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文化傳媒產業的未來—從一級市場看二級市場

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本帖最後由 晗晨 於 2014-9-14 11:05 編輯

文化傳媒產業的未來—從一級市場看二級市場
作者：中國文化產業基金執行董事，唐肖明
演講摘要
一、電影行業
1、四倍空間千億市場、看好優秀內容公司：2013年中國電影票房達到218億，由於三四線城市偷票房，這個市場規模已經實際上已經是300億以上了。今年下半年手遊出來以後，300-350億都可以想到。中國未來是社交型社會，票房將來至少有四倍以上的增長空間，從300億達到1000億以上是一個基本目標。在行業里內容做得好的公司，將來的市場空間極度樂觀。單片票房達到20-30億有可能在明年就會出現。

2、版權運營曙光乍現，未來營收來自衍生：看好版權，在美國叫破窗發行，在中國叫互聯網、移動互聯網對視頻內容付費模式的打開。未來內容視頻付費，全球最大的單一體量的市場在明年逐漸被開發出來之後，可能視頻市場，從廣告到內容到版權，加在一起指向萬億人民幣以上。版權會急劇起飛，過去十幾年沒有解決的問題，在今年下半年或明年上半年可能會出現一些行業增長的曙光。電影票是讓做IP運營的人能夠賺錢地去做更大廣告的機會，是給品牌、IP做廣告的機會，做廣告的同時還能把錢給賺回來，將來百分之八、九十的收益來自廣告、視頻、產品。
3、供給調動市場需求，院線增長並未過剩：電影行業是一個內容調動需求的市場，是供給調動需求的市場。現在不是沒有需求，而是沒有好的供給把它調動出來。中國的院線影院熒幕的增長趨於理性，都說熒幕院線建設過剩，但我們認為這是一個階段性的現象，只是因為大家的觀影習慣和內容的供給沒有到位。

二、互聯網和移動互聯網
1、發行渠道BAT掌控、布局內容創意領域：BAT擁有兩項重要優勢：（1）資金優勢；（2）海量用戶和平臺，構成內容發行的主要渠道。內容的創意總是稀缺的、分散的，不可能由一家公司所壟斷，大公司可以做發行、做整合營銷，但是內容需要天才、創意人士去做出來的。所以針對互聯網巨頭的投資布局，文化領域的投資機構把重點放在內容上。

2、二級市場馬太效應、抱住大腿尋找增長：納斯達克或者A股，在細分的TMT領域前六到八名的公司占據了所有市值增長的60%-70%。納斯達克就是Facebook，Google，屈指可數的五六家公司，能夠貢獻整個資本市場的50%-60%的增長率。二級市場也好，PE也好，第一個就是抱大腿，找出最牛的人，跟著他長期持有。另外一個，作為投資機構，抓增長，抓能夠有好的內容產生能力的團隊。

3、甄別優秀內容公司、看明星內容產出力：能夠產生第一次不奇怪，做出一個《好聲音》不奇怪，有本事做出第二個《爸爸去哪兒》，那我們就徹底拜倒。做內容的公司，能重複第二次、第三次產生明星級內容，是值得關註的對象，因為他一定是掌握了這三年之內的內容制作行業的地盤。

三、廣告行業
1、品牌格局初步形成、廣告主投放基於ROI：廣告、公關的名詞劃分已經過時，現在只有營銷一個詞。中國經濟、全球經濟發展至今，品牌格局初成，再花大價錢去砸央視廣告、八點檔去做品牌增加價值不大。所有品牌商，做營銷、互動營銷、精準營銷，只要有能力幫他以ROI方式解決投放效果的問題，預算基本無限。以大數據為基礎，基於ROI即投放回報比，每花一分錢出去能夠帶來紮實的銷售或銷售線索，是廣告主所表達出來的一個意願。

2、流量入口不再稀缺、精準定位營銷是關鍵：每個人從早到晚都被某一個APP應用包圍，對於人的觸點急劇增加，流量入口不再稀缺。在移動互聯網剛開始的幾年，91、UCWeb具有很高的價值，阿里也意識到流量入口是無限的，不再稀缺。通過任何方式就能找到同樣的一群人，還更便宜。但是怎麽高效地找到這個人，進行定位、營銷，需要把整個思維模式換一遍。通過技術手段，對幾億人群進行消費者畫像，進行行為分析，再找一個合適的手段，以低成本的手段進行信息送達覆蓋，這就是將來十年主流的發展方向。內容產業也要註意自己的潛在用戶的管理，一個IP的重複利用，在電視、電影、舞臺劇、遊戲，到目前為止還沒有看到任何一家公司能夠把一個IP之下的用戶群在不同平臺之間進行數據管理和打通。

3、精準促使媒體形態劇變，看好有技術儲備和客戶能力的公司：在過去十幾年，中國PC端的互聯網廣告，其實仍然是傳統廣告的售賣形式，所謂精準，DSP，系統的開發，阿里可能是最強的，媒體方對技術手段的應用門檻也不高，社會化分工程度也不高。真正在互聯網領域，現在還是屬於模糊匹配廣告的概念，而不是精準的概念。精準產業的發展，能在中國這個體量最大的移動互聯網市場得到充分發揮和發展，前面十幾年在業界各位同仁們在精準上做出的技術努力和客戶教育和思維轉變，會使媒體形態發生深刻的變化，在後面幾年真正到來。所以有技術儲備的互聯網創業公司，如果還有很強的客戶能力，我們會很堅定的看好。

四、動漫行業
1、動漫行業黎明到來、海外出口打破格局：從動漫產業開始打主流前，無縫鏈接各種傳統媒體形式、各種媒體組合形式都用上，變現形成正向的現金流循環、正向的商業循環，今年是第一次到來。如果有一個團隊把海外的創作團隊結合得比較好，那麽中國動畫有可能成為繼遊戲之後第二個文化出口產品，也是有可能改變盧卡斯和夢工廠獨霸江湖的格局，是中國人在文化上有可能真正書寫自己的一個領域，有可能改變世界的動畫行業。

2、遊戲影視互相滲透、看好遊戲進軍影視：遊戲公司憑借強IP都紛紛進入動漫電影行業，比如明年《魔獸》和《刺客信條》都要上演。過去十年，遊戲改編電影沒有太成功之作，但這個情況會得到迅速改變。做電影的人做遊戲，大家可以想象下是不是靠譜；做遊戲的人做電影，電影行業高度分散，人力資源都是臨時組合的，生產要素都是臨時組合的，時間長了之後高下可以預測。要投票的話，投給遊戲公司做影視。

3、上市公司爭當迪斯尼、原創精品仍舊稀缺：所有的上市公司都在向迪斯尼的山頭爬，只不過看誰能夠更快到達頂峰。可能是動畫、娛樂、影視、電視和互聯網、影視發行，國內一定會出現這樣的公司。要看誰做得更好。中國原創精品數量極少，還處於拓荒期，用做投資話說是“寶寶收集型”，見到好的見一個投一個，就像迪斯尼一樣，就是十來個精品。

五、演藝行業
1、演藝市場高度分散、投資機會不輸電影：演出市場300多億的規模，與電影市場比也不小，而且內容方、劇院方向、發行渠道、演藝經紀都高度分散，票價比電影貴，對審美藝術的要求是比電影高。投資是跟著消費能力的遷移走，電影的高速增長之後，將是一點也不亞於電影的演出演藝市場。

2、開心麻花摩登天空、優秀內容品種缺乏：投資做話劇的開心麻花，在異地化擴張、品類擴張、話劇轉影視方面，打開了不同的領域，印證了好的內容制作團隊在市場上是稀缺。投資做草莓音樂節的摩登天空，看上去是音樂，其實是一種演出、演藝，一種線下娛樂生活。中國線下文化娛樂品種類別處於一種極度匱乏的狀況。

總結：重點投入的內容框架：電影和演出；關註的變革領域：廣告和營銷；中間好的顛覆式的有互聯網發行能力的公司也高度關註，但是傾向於和BAT進行合作。
演講全文
謝謝大家！今天很有幸跟大家做個交流，但是有言在先，做PE的人炒股往往還是虧損，我自己也實踐過，現在基本放棄了二級市場操作，錢交給專業的人去管理—省心。因為我們看的東西視角完全不一樣，現在我們團隊也有二級市場的兄弟加入，大家就試圖把一級、二級市場打通，以PE的理念去做二級市場，但是也需要特殊的技藝，接近瘋癲的思維模式，我們也正在努力之中。

