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Whole True & Half True 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=6572

巴黎：

不知道Blog友有沒有看過以前一套關於法庭的法網神鷹電視劇，每次証人出場發誓說真話聲明，總要說自已所說的是全部事實。但是另一套經典電影羅生門告訴我們一個更真實的情況-----沒有人能說出事實的全部。

所以在全世界的任何法庭的每天，都有正反相方各說各地上映著羅生門。

除了神以外，我們又怎能知道事實的全部？因此法庭只是一個找尋平均錯誤較少的地方而已。

一半是對的危險
回頭看最正確的投資方法也應該是同樣道理，你並不可能不有一支、幾支、多支股票虧損，你只能相信，平均來說，如果一套投資方法是好的話，整個組合會有一個非常合理的回報，而不保證沒有任何一支不會虧損。

有一些天材朋友並沒有發現這點，他們喜愛取笑別人一支持有多年但在這一二年間跑輸大市的股票，卻沒有看這支股票更早的時期是賺多少錢，或以這一套長期持有的投資方法的其它股票的平均命中率、回報率有多高？整個組合能否戰勝市場？

同樣道理，一些喜愛買入資產價格低賤的股票的投資人，偶然出現一支特別多爭論、下跌和蝕錢的股票，他用的方法就馬上受到質疑，而挑戰者往往能舉出非常多的"事實"證明這種方法是錯誤，懶理同樣的方法在另一支股票身上已賺了多倍的利錢。

這種"高見"有一個非常危險的特點，不只是因為幾乎所有都是事後的孔明，而是他們只有一半正確，即有一半時間他們真的是對！

聰明的Blog友，應該懂得辨別這種情況的危險，不應放棄自已的正確的投資原則而理會那些"高見"。有一半時間是對的方法並不能令你賺到優於大市的回報，因為在每一刻，你都不知是對還是錯，這和擲錢幣判斷一樣，都有50%是對或錯！


自已沒有花時間分析的股票，不要附會，正、反都不要
Graham 曾說，以隨機的方法選一支股票，然後以價值投資法分析它是或不是吸引，效果不會理想，為什麼呢？！道理就是，如果一開始它不乎合一些標淮，你就不應強求計 算最終會有大或小的升幅，而是避開它，因為，你會掉入半錯不全對的危險之地。你對那些最終如你所說，或不如你所料的結果，會產生錯誤的判斷，所以放棄它是 最好的選擇。同樣道理，放棄對一支不全然了解的股票發表高見也是明智之選！

美國生鮮Whole Foods Market——世界第一的天然有機食品連鎖零售商 Will張

來源: http://xueqiu.com/2636454896/32897974

美國生鮮Whole Foods Market——世界第一的天然有機食品連鎖零售商





      1980年9月，四位創始人在得州奧斯汀創立了第一家WFM超市，只售賣達到它們自己設定的質量標準的“天然”產品；這家店有19位雇員，占地900多平方米；自1984年走出奧斯汀。公司90 年代通過並購加速擴張，2002年以後，WFM進入了較為平緩的發展期，公司的成長策略由收購轉向開辦自有大店轉變。WFM自1991年開始盈利，2002 年和2004年分別進入加拿大和英國。 1990年1月，WFM開發了主打高質量有機產品的自有品牌“Whole Foods”； 1996年，WFM在納斯達克上市，股票價格從2000年12月的30美元增長到2005年12月的152.5美元。

從1991年至2005年，公司的凈收入的複合增長率達到了37.4%。截至2014年4月底，公司共擁有374家門店，平均單店面積3535平米，2013財年實現銷售額129.17億美元，其中生鮮自有品牌收入占比11%；2012年末擁有店鋪335家，年銷售額117億美元。平均單店銷售額高達2.05 億元人民幣，平銷高達5.79萬元/平米。擁有9個配送中心和超過54000名員工；毛利率35%，凈利率3.4%



WFM的增長驅動力來自並購

WHOLE foods的核心增長驅動力是並購，其1/3的營業面積通過並購獲得；2004年，Whole Foods 通過收購7家英國連鎖商鋪進入英國市場；2007年，Whole Foods 斥資5.65億美元收購其在美國最大競爭對手Wild Oats。





WFM的平銷接近沃爾瑪的2 倍水平

Whole Foods對各店鋪采取分散管理模式。Whole Foods在美國劃分為12個區域，總部設在德克薩斯州奧斯丁市，每個區域擁有自己的辦事處和區域總代理負責監管該區域所有店鋪。而在每個單獨店鋪，店長擁有自行采購權力，無需經過區域辦事處許可。在供應鏈端，水果蔬菜的保險難度最大，Whole Foods與當地農戶簽訂長期銷售協議，以保障穩定供應。

因主要經營高端生鮮和有機食品，WFM的毛利率高達35%，高出沃爾瑪近10個百分點，高出A股超市同行近15 個百分點，更高出A 股超市生鮮產品毛利率近25 個百分點。有品牌、品質和綠色保證的生鮮產品（含有機產品）帶來的不僅僅是高毛利率，也帶來了更高的單店銷售額和平銷，WFM的平銷接近沃爾瑪的2 倍水平。





WFM的商品品類

商品品類：包裝食品、海鮮、雜貨、肉類家禽、烘焙、加工熟食，以及飲料、酒類、咖啡和茶飲、營養補充劑，維生素，身體護理，教育類產品如書籍，花卉用品，寵物用品和家用產品。總共21,000 個SKU；

銷售占比：非生鮮33.8%，加工熟食和烘焙19%，生鮮類47.2%；





銷售區域：美國占比96.7%，國際3.3%；





WFM自有品牌策略



WFM毛利35.8%，但銷售成本達到25.4%；凈利率4.3%；

銷售成本高的原因主要是員工薪資，生鮮行業是勞動密集型行業， Whole Foods Market的職員年薪平均達5.7萬美元，高於美國人均收入的4.1萬美元；時薪人員平均年薪約2.6萬美元，也遠高於零售業龍頭沃爾瑪平均1.4萬美元的年薪。目前，Whole Foods Market有5萬多名全職員工，員工薪資和福利占公司營收的24%




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