觀望A股入摩 資金先離場 周三揭盅 市場人士料成功機會一半
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GS(14)@2017-06-21 07:44:17【明報專訊】A股再接再厲，第四度闖關爭取今年納入MSCI新興市場指數（「入摩」），結果將於香港時間本周三（21日）揭盅。市場普遍對A股「入摩」機率仍屬「五五波」，月初有資金流入而一度出現溢價的A股ETF南方A50（2822），上周股價回復折讓。有分析認為，這反映市場不看好A股順利「入摩」，炒作資金及早沽貨離場。
明報記者 邱曉欣
本報翻查資料顯示，南方A50於本月初獲資金追捧，於本月8日及9日更一度出現溢價，交易價格分別較基金資產淨值價（NAV）高出0.106%及0.086%，不過，上周四起交易價格已回落，NAV折讓近0.5%，上周五折讓收窄至0.285%（見圖）；另外，新加坡交易所發行的中國A50指數期貨在本月9日創出11,300點高位後亦持續回落，最新未平倉合約由去年11月高峰期的78萬張，大減至目前約61萬張。
新加坡A50期貨未平倉合約大減
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，雖然部分大行預期A股「入摩」機會逾五成，惟市場「行為卻很誠實」，南方A50及新加坡A50上周陸續有炒作資金流走，反映市場不看好A股順利「入摩」，及早沽貨離場。由於內地股票市場仍面對不少掣肘，如買入A股不能即日沽貨，加上國際市場仍擔心中央操控人民幣，預期A股「入摩」機會少於50%。
龐寶林：不少絆腳石礙A股入摩
東驥基金管理董事總經理龐寶林亦認為，現時A股市場仍有不少微細惟重要的絆腳石阻礙A股「入摩」，包括：公司停牌限制、國內假期股市交易安排未能與國際市場接軌、投資A股的金融衍生品需要進行預先審批的限制等，預期A股「入摩」機會約50%至60%。即使最終闖關失敗，他估計對A股的影響亦不大，「『入摩』後資金追入最多200億元，A股1至2日的成交已經可以抵消」。
蘇國堅：即使成功闖關 股市難大升
MSCI早前把A股納入全球指數範圍大幅「縮水」，股票數目由448隻縮減至169隻，並建議只納入通過滬、深港通買賣的重磅A股。建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅表示，這無疑令A股有更大機會順利「入摩」，令中國資本市場及人民幣與國際市場接軌。
蘇國堅亦表示，A股在MSCI新興市場權重僅佔0.5%，加上基金經理約一年後始追蹤新指數，預期即使本周三宣布A股「入摩」，股市難有明顯升幅。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2253&issue=20170619
MSCI讓步 A股入摩保預審權 謝征儐：內地允放行「正常產品」
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GS(14)@2017-06-22 07:43:34【明報專訊】經歷連續3年「入摩」失敗後，A股第四度闖關終成功，其中MSCI對一直懸而未決的預審權爭議做出重大讓步成為關鍵。MSCI董事總經理謝征儐接受本報訪問時表示，內地與MSCI達成共識，中證監承諾放行「大部分」金融產品，但坦言對方對於一些「不太放心」的金融產品仍不批准。中證監副主席方星海昨晚表示，在預審權問題上，內地的堅持在於不讓衍生產品交易影響內地市場波動。
明報記者 尉奕陽、廖毅然
MSCI昨日宣布正式將A股納入MSCI新興市場指數與MSCI ACWI全球市場指數，初期涉及222隻滬、深港通A股，納入的部分佔這批A股自由流通市值5%，將佔MSCI新興市場指數權重0.73%，整個納入過程將分兩步實施（見另稿）。惟觀察A股往年「入摩」失敗的三大原因，尤其是去年MSCI多次強調的需廢除「預審權」問題，今年A股獲批並非因問題已全部解決，而是雙方妥協的結果。