然後切入主題，今天我們準備的PPT材料上有點泛，主要是我們正在關註的幾個領域和方向的一些觀點給大家做一個分享。我們的觀點是一個四到五年時間範疇，因為你培養企業兩年、三年，上市順利的話要兩年時間，再退的話要一年。搞不好遇到證監會暫停IPO兩年，七、八年就不見了。所以一個案子報出來10倍、20倍大家也不要奇怪，花了七、八年時間，算到年化其實也就那麽回事，承受了很大的風險。思維模式不一樣。

再次申明一點，中國的社會尤其是文化傳媒這一塊變動極快，很多的變量，有時候真的覺得大腦的思考跟不上，即使是在PE市場也有追不上的感覺。因為現在傳媒文化行業劇烈的變局，比如渠道越來越多，手機、互聯網視頻、互聯網電視等，移動互聯網巨頭的加入、資本手段的整合和利用、產業鏈和產業鏈的比拼、政府政治社會環境、國際化，一系列因素導致傳媒文化兩三年內，包括和一些上市公司的老總聊，和傳媒公司的人聊，處於劇烈變局的狀態，如果有兩、三個變量，我們推測行業某個領域的演進比較容易，但是到五六個變量的時候就非人力可為，所以說僅是猜測，我們自己的一家之言。這是我們自己做過投資、有過體會的領域。一共有八個新領域我們比較關註，但是其中有三到四個，比如說電影、移動互聯網、廣告、動漫、演藝，我們在過去兩年下了重註做了些投入，所以就這些行業的投資觀點與大家做一個分享。

首先是電影行業。電影行業比較簡單，觀點是極度樂觀，我們可能是市場上最樂觀的機構。中國電影的發展趨勢—中國已經成為全球第二大電影市場。我們的觀點，2013年中國電影票房達到218億，實際上由於三四線城市偷票房，我們認為這個市場規模其實已經是300億以上了。在去年就是300億，今年下半年手遊出來以後，300億、350億都可以想到。端遊市場大概號稱600億、700億，而實際上屍腐市場一點都不亞於六、七百億的規模，遊戲市場端遊這塊可能早就過了千億。電影的收入結構，票房、版權、廣告。我們特別看好版權，在美國叫破窗發行，在中國叫做互聯網、移動互聯網對視頻內容付費模式的打開。在中國，過去講視頻的話，就是一千億的電視廣告加上幾百億的有限電視付費，兩千億的市場。將來內容視頻付費，全球最大的單一體量的市場在明年逐漸被開發出來之後，可能視頻市場，從廣告到內容到版權，加在一起指向萬億人民幣以上。版權會急劇起飛，過去十幾年沒有解決的問題，我們認為在今年下半年或明年上半年可能會出現一些行業增長的曙光。中國的院線影院熒幕的增長趨於理性，都說熒幕院線建設過剩，但我們認為這是一個階段性的現象，只是因為大家的觀影習慣和內容的供給沒有到位，一年兩年三年才出一部阿凡達，如果每個月來一部阿凡達，那電影院線屏幕你看它過不過剩。和美國相比，中國單屏幕效率接近，人均熒幕數有很大提升空間。不管從上座率還是熒幕數上都會有極大的提升。舉個簡單的例子，大家去過美國的，除了紐約到其他任何地方都是一個大農村，回家往家里一待，晚上老婆孩子，家庭生活觀念比中國人還重。周末幾個好朋友在一起BBQ，生活很單調。中國人是兩、三億的核心城市消費人群，將來是五六億、六七億的城市消費人群，都是社交動物，都是晚上出去社交打麻將、唱歌、看電影，不折騰到筋疲力盡不回家。人口又高度密集。所以我堅信中國人未來的觀影習慣會超過美國人。所以我們的下一個結論是中國票房將來至少有四倍以上的增長空間，從300億達到1000億以上，未來估算過千億我覺得是一個基本目標。所以在這個行業里面做內容做得好的公司，將來的市場空間我們極度樂觀。單片票房達到20到30億有極大可能，在明年可能就會出現。華誼兄弟的老總也是這個觀點的擁護者。電影行業的營收模式會更加豐富，像廣告。電影行業的植入廣告在快速增長，因為你想，票房先高速增長兩到三年，然後人群不斷，廣告商做預算做消費決策做品牌規劃的機構通常會慢一些，所以從今年開始我們看到植入廣告的快速發展基本是要滯後於票房發展兩到三年的。廣告收入的增長，估計央視三維和一些做植入廣告的公司的日子這兩年會比較好。這個行業植入起來比較複雜，不是一個單純的簡單買廣告的模式，品牌商也很難面對一兩百個片商，所以這中間做廣告運營的人會比較舒服一些。下面的視頻產品和其他產品剛才已經提到了。總而言之，電影票是讓做IP運營的人能夠賺錢地去做更大的廣告的機會，是給品牌也好、IP也好做廣告的機會，做廣告的同時還能把錢給賺回來，然後將來百分之八、九十的收益來自廣告、視頻、產品。所以這個行業是具有吸引力的。當然，各家也會拼命地擴大投入的規模、強化陣營，中美班底、中韓班底一起來，投資規模也越來越大，成為一個勇敢者的遊戲。但是，百分之十幾的少數的犧牲者會顯示很強的馬太效應，利潤極其豐厚。所以說挑公司要挑有能力做大制作或抓住大機會的公司。2015年之後到17年，海外大片會進一步分得市場。這是一個內容調動需求的市場，這是供給調動需求的市場。現在不是說沒有需求，而是沒有好的供給把它調動出來，這是我們的一個觀點。

第二，互聯網和移動互聯網。對我們做一級市場上的人而言，主要就是在BAT，再過兩年可能只剩下AT，B現在會有些落後，但未來不知道，誰知道會有什麽王牌產品跟著出現顛覆性的格局。我們把BAT在文化傳媒行業各個領域的布局大概畫了一下，圓圈大的代表布局很強，圓圈小的代表布局較弱。我們在畫這個圖的時候，已經在變化。比如在閱讀領域，剛開始畫得時候騰訊還比較小，騰訊文學作為騰訊旗下孵化出來的一家公司，團隊也發展得很快，現在不輸盛大文學。所以說我們做一級市場的，面臨的很大的難題就是這些BAT的競爭：馬雲很有錢，每一單都投60億人民幣；我們作為中國最大的文化產業基金，第一期也就40億人民幣元，所以他隨便買個公司就比我們基金規模大。而且還有技術優勢，用戶流量優勢，所以在資金市場上競爭起來是格外劇烈。在海外，剛才講了，電影的主要收益來自於屏幕之外的衍生品發行和破窗發行，包括DVD、收費頻道、海外的版權售賣。我覺得將來在中國，我們不用刻舟求劍，將來的格局可能是視頻產品的主要付費和進一步的版權運營的收費來源可能來自於BAT三家，這是我們必須面對的一個事實。作為一個產業投資基金，如果去投資渠道，有點晚了。什麽叫渠道，比如百事通、樂視、小米將來也許可以，BAT，有海量用戶和平臺，他們構成內容發行的渠道。所以說，對我們來說把投資的重點放在內容上。內容的創意總是稀缺的、分散的，不可能由一家公司所壟斷，大公司可以做發行可以做整合營銷，但是內容總是需要天才、需要創意人士去做出來的。所以說針對互聯網巨頭的投資布局，我們把重點放在內容上。我們可以大致掃一眼騰訊、阿里、百度、360的一些投資並購路線圖，在技術上，穿戴設備上，平臺上，渠道上、用戶上、應用工具上，作為文化產業的投資機構是很難去和他競爭，他的錢也比我多，戰略資源也比我強，所以說在內容領域苗子的培育上，我們還是覺得自己有一定的專業性，天生的壁壘就在這里顯現。趨勢分析的話，作為投資機構，不管是PE也好，二級市場也好，要麽堅定地站隊投阿里、騰訊，跟著他一起成長。我認為在二級是市場也會顯示很強的馬太效應。大家過去做納斯達克或者做A股，一些在細分的TMT領域里面，前六到八名的公司占據了所有市值增長的60%-70%。你去納斯達克看，也沒有新的公司出來，就是Facebook，Google，屈指可數的五六家公司，能夠貢獻整個資本市場的50%-60%的增長率。所以我認為二級市場也好，PE也好，第一個就是抱大腿，找出最牛的人，跟著他長期持有。另外一個，作為投資機構，我們抓增長，抓能夠有好的內容產生能力的團隊。怎麽看呢？我們的觀點是能夠產生第一次不奇怪，做出一個《好聲音》不奇怪，你有本事做出第二個《爸爸去哪兒》，那我們就徹底拜倒，趕緊找個關系求著投一把。公開市場上也差不多，大同小異。做內容的公司，如果有重複第二次、第三次產生明星級內容的公司的話，應該是值得關註的對象，因為他一定是掌握了這三年之內的內容制作行業的地盤。

