美聯儲高官有沒有投票權差別有多大？看看市場反應吧

美國明尼亞波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔（Narayana Kocherlakota）當地時間周四(1月8日)在該行參與一項公開市民集會論壇上表示，美聯儲的刺激措施還不足以將通脹推至2%的目標，2015年加息將拖累通脹複蘇。

就在前一日，芝加哥聯儲主席埃文斯（Charles Evans）也發表了類似鴿派講話，稱美聯儲不應該急於加息。他認為過早收緊貨幣政策可能會是一場“災難”，該講話引起了標普500股指期貨應聲上漲接近20個點。

而今年剛剛卸下投票權的Kocherlakota可謂“人走茶涼”，同樣鴿派的講話並未能引起相同等級的市場反應，話音剛落股指反而略有下跌。這體現出了美聯儲成員間投票權有無的區別。

美聯儲最高決策機構——美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC）里雖然所有成員都可以發表意見，但最終可以投票來決定利率政策的人數是有限的。今年擁有投票權的為10人，包括：

鴿派的美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）；

偏鴿派的美聯儲副主席費希爾（Stanley Fischer）；

鴿派的紐約聯儲主席杜德利（William Dudley）；

偏鴿派的亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)；

偏鴿派的舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)；

支持低利率的芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)；

偏鷹派的里奇蒙聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker)；

以及態度較為中立的美聯儲理事塔魯洛（Daniel Tarullo）、鮑威爾（Jerome Powell）、布蘭娜德（Lael Brainard），詳見下圖：

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

國產鐵礦訴苦 大面積停產引發連鎖反應

國產鐵礦訴苦 大面積停產引發連鎖反應

一財網 張國棟 2015-03-26 22:12:00

本報記者註意到，這場交流會上的礦企老板們，個個面色凝重，眉頭緊鎖，而會議開了不到一半，就有部分人溜出了會場，他們有些是到隔壁去聽有關金融工具如何避險的專場，希望在那里能找到希望。

大市狂升的反應 止凡

耶倫力挺美國經濟：勿對“非農”反應過度 加息不會缺席

6月3日，美國非農就業報告爆出“黑天鵝”——5月美國非農就業增長3.8萬，大幅低於市場預期的16萬。這一滑鐵盧的態勢令市場對美聯儲加息的預期幾乎清零。那麽，美聯儲主席耶倫究竟如何看待這份報告對於加息的影響?

北京時間6月7日淩晨00點30分，耶倫在費城的世界關系委員會(World Affairs Council)發表演講，她強調：“盡管這份就業報告的確令人擔憂，但我想強調的是，我們不應該對任何單一報告過度看重(one should never attach too much significance to any single monthly report)。其他勞動力市場指標總體都較為積極。例如，最新申請失業金人數持續保持低位，該指標也是勞動力市場條件變化的先行指標。”

至於加息預期是否會因此生變，耶倫似乎顯得較為鷹派，“由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯(lag)，因此收緊貨幣政策的速度可能會發生在各項指標都符合美聯儲政策目標之前。”可見，耶倫也在向市場傳遞一個信號——不要因為非農就業的“滑鐵盧事件”就以為加息永遠告吹。《第一財經日報》記者此前多次報道，美聯儲加息進程只會遲到，而不會缺席。

美聯儲將於北京時間6月16日淩晨兩點公布最新利率決議。當前，CME的聯邦基金利率期貨顯示，交易員對於6月加息的預期為3.9%，7月的預期則為31.3%。主流觀點認為，最值得關註的月份是7月、9月和12月，預計美聯儲今年仍將加息1-2次。

(美聯儲7月加息預期為31.3%)

無獨有偶，美國財政部長雅各布·盧也在近期表示：“盡管5月非農就業不及預期，但我們必須以長期視角來看待這種就業數據。在過去兩年中，我們看到美國經濟主要指標都是向好的方向發展，雖然並不是每一個指標都非常好，但趨勢才是我們所關心的。在過去6個星期中，美國的消費狀況，包括汽車消費和房地產消費，以及工資增速都在上升。我們不應該對一個月的報告數據過度反應。”

耶倫稱，勞動力市場的消息在過去幾年始終較為積極，就業人數大大增加，失業率降至5%以下，家庭收入上升。“危機以來，就業市場強勢複蘇，我相信美國勞動力市場的疲軟(slack)已經接近消除。美國2015年總計新增就業270萬人，月均增長23萬人;今年前3個月，就業增速僅是小幅放緩，月均略小於20萬人，失業率降至5%以下，這一比例在2009年時高達10%。”

