別像驚弓之鳥 xuyk的博客
xuyk的博客
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102va0a.html
昨天，有位朋友轉來一篇報道《證監銀監齊出手：別再瘋狂炒股，擋著央媽降準》。報道說：“證監會出手打擊違規資金進入股市，銀監會出手擬限定銀行委托貸款來源及用途。此前有市場人士認為因貨幣寬松政策，資金大量進入股市對實體經濟產生不利影響，所以央行再次放水之前先出監管措施的可能性較大。”“強調不得向證券資產低於50萬的客戶融資融券。”
這位朋友問道：“股市一口氣地漲得確實太厲害，管理層這回出手，恐怕調整就要來了吧？”
朋友之問涉及兩個方面：一是，股市是不是漲得太高了？二是，防止違規資金入市是不是會造成股市調整？
關於第一個問題，我們不妨先來回顧一下股市兩個歷史時期的上漲情況：1、2008年11月至2009年8月，只經9個月，股市從1664點幾乎一口氣地反彈到3478點，上漲了109%；2、2005年6月至2007年10月，經過2年多，從998點差不多一口氣地漲到了歷史最高點6124點，上漲了514%。再來看看最近1年半的情況，從2013年6月底到上周，從1849點連續漲到3404新高點，上漲了84%。相比之下，你說現在算不算漲得太高了？當然，股市是個典型的複雜性適應系統，其走勢是不可預測的，後市究竟如何，不必去猜。不過，管理層為了防止股市過熱，這會兒澆上一盆冷水，降降溫，並非壞事。
關於第二個問題，本人最近幾篇小文都已講到過（參見小文《股市不由貨幣政策決定》、《以流動性來預判牛熊缺乏科學性》、《虛擬經濟的價值》），這里不再多述。股市是優化資源配置的場所，也可說是一種財富轉移機制，它有利於“引導”實體經濟更好地運行。股市運行並非由貨幣政策與流動性所決定，不然的話，只需寬松寬松貨幣它就漲，收緊收緊銀根它就跌，那豈不是太好弄了？事實上是這樣的嗎？
按照規定，證券資產低於50萬元的客戶不得融資融券，現已查處違規事件多起，但現在股市流通市值到達了30萬億元，每天交易量多達成千上萬億元，如此天量是由50萬元以下的客戶違規融資堆上去的？還是由其他違規者搞大的？
報道說：“資金大量進入股市對實體經濟產生不利影響。”要是真的“股市興，實體衰”，那還要搞股市幹嘛？還不如把它幹脆關掉，好讓所有的資金都進入實體，實體經濟不就興旺發達了？這到底是搞股市的人腦子進水了，還是以為資金進入股市則不利於實體經濟的人腦子進水了？
當然，資金違規進入股市，擾亂金融秩序，損害經濟發展，必須嚴懲和杜絕，但要是違規地進入房地產或其他落後產業，就不會產生嚴重問題了嗎？而如果沒有股市來“引導”，你能準確無誤地知道什麽行業和企業應該得到或不該得到資金嗎？一味地把錢投放到實體經濟里面就是正確的？就可萬事大吉了？註重實體經濟固然沒錯，但不可漠視通過股市來甄別企業優劣和衡量企業價值從而提高優化資源配置效率的作用。當前，我國經濟正處於調整結構與轉型的關鍵時期，股市承擔起首席重任，寄望它發揮出更好的作用。
剛寫到這，收到另一個朋友的微信：“就連管理層都看空當前股市了，風聲鶴唳，恐怕股市下周就要發生‘踩踏事件’了？！”
竊以為，銀監會擬發《商業銀行委托貸款管理辦法》並非只是針對防範違規資金流入股市而言，而是針對整個金融系統來說的，其宗旨是“準確定位、回歸本源，限制範圍、避免套利，問題導向、嚴格設限，加強管理、規範發展”。
嚴格金融監管，穩定金融秩序，這是有利於股市健康發展的好事，所以，不應片面地理解政策之意。這個時候，我們更要敬畏市場，尊重市場，堅定信心，陣腳不亂！別像驚弓之鳥，惶惶不可終日。
IPO扶貧「快線」 惹驚弓之鳥
1 :
GS(14)@2016-09-18 09:42:10【明報專訊】在內地精準扶貧的政策大勢下，近日內地監管層發布《關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，開設IPO扶貧「快線」，引發輿論強烈反彈，部分專家甚至將股市的下跌歸咎於此。
民眾歸咎A股跌市元兇
就在新政發布之後第一個交易日，內地股市出現大幅震盪。當天滬深股指大幅跳空低開，儘管尾盤有所回升，但仍大跌收市。其中，具有代表性的上證綜指跌近2%，盤中一度失守3000點大關。隨後兩個交易日滬指反彈乏力，且很有可能在中秋節後正式跌破3000點。
面對突如其來的暴跌，一些分析人士將矛頭指向IPO扶貧新政。復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三直接發文稱暴跌是因為「1億多災多難的中國股民被《意見》嚇壞了」，更直言《意見》「是錯的」，證監會主席劉士余「違反國際慣例亂來」，引發物議沸騰。
謝百三情緒化的言論多少反映了內地股民的不安，但實事求是地講，近期股市的下跌原因比較複雜，包括受外圍市場的拖累、美國聯儲加息預期升溫、內地CPI等宏觀數據不理想等，多重利空因素的疊加引發投資者擔憂，不能完全歸咎於IPO扶貧。
「即報即審」並非「即報即過」
證監會公布扶貧新政後，市場憂慮主要有二﹕一是擔憂大擴容，認為貧困地區的企業或遷址貧困地區的企業上市會大幅增加；二是擔憂劣幣驅逐良幣，正常排隊企業被插隊，影響兩市上市公司質量。但必須看到，新政所提「即報即審」並不意味着「即報即過」，也不意味着降低上市標準。
《意見》明確對貧困地區企業的各項審核事項堅持「三公」原則，堅持標準不降、條件不減，確保市場穩定健康發展。這意味着，對於貧困地區的IPO「綠色通道」僅限於排隊順序，在審核標準、上市條件上均沒有發生變化。
具體來看，《意見》提出享受「綠色通道」的企業需滿足註冊地和主要生產經營地均在貧困地區，且開展生產經營滿三年，繳納所得稅滿三年；或者註冊地在貧困地區，最近一年在貧困地區繳納所得稅不低於2000萬元人民幣，且承諾上市後三年內不變更註冊地的企業，申請IPO時，適用「即報即審，審過即發」政策。
就上述條件而言，前者利用「三年」的硬性要求防止擬上市公司通過改變註冊地的方式「插隊」上市，避免監管套利；後者則利用「2000萬元」所得稅對貧困地區公司提出贏利要求，按照內地的稅制，一般能交2000萬元所得稅其公司凈利潤都有一個億以上，具備相當競爭力。
IPO扶貧早有先例
綠色通道的說法並非首次，證監會此前對西藏等西部地區的企業IPO一直實行「優先審核」政策，單獨排隊，每審核一定數量的上市公司，其中就會審核一家優先類企業。不過，此次的扶貧政策與以往大不同——不僅直接發布了專門文件，還對IPO綠色通道的門檻做出詳細規定。
另一方面，對於開闢「綠色通道」可能導致新股供應增加衝擊市場的觀點也不太現實。據了解，目前的內地1PO在審的845家企業中，僅有6家來自於貧困地區，接受上市輔導的也不超過20家。從其他統計情况看來，貧困地區的企業符合條件的也非常有限。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6820&issue=20160918