第三個領域，廣告行業。剛才楊總也做了深度的分析，我們有一些獨特的觀點。我認為廣告行業現在不再區分廣告和公關，這個名詞劃分已經過時。一會兒有做精準營銷的專家講，但我們有自己的觀點。因為中國經濟發展到現在，包括全球經濟發展到現在，我認為品牌格局初成，再花大價錢去砸央視廣告、八點廣告去做品牌實際上增加價值不是很大。你現在去問所有的品牌商，做營銷，做互動營銷、精準營銷，只要有能力幫他以ROI方式解決投放效果的問題，預算基本無限。所以說公關以前是廣告手段的一種補充，這是前三十年大家看廣告行業以來采取的一個劃分，但是我覺得從這一兩年開始，廣告、公關兩個字我認為應該拋掉，就一個字營銷。營銷隨著媒體形態的發展，營銷時代正式到來。什麽叫媒體形態呢？凡是能夠傳遞信息的東西就能稱之為媒體。以前只有報紙 、雜誌、電視，網絡。但是現在移動互聯網出來之後，任何一個APP其實都是信息的載體。從接觸到大眾，從少數媒體的形式，變成二十四小時從早到晚，隨時隨地可以跟蹤你、監控你、向你傳遞市場信息。在過去十幾年的寬帶互聯時代，可能只有幾大門戶、遊戲、垂直門戶，廣告和遊戲是互聯網變現的方式，當然還有虛擬貨幣。但是後面十年，剛剛展開的，你這個人從早到晚都被某一個APP應用所包圍，對於人的觸點急劇增加，流量入口不再稀缺。在移動互聯網剛開始開發的幾年，91、UCWeb還具有很高的價值，包括阿里也意識到流量入口是無限的，不再稀缺。通過任何方式就能找到同樣的一群人，還更便宜。通過大姨媽可以找幾千萬女性，通過一個網站可以把幾十萬、幾百萬的核心時尚人群覆蓋得差不多。這種例子可以舉很多很多。所以流量不再稀缺，入口不再稀缺，但是怎麽高效地找到這個人，進行定位，對他進行營銷，需要把整個思維模式換一遍，通過技術手段，對幾億人群進行消費者畫像，進行行為分析，再找一個合適的手段，以低成本的手段進行信息送達覆蓋，這就是將來十年主流的發展方向。所以我認為現在的上市公司，廣告也好，營銷也好，能走一段，但是誰能把方向把握得更好，誰是後面廣告業、營銷業有實力的王者。其實內容產業也要註意自己的潛在用戶的管理，處理方式不一定是大數據，因為一個IP的重複利用，在電視、電影、舞臺劇、遊戲，到目前為止還沒有看到任何一家公司能夠把一個IP之下的用戶群在不同平臺之間進行數據管理和打通。雖然說目前華誼也收購了一些遊戲公司，完美也做了完美影視，遊戲公司在買影視，影視公司也在買遊戲，但是真正底層上去做工作的還比較少，但我們堅信這是一個戰略方向。接著剛才的話說，營銷費用的增長高於廣告費用的增長，這個後面反正趨勢在。包括電視廣告，實際上就是廣電總局這麽管，但是三、四年之後，傳統電視廣告，傳統的電視臺，除了少數前面的三、四家，進入雪崩式的像紙媒一樣的下滑是可以預期的事情。這句話應該改成廣告增長趨緩，但營銷費用急劇增加。營銷費用里的精準營銷其實是無限量的預算，以大數據為基礎的，基於ROI的。什麽叫ROI，就是投放回報比，每花一分錢出去，能夠給我帶來多少紮實的銷售或銷售線索，這是廣告主所表達出來的一個意願。有些大的3C產品都在學小米學三星，建自己的渠道、走自己的營銷、做自己的數據庫管理，這方面的投入很大。WPP在過去二、三十年並購其他公司，在中國還會持續一段時間。各種部門經濟主體傳統模式也有比較大的市場空間。再次申明我不是不看好現在這批營銷公司，第一，看誰把工具掌握得更好，看誰把客戶把營銷能力建立得更好；第二，看四五年以後，當我們投資出來以後，在市場上的評價，我肯定不能按現在的上市規模估值去做投資。再次申明這個觀點免得上市公司說我在公開場合不看好公司，再次申明一下這個觀點。在過去十幾年，中國PC端的互聯網廣告，其實仍然是傳統廣告的售賣形式，所謂的精準，DSP，系統的開發，阿里可能是最強的，本身媒體方對技術手段的應用門檻也不高，社會化分工程度也不高。真正在互聯網領域，我們的基本觀點還是屬於模糊匹配廣告的概念，而不是一個精準的概念。精準產業的發展，能在中國這個世界上體量最大的移動互聯網市場得到充分發揮和發展，前面十幾年在業界各位同仁們在精準上做出的技術努力和客戶教育和思維轉變，會使媒體形態發生深刻的變化，在後面幾年真正到來。所以有技術儲備的互聯網創業公司，如果還有很強的客戶能力，我們會很堅定的看好。這是我們投的技術型公司，當然技術公司有自己的短板，需要很強的客戶能力。