指內地對某些金融產品「不太放心」
謝征儐表示，A股獲得接納是因MSCI已與內地達成「很大共識」，MSCI就預審權提出的疑問得到了中證監及兩大交易所的認可，承諾在大部分衍生金融產品上放寬甚至交出預審權，令產品在發行或交易時不存在因預審而出問題的風險。不過他承認內地仍對某些類別的產品保留「小部分」預審權，具體細節他不便透露。他表示，內地認為「目前中國發展階段中」，對某些金融產品「不太放心，不太了解運作狀况」，需更謹慎處理。
內地堅持保留重要衍生產品預審權
中證監副主席方星海昨晚在央視的節目中表示，近幾年內地與MSCI的談判主要圍繞兩方面，「可投資性」的問題隨着滬港通及深港通的推出而解決。至於預審權方面，內地明白這關乎MSCI的商業利益，「我們一直在討論，什麼的利益可以給它（MSCI），什麼的原則我們要堅持」。最後內地堅持保留對一些重要衍生產品的預審權，原則是不影響內地市場波動及保證流動性能留在國內，同時會積極與有關產品的上市地監管機構進行溝通，以便管理有關產品。
若想提升A股權重 須重視停牌問題
除預審權外，大量A股上市公司主動長期停牌亦嚴重困擾MSCI及國際投資者，謝征儐稱內地在實行停牌新規後，現時A股停牌狀况已趨穩定，沒有2015年「那麼糟糕」。他表示，A股初期納入的流通量並不大，停牌不是大問題，但強調如此龐大的停牌規模在全球市場「絕無僅有」，未來若想提升A股股票數目及權重，就必須重視停牌問題，進一步改善，投資者亦希望中國當局對此做出更大的努力。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6609&issue=20170622
內險及券商股受資金追捧港股偷步炒A股入摩
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GS(14)@2017-06-22 08:01:41■MSCI將在周三凌晨公佈會否納入A股，港股昨率先升近300點至越25900點水平。 李潤芳攝
【本報訊】偷步炒A股入摩，港股逼二萬六！MSCI將在周三凌晨公佈會否納入A股，中港股昨走高，恒指升近300點至越25900點水平，除A股ETF外，表現與A股掛鈎的內險及券商股亦受資金追捧，惟整體大市成交錄一個月低。分析相信，A股入摩與否，大市均有機會回吐，但月底前可上試26500點。記者：余倩敏 林靜
恒指昨收報25924點，升298點或1.2%，單計騰訊（700）及友邦（1299）齊齊升逾2%，已合共貢獻逾百點升幅；H指升1.3%或135點，報10520點。
成交657億 1個月最低
不過，大市主板成交額只錄657億元，為上月底以來最低，而俗稱港股恐慌指數的恒指波幅指數（VHSI）亦由低位升5.3%，至12.88的近一個月高。財經評論員熊麗萍指港股昨日升市，主因是A股受入摩憧憬帶起，連帶本港掛牌的內險股及內銀股亦一併向上。除入摩憧憬外，騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示，資金追捧受惠息差擴闊的股份如友邦，亦是大市上升的原因。除內房、科網及汽車等強勢股回吐後昨再落鑊外，A股概念的內險及券商股亦受捧，平保（2318）昨彈近4%，中國太平（966）、新華保險（1336）及財險（2328）亦升逾2%；另中國銀河（6881）、海通（6837）及華泰（6886）亦齊齊有約2%進賬，國泰君安（1788）及申萬宏源（218）更飆逾4%。
結果公佈後或遇沽壓
熊麗萍指，大市在入摩結果公佈前已偷步上升，但A股入摩方案只是縮水版的逐步納入，佔MSCI旗下指數比例很少，故即時對A股買盤刺激料不大，擔心入摩結果正式公佈後，不論成功與否大市都會面臨調整。沈慶洪則指，入摩失敗恒指或輕微回吐，初步支持在25500點，惟一旦成功，再配合半年結及回歸廿年在即，恒指月底不排除會升至26500點。展望後市，二人均認為半年結及回歸對港股正面。熊麗萍相信投資者暫時不敢做得太淡，「除非美國啲科網股又跌，咁可能會穿25500點。」另對於大市昨成交僅600餘億有乾升之嫌，沈慶洪認為與散戶本身看淡後市追唔切貨有關，但倘升市持續而仍欠成交配合，則料指數不會行得太遠。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170620/20062011