此外，耶倫也指出，數據顯示，3月的職位空缺率(jobs opening rate)創下記錄，離職率(quits rate，即員工自願辭職人比例)也不斷上升，接近危機前水平，“離職率上升就意味著人們對於就業市場更有信心，並有可能獲得更好的工作機會。因此，整體勞動力市場情況仍然較為積極。”

“在此背景下，上周五的就業報告令人失望，”但耶倫也指出了報告的一個亮點，即非農私營部門的所有員工時薪增速同比提高2.5%，“這一跡象創下今年新高，顯示薪資增速終於開始回升。”

當然，耶倫並非意在讓市場忽略這份報告的重要性。“盡管如此，非農就業報告仍是重要的經濟指標，我們將需要密切關註就業市場發展。”

比起勞動力市場，美聯儲似乎更擔心通脹不及預期。耶倫表示，個人消費支出(PCE，美聯儲更青睞的通脹指標)同比僅上升1%。不過，耶倫仍保持樂觀，因為兩大抑制通脹的因素都是暫時性的。首先，此前暴跌的油價有望不斷回升;其次，美元升值此前壓低了進口品價格，但近期美元並未繼續走強。

因此，耶倫最終強調，逐步收緊貨幣政策的寬松幅度仍是合適的。由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯，且美聯儲的貨幣政策向來是前瞻性的，因此加息的動作可能不會等到政策目標完全實現後才進行。

耶倫力挺美國經濟：勿對“非農”反應過度 加息不會缺席

6月3日，美國非農就業報告爆出“黑天鵝”——5月美國非農就業增長3.8萬，大幅低於市場預期的16萬。這一滑鐵盧的態勢令市場對美聯儲加息的預期幾乎清零。那麽，美聯儲主席耶倫究竟如何看待這份報告對於加息的影響?

北京時間6月7日淩晨00點30分，耶倫在費城的世界關系委員會(World Affairs Council)發表演講，她強調：“盡管這份就業報告的確令人擔憂，但我想強調的是，我們不應該對任何單一報告過度看重(one should never attach too much significance to any single monthly report)。其他勞動力市場指標總體都較為積極。例如，最新申請失業金人數持續保持低位，該指標也是勞動力市場條件變化的先行指標。”

至於加息預期是否會因此生變，耶倫似乎顯得較為鷹派，“由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯(lag)，因此收緊貨幣政策的速度可能會發生在各項指標都符合美聯儲政策目標之前。”可見，耶倫也在向市場傳遞一個信號——不要因為非農就業的“滑鐵盧事件”就以為加息永遠告吹。《第一財經日報》記者此前多次報道，美聯儲加息進程只會遲到，而不會缺席。

美聯儲將於北京時間6月16日淩晨兩點公布最新利率決議。當前，CME的聯邦基金利率期貨顯示，交易員對於6月加息的預期為3.9%，7月的預期則為31.3%。主流觀點認為，最值得關註的月份是7月、9月和12月，預計美聯儲今年仍將加息1-2次。

(美聯儲7月加息預期為31.3%)

無獨有偶，美國財政部長雅各布·盧也在近期表示：“盡管5月非農就業不及預期，但我們必須以長期視角來看待這種就業數據。在過去兩年中，我們看到美國經濟主要指標都是向好的方向發展，雖然並不是每一個指標都非常好，但趨勢才是我們所關心的。在過去6個星期中，美國的消費狀況，包括汽車消費和房地產消費，以及工資增速都在上升。我們不應該對一個月的報告數據過度反應。”

耶倫稱，勞動力市場的消息在過去幾年始終較為積極，就業人數大大增加，失業率降至5%以下，家庭收入上升。“危機以來，就業市場強勢複蘇，我相信美國勞動力市場的疲軟(slack)已經接近消除。美國2015年總計新增就業270萬人，月均增長23萬人;今年前3個月，就業增速僅是小幅放緩，月均略小於20萬人，失業率降至5%以下，這一比例在2009年時高達10%。”

此外，耶倫也指出，數據顯示，3月的職位空缺率(jobs opening rate)創下記錄，離職率(quits rate，即員工自願辭職人比例)也不斷上升，接近危機前水平，“離職率上升就意味著人們對於就業市場更有信心，並有可能獲得更好的工作機會。因此，整體勞動力市場情況仍然較為積極。”

“在此背景下，上周五的就業報告令人失望，”但耶倫也指出了報告的一個亮點，即非農私營部門的所有員工時薪增速同比提高2.5%，“這一跡象創下今年新高，顯示薪資增速終於開始回升。”

當然，耶倫並非意在讓市場忽略這份報告的重要性。“盡管如此，非農就業報告仍是重要的經濟指標，我們將需要密切關註就業市場發展。”

