A股停牌新例快推 「入摩」除障礙 料下周頒布 趕及MSCI公告結果前
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GS(14)@2016-05-19 02:04:42【明報專訊】MSCI下月中將公布決定是否將A股納入其指數，於最後衝刺階段，有內媒昨日指，相關部門最快會於下星期公布A股上市公司停牌復牌的最新規定，嚴格整治上市公司「任性」停牌的弊端，同時也迎合了上月MSCI就A股隨意停牌所提出的顧慮。分析指出，收緊停復牌制度固然是針對去年股災期間「千股停牌」亂象，但更是為A股納入MSCI掃除了其中一個重要障礙。
明報記者 陳子凌
據《中國證券報》報道引述上交所有關人士稱，上交所已就去年1月及11月發布的《上市公司重大資產重組信息披露及停復牌業務指引》和《關於進一步規範上市公司停復牌及相關信息披露的通知(徵求意見稿)》(見表)進行修訂，而新例將於下星期或再下星期發布。
是次修訂停復牌制度，一方面是杜絕去年股災時的停牌亂象，但更重要的是消除MSCI的一大顧慮。上月MSCI就A股納入其指數展開第二輪徵詢意見，並收到機構投資者提出對A股的新問題，包括隨意停復牌、廢除A股相關產品(如ETF)在海外上市預先審批及去年已提過的資金流通限制問題。
僅剩ETF等審批限制未應要求
過去1年中國已部份解決了MSCI對A股的一些顧慮，例如QFII相關限制於今年2月已逐步放寬，但目前還有停復牌制度及廢除A股相關產品(如ETF)在海外上市預先審批這兩點是未有任何進展(見表)。青島大學經濟學院教授易憲容指出，停復牌制度早應要修訂，否則難以保護投資者，所以不單單純粹只為迎合MSCI。去年A股股災，有逾1400間上市公司以「籌劃重大資產重組」為由停牌避免跌停，半壁股市無法交易，市?趨穩後，大多數公司的復牌理由粗疏牽強，結果遭市場詬病是罔顧投資者利益。
而MSCI董事總經理謝征儐早前接受本報訪問時指出，如果投資者能夠接受停牌現狀，那麼對A股納入沒有影響，反而最為關鍵是，A股相關產品海外上市預先審批的要求必須廢除，這是納入必要條件。只要這一點沒有變化，A股入MSCI就不會成事。
譚新強﹕A股將推更多新規則
中環資產投資行政總裁譚新強則相信，A股獲納入的機會不小，停牌新規應該是為了鋪路，且很大機會接下來時間還會陸續推出其他新規，尤其是取消預先審批的條款，從而掃清所有障礙，「只做一件事情沒有意義，應當會幾件事情一起做。」
另外，中證監亦加強整頓A股亂象，近期亦針對大股東違規佔用上市公司資金的問題重點調查，例如透過發行票據借走上市公司現金。同時據內地投行人士透露，證監部門亦將嚴控炒殼行為，嚴格規範借殼併購重組，借殼上市要執行與IPO同等的要求，涉及借殼重組的項目需經中證監審批，其他類型的並購重組則可直接公告實施。
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160518/news/ec_eca1.htm
憧憬「入摩」 A股升3%
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GS(14)@2016-06-01 11:21:46【本報訊】「入摩」憧憬，A股破悶局、港股六連升！市場估本月中MSCI宣佈A股納入新興市場指數機會升，加上深港通即將開車的預期，內地股市突破三周的橫行格局衝高，滬綜指重上2900點，帶動港股向上兼連升六天直逼二萬一。專家認為，「入摩」對大市短線實質影響微，消息炒作居多，提防港股升勢難持續。
恒指六連升 漲185點
高盛昨指，內地對股票停牌及證券權益擁有人的最新規定及解讀，提高了MSCI指數6月獲納入A股的機會率，因而將A股「入摩」機會五成升至七成。「入摩」憧憬高漲，連同市場預期深港通於MSCI進行評估前可獲宣佈，刺激A股造好。滬綜指昨升3.3%，以2916點的近全日高位收市，深成指升4%，兩市成交6,315億元人民幣。外資加入掃貨，滬股通北上連續12日吸資，合共吸資128億元人民幣，單計昨日已達37.7億元人民幣，為四個月最大單日吸資額。港股隨A股向上，恒指昨收報20815點，升185點或0.9%，H指升80點或0.93%，報8704點，成交額1,031億元，沽空佔12%。市場估計深港通好消息會早在MSCI前宣佈，深港兩地上市及券商股熱炒。
大市「五窮月」跌252點
