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彭博：交行計劃收購華英證券33.3%股份

彭博新聞社援引不願具名的知情人士表示，蘇格蘭皇家銀行(RBS)擬售出其所持華英證券33.3%的股權，交通銀行有意接盤。其中一位消息人士稱，交通銀行已經將收購計劃上報國務院。

據華英證券公司網站，華英證券為RBS與國聯證券設立的合資證券公司，其中國聯證券出資比例66.7%，RBS出資比例33.3%。

中國證監會3月6日在官方微博稱，正在研究商業銀行等其他金融機構在風險隔離基礎上，申請證券期貨業務牌照有關制度和配套安排。

中金公司金融分析團隊在3月9日題為《銀行做券商就像大象踩螞蟻》的報告中表示，政府對銀行的券商牌照開發將從投行業務開始，交行和興業銀行有可能最先進入證券行業，銀行憑藉資產負債表優勢將在固定收益、貨幣和大宗商品業務方面具備強大競爭力，但傳統券商具有複雜產品設計能力和交易能力上的優勢。

2011年5月份，為了進軍中國快速發展的金融市場 ，蘇格蘭皇家銀行與國聯證券聯合成立的華英證券，其中國聯證券出資比例為66.7%，RBS出資比例33.3%。華英證券總部位於江蘇無錫，蘇格蘭皇家銀行也是成為首家被批准進軍中國投資銀行業務的外資銀行。

中國證監會上週表示，正在研究向商業銀行發放券商牌照以及相關制度和配套安排，希望推進其他金融機構在風險隔離的基礎上開展證券期貨業務。

此外，彭博新聞社今日援引知情人士稱興業銀行已將收購華福證券的計劃上交至國務院。興業銀行股價今日上漲。銀行板塊集體上漲。

交行深改获批 银行业混改大戏开演，大盘有救?

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13807

今日晚间，交通银行发布公告称，公司深化改革方案已经国务院批准同意。
公 告中表示，公司将坚持国有控股地位，优化股权结构，探索引入民营资本，积极发挥战略投资者作用，探索高管层和员工持股制度；完善授权经营制度，激发体制机 制活力，更好发挥董事会、高管层和监事会作用；深化用人、薪酬和考核机制改革，落实风险责任制，强化企业内部监督，推进事业部制等内部配套改革。
以下为交通银行公告：

2015年6月16日，本公司收到中国人民银行《交通银行深化改革工作小组关于做好交通银行深化改革工作的通知》。通知告知，交通银行深化改革方案已经国务院批准同意。

本公司将按照经国务院批准的交通银行深化改革方案要求，完善中国特色的大型商业银行治理机制，坚持国有控股地位，优化股权结构，探索引入民营资本，积极发挥战略投资者作用，探索高管层和员工持股制度；完善授权经营制度，激发体制机制活力，更好发挥董事会、高管层和监事会作用；深化用人、薪酬和考核机制改革，落实风险责任制，强化企业内部监督，推进事业部制等内部配套改革。

本公司在推进深化改革的过程中，如涉及有关重大事项，将严格按照上市规则有关规定，及时履行相关信息披露义务。

自2005年上市以来，交行的股权结构最符合混合所有制基本特征，截至2015年一季度末，财政部持股比例为26.53%，香港上海汇丰银行有限公司持股18.70%，全国社会保障基金理事会持股4.43%。 从今年6月开始，我们可以明显感觉到银行股已成为资本市场的热门，交通银行、中国银行等上演涨停潮，交通银行更是在本月出现了三次涨停。

在上证指数里，银行业的权重占到15.78%，是指数中权重最大的板块，整个银行业总市值占A股总市值的10%左右，银行业的混改大幕拉起，也许真的能重振市场投资气氛，带动投资情绪。 如果我们再回顾这波牛市的不同上涨阶段，龙头效应明显：

交行深改方案获批银行业混改启幕 机构怎么看？

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13821

交行深改方案获批银行业混改启幕  机构怎么看？

6月16日晚间，交通银行发 布公告称，该公司收到中国人民银行通知告知，交通银行深化改革方案已经国务院批准同意。交通银行表示，公司将坚持国有控股地位，优化股权结构，探索引入民 营资本，积极发挥战略投资者作用，探索高管层和员工持股制度；完善授权经营制度，激发体制机制活力，更好发挥董事会、高管层和监事会作用；深化用人、薪酬 和考核机制改革，落实风险责任制，强化企业内部监督，推进事业部制等内部配套改革。

银行混改早已经不是新鲜的概念了，此前银行混改最大的问题是，国有控股的比例无法下降。此前汇金减持是银行混合所有制改革启动的信号，受此影响市场管广泛认为交行和中行混改将在近期通过，受此信息影响，从5月28日至今，交行股价（601328）应声上涨33点，最高涨幅达40%。

对于该事件，机构是如何看待的呢？

【民生证券】银行业混改取得阶段性成果，银行板块迎重大利好

点评：

1、 交行方案获批表明改革取得阶段性成果，具有里程碑意义。早在4月初，交行便已上报深改方案至国务院，此次获批表明交行改革获得了监管层各方面的授权，未来具体措施的跟进将是必然之事。

2、股权结构方面坚持国有控股地位。截至15年1季度末，交行股权结构为：财政部26.53%，汇丰银行18.7% ，社保基金2.53%，其他股东持股均未超2%，未来探索引入民营资本，优化股权结构，但仍将会坚持国有控股地位。

 2、 用人、薪酬和考核机制改革将提升员工积极性。交行内部成立的深改工作小组设在总行人力资源部，而新任高管层自上任以来一直在努力推动薪酬制度改革，期望改 变以往国有行员工吃大锅饭、干多干少一个样的现象，通过全员工全产品计价的方式进行绩效考核，实现多干多得，激发员工积极性。自1月起，交行已在全行范围内推行薪酬制度改革，预计将对交行未来业绩产生积极影响。

