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緣何好未來擬發債2億 市值一夜蒸發3億？ sherry

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北京時間5月16日，昨天$好未來(XRS)$ （原名學而思）遞交SEC文件計劃發行2019年到期，總額不超過2億美元的可轉換票據，也就是可轉債。公司表示：在支付完交易成本後，此次票據發行所得好未來將用於戰略投資和一般公司運營。

　　消息發佈後，好未來當晚股價低開低走，截至收盤暴跌19.63%至每股20.22美元，市值15.78億。按照跌幅計算，一晚跌掉3.85億美元市值（7806.00萬*4.94）！

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　　　　發債為什麼股價掉那麼多呢？

　　1、企業為什麼要發債？這裡面有一個背景在於好未來是結構在海外的公司，但是公司盈利卻主要是人民幣形式存在與境內。這樣如果做分紅或者併購諸如寶寶樹等股權在境外的公司，將人民幣兌換成美元有10%的稅，而直接海外發展能夠避免這部分成本，這同時在一定程度上給投資者傳達一個公司將強化投資擴張的信息，這樣安全嗎？

　　2、好未來這次發的是可轉債，也就是根據條款，未來票據持有者可以按照意願轉換為公司股票。雖然不是直接增發稀釋，但是這在一定程度上未來確實會稀釋股本，如果按照昨天開盤18億美元市值計算，攤薄10%左右。

　　3、另外有投資人認為發行債券對應企業高估，其實這是不恰當的，如果非常高估的背景下直接增發是最恰當選擇，但可轉債是有利息成本的。然而目前整個資本市場風險波動較大，而轉債除了保障本金和固定利息收益外由於附帶的轉股權隱含溢價，所以不排除部分拋售正股是轉換品種的需求。
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