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耀億工業最初由代工鞋帶起家，偶然機會跨入球拍線領域後，成為國際品牌的重要夥伴。現在公司正式跨足女性內衣與車用內裝市場，進一步擴大原有的線材纖維技術，形成公司的競爭利基。

撰文‧周岐原

五月十六日，網球男單第二種子喬科維奇在羅馬名人賽打敗球王納達爾，為兩人本季的對決再添一筆輝煌戰績。有趣的是，這兩位宿敵手中的球拍線竟來自同一家台商；而且全球每一百支網球拍中，就有八十五支都採用這家台商的線材，這家台商叫做耀億工業。

來自彰化和美的耀億，是專攻人造纖維編a織的老牌企業，創業至今將近四十年，靠著不斷創新紡線技術，將原本單調的線材「變」出一系列產品：從釣魚線、球拍線到割草線一應俱全，如今公司已成為國際重要的線材業者。

很搶手 國際大廠爭相合作核心產品只是一根線，耀億的產業地位有多重要？來自美國的知名運動品牌Wilson、芬蘭漁具大廠RAPALA VMC，及近年快速崛起的法國球拍品牌Babolat，這些橫跨歐美的大品牌，都是耀億的客戶。隸屬豐田（TOYOTA）集團旗下的豐田通商看上這股潛 力，就在去年底參與耀億的私募案，以每股五十五元取得三％股權。

值得注意的是，無論任何產業，當國際大廠尋找代工夥伴，事先區隔合作對象、避免經營機密外流，早已形成默契；但在耀億的展示區內，卻能見到多家球拍及漁具 品牌的產品同時陳列，無形中打破了「不向對手協力廠下單」的市場通則。這說明耀億在線材產業的高競爭力，足以讓國際大廠改變原則、主動找上耀億談合作。

此外，全公司僅有三百名員工的耀億，光是研發部門就聘請了二十多人，占整體員工人數比率接近一成之多，對研發實力的重視程度可見一斑。

總經理王贊景指出，由於釣魚線或網球拍線等線材產品，普遍朝高強度、特殊機能化發展，耀億作為專業的設計代工（ＯＤＭ）廠，自然需要大量的研發人才，才能同時服務多組國際客戶，穩固訂單。

利潤高 跨入球拍線事業

憑著自行研發的線材製程，耀億成為國際品牌無法拒絕的合作夥伴；然而，將時間回溯四十年，民國六十年代，耀億切入線材市場的開端，卻簡陋得令人難以聯想。

「這（球拍線）是什麼樹脂做的？根本不知道，只能用聞的（猜測）。要怎麼做出來？更不知道，只好硬著頭皮試試看。」耀億董事長王昭仁拿起一支網球拍，回想著嘗試量產球拍線時的困惑。

四十多年前，王昭仁原本只是和美一家瓦斯行的老闆，為了增加收入，和家人抽空為鎮上的紡織業者代工、生產鞋帶。一次偶然機會中，撚紗業者拿著一根羽毛球拍線詢問王昭仁：「這種線，你會做嗎？」王昭仁拿起這根俗稱「牛筋線」的纖維仔細端詳，從此打開他對線材的興趣。

由於國內運動用品市場逐漸興起，當年從事羽毛球拍周邊產品製造的業者，普遍享有相當不錯的生產利潤。這讓王昭仁毅然決定出資五萬元，帶著二位兄弟投入線材事業。

王昭仁回憶，當時羽毛球拍由木框製成，品質要求並不精密，「只要外形相似就可以」，但產品暢銷程度是「工廠產能上限是多少支，就能賣出多少支」。因此經過摸索，王昭仁便找到合適的樹脂配方做成球拍線，進而在量產後大賺一筆。

然而，創業初期的好光景沒持續太久，當球拍主流由木框改為鐵框，耀億球拍線品質不佳的問題也立即浮現。為了提升利潤，耀億決定二度轉型，一方面引進尼龍線 抽絲機，確保線材品質穩定；二方面，耀億也嘗試在同樣生產線下擴大用途。由於線材性質相近，公司決定將第二波主力鎖定在釣魚用線，目前耀億的釣魚線產品在 美國已成為主流品牌之一。

擴戰場 切入女性內衣市場在第二代王贊景接班之後，耀億重啟轉型之路，不僅準備上櫃，也著手尋找其他紡織品的潛在商機。去年四月，耀億先購併品赫貿升公司，藉此取得切入女性內衣產品的關鍵技術；今年三月，耀億又宣布將百分之百收購深圳雅康寧公司的股權。

王贊景解釋，雅康寧擁有的彈力棉產品，能夠充分替代海綿的原有用途，對快速成長的女性內衣市場來說，是相當具有競爭力的產品。因此去年雖受尼龍原料大漲及 匯損侵蝕獲利，耀億仍將進一步開發寢具、家用紡織品等市場，嘗試擴大經營規模。法人估計，第一季稅後ＥＰＳ○．八九元的耀億，今年ＥＰＳ有機會挑戰四至五 元。

「我們從沒離開纖維領域，還會持續擴展。」王贊景一再強調，創立四十多年的耀億，已經用購併吹響第三次轉型的前奏，除了球拍線、釣魚線，耀億也掌握了汽車內裝與女性內衣的市場，看來耀億的商機即將「由線成面」，向更廣的範圍擴張！

耀億工業

成立時間：1973年

資本額：4.0億元

董事長：王昭仁

主要產品：球拍線、釣魚線、單絲產品

第一季營收：3.3億元

第一季稅後EPS：0.89元

當了二、三十年資訊工程師，近四十歲才認真做退休理財規畫的許正文，是家中唯一經濟來源，曾買錯房子、不當理財，現在靠著持續買入高現金殖利率概念股，累積了上千萬元的退休金。

撰文‧林心怡

我也想現在退休輕鬆過生活，但總是想說再等八年，孩子們大學畢業再說??。﹂今年五十二歲、目前為資訊工程師的許正文︵化名︶打趣地說。

他，與許多為人父母的心態一樣，總覺得要拉拔孩子完成學業、投入職場後，才能真正鬆口氣，正式退休，但事實上，透過累積高現金殖利率股票的理財觀念，現在 每年股票股息至少就能坐領八十五萬元的他，的確已達到能享受沒有經濟壓力的退休生活。究竟，白手起家的許正文是如何做到的？

一心購屋收租 忽略財務計算其實，投資理財路上，許正文和大多數的人一樣，不論在買房、買保單、買股票，都曾因不得要領與方法吃過不少虧，直到人生在接近四十歲的時候，才開始認真規畫退休金的議題。

從一九八三年就擔任資訊工程師的許正文，投入職場第九年，就興起了買房子的念頭，當時對股票投資尚未開竅的他，選擇先買房子存錢，但他買的並不是保值性佳 的區塊，反而是﹁山高水遠﹂的深坑路段，﹁那時我想買新大樓，但市區的買不起，覺得深坑那裡環境不錯，沒有多想就買下。﹂二○○○年時，四十一歲的許正文 想再買一戶房子用來收租，作為退休收入的一部分。他回憶，當時適逢﹁林肯大郡﹂房屋倒塌事件的影響，有好一陣子山坡地的房市價格下跌，也確實讓他撿到房價 的便宜，但在購屋之前完全忽略了財務計算，簽約不久，就發現兩戶房屋的貸款壓力已嚴重影響生活。