比起勞動力市場，美聯儲似乎更擔心通脹不及預期。耶倫表示，個人消費支出(PCE，美聯儲更青睞的通脹指標)同比僅上升1%。不過，耶倫仍保持樂觀，因為兩大抑制通脹的因素都是暫時性的。首先，此前暴跌的油價有望不斷回升;其次，美元升值此前壓低了進口品價格，但近期美元並未繼續走強。

因此，耶倫最終強調，逐步收緊貨幣政策的寬松幅度仍是合適的。由於貨幣政策對經濟的影響存在時滯，且美聯儲的貨幣政策向來是前瞻性的，因此加息的動作可能不會等到政策目標完全實現後才進行。

“資產泡沫”包括股票？A股是否反應過激

站上3000點震蕩大半月後，A股市場再次遭遇大跌。截至記者發稿時，滬指跌2.74%、深成指跌3.95%、創業板指跌4.93%。對此，有業內人士表示，有關對銀行理財監管的升級可能是造成今日股市大跌的一個重要因素。

近日有媒體報道稱，自2014年12月銀監會下發《商業銀行理財業務監督管理辦法(意見征求稿)》時隔一年多後，銀監會於本月在2014年意見征求稿基礎上，已初步形成了新的銀行理財業務監督管理辦法意見征求稿，其要求：1.對業務資質分類管理，其中基礎類的銀行理財業務將不能投資非標和權益類資產;2. 銀行理財投資非標資產，只能對接信托計劃，而不能對接資管計劃;3. 禁止銀行發行分級理財產品。

中金公司首席策略分析師、董事總經理王漢鋒對此稱，如果屬實，將對股市資金產生一定的負面影響。雖然目前還沒有統計銀行理財資金有多大規模進入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風險。

7月26日，中共中央政治局召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。政治局會議被認為是觀察宏觀政策方向最佳的窗口。會議對於政策的定調仍然是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，並明確落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。此外，會議還提及“去庫存”、 “抑制資產泡沫”等問題。

王漢鋒稱，政治局定調里已經透露了金融“防風險、強監管”的意味。特別是26日會議提到，“著力疏通貨幣政策傳導渠道，優化信貸結構，支持實體經濟發展”、“去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革”，這些都意味著今年下半年金融領域里重點的工作是防風險、疏通渠道、去杠桿，把資金盡量往實體經濟“驅趕”。而一行三會近期的監管動作頻頻，已經體現了這樣的意圖。

“加強監管銀行理財資金，短期影響風險偏好，加速資金‘脫虛向實’、向優質股票集中。”王漢鋒稱，從中長期來看是正確的事情，避免了相關風險進一步擴大，但短期會影響風險偏好。從中期來看，銀行理財資金的監管無法改變收益率逐步下行的局面，可能也難以改變“低利率、弱需求”的局面，可能會加速資金“脫虛向實”，離開估值虛、盈利虛的板塊和個股，向估值相對實、盈利相對實的板塊和個股集中。此外，港股由於流動性是國際的，受此影響相對小，預計港股短期比A股更有韌性。

相比A股市場的大跌，香港市場相對持穩，截至記者發稿時，恒生指數下跌0.38%。

萬家基金投資研究部總監莫海波稱，目前短期調整難改中期向上的行情。在無風險利率不斷降低的環境下，業績表現突出成為行業配置選擇的主要標準，建議選擇食品飲料、醫療等消費類行業作為下半年配置首選。同時，關註國改、核電配套建設以及供給側改革等政策驅動行業。

外交部：安理會有必要對朝核試驗作出反應

據人民網14日消息，中國外交部長王毅13日應約同韓國外長尹炳世通電話，就朝鮮半島局勢等交換看法。王毅表示，中方已就朝鮮核試表明了反對立場。中方贊同聯合國安理會對朝核試作出必要反應，同時要求各方冷靜克制，避免采取進一步加劇局勢緊張的行動。半島核問題的解決最終還是要回到對話談判的軌道上來。

另外，王毅還重申了中方反對美國在韓部署“薩德”系統的立場，敦促韓方尊重中方關切，務必慎重行事。

就此報道，在今日舉行的外交部例行記者會上，有記者提問：“中方對安理會現有制裁是否滿意?中方對安理會即將進行的討論持何立場?”

