小型股災 RaymondJook祝振駒
http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101k9e7.htmliMoney原文（簡體版），01-05-2014
4月恆指雖然大致持平，但除了追蹤指數的基金，估計大部份以長倉為主的投資者都會在這個月損手爛腳。一直跑贏大市的科技及互聯網股，濠賭及彩票股，環保及新能源股及一眾二三線股均同時大幅度急促調整。不只港股下跌，美國的科網及在納斯達克上市為主的動力股同樣遭到拋售。
本來以為「滬港通」利好股市，結果卻令大部分相對內地A股有溢價的H股價回落。結論是，不理好壞，過去兩個多月所有擁擠交易股（Over-crowdedTrades）都受到減持。愈少基金持有或者成交欠奉的股份股價反而較穩定。香港股市更明顯的是，指數起伏不大，過去一直跑輸或者業績不理想缺乏基金持有（Under-owned）的成分股反而跑贏。績優股在4月份也不能倖免，只要估值稍高及升幅過多，便有可能被這輪近乎恐慌性的拋售潮打下來。
強勢股或技術反彈市場氣氛對增長股由年初熾熱轉為冷卻，轉捩點是美國加息期望提早開始。恆指過去一年多表現一直不濟，股市資金並沒有增加，因為外資看淡中國，資金沒怎流入，這種情況俗語叫做「塘水滾塘魚」。有限的機構資金只集中持有少數高增長的板塊或個股，很多只是作短線炒作，所以市場氣氛一轉差，便爭先恐後退出，形成雪球效應。
上升時沒法估頂，下趺時也很難估底，尤其是非基本因素，純粹由市場氣氛帶動的恐慌性拋售。因為這次並非因宏觀系統性問題帶來危機，以這次強勢股回落的速度看，5月有可能看到技術性反彈，原因為：1）很多強勢股及增長股業績基本上沒有問題，盈利仍然保持高速增長，一輪調整後估值已變得比較合理；2）從技術層面看，很多股份已下降至200天平均線或者RSI觸及30以下，已屬超賣；3）開始有公司出來回購股份或大股東增持；4）阿里巴巴即將在美國上市，其高增長電子商貿故事將會在全球路演不停地宣傳，海外投資者可能對估值已回落的其他科網股重拾興趣；5）大部分於美國上巿的中資科網股，將於5月宣佈今年首季業績，績優股有望迫使拋空者平倉。
非理性拋售後，缺乏基本因素及質素欠佳的股票將會在短時間內難以翻身，但市場資金最終會重返質優的增長公司，所以此刻最重要的是保持實力，在市場轉勢時有信心及膽量重新入市，盯準擁有平台的龍頭公司。美國聯儲局剛剛舉行議息會議，除了計劃中繼續減少每月買債100億至450億美元外，主席耶倫（JanetYellen）重申，美國在可見未來將繼續保持超低息；更重要的是長期通脹有望穩定，令聯儲蓄局有條件保持低息環境。
新經濟乃大勢所趨筆者的看法是新經濟股今次應該是調整市，並非熊市。理由很簡單，只要看看身邊周圍愈來愈多人轉移到網上購物，生活習慣環繞智能手機，就知道這是長線結構性的改變。網絡帶來的方便及價格優勢，令曾作線上購物的人都不願意離開互聯網世界。