A股入摩機會逾半最後一關金融產品預審權成隱憂
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GS(14)@2017-06-23 01:34:25【本報訊】A股「入摩」呼聲4年最高！MSCI將於6月21日清晨公佈A股能否入摩，自縮水版方案3月份面世後，A股第四度闖關，成功機會被指為4年來最高，惟A股海外金融產品預先審批權最後一關未見進展，成最大不明朗因素。基金界強調A股即使成功入摩，料初步進場資金只有百億美元，規模極小，A股沖喜作用不大。記者：余倩敏 黃尹華
今年3月MSCI就A股入摩提出縮水版新方案，建議將納入A股大減62%至169隻，對MSCI中國指數及新興市場指數佔比因而分別大減至1.7%及0.5%，主要是篩走178隻中型A股、61隻已有H股的A股，以及40隻長期停牌A股，大有為入摩讓步之勢。近日多間大行估A股入摩機會高於一半，大摩及摩通指機會高於五成，高盛指有六成，美銀美林的調查則指有41%投資者認為A股有機會入摩。
料初步流入百億美元
不過，由於A股入摩四大條件中，還有預先審批權一關未過，加上MSCI總裁費南迪斯上月開腔批評A股仍有過百隻股份停牌，令入摩熱情冷卻。惠理基金經理李以立表示，今年A股入摩機會較過去3年都要高，但仍不是大機會，主要由於ETF（指數買賣基金）仍有追蹤限制。工銀瑞信指數及量化投資總監陳志豪亦指，倘預審權限制仍未解決，機會只是一半。但要留意的是，市場普遍認為即使成功入摩，對A股的初期影響只是象徵多於實際。按縮水版入摩方案推算，假若最初只有相當於A股自由流通市值5%的規模獲納入MSCI指數，陳志豪料一開始A股的主動資金流入只有80億美元，被動流入更僅約20億美元，即初步流入合計約100億美元，與約3萬億美元的整體A股自由流通市值比較，規模極小。即使MSCI本周宣佈將A股納入MSCI指數，最快亦要到明年6月才生效，意味被動型基金屆時才會買入A股，而非即時湧入A股。李以立表示，0.5%的佔比極低，成功入摩與否對主導旗下基金變動的力度很小。鑑於內地正處於去槓桿，連同A股今年IPO數目多，滙豐環球投資管理高級市場策略師譚慧敏指，大部份外國機構投資者現時對A股無太大興趣。以滙豐資產管理旗下的中國股票基金為例，目前整體只有少於1%資金投放在A股，即幾乎全數資金均投資在H股或海外中概股。陳志豪亦指近幾年A股ETF資金規模減小，但認為市場對A股興趣不復當年勇，反而意味成功入摩不會造成大量資金蜂擁入場A股，並衍生股市泡沫。不過亦有基金指，A股入摩長遠影響不容忽視，上投摩根資深基金經理司徒芳華相信，外資在A股入摩後，投入到A股的研究精力與買入比重長遠會有所增加。
■李以立
【專家意見】
惠理高級基金經理李以立：「加入比例低及一年後先實施，帶動資金流少，主導基金改變組合嘅力度唔大。」
■陳志豪
工銀瑞信指數及量化投資總監陳志豪：「?家海外機構投資者關注A股熱情唔高，預計入摩消息公佈後，佢哋反而會關注多咗。」
■譚慧敏
匯豐環球投資管理高級市場策略師譚慧敏：「以現時環境嚟講，唔見到外資好有興趣去投資A股，H股平啲派息又高啲。」
■司徒芳華
上投摩根資深基金經理司徒芳華：「如果A股喺MSCI指數裏面，外資投入嘅研究同買入嘅比重可能會增加。」
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
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MSCI料千億湧內地股市 市場憂資金分流A股入摩受捧 H股捱沽