第四，動漫行業。動漫行業的黎明正在到來，在今年第一次宣布到來。7月31號，《龍之谷》上線。8月8號《秦時明月》上線。《龍之谷》是盛大排名第二的遊戲改編的，《秦時明月》是國產青少年動漫第一品牌，前五的全是日、韓品牌。《秦時明月》養了七、八年，作為國產品牌，網絡點擊率、貼吧等各項指標數很高，他們代表網絡動漫、網絡動畫，養了七、八年以後，是國產的第一次全面發力。它的電影8月8號上線，電視劇是拍《步步驚心》的唐人文化正在做，遊戲是我們的遊戲公司在開發，觸控中國發行，最近暢遊簽了很大一部分權益，它的手遊有一段時間已經沖到安卓和IOS市場前十名，效果也不錯。所以說從動漫產業開始打主流前，無縫鏈接，各種傳統媒體形式、各種媒體組合形式都用上，變現形成正向的現金流循環、正向的商業循環，我認為今年第一次到來。《龍之谷》我比較了解，夢工廠是中美結合，他們也是中美結合，把好萊塢的制片人、編劇、美術指導，比如《碟中諜》的導演、《魔戒》的美術，好萊塢的編劇結合在一起。大佬全部在外國，中國人的創意受教育體制和傳播體制的束縛，海外大佬，中國市場，中國制作，在中國能起來，同時在海外能發行。你想在海外養兩、三百號人做兩年，制作成本很大；中國養兩、三百號人加班加點做一年時間，可能只要花三、四千萬人民幣。如果有一個團隊把海外的創作團隊結合得比較好，無縫鏈接的話，那麽中國動畫有可能成為繼遊戲之後第二個文化出口產品，也是有可能改變盧卡斯和夢工廠獨霸江湖的格局，是中國人在文化上有可能真正書寫自己的一個領域，有可能改變世界的動畫行業。所以我認為今年可能是中國動畫領域真正開啟的元年，前面的《熊出沒》和《喜羊羊》屬於預演，而且像奧飛收購了《喜羊羊》，但是像這樣多種媒體無縫鏈接的一個整合營銷體系還沒有那麽完美，所以前面都是屬於預演。到目前為止，動畫電影和電視仍然是動畫播放的主要渠道，當然網絡也很熱，像秦時明月也是網絡上先熱起來之後，然後再做其他多種娛樂形式的運營。現在所有的上市公司都在向迪斯尼的山頭爬，只不過看誰能夠更快地到達頂峰。可能是動畫品牌、現代娛樂、影視行業、電視和互聯網、影視發行，國內一定會出現這樣的公司，他是誰？看誰做得比較好。還有一個新的現象，看好新型渠道公司及動漫授權服務公司，看好原創精品形象公司，但是到目前為止都是小公司，誰真正能夠成為大公司，還是剛才說的看誰對渠道利用整合得最好的。而且現在卡通，大家看這個俠、那個俠，而且拍拍三、四集，早就出現了審美疲勞。從前兩年開始，剛才楊總提到的EA公司、暴雪公司，遊戲公司憑借自己的強IP都紛紛進入動漫電影行業。比如像明年的《魔獸》和《刺客信條》都要上演。在過去十年，遊戲改編的電影沒有太成功之作，但我覺得這個情況會得到比較迅速的改變。遊戲行業像《龍之谷》，前期有些利潤，做了七八九十年的，他進入這個領域的時候，他的財務能力、財務規模、抗風險能力可能比這些一年拍兩三部片子的影視公司抗風險能力更強。做電影的人去做遊戲，大家可以想象下是不是靠譜；做遊戲的人去做電影，尤其電影行業高度分散，人力資源都是臨時組合的，生產要素都是臨時組合的，時間長了之後誰上誰下大家可以做個預測。要投票的話，我投給遊戲公司做影視。原創精品就不用說了，實際上中國原創精品數量還極少，現在還處於拓荒時期，用我們做投資的來說是“寶寶收集型”，見到好的，見一個投一個，因為就像迪斯尼一樣，就會出十來個精品，現在有精品嗎？大家可能暫時還反應不出來。所以說處於拓荒時期。

第五，演藝行業。演藝行業我們極為看好。中國人票房市場增長起來很奇怪，因為很多電影在我看來，從編劇，從電影語言的應用，從剪輯，從攝影攝像，很多電影手段的應用都是不及格的，但是有好的票房檔期就能夠創造一個好的票房紀錄。具體名字不說了，說出來得罪人，但這是市場的現實。那麽在電影拍得不及格的情況下，一片罵聲的情況下，票房還很好，我覺得現在主要的觀影人群都是二三十歲出頭，看一場電影，約個會，兩張電影票，一個爆米花。一百塊錢，在五年前還比較重要；現在一百塊錢已經是什麽都幹不了，只能看電影。這是消費力、購買力和收入自然增長的一個結果。在演出市場，300多億的規模，與電影市場比也不小，而且內容方、劇院方向、發行渠道、演藝經紀都高度分散，票價還比電影貴些，對審美藝術的要求還是比電影高一些。所以我們是跟著這種消費能力的遷移走，電影的高速增長之後，我們認為是一點也不亞於電影的演出演藝市場。我們在這方面是趕緊投，我們不怕公開自己的投資策略，因為中國文化市場比較大，我們也就幾十億人民幣。大家一起把市場做起來也不是什麽壞事。比如我們投了開心麻花，做話劇的。我們剛開始投的時候，同行都覺得話劇市場能做大嘛，天花板是不是太明顯了，結果我們投下去之後超預期。在我們投之前就上了春晚，成為春晚語言類節目能上兩次的內容制作團體，也是一家慢公司，經過十來年的熬之後，做了十幾部戲基本上部部成功。我們認為它是掌握了某一個類別舞臺劇的市場，去年也開始進軍兒童音樂劇市場，也開始拿出自己的一個題材與比較好的影視公司做電影上的合作。在異地化擴張、品類擴張、話劇轉向影視方面，把自己的領域打開了。也印證了我們的一句話，好的內容制作團隊在市場上還是比較稀缺的。超預期我們投得很開心。我們還投了摩登天空，做草莓音樂節的，十幾年，沈黎暉沈導，很有名的在音樂行業幹了十五年，最近兩年爆發了。很簡單，就是年輕人，男孩女孩都喜歡比較的音樂節去秀一秀，看一看。它其實是一種社交產品，也是一種印證了我們認為中國線下文化娛樂品種類別極缺的這麽一種極度匱乏的狀況。所以他的音樂節在十個省市，二十多個城市辦，今年已經辦到曼哈頓的中央公園去了。它看上去是音樂，其實我認為是一種演出，是一種演藝，一種線下娛樂的生活。這種具體的細分類別可以舉出很多，這種苗頭近年正在冒出來。所以演出演藝的市場將來也是我們重點的一個垂直的機會。到目前為止，A股的上市公司有一兩家，一家半以演出演藝為核心的，他們的市場潛力是比較好的，再次申明一下，不構成薦股的建議。
這是我們看好的幾個領域，總體來說，我們重點投入的內容框架：電影和演出；關註的變革領域是廣告和營銷；中間好的顛覆式的有互聯網發行能力的公司我們也高度關註，但是傾向於和BAT進行合作，比如最近我們就投了一家微信的票務公司，五、六個月就做到基本上市場第一的位置，在發行領域采取抱大腿的方式。這是我們強烈看好的幾個方向，和大家分享一下。（來源：格隆匯 楊仁文團隊）


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111812

當下互聯網投資，二級市場優於一級市場 Ricky

來源: http://xueqiu.com/6654628252/31753599

國內知名風投大佬經緯張穎發表熊文“泡沫就在那里”，很快就在微信朋友圈里被刷屏了，我覺得泡沫真的就在那里——一級市場！現在出來做個互聯網項目，尤其是從好的互聯網公司出來的創業者，憑借一個PPT（甚至不需要）就能搞到幾百萬甚至上千萬美刀的融資，PE/VC們貌似總是相信這些創業者能顛覆已經上市的互聯網公司並開創更大的未來，尤其是今年以來，滿眼都是這家公司A輪拿了3000萬刀那家公司B輪拿了1億刀，一級市場的資本熱情遠高於二級市場，給尚未經過大規模用戶考驗、尚未驗證過商業模式、尚未賺到一毛錢的初創公司的夢想拍腦袋估值極高，而且更離譜的是：你有錢還不一定能投得進去！

相比來說，我覺得互聯網投資的二級市場機會遠要優於一級市場：

1、中國互聯網的各個垂直子行業，基本上都有競爭力很強的老大哥，除了BAT3、還有旅遊的攜程和去哪兒、房產的搜房和樂居、招聘的前程和智聯、汽車的易車和汽車之家、分類信息的58和趕集…相比幾年前，市場格局已經比較清晰，並沒有留給後來者太多的顛覆機會，這些市場龍頭相對能比較好的分享互聯網改造傳統行業的紅利，在合適的時機抓住這些互聯網龍頭股的成長機會，就會有不錯的回報率；

2、已經上市的互聯網公司，商業模式也是經過一段時期的考驗，已經上市的互聯網公司用戶基數都已經比較強大，很多都有著非常強的創收和盈利能力，而且成長性很不錯，可預見性也比較強，而很多初創的新公司，並沒有很強的用戶基礎，產品也沒有經過用戶的長期檢驗，商業模式未成形，未來發展的不確定性非常大；

3、相比初創公司，已經上市的互聯網公司很多都是經過充分競爭以後勝出的，團隊基本都是經過歷練的，而且從公開渠道能比較好的了解團隊的誠信度、管理能力、創新能力等等，公司的治理機構也比較完善，都有可追溯的公開報表；

4、互聯網投資的二級市場相對而言還是買方市場，買方有的挑有的選，而一級市場，當下的瘋狂行情更趨近於賣方市場，競爭異常激烈，好一點的項目你要不是個有頭有臉的PE/VC還擠不進去，即使你是個有頭有臉的主，有時候也會被一些不知道哪里新出來的土豪報個天價嚇跑；