﹁當時兩間房子的貸款一度每月高達六萬多元，幾乎就花光我每個月的薪水，頭寸軋得我喘不過氣來！﹂歷經幾個月的掙扎，許正文深知投資的資金不能全部壓在房 地產上，當下決定短時間忍痛賠售深坑的房子。「沒想到，八年前辛苦買下的三十九坪、總價五四六萬元的房子，在二○○○年賣出時，只值四百多萬元！」他事後 檢討：﹁既然是急售，可以想見價錢一定賣不好！﹂所幸，當時許正文另購於文山區總價八、九百萬元的新大樓，至今房價已增值近一倍，約一千六至一千八百萬 元，算是「換對增值屋」了。但有了這次購屋經驗，許正文覺得自己還是利用變現性高的投資理財工具，做退休理財規畫比較適合。

但有趣的是，雖然許正文的股市投資資歷從二十幾歲就開始了，但認真鑽研股市，並在台股攢下還房貸與退休金的錢，卻是近十年的事。但在電子股輝煌的年代，許正文曾經靠著持有仁寶、廣達等個股大賺一波，也曾經歷過投資展茂、德寶(均已下市)等，最後股票變壁紙的慘痛經驗。

痛定思痛 悟出上班族致富關鍵○二年開始，許正文在勤還房貸之餘，年逾四十歲的他，也開始想盡辦法存出「東山再起的第一桶金」，在接下來四、五年內，他努力存款、勤耕投資知識，存款加上投資收益，及曾在服務二十年公司所辦理的優退金三百萬元，已累積逾六百萬元財富。

其間，他勤讀股市相關書籍不下二十本，其中對他幫助最大的，是由劉順仁所寫的︽財報就像一本故事書︾，以及投資大師呂宗耀所著的︽投資者的修煉︾；許正文 笑著說，前者提升他閱讀財報的功力，後者強化了他選股的投資邏輯。另外，也正因如此，讓他開始以長線投資的心態，在低檔時大量布局高爾夫球頭製造商復盛， 以及窗簾大廠億豐等獲利穩健的傳產公司，檔檔獲利都在八成至一倍左右，戰果頗為豐厚。

﹁拚了大半輩子，雖然年過四十後，我的年薪不過一百二十萬元左右，但依舊能在十餘年後的今天，累積到千萬元的退休金，還能每年固定領個八十到一百萬元的股 息收益，憑藉著就是我單純與有耐心的投資策略與執行力。﹂曾經換過三個工作的許正文笑著說，自己平日工作很忙，沒辦法天天看盤，多年投資的心得下來，覺得 股神巴菲特式的投資概念，最能幫助他在股市賺到錢。

因此，○五年當他在書店翻閱到由洪瑞泰所著的︽巴菲特選股魔法書︾後，就成了影響他長線投資的重要著作，甚至還打電話報名相關投資課程。﹁我的投資理財觀 念逐漸改變，除了落實『每月收入減掉儲蓄等於支出』的原則，也決定把錢『存』在現金殖利率八％以上的股票，開始把這幾年累積的近千萬元財富，大量轉進高殖 利率股票。﹂許正文回憶自己的關鍵轉變。

眼光放長加強專業 才能達到獲利目標在選股與布局邏輯上，許正文一共有六個條件，首先具有競爭力，且產業市場需求持續性強；其次就是現金殖利率五至八％的公司；再來就是近年平均ＲＯＥ︵股東權益報酬率︶要大於一五％至二○％，且毛利率最好大於二五％。

第四，是公司過去四年「盈餘再投資比率(衡量資本支出占盈餘的比率，固定資產和長期投資部位較四年前的差額，除以過去四年的累積盈餘)」必須小於八○％， 「最好能小於四○％」；第五，則是選擇扣抵稅率高，最好在一五％以上；最後，就是不要買貴股票，可以靜待本益比在十至十二倍以下再介入。

綜觀許正文目前的核心持股，包括台化、台蠟、儒鴻、台積電、台灣大、佳能、信義房屋等，都具備類似的特質，其中多檔股票長達五年以上；至於幫小孩存教育基金的股票則有中華電、統一超、中鋼、佳格等，長線持有報酬率都至少逾八成。

但所有股票許正文也並非只進不出，當他發現該公司連續二年的ＲＯＥ小於一五％時，他就會調節該檔股票，又或者當本益比超過二十至二十五倍後，就會在高檔調節波段操作的持股，長線持股則維持不變。

﹁我的退休理財方法，看似簡單，但真要長線持有，確實執行，其實並不容易。﹂許正文笑著說，長期布局這些高現金殖利率概念股，須有長期面對多空循環，與低 檔加碼的執行力，若一味追求﹁立竿見影﹂的投資績效，對投資專業有待加強的投資人來說，想累積優渥的退休金並不容易，要把投資眼光放長，才有機會達到獲利 目標。

許正文

目前年齡：52 歲

預估退休年齡：60 歲

現職：資訊工程師

學歷：海洋大學電子系

家庭：妻為家管，育有二子

許正文退休方程式

勞保年金預估（月領）11,000元+勞退新制8,017元+股票現金股利收入75,000元=94,017元註1：勞保繳費曾中斷，勞保年金在此以30年計，預估期滿月領。

註2：目前每年現金股利收入約85至100萬元不等，在此以90萬元均分一年12個月計算。

註3：持有退休理財標的為台化、台蠟、儒鴻、台積電、台灣大、佳能、信義房屋，股票資金部位約千萬元；另有自住房子一間。

註4：曾在工作期間結清一次退休金，後改以勞退新制，此處以退休年限20年計算。

高股息標的投資心法

1.個股產業市場需求歷久不變，產業前景持續看好者2.現金殖利率8％以上（最低不低於5％），毛利率＞25％的公司3.近5年平均ROE（股東權益報酬率）＞15％～20％，並超過

競爭同業

4. 盈餘再投資比率＜80% 5. 扣抵稅率最好有15～20％6.等到本益比在10～12倍以下，再做長期布局進場點

從學習如何打算盤，到銀行募集存款，再到保險公司招攬業務，最後竟成為建設公司和電梯製造商的創辦人！這些業務其實都環環相扣，但恐怕也只有崇友實業創辦 人唐松章，憑藉著勤奮不懈的精神，同時廣結善緣，才能優游於這些領域之間。

撰文‧孫蓉萍

「好快啊！」觀光客到台灣，不免要上台北一○一大樓鳥瞰台北。他們從五樓搭乘電梯到八十九樓的觀景台，只花三十七秒，因此不禁驚呼連連。其中兩部直達電梯 因為快速而創下世界紀錄。締造這項台灣之光的廠商，是和日本東芝合作的崇友實業公司。

唐松章創立的崇友，資本額十九．六七億元，總市值約二十九億元，今年前三季每股稅後純益（ＥＰＳ）合計○．八八元，在台灣電梯業界市占率僅次於三菱和日 立。除了崇友實業，鮮少人知道他還是國揚建設公司的創辦人。