3、员工持股有利于提升员工积极性。员工持股制度将助力交行留住骨干员工，将员工利益与银行利益捆绑起来，提升员工的稳定性，利于未来发展。

4、 后续银行业混改有望逐步展开，关注银行股补涨机会。交行一直是国有银行改革的先锋，预计后续其他国有大行也将陆续上报深化改革方案。招商银行、民生银行已 公告实施员工持股制度。面对利率市场化、互联网金融、资产不良三座大山，银行业改革大幕已然揭开。目前银行业整体估值较低，在国企改革和基本面预期改善催 化下，银行板块有望迎来补涨机会。

国金银行马鲲鹏点评如下：

1. 交行6月16日晚间公告，深改方案已获国务院批准。重点内容包括：1）高管和员工持股，2）坚持国有控股的同时引入民资战投，3）完善授权经营制度，更好发挥董、监、高作用，4）深化用人、薪酬和考核机制改革，5）推进事业部制。

2. 方案内容印证了此前市场对银行混改的所有猜测（员工持股、民资战投、董监高机制、薪酬考核），回想6月初，深改组会议要求国企经营需要对党委负责后，市场对混改完善现代企业制度、释放体制机制活力的预期有所消退，在这样的基础上，交行的公告内容可谓大超预期、力度空前。

3. 从公告措辞行文来看，顶层设计的意味明显，所有内容均可直接复制到其他银行。这意味着，交行的混改试点是一个开端，银行业混改大幕自此拉开，有明确混改预期的中行、建行（董事长近期已开始吹风）也是混改逻辑下的好标的。

4. 国金证券5月28日的报告《汇金减持是银行混合所有制改革启动的重要信号》中即明确指出，汇金减持意义重大，预示着银行混改的启动，并将交行重新纳入A股银行业首推组合。今日交行的公告印证了我们的判断，自我们重新纳入首推之后，交行的股价表现亦十分抢眼，5月28日至6月16日，交行A股累计上涨34%，高居16家银行榜首且遥遥领先，排名第二的光大银行累计上涨15%、16家银行平均上涨8%。

5. 重申强烈看好银行板块：交行混改落地是今年银行业真正实现的第一个催化剂，后续催化剂仍十分充足，重申看好银行业在体制机制变革推动下的直接提估值机会，6月16日收盘A股银行板块交易在1.2倍15年PB，重申今年之内板块向上空间50%，对应1.8倍15年PB。

6. 标的：交行，5月28日至今，交行15年PB从0.9倍提升到了1.2倍，但仅仅是从板块折价回归到了平价，作为银行业混改的首家试点，相对板块应该有明显溢价。混改落地之后，混业经营、金控牌照和业务分拆将是银行业迎来的新一轮催化剂，此逻辑下的核心标的招行、兴业、平安、光大均可重点关注。此外，我们6月8日提示过中信银行的弹性价值，短线交易性投资者可重点关注。

【华泰银行组】交行混改初揭晓 银行故事始落地

交行发布公告，深化改革方案获国务院批准；

1、银行板块改革拉开序幕，民营资本引入、员工持股计划、事业部改革等股权和治理结构层面改革利好可以预期；

2、坚持国有控股背景下，国有股权权利如何行使决定改革未来，需观察后续配套政策；部分中小银行股权合理，更多亮点在于员工持股计划、事业部改革、金控平台搭建等。

3、维持前期电话会议判断，建议关注低估值银行股，重点关注北京、华夏、光大和兴业。

（格隆汇整理）

銀行向民資開門 交行領跑銀行業“混改”

上一輪的改革，國有銀行雖有股份制商業銀行之“名”，卻沒有真正達到股份制之“實”。

這一次，就是要探索一個更加靈活高效的管理機制，這是混改的主要內容。

“混改”起跑

這一次是上一輪改革的延續。

2015年6月29日下午一點半，交通銀行召開股東大會，董事長牛錫明在會上介紹，目前交行混改方案共12條措施、20個具體項目。十多天前，即6月16日，交行公告，該方案已經獲國務院批準。

實際上，早在2014年年中，交通銀行就發布公告稱，“正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內部治理機制的可行方案。”

一年之後，隨著交行方案獲批，中國銀行業“混改”大幕正式拉開。

根據牛錫明在公開場合總結，交行混改主要集中於“治理機制”“經營機制”“經營模式轉型創新”三個方面。其中，在治理機制方面，建立“中國特色的大型商業銀行治理機制”。但根據目前已透露出來的細節，將在確保國有股占控股地位的前提下，通過引進民營資本、員工持股等優化現有股權結構。

針對內部經營機制改革，交行將改變用人薪酬考核機制、建立發展責任制和建立風險管理責任追究制度。牛錫明曾在公開場合透露，在今年1月初，交行就已經啟動新的人事薪酬體系考核機制。

是次銀行“混改”，即混合所有制改革，交行打“頭陣”，改革的對象也主要是國有大型商業銀行，即中、農、工、建、交五大行。

目前，在中國銀行體系內，包括五大國有商業銀行、12家全國性股份制商業銀行、3家政策性銀行、100多家城市商業銀行、1家郵政銀行以及眾多的農村信用社、農村商業銀行等。

“這一次是上一輪改革的延續。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛告訴南方周末記者。上一次國有銀行進行股份制改革，是在2005年前後。

上一輪改革將五大行從破產的邊緣拉回來，並且通過財政部註資、引進外資戰略投資者、剝離不良資產等方式，讓五大銀行陸續上市。

這次混改，是國有銀行進行的“第二輪”改革，主要是“把原來那一輪改革的成果進行夯實”，曾剛說。

五大銀行改制上市之後，基本上建立了商業銀行的管理架構和商業框架，也受到更多的市場化約束。

但上一輪的改革，國有銀行雖有股份制商業銀行之“名”，卻沒有真正達到股份制之“實”。

而這一次，“就是要探索一個更加靈活高效的管理機制，這是混改的主要內容”，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說。