5、已經上市的互聯網高公司很多基本賬上都有大筆的現金，資產負債表都非常強勁；

所以，從確定性的角度來看，我覺得互聯網投資，從二級市場找到好的標的物進行投資要遠遠優於一級市場！二級市場的互聯網龍頭能讓投資者比較好的享受中國各行各業互聯網化的進程，即使采取相對保守的投資策略，也能獲得還算不錯的投資回報率。而一級市場，雖然未來仍然會有n年賺N*10倍的財富故事，但是在當下一二級市場倒掛的市場下，好的投資機會越來越少。

（作者所在的imeigu fund是一家專註美股港股互聯網投資的二級市場基金，發表本文時持有上述多家互聯網公司多頭倉位，發表本文並非號召大家買互聯網股票，只為表達二級市場的互聯網投資機會優於一級市場的觀點）
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高善文：房地產快速反彈 牛市二級火箭已點燃

來源: http://wallstreetcn.com/node/210495

管理層密集松綁樓市的舉措已經迅速起了作用，安信證券首席分析師高善文在報告中提到，房地產銷售短期恢複的趨勢可能已經確立，牛市的第二級火箭已經點火。

他在《旬度經濟觀察》的報告中稱，10 月份以來，30 個大中城市商品房銷售面積快速回升，目前銷售面積絕對水平已經回升到 2013 年平均值：

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同時，隨著房地產銷量的恢複，房地產銷售價格環比跌幅止跌反彈：

5DC7B873-7E05-48B5-949C-96197B8E66BF

9月30日，央行和銀監會放松了首套房的認定標準，采用三折首付、七折利率優惠。10月住建部、財政部和央行又聯手降低公積金貸款門檻，還有報道提到，央行也對銀行放開了開發貸的限制。

此前高善文就認為，房地產市場交易量的放大是第二級火箭點火的標誌。這次，他在報告中稱，隨著房地產銷售恢複得到確認，第二級火箭已經點火。

此外，這種積極的變化也可從股市一見端倪。高善文提到，10 月份以來，穩定類股票漲幅最大，其次為金融類股票，但 10 月份以來金融地產類股票開始加速上漲，這似乎顯示，市場近期開始預期並逐步消化房地產銷售恢複的趨勢。這一積極變化也許還可以再持續一段時間。

在與房地產聯系緊密的領域需求已經相對穩定，但在與私人投資和中下遊行業聯系更緊密的領域需求仍然疲軟。報告稱：

10 月份工業品期貨價格明顯企穩，水泥價格小幅上升，但 PMI 指標顯示的新訂單和出口指數繼續下行，PPI 環比水平處於低位。這些變化似乎暗示，在重化工業以及與基建和房地產聯系比較密切的領域，需求相對穩定，但在與私人投資和中下遊行業聯系更緊密的領域，在經歷了 8 月份產出快速下滑後，目前其需求仍然疲軟。我們認為存貨調整的不利影響可能會在近期結束，但最終需求的企穩反彈仍然不很明確。

以下是高善文關於牛市的“火箭三級推進論”：

前一段時間A股上漲是由於信貸市場轉折的“一級推動力”。6月份以後銀行信貸供應意願上升，社會融資的放量，導致了銀行間市場無風險收益率的上升以及各項信貸指標的上升。銀行的主動性調整所帶來的流動性寬松局面，刺激了股票市場上漲。 

A股走勢短期之內將基本取決於流動性改善能否繼續，而流動性的轉折、恢複和供應的上升趨勢是不可維持的，最多不會超過6個月，能不能超過3個月也許都是值得爭論的。

此後，A股走勢將轉入“第二級推進”的局面，其標誌就是實體經濟出現切實恢複的跡象，使得市場進入由基本面推動的預期所產生的上漲。如果這樣的轉折出現，火箭的第二級點火就可謂成功，市場上漲就會在新的刺激因素作用下走得更長，走得更遠。 

假設第二級火箭點燃成功，第三級推進火箭的順利接棒和點燃取決於兩種力量的交匯，分別是私人部門投資可持續的回升和各項經濟深化改革措施的落實到位。在更長的時間內，如果未來出現傳說中的牛市，基本取決於兩種力量的交匯，或是其中一種力量紮實地出現。

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高善文：房地產快速反彈 牛市二級火箭已點燃

來源: http://wallstreetcn.com/node/210495

管理層密集松綁樓市的舉措已經迅速起了作用，安信證券首席分析師高善文在報告中提到，房地產銷售短期恢複的趨勢可能已經確立，牛市的第二級火箭已經點火。

他在《旬度經濟觀察》的報告中稱，10 月份以來，30 個大中城市商品房銷售面積快速回升，目前銷售面積絕對水平已經回升到 2013 年平均值：

98491A28-9A25-441E-B8EF-89C30308D6E2

同時，隨著房地產銷量的恢複，房地產銷售價格環比跌幅止跌反彈：

5DC7B873-7E05-48B5-949C-96197B8E66BF

9月30日，央行和銀監會放松了首套房的認定標準，采用三折首付、七折利率優惠。10月住建部、財政部和央行又聯手降低公積金貸款門檻，還有報道提到，央行也對銀行放開了開發貸的限制。

此前高善文就認為，房地產市場交易量的放大是第二級火箭點火的標誌。這次，他在報告中稱，隨著房地產銷售恢複得到確認，第二級火箭已經點火。

此外，這種積極的變化也可從股市一見端倪。高善文提到，10 月份以來，穩定類股票漲幅最大，其次為金融類股票，但 10 月份以來金融地產類股票開始加速上漲，這似乎顯示，市場近期開始預期並逐步消化房地產銷售恢複的趨勢。這一積極變化也許還可以再持續一段時間。

在與房地產聯系緊密的領域需求已經相對穩定，但在與私人投資和中下遊行業聯系更緊密的領域需求仍然疲軟。報告稱：

10 月份工業品期貨價格明顯企穩，水泥價格小幅上升，但 PMI 指標顯示的新訂單和出口指數繼續下行，PPI 環比水平處於低位。這些變化似乎暗示，在重化工業以及與基建和房地產聯系比較密切的領域，需求相對穩定，但在與私人投資和中下遊行業聯系更緊密的領域，在經歷了 8 月份產出快速下滑後，目前其需求仍然疲軟。我們認為存貨調整的不利影響可能會在近期結束，但最終需求的企穩反彈仍然不很明確。

以下是高善文關於牛市的“火箭三級推進論”：

前一段時間A股上漲是由於信貸市場轉折的“一級推動力”。6月份以後銀行信貸供應意願上升，社會融資的放量，導致了銀行間市場無風險收益率的上升以及各項信貸指標的上升。銀行的主動性調整所帶來的流動性寬松局面，刺激了股票市場上漲。 

A股走勢短期之內將基本取決於流動性改善能否繼續，而流動性的轉折、恢複和供應的上升趨勢是不可維持的，最多不會超過6個月，能不能超過3個月也許都是值得爭論的。

此後，A股走勢將轉入“第二級推進”的局面，其標誌就是實體經濟出現切實恢複的跡象，使得市場進入由基本面推動的預期所產生的上漲。如果這樣的轉折出現，火箭的第二級點火就可謂成功，市場上漲就會在新的刺激因素作用下走得更長，走得更遠。 

假設第二級火箭點燃成功，第三級推進火箭的順利接棒和點燃取決於兩種力量的交匯，分別是私人部門投資可持續的回升和各項經濟深化改革措施的落實到位。在更長的時間內，如果未來出現傳說中的牛市，基本取決於兩種力量的交匯，或是其中一種力量紮實地出現。

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高善文：經濟下行空間有限 二級火箭區看至3500

來源: http://wallstreetcn.com/node/212067

高善文在今日安信證券的2015年年度策略會上表示，經濟基本面的深處正在發生一些轉折性變化。雖然供應在收縮，但是供應收縮的速度比需求下降的速度更快。從2013年中以來，銷售凈利率處於向上趨勢。

在實體經濟活動來看，高善文認為盡管總需求角度來看經濟似乎越來越差，但是經濟基本面的深處正在發生一些轉折性變化。比如，從2013年中以來，銷售凈利率處於向上趨勢。這一趨勢發生在銷售收入下降的背景下。另外，雖然供應在收縮，但是供應收縮的速度比需求下降的速度更快。

