南方周末記者親歷紐約暴雪“烏龍”從最強警報到“最深重道歉”

2015年1月27日清晨7：30（紐約當地時間，下同），紐約人做好了被暴風雪把整個城市席卷的準備，但意想不到的是，他們等來了的卻是道路和交通的解禁通知。

這場“史上最大”暴風雪從預測的91厘米（3英尺）厚變成了可憐的18厘米（7英寸），清晨市中心曼哈頓的道路積雪已經融化。按市長白思豪的話說，紐約“躲過這場惡劣的暴風雪”。

過去的幾天，這場暴風雪牽動了整個紐約市的神經，紐約市政府選擇以一種謹慎與保守的方式來應對。學校關閉、商場關閉、公園關閉，甚至連整個公共交通系統都第一次因為暴風雪關閉。

媒體和公眾開始質疑政府部門是否反應過度。交通恢複的半小時後，紐約州州長安德魯·庫默向大眾解釋，“顯然，現在降雪比我們估計的要少得多。我們確實有些過度反應了。”但他也強調，穩妥點總比後悔要好。

“那不是我下的指令，州長在關停地鐵系統前沒有問過市政廳。”紐約市市長白思豪表示對於地鐵和公交系統的全面關停，在指令下達前他並不知情。這段發言看上去像是想撇清某種關系。

國家氣象局氣象學家蓋瑞·薩托考斯基在自己的推特上發了好幾條道歉信息，語氣聽上去頗難為情：“我向所有的決策制定者和大眾致以最深重的道歉。你們做出的艱難決定都是希望建立在正確的結論上，但很可惜，再說一次，非常抱歉。”

暴雪欲來風滿樓

雖然傳說中“史上最強暴風雪”並沒有出現，但它所帶來的緊張氣息至今仍令人記憶猶新。

1月25日，紐約市市長白思豪在曼哈頓西14街的環衛處停車場召開發布會，宣布周一來臨的暴風雪極有可能成為紐約市歷史上最嚴重的雪災，他用到了“威脅生命安全”（life-threatening）和“歷史性”（historic）這些嚴重的字眼。他還建議市民應盡量留在室內，避開強風、低能見度以及危險的道路狀況。

此前，國家氣象局向包括紐約市在內的多個東海岸城市發布暴雪警報，稱這場“歷史性的”暴風雪將出現在26日下午或晚上，持續到27日晚間。

白思豪在發布會上信心滿滿，他表示紐約市政府將戰勝這次危機。

紐約市應急系統全速運轉了起來。市政系統準備了包括500輛食鹽融雪機、1500臺掃雪機、1806把雪鏟、超過25萬噸的鹽；2400名清潔工將使用這些工具，從25日晚上7點一直忙到26日早上7點，接著另外2400名清潔工會頂上，繼續工作12個小時。

現代城市在暴風雪面前，十分脆弱。像紐約這樣的超級城市，自然水系的萎縮，讓雪水不易下滲，容易變成地面積水，導致險情。

為避免交通事故，紐約市所有的公交車都裝上了防滑輪胎。在白思豪講話的時候，近500名交通運輸局的雇員正分布在紐約共6000英里的大小街道上，填補路上的坑窪，他們已經填上了一千多個，並計劃在26日之前再填八百個。

此事甚至驚動了總統，正在訪問印度的總統奧巴馬聽取了有關暴風雪的消息；白宮表示正在與東岸官員保持聯系。

得克薩斯州農工大學研究防災規劃的肖渝教授告訴南方周末記者，美國的應急管理系統是受過多次歷史考驗的。“9·11”以後，美國整個應急系統的重要性不斷提高。每個縣里會有一個應急管理辦公室（OEM），負責指揮協調政府各部如交通、醫院、衛生等及私人機構共150個單位。如果發生緊急情況，需要多部門共同響應，OEM就是現場的總協調，在聯合事故處理指揮部中，最高級別的政府部門既不是警察局，也不是消防局，而是OEM。