在曾剛看來，混改的核心在於“治理結構”，讓銀行的公司治理更加現代化，“包括讓民資進入，是為讓銀行有一個更加充分混合的股本結構，同時人事薪酬等方面有市場化突破。”

即便經歷了一輪改革，雖然目前國有銀行均是上市公司，但國有股獨大，一直都是財政部或者匯金公司牢牢占據大股東。而且，五大行高管的人事任命也均由中組部決定，在公司治理方面也一直延續行政體制。

隨著中國利率市場化放開，國有銀行體制僵化的問題日益嚴重，銀行業再次改革勢在必行。

在交行發布混改方案通過的前一天，建設銀行董事長王洪章出席香港記者會時稱，建行也“計劃在未來引入大型民營企業入股”。但目前，除了交通銀行以外，其他四大行並無公開的動作。但不管怎麽說，銀行業的混改大幕已經緩緩拉開。

又是交行先行

目前交行是比上不足，比下也沒有余。

交行，作為五大國有商業銀行改革的“排頭兵”，並非是第一次。上一輪國有銀行股改上市，也是率先從交行開始的。

交行最初誕生於1908年1月，是由清朝成立的官商合辦銀行。1958年後，交行內地業務基本停止。直至上個世紀八十年代重新籌建之時，央行希望交行辦成一家真正的銀行。當時，中、農、工、建四大行都還是專業的國家銀行。

在經過一系列討論後，1986年，確定了將交通銀行辦成股份制、綜合性的全國性銀行。而在當時，中國並沒有股份制銀行。

1987年3月18日，交通銀行重新開業，資本金為20億元人民幣，由中央財政股、地方財政股和企業法人股出資。其中中央財政股由財政部代表國家控股，出資10億。

在國家控股下，交通銀行的行政地位與當時其他四大專業銀行“平行”，所以交行從“出生”，就是夾雜了行政色彩的新型“股份制銀行”。

到2000年後，中國銀行業面臨“壞賬”增加、資產充足率過低等各方面問題。彼時，交通銀行率先想到上市，並開始進行股份制改革，並創新性地創造了業內聞名的“財務重組－引資－上市”三部曲。

根據專門記錄交通銀行改革歷史的《變革二十年》一書記載，在當時的環境下，交通銀行“規模不是很大，對金融體系的影響力有限，同時又是股份制商業銀行的背景，改革阻力相對較小”，所以，“交行是一個較好的選擇”。

經過三五年的準備，直至2004年6月30日，交行才完成財務重組；當年8月6日引入匯豐銀行作為境外戰略投資者；2005年6月23日，在香港上市。在交行改革不久，中國銀行和建設銀行也啟動股改，隨後是工商銀行、農業銀行。

時隔十年，交行的市值不斷增加，股本結構雖然有所變化，但最大股東依然是財政部。截至2015年一季度，財政部持股為26.53%，匯豐持股18.7%，其他境內外法人、機構和個人股東持股超過40%。相比於工農中建國有持股超過50%，這樣的股權結構已經初步具備了混合所有制的基礎，“更好改”。

其股本結構只是一方面，之所以選擇交行，也是因為交行已經處於一個“尷尬”境地。“問題的關鍵是，目前交行是比上不足，比下也沒有余，”國金證券首席分析師馬鯤鵬說，“它既沒有大行的體量來支撐，又沒有其他股份制商業銀行的靈活治理機制，所以兩頭都不沾。”

2014年，交通銀行凈利為658.5億人民幣，相當於工商銀行凈利的1/4，中國銀行的1/3，增速更是回落到5.71%。不過增速回落，已經是國有商業銀行共同面對的問題。相比於招商銀行，交行也只比其多了100億的利潤，但招商銀行的增速則是8%。

“另一方面，也是交行自己努力爭取的結果。”一位接近交行的人士說，“去年牛錫明在北京’忽悠’了一年。”該人士分析，“交行自己也意識到，如果再不改，就沒法辦了，銀行的壓力越來越大。”

實際上，隨著大額存單的推出，中國利率市場化只差臨門一腳，銀行利差不斷縮窄，過去“躺著賺錢”的日子也“一去不返”。銀行未來要面臨的市場化競爭只會越來越大，所以這個時候，期望讓國有銀行試著去改，逐步地將其推向市場，是為了提高其未來的市場競爭力。

銀行大門向民資打開

讓更多的民資參與進來，激發銀行公司治理的活力。

在交行混改的方案中，最引人註目的便是“引進民資”，實際上這也是國企進行混合所有制改革的一個重要內容。

十八屆三中全會後，國企“混改”重啟。“混改”也被賦予了新的涵義——“我國基本經濟制度的重要實現形式”。此後，國企改革大幕率先拉開。銀行業的改革實際上也是在這個大背景下拉開的，“國有銀行也是一大類國企嘛！”馬鯤鵬說。

目前，交行並未發布具體的引資方案，但牛錫明在股東大會上稱，“我們和民營資本合作的大門是敞開的。”他還透露，交行有可能今年先在下屬二級公司引入民資。此外，經過一定審批程序後，匯豐持股比例或突破20%。

但是什麽條件的民資才符合條件？牛錫明在股東大會上指出了一條大方向——“取長補短”，即將民營資本作為戰略投資者引進交行，在機制、經營業務、技術等方面與交行“取長補短”。

至於通過怎樣的渠道進入，牛錫明說，“買交行股票就可以進入”，並探索，先把子公司拿出來進行股份制改造，引入民間資本，建立員工持股機制。以後，可能還會上市。

但是，當前五大行的市值非常大，即使規模最小的交通銀行，也達到六千多億，這意味著即使1個股權百分比的變動，都動輒六十多億。

一位股份制商業銀行高管在接受南方周末記者采訪時稱，“現在銀行總市值這麽大，經營各方面都處於一個將近頂峰的位置，對於民資來說，價格這麽高，人家可能還不願意呢！”