並且，這種需求降低也在接近尾聲。在財政支出逐漸回暖的情況下，經濟在現在水平上繼續下降的空間並不會很大。

制造業上市公司單季度銷售毛利率，從13年開始，是在持續上升的，這一上升是在收入下降的情況下發生的。今年鋼鐵行業前十個月，產量同比增速2.1%，大幅下降，但是噸鋼毛利創了三年新高。

而從商品市場和權益市場的歷史經驗來看，商品市場的大熊市將會使得中國未來牛長熊短。過去100年大宗商品和股市的關系顯示，大宗商品的熊市大部分是股票的牛市，大宗商品的牛市無一例外的對應股市的熊市。

從流動性來看，去年的錢荒導致同業業務和影子銀行體系的清理，造成影子銀行體系信用供應的急劇收縮，整個金融體系信用收縮推高所有資產的利率水平。但是不是同樣地速度推高的。

第一波沖擊發生在債券市場，第二波發生在股票市場，第三波發生在房地產市場。在債券市場可以看到，6月份起來，浪潮的頂峰在11月份，過了頂峰開始回落，現在開始穩定。當時債券市場流行的解釋是利率會推高到非標市場的10%的水平。但實際上今年大幅回落。第二個沖擊波發生在股票市場，什麽時候開始的？去年的6、7月份，這一沖擊波的高峰在今年的6、7月份。8月份之後隨著這種抑制作用的消失，市場開始上漲。市場要恢複到原來的趨勢當中，原來的趨勢是2013年的基本面的改善決定的上漲趨勢。

市場上漲的根本原因是均值回歸。而不是無風險利率和風險利率的下降。現在看這一均值回歸過程已經結束，後續盈利的改善將會支持股市繼續上漲。

最後在市場風險方面來看，杠桿、IPO放開和註冊制改革；總需求超預期的大幅下滑以及中小盤股票估值高企，大的股票也逐步不再便宜可能存在不確定性。存貸比等監管指標的調整演化為2.0版錢荒則是尾部風險——本意放松信貸，如果處理不當，有可能演化成2.0版的錢荒。

高善文最後指出，二級火箭區間就是3500-2500點；力量會否耗竭，要看經濟基本面改善。三級火箭即私人部門投資能否點燃，明年六月討論。

關於高善文此前關於牛市的“火箭三級推進論”：

前一段時間A股上漲是由於信貸市場轉折的“一級推動力”。6月份以後銀行信貸供應意願上升，社會融資的放量，導致了銀行間市場無風險收益率的上升以及各項信貸指標的上升。銀行的主動性調整所帶來的流動性寬松局面，刺激了股票市場上漲。 

A股走勢短期之內將基本取決於流動性改善能否繼續，而流動性的轉折、恢複和供應的上升趨勢是不可維持的，最多不會超過6個月，能不能超過3個月也許都是值得爭論的。

此後，A股走勢將轉入“第二級推進”的局面，其標誌就是實體經濟出現切實恢複的跡象，使得市場進入由基本面推動的預期所產生的上漲。如果這樣的轉折出現，火箭的第二級點火就可謂成功，市場上漲就會在新的刺激因素作用下走得更長，走得更遠。 

假設第二級火箭點燃成功，第三級推進火箭的順利接棒和點燃取決於兩種力量的交匯，分別是私人部門投資可持續的回升和各項經濟深化改革措施的落實到位。在更長的時間內，如果未來出現傳說中的牛市，基本取決於兩種力量的交匯，或是其中一種力量紮實地出現。

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資本市場大鱷劉益謙自曝兩日投入十億在二級市場買股票

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640205.html

資本市場大鱷劉益謙自曝兩日投入十億在二級市場買股票

每日經濟新聞網 2015-07-02 23:22:00

資本市場大鱷劉益謙今晚(2日)在其微信朋友圈發布消息，自曝兩日差不多投入十億進入資本市場，明日還要繼續。

資本市場大鱷劉益謙今晚(2日)在其微信朋友圈發布消息，自曝兩日差不多投入十億進入資本市場，明日還要繼續。

“我是中國資本市場發展壯大的既得利益者，我的財富主要來自中國資本市場，當這個市場可能發生系統性風險，當中國夢可能受到影響時，買入二級市場股票是我不二的選擇，雖然十幾年沒直接參與二級市場了，不在乎虧多少。二天差不多十個億參與進去了，明天還要繼續。”劉益謙這樣表示。

對於上述朋友圈消息，每經網並未得到本人確認。

堅定的唱多派

據《第一財經日報》此前報道，6月30日9點，劉益謙在微信朋友圈發出了一張有5臺寬屏電腦的交易室照片，配文稱：“很久沒進交易室了，不知當年看電腦判斷的感覺還在嗎”，劉益謙正式回歸二級市場。

在多位大佬集體唱多股市之時，劉益謙重進交易室是否也為抄底?雖然對於這個問題，劉益謙只是淡然一笑，並未正面回答，但用“堅定的看多者”來形容當下的他，毫不為過。

“我確實十多年來沒進過交易室了，今天重新回去了。”劉益謙話語中帶著輕松和一些興奮，“因為我認為不管從市場本身也好，從政府的政策角度來看也好，中國的資本市場在這一屆政府的領導下，是在向好的方向發展，現在沒變，未來也不會變。”

針對此前兩周的暴跌，他認為主要有前期漲幅過大、融資盤被強平等原因，“這些原因綜合起來，造成了市場恐慌性下跌，但恐慌中還是需要淡定”。

對於市場因為暴跌再次興起的“牛熊之辯”，劉益謙向記者直言，熊市已經連續了六七年，二級市場整體是在朝好的方向發展，整體走向趨勢並沒有發生變化。“我不知道他們怎麽定義牛市熊市的，但我不願意去參加所謂的牛熊之辯。”

在解釋為什麽選擇昨日重回交易室，劉益謙話里行間透露出，或與政策利好密集出臺有關，尤其是證監會[微博]深夜加班發布發言人答記者問。“這些政策利好密集出來，說明監管層對於目前的這種恐慌下跌是不認可的，不會放任不管的。”

劉益謙說：“政府在為市場重建和恢複信心，決心很堅定。我今天也就重新回去了。”

淡出二級市場十多年

劉益謙的名號對於國內資本市場來說，一點也不陌生。現年52歲的他開朗健談，在業內綽號多多，軼事不斷。

公開資料顯示，劉益謙現任新理益集團有限公司、天茂實業集團股份有限公司董事長，同時也是國華人壽保險股份有限公司的法人代表。在2013年新財富中國富豪榜上，劉益謙以170億的身家排在第三十位。

劉益謙於2000年成立新理益集團，專註於二級市場投資，主要涉足領域包括國有股和法人股。在此之後他頻頻出手，相繼成為瓊能源、北大[微博]車行、河北華玉等上市公司的大股東，因此斬獲了“法人股大王”的稱號。

2009年~2011年，劉益謙又大舉參與上市公司的增發，單2009年參與的項目數量就近十家。由此，劉益謙又獲得了一個新的稱號：“定增大王”。

相比起前些年，這兩個稱號在資本市場的廣為人知，近些年來，劉益謙更受關註的是他在藝術品收藏領域的軼事。其中在2014年，劉益謙以2.8億港元(7.7511,-0.0013,-0.02%)拍下明成化鬥彩雞缸杯，並用這件天價文物喝茶。這個舉動一時間引發了外界的高度關註和無數爭議。面對由此獲得的“雞缸杯大叔”綽號，他本人卻只是淡淡地表示，“我無非是想吸一口仙氣，想表達一下當時的興奮之情”。

不過，針對自己在藝術品收藏領域的備受關註，劉益謙曾經公開向媒體表示其實他一直都沒有離開過A股。

編輯：姚逸霄

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二級市場不穩導致投資退出承壓 去年企業並購市場活躍

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745445.html

二級市場不穩導致投資退出承壓 去年企業並購市場活躍

一財網 江旋 2016-01-28 17:36:00

盡管經濟增長趨緩，多家研究機構的年終數據顯示，去年，中國企業的並購交易仍舊活躍，這背後既有經濟轉型對公司並購戰略的推動，也有IPO關閘之後投資退出的需求。

盡管經濟增長趨緩，多家研究機構的年終數據顯示，去年，中國企業的並購交易仍舊活躍。在這些交易的背後，既有經濟轉型對公司並購戰略的推動，也有IPO關閘之後投資退出的需求。普華永道認為，今年中國並購交易仍將保持兩位數的增長。