不過，專家對「入摩」影響期望普遍不大。交銀國際首席策略師洪灝指，將昨日中港升市歸因「入摩」難講得通，因完善停牌制度已是數日前消息，而即使「入摩」落實亦要待明年5月才實行，且A股佔指數權重僅約1.1%，即只能為A股帶來200億美元左右資金流入，A股昨日突破只是超賣後的熊市技術性反彈，升勢難以持續。招銀國際策略師蘇沛豐亦指，港股升勢因挾淡倉未完，加上A股「入摩」只會將港股資金分流A股，擔心深港通公佈後有反高潮。他預期港股短期乏力上，恒指6月上旬會下試兩萬點，惟倘美國6月不加息，以及英國脫歐遭否決，6月下旬或見反彈。總結整個「五窮」月中港股市只「輕傷」，恒指累跌252點或1.2%，H指累跌234點或2.6%，滬綜指則累跌21點或0.7%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160601/19635979
國策透視：萬科成阻入摩釘子戶
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GS(14)@2016-06-06 03:00:31A股衝刺MSCI如火如荼，上交所和深交所上周五發佈文件，約束上市公司不得再隨意停牌，被指是移開被納入MSCI指數的最大障礙，熱錢不斷湧入A股ETF和滬股通炒「入摩」概念。但A股最大停牌的釘子戶萬科（2202），翌日就發公告指繼續停牌，令措施流於空文。去年寶能集團狙擊萬科管理層，在增持A股達24%成為第一大股東，即將突破30%控股權之際，萬科在12月18日以策劃重組資產名義，突然宣佈停牌，其後H股在今年1月6日復牌，A股則停牌至今。內地新文件指，重組資產停牌最多只能3個月，即使延期亦合計不能超過5個月，而且是由原本停牌時間計算。對於濫用停牌機制，拖延復牌，交易所會採取紀律措施。但萬科有國資撐腰，又是深圳最大上市公司，深交所明顯牙力不足。事實上，萬科H股早已復牌，意味以香港標準，其長期停牌理由不獲接受，但萬科在深圳主場就可以話晒事。去年股災時，不少A股大股東面臨質押股票斬倉，惟有停牌避跌，卻令基金在面臨贖回時無法出貨。萬科長期停牌，意圖拖冧其稱為「野蠻人」的寶能，亦是濫用停牌，逼使基金坐貨。如果萬科可以任意長期停牌，新文件的效果，還是會令外界存疑。
黃尹華
http://facebook.com/decodepolicy本欄逢周二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160602/19637012
券商料有助A股入摩
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GS(14)@2016-08-18 05:40:24【明報專訊】港交所（0388）行政總裁李小加，前天指深港通開通是A股被納入MSCI的重要條件，對此，多間券商昨日出報告均表認同。
MSCI曾表示 關注撤預審制
中金報告指出，深港通獲批令MSCI指數納A股的可能明顯提升，因為總額度取消意味內地股市將對所有國際投資者開放，這是中國資本帳開放重要一步，而在中港兩地市場將更趨一體化下，相信A股會進一步走向國際，大大提升被納入MSCI的機會。Jefferies及瑞信亦認同以上觀點，並指由於投資配額是A股納入MSCI的主要障礙之一，故認為深港通獲批及總額度取消將大大緩解這一問題，提高了A股入摩機會。
不過，早於今年6月，MSCI決定不將A股納入其指數，其中一個原因是市場開放程度還需要改進，包括QFII每月資本贖回不超上年淨資產20%的額度限制尚存、涉及A股的金融產品預先審批限制未解決等。
而中銀香港（2388）首席經濟學家鄂志寰昨日亦表示，隨著更多海外投資者參與，內地股市結構將有所改革，從而倒迫股市改革現行制度，像停牌機制、註冊制等，這將有利於A股納入MSCI。
[深港通開車]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2861&issue=20160818
人幣入籃後 下一步A股入摩
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GS(14)@2016-10-01 12:50:13【明報專訊】人民幣今日正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，其國際貨幣地位獲得確認，對相關投資需求也會逐步增加，因此下一步爭取讓A股入MSCI指數以及債市入全球債券指數，可望令海外投資者更有動力增持人民幣資產，MSCI日前的報告也指出，內地A股已見積極進展，不排除在明年6月之前將A股納入指數。
