價值投資巨頭Seth Klarman致股東信：泡沫、泡沫，到處都是泡沫（下）
來源: http://wallstreetcn.com/node/80240
“當標普500指數躍升32%、Nasdaq指數大漲40%的時候，企業盈利卻幾乎沒有增加。放在任何一年，這都應該引起警覺，而不是幻想股市還將繁榮下去。”這一記振聾發聵的警告，來自對沖基金Baupost創始人塞思·卡拉曼（Seth Klarman）。
2013年是美股、日股和歐洲股市10年以來最為繁榮的光景。卡拉曼註意到，標普500、道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數之類的關鍵指標，在去年一年間不斷刷新多年、甚至歷史新高。實際上，2013年是標普500指數自1997年以來表現最好的一年。美國股市去年上漲近1/3，Facebook等多家知名科技企業的股價漲幅甚至翻番。
但卡拉曼對其保持著警覺，並將當前的市場比作“楚門的世界”——由美聯儲和歐洲央行操控的虛假世界。卡拉曼提醒投資者：要當心越來越大的資產泡沫，市場風險正在增加。
卡拉曼在致股東信中這樣寫道：
當前的市場是怎樣的呢？歡迎來到“楚門的世界”。美聯儲前主席伯南克和歐洲央行行長德拉吉就是編劇，他們為投資者一手制造並導演了如今的這個市場。他們演出了一場2013年的“楚門的世界”。全球的觀眾全神貫註地關註著這個廣受歡迎的流行產品。這樣的結果就是美國股市持續高漲。
美中不足的是，在伯南克的產品中，在一定程度上，所有的楚門——經濟學家、對沖基金經理、交易員、市場權威人士——都非常清楚，他們正在演繹的這出戲並非表面所見的這般。美聯儲和財政部甚至還公開討論他們的政策目標：將金融市場炒得更高，制造經濟數據中的經濟“增長”和財富效應。
在現代資本市場的巨大穹頂之下，幾乎每個人都感到快樂。那些質疑的人不斷被嘲笑戲弄，壞消息一如既往地被忽視。QE持續的時間越長，美聯儲資產負債表就越龐大，戲劇落幕後釋放的風險也就越大。每一個身處伯南克穹頂之下的人都知道當前的環境是虛假的，但置身其中是如此快樂，這樣的時代是如此令人欣喜，投資回報如此豐厚，無人能夠抵制誘惑。所以，沒人希望這一切終結，沒人希望楚門的世界落幕。
但終有一天，美聯儲戲劇將停止，新的節目將上演。到時候，人們就會爭辯這個戲劇真的有那麽美好嗎？當最後的時刻來臨，那些自欺欺人的人將會抓狂。
終有一天，金融市場將再度回落——可能不是今天或者明天，但這一天總會來臨。QE將徹底退出，資金不再被免費使用，利率將攀升。
終有一天，專業投資者將重返市場。恐慌將再度出現，並且將以烈火之勢蔓延。
終有一天，投資者將失去金錢，他們將希望保全資本而非投機。專業投資者也將重返市場。恐慌將重燃。壞消息將如雪花般紛飛，市場將會大跌。
我們能知道這一切何時終結嗎？NO！ 我們能知道這一切會終結嗎？YES！當那一刻最終來臨，我們確信，大勢終將逆轉。
華爾街見聞先前介紹過卡拉曼，自他的Baupost基金1982年創立以來，只有兩個年份是負收益（1998和2008），從整個生命周期的收益來看，Baupost躋身全球最成功的對沖基金前5名行列。卡拉曼還曾寫過一本關於投資的書《Margin of Safety》，該書已經絕版，其在二手市場的售價超過2000美元。卡拉曼以高度謹慎的投資態度、始終忠實於價值投資的形象贏得了一大票粉絲。