今年八十歲的唐松章，最近幾個月忙著台灣盛和塾十二月二日的開塾典禮，屆時盛和塾開辦人，有日本「經營之聖」稱號的京瓷公司創辦人稻盛和夫，將親自來台授 課。

盛和塾是日本京都一群青年企業家於一九八三年成立的學習會，目的是學習稻盛和夫的人生哲學與經營理念。相較於培育政經領袖級人物的「松下政經塾」，盛和塾 聚焦在支撐日本經濟發展的中小企業經營者上。透過這個組織，青年企業家可以學習做人應有的道理，以及經營者應該抱持的心態，塾生之間也能彼此切磋琢磨。

樂觀面對 與人建立信任關係目前盛和塾國內外會員約有七千人左右。台灣塾生約一百二十人，已經開始定期舉辦讀書會，先熟悉塾長稻盛和夫的經營哲學。

唐松章擔任盛和塾台灣分會幹事代表召集人，反映出他好學又樂於助人的性格。年輕時他就勤跑基層，廣結善緣，懂得舉一反三，讓他從金融業，順利將職涯延伸到 保險、建設，甚至電梯的業務上。

唐松章一九五五年東吳大學會計系畢業，考上十信當臨時雇員。他開發業務除了勤跑客戶，還注意一些小技巧。例如他會晚上拜訪客戶，因為商家晚上比較有空，才 能和他聊得比較多，容易建立和客戶的信賴關係。

華鴻創投集團董事長陳仕信觀察，「他永遠有赤子之心，經常掛在嘴邊的就是『我怎麼看每個人都是好人啊？就算今天覺得他不是好人，可是睡一覺起來，第二天又 覺得他是好人了！』」樂觀心態感染到周遭的人，也是大家都愛和他打交道的原因。

由於業績表現好，他一路升到大安分社經理。前十信理事主席蔡萬春一九六二年成立國泰人壽，當時需要資本額二千萬元，多數人只能籌三、五十萬元，只有唐松章 籌到一百萬元，因此被蔡萬春延攬到國泰人壽。到任後，他像選舉時的樁腳一樣，耐心和各地方人士溝通，說明保險的意義；另一方面，善用婦女行銷保險產品，因 此迅速拓展業務，六五年升任國泰總經理。

對於蔡萬春，唐松章滿懷感謝。「我跟他二十多年，學習了很多。他說：『一個人成功就是要靠力量、膽量和肚量。』領導者要有力量，有實力又夠專業；要有膽 量，有即知即行的執行力；有肚量則可以聽不同的意見，寬恕別人。」很多人知道國揚建設公司前董事長是侯西峰，不知道創辦人其實是唐松章。「國泰集團也蓋房 子，所以我對建築也有研究。而且十信大安分社有很多客戶是地主，我們向他們募集存款時，知道他們有很多土地要賣，可是賣土地還不如賣房子。」於是唐松章七 二年成立國揚，幫地主蓋公寓。

隨著台灣經濟成長，土地價格也上揚，國揚的規模也不斷擴大，將近十年後股票上市。「上市可以從股市裡籌措資金，可是我不希望股票變成一種炒作工具，這樣會 不得安寧。」於是唐松章出售了股權。

看好住宅 全力衝刺電梯市場另一個從壽險延伸出來的業務則是電梯。唐松章回憶說：「一九七三年東芝想在台灣找合作夥伴，不巧碰上石油危機，政府禁止興建電梯大樓，所 以多數企業對電梯業務不感興趣。」不過他看好台灣住宅市場，因此和東芝合作，七四年創辦崇友。解除禁建後，電梯需求果然上揚，鞏固崇友的市場地位。

不論事業多成功，唐松章內心有一個願望，就是為人師表，為了達成這個心願，他五十歲開始整合手上的公司，最後只保留崇友實業的職務，把經營工作交付給其他 人，五年後負笈日本求學充電。

為了認真讀書寫論文，唐松章特別在鎌倉江之島地區買了一間二十多坪的房子，距離車站只有五十公尺，在家裡都可以聽到時速二、三十公里的電車經過「叮叮叮」 的聲音，讓人心情很輕鬆。「這間房子是八層樓公寓中的第七層，向右看是富士山，向左看是鎌倉，景觀非常好，很適合寫論文。」不過唐松章笑著說：「讀這個書 花了我很多錢！」因為他花了八千多萬日圓買這間房子，十餘年後脫手，只賣得二千多萬日圓。

與唐松章熟識二十多年的東吳大學代理校長林錦川也很佩服他的求學精神，「他一直為自己訂下目標，讓自己有一個努力的方向。」六十二歲拿到博士學位，在大學 兼課教書，崇友業務也穩定成長。

唐松章難忘當年受蔡萬春提攜之恩，現在也盡量幫助別人，對於自己的母校，不論是東吳大學、建國中學或泰北中學，都出錢出力，熱心公益。預料在他的號召下， 在日本作育英才無數的「盛和塾」，也可望在台灣培育出具有經營智慧的企業人才。

唐松章

出生：1931年

現職：崇友實業董事長

經歷：國揚建設創辦人、國華人壽董事長、國泰人壽總經理等學歷：拓殖大學經濟學博士婚姻：已婚，育有二子二女

今年二十七歲的陳詩瑜（化名）， 雖然月薪才二萬三，但是靠著紀律地儲蓄，和有計畫性地消費，工作近六年就已累積了約八十萬元的資產，相當於存下逾半的收入，預計在三十歲前，就能順利達成 第一桶金的夢想。

撰文‧何珮郁

走進正值周年慶期間的百貨公司裡，斗大醒目的海報上寫著滿千送百、各家信用卡的 優惠資訊，每家專櫃的櫃姐無不卯足全力，說服消費者掏出口袋中的信用卡，無怨無悔地刷下去。然而，正當大家被櫃姐洗腦時，精打細算的陳詩瑜（化名），卻有 一股與眾不同的冷靜。

平常的她，是不追趕周年慶熱潮的，今天皮夾裡也只準備了二千元，目標就只鎖定一件保暖的外套，「既然消費目的是為了 『保暖』，就不去看那些『不夠保暖』的衣服。」而即使看上了一件相當滿意的款式，只要超出預算一百元，她也會毫不猶豫地放回去。

其實，理性 消費並沒有想像中困難，陳詩瑜說，每次去逛街前，一定會先設定好「消費目的」，例如，平常騎車上下班的她，買外套一定是以保暖、防風為優先考量，然後就根 據這些條件專心地找，再加上嚴格制定預算，如此一來，就可以盡量避免東看西看，最後又買了一堆不需要的東西。

降低痛感

抓 緊每日預算 分期攤提消費今年二十七歲的陳詩瑜，出社會工作近六年，從事幼教工作的她，月薪始終停留在二萬三千元，正因為薪水不多，每一分錢都更顯重要。不過，靠著堅 定的意志力強迫儲蓄，她目前已累積了約八十萬元的資產，希望在三十歲前存到第一桶金的計畫，眼看著即將達陣。

「其實，我只是徹底落實『收入 減儲蓄等於支出』這個再簡單不過的原則而已。」陳詩瑜表示，每個月只要薪水一發下來，她就會先撥一萬元到另一個儲蓄帳戶，剩下的一萬三千元中，三千元定期 定額投資基金、三千元上繳父母作為家用，剩下的七千元，才是每個月的生活費。

「一個月用七千元，這樣還不夠，你要更精準地告訴自己，每天的 預算是二三○元。」陳詩瑜將七千元除以一個月的天數，估計每天可消費金額約在二三○元。「清清楚楚，是有效存錢的前提。」她強調，把預算額度精算到「每一 天」，才能知道今天多花了多少錢，明天要立刻省回多少錢。