MSCI稱「有積極進展」
MSCI於周四（29日）發表報告表示，對於A股納入其全球指數一事仍在觀察，但留意到有積極進展，包括當局在5月執行股票停牌新規後，停牌股票數量略有下降；此外，深港通啟動亦將使海外投資者能更廣泛進入A股，也有助解決資金匯回問題。MSCI更於報告中表明，如果出現重大積極進展，不排除在非常規時間將A股納入全球指數的可能，但目前還需要時間評估內地的新政策效果。
MSCI下次指數評估結果會在明年6月公布，換句話說，若內地能提前消除MSCI的顧慮，A股可望於更早時間被納入。人行於官網刊登文章也表示，人民幣入SDR將帶動海外機構投資者增持人民幣資產的動力，其中一個動力源是下一階段中國債市可能加入主要全球債券指數，A股也有望加入主要股票指數，這都有助進一步吸引國際資本配置債券和股票資產。
瑞銀﹕內地資產外資佔比偏低
MSCI當日決定暫不納入A股，主因存在境外ETF須預先審批、20%月度匯出資金限制及大量股票停牌問題。不過，截至昨日數據顯示，在新停牌制度下，從去年7月停牌至今的A股有244隻，比去年7月千股停牌大幅減少。不過，雖然中證監今年2月已放寬部分QFII要求，但有關新額度審批及匯出資金限制仍然存在。
瑞銀中國首席經濟學家汪濤也認為，鑑於A股市場總市值近50萬億元（人民幣‧下同）、債券總市值達43萬億元，境外投資者持有的資產佔比最多僅2%，顯然存在繼續增加人民幣資產的空間，因此為了成為真正意義上的國際儲備貨幣，內地應要加快發展金融市場，及對海外投資者進一步開放。
匯豐副主席兼行政總裁王冬勝則稱，內地會繼續推動市場化改革，逐步放寬跨境資金流動，讓內地市場和人民幣進一步融入國際金融體系；中銀香港（2388）副董事長兼總裁岳毅也相信，入SDR後內地資本項目將加快開放，境內金融市場與全球市場會進一步聯通。
港8月人幣存款再減2.1％
雖然人民幣入SDR後的長遠前景被看好，但本港人民幣資金池卻持續萎縮，金管局昨日公布8月份人民幣存款減少2.1%，跌至6529億元；跨境貿易結算的人民幣匯款總額也只有3988億元，低於7月份的4075億元。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9619&issue=20161001
MSCI﹕深港通無助A股入摩
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GS(14)@2016-11-20 22:19:03【明報專訊】儘管深港通漸行漸近，但國際指數公司MSCI表示，即使推出深港通，A股納入MSCI指數仍然存在一定障礙，若中國當局在明年6月前不解決這些問題，A股將連續第四年被拒「入摩」。
明年6月前不解決問題 將再度被拒
英國《金融時報》引述MSCI股票研究主管Dimitris Melas表示，深港通可以更便利外國投資者進入中國市場，客戶認為這免去部分買入A股的限制，但同時仍然存在一些主要障礙。Dimitris Melas表示，有三個主要障礙需要消除，才能增加A股納入MSCI指數的機會。首先，客戶關注到，若海外投資者要賣出A股，每月匯出的資金不能超過其在中國境內資產的20％，這意味着他們需要5個月時間才能完全退出中國市場。此外，任何機構在海外發行A股相關金融產品，例如ETF（交易所買賣基金），都要先經中國監管機構批准。他認為，無論在成熟市場或是新興市場，這項限制都是相當獨特的。
最後一大障礙，是有關流動性的問題，主要源於去年7至8月A股大跌期間，中國監管當局為了救市，容許大量股票停牌，這對外國基金公司造成了切實的問題，因為如今還有許多股票未復牌。
MSCI於今年6月意外再拒絕A股納入其新興市場指數，但隨着深港通最快在年底前推出，加上人民幣較早前成功納入國際貨幣基金的特別提款權（SDR），較A股更早獲「國際認可」，市場對於A股「入摩」的期望再度增加。MSCI新興市場指數包含來自23個新興市場的833隻股票，市場預計若若A股被納入，最初會以5％的權重納入指數。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3544&issue=20161119
陳德豪﹕深滬打通 下一目標「入摩」