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GS(14)@2017-06-23 02:47:44【本報訊】A股入摩後衝高，H股背馳。A股四度闖摩指昨終獲納入，明年中生效，刺激內地股市早段反覆後尾市抽高，滬深300更升上一年半高位。相反，MSCI意外地將有H股的A股也一併納入，令A股佔新興市場比例較預期高至0.73%，市場憂慮H股地位長遠受影響，港股昨反高潮低收。記者：余倩敏 黃尹華
昨日MSCI宣佈將A股納入新興市場指數，並預計正式納入後，初步有170至180億美元（約1,404億港元）資金流入A股，折合約1,160億至1,230億元人民幣，未來倘完全獲納入，資金流入規模更可達3,400億美元，折合約2.3萬億元人民幣。
滬深300創年半新高
內地股市昨全線升，當中以滬深300指數最突出升1.2%，收報3587點，創去年1月初熔斷後高位。滬綜指昨高開後好淡爭持，收市升16點或0.5%，收報3156點；深成指升78點或0.8%，收報10367點，創近七周高。兩市成交3,922億元人民幣。交銀國際董事總經理兼研究部主管洪灝料MSCI助推效應下，A股大市值股份將更為受惠，但預期滬綜指3300點將成阻力。值得留意的是，A股入摩意味H股與其他市場於MSCI指數的權重將被A股攤薄，造成資金分流效應。據安盛推算，A股完全納入後，佔MSCI新興市場比重會由現時的0%增至13%，本港及海外上市中資股比重，則會由28%降至24%。評級機構穆迪則估計，隨着中國市場監管完善，A股權重在幾年後可能被擴大至20%。外圍疲弱加上A股入摩或分流H股資金的憂慮下，港股昨表現與A股背馳，恒指昨低開近百點後一度跌逾260點，收市跌148點或0.6%，收報25694點；H指跌0.7%或74點，收報10393點，大市成交765億元。豐盛金融資產管理董事黃國英指，港股昨跌幅過份反映A股入摩對H股之影響，加上外圍走弱令接貨資金退卻，造成港股明顯跌市，對港股短線暫傾向審慎。
專家：影響港股有限
洪灝亦預料，資金將主要由韓國及台灣股市分流至A股，港股亦受影響，但相信規模有限，因H股現估值仍比A股折讓20%，且有更好市場制度，是更佳的投資選擇。柏瑞投資亞洲（日本除外）股票投資組合基金經理孫瑩心亦不擔心分流效應，指H股較A股有折讓，且投資A股涉及人民幣滙率風險。黃國英表示，整個入摩過程緩慢且分段進行，影響不大。個股方面，入摩消息帶動A股ETF向上，南方A50（2822）、安碩A50中國（2823）及華夏滬深三百（3188）昨升幅介乎0.8%至1%。另多隻AH兩地掛牌股份背馳，安徽海螺A股收市升1.2%，H股則跌1.2%；新華保險A股升1%，H股收市挫1.3%。
【專家意見】
■孫瑩心
柏瑞投資亞洲（日本除外）股票投資組合基金經理孫瑩心：
H股相較A股有折讓，加上投資A股涉及人民幣滙率風險，故即使A股入摩導致H股佔MSCI指數權重減少，但整體而言對H股未必負面。
■洪灝
交銀國際研究部主管洪灝：預期在MSCI助推效應下，A股大市值股將更為受惠，但預料整體A股仍難突破國家隊入市水準，滬綜指3300點將成為阻力位。
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A股入摩成功 180億美元將流入
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GS(14)@2017-06-23 02:48:04MSCI及後在電話會議進一步解釋A股入摩程序，計劃分兩階段實施初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。第一階段預定在2018年5月半年度指數評審時實施；第二階段在2018年8月季度指數評審時實施。倘若在此預定的納入日期之前，滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。
MSCI首席執行官Henry Fernandez補充，與全球超過100家機構投資者進行了討論，並獲得他們對A股納入MSCI普遍支持。而下一次可能考慮納入A股中型股。