26日約8時，紐約開始下雪。據南方周末記者觀察，雪在上午10點時慢慢變大，並伴隨強風。

15時，南方周末記者在雷克星頓地鐵站看到，人流量明顯比平時更多。由於許多機構宣布提前下班或停業，人們湧進車廂，希望早點回家。

18時，紐約市所有公園宣布關閉；聯合國位於紐約的總部宣布關閉；紐約市所有的公共學校停課，共有100萬名學生受到影響。

20時，本是百老匯演出開始的時間，但禁演讓整條劇院街陷入一片漆黑；同時，世界上最大的百貨商場梅西百貨提前一個半小時結束營業，第五大道周圍的眾多奢侈品店也紛紛提前關門。

21時，紐約市市長白思豪宣布紐約市進入緊急狀況；在紐約州州長的要求下，紐約國家警衛隊派出了260名執勤的士兵和空軍協助雪暴時的應急響應。

23時，紐約市執行州長在六小時前發布的交通禁令：地鐵以及公交系統停運，所有非緊急車輛禁止通行，違者將面臨最高三百美元罰單。這是紐約市歷史上首次因暴風雪而全面關閉地鐵、巴士等交通系統。

大紐約地區三大機場肯尼迪機場、拉瓜地亞機場、紐瓦克機場幾乎全線癱瘓，絕大部分航班被取消。其中27日當天超過4200架次航班被取消，至28日，這個數字增加到8000架次。

“所有的措施都是為了保證人的安全。”肖渝教授說。在她看來，紐約做出一系列舉動都是為了最大限度地保證安全。整個社會系統願意接受因為停工、停學、停業帶來的損失。

為了面對這場暴風雪，紐約市作出了萬全的準備並嚴格地付諸實施。當這一天已接近尾聲時，紐約的街道上因交通禁令而空無一人，車輛也幾乎絕跡。

這座城市選擇以一種保守的姿態來迎接暴風雪，南方周末記者也通宵守候，準備記錄這座特大城市的應對之策。但出人意料的是，雪越下越小。至28日淩晨六點，幾乎停了。

有驚無險。唯一的一場慘劇發生在長島蘇福郡，一名17歲少年在與其他兩名夥伴輪流玩雪地輪胎時失去平衡撞上路燈桿，被緊急送往醫院後宣布不治身亡，這是這場暴風雪目前造成的首起死亡事故。

質疑聲、道歉聲、反駁聲

27日，紐約人發現，讓他們提心吊膽的這場暴風雪強度離預測的五分之一都不到。

紐約州州長安德魯·庫默覺得有必要解釋一下。他在接受CNN的采訪中說，“我們從氣象學家那里得知雪將會有兩英尺厚（61厘米），要知道這兩英尺足以讓整個紐約癱瘓。所以我們做了為保證人民安全的正確的事。”最初，國家氣象局的預測是2-3英尺（61-91厘米厚）。

幾周之前，因氣象學家低估了布法羅市的雪災情況，他還公開批評國家氣象局。但紐約州的官員們沒有太多選擇，紐約市沒有自己的氣象預警系統，一直依靠國家氣象局有限的人員和設備進行預測。

安德魯·庫默告訴公眾，他們正在建立紐約自己的氣象預測系統，這將會是全美最先進、最精妙的系統，預算是1800萬美元。“因為我們的重大決定不得不依賴這一系統。”

27日下午三點。美國國家氣象局召開新聞發布會，通報了這次暴雪預測的過程。局長路易斯·烏瑟里尼對媒體承認，他們沒能在暴雪來臨之前，解釋預測降雪量的困難，導致所有人以為預測結果就是一定會發生的。

“但這是我們根據有限信息內做出的最好也是正確的預測。”路易斯對南方周末記者解釋，之所以會和公眾的感受差別如此之大，是因為各部門沒有把預測的不確定性告訴大家。

“難道這不是一次很失敗的預測嗎？”發布會現場，美聯社一位男記者尖銳地指出，所有人都認為這次預測十分糟糕。

“預測沒有好壞之分。為最壞的情況做打算，執行的規避風險措施依然是正確的決定。”路易斯顯然不能接受“失敗”這個指控。

另一種聲音則把帽子扣向媒體。新澤西州的州長克里斯·克里斯蒂（Chris Christie）認為是大眾傳媒推波助瀾，讓各方過度反應。

“你們媒體24小時在不間斷的播可能到來的災害。人們采取的決定都是依據這些。”在他看來，預測錯了是一種幸運，人們的生活可以回歸到常態，但政府在保護人民安全上過於謹慎並沒有錯。