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GS(14)@2016-12-07 07:31:38【明報專訊】深港通開通，成交量不高，北向用了20%左右，南向更少，用了不夠10%，相對兩年前滬港通開通時，一下子日額度已被用光，表面上是天淵之別。筆者也能感覺到身邊有不少投資者有點失望。
深A市值太高 不合價值投資者
我認為深港通也是要看長線的。首先，滬港通開通之前，那時的海外資金只能透過複雜的QFII買A股，滬港通車，有更多投資者能參與，而且中國人愛面子，在首天，當然比較熱鬧，兩年後再開通深港通，不能直接比較。另外，人民幣轉向是很重要的因素，從2015年8月匯改至今，人民幣對美元或港元已累跌了超過10%，也就是說，如果海外投資者從那時買了A股，單是匯率損失已經超過10%，現在主流觀點也是認為人民幣仍要下跌，所以買深圳A股的動力，也不能和兩年前比較。
深圳A股和上海A股不一樣的地方是，深圳A股有較多中小型的科技股或製造業公司，平均市值較上海A股的小，但相對香港的中小板，深圳A股的市值就大得多，對於內地人而言，有些香港中小企，市值只有幾億元，沒有成交量，可說是匪夷而所思的事。
然而，市值高不代表一定會賺更多錢，很多深圳A股股價高、市值大，PE也高，市盈率三四十倍的，比比皆是，對於價值投資者而言，很難買得下手。
成交量是香港6至8倍
本身參與滬港通深港通的多數是機構投資者，所以我認為深港通北向的資金，會比滬港通的更少。 當然也有例外，如一些白酒股、優質的科技股和地產股，多數在深圳A股上市。放眼2017年 ，滬深兩市已經打開，A股入MSCI指數就是下一個非常重要的里程碑！畢竟A股的成交量已經是香港成交量的6至8倍，所以目標也不是引入香港的散戶，目標還是海外的大機構，長遠而言，A股的機構參與度提高可減低市場的波動性。
增加機構參與 內地市場更穩
國際機構買不買A股，還是未知之數，因為人民幣下跌，做對冲又不容易，加上一些操作細節還要商討，相反，較為確定的就是內地資金續買港股， 這個趨勢在好一段時間也不會改變，這無疑是對港股長遠利好的。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2024&issue=20161207
A股「入摩」 MSCI提互聯互通方案
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GS(14)@2017-03-24 15:54:34【明報專訊】MSCI提出新的A股納入方案，僅納入互聯互通渠道可買賣169隻A股，分析稱此舉令A股「入摩」機會大增。不過，預審權問題懸而未決，MSCI並未就此讓步，勢必成為A股「入摩」最大阻礙。
僅納經滬深港通交易169隻A股
MSCI明晟公司昨日公布正在就A股納入MSCI中國和新興市場指數向市場參與者徵求意見，6月公布結果。MSCI此次提出的新納入方案，將股票數量從448隻減少至169隻，只納入可通過滬港通和深港通買賣的大盤股，且不包含AH股兩地公司H股已經在MSCI中國指數中A股標的，新方案將A股在MSCI中國指數的建議權重從3.7%降至1.7%，在MSCI新興市場指數中的權重從1%降至0.5%。
不過，MSCI明晟公司在諮詢報告中提到以下顧慮，包括A股停牌股票數量迄今依然是全世界最高、QFII每月資本贖回不超過上一年度淨資產值20%的額度限制尚存，以及預審權問題仍未解決，即所有標的中包含A股股票的金融產品在海外上市，必須得到內地交易所審批通過的規定，MSCI仍在與交易所討論。
未就預審權問題讓步
中金公司策略分析師王漢鋒稱，新方案令MSCI納入A股機會明顯提升，基於互聯互通機制的新納入框架將不受QFII月度贖回規模不得超過境內資產20%規定的限制，消除了MSCI納入A股的一項障礙。大摩上周報告稱，A股今年納入MSCI指數，入選機率高於五成。今年2月中證監副主席方星海在記者會上表示，對A股納入MSCI指數樂見其成，但不影響A股開放。他表示任何一個新興市場的股票指數，假如說沒有中國的股票在裏面，是非常不完整的。
彭博經濟學家陳世淵表示，內地監管機構對於入摩目前較為放鬆，而A股情緒復蘇，可能給海外投資者帶來入場意願，並給MSCI施加壓力助A股入摩。不過，本報早前兩次訪問MSCI，董事總經理謝征儐均明確表示，預審權不廢除，不可能考慮A股入摩。從諮詢文件來看，MSCI似乎無意退讓，強調在與內地監管機構努力解決此問題。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8757&issue=20170324