Henry坦言，MSCI從中國官員方面獲得了非常好的反饋，尤其中證監副主席方星海在A股納入指數過程中，發揮了重要角色。明晟MSCI指數管理研究全球主管Lieblich指出，MSCI在決定納入上徵詢全球投資者意見，並獲得他們普遍支持。
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投資學堂：候機買「入摩受惠股」
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GS(14)@2017-06-25 10:09:54等了四年，MSCI終於將A股納入MSCI新興市場指數及全球基準指數！而事前對A股入摩一事，內地及海外投資者有頗不同的預期，正如早前內地股市牛皮窄幅，上證指數無太大升幅，全無入摩跡象，反而海外投資者博入摩成功，率先在新加坡大量掃入A50期指，令該期貨的未平倉合約一度高達60多萬張。隨着這龐大買盤，促使近期A50指數跑贏上證指數，多隻A50的權重股如平保（2318）、招行（3968）、美的等的A、H股皆發力上衝，升幅優於其他同類股份，筆者估計這些股份的異常升勢，是基於A50期指的龐大未平倉合約，帶來的相關對沖活動所致。由於新加坡的A50期指是在本月29日到期，隨着這批期指陸續平倉，筆者估計對平保、招行等權重股的推動力亦會逐漸減弱，短炒的朋友應不用筆者多講吧！筆者認為A股成功入摩，必定利好A股，而港股亦會間接受惠。同時，除了A股ETF如A50、滬深300等受惠外，內險股如平保、國壽（2628），及內地大型證券行中信證券（6030）、中金（3908）等亦會受惠。但由於A股要到明年才正式入摩，基於制度的規限，相關指數基金不會即時吸納這些股份，根據過往A股大上大落的情況來看，由現時至明年六月，A股仍會頗為波動，筆者會趁調整，候低吸納上述受惠股份。筆者持有A50（2823）相關期權。譚紹興財經評論員
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[email protected]本欄逢周五刊出
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A股明年「入摩」 MSCI﹕逾1300億流入
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GS(14)@2017-11-05 11:27:43【明報專訊】A股即將在明年「入摩」，MSCI亞太區執行董事兼中國區研究部主管魏震昨日在一個論壇上指出，估算初始納入A股220隻股票，會帶來170億美元（1326億港元）至180億美元（1404億港元）資金流入。隨着A股的逐步納入，未來會納入更多的A股，帶來的資金流量會更大，或會達到3500億美元至4000億美元的規模。
他又解釋，為何過去幾年一直討論是否納入A股，到第4年才作決定。他回想，經過幾年的討論，去年的呼聲愈來愈高，大家對這一議題非常感興趣，坊間有人以「陰謀論」解釋為何一直沒有加入A股。他指出，其實MSCI有五大標準、18個小標準去分析一個市場是不是符合納入標準，A股一直不符標準，是市場投資A股的渠道不完善。
納入A股 改變海外投資者決策方式
另一方面，把A股納入指數，對海外機構投資者而言提出了非常大的挑戰。海外機構投資者的投資方式，包括養老主權基金，都採用了從上而下的方式，而MSCI對於新興市場指數的改動，影響了從上到下的投資決策。若全部納入A股，對新興市場指數產生龐大的結構改變，A股佔比會增至17％甚至更高。MSCI與很多歐美投資者溝通的過程中，發現他們很多從未投資過A股，對他們來說的挑戰很大。因此MSCI要考慮，如果沒有加入A股，海外的機構投資者可能不會考慮A股。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0088&issue=20171105