陳詩瑜表示，「清清楚楚」不但是有效存錢的前提，也是「無痛省錢」的前提。她有點 不好意思地舉例，雖然很省，但假日偶爾還是會和朋友聚餐，犒賞自己一番，「如果知道六天後的聚餐可能會多花三百元，自己就會很清楚，現在開始每天要多省五 十元，每天的預算剩下一八○元。」她強調，因為清楚每天的預算，才能精確為未來的消費「分期攤提」，降低「一次省足」的痛苦。

精 明消費

刷卡搶優惠 不忘留等額現金另一方面，她雖有信用卡，但「信用卡是我的省錢工具之一。」只有使用信用卡能夠得到優惠的必要消費，陳詩瑜才會掏出信用卡，「重點是，今天 刷了多少錢，回家一定會立刻把等額的錢放在一個信封袋裡，等著繳款日到來，如此才能確保這個月的消費，不會變成下個月的負擔。﹂陳詩瑜認為，省錢非但不是 虐待自己，更能降低﹁不時之需﹂的痛苦。「隨著年齡增加，常會收到紅色炸彈，如果平常沒有儲蓄，根本沒有預算可以包紅包！」她表示，如果有這種意外支出， 就會動用儲蓄帳戶的錢，才不會造成日常生活的負擔。

而年關將近，對於即將到來的年終獎金，會如何分配？陳詩瑜說，每年年終大約發一個半月， 除了提撥一部分用來包紅包給家人之外，其他部分，則當作是給自己一年一度的「周年慶」，趁機會在過年假期中，吃平常捨不得吃的大餐，去比較遠的地方遊玩 等，在辛苦儲蓄了一年之後，額外給自己一點心理上的報酬。

至於每個月定期定額扣三千元的基金投資，陳詩瑜也已累積了約十八萬元。她回憶道， 自己剛投資不久，就遇到二○○八年的金融海嘯，眼看著跌跌不休的報酬率，讓她每天都過得很焦慮，決定暫時停扣，後來市場止跌回升時，讓她扼腕不已。但也因 這次經驗，讓她體會到，在市場低點時繼續扣款的重要性。

仔細觀察陳詩瑜的理財行為，不難發現，正因為她的收入不多，每一分錢使用起來就更謹 慎、更有計畫，再加上有紀律地儲蓄，資產累積速度更勝同儕。她說，看著自己逐漸成長的存款數字，真的很有成就感；短期內最大的夢想，就是存到一百萬元時， 要犒賞自己去歐洲旅行。

陳詩瑜（化名）

出生：1984年

現職：幼 稚園教師

學歷：育達技術學院幼兒保育系

年收入：31萬元

無痛省錢４心法

心 法１

精算出「每一天的預算額度」將每月預算進一步計算出「每天的消費額度」，才能精確為未來的消費「分期攤提」，降低「一次省足」的痛苦。

心 法２

設定好「每一次的消費目的」省錢不代表不能消費，但消費的目的要十分清楚，想買保暖外套，就不去看不能保暖的衣服。

心 法３

刷卡後「立刻封鎖等額現金」每次刷卡後，要立即把等額現金封鎖到信封袋，等待付款，以免喪失消費戒心。

心 法４

給自己「每年一次浪費的機會」利用年終獎金的多餘收入，讓自己的消費情緒找到一個小小的出口，否則意志力終將被欲望打敗。

僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。

據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達 二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清 楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八 年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十 六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增 資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句： 「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。

過去兩年股市不好做，李睿昇從八十萬元的操作部位，二年累積獲利，成長至約二百萬元，三十歲的他證明一件事：即使你沒有高學歷、沒有很多錢、甚至連人脈都很缺乏，但只要勇於踏出舒適圈、肯學、肯試，絕對能擁有與財富預約的資格。

撰文‧謝富旭

新北市五股區，通往觀音山產業道路旁的一處鐵皮工廠裡，三十歲的李睿昇正聚精會神地調校紡紗機台。他說：「我喜歡向同行老師傅請教紡紗機的新排針方法，即 使每請他們教一次需要花三千至五千元車馬費，但我覺得很值得，因為運用新方法，就可以提高老機器的效率！」白天，李睿昇是管理十名員工的小型家族針織廠小 開；晚上，他經常不辭辛勞地驅車前往台北市區參加由《今周刊》主辦的理財商學院課程。兩年來，為了學習投資理財，李睿昇除了付出許多寶貴時間外，光學費就 繳了超過十萬元。同樣在工廠幫忙，掌管公司財務大權的李媽媽笑著說：「睿昇很崇拜成功的人，尤其是王永慶；他的學習能力像海綿一樣，不管是工廠的事還是投 資都一樣！」寧願繳錢給老師 勝過無知的錯誤這位在李媽媽眼中上進心強的兒子，其實卻是靦腆話不多的大男孩。李睿昇苦笑說：「對我來說，最難的是業務這一塊！我很怕客戶正在忙時，我還 去打擾人家，往往到客戶公司門口，內心都掙扎很久，遲遲不敢進門。」他轉念一想，「後來我漸漸習慣，人家不理我才是正常的，抱著這種心態，就會想說沒什麼 好損失的；如果人家『反常地』理我，甚至給訂單，那就是賺到了！」讀大專時，就把在自家工廠打工存下的三十幾萬元投入股市的李睿昇，也曾經歷過閉門造車的 「流金」歲月。「當時我也買了許多技術分析的書來看，均線、壓力、支撐、ＫＤ、威廉指標等，我都學過了，但不知怎麼總是落入賺小賠大的宿命中！」矯正散戶 四大通病 靈活運用戰略致勝直到兩年前，李睿昇上了東山老師的課，他終於看清楚自己的投資盲點。他說，東山老師的「股市運動慣性理論」打通了他四個投資迷思。

迷思一：「挑對股最重要，大盤與我無關」。

李睿昇說，之前所閱讀的股市技術分析的書籍，大多側重在個股操作。「如果你在進場前，搞不清楚盤勢是處於多頭、空頭，或盤整，只是一味地找個股支撐點切 入，逢壓力點賣出，厲害的散戶頂多只能在波動區間小賺；但一個轉折來臨，可能演變成大虧。」這是他之前操作最常遭遇的瓶頸。

迷思二：「明明做對，卻抱不牢，總是被洗出場」。

李睿昇指出，「如果我判斷大盤是多頭市場，我不會像之前一樣，賺個一○％就趕緊落袋為安，而是會有更強的心理素質準備，期待更大波段行情的獲利。相反地， 如果是空頭市場，我也不會像以前一樣，看到股價跌深就見獵心喜急著進場！」二○一一年六月至八月間操作東和紡織一役，是李睿昇運用這種戰略觀的代表作之 一。這段期間，加權指數從九二二○點高點拉回，遲遲無法再度「穿頭」，甚至六月急跌還露出由多轉空的跡象。他判斷盤勢在高檔由多轉空，便積極尋找放空標 的，由於身處紡織產業之利，就鎖定東和這檔股票。