對此，外交部發言人華春瑩回答道：“王毅外長與韓國外長尹炳世通電話的消息稿已經發布。我們認為，聯合國安理會有必要對朝鮮核試做出進一步反應，同時，安理會反應應指向明確，主要針對朝核活動，應該有利於解決半島核問題，有利於維護半島和平穩定。中方一直以負責任和建設性態度參與安理會相關討論。我們還將繼續本著這樣的精神， 參與安理會下一步相關討論。”

華春瑩稱：“同時，我們也認為，制裁並不是最終目的，也不是唯一手段，朝鮮半島核問題歸根結底還是應該盡快回到通過對話和平解決的軌道上來。我們敦促各方避免進一步相互刺激，導致局勢輪番升級。希望大家一起努力，為盡快把朝鮮半島核問題重新納入通過對話和平解決的軌道創造條件。”

執一資本李牧晴：VC永遠是反應遲鈍的，一線的創業者才最具話語權

投資人說” 2016-10-12 10:58

本文系公眾號“投資人說”（ID：touzirenshuo）向i黑馬投稿。

編者按：在閱讀本文之前，你可能不知道

1、在面對資本寒冬時，創業者應該將時間花在什麽地方最為妥當？

2、在開發新產品的時候創業者經常會身陷的誤區是什麽？

3、為什麽你公司的利潤可觀，卻還是拿不到VC的錢？

4、那些在資本寒冬下屢試不爽的生存法則是什麽？

5、針對創業公司擴張的需求，最優的解法是什麽？

今天的微信，投投找來李牧晴先生前段時間在「投資人說」上的演講與你分享。文中李牧晴先生就上述的這些問題展開了詳細的解答，或許他的答案對你並非絕對適用，卻在一定程度上揭示了問題背後的本質，應該值得你一讀。

李牧晴先生，執一資本創始合夥人，擁有十年的互聯網投資經驗，主導投資的案例有鏈家、我愛我家、加油寶、土著遊。在創辦執一資本之前，李牧晴先生曾是鼎暉創投唯一一位80後的合夥人，在鼎暉創投期間他參與了奇虎360、康輝、九陽等公司的成功上市。

1

創業者拿不到投資的原因

通常有這兩個

有不少的創業者會有這樣的疑惑，我公司的利潤可觀，而且每年還在翻番，但為什麽還是拿不到VC的錢？

這類的情況通常有兩個原因：

其一，你公司的差異化不夠，導致VC很難直接下註；其二，你還沒能尋找到這個行業的核心秘密，使得VC眼前一亮。

亞馬遜的創始人傑夫·貝佐斯(Jeff Bezos)曾就一個理想的生意下了一個定義，並告誡大家當找到了這類生意的時候，不要只是把握住它，更要像是人生伴侶一樣把它和你緊緊綁在一起。

在他看來一個理想的生意至少有4個特點：

1）、消費者喜愛它；

2）、它能夠增長到足夠大；

3）、資本的回報率高；

4）、同時它可以經受時間的考驗——有持續數十年的潛力。

其實當我們從決定投資一家公司到最後的退出，這個周期可能會有5年甚至10年。投資人如果投你，不會只因為你這幾年的業績很好，更重要的是看你有沒有差異性，未來你的發展空間有多大，你是否已經掌握了這個行業的秘密（規律）。

拿我們投資過的鏈家來舉例。從數據上來講，鏈家這家公司通過15年的努力，今年將超過京東、滴滴、攜程等公司成為第二個交易額過萬億的公司，第一個過萬億的公司是阿里巴巴。

那鏈家為什麽能獲得成功？

我問過很多的創業者，你覺得鏈家的客戶是誰？這是一個看似非常簡單但實際上卻很難回答的問題。有人回答，當然是付錢的人了，實際給錢的人自然是客戶；有的創業者回答，當然是賣家，沒有房子，沒有供給怎麽產生交易，京東之所以能那麽厲害，就是因為人家有供應鏈，有貨在手；還有的人說，其實買家、賣家都是鏈家的客戶。

大家看似都說得很正確，但這里面有一個問題，一家創業公司通常沒有太多的資源可供同時多線作戰，這個時候你只能選擇從一端切入。對於鏈家的客戶是誰這個問題，我的答案既不是買家也不是賣家，而是經紀人。

如果你想做成一個較大的組織，你的客戶不應該是買家或賣家，因為一個組織的老大是不可能親自去接待所有的買家或賣家的。鏈家有十萬經紀人，公司靠的就是這十萬名同事去服務買家和賣家。

公司CEO的任務是制定一個好的規則，讓平庸的人變優秀，讓優秀的人更優秀。當鏈家讓這些經紀人在這個平臺上能過得非常好的時候，才會有好的買家與賣家，所以鏈家的真正客戶就是這些經紀人，他們才是鏈家制勝的關鍵。