宏利：A股入摩 看好績優科技股 選大中華區定價力較佳企業
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GS(14)@2017-12-10 20:33:26【明報專訊】今年亞洲股市整體向好，中港台三地市場亦不例外，連同相關基金回報可觀。晨星亞洲資料顯示，在年初至今強積金的基金表現排行榜中，大中華區基金於首5名中佔了兩席，回報超過40%。 宏利資產管理大中華區股票部執行總監謝企剛預計，隨着明年A股正式入摩，基金將逐步增加中國市場比例，資金會先後流入港股和A股；而在整個地區中較看好定價能力較佳的企業，例如電動車公司，並繼續看好受盈利支持的科技股。
明年5月MSCI新興市場指數將納入A股，謝企剛所管理的中華威力基金，未來亦會增加A股佔比和深入研究，而挑選時比較嚴格，會尋找於Ｈ股不能尋找的板塊，例如電動車產業和醫藥等。不過，他稱兩地投資者對估值差距有不同理解，不存出添加價值，故不會因AH股估值差距選股。他又料隨着A股入摩，未來佔比數份額愈大，或迫使基金增加整個中國市場配置，未來可能先買入較熟悉的港股，才買入A股。他又稱，新興市場基金仍然低配中國和台灣市場，如中國經濟沒有硬着陸風險，企業盈利保持，以上基金將前來投資。
港股方面，南下資金為今年港股重要支持，謝企剛稱現時北水流入的板塊較以往擴闊，因眼見資產升值；並相信北水南下為一個長達5至10年的趨勢。他指今年保險基金中的港股資產管理規模（AUM）比例僅為3%，但相信佔比將會提高，未來2至3年可升至10%。
料北水南下持續5至10年
近期中國生產者物價指數（PPI）回升，或影響企業盈利。謝企剛指PPI上升為一個周期，料會繼續升一年半至兩年，但暫未影響盈利和消費者物價指數（CPI），因中游公司未有把成本轉嫁至下游公司，故CPI仍低於2% 。因此，他看好定價能力較佳的企業，例如上游的電池原材料公司；並看好電動車和汽車電子企業，而台灣和中國相關公司估值較低，較值得投資。他看好台灣電動車零件商，因輔助駕駛系統需求增加，以及每輛汽車電子零件比例增加，導致訂單強勁。
去產能利原材料價格回升
去產能為近年中國政策焦點，謝企剛稱中央已找出較持續的想法，形容供給側改革帶來良好方向，產能減少導致價格回升，並有助改善舊經濟企業的盈利，以及提高其還債能力，緩和外界對不良貸款的憂慮，令金融市場更健康。惟他指出，即使去產能有利原材料公司，但這些公司股價已升了不少，認為中長線價格較穩定的產業鏈企業較能受惠。
新經濟股為今年市場一個重要焦點，謝企剛指出近年這類股票表現良好和增長較快，但估值開始較高，很多因素已經反映在股價上，故會按個別情况選股。惟他仍看好科技股，料未來一兩年仍有不少增長主題；即使今年股價升了不少，但市盈率未升至最高水平，因受到盈利支持和資金流健康，特別是南下資金仍認為港股有較佳投資機會。
看好台灣具潛力科技股
今年本港科網龍頭股勢不可當，連帶一眾科技股跑出，其實台灣亦不少具潛力科技股；而在基金十大持股中，科技股排首位佔比達到18%。宏利資產管理台灣股票部主管游清翔指出，在目前科技大方向下尋找到不少良好投資機會，例如人工智能和比特幣等概念，都能在信息及通訊技術（ICT）中找到相對應公司，例如今年有台灣ICT公司股價升了3倍，甚至勝於阿里巴巴只升了一倍。
台股今年整體升了約兩成，主要由中小型股帶動，並明顯跑贏大型股，游清翔預計明年中型股會繼續向上。雖然今年台股表現相對落後於其他市場，但以估值而言亦較低；游清翔認為吸引外資因素並非估值便宜與否，而是視乎增長是否吸引。他料明年蘋果出廉價版iPhone Ｘ，價格較大眾化會帶來需求，而今年不少外資衝着蘋概股進入台灣，故料明年流入趨勢持續。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2803&issue=20171206
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