不過，當下民營資本也已經參股金融業。中國銀監會主席尚福林在6月26日的新聞發布會上介紹，截至目前，20家境內外上市銀行中，境內外民間資本持有股價約2.2萬億元，約占上市銀行總市值的25%。股份制商業銀行的民間資本占比已提高到51%；城市商業銀行民間資本占比已提高到56%。

“現在民資最擔心的是，進來之後到底能不能有話語權。”曾在多家大型企業任職財務管理的董博欣說。過去，在交通、能源領域，也曾引進過一些民資，但在行業爆發性增長的時候，“又被趕出去了”。所以，“大家對民資參股國企天然地會有一種不相信”。

這次交行將民資定位於“戰略投資者”，而不是單純的財務投資者。實際上，在上一輪改革中，國有商業銀行引進的是外資作為戰略投資者。只是，隨著2013年9月美國銀行清倉建行後，工、農、中、建四大銀行的外資戰投全部“撤退”，只剩下匯豐仍繼續持有交行股票。

多位接受采訪的專家分析，除了交通銀行和匯豐的合作較為深入，其他銀行的外資究竟發揮了多大作用，“很難說”，而銀行也並沒有真正實現“脫胎換骨”。

而這次混改引進民資，與上次股改引進外資有所不同。上次股改，當時國內整個市場沒有企業能接這麽大的盤，另外銀行也希望能夠讓外資銀行帶進來先進的銀行管理經驗。而這次，是希望改變國有股一股獨大的局面，讓更多的民資參與進來，激發銀行公司治理的活力。

而民資究竟能發揮多大的效用，“需要時間”，“未來還有待於探索和觀察”。

但如果真要發揮民營的作用，“就要有一種相克相生的股權結構。”深諳國企改革的原國資委企業改革局局長周放生說。現在，上市的國企非常多，但是管理體制基本上都沒有變。“為什麽沒變，就是因為國有股的比重太大了，剩下的就是散股股民，散股又是一種投機行為，今天進，明天走，這樣的資本結構很難形成制衡機制，很難形成相克相生。”

在他看來，此次交行混改的決心到底有多大，如果能按照三中全會講的讓國有股、民營股和員工股，做到“三股鼎立”、相克相生，“這次股改就比上次進步了”。

員工持股解凍

交通銀行或許還能起到“示範效應”。

在“三股鼎立”中，除了民營股，員工持股也受到了來自同業的廣泛關註。同時，其他民營銀行、股份制商業銀行也早交行一步，率先試行員工持股。

員工持股，即允許員工通過購買股票成為公司股東，這是現代公司用來解決所有者和經營者利益沖突，解決中長期激勵機制的主要辦法。

率先進行員工持股的銀行是民生銀行。2014年11月7日晚，民生銀行發布公告，擬發行不超過14.08億股A股普通股，募集資金不超過80億元。但民生銀行是純粹的民營性質，對於其他國有銀行借鑒意義並不大。

今年6月20日，招商銀行也發布了2015年度第一期員工持股計劃。擬以13.80元（招商銀行停牌前報15.66元每股）每股的價格向核心骨幹員工定向增發4.35億股，僅相當於總股本的1.7%，募集資金不超過60億元。

參加對象包含本公司董事、監事、高級管理人員、中層幹部、骨幹員工，以及下屬全資子公司的高級管理人員，總人數不超過8500人。“落實到分行層面，大概也只有分行行長可以有股份。”招商銀行一位中層管理人員告訴南方周末記者。

目前，交通銀行已經確定不僅要進行員工持股，而且在人事薪酬體系方面，也將進一步改革。

過去北京銀行、工商銀行等曾經搞過類似的員工股權激勵，但因為爭議過多，2009年財政部發文要求，國有及國有控股金融企業“暫時停止實施股權激勵和員工持股計劃”。

直至2013年10月，十八屆三中全會提出，允許混合所有制經濟實行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。2014年，國務院發文，要求“加快推進市值管理、股權激勵和員工持股計劃”。此時，員工持股真正“解凍”。

員工持股，作為一種長期的股權激勵機制，能夠把員工的利益同公司企業的利益相結合起來，“提升員工忠誠度，調動積極性。但關鍵在於，持股價格定多少。”中山大學嶺南學院教授蔡榮鑫說，“既不能讓國家吃虧，又要調動員工的積極性。”

“拿出來增量部分，搞員工持股，也是銀行考慮範疇之一，”馬鯤鵬說，“今年很多銀行都在搞業務分拆，有一大部分就是把拆分出來的業務，拿出來做員工持股。”

這兩年，隨著銀行經營業績下降，高管人才流失也比較嚴重。如何留住人才，不僅僅是國有銀行面臨的問題，同樣也是整個銀行業面臨的問題。

“員工持股，也是股份制銀行目前欠缺的。”一位上市城商行的高管說，“等到交行或招行的員工持股方案出來，估計後續很快其他銀行也會跟進。”現在，就是缺少一個“示範效應”。

在員工持股上，交通銀行或許還能起到“示範效應”，但其他方面，交行等國有銀行還要吸收借鑒其他銀行的做法。

在6月27日的陸家嘴金融論壇上，牛錫明稱，交行將推職業經理人制度，並且未來將用市場化方式選聘高管、副行長級高管；職業經理人要“能上能下，能高能低，能進能出”。

長期以來，作為國有銀行，其行長級別高管一般由中組部直接任命。馬鯤鵬預計，在可預見的將來，交行肯定還是國企，但或許會有一個“薪酬人事雙軌制”的安排。換句話說，總行的黨組成員還是走體制的道路，向黨負責；除此以外，其他人都通過市場化方式選聘，向董事會負責。