其實每一位成功創業者都有著自身成功的秘密，有些聰明的創業者，會掩藏這個秘密，就像鏈家從沒有對外講過他們的核心競爭力是什麽，而是選擇等待懂行的人發現並投資他們。

我曾遇到一位創業者，他本是做招聘的，但他在一段時間內自我感覺很不順，於是他突然想改行去做遊戲，畢竟遊戲行業賺錢很快。我就和他說，你在招聘這個行業已經待了這麽多年了，對於這個行業你至少知道哪里有坑，如果你此時去選擇一個新行業，我猜想你連坑在哪里都不會知道，這對你而言失敗的概率將會顯著提高。

*馬爾科姆·格拉德威爾(Malcolm T.Gladwell)，他的作品《異類》、《引爆點》和《眨眼之間》都創造了書市神話。

馬爾科姆·格拉德威爾(Malcolm T.Gladwell)在《異類》一書中指出：“人們眼中的天才之所以卓越非凡，並非天資超人一等，而是付出了持續不斷的努力。1萬小時的錘煉是任何人從平凡變成超凡的必要條件。"

1萬小時定律對於想要創業成功的人來說是前提，這也是你要想知道這個行業秘密的必然代價。所以我真心建議你，盡量去做自己已經花了1萬個小時的行業，不要輕易換行業。

2

很多創業者在開發產品的時候

往往會忽略這三步

之前有很多的創業者會問我這樣一個問題：“VC看好什麽樣的投資機會？”其實對於這個問題，我作為VC本身是沒有資格來回答的，相反創業者更應該去問問你的用戶到底需要什麽產品。因為VC永遠都是反應遲鈍的，而用戶與奮鬥在一線的創業者們對此應該是最敏感、也是最具話語權的。

每次在資本寒冬的時候，我們總會發現一些好的企業。因為資本寒冬會讓大家更容易遵循創業的常識，主動思考產品如何才能獲得杠桿，如何才能獲得用戶的口碑，如何才能低成本獲取新用戶等。

其實這些東西都算創業的常識，但在市場熱的時候沒有人會去談論它。借用一句查理·芒格（Charlie Thomas Munger）先生的話：“反過來想，總是反過來想。”我想這句話對每一位創業者都是受用的，任何一個言談舉措都是根據當時的語境總結出來的結果，所以反向思考是一個永恒的策略。

過去這兩年里，整個創投圈湧入了許多創業者和投資人。造成了市場虛假繁榮的景象，當那些不按常識辦事的公司到處在做廣告，刷漂亮數據的時候，誰能拒絕短期利益，反向地去思考問題，誰就有更大的可能性贏得最後的勝利。

另外，在資本寒冬的時候，創業者也更能回到他最開始創業的狀態，去聽市場的聲音，而不是自己去做一些判斷。我們看到很多的公司即使是到了B輪、C輪的時候，也還會去做一些自己臆想出來的事情。

比如目前一家公司的規模達到了1個億，但為了要做到某一個估值，需要把收入做到5個億。因此他必須要講一個足夠大的故事，想當然地進行決策，然而這個決策或許僅僅是該公司的一廂情願，不代表用戶的真實需求。

我們觀察創業者在開發一款新產品的時候，經常會發現他們陷入到這樣一個邏輯陷阱，因為自己能幹這個事情，於是公司就開發了這樣一款產品，實際上這樣開發產品的思路還少做了三個思考：

思考一，客戶真的需要這東西嗎？

思考二，客戶願意為此買單嗎？

思考三，客戶為什麽要向你買單而不是別人？

這幾個問題聽起來很簡單，但仍然還有不少的創業者在開發產品時主動忽視它們，導致生產出來的產品既不考慮消費者的真實需求，也不考慮競爭對手的發展，完全是因為我有能力做這件事情的結果。

當你找到用戶的真實需求後，公司在實現從0到1的過程中，要盡量做微創新。因為這樣做不至於消耗公司太多的資源，也有助於加速創業公司的成長速度。現在也有不少人在提顛覆式創新，實際上所謂的顛覆性創新在剛開始的時候基本都屬於微創新。

當年周鴻祎想全面做安全服務，但苦於沒有足夠的能力和資源，於是他就想出做一個360衛士，通過一個很小的點去切入。在滿足了用戶的需求贏得了幾千萬的用戶後，他又開始做免費殺毒。有一天大家猛然發現原來整個市場已經被他慢慢「蠶食」了，所以360也不是一夜之間就顛覆了整個市場的。

創業者不要老想著一下子就創立一個大品牌，弄一個大專利，發明出一招制敵的方法，微創新就是點點滴滴地，從很多細微的地方去改進，讓用戶用起來更方便、簡單。對於早期創業公司而言，微創新算得上是一把利器。