東和從一○年七月的五元價位起漲，歷時長達九個月的多頭走勢。一一年四月的第四周，東和一根長黑周Ｋ棒，使原本多頭走勢露出敗象；即使如此，李睿昇仍按兵 不動，一直等到五月分，東和股價持續破底形成「空頭慣性」，他才在五月二十六日趁東和反彈至十五．四元時進場放空，一直到九月東和在十二元附近尋求支撐盤 整時回補。

不到三個月，李睿昇放空東和獲利十二萬元，不但把「學費」一次賺回來，還是他薪水的二倍多，也令他第一次體會到「戰略」在股市投資的重要性。

迷思三：「只求大賺，不求小贏」。

李睿昇從課堂中學習到，股市操作有如兩軍對陣，資金就等於自己手中的「部隊」。一開始對戰時，由於情勢不甚明朗，自己信心也不足，應該先派遣先鋒部隊，即約二成的資金先「試探敵情」；如果打勝仗，做對了方向，則要用力加碼，乘勝追擊擴大戰果。

這種戰術運用，一二年一至二月間操作可成，堪稱是李睿昇的代表作。這段期間，大盤跌深反彈，從六六○九點上攻到最高的八一七○點，許多個股股價表現活蹦亂 跳。李睿昇鎖定強勢股可成進行操作，可成隨著大盤腳步，展開強勁反彈；但李睿昇一直等到可成破底慣性結束，形成新一輪的穿頭慣性，即一月上旬股價來到一四 四元才切入。「雖然可成已經從一一九‧五元谷底上漲逾二○％，但它的穿頭慣性卻剛剛形成，同期間大盤也在持續上漲中，所以我決定先買兩張試水溫！」一二年 一月八日，李睿昇以一四四元價位買進兩張可成，一周後即大漲至一六○元，他乘勝追擊加碼至五張。二月八日，可成股價再度出現「穿頭」走勢，股價最高來到二 ○○元，為了擴大戰果，他在一九九元價位又多買五張，總張數累積至十張。

「第二次加碼後，可成一度回跌至一九五元，看似錯了，但因先前五張已賺進十幾萬元，所以在心理上就已經占上風，抱緊持股也較有信心！」一直到二月下旬，可成出現較深回檔時來到二○九．五元，他全部獲利了結。這一次總計獲利逾二十萬元。

李睿昇解釋，初戰，先用兩成資金，做錯了，停損一成內出場。做對了，則加碼至五成乘勝追擊；確定做對，則把全部資金投入擴大戰果的資金配置法，一方面可降 低風險，同時還可提高心理戰的素質。「把這種戰術變成自己的操作習慣，內化成一種紀律，我把這視為投資贏家必經的修煉。」分段加碼擴大戰果 無利可圖要勇於空手迷思四：「空手不是消極，而是為下一次攻擊做更充分準備」。

李睿昇認為，股市投資進場需要膽識，但遇到盤整無利可圖時，克制貪婪保持空手的勇氣也同樣重要。就如同我們在努力工作之餘，也要懂得利用假日來調適身心的 道理一樣。只不過，在股市這種「空手的勇氣」卻更形重要，因為，這攸關你是否具有更充沛的資金實力來掌握下一次來臨的機會。

「在盤整時操作，如同瞎子摸象，只是在賭運氣，根本徒勞無功，資金反而容易在盤整過程中作無謂的消耗！」目前的台股就是如此，因此李睿昇自今年一、二月間 操作完可成與毅嘉後，就一直保持空手狀態。但在投資學習上他卻沒閒著，他利用晚上時間持續進修，更仔細地閱讀報章雜誌。

兩年多來，李睿昇從不到一百萬元的操作部位，靠著累積獲利成長至約二百萬元；這兩年的獲利，與他從公司領到的薪水不相上下。東山老師稱讚他是：「個性憨 厚，卻擁有極高悟性的小伙子！」假以時日，李睿昇的操作成績將令人刮目相看，因為天公不僅疼憨人，也更疼努力勤奮的人。

李睿昇

出生：1982年

現職：吉來針織公司職員

學歷：光武工專機械科

投資資歷：３年

近期操作績效：投資可成、毅嘉，獲利30萬元，目前零持股。

給小額投資人的建議

1.學投資不要閉門造車，要勇於踏出舒適圈，向成功投資者取經。

2.不要期望投資能不勞而獲，寧願繳點錢給老師，也不要因無知賠了大錢，在經驗累積上仍一無所獲。

3.每一筆操作，不管成功或失敗，都要檢討原因。

七年前，周子瑜不怕起薪低，到八十五度Ｃ當店員；現在，她已是八十五度Ｃ在中國的區域營運經理，管理三十七家店，年薪更翻至三倍，上看一二○萬元！她如何從小店員跨越台灣海峽，搖身一變為超級店長？

撰文‧林讓均

位於中國浙江省中部的台州市，是許多台灣人感到陌生的地方，市區距離蘇、杭等二線城市還需要一、兩個小時的車程，循著台州的主幹道前進，路旁卻發現了一塊台灣人再熟悉不過的招牌——八十五度Ｃ。

這家四月底在台州開幕的八十五度Ｃ椒江店人聲鼎沸，一位高瘦亮麗的年輕女性在人群中穿梭，忙著指揮現場。「聽您口音，您是外地來的吧？」一位客人問起，原來她是八十五度Ｃ掌管中國浙江區的區域營運經理周子瑜，而且還是一位道道地地的台灣人。

這位為八十五度Ｃ展店五十家的女戰將周子瑜，現年三十三歲，很難相信，五年前，她還只是位月領二萬一千元薪水的小店員；五年後，她已成為獨霸一方的超級女店長。

周子瑜從台灣八十五度Ｃ的基層店員做起，二○○六年隨著八十五度Ｃ進軍中國，一路歷經襄理、副店長、店長與督導等位階，一直爬到「區域經理」的位置，可說是搭著西進列車、把職涯舞台變大的典型例子。

從基層店員做起

拚勁十足 高層欽點西進拓點時間回到○四年，周子瑜偶然路過住家附近的八十五度Ｃ頂溪店，一眼望見擴大徵才的海報，上面「有機會當店長」的招募字眼，吸引了高中開始就在服務業打工的周子瑜。

當年二十五歲的她想在連鎖餐飲業找一份「有前途」的正職工作，只是沒想到八十五度Ｃ的基層店員竟只有二萬一的月薪，比前一份工作少了一萬多元。但為了一圓夢想，周子瑜不怕起薪低，邁出了店長之路的第一步。

當時八十五度Ｃ在台灣快速展店，表現獲肯定的周子瑜在兩年內就連升兩階，從儲備幹部到襄理，還成了「千中選三」的幸運兒，被八十五度Ｃ高層欽點赴對岸打天下。

○六年，八十五度Ｃ在中國開設的前幾家店，包括位於上海的一號店「福州路店」，店長都是周子瑜。成為台灣連鎖咖啡店的登陸女先鋒，表面風光，背後卻是困難重重，因為在中國的管理難度加倍，連教育訓練都得從頭做起。

「店員是不喊『歡迎光臨』的，一來他們沒聽過別人喊，二來他們覺得自己只是來打工的，沒必要！」周子瑜苦笑說，她只能站在店門前帶頭喊，提醒大家「這就是 台灣的服務態度！」此外，周子瑜初期因不懂上海話，請客人改講普通話，反被客人削一頓，「你來上海做生意，就要會講上海話！」異鄉的種種不適應，讓周子瑜 因挫折想家而躲在棉被中痛哭。不甘心就這麼無功而返，擦乾眼淚，她告訴自己一定要通過這項考驗，成為中國最優秀的女店長！