移動互聯網早期項目吸金能力強

記者近日從普華永道獲悉，去年，中國企業整體並購交易數量與金額均創下歷史記錄，並購交易總數量上升37%，交易總金額上升84%，達到7340億美元。

同時，去年中國大陸企業海外並購交易數量增長40%，金額增長21%，均創下歷史新高。民企海外並購繼續活躍，但國企略顯緩慢。

在這些投資活動的推動下，IT、互聯網以及生物醫療行業成為去年並購交易的大熱門。清科集團的統計數據顯示，這三個行業的並購案例數額超過總量的三分之一。

普華永道認為，2016年中國並購交易將保持兩位數的增長，科技行業和金融服務行業仍將延續去年的勢頭，成為資金湧入的熱點領域。

清科集團數據顯示，2015年，中國天使投資爆發，投資案例和金額總量都接近於2014年的三倍，TMT行業受到熱捧，投資占比超過八成。而VC市場中，互聯網、電信及增值業務、生物醫療技術、金融、IT行業的吸金能力同樣遠優於其他行業。

記者註意到，去年備受關註的移動互聯網領域融資、並購持續活躍。根據投中集團統計，該領域去年VC/PE融資案例為479例，增長17.11%；披露金額共計45.32億美元，增長69.44%。

從融資輪次的案例分布來看，去年移動互聯網融資的A輪發生了338起相關案例，比2014年增長22.46%，表明機構投資者更傾向於投資初創型企業。

從具體案例來看，2015年國內移動互聯網企業融資金額位於首位的是快的打車獲阿里巴巴、軟銀中國等6億美元註資。排名二、三位的融資案例分別是掛號網獲得3.94億美元投資，高瓴資本、高盛領投、複星集團、騰訊、國開金融等共同參與；秒拍視頻獲2億美元融資，由德豐傑旗下新浪微博基金和紅杉資本中國基金、韓國YG娛樂有限公司等聯合註資。

在並購方面，去年該領域完成交易案例數量124起，環比增長87.88%；披露金額共26.55億美元，環比增長44.10%。

私募股權存量投資等待退出

盡管去年整體經濟形勢低迷，二級市場大幅震蕩，但私募股權基金的募資、投資和退出顯示出平穩狀態。

普華永道數據顯示，去年國內私募股權基金交易的數量與金額分別增長了79%和169%。同時，私募股權基金與財務投資者的國外並購趨勢非常顯著，2015年的數量相比往年有較大幅度的增長，而這些投資者最熱衷的是尋找具有“中國視角”的海外資產。

從分行業的投資熱點來看，清科集團的統計表明，金融、互聯網和房地產是去年私募股權投資最熱衷的三大板塊。

普華永道指出：“財務投資可用資本大幅增長，歸因於保險公司、其它金融機構及類金融機構（包括政府和產業基金、國有企業基金、私有企業基金和高凈值人士等）均大力開展直接投資活動。”

不過，去年IPO關閘也給私募股權基金的退出帶來了不小壓力。普華永道認為，因去年國內資本市場的動蕩，私募基金退出活動低於預期，大量存量投資等待退出在今年依然會是一個行業性問題。A股市場的動蕩將會減緩國內私募股權基金的投資活動。

據清科集團統計，去年私募股權投資退出的主要渠道首先是新三板，其次是並購和IPO。

不過，普華永道也認為，隨著市場的逐步穩定，退出活動將增加。去年VIE回歸成為市場熱點，該機構北方區企業並購服務部主管合夥人錢立強對本報記者表示，今年國內IPO仍然會是首選的退出路徑。對於同一類型的企業來說，在A股上市所得到的估值要普遍高於美國和香港市場，而私募基金發行人希望尋求估值的最大化。

編輯：邊長勇

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全國政協委員、上海市政協副秘書長周鋒： 建議籌建航班時刻交易二級市場

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4761016.html

全國政協委員、上海市政協副秘書長周鋒： 建議籌建航班時刻交易二級市場

一財網 胥會雲 2016-03-13 12:33:00

全國政協委員、上海市政協副秘書長周鋒表示，鑒於現在航班時刻資源緊缺，建議初次分配保留行政配置方式，並籌建時刻交易二級市場，充分發揮更大規模的存量時刻資源的效用。

隨著我國航空運輸需求的井噴式發展，航班時刻資源緊缺。全國政協委員、上海市政協副秘書長、九三學社上海市委專職副主委周鋒在提案中表示，建議初次分配保留行政配置方式，並籌建時刻交易二級市場，充分發揮更大規模的存量時刻資源的效用。

數據顯示，2015年我國航空運輸業為9億人次旅客、1500萬噸貨物提供運輸服務，近五年客運量平均增幅高達10%。但是航班時刻資源緊缺，已嚴重制約我國航空運輸業發展。

周鋒在提案中表示，到目前為止，國內航班時刻協調機場已有20多個，協調機場的航班起降總量占國內機場行業一半以上，時刻資源緊缺成為繁忙機場的普遍現象。

所謂時刻協調機場，是指某一特定時間段里航班起降架次已經達到或接近機場保障容量、需要協調時刻分配的機場。

對於時刻資源，目前國內采用行政配置的方式。根據民航局2010年的《民航航班時刻管理辦法》，航空公司通過行政配置無償獲得航班時刻。

周鋒在提案中說，這種配置方式使資源利用率不高，且易滋生權力尋租現象。2015年10月，中央巡視組在巡視民航局時指出，一些部門就航線航班時刻進行權力尋租，部分人員收受巨額賄賂，向特定航空公司進行利益輸送。

國際航空航班時刻資源配置分為兩種基本模式，即行政性分配和市場化配置。目前，大部分國家采用行政分配方式，以國際航協的《世界航班時刻協調準則》為指導，還沒有任何一個國家采用完全市場化的方式配置航班時刻。美國、英國等少數國家采用行政性分配和市場化配置相結合的方式配置航班時刻。

其中在航班時刻一級市場上，僅美國在2009年1月12日，對紐約三個機場10%的航班時刻進行過拍賣。

此前，民航局制定並發布《航班時刻資源市場配置改革試點方案》，並選取廣州白雲機場和上海浦東機場作為試點機場，其中廣州白雲機場開展以“時刻拍賣”為模式的初級市場改革試點，上海浦東機場開展以“時刻抽簽+使用費”為模式的初級市場改革試點。目前，兩大機場分別完成了首次試點。

2015年12月30日，廣州白雲機場航班時刻對組合使用權進行拍賣，九組航班時刻對組合使用權，以2615萬元~9099萬元不等的價格成交，使用期限為3年。

2016年1月20日，上海浦東國際機場推出7對(即14個)新增時刻供抽取，這種方式下，浦東機場航班時刻三年的使用費用，大大低於廣州白雲機場的拍賣費用。

全國人大代表、東航集團黨組書記馬須倫對記者表示，這是一個新的嘗試，也建議對於試點進行總結，然後考慮下一步怎麽推進。

而從航空公司的角度而言，比如9000多萬元的價格，使用期限3年，很難賺得回來。

周鋒在提案中表示，建議初次分配保留行政配置方式，著重完善相關制度設計。向實施大眾化戰略的航空公司、向新進入航空公司、向國內航空公司開辟中遠程國際航班、向樞紐航線網絡建設所需的時刻傾斜。

同時，為避免權力尋租，應細化操作規範，增強透明度，如由各地因地制宜出臺時刻分配的標準和制度規範，采用公開聽證方式，定期向社會公眾公開信息等等，讓權力在陽光下運行。

同時，已分配和未分配的時刻情況，航班時刻申請、分配和交易信息，已分配航班時刻的使用率等時刻資源情況，應定期公開。而使用率低於80%的航班時刻，應清理出來納入航班時刻池，重新分配。