3

資本寒冬下的生存法則

總結起來有這四點

我從2005年入行至今，一共經歷了三波資本寒冬 。在這過程中我有一個感悟，那就是無論是創業還是投資，最好是往人少的地方去，因為人多的地方你將有更大的概率被「擠死 」。

同時在每一次資本寒冬的時候，我從創業者身上都看到了這樣一個問題——大多數的創業者在面臨資本寒冬時，都不知道應該將時間花在融資上還是具體的業務上。

因為當你去融資的時候，可能會察覺到投資人的態度都變得冷淡了，甚至有些投資人幹脆都去休假了；而當你去做業務的時候，又會發現想再從客戶手里賺錢也變得非常困難了。

當創業者在面對這樣兩難的選擇時，又該如何確保自己繼續生存下去？對此我有四點思考。

第一、增加與投資人溝通的頻次；

通常創業者更關註自己的融資情況，很難看到整個市場的融資狀況，而投資人卻能看到這個行業里有多少家公司正在融資，並較為清楚為何有些公司可以拿到投資而有些則拿不到投資。

我們發現那些之所以能在資本寒冬中融到錢的公司，除了媒體所描述的一些原因外，還有一個非常簡單但又很關鍵的原因，那就是他們在資本寒冬的時候，提高了與投資人溝通的頻次，定期地給投資人反饋公司的情況，尤其是在細節方面做得非常到位。

我在去年就遇到過這樣一位創業者，他幾乎每周更新一次他的周報給我，即使我當時並沒有向他表明投資意向。最後當他的公司達到可投資標準時，他又將他每個月的月度總結，包括他們內部開季度會的PPT發郵件給我。可別小看這些不起眼的舉措，對於處在資本寒冬下想要融資的公司來說，它很可能會帶來一些意想不到的效果。

第二、調整與投資人的溝通方向；

國內很多的投資人一般都不會正面回絕創業者，而是會選擇一些較為客氣的方式來拒絕。因此有時候創業者需要根據投資人的言行舉止來判斷，你當時給投資人所提供的信息是否是他目前所關註的，如果不是，你是否可以再換一種方式繼續溝通。

另外在市場較為低迷的階段，當創業者去見投資人時，團隊里幾個合夥人一起去可能會是一個比較好的選擇。如果你和這個投資人的風格不搭，或許你的合夥人跟他就很聊得來。作為早期投資人，我們很多時候不是在看一家公司，而是在看這家公司中的核心力量，可能也就是那兩三個人給我們的感覺，讓我們有了投資的信心。

第三、 公司內部要開源節流；

CEO要適當接受 down-round（估值打折）的融資，或許還要接受自己的股份被大量稀釋，從而支撐整個公司存活下來。同時CEO也需要學習大量的財務知識，推進公司精細化運營，真正做到「一分錢掰成八份花」。

資本寒冬時期CEO必須要學會踩剎車，把公司的損耗控制住，重新保守評估你的賬面資金，因為這個時期你想在少於三個月的時間內拿到錢幾乎是不可能的，所以你還需要關註以下三點：

1）、有營收的企業需要評估自己的賬期，最好能夠做成正向現金流 ，即業務還沒有開展或正在開展的時候就已經拿到了錢。否則業務做得越大，現金缺口就越大，生意就做得越痛苦。

2）、這個階段如果公司選擇搬家將是一個非常高風險的舉措，高額的房租加押金，還有裝修費用，很容易拖累整個公司的現金流。另外也容易出現地方大了就擴團隊的情況，所以市場行情不好的時候公司搬家需特別謹慎。

3）、用數字化決策驅動精細化運營。CEO當中可能只有20%的人知道自己的現金流量表是怎麽來的，而實際上創業公司的財務模型及數據分析工作是CEO的職責所在，CEO有必要一項一項地摳財務明細。

每一位創業者都需要想一想，你公司的現金余額是多少，你每個月花多少錢，你的用戶增長和成本是什麽關系。

第四、強調企業文化與現金收入，弱化糾結選項；

1）、是否可以裁掉銷售人員？

裁掉銷售肯定是不行的，因為公司有收入是最重要的事情。

2）、可否接受與主營業務無關的收入？

對於那些錢不多且融資有困難的公司而言，我的建議是不要放棄任何一個賺錢的機會，收入是肯定要做的，畢竟生存是第一位的。

3）、是否應該大力加強內部管理？

這個策略看似最有道理，其實並沒有什麽用。加強內部管理是創始人長期該做的事情，但它也是最難見成效的一項工作。當公司處境較為困難的時候，與其做管理還不如想辦法做收入。