而在薪酬方面，體制內繼續執行限薪，市場化方式選聘的人適用市場化薪酬。“過去激勵機制跟不上。都是吃大鍋飯，幹多幹少一個樣。”馬鯤鵬說。

但以後，交行的“獎金分配權將交給經營單位一把手”。牛錫明說，要推行全員、全產品計價的考核，多幹多得、少幹少得、不幹不得。也就是說，“大鍋飯恐怕以後就吃不到了。”

零售貸款里6成是房貸：交行稱下半年“保持勢頭”

據交通銀行(601328.SH)8月25日發布的上半年業績顯示，截至6月末，該行按揭貸款余額為6877億元，較年初快速增長834億元，增幅13.79%。而全行平均貸款增速為7.03%，這意味著房貸增速“跑贏”了6.76個百分點。

從占比來看，6877億元的個人按揭貸款，占逾零售貸款余額10880億元中的63%，占逾全部貸款39838億元中的17%。

交行的情況在行業里並非特例。從此前數家已公布半年報的銀行情況來看，個人房貸已成為銀行的“兵家必爭之地”。以招行為例，其上半年個人住房貸款余額為6069億元，比起去年底增加了1157億元，增幅高達23.55%。

與銀行的半年報情況吻合的是，7月份全國信貸數據顯示，人民幣貸款增加4636億元，其中住戶部門貸款增加4575億元，這意味著個人房貸異軍突起。

某中型銀行零售業務部門負責人在接受《第一財經日報》采訪時曾表示，本輪經濟周期下，實體經濟複蘇仍然乏力，個人房貸因風險較低，總行早在去年就劃撥更多的額度予以支持。

某大行一名風險部門人士告訴本報記者，個人房貸的不良率事實上要比全行平均不良率低約整整1個百分點。

在惜貸、不敢貸的困局下，曾被多家銀行認為“賺得不多”的個人房貸，成了“救命稻草”。為了搶灘這一業務領域，本報獨家從某大行相關業務人士處獲悉，該行還考慮放開上海房地產業的理財直投。從宏觀來看，上述中型銀行零售業務部門負責人還向本報表述過，相比國外的居民杠桿率而言，我國的情況整體還不高，個人房貸仍有上升空間。

上半年個人房貸增速已高，下半年的額度安排又是如何?交通銀行首席風險官楊東平在該行半年業績發布會上稱：“下半年還將保持這個勢頭。”

不過楊東平也表示，畢竟按揭貸款和房地產行業的關聯密切，因此交行也會制定嚴格標準，比如在區域選擇上以一二線城市為主等。

交行首席經濟學家連平：2017人民幣仍有貶值壓力但幅度可控

交通銀行首席經濟學家連平表示，2017年人民幣兌美元匯率仍面臨貶值壓力，但一個基本的判斷是貶值幅度可控。“會比2016年小一點。”

1月8日，在複旦大學管理學院舉辦的“2017藍墨水新年論壇”上，連平表示，未來人民幣匯率彈性將明顯增強，相較於其他貨幣對美元的跌幅，人民幣的下跌或將相對溫和，人民幣匯率指數有望基本穩定。

1月5日至6日在北京召開的2017年中國人民銀行工作會議上指出，2017年要進一步完善人民幣匯率市場化形成機制。積極引導和穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

連平表示，要穩定匯率，關鍵是資本流動要平穩，此外還要實現中國經濟的增長，貨幣政策也不能向松的方向做大幅度調整等等。

不過，連平認為，2017年人民幣仍有貶值壓力，原因在於市場對美聯儲加息預期增強，地緣政治風險增大，中國經濟增長可能繼續放緩，市場主體全球資產配置需求、避險需求和套利需求依然較強，中美利差仍將處於低位。

但美元加息是此輪人民幣貶值的一個因素，不是決定性因素，決定性因素在於中國經濟體自身。

連平表示，2005年~2006年美國13次加息，美元也階段性上漲，但那段時間人民幣不但沒有貶值，反而是走得最強的一段時間。一個原因也是當時中國經濟增速很高，每年增速都在兩位數，所以資本大規模流入。為了抵擋資本流入，推高了人民幣。

連平認為，市場供求關系變化是導致匯率變化的一個重要因素。由於企業、個人配置資源需要，再加上加速歸還美元外債、一些資金外逃等，這些因素形成了市場上短期對美元的巨大需求。

之所以判斷2017年人民幣的貶值幅度會小一些，連平說，由於特朗普經濟刺激計劃的實施力度可能不及預期，加息對美元指數的推動作用趨於減弱，再加上外匯和資本流動的宏觀審慎管理仍將繼續發揮作用，因此人民幣匯率貶值幅度基本可控。

“美元加息，美元走得更強不利於美國制造業的發展，所以為了發展制造業，美元在2017年甚至可能會出現階段性波動。”連平說。

就在各界對人民幣走勢心存憂慮之時，離岸人民幣(CNH)在1月4日、5日出現大漲，連續收複從6.95-6.78共計18個關口。

連平認為，此次離岸市場上人民幣出現大幅度飆升，有幾方面原因，一是抽緊銀根。由於人民幣在離岸市場上規模有限，因此流動性收緊，使得利率大幅度上升、匯率飆升。二是美國方面對於美元未來加息的判斷出現了一些變化，有一些猶豫。

2016年12月15日，美聯儲宣布加息25個基點，這是自2015年12月首次以來的二度加息，時隔整整一年。與此同時，美聯儲委員們還預期2017年加息3次。但美聯儲12月份會議紀要顯示，美聯儲的一些委員對於美指走強可能打壓通脹表現出一定的擔憂。

連平表示，美聯儲對於美元狀況，以及今後美國加息表達了一點擔憂，不是像以前那麽堅定。“這種情況下，就帶來市場上對未來美元進一步走強力度、趨勢，有一些不同看法。”