修煉一：學習在地眼光

聽懂上海話摸清民情

第一步，就是先彎腰融入當地文化，她捨棄台灣經驗，重新學習以在地眼光看待所有事情，下班時她央求大陸同事帶她去人最多的地方逛街、吃飯，藉此體驗風俗民情，因此不到半年就聽懂上海話，工作也漸入佳境。

八十五度Ｃ的第一家店開幕時，即以「現場烘焙」、「烘焙＋咖啡」的獨家商業模式，再加上台灣式服務，在上海一炮打響名號，每天店門口都是大排長龍。

周子瑜笑說，第三個月後營業額大爆發，在沒有做活動的情況下，連續三天日均營收突破人民幣八萬元，讓站在第一線的她，「收錢收到手抽筋！」八十五度Ｃ從此邁入快速展店期。

第一年，周子瑜就闖蕩大江南北，協助公司開了十多家店，自己也在一年半內升為區域督導，成為掌管五家店的大店長。

隨著店數愈管愈多，她依然把自己當小店長，忙得不可開交。「子瑜，妳幹麼自己跳下去做呢？」當時，她跟著大陸幹部一起巡店，陸幹常提醒她巡店時應該保持客觀，不要只顧著在第一線帶頭衝。

修煉二：充實管理知識

指揮大軍更有效率

原來，這些從中國肯德基跳槽到八十五度Ｃ的陸幹，從外商身上學得系統化管理知識，認為「ＳＯＰ」（標準作業流程）更勝於「事必躬親」。

一語驚醒夢中人，她開始虛心學習不足的管理知識。因此，周子瑜在升上督導之後，有大約半年的時間調回總部，幫忙建置各種業務的ＳＯＰ流程，並學習ＥＲＰ（企業資源規畫）、報表製作等管理工具。

她反省，事必躬親很符合台灣人「拚」的精神，也正是自己成功的特質，然而隨著八十五度Ｃ一年百家的展店速度，需要更系統化的管理知識，才能指揮大軍。這是她的第二個修煉。

脫胎換骨的她，隨即被調派到第二個戰場——北京。

當初八十五度Ｃ挾著在上海暴紅的氣勢，認為到北京一定也會成功，根本沒做任何促銷活動，展店模式也複製上海經驗。後來周子瑜協同上級長官到現場一看，才發現大錯特錯！

「我剛到北京門市時，常有客人指著八十五度Ｃ的招牌，問我這家店究竟是賣什麼的！」周子瑜實地探訪當地市場時，才發現北京客人不若上海人愛嘗鮮，因此當地領導品牌如「味多美」，顧客的品牌忠誠度都很高。

「當初門市設點時，以為只離目標客群一條馬路，應該沒問題，但實地一看，北京一條馬路就有十四線道，難怪客人不願意過馬路來買麵包！」她很驚訝。

修煉三：量身打造新產品

北京業績翻紅入教材

於是，周子瑜開始了搶救業績大作戰，首先從「敦親睦鄰」做起。她動員所有門市人員，深入附近社區發送試吃麵包與咖啡，並重新介紹自家品牌、強調有外送服務。此外，還請廚師開發了一款當地市場常見的小甜點「老婆餅」，意在吸引客人來店。

對門市員工，她也花了一整季的時間來重整夥伴關係、凝聚共識。看到北京同事士氣低落，就整批召回公司做教育訓練，並仔細說明未來的晉升管道，「讓他們覺得 只要努力，夢想就不會遠，是可以握在手中的！」不到一年的時間，北京在中國八個區域評比中衝到第二名，業績一度成長近一五％。周子瑜達成了這個「不可能的 任務」，證明自己有因地制宜、解決問題的能力，也完成了邁向超級店長的第三個修煉。

這個「北京經驗」，還被總公司列入教材，八十五度Ｃ公關經理鄔楊涵就說，往後他每到一個城市宣傳，一定說明三個重點：「八十五度Ｃ要來了、是賣什麼的、有 哪些特色」，並強調「別再自以為很牛（厲害），到別的城市，人家根本不認識你！」「子瑜有三個特質，一是站在第一線和員工打拚；第二，總是正面態度、笑臉 迎人；第三則是有冒險精神，派她去哪，就去哪！」八十五度Ｃ大陸區副總林明哲說，有這些特質的人，就是服務業最想要的外派人才。

登陸才短短五年，周子瑜從管一家店的小店長，搖身一變成為管三十七家店的「超級店長」。而相較於當初入行時，年薪更是翻漲至三倍，上看一二○萬元，這還沒算上一○年八十五度Ｃ（Ｆ-美食）上市時配發、目前市值近百萬元的股票。

四月一日，周子瑜的管轄地又新增浙江區，她在辦公室貼了一張浙江的全區圖，上面插滿代表門市所在地的圖釘。今年，周子瑜的戰績圖上，預計還會插旗十到十五家店，「超級店長」周子瑜在不斷展店的同時，也把自己的職涯格局不斷放大！

周子瑜

出生：1979年

現職：85度C營運經理（浙江區）

經歷：手機店店員

肯德基工讀生

學歷：亞東工專製衣工程科

周子瑜超級店長必殺技

1. 中國各地文化差異大，學習融入當地生活。

2. 店數愈管愈多時，導入系統化管理。

3. 與大陸員工建立共識，凝聚向心力。

4. 因應當地民情，推出促銷方案。

職級：跳4級 「襄理」→登陸5年，晉升「區域經理」管店：多37倍 在台單店，管12人→目前管37店，約450人薪水：變3倍 年薪40萬元→目前年薪120萬元

講到神通，你想到什麼？台灣第一家電腦品牌、導航機？或許你該用另一個角度認識它。因為機場自動辨識的通關系統，以及每天近五千人使用的高鐵App，都出自神通之手，就連香港「八達通」也找上門，希望神通設計相關軟體。

撰文‧賴筱凡

「嗶！歡迎歸國。」護照輕輕一刷，三秒鐘的自動辨識，旅客魚貫地穿越玻璃閘門，如果你出入國境，一定會注意到機場的這個新科技產品。場景再換到高鐵車站，迎面而來的旅客把智慧型手機一放，就能成功入關，不用再拿著一張紙，光靠智慧型手機上的QR Code，就能搭高鐵。

這些高科技的生活體驗，融入你我的生活中，然而，這些尖端技術卻出自一家三十年的老牌電腦公司——神通。

一支iPhone收買老臣心說到神通，你會想到什麼？台灣第一家電腦公司，這是五年級生對神通的普遍印象；Mio導航機，這是近年神通最靠近終端消費者的子品牌。以後，對於神通，你可能要多記兩個名詞，一個是機場、另一個是高鐵。

這是一個老牌電腦公司的新風貌，而重新讓神通搭上風潮的，卻是時下年輕人創業最火紅的App（應用程式）。

時間拉回二○○九年，一場少主與老臣的爭論戰，引燃神通開發App的這把火，「那時，我們研發部門正面臨轉型……唉！沒辦法，原本想做醫療相關的軟體，只是不怎麼成功。」神通行動服務部創意研發中心處長陳致愷搔著頭不好意思地說，因為他們研發整整三年的醫療產品，卻沒能開花結果。