截至南方周末截稿時，雖然紐約市上空還在飄著雪，但已經沒有人關心它了。人們對於這次烏龍預測的追責熱情已經遠遠超過了那場子虛烏有的史上最強暴風雪。這個決策系統中，每個環節的行為都在受到嚴格審視。

【周末茶座】調查福彩正當其時

民間有個段子：所謂彩票，是虛構一個不勞而獲的人，忽悠一群想不勞而獲的人，最終養活一幫真正不勞而獲的人。這話又添了新的註腳。奇怪，為什麽要說“又”呢？

2015年1月25日，中國福利彩票“雙色球”15011期“電腦直播”開獎，在沒有預告之下突然取消。當晚11時40分左右，中彩網官微公布了中獎號碼。這樣也太不嚴肅了吧？廣大彩民情緒很不穩定。

官方回應很篤定。1月26日淩晨3:42，福彩發布公告稱：該期搖獎未按時進行是“由於重慶福彩銷售系統在數據匯總過程中，出現數據索引異常，未能及時完成數據匯總和數據傳輸，導致無法統計全國銷量”。同一日，民政部新聞發言人逐字複述了上述解釋。

有許多學霸質問道：為什麽要在“統計全國銷量”後才能搖獎？難道福彩中心只有在知道全國彩民都買了哪些號碼，總共買了多少註、花了多少錢之後，才能搖獎嗎？數據匯總與搖獎應該是兩個獨立事件，否則福彩中獎結果的隨機性與公正性就無法保證了。

其實，早在2004年，雙色球發生過“特寫畫面補拍事件”。2004009期“電視直播”開獎，特寫畫面與全景畫面出球的順序一致，但小球的運動模式與靜止後的間隙不一致。事後，中國福彩中心解釋，由於發生了“技術故障”，特寫畫面是“開獎後工作人員制作的”。但雙色球一次搖出同樣順序6個紅球的概率是1/797448960，搖一次要2分鐘。隨機性哪兒去了？

十多年過去了，福彩中心的開獎流程為什麽沒有任何改善呢？為什麽開獎的隨機性與公正性仍籠罩在一片疑雲中呢？說到底，一是兩大官彩長期壟斷彩票發行，行業缺乏競爭；二是我國彩民購買彩票的熱情真是太高了，由此導致福彩銷售收入每年都是同比百分之十幾的增長。躺著把錢掙了。只要有錢掙，聲譽算什麽。

不買彩票的人對彩民挖苦道：買彩票是交智力稅。因為一張兩元的福彩，在開獎隨機公正的前提下，返獎率是50%，買了就虧一半。不過，買商業保險，只要賠付率不是100%，也是買了就虧，豈不是說買保險的也是交智力稅嗎？有風險偏好的人願意買彩票，有風險厭惡的人願意買保險，所以才有博彩與保險這兩門生意。只要規則公正，都是好生意。

所以，此次搖獎延遲事件也是一個契機。有彩民要求中紀委介入調查，根據媒體報道中紀委已受理。不知道紀委監察部門與檢察部門哪個才是更合適的調查主體。但通過公正的調查，讓廣大彩民認識那些領官彩巨獎的“熊貓大俠”與“奧特曼”之真身，也是值得期待的。

民生銀行周末緊急安撫機構投資者 周一股價開盤重挫

上周五（1月30日）民生銀行行長毛曉峰被帶走協助調查的消息震驚市場，倉促之下民生銀行緊急召開臨時董事會，次日董事長洪崎親自帶隊安撫機構投資者，稱包括安邦在內的大股東不會賣出民生銀行股票。

但周一市場仍報以大跌，該行A股股價開盤跌逾6%，港股跌近10%

根據31日晚民生銀行發布的公告稱，公司董事會已收到毛曉峰辭職信，稱其因個人原因，申請辭去民生銀行董事、行長及董事會相關專門委員會職務。

當天召開的臨時董事會決定由董事長洪崎代行行長職責。

據媒體以及機構發出的會議紀要，2月1日民生銀行董事長洪崎、監事會主席段青山以及全體行領導與多家證券公司和投資機構的分析師在民生銀行進行了一個半小時的現場交流對話活動，會議由董事會秘書萬青元主持。