三是近期外匯管理方面的措施陸續出臺。

近日，國家外匯管理局發布消息稱，個人年度購匯額度依然是等值5萬美元，但重申個人購匯不得用於境外買房、證券投資等。

連平表示，五萬美元屬於經常項下貨幣兌換，過去有人從事資本項目交易，並非允許這樣做，只是沒有被管到而已。現在規範了之後，會一定程度上削減服務貿易的逆差。而這些政策使得市場供求關系在2017年會發生明顯的變化，有助於匯率基本的穩定。

“所以我們認為2017年人民幣繼續貶值還是大概率，但是幅度會相應比2016年小一點。”

交行擬分拆交銀國際香港主板上市 證監會“無異議”

第一財經記者日前從接近交通銀行(601328.SH，03328.HK)消息人士處獲悉，交銀國際控股有限公司(下稱“交銀國際”)已於2017年1月16日透過聯席保薦人向香港聯交所呈交上市申請。2月20日，交通銀行（03328.HK）發布公告稱，公司已收到中國證監會《關於交通銀行股份有限公司分拆境外上市有關事宜的函》，確認中國證監會國際合作部對建議分拆上市無異議。

此次分拆上市後，交通銀行仍將保持對交銀國際的控股權。

交銀國際是交通銀行的國際投資銀行和證券旗艦，為香港地區內規模最大、服務最廣泛的中資投資銀行與證券買賣機構之一，同時也是香港證監會批準的第一批主板上市保薦人，並擁有香港證監會收購兼並的財務顧問牌照，其向客戶提供的綜合證券及金融服務主要包括向廣大的海內外客戶群提供包括保薦上市、收購合並、財務顧問、承銷及配售、股本或債務融資、直接投資、股票銷售和交易、期貨買賣等。

如此次交銀國際香港主板上市成功，將成為第9家登陸港股的香港中資券商。

交銀國際2015年收益為11.41億港元(下同)，凈利潤3.51億。2016年前三季度，受香港市況低迷影響，交銀國際收益為6.79億，同比下滑22.3%，凈利潤為1.99億，同比下滑23.6%。

據悉，交銀國際前身為交通證券有限公司，經中國人民銀行、中國證監會批準，獲香港證監會發牌，於1999年9月在香港正式開業。

此外，交銀國際擬分拆上市，也是交通銀行國際化戰略的又一步落子。交通銀行相關高層此前在接受第一財經采訪時表示，交行國際化戰略，就是要加快國際業務發展，加強海外機構網絡建設，提升經營管理國際化水平，增強國際影響力。

交行逾期貸款“雙降” 行長彭純為啥還“有憂”？

交通銀行(601328.SH;03328.HK)行長彭純在3月28日的公司年度業績發布會上說，當前對管理層而言“第一位重要的問題”，就是資產質量，公司董事會也要求把風險管理放在首位。

對於該行的資產質量情況，彭純表示“有喜有憂”、“壓力非常大”，並自謙了一句，對他而言甚至“憂大於喜”。

不過從財報來看，受益於該行偏好審慎的風險政策、以及在2016年里加大了清收處置力度，2016年末該行不良貸款率為1.52%，較年初僅微升0.01個百分點，明顯低於全行業1.74%的平均水平。

更讓彭純稱為“難得”的，是交行的逾期貸款余額和占比均較年初實現了下降，關註類貸款占比也已下降。

一名參會的券商分析師向《第一財經日報》分析稱，穩定下來的不良率也與交行較早地研判準市場形勢，董事長牛錫明早在4年前就定調“將通過規模擴張轉換利潤的模式轉變為由結構調整帶動利潤”，使交行在利潤的當期性與風險的滯後性之間保持清醒有關。

資產質量難言見底

彭純用“有喜有憂”形容眼下交行的資產質量形勢。

喜的是，逾期貸款余額和占比較年初下降。其中逾期貸款余額1081.83億元，比年初減少51.50億元;占比2.64%，比年初降0.40個百分點，環比9月末降0.03個百分點。同時，報告期末該行關註類貸款占比也較年初下降了0.15個百分點至3.02%。

不過，從新增不良貸款這個指標來看，彭純表示壓力仍大，難言見底。

彭純坦言，事實上交行2016年由於加大了清收力度，全年累計處置的表內不良貸款已超過500億元。而據《第一財經日報》記者獲取的2015年對比數據，2016年交行處置的不良貸款比上年增加了至少150億元;而從壓降不良貸款總額來看，幾乎是上年的翻番。

不良處置方法包括常規的批量轉讓和較為創新的不良資產證券化手段。據公開消息，去年11月交行在銀行間市場發行首期不良資產證券化產品“交誠2016年第一期不良資產支持證券”，發行規模15.8億元，對應基礎資產本金48.93億元。

對於2017年的清收工作，彭純表示將繼續加大不良資產處置力度，探索創新處置手段，開展不良資產證券化、市場化債轉股等。

表外資產風控嚴格

隨著金融去杠桿的推進和表外監管的趨嚴，同業業務活躍的銀行，其表外資產是否藏匿風險，也成了市場關註的新熱點。

交行副行長沈如軍在答《第一財經日報》記者就此話題的提問時，給出了一組數據：該行去年末表內外理財日均規模為1.66萬億元，其中信貸類投資約1288億元，占比7.67%;權益類投資約1060億元，占比6.31%;非標資產類投資月1256億元，占比8.6%。換言之，當前被市場視為風險度相對較高的上述幾類投資，交行的占比並不高。

沈如軍表示，該行理財資金主要投向為債券及貨幣市場工具，占比72.31%。而在這個部類里，風險相對較小的金融債是主要投資方向，信用債占比相對較低。

“理財資金投向風險可控，資產端也沒有發生過大的風險事件。”沈如軍說。

對於目前監管較為重視的非標資產投向，本報記者從交行一名金融市場部人士處獲悉，下一階段該行將繼續對非標投資堅持限額管理、禁止期限錯配。

至於其它表外項目，沈如軍表示共計規模約1.2萬億元，其中貸款承諾約6000億元，信用證約1200億元，擔保1700億元，承兌匯票2300億元。“表外項目全部納入全行的統一授信管理，如果發生墊款也將納入全行逾期貸款管理。”