陳致愷心底明白，開發方向轉型已是在所難免的事，但要轉換到哪個跑道上，他心裡還抓不準。那是神通少東、神通創意研發中心副總苗華斌剛接掌研發處之初，「方向很明確，就是要做App。」苗華斌說。

只是問題來了，究竟要以開發蘋果手機應用軟體為主，還是微軟的手機軟體？

「我有點堅持，應該要開發微軟手機用的應用程式。」陳致愷不諱言，當時iPhone風潮還在醞釀，但宏達電鑽石機已經賣得火熱，「我們過去與微軟一起合作的生意那麼多，所以開發微軟手機用的App，應該也是一個方向。」兩個人僵持不下，但苗華斌還是傾向做蘋果系統。

「那時，我有點賊，就在Robert（陳致愷的英文名）生日時，送他一份禮物，最新的蘋果iPhone。」苗華斌笑得有些不好意思，無心插柳柳成蔭，卻讓他意外收服老臣心，但挑戰才正要開始。

說來容易、做則難，決定要揮軍行動通訊用的軟體開發後，陳致愷的難題來了：「做電腦、寫程式，我們很行，可是懂蘋果應用程式的卻沒半個，更慘的是連一個會寫蘋果App的工程師都沒有。」陳致愷只能硬著頭皮向前衝，挖角、受訓樣樣來，還把工程師送去上了好多相關課程，就連他自己也不例外。

不做憤怒鳥 App要賺錢隔年，一個靠著寫蘋果應用程式的芬蘭小團隊，靠著再簡單不過的彈弓遊戲，席捲全球，那是︿憤怒鳥﹀暴紅的傳奇。但在苗華斌看來，他篤定地搖了搖頭，「這不是神通要走的路，我們不會是下一個︿憤怒鳥﹀，我們很清楚，不能為神通帶來營收貢獻的App，我們不做。」對比一窩蜂開發商搶進，編織一個叫作憤怒鳥的夢，苗華斌實際得多，「我們做過研究，遊戲App雖然下載量大，成名卻靠機運，所以我們要做實用工具App，這才能真正替公司賺錢。」所謂實用工具App，指的是像交通運輸系統訂票、時刻表查詢等，你我生活上會用到的工具。「我們第一個念頭就是高鐵，因為他們原本就是神通的客戶。」陳致愷說，神通本來就替高鐵設計整套訂票系統與機器，要進一步替高鐵設計App，神通一定比其他人有優勢。

在陳致愷著手開發高鐵App之際，高鐵宣布與超商合作，在超商就能購買、取得高鐵票，「我心裡想，超商能把QR Code印在紙上，變成另一種高鐵票，我們為何不把QR Code直接做在手機裡？」就是這個念頭，讓陳致愷敲開了第一扇門。

為了說服高鐵，苗華斌與陳致愷寫好簡報，要在半小時裡，讓高鐵看到他們的創意，趁著一場例行會議，他們硬著頭皮就上場了。「那場會議，高鐵的反應，老實說，半信半疑。」陳致愷不諱言，高鐵也在想，真能做到沒有實體車票嗎？

答案就在一場實驗裡。那是超商開賣高鐵票的第一天，苗華斌馬上在超商購買高鐵票，用iPhone拍下上頭的QR Code，直接把手機擺在感應器上，居然成功通過閘門。

「他打電話跟我講實驗結果時，我就知道，這一定能做。」陳致愷會激動不是沒有道理，因為一年後，高鐵T Express就此誕生。

辦到這個任務的團隊，成軍不過三年，成員只有十多人，卻開發出這個下載量超過七十九萬次的手機通關軟體，每天更有近五千人用它訂購高鐵票，甚至還讓香港的交通運輸系統「八達通」公司找上門來，就是希望神通能替「八達通」設計相關軟體。

未來，神通要更積極搶進行動通訊軟體市場，「短期內，這個團隊要看出明顯營收貢獻，可能不太容易，但它絕對是未來神通成長動力的來源之一。」苗華斌很有信心，因為這個團隊，已經成功讓三十年老品牌，有了新活力。

高鐵T Express

．2011年：台灣高鐵推出手機通關軟體，讓消費者只要智慧型手機在手，訂票、取票、通關都可用。

．79萬次：自台灣高鐵App提供免費下載後，超過79萬人次下載，不論蘋果、Android或微軟系統，都能使用。

．4800人：平均每天超過4800名乘客使用高鐵App預訂車票，進出高鐵站。

不到兩年的時間，宏達電市值驟減八八％，金額高達九千四百億元，最大的輸家當屬外資與散戶。從一度最看好宏達電目標價高達一六五○元，到如今看最低的目標價僅剩七十一元，外資評價宏達電的起落，幾可寫成一部台股最發人深省的投資啟示錄。

撰文‧謝富旭

兩年前，宏達電獲利最意氣風發時，外資給予最高的目標價達一六五○元；如今，隨著宏達電獲利急轉直下，即使背負市場罵名，眾多外資券商分析師甚至不留情面地調降宏達電目標價至兩位數(七十至九十幾元)。但宏達電股價落難，最大的苦主不僅是散戶，連外資（指外資券商所服務的客戶）本身也損失慘重！

從證交所的宏達電外資庫存觀察，宏達電股價於二○一一年四月二十八日寫下一千三百元的天價時，當時外資持股高達五十三．一萬張，占宏達電股權六二．六％，可謂外資持股過半的「外國公司」。自此之後，宏達電展開驚心動魄的三段跌勢，一直到第二段跌勢展開，外資才猛然明顯減碼。

外資也是受害苦主

儘管損失慘重 卻能即時停損減碼 第一段跌勢是從一千三百元跌至四百元，時間是一一年五月至一一年十二月初。這七個月，外資對宏達電「崩壞」半信半疑，於是僅減碼六．八萬張，約一二．八％，但期間宏達電跌幅卻高達六九％。

外資減碼宏達電，賣價大多落在四百元以下，在四百至一五○元，外資總計減碼宏達電高達二十五．三萬張，外資持股比重從五三％驟降至二三％，可見，外資操作宏達電不見得有多高明。這是外資「買方」(主要是指共同基金與對沖基金)的情況，充當投資軍師的外資「賣方」(指外資券商研究部門)，其對宏達電的建議，說實在也是半斤八兩。

外資「賣方」對宏達電目標價的預測高點集中落在一一年四至五月，當時宏達電股價已來到一千二百元上下；然而，由於宏達電獲利數字火紅，外資賣方分析師紛紛對目標價給予極高的評價，清一色估一千元以上。當時較保守的摩根士丹利給一千一百元，而高盛給一千六百元，摩根大通與巴克萊也分別給一千六百與一六五○元的極高評價。

一一年七月，宏達電與蘋果間的專利侵權官司白熱化，花旗分析師張凱偉開出第一槍，將宏達電目標價從一四七○元降至九七○元(當時宏達電股價仍在千元以上)，甚至引發後來宏達電提告。同年八月間，宏達電罕見出現大批經理人股票申讓潮，股價加速下跌。然而，一直到一一年十一月至一二年一月初，外資賣方分析師才明顯調降目標價。但是，與宏達電最有淵源的高盛，仍給予七五○元高評價，其餘約落在四百至六百元。