A股入摩第4年闖關 業界﹕機會大
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GS(14)@2017-04-22 10:05:32【明報專訊】指數公司MSCI正研究是否把內地A股納入其主要指數，預料今年6月會有結果。這是連續第4年針對A股作出考慮，但早前MSCI修改方案，縮小納入的範圍，業界預料今年A股「入摩」機會大。全球最大的資產管理公司貝萊德亦首度表態支持內地A股納入環球指數。
貝萊德首表態支持
去年6月，A股在一片高呼聲中再一次被MSCI拒諸門外，但早前MSCI突然提出修改方案，將股票數量從448隻減少至169隻，只納入可通過滬港通和深港通買賣而又沒有在H股上市的的大型股。貝萊德過往未曾就A股是否「入摩」一事作出具體的表態，這次言論雖然並非特別針對MSCI所提出的建議，但強調對於內地A股納入環球指數表示支持。貝萊德並稱，該行有多年管理A股投資的經驗，包括在岸的投資額度或利用滬港通、深港通渠道進行交易。
另外，香港投資基金公會日前建議積金局，把內地交易所納入核准投資的名單內。積金局發言人昨日回覆稱，會仔細考慮投資基金公會的建議，基金公會早前已向局方提交有關申請，當局正在處理，並會盡快作出決定，在審核時會考慮市場的投資額度限制、交易結算及股票定價的模式等，是否能配合強積金制度的運作。發言人同時強調，任何強積金投資規例的改變，必須配合強積金作為長線投資和退休儲蓄計劃的特質，減少計劃成員的長遠投資風險。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7538&issue=20170422
觀望「入摩」結果 港股先升後跌
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GS(14)@2017-06-21 07:42:49【明報專訊】儘管美股三大股指前晚齊升，惟亞太區股市昨日疲軟，市場等候MSCI宣布是否納入中國A股，港股觀望氣氛濃厚，恒指昨日高開103點後現沽壓，全日跌0.3%至25,843點，跌穿10天線並下試20天線，國指亦跌0.5%，兩市僅成交667億元。
分析：倘「入摩」失敗 短期續震盪
澄清李嘉誠退休傳言的長和系昨日股價穩定，長和（0001）微跌0.2%，長實（1113）及長建（1083）各升0.73%與1.24%，盛傳賣盤的和電（0215）則高彈6.25%。藍籌表現一般，港交所（0388）跌0.99%，國泰（0293）跌1.45%，華電跌2.76%成表現最差藍籌。多隻半新股炒起，建成控股（1630）升28%，創板股ITP Holdings（8446）更曾飈75.4%，收市仍升52%。
第一上海首席策略師葉尚志稱，若A股「入摩」失敗恒指短期需守25,600點，料近期持續震盪，未來港股走勢須看全球宏觀經濟復蘇情况，以及聯儲局是否能維持加息以刺激資金繼續由債市流入股市。
多家大行發表報告調高澳門博彩收入預測（見表），濠賭股昨逆勢上揚，銀娛（0027）升1.57%，永利（1128）升1.53%，美高梅中國（2282）彈升3.52%。德銀預計全年賭收按年增速將由28%上調至30%至32%，野村則料中場收入中期可維持10%至15%增長。雖然市場均認同近期增長主要由貴賓廳拉動，但野村稱調研結果顯示貴賓廳增長多來自於重新開業的永利大衛貴賓廳，對未來能否維持增長維持審慎態度。
思捷一周跌三成 稱未知股價波動原因
思捷（0330）昨晚發公告，稱不悉近日股價波動原因。該股自本月13日起連跌6個交易日，當中6月15日及16日分別大跌13.3%及9%，累計跌幅達三成。該公司表示，知悉匯豐環球研究於本月12日發表研究報告，將公司目標價由5元調低至4.8元，惟董事會不知道近日股價下跌是否與該報告有關，公司經查詢後，董事會確認沒有知悉導致近日不尋常價格及成交量變動的任何原因，或任何內幕消息需要公布。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6827&issue=20170621
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