會議透出的消息是，4-5月份將進行換屆，在這之前行長/黨委書記將有定論。

關於安邦強勢進入一事，洪崎在當天的見面會上回應稱，在與第一大股東安邦集團溝通時，安邦明確表示之所以頻頻增持是因看好民生銀行長遠發展，並表示將只作為財務投資者，雙方已經在一些業務領域開展了合作；而在1月31日召開的董事會上，其他大股東也表示看好民生銀行的長遠發展，當前不會賣出民生銀行股票。

民生銀行還提到，此次“突發事件”對銀行的經營沒有影響，資金進出完全正常。

近來民生銀行本已處在風口浪尖，安邦的頻繁增持徹底打亂了其原有的股東分散的格局。

安邦最近一次增持是在1月26日，增持後安邦持有該行A股的比例從21.65%增至22.51%。在H股上，安邦26日還將民生銀行H股持有比例從4.99%增加至5.18%。

與此同時，民生銀行的老股東在陸續“出走”。劉永好旗下的新希望投資公司選擇去年12月26日減持股份，以每股均價10.8元人民幣出售1.854億民生銀行A股，套現約20億元。減持後劉永好持股占民生銀行已發行股本的比例由8.38%下降至7.69%。

《上海證券報》提到，郭廣昌掌控的複星系自2014年11月22日起至今年1月21日，累計通過13輪減持，清空了所持2.76億股民生銀行A股。盧誌強的泛海系也在2014年12月3日、12月4日減持了少量民生銀行A股，所持有民生銀行A股股份比例由原來的3.21%減少至3.09%。

以下是中金對民生銀行會議的紀要（完整版）：

時間：2015-2-1 11am

key points: 監事長親自出席
大股東（包括安邦）不會賣民生股票
4-5月份將進行換屆，在這之前行長/黨委書記將有定論
（董事長）之前和他們（安邦）溝通，是財務投資。認為安邦管理不錯，吳小暉本人理念先進

出席人員：董事長洪崎、監事長段青山、黨委副書記刑本秀、紀委書記陳進忠、黨委委員林治洪、陳世強、行長助理石傑、行長助理李彬、行長助理林雲山、財務總監白丹、董事會秘書萬青雲

高管變動：
周五銀監會黨委開會，免去毛黨委書記；周六下午董事會開會，毛辭去董事和行長
大股東（包括安邦）高度一致，不會賣股票
4-5月份將進行換屆，在這之前行長/黨委書記將有定論
（和安邦）原來合作很多，很好的朋友。之前和他們（安邦）溝通，是財務投資。（安邦）很支持（我們）工作。業務上有合作，存款/保險代銷/信用卡發卡。認為安邦管理不錯，吳小暉本人理念先進
對經營沒有影響：資金進出完全正常，沒有一起特殊人群聚集，客服客戶來電咨詢正常（周日上午共有4000個電話咨詢，50個提到高管變動的事；其中問這個事是否是真的22%、理財能否兌付52%、存款會不會受到影響16%、股票變動7%、其他3%）

鳳凰計劃：
全稱應對利率市場化能力提升計劃
14年5月份啟動，15年開始，計劃用3-5年時間實施
以客戶為中心
核心是把各種要素（每個客戶/條線/產品效益）定量後進行風險定價，動態管理資產負債流動性

小微：
雖然余額不增長，但結構下沈。目前單戶余額160萬，其中14年新發放單戶余額100萬。去年客戶數增加了100萬，50萬以下余額增長50%。

小區：
去年11月各地銀監局發了743張牌照，大部分都已經開業
和民生電商合作，探索線上線下新的盈利模式

直銷銀行：
150萬客戶，250萬AUM
去年2月28日才運營
去年賣產品收費四千萬
將原來電子銀行部的一些中後臺職能剝離給運營和公司業務部

公司業務：
客戶選擇：鎖定十二個行業（除了原有事業部之外，加上大消費/新能源/新材料等），細分市場/細分行業的龍頭企業，鎖定的國企/融資平臺客戶，成立戰略客戶部
交易銀行：做資金組合者、交易撮合者、財務管理者，成立對公網絡金融部和現金管理部
負債端做機構業務，醫院、學校、財政類
投行業務：ABS、發債、並購投貸結合

風險管理：
從區域上，風險還會蔓延
從客戶類型，13年中小企業，14年小微，15年大型企業
反腐帶來壓力

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周末讀書｜大佬們在2014年推薦了哪些好書？

文/紀中展
編輯/孔明明