因此，一般投資人如果太相信外資研究報告，在一千二百元上下買進宏達電，並期待會漲到一千六百元，不但不可能賺到錢，還會嚴重套牢，並且隨著宏達電股價暴跌而難以自拔。

所幸，台灣投資人對追高股價一直存有戒心，從散戶指標──融資餘額觀之，宏達電股價攻上千元關卡時，融資餘額不增反減，因此套在千元以上的投資人應該不多。

問題是，散戶也許抗拒得了外資報告給宏達電目標價一千六百元的魅惑，卻抗拒不了宏達電從一千三百元天價腰斬後，股價看似跳樓大拍賣的誘惑。

去年五月中旬，宏達電股價失守四百元大關，融資餘額至此開始爆量激增。宏達電融資餘額從三萬餘張一路飆升，即使股價跌破一六○元融資追繳火線，融資餘額仍節節升高至七．六萬張，雖顯示散戶打死不退的意志，但卻損失慘重。相對之下，外資法人大幅減碼宏達電雖落在四百元以下，儘管損失不貲，但其壯士斷腕般停損減碼的決心，則是散戶不能及。

別把外資報告當成寶

看不準是正常 長短線參考價值均不足從目前宏達電股價僅一五○元上下觀之，對照外資過去兩年對其所做評估，頗令這群年薪數百萬甚至上千萬元的外資金童難堪。其中，高盛的角色最值得玩味。

高盛不僅是第一家喊出宏達電千元目標價的外資，宏達電現任財務長張嘉臨與前投資人關係部門主管鄭昭義，均是從高盛挖角而來，兩家公司關係匪淺，也引發外界聯想。在調降宏達電的動作中，素來以快、狠、準著稱的高盛竟頻頻慢半拍，恐讓其客戶對旗下分析師的信心產生動搖。

不可抹滅的是，在宏達電飆漲的過程中，外資圈中就屬高盛最能「動燭機先」。一○年九月，在宏達電股價剛站上六百元關卡時，高盛就率先喊出千元目標價轟動市場。一一年三月，宏達電剛站上千元大關，高盛再喊出一千四百元目標價(隔一個月後又上修至一千六百元)；同時大膽預測宏達電市值三至五年內將翻至一千億美元(當時市值約三百億美元)，把宏達電多頭氣勢帶到沸點。

不過，沒想到的是，高盛分析師眼中的一千億美元大夢，如今卻變成宏達電市值從新台幣一兆多元衰退至一千億元市值保衛戰的惡夢。許多不明就裡的投資人，不僅在網路上謾罵，甚至有陰謀論之說，指外資說一套做一套，出報告時，明明就是看多，但外資客戶卻處於賣方，而對外資頗不諒解。問題是，外資分析師真的有意與公司派聯手，坑殺散戶嗎？

曾在外資券商擔任過研究主管的晉昂投顧總經理洪瑞泰說：「外資對個股目標價喊得太高或太低，並非出於惡意，僅能歸咎看不準而已。老實說，市場看得準的分析師本來就不多！」洪瑞泰指出，不管是外資還是本土券商分析師多半是做趨勢研判，看趨勢本來就容易有偏差，總是越漲越看好，越跌越悲觀。

所以，投資人千萬不要把外資分析師研究報告當成寶。大眾證券自營部主管張智超雖有蒐集與閱讀外資研究報告的習慣，但他說：「外資報告在見報前二至三天，往往已經先給ＶＩＰ級的大客戶看過，讓大客戶提前布局。因此，當外資報告曝光於媒體時，大客戶們該做的都做完了，在短線上已不具任何參考價值！」至於長線，外資券商服務的共同基金操作時間也落在半年至一年，嚴格來說不算是真正的長線。因此，要買睡得著覺的價值型股票，參考價值也不大。

值得注意的是，隨著近幾年來對沖基金影響力日增，外資賣方分析師為迎合客戶所需，對股價短線動能的研究與關照著墨漸深。許多外資圈人士也默認，對沖基金占其外資券商的下單量比重，已經凌駕長線的退休基金或共同基金，躍居成台股外資中「控盤」的主流。

對沖基金成為主流

研究報告用詞勁爆 才能吸引客戶上門這種情勢，無形中將促使外資券商的研究報告無論在觀點或措詞上益加犀利與聳動。一位不願具名的外資分析師說：「其實，我們和媒體一樣，內容要夠勁爆，目標價要夠驚悚，才會勾起客戶買賣的意願。」因此，宏達電第二季法說會一召開完，各家外資無不卯足全勁，用最犀利的觀點、最勁爆的文字，以及最殘酷的目標價「互別苗頭」。

比如說，某外資券商以「掉下來的刀子」為題分析，宏達電仍看不到任何反轉跡象，目標價給予七十一元。也有外資券商以「歷史上從未有手機公司起死回生過」為題，認為宏達電再起機會渺茫，給予自認為「很慷慨」的九十七元目標價。

外資對宏達電股票上的痛賠，以及外資分析師對宏達電評價的看走眼，足以作為投資人殷鑑。畢竟，再精密的財務系統與評價模式，也無法預料瞬息萬變的金融市場與產業競合，更遑論看穿幽微陰暗的人性。

從過度樂觀 到過度悲觀── 宏達電近年股價走勢與外資預測目標價蓄勢待發 2010年9月，高盛將目標價從800元調高至1000元，是第一個喊出宏達電上千元的外資券商。

爭先追漲 2011年3月，高盛預測宏達電市值在3~5年將成長至1000億美元，當時宏達電市值僅300億美元。喊出目標價為1400元。

過度樂觀 2011年4月，高盛調高宏達電目標價至1600元。

警訊乍現 2011年7月，宏達電與蘋果專利權官司失利，花旗分析師張凱偉率先下調目標價至千元以下的970元。

豬羊變色 2012年1月，宏達電遭蘋果與三星瓜分市占率，外資看法轉趨分歧，麥格里下看450元，高盛為750元。

徹底絕望 2013年8月，宏達電上市以來首度出現虧損，外資大降目標價至70~150元。

市場看衰 目標價最低下修至71元──外資法人對宏達電財務預估外資券商 投資評等 目標價

（元） 今年EPS

（元），

預估 明年EPS

（元），

預估

巴克萊資本證券 減碼 122（降） 1.68 0.56 巴黎證券 賣出 71（降） -1.42 -0.84 里昂證券 賣出 93（降）-2.20 2.50 聯昌證券 表現劣於大盤 101（降） 0.09 5.86 瑞信證券 表現劣於大盤（降） 120（降） 3.52 9.68 高盛證券 賣出（降） 86（降） -0.38 1.88 匯豐證券 減碼 98（降） -2.10 -1.20 摩根大通證券 減碼 100 2.911.29 美銀證券 表現劣於大盤 92（降） -0.70 2.90 麥格理資本證券 表現劣於大盤 92 4.51 3.14 摩根士丹利證券減碼 99（降） -1.50 -0.03 野村證券 賣出 135（降） 1.32 4.41 花旗環球證券 賣出 97（降） 0.02 1.57 瑞銀證券 賣出 86（降） -0.38 1.42 元大投顧 賣出 90（降） 2.01 5.29 凱基投顧 賣出 85（降） -0.043.02 資料來源：各外資券商或外資部門研究報告 整理：李洵穎