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| 「金錢之王」（The Money Masters）這個名稱，來自美國著名投資顧問John Train，他在1980年出版了一本關於成功投資者故事的書。 2005年蔡東豪仿效John Train，撰寫了一本書關於五名香港的「金錢之王」，他們是葉維義、林少陽、鍾民穎、陸東和陳鎮洪。林行止形容這五人是在投資「工程」上，穩守不同關口的表表者。 2009年，經歷金融海嘯，港股劫後餘生，五名「金錢之王」再聚首一堂，除分享了今次危機所學所得，還教大家在海嘯後應如何整裝再踏上投資路。記者：黃武榮、羅嘉銘、李嘉麟 港股後市調整兩成 港股大好友、去年自立門戶的前瑞銀港股策略師陸東， 直言香港經濟最壞情況已過，港股不會跌回3月萬一點低位。「現時港股處於牛市深度調整期，並非熊市。所謂熊市是指企業盈利拾級而下，港企08年盈利較07 年低，但今年藍籌盈利已改善，且有上調空間，不能稱得上熊市。」根據他的盈利收益率差模型推算，（恒指）今年合理值維持21900點。對於近日股市極波 動，他平心靜氣解釋：「現時市場資金成本太低，加上美股前晚意外急升，造就港股昨日出現後抽現象……由萬一升到萬九，有調整非常正常，調整深度約兩至三 成，16500、16800點會有初步支持」。他續稱，發達國家投資渠道不多，中短期而言，新興市場相對吸引，相信熱錢不會撤離中港市場。 薦豪宅促小心中產樓 樓 市方面，他仍然睇好豪宅市場，但提醒失業率未來數月會攀升、甚至超過03年沙士時的8%，「中產樓好似乜乜城、乜乜灣就要小心啲!」他重申，美國經濟仍十 分脆弱，低息環境會維持12至18個月，樓市大跌機會很微。「97、98年個個買一間、炒三間、結果爆咗，o衣家銀行要主動向客借錢，而且新屋供應不算 多，（樓市）未見泡沫。」他建議投資者可趁調整低吸地產股。 心水股方面，陸東強調，內地經濟主要靠內需，加上政策傾斜，睇好內需股前景。銀行股則鍾情中資銀行股，「內銀新增借貸強勁，遠勝盈利能力不高以及前景不明朗的本地銀行」，「好似滙豐（005）o依家市賬率已升到1.2倍，現價只算合理，值博率不高。」 萬七水平無貨「戇居」 市 場失去理性，令不少人對價值投資法產生懷疑。由分析員到自立門戶成立對冲基金的林少陽，在新書中以「錯不在價值投資」作回應，並繼續堅持他師承東尼的價值 投資理念。他直言，在萬七水平，應揸一半貨，若全揸現金，就是「戇居」。他認為，目前港股正處升市的中途站，現時資金充裕，在已知的資訊下，恒指有條件挑 戰22000至23000點，但在上月見過近期頂位後，未來1至3個月出現橫行、調整，亦屬正常，只要在19000點能企穩，就具備再上條件，預期這情況 有機會在年底前出現。 年底前可挑戰23000 至於大市調整至甚麼水平，他認為，可以是萬五、萬六或萬七點，但在萬七邊緣，應 最少持有一半貨。他估計整體企業盈利不斷改善，第二季會較首季為佳，第三季更好，下半年企業盈利優於上半年。對於「內地股市出現泡沫」的言論，他不排除內 地股市有泡沫，但認為內地最快到2015年才放緩，暫時看不到「未老先衰」的情況，加上民間資金充裕，對經濟有一定支持，將來帶動港股必定是中國概念。奉 行價值投資法的林少陽，堅持「有增長嘅股票，平就買」的策略。他相信，當市場信心重現，理性會再令公司價值在股價反映。他說，買股票並非只買資產，而是用 價錢買公司增長和盈利能力，睇管理層才最重要。他最看好內地樓市及內地金融業，雖然市場擔心新增貸款強勁影響銀行資產質素，但內銀股財務強勁，料問題不 大；商品在波動中亦帶來投資機會，原油等商品價格回落後，在某水平會開始有支持。 價值投資不會棄用 惠理集團（806）創辦人葉維義，在金融海嘯蒙受金錢損失，惠理旗艦基金去年下跌48%，集團去年盈利亦大跌95%。他在新書中說：「金融海嘯令很多股份跌至不合理水平，市場由情緒主導，本身因素已不適用。」但強調沿用多年的價值投資信念，不會因一次打擊而放棄。 去年十月恐慌難復見 對 於金融海嘯，葉維義亦相信最差時刻已過，再出現去年10、11月及今年1月的恐慌場面機會不大，兩大原因支持他這個看法。他指出，今次金融危機源頭是由於 銀行出現問題，造成系統性危機，即使過去有其他行業崩潰，亦未曾引發這種危機。不過，隨着各國政府決定支持金融業，行業最慘淡時候明顯已過。歐洲銀行危機 仍然存在，未稱得上完全拆彈，但相信不會再出現早前的混亂。其次是金融機構經歷今次危機後，已了解槓桿化帶來的風險，業界去槓桿化是一個漫長過程，非一兩 年時間可以解決，銀行濫借貸、槓桿化帶來的危機，相信在未來10至12年亦不會出現。雖然最壞時刻已過，但他認為現時未必是合適入市時機。