此外，提案也建議，要籌建時刻交易二級市場，並表示，讓存量的時刻資源流動起來充分發揮效用，具有比時刻初次分配更大的現實意義。

提案中建議，參考歐美機場的經驗，在相關立法中明確允許航空公司交易或交換時刻交易。同時，積極籌建時刻交易或交換的二級市場，可由民航行業主管部門承擔管理職責，也可組建行業組織或者中介機構搭建公共平臺實現自律管理，允許航空公司間通過政府或公共平臺發布購買或出售的信息，開展時刻資源的交換或交易，並由航空公司獲得相應收益，從而推動時刻資源的合理流動，切實發揮出航班時刻的效用。

此前民航局相關負責人曾介紹說，國際航空航班時刻二級市場的市場交易，逐步趨於成熟，其中英國希思羅機場的實踐具有代表性。希思羅機場在實施二級市場交易後，帶來了明顯的使用效率和經濟效益，也一定程度上緩解了航班時刻供求矛盾。

編輯：楊小剛

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超強臺風向閩浙沿海靠近 臺風二級應急響應啟動

《第一財經日報》記者7日從中國氣象局、中央氣象臺獲悉，今年第1號臺風“尼伯特”(超強臺風級)目前正向我國逼近，中央氣象臺已發布臺風橙色預警。

中央氣象臺預計，“尼伯特”將於明天(8日)淩晨到上午以超強臺風的強度登陸臺灣花蓮到臺東一帶沿海，登陸臺灣後強度將明顯減弱;之後將穿過臺灣海峽向福建沿海靠近，並於9日早晨到上午以臺風級別的強度登陸福建龍海到連江一帶沿海。預計8-11日，受臺風影響，臺灣及華東6省市都將出現強風暴雨。在1949年以來登陸我國的首個臺風中，“尼伯特”有望成為最強登陸臺風。

經應急會商和綜合研判，中國氣象局局長鄭國光7月7日8時30分簽發提升重大氣象災害(臺風)三級應急響應為二級的命令。

根據這一命令，中國氣象局應急辦、減災司、預報司、觀測司，氣象中心、氣候中心、衛星中心、信息中心、探測中心、公共服務中心等立即進入二級響應狀態，福建、浙江、江西、安徽、上海、江蘇、山東及有可能受影響的省局根據實際情況保持或調整相應響應狀態。

中央氣象臺介紹，臺風“尼伯特”7月3日08時生成，是今年生成的第1號臺風，這也是1949年以來生成時間第二晚的首個臺風。

據氣象專家介紹，“尼伯特”具有移動速度快、強度發展快、登陸強度強、陸地時間長、降雨強度大、影響範圍廣等特點。

移動速度快：穩定向西偏北方向移動，移速一度達到30公里/時左右，一般臺風移速為20公里/小時左右;強度發展快：5日白天強度快速發展，12小時內從臺風級加強為超強臺風級，6日晨繼續加強至17級以上;登陸強度強：登陸臺灣時強度將達超強臺風級(52-60米/秒，16-17級)，再次登陸福建時強度將為臺風級(33-40米/秒，12-13級)。自1949年以來，在每年登陸我國的首個臺風中，“尼伯特”強度將是最強的;陸上時間長：登陸後經華東地區北上，陸上滯留時間近60小時;降水強度大：8-11日，臺灣、福建、浙江、江西、江蘇、上海、安徽等地可能有大暴雨，臺灣、浙江東南部和福建東北部局地有特大暴雨。影響範圍廣：將先後影響臺灣及閩、浙、贛、蘇、滬、皖等7省市，影響範圍廣。

 

今天下午1點鐘，“尼伯特”位於我國臺灣花蓮東南方大約350公里的西北太平洋洋面上(北緯21.4度、東經123.6度)，中心附近最大風力有17級以上(62 米/秒)，中心最低氣壓為915百帕，7級風圈半徑280-350公里，10級風圈半徑100-150公里，12級風圈半徑70公里。

中央氣象臺預計，“尼伯特”將以每小時15-20公里左右的速度繼續向西偏北方向移動，強度變化不大，逐漸向臺灣東部沿海靠近，將於8日淩晨到上午登陸臺灣花蓮到臺東一帶沿海(52-60米/秒，16-17級，超強臺風級)，登陸臺灣後強度將明顯減弱;之後將穿過臺灣海峽向福建沿海靠近，並於9日早晨到上午登陸福建龍海到連江一帶沿海(33-40米/秒，12-13級，臺風級)，以後穿過福建，逐漸轉向偏北到北偏東方向移動，強度逐漸減弱。

受臺風影響，7日至12日，臺灣以東洋面、東海南部、臺灣海峽、巴士海峽、福建沿海將有9～12級大風，臺風中心經過的附近洋面風力可達13～17級以上;浙江沿海、長江口區、江蘇沿海、黃海大部、東海北部及南海東北部也將有7～8級大風，陣風9～10級。

8日至11日，臺灣、福建中北部、浙江南部和西部、上海、江西東北部、安徽南部、江蘇東部等地的部分地區有大暴雨，累計雨量有130～200毫米，臺灣西南部和東北部、浙江東南部和福建東北部局地有特大暴雨，累計雨量可達250～400毫米，局地可超過400毫米。太湖流域的面雨量80～150毫米，其中，浦東浦西區面雨量將有130～150毫米。

中央氣象臺7日下午還介紹了太湖流域降雨實況介紹及後期預報：

3月21日至7月6日，太湖流域大部累計降雨量有800-1100毫米，太湖流域中西部比常年同期偏多1-2倍。未來10天，太湖流域主要降雨時段將出現在10-11日和14-15日。受 “尼伯特”影響，10-11日將出現大到暴雨，局地大暴雨;14-15日,太湖流域有一次中到大雨、局部暴雨過程。累計降雨量有80-110毫米，局部地區可達120-230毫米。

氣象專家提醒，未來三天，臺灣以東洋面以及東海海域將有狂風巨浪，以上海域作業的船只和人員需迅速撤離;臺灣、福建、浙江、上海、江西和江蘇等省市需做好防臺準備工作;臺灣、福建等沿海港口需做好調度、加固設施，防止船舶走錨、擱淺和碰撞;同時，還需防範風暴潮與天文潮疊加對海堤、養殖帶來的不利影響。特別是臺風深入內陸後，會給華東地區帶來明顯降雨，太湖流域及長江下遊沿江地區需關註臺風帶來的降雨和前期汛情的疊加影響。

同時，加固或者拆除易被風吹動的搭建物，人員切勿隨意外出，應盡可能待在防風安全的地方，確保老人小孩留在家中最安全的地方，危房人員及時轉移。當臺風中心經過時風力會減小或者靜止一段時間，切記強風將會突然吹襲，應當繼續留在安全處避風，危房人員及時轉移。相關地區應當註意防範強降水可能引發的山洪、地質災害。

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法國啟動第二級緊急預備役 動員1萬名軍隊人員和警察

據俄羅斯衛星網20日報道，法國總統奧朗德表示，已下令在加強安全措施框架下動員1萬名軍隊和警察的緊急預備役人員。

奧朗德在國家憲兵培訓中心發表講話時說：“我已下令動員由退役軍人和警察組成的第二級緊急預備役。”

2015年11月的巴黎恐怖襲擊後，法國進入緊急狀態。其實行期限原應於7月26日截止，奧朗德14日還曾表示不會延期，但當晚的尼斯恐襲事件令其改變主意。

法國國民議會(議會下院)7月20日淩晨投票通過了有關將緊急狀態延長6個月的政府法案，將本應於本月26日結束的全國緊急狀態延長至2017年1月底。

此外，奧朗德還說，法國情報部門從2013年起共阻止了16起恐怖襲擊。奧朗德說：“從2013年起共在法國國內阻止16起恐怖襲擊。”

之前，當地時間14日法國國慶日當晚，一輛卡車沖入法國南部旅遊城市尼斯觀賞煙花表演的人群中，造成至少84人死亡。極端組織“伊斯蘭國”宣稱襲擊者是其成員。襲擊事件發生後，總統奧朗德表示，法國將繼續維持最高警戒水平。

（綜合中國新聞網、新華網報道）

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