4）、直接裁掉公司的技術人員是否合理？

因為技術人員通常6個月甚至一年內無法直接產生現金回報，雖然招聘一名技術人員的周期也較長，但有時這也是不得不做的決策。甚至有公司還做過這樣的事情，讓技術人員也去做銷售。 

5）、CEO這個時候是否應該重點強調企業文化？

經驗少的創業者可能不會這麽做，但這恰恰是非常的重要。在寒冬的時候，要裁掉一些想在公司賺快錢的人。市場環境不好的時候凝聚團隊的往往不是金錢，反而是企業的文化。

有些創業時間較短的CEO，在面對裁員這個問題時，選擇慢慢回避。先裁一些人看看，如果不行，再裁一些人，但就是這樣一種「蠶食」的策略，反而影響了整個公司的士氣與信心，最終更有可能拖垮整個公司。裁員的決策一旦想清楚了就要一步做到位。

4

創業公司的擴張需走「進化模式」

而它有這兩個特點

當你解決了生存危機之後，接下來的一個大難題就是如何尋求增長，實現彎道超車。但增長其實不是一個現象，而是需要一步一個腳印走出來的，一個CEO核心的職責就是如何把握公司發展的節奏。

每家創業公司的成長都要經歷四個階段：

第一份階段：發現市場的存在、驗證用戶需求的真實性；

第二個階段：確認產品對於解決問題的有效性；

第三個階段：不斷修正商業模式、完善產品、提高獲客效率，真正找到屬於產品與市場的契合點；

第四個階段：快速擴張；

根據 Startup Genome 的調查超過 70%的創業公司死亡原因是由過早擴張引發的，也就是在沒有完善前三個階段的前提下直接進入了擴張階段，最終現金流斷裂導致死亡。

我們其實發現很多創業者做的事情都是對的，但就是當時的節奏把握得不對。什麽時候該踩剎車、什麽時候該踩油門，踩反了可能很快就會被踢出局，踩對了一個就能在市場上繼續生存下去，連續踩對了兩個，那這家公司就很有可能成為這個行業里一家偉大的公司。

許多的創業公司在拿到A輪之後就聘請有經驗的管理者，CEO在上面，下面就設有各種CXO、VP、總監等。如果是這樣，這家公司可能很快就會變成創業公司當中最不想成為的那類公司，臃腫的組織機構，內部之間的信息周轉也非常慢。

我們曾經投過一家公司，2009年到2010年兩年的時間，CEO開始套用一些大公司的機制，最後導致CEO離前線越來越遠。溝通環節多了以後，中間環節的信息損耗極快。等信息傳遞到CEO那里的時候，已經完全變味了，可以想象他基於這類信息所做的決策自然也就好不到哪里去。所以創業公司應該堅持另外一種增長模式，叫做進化模式，它有以下兩個特點：

1）、只有內部形成試錯機制才能讓一家公司繼續活下去。在1859年達爾文發表《物種起源》之前，大家都認為生存競爭存在於不同的物種之間，比如蛇和老鼠之間的競爭。但是達爾文通過推演得出了一個新的結論——種群內部也存在激烈的鬥爭。因為資源的有限，每個種群只能存活下極少數最優秀的個體，而這一小部分個體將帶著整個種群最優秀的基因繼續延續下去。

同理讓一個企業真正往前走的，不是你和對手之間的競爭，反而是你在企業內部劃分的小機構之間的競爭，這才是促進自身成長的最主要力量。

作為一名CEO，我們總是求穩，最好是極高的員工滿意度，極低的員工離職率，超級和諧的工作氛圍。但這些真的能帶來整體的穩定性嗎？真實的情況是，只有各個部門的變化才能獲得整體的動態平衡，這是穩定的悖論。所以CEO應該要鼓勵內部競爭，爭取小單元的試錯來成就企業的前進。

2）、精英化的小分隊作戰。如果說傳統企業的組織架構像朝鮮人民解放軍，互聯網時代的組織架構就很像美國特種兵小分隊。當初Uber來華拓展業務的時候，第一步就是先在這個城市招三個人，一個是城市經理，一個是運營經理，另外一個是社群經理。這樣的一個小團隊，不僅省去了中間複雜的管理成本，也能保證團隊的快速靈活，快速響應外界的變化。

有一家做遊戲的公司叫Supercell，公司的CEO永遠在下面，貼近用戶支撐著整個組織運作。公司在取這個名字的時候，就已經將他們的組織特點註入到公司的名字當中，他們自己稱公司為超級細胞。