他說，股市近期 從低位已回升逾五成，出現調整或下跌並不意外，提醒投資者不要只聽消息做投機買賣，個人觀念仍是看重股份的價值。他繼續看好內地市場的增長潛力，認為內需 主題繼續為不同行業帶來機遇。在基金界有多年經驗的葉維義，在新書中預言，對冲基金經歷金融海嘯洗禮後，將重返六十年代剛冒起時的營運模式，由一個或三數 個合夥人落手落腳營運，規模小及專注為客戶管理資產為賣點。 A股泡沫剛剛出現 07年底成立私募基金天泉投資（Spring Capital）總裁的陳鎮洪，以香港為家，卻鎮守上海專注投資內地非上市項目。他認同今年上半年逾7萬億元人民幣新增信貸，足以支持中國經濟回升，但 「信貸額度係咪真係流入實體項目？為何固定投資、機械使用率和發電量不見明顯同步增長呢？」「正如人大前副委員長成思危所言，部份刺激經濟方案的資金，已 經流入股市和樓市，只是難以估算相關金額而已。」陳鎮洪指內房最近轉強有目共睹，北京樓價升得好犀利，恍如90年代香港樓市瘋狂狀態在異地再臨，意味着通 脹或隨之而至。 與滬相爭港透明度取勝 滬綜指昨日再升2.1%至3145點，再創08年6月以來的新高。他形容A股現時已出現 泡沫，幸問題只是剛剛開始。他指出，最近兩隻新股－三金藥業和萬馬電纜，首日掛牌股價升逾80%已是例證，但相信中央不會輕易出手打壓。身為港交所上市委 員會委員的陳鎮洪，深明滬港相互競爭，香港可靠「透明度」和「清晰的遊戲規則」找到生存之道。本身是創業投資管理專家的他，04年獲極具權威的清科創業投 資中心，選為十大業界活躍代表，是榜上唯一的港人。07年底，他毅然離開日資創投基金集富亞洲的高職，花逾一年時間籌組成立天泉投資，今年初首度出擊投資 上海英碩聚環保物料，涉資數百萬美元。他形容內地VC最大競爭者是替外資打工的「海歸派」，但卻不畏懼地形容，「民企活力充沛，增長能力高，沒有給金融海 嘯打垮，以天泉的定位，我認為中國滿地是機會。」 大市急升快過復蘇 前怡富（現名摩根）資產管理大中華投資總監鍾民穎，於 2000至05年間以巨額傳統基金左右港股大局教人神往，潛伏多時最近靜極思動，並從事對冲基金活動，4至5個月前再做老闆設立JTM Capital Partners，主攻中港台市場。久經百戰，他坦承金融海嘯為他帶來極大冲擊，除改變他對投資的體會，亦改變他對人和事的價值觀，「原來我一點也不硬 淨」。 海嘯領悟應變要快 鍾民穎在《金錢之王》增訂版內形容，海嘯令所有人驚醒，全世界會同時大崩潰，這一輩基金經理確被寵 壞，既低估外來壓力，又高估應付危機的能力。對於業界嚮往的價值投資法，他不諱言曾動搖，但數月來想通了，他解釋，價值投資不是失靈，只是客觀環境變了， 而且變得太大太快，可是我們變得不夠多，不夠快。他昨日向記者補充，過去廿年「長揸唔放」賺大錢，但價值投資並非這麼膚淺，而是應因時制宜沽貨獲利，「將 投資理念局限一套學說，只會損失賺錢機會，我現在會更全盤地考慮才下注。」鍾民穎再戰江湖，因上落市方向不定可更易以低成本借貨沽空或從事其他對冲活動， 「但對於新經營模式，我們考慮了很久，始終要對家庭財政負責。」對於港股看法，鍾民穎則認為略有泡沫，過去3個月的大升浪亦已超越了經濟復蘇步伐，不過泡 沫不算嚴重，因借貸並未如07年般誇張，投資者亦會跟隨大市走勢重新計算企業基本價值。至於內地4萬億元人民幣刺激方案能否「保八」，則要待時間驗證，他 目前只見內房短期穩定，資金未到位的中小企仍有危機。 花絮投資猛人聚首政經群星拱照 五位金錢之王難得聚首，自然成為財經界盛 事，昨日吸引了逾百記者到場採訪。招待會星光熠熠，政經界更猛人如雲，鄭大班鄭經翰、太古（019）中國主席陳南祿、大快活（052）主席羅開揚及前 I.T.（999）副主席盧永仁皆畀面捧場，連早前捲入桃色緋聞的龔耀輝亦一早到場，迅速吸引「女粉絲」圍攻。五位金錢之王近年悉數自立門戶，大打風流 工，除林少陽仍然「西裝骨骨」外，其他人一於少理，在炎炎夏日裏盡情解放，在衣着上我行我素。 葉維義葉問Look成焦點 當中 以行政會議成員葉維義以一身「葉問Look」成為全城焦點，他上身短袖白汗衫，配鬆身褲及布鞋，在眾金錢之王中，成功脫穎而出，成為搶鏡王，連身穿 Polo裇的鍾民穎亦走上前戲言，「好彩你重casual（輕便）過我」。招待會主人家為金融才子、精電（710）行政總裁蔡東豪，他笑言新書是「新歌+ 精選」，衷心感謝書中被訪者一齊到場支持。一向守時的陸東為怕搶奪主人家風頭，特意遲15分鐘到場，但甫踏入會場即人氣爆燈，甚至有讀者專程踩場，拿出陸東年初著作要求簽名。雖然陸東全程三緘其口不願發言，惟終仍不敵眾記者苦苦相纏，最後仍然走上咪前「發表偉論」，事後不忘回贈其中一位女記者：「見妳靚女就講兩句，o依家講咗廿句都有，夠皮啦。」 | ||||||