理財方面，上述交行去年表內外理財日均規模1.66萬億元的數據，同比增長達23.11%。從時點數看，截至2016年末，表內外理財規模合計1.45萬億，與上年基本持平。其中，表外理財規模6891億元，較年初增長3.04%。

另據交行年報，截至2016年末該行實現歸屬於股東凈利潤672.1億元，同比增長1.03%;資產規模達8.4萬億元，較年初增長17.44%。

顫抖吧五大銀行！30年招行打敗百年交行

招商銀行公布最新實情，一季度招行盈利199.77億，30歲的招行盈利超過109歲的交行足足超出6.54億!

成為首家超越交行的股份制銀行！

成立於1987年4月8日的招商銀行剛剛度過30周歲的生日，該行是中國第一家完全由企業法人持股的全國性股份制商業銀行，由香港招商局創辦。

招行今年一季度實現歸屬股東凈利潤199.77億，超出交行6.54億。不過，總資產方面還是交通銀行領先。

截至期末，交行資產總額達到8.73萬億，招行資產總額為6萬億。

值得註意的是，招行的不良資產撥備覆蓋率還遠遠高於交行。

在這樣的情況下，招行的盈利為何能夠反超交行?

關鍵：

大資管業務

雖然傳統的銀行存款貸款業務招行距離交行還有一定的差距

但是!

私人銀行業務

招行2016年年報數據

招行私人銀行業務的客戶資產已經達到了1.66萬億

交行2016年年報未披露相關數據，2015年年報披露的數據為約0.4萬億

資產托管業務：

招行2016年年報數據顯示，招行托管資產規模達到了10.17萬億元

2016年年底托管資產規模為7萬億元

銀行理財產品：

招行披露的2016年年底理財產品余額為2.38萬億元

交行披露的2016年日均理財產品規模為1.66萬億元

上述三類大資管業務都是屬於存貸款業務以外不消耗資本金的業務

也正是招行強於交行的主要領域

專訪交行董事長牛錫明：“兩化”戰略如何與“一帶一路”同頻共振？

在孟加拉，由交行和匯豐作為聯合安排行組成銀團，為中電建下屬設計院中標的當地一項100MW±10%重油電廠建設提供5000萬美元出口買方融資的項目，截至今年1季度末交行已實現銀團提款2217.9萬美元。這一項目能使孟加拉Ghorasal電廠原有的已經運行30年的210MW的燃氣爐電站升級改造為蒸汽燃氣聯合循環電站，在不增加天然氣耗氣量的前提下增加或翻倍發電量。

在“一帶一路”沿線包括中東歐、東南亞及中亞地區的5個國家，有翺翔長空的25架飛機，是交銀金融租賃與7家大客戶開展航空租賃業務的租賃機。截至2016年末的相關飛機租賃業務，簽約金額達18.7億美元。

同樣的金融支持“一帶一路”，擁有匯豐銀行作為戰略投資者並開展“1+1”全球金融服務的交行，“兩化一行”(國際化、綜合化)戰略布局已顯成效的交行，以及在事業部制框架下實現了總行直接經營模式的交行，還能在常規銀行業務支持的基礎上，再打獨有的特色牌。

對此，第一財經記者專訪交行董事長牛錫明，也就此話題采訪了交行國際部與公司部相關業務人士，解析金融“一帶一路”建設中，交行的戰略統籌與戰略特色。

“我們的‘兩化一行’戰略與‘一帶一路’過程中的境跨業跨市場金融需求十分契合，是同頻共振的。”牛錫明表示。

四個特色

在交行服務“一帶一路”的總體工作規劃方面，牛錫明將其概括為“圍繞一個戰略，布局兩個市場，服務三大領域，體現四個特色”。亦即，圍繞“一帶一路”國家戰略，全面布局國內和國外兩個市場，聚焦服務實體經濟、服務企業“走出去”、服務國內外金融同業這“三大領域”，以及發揮交行國際化綜合化戰略優勢、總行直接經營、交行匯豐“1+1”全球金融服務、穩健合規經營這“四個特色”。

具體到落實機制，牛錫明介紹了交行四方面的措施。

一是落實國家經濟金融政策，每年修訂《授信與風險政策綱要》和《投向指引》，將“一帶一路”戰略中的基礎設施互聯互通、高端裝備制造等作為重點支持領域。

二是制定重點項目儲備機制，對各地重點授信項目進行全行排隊，由總行給予專項信貸規模，動態跟進項目進展，確保重點項目落地見效。從數據來看，截至2017年一季度末，交行總行給予專項規模投放的“一帶一路”項目達到447個，累計金額1064億元，投放金額占比前三位的行業分別為園區與商務服務業、道路運輸業、水利環境與公共設施。

三是針對“一帶一路”沿線重點地區和城市，探索推進PPP、政府購買服務等融資模式，支持重點項目盡快投放落地。

四是發揮國際化、綜合化戰略優勢，通過資金管理、跨境結算、境外發債、並購融資等多種方式支持中國企業“走出去”。

國際化特色與“一帶一路”

在國際化戰略之下，截至2016年末，交行在全球16個國家和地區設立了20家機構，包括分(子)行19家、代表處1家，較3年前增加8家，境外營業網點數為65個，交行將此定義為“全球布局基本成型”。