公司就像一個細胞，不斷裂變重組，一旦某一個細胞長得過大的時候，就會分裂成兩個細胞，裂變進化的方式推動著企業向前發展。這樣的組織管理形式，相信在中國將會越來越多。

以上是我的一些理解和思考，希望能與你多多交流。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

因材料問題，法國暫時停運5個核電站反應堆

19日據新華社消息，主管核安全和輻射防護的法國核安全局日前要求法國電力公司停運5個核電站反應堆，並對反應堆蒸汽發生器部分區域碳元素含量過高的情況進一步檢測。

法國核安全局發布新聞公報稱，此次涉及的5個反應堆分別為法國西沃核電站1號機組、費斯內姆核電站1號機組、格拉沃利訥核電站4號機組，以及特里卡斯坦核電站2號和4號機組，法國電力公司已確認將在未來3個月內完成相關檢測。

法國西沃核電站

據了解，蒸汽發生器是法國目前使用的壓水反應堆中實現一回路與二回路熱量傳遞的設備，對核電站安全具有重要意義。2015年4月，法國核安全局曾指出，在建的法國弗拉芒維爾核電站反應堆壓力容器頂蓋和底部部分區域碳元素含量超標。這可能導致壓力容器強度不夠，不能承受蒸汽的高壓。

按照核安全局的要求，法國電力公司隨後對其運營的核電站展開了相關檢測，證實部分核電反應堆的蒸汽發生器確實存在局部區域碳元素含量過高的類似異常情況，有可能導致相關部件“機械強度低於預期水平”。

據報道，相關蒸汽發生器分別由法國阿海琺集團旗下克勒佐冶煉公司和日本鑄鍛鋼公司制造，目前安裝在18臺裝機容量分別為900兆瓦和1450兆瓦的核電機組上。除此次要求停運檢測的5臺機組外，另外13臺機組當中有6臺已完成檢測並重新運行，其余7臺仍待獲批重啟。

中金公司梁紅團隊：人民幣近期走弱是對美元走強的一個反應

國慶假期後，人民幣對美元匯率即創下今年1月以來最大單周跌幅，並在本周連續刷新6年多來新低。事實上，年初至今，人民幣對美元和CFETS籃子已分別累計貶值3.65%和6.59%。本輪震蕩再度引發市場對於人民幣匯率穩定的擔憂。

評論

人民幣近期走弱是對美元走強的一個反應

由於英鎊下跌以及美聯儲加息預期升溫，月初至今，美元指數已上升2.99%，達到3月份以來最高點。如果人民幣中間價完全按照既定機制確定，貶值幅度可能比現在大。因此，所謂央行在人民幣加入SDR籃子後有意引導匯率貶值的觀點並不成立。我們仍然認為，中國應該而且也會保持人民幣大體穩定，以減少政策不確定性、促進內需企穩。

在過去幾周經濟基本面沒有發生顯著變化

9月和3季度數據進一步確認中國仍處於經濟再通脹進程中。房地產限購限貸可能會拖累固定資產投資。但是，在本輪房地產繁榮中，房地產投資複蘇較為溫和，地產調控對投資的潛在負面影響可能程度較輕，尤其與2012~13年的調控周期相比。

此外，個人財富從恐慌性購房中釋放出來並用於生活支出，有望拉動消費增長，從而部分抵消調控對投資的負面影響。總之，中國經濟中期基本面並沒有發生太大變化。

中國近期進一步放松貨幣政策的空間有限

盡管節奏充滿不確定性，但美聯儲可能於12月以及明年加息，這或將導致美元進一步走強。與此同時，經濟再通脹和匯率因素將制約中國貨幣寬松的空間。人民幣對美元匯率的可能貶值幅度將限於中美利差範圍內。我們現在預期今年年底人民幣匯率為6.75元/美元，弱於此前預測的6.68，並認為明年將貶值約3%，於2017年底到6.96元/美元。

我們需要警惕貶過預測值的情況，但是去年8月和今年1月的政策經歷依然清晰，央行應會做好貶值風險的管理。

中國對資本賬戶“寬進嚴出”的不對稱管理 在未來一段時間內仍將繼續維持

中國居民對外國資產的配置需求在不斷增加，而外國投資者、特別是儲備管理機構仍嚴重低配人民幣資產。盡管如此，受市場情緒驅動，單向資本流動，或者說某一方向的流動主導跨境資本活動的情況，在一段時間內可能持續，導致匯率超調，從而給金融穩定帶來風險。在全球需求疲軟的情況下，如果中國放手匯率大幅貶值從而提振出口、進一步擠壓別國需求，也必然會引起貿易夥伴的反彈。在此背景下，我們預期中國將繼續實施“寬進嚴出”的資本賬戶管理措施。