從“一帶一路”沿線範圍來看，第一財經記者從交行國際部相關業務人士處獲悉，除了現已有的新加坡和越南分行外，近期交行還將推動設立捷克布拉格分行、南非約翰內斯堡分行。

“到2020年，我們力爭海外銀行機構數量達到25家，基本形成覆蓋‘一帶一路’重要國際節點的網絡布局。”牛錫明表示。

除了網絡布局的“共振”，牛錫明介紹稱，交行還每年制定“國際化專項行動”，對“一帶一路”相關領域跨境客戶、跨境業務給予資源傾斜，在鞏固境內外聯動貿易融資的基礎上拓展中長期融資業務。

在離岸金融方面，交行是國內4家獲準從事離岸銀行業務的機構之一。這與“一帶一路”同頻共振之處在於，交行為“走出去”的中國企業提供境內外並購融資、銀團貸款、貿易融資、債券投資等“跟隨性”金融服務，促使境外銀行機構和境內離岸業務的聯動。上述交行國際部人士將此稱為“境內+離岸+海外”全鏈條業務。

值得一提的是，交行在全球業務推進的體制機制方面也自有一套做法。牛錫明介紹稱，目前交行采用的是“全球簿記、雙邊記賬”的方式來撬動海外業務發展，而且還在探索建立“全球客戶經理+全球產品經理”的營銷機制，提升跨境業務能力。

從業務數據來看，截至2016年末，在境內，交行已向境內逾千個“一帶一路”項目累計投放貸款超過近3000億元人民幣;在境外，通過內保外貸、海外銀團、雙邊貸款等方式，交行向37個重點項目提供信貸支持。截至去年末，交行海外機構與441家中資公司開展授信業務合作，公司授信余額超過1700億元人民幣。

同業金融合作方面，第一財經記者從交行國際部獲悉的一組數據是，截至今年一季度末，交行與“一帶一路”沿線51個國家的489家銀行建立了代理行關系，在上述國家中8個國家的銀行開立了其本幣賬戶(包括：越南盾、泰國銖、新加坡元、馬來亞林吉特、波蘭茲羅提、匈牙利福林、阿聯酋迪拉姆、沙特里亞爾賬戶)，為14個國家的44家銀行開立了跨境人民幣往來賬戶。

綜合化特色與“一帶一路”

綜合化方面，從既有牌照優勢來看，牛錫明在接受第一財經采訪時表示，交行充分整合各子公司平臺，靈活運用信托、租賃、證券、基金、保險等多種業務手段，為“一帶一路”沿線企業的跨境投融資、跨境貿易等提供綜合金融服務方案。

比如，在國內，據交行公司部相關人士稱，交行旗下交銀國際信托推動“一帶一路”沿線PPP項目推廣，目前合作存續項目239個，信托規模達1603億元。推進PPP、政府購買服務等綜合化融資模式，也是支持“一帶一路”重點項目盡快投放落地的措施之一。

再比如，交行旗下交銀金融租賃公司拓展中東歐、東南亞以及中亞地區航空航運租賃市場，截至2016年末，與“一帶一路”沿線5個國家(新加坡、印度尼西亞、阿聯酋、俄羅斯、匈牙利)的7個大客戶開展了25架飛機的航空租賃業務，簽約金額約18.7億美元;與“一帶一路”沿線2個國家(新加坡、希臘)的6個客戶開展了20條船舶的租賃業務，合作金額8.56億美元。

事業部特色與“一帶一路”

交行自2013年底開始探索和推進事業部制改革，目前也推動了總行事業部直接經營，形成“分行制+事業部制”的經營格局。而得益於事業部制改革的“總行直接經營”，也是交行支持“一帶一路”建設的一項“獨門秘訣”。

比如，“一帶一路”沿線大客戶有境內外一體化的金融需求，或涉及融資、發債、外匯、境內外聯動等多種業務，如果按傳統的由某家分行對接客戶，則難以快速攢動總行各部門資源達成全面金融對接。

交行的做法是總行直接經營，提升了對大客戶的服務層級。第一財經記者從交行公司部相關人士處獲悉，去年該行在總行公司部和機構部內分別成立“戰略客戶部”，實現以“總對總”的方式對接企業集團和機構客戶。這一事業部架構使大客戶由總行直接經營的，“戰略客戶部”可統籌全集團資源，形成總分行、境內外聯動的一攬子營銷、一體化管理體系。

此外，交行還在總行國際業務部內成立跨境貿易金融中心，可專門針對“一帶一路”客戶的國際結算、跨境人民幣、境內外聯動等業務需求。

另一方面，交行還獨有“境外行+事業部”的架構設置，這種矩陣式架構可使條塊結合。目前交行在海外設立分行網絡的同時，也在推動總行事業部向海外延伸，比如2015年，交行已在香港這個“橋頭堡”設立兩大事業部，即金融市場和資產管理業務分中心，近期交行又推動貴金屬業務中心、托管業務中心延伸到海外。這一做法是為了加強海外條線的專業化能力，也為“一帶一路”業務提供支撐。

交行匯豐“1+1

所謂的交行匯豐“1+1”全球金融服務，是指交行與匯豐將各自的客戶基礎、網絡渠道、產品服務等進行互補。

其中，匯豐具有全球網絡布局優勢，在“一帶一路”沿線地區的覆蓋率達到50%，交行則可借力匯豐的網絡，為中國大客戶提供銀團貸款、專案融資及跨境人民幣結算等業務。

反過來，匯豐也能夠借助交行的離岸平臺，加強外幣銀團等業務合作。前述交行匯豐聯手對孟加拉電廠建設項目的銀團業務就是例證之一。

牛錫明舉出一組數據稱，2016年交行和匯豐通過這一模式為5家中國企業境外項目提供信貸支持，在孟加拉、越南、沙特等地合作項目總金額達到24億美元。交行和匯豐共開展8筆外幣銀團合作(匯豐向交行推薦5筆，共同參與3筆)，合作項目總金額124億美元，同比增長349%;交行實際參貸6億美元，同比增長294%。

在牛錫明的評價中，交行匯豐“1+1”全球金融服務，開創了中國金融“開放合作的新型模式”。

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